期货交易的基本功能.ppt

2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,1,If I love you If I hate you Anyway I d introduce you how to trade futures,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,2,第二章 期货市场的基本功能,2004，9，17,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,3,本章学习目的与要求,掌握期货市场规避风险和发现价格两个基本功能 了解期货市场风险管理和资源配置的功能 了解期货市场在宏观经济和微观经济中的作用,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,4,本章学习重点,期货市场的基本功能： 规避风险 发现价格 风险投资,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,5,第一节 规避风险的功能,市场经济中，商品生产经营者在生产、经营过程中，不可避免地要遇到各种各样的风险， 如信用风险、经营风险、价格风险等，其中经常面临的风险就是价格波动风险。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,6,商品价格、汇率、利率的变动难于预测，给企业造成的挑战越来越大 影响一个企业的季度赢利状况甚至决定一个企业的生存 企业仅仅有先进的生产技术、廉价劳动力或者最佳的市场营销队伍已经远远不够，价格波动足以使一个经营良好的企业破产！,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,7,世界的风险变得越来越大了！,20世纪后半期开始物价变化的特征： 长期物价持续上升，短期通货膨胀不确定 金融市场面临的不确定性增强： 汇率， 70年代初固定汇率制布雷顿森林体系的崩溃导致汇率波动增强，进出口贸易双方都面临汇率风险 利率， 80年代初美国FED放弃了以利率为货币政策中介目标的惯例，开始以货币供应量增长率取而代之，结果利率极为不稳定,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,8,Price of Brazilian Coffee,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,9,Prices of Copper 1965 - 1999,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,10,Price of Crude Oil,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,11,企业的收入或支出= P Q 交易金额=单价数量 P ， 价格变动的直接影响，称为 交易风险敞口 可能导致财务困境,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,12,湖人航空公司,例如：70年代湖人航空 由于美元比英镑疲软英国人到美国度假旅游比较便宜，预定湖人航空的英国旅游者非常多，以至超过了公司的客运能力，为此Freddie Laker借用美元增购了5架DC-10型客机 湖人航空的收入主要是英镑-来自英国的游客，湖人航空出现了收入和支出的不匹配。 1981年，美元趋于坚挺，湖人支出的增加，外汇交易风险敞口日益显现。 Freddie Laker外汇交易风险敞口和其他经济因素导致公司破产,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,13,Caterpillar,1982年年报中， Caterpillar把80年代初美元坚挺归结为其经营困难的主要原因 强势美元是毛毛虫公司销售和收益下降 的主要原因。 由于美元对日元的坚挺，使得毛毛虫公司的设备价格相对日本小松（Komatsu)公司的设备价格上升，使得小松公司得到了竞争优势。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,14,海湾战争受害者：大陆航空公司,1990年8月2日，伊拉克入侵科威特，航空燃料油价格猛涨一倍多。 大陆航空公司10月份燃料支出比6月份多了8100万美元。因为其债务/资本比率是同行业平均水平的两倍，这笔额外开支对大陆航空公司的打击特别大，10月24日，公司决定出售部分飞机回笼现今来弥补亏损，但公司同时声明“没有寻求破产保护的意图。”,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,15,海湾战争受害者：大陆航空公司,11月，航空燃料油价格略微下跌，但仍然比原来水平高80%。 1990年12月3日，大陆航空公司第二次造访美国破产法庭（83年9月曾经获得暂缓向其债权人还债的保护）寻求第11条款的保护。 1993年4月大陆航空公司结束破产保护状态 1996年油价再次走高，但这次大陆航空公司“由于成功防范航空燃油价格走高的风险而受到称赞。 REUTERS 通过对其油料成本的套期报值，大陆航空公司在原料价格大幅度上涨的情况下依然保持了盈利,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,16,产品能否以预期的价格出售？ 原材料能否以较低的价格购进？ 期货市场规避风险的功能，为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径 。 期货市场常见的避险手段是套期保值，即在现货市场买进或卖出实际货物的同 时，在期货市场以相反方向卖出或买进同一品种同等数量的期货合同。