会员注册 | 登录 | 微信快捷登录 支付宝快捷登录 QQ登录 微博登录 | 帮助中心 人人文库renrendoc.com美如初恋!
站内搜索 百度文库

热门搜索: 直缝焊接机 矿井提升机 循环球式转向器图纸 机器人手爪发展史 管道机器人dwg 动平衡试验台设计

企业研究论文-企业价值评估中的自由现金流量计算.doc企业研究论文-企业价值评估中的自由现金流量计算.doc -- 2 元

宽屏显示 收藏 分享

资源预览需要最新版本的Flash Player支持。
您尚未安装或版本过低,建议您

企业研究论文企业价值评估中的自由现金流量计算2006年底,我国股权分置改革已基本完成,这标志着我国上市公司股票全流通时代的开始。上市公司股票全流通为并购上市公司创造了更多的机会,但由于我国资本市场目前还处于弱式有效状态,上市公司股票价格还不能完全反映其价值,并购方要降低并购风险,必须对目标公司价值进行评估,以确定合理的并购价格。一、企业价值评估模型的确定选择合适的价值评估模型,准确评估目标企业价值,是企业并购成功的第一步。(一)企业价值评估模型的选择。企业价值形式一般有会计价值(或账面价值)、公允市场价值、现时市场价值三种。会计价值计量主要以财务信息的客观性和可靠性为出发点,应用历史成本原则对企业的资产、负债和所有者权益进行反映。因此,企业的会计价值往往滞后于企业的市场价值,不适用于评估企业价值。公允市场价值是指在不存在信息不对称的情况下,双方自愿交易时实现的资产价值。在公平交易中,双方对所交易资产的价值估计都是基于资产未来的经济利益流入(本质上是现金的流入)和货币的时间价值,因此,资产公允市场价值应是未来现金流入的现值,能够用来评估企业价值。现时市场价值是按照现行市场价格计量的资产价值,但由于所交易的资产缺乏一个有效的市场、交易双方存在信息不对称、资产交易市场不是强式有效市场等,该价值可能是公平的,也可能是不公平的。因此,公允市场价值是企业价值的最佳表现形式,现金流量折现模型是最合适的企业价值评估模型,企业价值应等于企业未来现金流入的现值。事实上,现金流量折现模型是理论上最健全,企业价值评估中运用最广泛的模型,具体可表示为(二)自由现金流量的界定。企业价值评估的重点在于对目标公司未来自由现金流量的理解和测算。自由现金流量指企业在经营活动中产生的全部现金流入扣除满足必要生产经营活动及其增长的需要后,能够提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)自由支配的现金。对自由现金流量的理解,需注意以下几点(1)自由现金流与企业价值评估相联系,因此,现金流的计算是基于企业未来的现金流入流出,而不是针对已经发生的客观事实,自由现金流的计算结果是估算结果。(2)自由现金流的来源是基于企业的经营活动,而不是企业的融资活动,因为企业价值增长的动力来源于企业的经营活动。(3)自由现金流中的自由是一个相对概念,即相对于必须扣除的、受约束的支出(主要指营运资本中的短期投资和对长期资产中的长期投资),企业对剩余的现金具有更大的自由支配权,但不是随意支配。二、从现金流形成角度计算自由现金流量自由现金流量来源于企业经营活动产生的现金流入,表现为经营现金流量自由现金流量的必要支出为对营运资本的短期投资和对长期资产的长期投资,分别表现为营运资本增加和资本支出。因此,从现金流形成角度建立的自由现金流量计算公式为自由现金流量=经营现金流量-营运资本增加-资本支出(一)经营现金流量的计算。经营现金流量是企业经营活动产生的现金流量,相关计算数据来源于企业的利润表。自由现金流量计算的基本出发点是将股东和债权人看作一个整体,因此,企业向债权人支付利息的行为实际上是资金在企业内部的流动。但企业所得税是支付给第三方(即政府)的,应作为企业的现金流出,所以,经营现金流量的计算应以息前税后利润作的调整为基础。即经营现金流量=息前税后利润+折旧与摊销息前税后利润=息前税前利润(EBIT)-息税前利润所得税=(净利润+利息费用+所得税)-(所得税+利息费用T)=净利润+利息费用-利息费用T=净利润+利息费用(1-T)(1)(二)营运资本增加的界定。营运资本是指企业流动资产占用的资本,其计算公式为营运资本=流动资产-无息流动负债其中,无息流动负债指供应商提供的短期商业信用。资营运资本增加指在一个会计期间(一般为一年),企业的期末营运资本相对于期初的增加数。其计算公式推导如下营运资本增加=营运资本期末-营运资本期初=(流动资产期末-无息流动负债期末)-(流动资产期初-无息流动负债期初)=Δ流动资产-Δ无息流动负债营运资本增加的相关计算数据来源于企业的资产负债表。(三)资本支出的界定。资本支出指企业各种长期资产占用的资本,其计算公式为资本支出=长期资产-无息长期负债其中,无息长期负债指长期应付款、专项应付款和其他长期负债等。资本支出增加(以下简称资本支出)指一个会计期间(一般为一年)内,企业的期末长期资本相对于期初的增加数,即在本会计期间内,企业追加的长期资产投资支出。其计算公式推导如下资本支出增加=资本支出期末-资本支出期初=(长期资产期末-无息长期负债期末)-(长期资产期初-无息长期负债期初)=Δ长期资产-Δ无息长期负债资本支出增加的相关计算数据来源于企业的资产负债表。需要注意的是,各种长期资产的期初数和期末数都应按照资产原值计算,而不是按照账面价值进行计算。特别是其他长期资产,资产负债表提供的年末数据是摊销后的数值,必须将摊销数额进行还原,然后计算其变化量。例假设ABC公司是一个上市公司,预测该公司2007年度的利润表和资产负债表如表1和表2所示。要求计算该公司2007年的自由现金流量。表1利润及利润分配表单位万元项目金额一、主营业务收入2300减主营业务成本960二、主营业务利润1340减营业和管理费用(不含折旧与摊销)460折旧110长期资产摊销20财务费用(利息)70三、营业利润680加投资收益100补贴收入36营业外收入100减营业外支出0四、利润总额(所得税率30)916减所得税220五、净利润696加年初未分配利润640六、可供分配的利润1336减应付普通股股利382七、未分配利润954表2资产负债表单位万元资产年初余额年末余额负债与所有者权益年初余额年末余额货币资金58112短期借款216770短期投资00应付款项724702应收账款318206无息流动负债724702
编号:201312121749390028    大小:11.03KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-12
  【编辑】
2
关 键 词:
生活休闲 科普知识 精品文档 企业研究
温馨提示:
1: 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
2: 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
3.本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
5. 人人文库网仅提供交流平台,并不能对任何下载内容负责。
6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
  人人文库网所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
0条评论

还可以输入200字符

暂无评论,赶快抢占沙发吧。

当前资源信息

4.0
 
(2人评价)
浏览:7次
黄山道人上传于2013-12-12

官方联系方式

客服手机:13961746681   
2:不支持迅雷下载,请使用浏览器下载   
3:不支持QQ浏览器下载,请用其他浏览器   
4:下载后的文档和图纸-无水印   
5:文档经过压缩,下载后原文更清晰   

相关资源

相关资源

相关搜索

生活休闲   科普知识   精品文档   企业研究  
关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 友情链接 - 网站客服客服 - 联系我们
copyright@ 2015-2017 人人文库网网站版权所有
苏ICP备12009002号-5