确立战略性业务组合方向，建立世界级的多元化业务公司.ppt

CM/000819/SH-PR(97GB),机密,确立战略性业务组合方向，建立世界级的多元化业务公司,第一阶段工作汇报,CM/000819/SH-PR(97GB),1,今日议程, 第一阶段活动总结 当前状况诊断与改进方向 初步的业务组合建议 业务组合道路初探 下一步工作,CM/000819/SH-PR(97GB),2,今日议程, 第一阶段活动总结 当前状况诊断与改进方向 初步的业务组合建议 业务组合道路初探 下一步工作,CM/000819/SH-PR(97GB),3,项目工作按计划进展，第一阶段工作已快结束,时间 主要活动,4-5周 访谈招商局高层管理人员 选择主要客户进行访谈 收集更新过的内部数据 与麦肯锡的全球专家就多元化集团企业管理进行讨论 1-2个专题讨论会 对招商局的业务组合进行深入的诊断 业绩差距和改进方向 重要的增长机遇 对优先业务的主要趋势和竞争状态的明晰表达 对招商局的优势和弱项的评估 业务重组的战略选择 总体战略方向 明确定义集团总部的角色和集团管控模式 制订初步的集团业务群结构,设计具体的业务组合战略和关键规划/管理流程,5-6周 进一步分析业务组合 在招商局与主要业务部门领导访谈/讨论 举行专题讨论会评估和修改优化业务组合的战略选择 对核心行业的联盟和购并伙伴作初步调查 关键管理流程的设计 制定业务组合调整规划 如有必要，访问潜在的合伙人/购并目标 对招商局管理层进行全面培训 今后5年中的集团总体战略 所需的技能组合以及如何用购并、联盟来填补技能差距 业务组合调整规划 潜在购并和联盟规划，及可能的价值定位 董事会/主要委员会设计 具体的战略业务群结构 公司和主要业务战略规划流程 运营评审流程 以关键业绩指标为核心的业绩考核流程和激励体系,制订具体实施方案和具体的实施计划,2-3周 初步财务模型 制订实施计划 与主要相关利益群体就战略方向达成一致 财务模型 为股市分析员提供的初步宣传/模拟说明书 最高管理层日历 具体的实施计划 时间期限 职责划分 阶段性成果 具体资源,第一阶段,第二阶段,第三阶段,业务组合,业务群规划/ 流程,阶段工作汇报会 第一阶段工作范围,最终成果,制定产业政策方向并规划战略业务群,CM/000819/SH-PR(97GB),4,在过去四周的时间内，我们对招商局的当前状况进行了诊断，对其业务组合作了分析,计划中的工作 访谈招商局高层管理人员 选择主要客户进行访谈 收集更新过的内部数据 与麦肯锡的全球专家就多元化集团企业管理进行讨论 1-2个专题讨论会,制定产业政策方向并规划战略业务群,设计具体的业务组合战略和关键规划/管理流程,实际进行的工作 对招商局50位管理人员进行了访谈，包括董事长、集团领导人员、职能部门领导人员、一级公司正副总经理和若干二级公司总经理 针对特定议题对项目小组领导成员进行了书面调查 大中华地区外的5位行业专家参与了咨询 吸取了15个相关项目的经验和总结报告内容 对招商局涉及的500多家公司，16个行业的财务数据进行了收集分析 制作了有关16个行业的事实报告草案 对关键财务业绩指标(投资资本回报，现金流等)进行评估 对招商国际的股市价值作了横向及纵向的比较 将招商国际的股价不佳的原因作了分析 对83位招商局经理人员作了业绩管理和职业规范的书面调查，形成了对招商局企业文化、机制和激励方法的初步认识,制订具体实施方案和具体的实施计划,第一阶段,第二阶段,第三阶段,从内部访谈中获得许多重要信息和建议 外部访谈提供了重要的行业趋势分析和见解 招商局内外部财务数据对盈利能力有一定揭示，但数据不很完备，系统,计划中的最终成果 对招商局的业务组合进行深入的诊断 业绩差距和改进方向 重要的增长机遇 对优先业务的主要趋势和竞争状态的明晰表达 对招商局的优势和弱项的评估 业务重组的战略选择 总体战略方向 明确定义集团总部的角色和集团管控模式 制订初步的集团业务群结构,实际工作成果 对招商局的业务组合、财务业绩和管理架构的现状作了比较全面的诊断，提出了今后业绩改进方向和增长机遇 对招商局涉及的16行业的发展趋势和吸引力作了明晰表达 对招商局在这些行业中的竞争优势和劣势作了评估 对招商局今后应有的核心业务以及业务重组战略提出了初步明确的建议 对总体产业政策有了阐述 对业务组合实施方案有了初步建议 对港口和物流的实施道路的几种选择提供了初步想法 对提高招商国际股价的几种可能做法作了分析 招商局目前对架构和业绩管理系统有了全面诊断 对今后集团的管理模式和组织架构提出了初步建议,第一阶段工作范围,CM/000819/SH-PR(97GB),5,组织架构/流程工作进程,第一阶段,组织架构/流程诊断,第一阶段,第三阶段,预期工作,访谈招商局高、中层管理人员 研究集团人事、薪酬、战略规划方面的文件 比照世界先进企业的组织架构模式并针对招商局具体情况提出改进方向,预期成果,明确定义集团总部角色和集团管控模式 制订初步的集团业务群结构,实际工作,访谈了约50人次的高、中层管理人员 研究分析了集团关于人事、薪酬、战略管控和其它方面的所有主要文件 比照了超过20个世界和中国企业的组织管理模式 特约麦肯锡组织架构管理专家对83位高层管理人员进行了业绩理念的调查分析 与麦肯锡组织架构和管理流程专家就招商局情况作了深入的研讨,实际成果,对建立集团总部战略管控提出了针对性举措和建议 提出了初步的集团业务群结构 对于在关键岗位建立关键业绩指标提出了方向性的建议 