财务报表分析与估价第四章(5-4).ppt

第四章 资 产 分 析,资产及其确认标准,何种费用可以记作资产? 现有标准: 1、资源为公司所有 2、预计资源产生的未来经济利益足以弥补 成本 3、未来经济利益能够合理确切地加以计量. 包括现金、有价证券、应收款项、存货、固定资产、长期投资、无形资产等,资产确认和计价的主要原则是历史成本和稳健性原则（资产记录的原则） 资产分析包括确认一下支出应记作公司财务报表中的资产，还是应记作当期费用（资产报告面临的挑战） 资产分析还包括评估财务报表的资产价值，要求对摊销、备抵和减值进行评估,资产报告面临的主要挑战,挑战1:资源所有权的不确定 挑战2:经济利益不确定或难以计量 挑战3:未来经济利益发生变动,挑战1:资源所有权的不确定,(1) 租赁资源 如何确定融资租赁与经营租赁? 分析时要考虑经理是否存在通过合同约定来操纵租赁类型的动机.公司现有的租赁安排是出于对战略安排的考虑还是对财务报告的考虑.,(2) 人力资本 培训形成的技能为员工个人所拥有,但当员工在公司中工作实际可以为公司带来利益. 需要考虑公司培训费用的投入,培训的内容,员工的离职率,员工未来的薪酬等因素.,人力资源会计,一、人力资源会计的发展 严格意义上的人力资源会计产生于20世纪60年代的美国， 1967年，在美国俄亥俄州哥伦布室的巴里公司的年终结算中，为了精确地估计经历人员的价值，把每位经理人员的费用划分为以下5个账户：招募核录用费用、正式的职前教育核就业后的培训费用、非正式的职前教育和在职培训费用、实践费用和发展费用。然后将每位经理人员的总费用按照他预计的工作期间进行分摊（离职经理的费用要剔除）。于是，就可以用在培养一个管理人员过程中所发生的历史成本来衡量公司对管理人员的投资。这种方法被称为人力资源会计的资产模式。,二、人力资源的计量,目前人力资源价值计量方法一般可分为货币计量方法和非货币计量方法。由于传统会计货币计量基本假设的限制，人力资源的货币计量方法一直占主流。主要通过未来工资报酬折现、企业未来收益折现以及非购入商誉的计算等方法来反映人力资源单个或整体的价值。而非货币计量方法则不十分受重视。,三、人力资源会计的作用,有利于正确反映企业的真实财务状况和经营成果。传统会计将企业在人力资源方面的支出不加区别地看作费用，因此在企业的人力资源投资比较多时企业会表现出比较低的会计收益；而在大量消耗前期的人力资源投资时却表现为比较高的会计收益。这与增加人力资源投资投入使企业的未来获利能力提高，而消耗人力资源使企业未来获利能力降低的事实相违背，因此无法正确地反映企业的真实财务状况和经营业绩。如果通过人力资源会计能正确地区分人力资源的投资与消耗，使企业在人力资源方面的成本和收益之间建立起更加合理的配比关系，就能够提供真正符合企业真实情况的财务状况和经营成果信息, 但现实中仍存在许多障碍.,挑战2:经济利益不确定或难以计量,支出带来的未来经济利益难以计量或高度不确定是对可否将该项支出记作资产的另一个挑战. (1) 商誉 如何确定商誉的入账价值和今后的计价? 分析时要考虑合并后公司的盈利能力和成长性,对报表中提供的计价基础和假定需要结合公司战略和行业环境进行分析.,(2) 品牌 企业的品牌投入是否应反映为一项资产? 分析时需要考虑公司品牌是否能为公司创造价值,如:增加市场份额,提高产品毛利率等.,(3) 递延所得税资产 企业未来是否有足够的盈利来补偿其递延所得税资产? 递延所得税会计(见所得税准则) 递延所得税资产以资产的形式存在于资产负债表上，但要构成现实的经济利益流入，必须要转回，即通过税务抵扣形成税收利益，否则，这部分资产便是虚构的。因此，递延所得税资产能否转回，是风险分析的关键。,未来经济利益不确定资产的三种报告方法: (1)在支出发生时立即记作费用,如新产品研究阶段发生的支出,广告费用等. (2)在支出发生时记作资产,为管理层提供在后续期间摊销资产或冲减资产的判断权.如固定资产和商誉. (3)按照产生利益的预计价值记录.如应收账款和递延所得税.,分析经济利益不确定资产所要考虑的问题,(1)这些资产的计价基础是什么?在编制财务报告时作出了哪些假定?例如,摊销期和管理层对备抵的预计. (2)管理层对资产计价所作的假设或预计与以往年度相比有什么变化.变动的原因是什么?是公司的经营战略改变了还是公司所在行业或整个经济的发展前景有变动. (3)管理层是否曾经高估或低估这些难以计价资产的价值.考察过往资产处置记录.,挑战3:未来经济利益发生变动,(1) 经营资产价值的变动 大多数经营资产按照成本与市价孰低法进行期末计价,部分经营资产价值会被低估,另一方面经营资产更多应考虑其对企业的价值而不是其出售价值.,(2) 金融工具价值的变动 会计上金融工具需要结合公司的持有目进行计价,但会导致公司对部分金融工具的价值低估.,案 例,汕电力 2005年末 汕电力 2006年初 大股东将持有的汕电力 股份转让给民营企业 6040万股 持有华能国际 3800万股 转让价格:2.936元/股 转让长期股权投资 每股净资产:2.648元/股 每股转让价格: 4.09元/股 溢价率:10.87% 原每股账面价值: 2.15元/股 按照公允价值,持有 3800万股长期股权 7373万元 投资增值 按05年末公司净资产 55291万元,增值率为 13.33% 说明企业长期股权投资按照历史成本计价使得企业每股净资产被低估. （由于目前会计准则的非公允价值计量以及成本法核算的原因，该项股权投资的增值未反映在汕电力净资产中）,(3) 国外子公司价值的变动 需要考虑子公司经营的地区以及子公司与母公司之间交易频率来确定如何计量子公司的汇率风险及其对母公司的价值.,对资产会计的误解,(1)支付了价款就一定是资产 (2)有形才能作为资产 (3)开发的资源不能作为资产 (4)资产在出售时价值才是相关的,对资产负债表的分析,资产分析案例,二、财务报表分析的对象,财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。 