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企业研究论文-企业并购决策与目标企业估值.doc企业研究论文-企业并购决策与目标企业估值.doc

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企业研究论文-企业并购决策与目标企业估值作者:王雷廷商建伟陈冰梦【摘要】企业的发展和扩张常常伴随着一系列的兼并收购活动。在并购活动中,目标企业的价值评估是重要的一环,越来越受到人们的重视。只有选择恰当的价值评估方法与模型才能有效评估目标公司的价值,本文就当前比较流行的现金流贴现法作一些探讨。【关键词】并购决策企业估值现金流折现法企业发展基本上有两种方式:自身积累的内涵式发展和通过并购进行扩张的外延式发展。企业并购可分为横向并购,纵向并购和混合并购。从经济学意义上讲,企业并购可以促成有限资源更为合理的流动,并获得规模经济效益。从实际意义上讲,通过并购可以实现快速业务扩张,或尽快进入有吸引力的市场。实际上企业兼并收购的动力就在于通过资本运作的方式,快速整合资源或分散风险或提高盈利或进入新的领域,以获得在未来得到更高的市场地位或更高收益的能力。并购过程中对目标企业正确的价值评估是并购成功的关键。目标企业价值评估是指对目标企业的股权或资产做出的价值判断。通过科学合理的方法对目标企业进行价值评估,可以为买卖是否可行提供客观基础,也可以使并购企业和目标企业在并购谈判中做到心中有数。目标企业价值评估的重要性体现在以下几方面:(1)从并购过程看,目标选择与评估是并购活动的首要环节,而目标评估的核心是价值评估。并购目标选定后,就要对其进行评定估价,其中以货币为基础的目标企业的价值评估是最为重要的。(2)从并购动因看,是总体上实现企业价值最大化,具体表现为谋求协同效应,实现战略重组,开展多元化经营,获得特殊资产以及最低代理成本等。但是只要价格合理,协议总可以达成。因此,谈判的焦点就是对目标企业的估价。(3)从交易双方看,目标企业和并购企业均为理性的,都希望价格对自己有利。由于交易双方信息不对称和主观认识的局限性,所以需要第三方从公平角度对目标企业进行估价。企业价值存在着三种形态:一是企业内在品质本身具有的价值,随着商业形势而变化,是衍生后两种企业价值形态的原生基础。二是人们通过对企业价值估值而得出的价值,这是人的主观认定,而且因人因估值方式的不同而不同。三是表现为市场交易价格的企业价值,可以称之为市场价值,需要考虑的因素更多。因此,评估目标企业的价值,可以从四个不同的角度去理解和分析:(1)基于资产的企业价值。这是指把企业理解为一群资产的集合,各项资产的价值加总构成企业的价值。一个重要
编号:201312121755390258    类型:共享资源    大小:9.87KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-12
  
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黄山道人上传于2013-12-12

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