对高级管理层的薪酬制度提出了设计原则和思路 对招商局的业绩理念作了量化分析 对下一阶段主要管理流程的设计制定了大体思路,已完成,提前完成,CM/000819/SH-PR(97GB),6,今天会议的内容,是 招商局业务诊断和业务组合的初步建议 招商局未来5年应以什么作为其核心业务 招商局未来的业务组合应是怎样的以及如何将现有不同的资产最终合理整合 招商局企业管控模式和激励体制原则的初步建议 就如何制定战略规划和管理流程的讨论,不是 招商局集团业务组合的最终决定 业务单元的业务战略 实现新业务组合的具体行动计划和实施步骤 具体的岗位职责描述或详细的激励体制内容 具体的战略规划和管理流程,CM/000819/SH-PR(97GB),7,今日议程, 第一阶段活动总结 当前状况诊断与改进方向 初步的业务组合建议 业务组合道路初探 下一步工作,CM/000819/SH-PR(97GB),8,目前状况诊断关键论点, 招商局涉足的业务领域有16个之多，但近年来不良的财务业绩，使公司陷入了财务困境，其上市公司招商国际的股价也远远落后于其它类似的企业。 对招商局各个业务的细化分析表明，其各种业务可以按财务业绩归结为好中差三大类，且招商局的参与程度不同，其业务的业绩有明显差别。 招商局必须对其业务组合进行分析重组，确定其新的核心业务并制定出相应的产业政策。其他类似大型公司的成功典型已经证明这样的重组和公司业绩的大幅度改善是完全可能的。,CM/000819/SH-PR(97GB),9,95,96,97,98,99,招商局集团财务表现 百万港币，1999，权益法,招商局集团的财务业绩明显下滑，公司面临一定的财务困难,* 包括生产成本、税金、经营管理费用和所得税等,营业收入,百万港币,95,96,97,98,99,净利润,营业收入,营业成本*,营业性利润,财务费用,财务缺口,CM/000819/SH-PR(97GB),10,N/A,港口,招商局业务,招商局涉足的业务领域目前有16个之多，但很少有业务真正实现高于资本成本的价值回报,投资资本回报率(ROIC)* 百分比，1999,行业对比 百分比，1999,N/A,物流,蛇口地产,集装箱制造,收费公路,石化贸易,银行,证券,保险,油轮,散货运输,内地房产,旅行社,修船,海事贸易,油漆,集团平均,集团平均资本成本(WACC) =11%,N/A,N/A,N/A,N/A,招商局现有的大多数业务都不创造价值,净资产总额 单位：百万港币,* 银行、证券为ROA,CM/000819/SH-PR(97GB),11,投资 (20%股权),招商局业务,其中招商局集团自有业务的业绩与投资类业务相比更差,联营 (20-50%股权),自营 (50%股权),平均收入增长(97-99),平均利润率,投资资本回报率(ROIC),%,%,%,招商局集团对业务的参与程度越小，其业务的财务业绩相对越高,* 选取招商局经营，投资的近40家主要企业，其中经营企业的收入占集团收入的75%以上,百分比,CM/000819/SH-PR(97GB),12,上市资产,类型,同样，招商局集团的上市资产和非上市资产的业绩差距非常明显,非上市资产,平均收入增长 (97-99),平均利润率,投资资本回报率(ROIC),招商局集团把它的绝大多数的优质资产注入了上市公司，而把不良资产留在了非上市公司,百分比,* 比较工业集团管理的友联船厂、华益船厂等和国际投资管理的海虹、中集企业的业绩表现,CM/000819/SH-PR(97GB),13,招商局集团,中国光大集团,GE,和记黄埔,增长溢价,目前营运,100%=,近年来，招商局集团在香港的上市公司的股市表现也不尽理想,资料来源： Data Stream；麦肯锡分析,招商局集团由于缺乏明确的业务重点和发展战略，所获得的增长溢价要比同行低,股价组成百分比,股指，97.6=100,GE,和记黄埔,招商局集团,恒生指数,37%,20%,-38%,2%,年均增长率,中信泰富,-19%,CM/000819/SH-PR(97GB),14,* 353家公司,通常资本市场更青睐业务集中的专业公司,高度集中化,股东回报率,90% 或更多的销售来自1个行业,集中化，但也有其他重要业务,70-90% 的销售来自1个行业,多元化,不到70%的销售来自1个行业,股本收益率,标准普尔500业绩，1980-1994* 百分比,销售额增长率,CM/000819/SH-PR(97GB),15,在亚洲市场不乏多元化集团成功的例子，但他们都逐步倾向于若干个核心业务重点,和记黄埔采用多元核心业务战略,核心业务3 - 房地产：香港和中国房地产最大投资经营者之一,每一核心业务都是非常集中，处于领先： 聘用行业的一流专家 追求优异的财务回报 通过兼并收购不断重组,光大逐步走向金融核心业务,90年代初,多元业务 银行 外贸 科技 实业,今天,以金融为核心业务,招商,光大,市价/书面价之比,实际市场效果,P/E,ROIC(%),95,95,99,99,CM/000819/SH-PR(97GB),16,诺基亚,1993,电信指数,爱立信,摩托罗拉,1994,1995,1996,1997,1998,结构转化可以创造巨大的价值-诺基亚举例,股价指数,CM/000819/SH-PR(97GB),17,转化为一个集中业务的专业化的公司是可能的,其他,电缆,电子,移动电话,通讯网络,诺基亚的销售收入结构变化,CM/000819/SH-PR(97GB),18,信息系统 微机 