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,17,期货市场规避风险的原理,一般情况下 ，现货市场和期货市场价格走势基本一致。 在现货市场买入现货的同时， 在期货市场卖出期货，如果价格变动方向是越来越高，现货市场会盈利，而期货 市场会亏损，盈利和亏损冲销后，价格稳定在原有水平上，把价格风险减少到最低 限度，达到了保值的目的。 如果价格走势越来越低，现货市场因价格买高而受 损，但期货市场补回了结对冲而盈利，可以抵消现货市场的亏损。 反之，在现 货市场先卖，在期货市场先买，根据相同的道理也能达到保值的目的。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,18,期货交易并不是一种纯粹买空卖空、用于赌博的工 具，而是能向企业提供额外的控制成本、卖价及固定最终利润的方式方法，保 障了生产者、贸易商的利益。 由于期货交易的避险功能可使原料成本、商品利润大致得到保障，进行现货买 卖时，可以变得更有主动性，可选择最好的时机及最合适的顾客进行交易，减 少市场波动的影响。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,19,套期保值并不是把风险消灭，只是将其转移。转 移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场风险的承受者。 投机者，就是那些自认为可以正确预测商品价格未来走势，甘愿 利用自己的资金冒险，不断地买进卖出期货合约，希望从价格的经常变动中获 取利润的人或企业。投机者介入期货市场之后，使合约买卖的数量大量增加 ，由此增加了市场的流动性，使套期保值的交易行为得以顺利实现。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,20,第二节 发现价格的功能,市场经济中，企业必须根据价格信号作出正确的经营决策，采取正确的行动。如果企业收 到的价格信号失真或扭曲，那么，企业的经营决策就会出现失误，进而影响其经营业绩和经 济效益。 需要一个能真实反映长期供求 的、准确的、有权威的信息和价格信号，这个信号在市场经济条件下，只能靠期货市场 形成的价格去提供。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,21,所谓价格发现，就是指期货市场上供需双方通过公开讨价还价，通过激烈竞争 ，使商品价格水平不断更新，并且不断地向全世界传播，从而使该商品价格成 为世界价格的过程。简单地说，价格发现就是发现竞争性价格、世界性价格的 过程。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,22,有组织的规范市场中AUCTION形成的价格预期 期货市场每天竞争出的期货价格 ，成为交易所外进行的交易 的成交价格基础，为现货交易提供了重要的参考数据，也是进行国际贸易的重要 价格依据，是世界行情研究的重要对象。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,23,期货交易形成的价格特点：,通过期货交易形成的价格具有以下几个特点： 预期性 期货价格具有对未来供求关系及其变化趋势进行预测的功能。因为期货价格是由许多相关的 交易者在各自判断基础上相互报价竞争得出的，反映了大多数人的预测，因而能够反映供求 变动趋势。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,24,连续性 期货交易是一种买卖期货合约的交易，而不是实物商品交易。期货交易者买卖期货合 约的本意大多不是为了实物交割，而是利用期货合约套期保值或投机。因而，在买进或卖出 后，必须再卖出或买进相同数量的期货合约。而实物交易完成后，如果买入实物一方不再或 不马上卖出该商品，新的商品交易就不会或不会马上产生，从而就不可能有一个连续不断的 价格。另外，由于期货合约是标准化的，转手非常方便，买卖非常频繁。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,25,公开性 期货价格是集中在交易所内通过公开竞价达成的。根据期货市场的信息披露制度，所有在期 货交易所达成的交易及其价格都必须及时向会员报告并公之于众。通过传播媒介，交易者能 及时了解期货市场的交易情况和价格变化，并迅速传递到现货市场。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,26,4权威性 正是由于期货价格能真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性 ，所以在期货交易发达、规范的国家，期货价格被视为权威价格，成为现货交易的重要参考 依据，也是研究世界市场行情和国际贸易的重要价格依据。,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,27,第三节风险管理和资源配置的功能,期货风险投资的含义： 投资者为获得利润买卖期货合约的行为 包括期货套期保值、套利和期货投机 资源配置的功能 风险管理工具 资源配置作用： 实物交割 ，杠杆作用间接调配物流，价格信息传递，严格履约保证，公开公平集中竞价，成交简洁 方便，消除现货市场区域性不合理差价,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,28,第四节 期货市场的作用,一、 期货市场在宏观经济中的作用 调节市场供求，减缓价格波动 为政府宏观调控提供参考依据 促使本国经济的国际化发展 有助于市场经济体系的建立和完善,2019/6/19,futures trading chapter2 Functions,29,二、期货市场在微观经济中的作用 能够锁定生产成本，实现预期利润 能够降低流通费用，稳定产销关系 能够提