外汇市场的运作方式-延续.ppt

1,補充-外匯市場的運作方式延續,外匯市場的交易方式 利率平價 台北外匯市場,2,交易策略,套息策略 無風險套息策略 雙向無風險套息策略 單向無風險套息策略 投機策略 即期外匯投機策略 = 承擔風險套息策略 遠期外匯投機策略,3,雙向無風險套息策略,雙向無風險套息是指套息者借入一國資金，投資另一國貨幣，並作遠匯避險的套息活動。 若套息利潤條件為 ，則套息者應在第一天借1美元一個月，賣即期美元，得到S(NT/$)元台幣，存台幣一個月得S(NT/$) 台幣，買一個月遠期美元避險，得到 的美元收益。借1美元一個月的成本為,4,5,單向無風險套息策略,單向無風險套息是套息者以自有資金投資另一國貨幣，並作遠匯避險的套息活動。 第1天 第31天 若 ，套息者可在第一天將持有的1美元按即期匯率賣出得S(NT/$)元台幣，存台幣一個月得S(NT/$) 台幣，買一個月遠期美元避險，得到 的美元收益。存1美元一個月的本利和為 美元，此為套息者所放棄的機會成本。,6,7,承擔風險套息策略,套息者借入一國資金( 或以自有資金) 投資另一國貨幣，不作遠匯避險，承擔匯率變動風險。 第1天： 第31天： 收益為：向台灣的銀行借入NT1元，將之用即期匯率兌換為美元，可換得美元 ，存入美國的銀行獲得本利和 ，並期望在到期日的那天能將獲得的美元收益以預期的匯率兌換成新台幣，可獲得ES+1(NT/$) 元新台幣收益。 操作的成本為：在台灣借款的本利和為(1+iNT )元台幣成本。,8,投機策略,9,投機策略,即期外匯投機 vs 遠期外匯投機 投機是指購買某一種商品或資產，目的是準備在以後出售，且預期市場價格在將來會比期初的價格高，藉買進後賣出賺取差價利益。 任何市場交易之目的為賺取差價利潤，即為一種投機行為。,10,即期外匯投機 (1/3),即期外匯投機即為承擔風險套息。 也就是預期未來之即期匯率和現有之即期匯率間有差價存在，可以買入或賣出即期外匯來賺取差價，即從事即期外匯之投機。,11,即期外匯投機 (2/3),12,即期外匯投機 (3/3),即期外匯市場投機承擔風險套息嗎？ 相同。因為：(1) 操作動作均相同； (2) 操作結果均相同。 但是兩者之間仍有差異之處，不同點在於操作目的不同： 即期外匯市場投機的目的在於賺取即期匯率與預期的即期匯率之差價，而承擔風險套息的目的在於賺取兩國的利率差。,13,遠期外匯投機 (1/2),遠期外匯投機為買賣遠期外匯以賺取遠期匯率跟預期未來即期匯率間之差價利益。 操作方式： 假設現在的三個月期遠期匯率為 NT27/$，預期三個月後之即期匯率為 NT27.2/$ ， 買入三個月遠期美元，三個月到期時賣出交割的遠期合約之美元。 買進的成本較低，賣出的收益較高，就可以賺得差價，這就是遠期投機之行為 。,14,遠期外匯投機 (2/2),15,即期外匯投機和遠期外匯投機之差異,即期外匯之投機須要馬上交割，資金會流動。 遠期外匯之投機只是訂立一個遠期外匯之合約，在約定日未到期之前不必交割，所以資金不會流動，純粹是一種買空賣空的投機。,16,選擇即期外匯投機或遠期外匯投機 (1/3),即期外匯市場投機 -假設買進即期美元，存入美國銀行三個月定存於三個月後再用所預期的即期匯率賣出，這樣的投機收益率為 (1+ )EtSt+1 遠期外匯之投機-假設當 EtSt+1 tFt+1 時，投機者買進遠期美元外匯，在三個月後按所預期的即期匯率賣出，這樣投機行為的預期報酬表示為： 如果即期外匯投機的本國貨幣報酬大於遠期外匯投機的報酬，就會選擇在即期外匯市場上投機。,17,選擇即期外匯投機或遠期外匯投機 (2/3),18,選擇即期外匯投機或遠期外匯投機 (3/3),19,台北外匯市場-(1/3),台北銀行間外匯市場是由 外匯指定銀行外匯交易員 兩家外匯經紀商 中央銀行 等交易者所組成,20,台北外匯市場-(2/3),外匯交易員接受顧客買賣外匯的委託後，向其他銀行的外匯交易員及外匯經紀商買賣外匯，或是為自己買賣外匯。或透過外匯經紀商的中介交易。 三種外匯市場參與者之間的互動包括： 外匯交易員打電話給其他的外匯交易員。 外匯交易員打電話給外匯經紀商。 外匯經紀商打電話給外匯交易員。,21,台北外匯市場-(3/3),2007年銀行對顧客交易量佔總外匯交易量的31.7%，外匯交易員之間的交易佔總交易量的68.3%。國內銀行間外匯交易佔15.3%，國內銀行與國外銀行交易佔只53.0%。,22,23,外匯指定銀行的外匯業務內容,匯出及匯入匯款。 外幣存款及外匯存款。 進口信用狀開發、結匯與進口託收。 出口信用狀押匯與出口託收。 進出口簽證。,臺幣外銷貸款。 外幣貸款：包括機器貸款、專案進口貸款、遠期信用狀及其他 原幣貸款。 外幣保證。 光票買入與託收。 代售旅行支票。,24,外匯指定銀行的國際金融業務分行（Off-s