调制解调器 卖点系统 工作站、网络 部件(电路板、原膜复合电路、CAD生产手册) 木材加工业和能源行业使用 通信 数字交换 PCM设备 无线电连接 诺基亚移动 手机 寻呼机 手机和呼机的基站 Salora-Luxor 卫星传输设备 电视机、显示管、监视器部件,诺基亚电子,诺基亚电缆和机械,诺基亚纸业、电子和化学,诺基亚橡胶和地板,诺基亚产品组合的变迁,资料来源：诺基亚年报，剪报,电缆 通信、电力和DEM电缆 电力项目 电缆生产设备 电容器 铝材料和合同围栏 机械 电缆生产设备 工业机器人 金属板材加工机械 计算机外围设备 电子设备的精密铸件部件 SLO(电力批发和电力资本产品的进口及耐用消费品进口) 轻质夹具 电加热器、中低压设备板和电缆,纸业 纸中及相关消费品 发电和销售 化学品 木材加工用漂白剂(氧、氢氧化钠、次氯酸钠、硼氢氧化钠、过氧化氢) 水处理化学品,橡胶 轮胎 鞋具 工业橡胶产品 印刷业的滚筒涂料 传送带系统,1995年生产 1999年生产,1986年生产,CM/000819/SH-PR(97GB),19,要提高财务业绩，获取业务快速增长，招商局必须做到：,调整业务组合，明确核心业务，确定行业政策,确定战略业务单元和公司管控模型,实施有效的战略计划和管理流程,对招商局目前参与行业的潜力进行评估 选择有潜力的行业，把它作为潜在的核心业务 评估招商局在每一种有潜力的行业的竞争地位 根据上述分析，确定招商局的未来核心业务 确定招商局核心业务和非核心业务的行业政策 根据新的业务组合，确定战略业务单元 确定公司管控模型 设计初步的过渡实施方案 设计战略计划流程 设计业绩管理流程和激励体系 实施新的流程和系统,第一阶段工作,CM/000819/SH-PR(97GB),20,今日议程, 第一阶段活动总结 当前状况诊断与改进方向 初步的业务组合建议 业务组合道路初探 下一步工作,CM/000819/SH-PR(97GB),21,业务组合关键论点,项目小组通过行业市场潜力和获取回报能力的系统化分析，对招商涉足的16个行业的潜力进行了评估。评估结果表明，其中9个行业是具有吸引力和相对吸引力的。再通过对有形资产质量、获得控股或管理权的可能与成本以及无形资产价值的系统化分析，评估出招商局在这些行业中的竞争地位,根据上述评估方法，项目小组初步建议将招商局目前业务划分为三大类： 第一类业务属于行业吸引力很大而且招商局又拥有相当资产、技能等竞争优势。这类业务包括交通基建(尤其是港口)、第三方物流及房地产，他们应该作为长期重点发展的核心业务 第二类业务属于具有一定的行业吸引力，而且招商局也有近期赢利能力的投资类业务，但是面临进一步发展和取得有效管控的挑战。这些业务有可能在合适得条件下转化为第一类业务 如果招商局能够建立低资本投入的业务模式(如综合银行、保险与证券的零售个人金融服务业务)，则金融也可以成为今后核心业务之一 公路通过内部整合取得管理权，可与港口并组交通基建业务 油轮航运如果能依靠政府力量，在近期组建国家能源船队，则可以进一步发展 石化贸易作为单独业务发展前景有限，或许可以和第三方物流有效结合 上述条件能否获得实现需要进一步分析 集装箱制造与油漆目前盈利较好，可以继续为招商局提供现金流。但整体行业吸引力有限，长远发展空间不大，可以作为投资类业务，也可以寻求合适套现机会 第三类业务包括剩下的各类业务 - 修船、旅游、海事贸易、散货航运等，属于逐步重组，不应再作新投资,因此，长远来讲招商局可以有5个下属实体，整合了所有相关资源并理想状态，前四个都是单独的专业化的上市公司：招商基建、招商物流、招商房地产、招商金融以及招商投资。在下一阶段，我们将研究从目前状态逐步走向理想状态的道路，很大的关键在于近期针对上述对目前业务的不同分类采取不同的政策，强化业绩考核，严格监控，促进整合，同时集中资源发展核心业务,CM/000819/SH-PR(97GB),22,对行业划分及其吸引力分析的基本原则,原则 通过行业分析，应确定重点业务加以开发 针对整个行业的分析判断，而不是单个的企业 行业分析针对未来3-5年的周期 仅依据行业整体业绩表现，而并非仅依据招商局现有的业绩 工业区不做为专门的行业加以分析,理由 国际上成功的多元企业大多都重点经营3-4项核心业务，而不是追求更多的多元化结构 目前的经营业绩表现证明，招商局由于在过去过多地追求大而全的形式导致其无法实现业务组合的优势效应 重点发展有利于依靠现有的人员、资金、经验等资源，进一步提高和发展竞争技能 招商局在同一行业中往往有多家经营、投资企业，对单一企业的分析无法对行业做出整体判断 根据资产或管理重组，招商局应逐步将不同的关联资产整合成相关业务单元 一般的经济周期为3-5年 根据数据的可获取性和准确性，未来3-5年的分析相对可靠 招商局在长远发展的目标下，首先应对未来3-5年做出明确规划 无法仅仅通过招商局现状判断整体行业效益，因为有人的因素、内部业务组合不尽合理的因素等 招商局能通过提高管理水平提高竞争力和业绩 从国际范畴来看，很少有工业区这一行业定义 国内工业区因历史原因形成，但一些政府的特殊政策正逐步消失 目前国内新型工业区众多，二十年前蛇口工业区作为第一家的优势已逐步消失 目前园区内的某些业务可能要走出园区才能有效发展，而作为工业区核心的房地产业务已经作为一个专门的行业加以分析了,CM/000819/SH-PR(97GB),23,项目小组使用系统化的评估方法，重新塑造业务组合,16个行业,第一步,行业是否有吸引力？ 