会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。包括：“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”等。 财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。 审计报告：无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告,分析： 2000年ABC公司的资产总计为618000万元，上年是680 000万元，本年减少了62 000万元，减少的幅度为9.1。 总资产减少的主要原因：流动资产大幅度减少，超过了长期资产的增加： 1、流动资产比上年减少了159 950万元，减少幅度达47.3。 2、非流动资产有明显的增加，增加金额97 050万元，增加幅度28.3。长期资产增加主要是固定资产和长期投资增加引起的。 3、无形资产、其他资产和递延所得税资产的增幅虽然很大，但其金额不大，不是进一步分析的主要项目。,分析结论： 从资产的结构变动可以看出，流动资产的比重由49.7下降为28.8，而固定资产的比重由47.42上升到64.5。这种变动的后果是使企业的资产流动性下降，收益性改善，经营风险增加。 注意：流动资产、固定资产和长期投资变动的原因，需要通过进一步分析其构成项目的变动来寻找。,问题,资产规模是否企业成败的标志,资产规模不是企业成败的标志 有的企业需要巨额的资产，如航空航天、石油开采、核能发电等；有的企业只需要有限的资产，如软件开发、会计服务等。 能否为股东增加财富的关键是运用这些资产的效率和效益，而不是资产的多少。不同的经营活动需要不同的资产，资产的总量与结构应当适合经营活动的规模和类型，以求资产能发挥最大效用。,什么是资产的质量？ 资产的质量，是指资产的变现能力、被企业在未来进一步利用或与其他资产组合增值的质量。 资产质量的好坏，主要表现为资产账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间的差异上。,（一）资产分析的重点,现金不足： 企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。 应收账款过多： 钱在客户那里,是否能收回取决于客户的信用 是否存在着通过应收账款虚增收入的风险 存货过多： 钱压在商品里,考虑存货的市场价值和变现. 固定资产过多： 钱压在设备、厂房里,会造成资产周转率的降低. 在会计上看可能存在着费用化支出资本化的问题. 长期投资的方向与会计核算方法： 长期投资是否与企业的战略一致,是否适应行业的竞争环境 是否存在着为调节利润而改变长期投资类型和会计核算方法的情况. 计提的各种准备过低： 资产虚估，风险准备不足.,一、现金分析,在财务分析中，“现金”有四种概念： 现金1库存现金 现金2货币资金 现金3货币资金交易性金融资产 现金4货币资金交易性金融资产应 收票据。 由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。,现金项目,“货币资金”项目：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。 “交易性金融资产”项目：反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。 “应收票据”项目：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。,现金管理的目标,企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。,现金的具体分析,“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。,需要警惕的信号： 1。高现金，高负债(现金可能是虚假的) 排除刚刚上市、增发或配股融资的情况，原因可能有四个： 一是大量现金本来就是虚构的，根本不存在；二是上市公司的大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报告期还回，暂时放在账上； 三是为某些幕后的某些交易作准备； 四是现金被冻结或质押，上市公司根本无法动用。 2。现金占资产比例畸低,方正科技（600601）货币资金情况：,现金结构分析,现金充裕的公司从容进行资本运作 申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流量。从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。