市场有显著潜力 市场规模 增长潜力 获取回报的能力较高 行业结构 进入壁垒 盈利能力,是,9个行业,第二步,招商局是否能成为业内领先的公司？ 有形资产质量优良 市场份额 收入/利润增长 现金流 投资资本回报 可以相对较容易地获得控股和管理权 目前持有相当的股权或管理权 获取经营控制力的可能性/成本 外部条件的影响 无形资产价值较高 人员素质 专有技能 品牌形象 关系建立,招商局无法控制的不良资产,招商局无法控制的优良资产,招商局能够控制的优良资产,第二类业务这类业务应寻找转化成第一类业务的契机，否则属于投资类业务，着重于获取现金回报,第一类业务 招商局的核心业务，应加大投资，积极发展并逐步取得管理权,否,第三类业务,第三类业务,CM/000819/SH-PR(97GB),24,根据这一系统化的评估分析，项目小组初步建议将招商局目前业务划分为三大类,行业吸引力,第一类业务,行业吸引力很大，而且招商局拥有相当资产和技能等竞争优势,石化贸易*,蛇口房地产*,招商局集团在行业内的竞争能力,高,中,低,低,中,高,物流,港口,银行* * *,证券*,保险*,公路,集装箱制造,修船,内地房地产*,散货船运,海事贸易,油漆,旅游,油轮航运* * * *,* 蛇口房地产作为招商地产的核心可逐步由深圳向外发展，内地房地产业绩不佳，应与蛇口地产整合以改善业绩 * 石化贸易可与物流业务结合起来 * 银行、证券和保险可以在低资本投入模式下形成个人金融服务的核心业务 * 交通基建经整合获取管理权可以与港口合成基础行业 * 国家能源船队的形成将使这一业务的重要性明显提高，但有一定的未来不确定性,第二类业务 市场具有一定吸引力，招商具有近期盈利能力，但面临进一步发展挑战,第三类业务 剩下的吸引力不大的各类业务,CM/000819/SH-PR(97GB),25,物流,核心业务必须集中于有优势的细分市场,如何竞争,集中于提供实物及非实物资产投资的物流服务 与信息物流提供商建立联盟或合资采用电子商务模式 作最少实物性资产投资(除战略性资产或码头外)，但通过联盟或其它方式与他们共同为客户提供一条龙服务 集中于几个行业，建立技能和竞争优势，提供最优秀服务 发挥招商目前的实物资产(如码头、运输等)作用，建立先行竞争优势,港口,通过分析选择性地投资于将来进入壁垒高，短期获利潜力大的港口 保留MTL，大力整合深圳西部港口，对漳州或类似有潜力的港口仅作期权性投资 全面提高港口的协同效应，同时通过市场营销和电子物流等其它方式提高获利能力,房地产,近期立足于蛇口和深圳地区，通过品牌和区域性的竞争优势确保获利能力 选择性地保留或谨慎发展经济发展潜力高的城市中的地产，如：上海、北京等 处理其它发展前景差城市中的地产,银行,设法分开银行中零售和对公业务 通过资产置换加强对零售运作的控股和管控 在低资本需求的情况下，进一步发展零售银行的业务 通过金融超市服务的模式为客户提供全方位的服务，不一定拥有其它金融服务的实体 如无法获得对零售业务管控，应考虑选择最佳时机套现,CM/000819/SH-PR(97GB),26,招商局业务分析华南地区港口,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,快速的经济增长，香港的高价格，以及华南地区大量的进出口使深圳港在过去3年中以年平均61%的高速增长，1999年平均吞吐量达300万TEU，而同期中国和全球平均增长仅为23%和8%。预计深圳港在今后几年中将继续以超过20%的速度增长 港口业的特征(岸线要求，资本密集和高固定成本)需要相对集中的行业结构和大型的营运规模。这样才能取得较好的回报。多年以来，行业多头垄断以及规模经济使香港港口业取得了较高的财务回报。1999年，HIT投资资本回报为16% 深圳港1999年已经达到了获取优良回报的营运规模，但两 区港口的现有结构还未达到最优化，因而财务回报还未达到应有的水平 1999年深圳港(东区与西区)已经成为亚洲第6大集装箱吞吐港，年吞吐量达到300万TEU 但是，西区港口的现有行业结构还未达到最优化，5座码头有12家主要的股东。过去几年各个码头之间的竞争使得财务回报明显下降。目前招商局仅对2座码头有管理控制权 作为最大的股东，招商局有良好的机会整合股权结构，以较低的价格取得竞争优势地位以获取价值，并掌握管理控制权 招商局是三座码头的最大股东以及一座码头的主要股东，通过进一步投资或股权置换，招商局能够重组所有制结构并取得西部港口的管理控制权 西区港口的成功重组将为深圳港与盐田港(由和记控制)进行潜在的联合从而为获取高额价值铺平道路,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局获取经营控制能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,港口业应该成为招商局的核心业务，因为它极具吸引力，而且招商局具备运营港口业的潜在技能组合。如果招商局能够成功重组现有港口资产/所有权以创造协同效能及确保管理控制，招商局将具备充足的竞争优势成为领先的港口营运商,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,现金流*,+,* 不包括香港,CM/000819/SH-PR(97GB),27,招商局业务分析第三方物流,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,第三方物流在全球发展迅猛，在中国的发展更快。该行业可以获得很好的回报 由于供应链的降本要求，北美和西欧在过去四年中的年增长率为15%，1999年全球规模达1000亿美元。 在中国，这是一个新兴的市场，由于目前中国企业使用第三方物流的比例远低于国外企业(20%vs.73%)，而物流成本占总成本比例普遍是高于国外企业(50%vs.10%)，预计在未来的5年中尤其是WTO的影响，其年均增长率必将更高 第三方物流业务根据其独特的价值定位和不同的业务模型，它使西方从业者获得了8%到50%的经营利润 招商局可通过将现有的第三方物流业务与其它相关资产有机结合起来，成为中国领先的物流服务供应商 目前新科安达和天白安达的物流运作为招商局提供了有力的品牌，较深的物流业务知识，较广的地理覆盖和广泛的客户关系，使招商能成功地在一些行业开展物流业务 与招商局其他资产 (如港口和运输)有机结合可以为招商局提供独特的从业优势 今后关键在于确定合适的业务模型，确定侧重的行业，使其与招商局的其他资产(如：石化贸易，运输、港口等)产生协同效应 第三方物流通常有三种不同的业务模型：实物，信息和金融物流，每种模型各有其关键成功因素。招商局需明确其物流业务模型(如，以信息为基础的实物物流) 由于各种行业自身的特点和对物流的要求极不相同，因此招商局要确定一个或几个行业重点。正确地制定业务模型和行业重点可以帮助招商局最大程度地利用其资产获得最大的价值,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局获取经营控制能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,因为市场在迅速发展，利润空间很大，招商局的物流运作为其未来的发展奠定了坚实的基础，包括品牌，地理覆盖率，客户和潜在的与港口和运输的协同效应，所以招商局应该把第三方物流作为其核心业务。下一步关键在于定义业务模型(如以信息为基础的实物物流)和行业重点(如药品、石化)，由此来驱动与招商局其他资产的协同(如，石化贸易，运输、港口等),行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,？,N/A,CM/000819/SH-PR(97GB),28,招商局业务分析房地产,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力强，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,中国房地产业有着巨大的市场，99年销售额为2,000亿人民币，虽然近期由于价格偏高，而总体萎缩，但长远来说，随着经济的发展和房改政策、个人贷款政策的推进，应有很大发展潜力 房地产开发的成功与否关键在于能否在经济发达地区/城市的优良地段取得低价土地并开发合适的楼盘产品，此外品牌/营销也非常重要 蛇口工业区地处经济快速发展的深圳，紧邻香港，招商地产在区内拥有低价土地，近年来推出一批有特色的住宅楼/别墅，因此获得很大收益，99年收入4.1亿元，利润1.1亿元 相反的，招商局在内地其他城市的房地产虽然亦处于上海、北京等经济发达地区的优良地段，但由于地价成本太高，产品多为目前空置率很高的办公楼，品牌/营销能力亦不强，加上合作伙伴的选择不慎等原因，99年营业亏本4.3亿元 蛇口工业区尚有足够的优良低价工地储备可供招商地产再开发10-20年，且蛇口以外的深圳亦有很大的发展潜力，招商地产可考虑抓住这一机会，进一步发展房地产。比起其他城市，招商地产和深圳政府的关系更为密切，取得优良地段低价土地的可能性较大，且招商地产已在深圳建立了很高的品牌知名度，因而，招商局可在现有蛇口地产的基础上开发深圳地产，并以此作为今后进入全国其他经济发达城市的试点 而对于目前其他城市的不良投资，招商局应考虑在适当时机进行处理，然后整合所有的招商地产资产,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局获得经营控制能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,今后几年招商局应以蛇口为基础进一步开发深圳地产，并以此作为今后进入中国其它经济发达城市的试点。 而对于目前其他城市的不良投资，招商局应考虑在适当时机进行处理，然后整合所有的招商地产资产,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,全国,蛇口/ 深圳,现金流,地产集团 - 蛇口招商地产 + 总计 -,CM/000819/SH-PR(97GB),29,招商局应寻求低资本投入的模式发展金融业务,对金融业务分析的主要观点,银行、保险和证券等业务各自作为独立的行业，具有良好的发展前景 招商局在金融领域已经拥有一定的优势品牌，但要继续将金融作为主业发展，掌握各业务控制能力，则需要投入相当的资本成本并承担越来越大的资本风险，同时在实际人员管控方面也会面临一定困难 招商局应寻求一种低资本投入的模式发展金融业务，在这种模式运作下将金融发展成其核心投资，否则金融业务只能作为一种机会投资，等待将来更好的全面介入或套现时机,低资本金融服务发展模式初步设想(举例),供讨论,主要特点,面对个人客户，市场潜力大，资产风险小 掌握渠道而不是具体的产品设计能力，降低资本要求,银行,保险,证券,第一步,招商银行,零售,对公,招商银行,产品设计,(小股东),第二步,零售金融超市,市场营销,销售,服务,分支机构,互联网,代理人网络,(大股东),电话销售服务中心,或,第一步 寻找合适途径进入开放式基金与个人理财,CM/000819/SH-PR(97GB),30,招商局业务分析银行,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,零售银行业务将是银行市场未来更具吸引力的业务 99年个人金融资产规模达15600亿人民币，并将保持20%以上的高速增长 现有金融品种以存款为主，发展潜力大 零售银行业务的利润回报高于对公业务 国内新兴的商业银行将成为零售业务市场的领先者 四大国有商业银行规模庞大，但经营机制相对僵化 国内新兴商业银行凭借其在组织、人员、经营模型上的优势，经营业绩和创新能力都优于四大银行(平均ROA高出0.7个百分点) 外资银行要建立规模仍需时日 招商银行具备成为零售银行(甚至综合金融服务商)领先业者的能力 招商银行在“一卡通”，“一网通”产品业务中已经积累起良好的品牌声誉和运作经营 招行在产品开发，市场营销等关键成功因素等方面的优势使其有能力获取领先 招行的资本回报率(99年为0.6%)高于行业平均水平 招行应探讨成为低资本投入综合金融服务商的模式，降低资本风险 如果招商局能够通过重组等形式控制招行的零售业务，则将为招商局控制客源，带来丰厚回报作充分准备,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局获取经营控制的能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,招商局应积极寻求可能的方法掌握招行的零售业务优先发展,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,？,CM/000819/SH-PR(97GB),31,招商局业务分析证券,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,国内证券市场仍将保持高速发展，并在一定时间内受到政策的保护，但证券市场总体规模仍相对于银行小很多 99年股票总市值达到33100亿人民币，上市公司家数970家 受政府、基础设施建设、国企改革、银行资产重组等因素推动、证券市场将继续发展 政策对外资进入国内市场有诸多限制，同时至今未承诺对WTO的开放政策 证券经营是资本密集性业务，对资本的需求可能进一步加大券商间的兼并重组 证券法对综合券商的资本要求(5亿元注册资本)限制中小券商的发展 券商需要拥有足够的资金以保证承销发行，同时对竞争手段(如IT)的投入也要求大量的资金 国内券商之间已经出现兼并整合，而行业集中度进一步加大(前10家券商占有80%的承销总数) 证券经营的投资回报较高，但未来获利能力将受到影响 在固定费率情况下，券商的资产回报率可高达30%以上 如果A/B并股和人民币可转换，佣金结构将有所改变，各券商之间的竞争将降低赢利能力 国通证券通过兼并重组，将进一步增强竞争实力 国通近年来发展较快，近三年收入和利润都保持10%以上增长 通过兼并重组(和长城)，国通将跻身国内前10大券商行列 招商局作为国通第一大股东，对其有较大影响力。但国通兼并重组将摊薄招商股权，要控制其股权则要额外投资 短期内招商局应加强对国通的经理层人员管理以掌握其经营。中期应与银行结合发展低资本金融零售业务。长期发展应基于金融超市模式获取最大价值,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局经营控制能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,证券市场近期发展前景良好，招商局近期应争取通过对国通的有效管控，以把握其发展，中长期要真正发展为核心业务，其证券业务需与银行业务结合发展低资本投入的零售金融业务以降低资本风险,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,CM/000819/SH-PR(97GB),32,招商局业务分析保险,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,中国保险市场尚未全面启动，近期内寿险业务的增长仍将高于财产险 99年全国保费收入为1390亿元，保险深度和密度仍远低于其它发达国家水平 收入增长，人口变化，保险意识增强等都将进一步推动寿险的发展，预期未来5年增长在24%，高于财产险9%的年增长率 但国内保险业务(尤其是人寿保险)经营风险较高 产品种类有限，受政策波动影响大(如利息数次下调使大多数国内保险公司资不抵债) 不尽完善的经营模式(如生命表的选用)存在巨大的潜在赔付风险 国内三大保险公司多头垄断的市场格局将进一步受到挑战，竞争将日益加剧 国内三大保险公司仍占据近99%的市场份额，但外资保险在其经营地区已建立一定的基础 政策开放将允许更多的外资在更广泛的区域经营多种产品，市场竞争加剧 平安保险已日益发展成市场的主导者，但招商局难以对其实施经营管控，而且今后资本风险会增长 平安的市场份额达到16%，而在一些主要城市已成为市场主导，其业绩优良 招商局受政策以及资本限制，对平安的控股可能性小 平安已经形成强有力的核心领导，招商局无法施加重要影响 今后保险的风险将越来越大，有效规避风险需要相当的资本实力,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局获得经营控制的能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,招商应综合考虑银行、证券与保险，寻求低资本风险发展模式,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),33,招商局业务分析收费公路,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,虽然中国的收费公路的市场规模大(约一千亿人民币)，发展快(预计今后5年年增长率大于20%)，但收费公路本身是一个投资高、资本回报低、收入稳定的行业，盈利与否关键取决于所投资经营的公路是否处在经济发达地区的交通繁忙关键路段和政府保证条款及其兑现的可能 过去几年招商局与华建所投资、经营的高速公路主要集中于沿海经济发展地区和重要城市之间，因而经营业绩较好，但招商国际主要是在中西部的公路 但是，随着经济发展区域公路的开发完成，今后公路的投资机会越来越多的是在经济尚未发展的中西部地区，因而近期的盈利能力和投资回报会降低 华建股权归属问题仍然不明，现金无法及时回收,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局获取经营控制的能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,招商局可把已投资的公路去掉不良资产后作为稳定的收入来源，但不应积极地做新的公路投资。但其可以与港口结合形成基建业务 通过优势资产全新组合，提高资本回报率 进入收费型公路管理行业，提高资本回报率 通过出卖不良公路套现金，用作其它投资,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,？,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),34,招商局业务分析油轮运输*,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,油轮运输的市场规模估计大约为1百亿美元，但60-70%的市场被石油公司的油轮所占据，独立运输船队的市场份额不高 OPEC组织控制石油的产量，因而对油轮运输的需求始终增长缓慢，且长期处于供过于求的状态。 当石油量减少时，独立船队受到冲击，由于运营的固定资本高，在供过于求的情况下，独立船队通常靠降低价格来竞争，因而导致行业的利润低下且波动很大 所以总体说来，作为独立的油轮运输船队吸引力不大 但如果政府支持招商局牵头成立国家能源船队，保证了货源，则盈利能力会大大提高,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,招商局应积极促成在近期内组建国家能源船队，与其它国内二大船队联盟。同时与原/炼油商建立战略伙伴关系，否则油轮运输难以达到长期创造价值的目标,行业吸引力,* 油轮的买卖需要的技能很不一样，在此不作讨论,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),35,招商局业务分析石化贸易*,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,各地区石化市场的发展速度有所不同，其中华南地区较快 2001年深圳地区的石化产品需求预期在433万吨左右，增幅高于平均水平 深圳地区石化贸易行业集中度较高，两大家(中石油、石化)受政策支持将加快市场垄断 4家主要的石化贸易企业占有深圳地区60%以上的市场份额，其中中石化属下的深圳石油公司市场领先 政府支持政策(如成品油批发权)为中石油、石化进一步加强垄断创造便利 石化贸易追求规模效应和资本投入，相应的盈利能力一般 进口关税影响进货成本，平均毛利在10%左右 运输能力的建设需要投入较大的资金 招商石化应将发展重点放置在物流运输方面 招商石化现市场份额为21%，但在各个产品市场都不具备绝对优势，而且进货渠道相对薄弱 随着两大家的加速垄断，招商石化将逐步失去现有地位 招商石化固定资产扩张以及大量营运资金的投入使该业务无法产生积极的现金流量 招商石化可以利用其已建立起来的在深圳及长江沿岸的运输能力，协同发展物流业务,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局经营控制能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,招商局应把注意力从石化贸易领域转向整合其石化在运输仓储方面的能力与物流业务相结合,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,* 主要指深圳地区,现金流,-,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),36,招商局业务分析集装箱制造,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,全球集装箱制造是一个规模不大(99年销售为25亿美元)，低增长(年增长率3%)的行业，且由于行业技术成熟，附加值不高，行业平均盈利能力不高，总体来说不是一个很有吸引力的增长型行业，不过在中国随着集装箱运输份额的增加今后3-5年内会有一定的增长 中集得益于中国贸易顺差带来的对集装箱的较高需求以及规模经济的低成本，近年来的盈利高，投资资本回报率99年达14% 并且随着WTO后中国贸易顺差的整体走势不清，有可能导致成本优势的下降，所以需要持有谨慎观望态度,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,关系建立,招商局经营控制能力,持有股权,经营管控,获取经营控制力的可能性/成本,整体行业吸引力不大，但招商局具有很好的竞争优势，WTO的进入可能对将来获利有较大影响，但这方面仍待观望 不应做新的投资，应集中现金流的增加 谨慎地探讨进入较高价值的集装箱管理市场的可能性,行业吸引力,招商局竞争能力,有形资产,市场份额,收入/利润增长,投资资本回报,无形资产,人员素质,专有技能,品牌形象,现金流,+/-*,N/A,？,* 净现金流减少主要是因为流动成本增加及可能投资进入木业,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),37,招商局业务分析油漆,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,招商局经营的集装箱漆和船漆的全球市场规模很小，仅为2.7亿美元，且市场已于饱和，估计今后5年的市场将以每年1%的速度下降，是一个夕阳工业 由于市场由少数几家企业所控制，作为领先企业之一的招商局海虹老人牌油漆目前可获得很高的投资回报率，99年投资资本回报率高达27%，利润稳定 但几家领先企业势均力敌，招商局难以在这一夕阳行业中大幅度获得竞争对手的市场份额，因而长远来说在这一行中没有什么发展潜力 中国进入WTO将大大增加行业竞争。外国企业将依赖他们在技术上的优势争取市场和客流,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,行业不具有足够吸引力，但招商局有一定盈利能力，招商局目前可以把油漆业做为短期现金来源,行业吸引力,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),38,招商局业务分析修船,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,全球修船业是一个每年以1%速度下滑的夕阳工业，由于修船业是一个劳动密集型工业，目前逐渐从西方国家转向亚洲地区，使得中国修船业过去5年增长较快，99年销售额达30亿人民币 但是，由于大多数中国修船厂属劳动密集型企业，受技术、管理和设施的制约，所承揽业务的附加值不高，加上修船能力超过需求，行业盈利能力很低，平均利润率5% 招商局旗下的友联船厂过去三年年年亏本，且市场份额迅速下跌，97年占中国市场24%，99年仅占10%,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,行业不具有吸引力,行业吸引力,吸引力高，竞争力强,吸引力差，竞争力弱,CM/000819/SH-PR(97GB),39,招商局业务分析干散货运输,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力强,吸引力弱,干散货运输是一个非常成熟的行业，过去二、三十年年增长率3%。随着集装箱化程度的增加，这一行业没有很大进一步发展空间 由于进入壁垒低，行业分散，运输能力远大于需求 由于运营的固定资本高，在供过于求的情况下，船主通常通过降低价格竞争，因此行业的盈利能力低下，价格波动很大 所以这一行业吸引力较低,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,这是一个很难创造价值，在整个周期达到净盈利的行业,行业吸引力,CM/000819/SH-PR(97GB),40,招商局业务分析旅行社,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力强,吸引力弱,国内旅游市场增长将有所放缓，传统旅行社业务模式受到挑战 99年国内入境游客人数达7300万人次，未来几年的增长率将逐步放缓(99-2003：3%) 国内旅行社收入99年达390亿元，但电子商务、旅游服务供应商的加入直接影响传统旅行社业务开展 现有旅行社市场竞争分散，无法形成真正的规模效应 旅行社家数每年递增，99年达到7000余家之多 市场竞争分散，前5名的市场份额不足10% 激烈竞争导致旅行社业务处于微利状态 行业平均利润率逐年下降，99年如1.9% 在竞争激烈地区利润率更低，如上海和广州分别为1%和0.4%,增长潜力,获利能力,行业结构,进入壁垒,盈利能力,中国的旅行社业务在今后几年中发展前景吸引力有限，同时获利能力也不乐观,行业吸引力,CM/000819/SH-PR(97GB),41,招商局业务分析海事贸易,行业潜力,评估标准,衡量结果,分析说明,市场规模,吸引力强,吸引力弱,海事产品市场规模小，受航运市场影响波动较大 进口海事产品市场规模约为28亿港币，不足国内进口总额的2% 海事贸易与航运关系密切，国际航运市场预期的增长减缓将影响海事贸易 专业海事贸易商面临被逐步替代的风险 现有贸易商