,1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。 企业利用溢余的现金进行股份回购有什么意义呢？我们看看表2所示的每股收益对比就可以得到答案，通过对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。,现金结构分析,电力企业资产结构,二、应收账款分析,应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。,应收账款的具体分析,应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。,应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。 应收账款的账龄，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；12年的应收账款虽属逾期，但也属正常；23年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。,由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此，在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠了企业的钱。在对应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括：（1）债务人的区域性。由于区域经济发展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。（2）债务人的财务实力。评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。（3）债务人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要规避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的。,案例2：应收账款变动分析,迅猛增加的应收账款预示着业绩风险 吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1,264,740,203元上升为2,107,978,910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。,案例2：应收账款变动分析,从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。 吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。,案例2：应收账款结构和周转分析,案例2：石油加工企业资产结构,案例2：石油加工企业应收账款周转率,案例3：应收账款账龄结构分析,高龄应收账款风险大 百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92,847.95万元，实现利润7,256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33,591,670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。,案例3：应收账款账龄结构分析,从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初2-3年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。 2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的部分应收账款4 269 031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。,案例 徐州工程机械科技股份有限公司2005年度会计报告,案例 徐州工程机械科技股份有限公司2005年度会计报告,案例 徐州工程机械科技股份有限公司2005年度会计报告,分析结论： 1、徐工科技应收账款有一半以上在一年以内，2005年末更是高达78.89%，但公司在2004年以前采用的坏账准备的计提方法是不分账龄，按统一的比例10%计提，因此并不是真正意义的账龄分析法。 建议公司通过对每一账龄段的资料进行抽样调查，确定坏账的几率，然后以样本推断总体，这样估算的坏账，相对而言更符合实际一些。 2、2005年徐工科技变更了坏账准备的计提方法，增加了企业的利润37,136,655.29元，当年净亏损127，546，582.54 。（摘自徐工科技2005年报P54）,三、存货分析,在资产负债表中，“存货”项目反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。该项目应根据“材料采购”、“在途物资”、“原材料”、“库存商品”、“发出商品”、“委托加工物资”、“生产成本”等科目的期末余额合计，减去“存货跌价准备”科目期末余额后的金额填列。材料采用计划成本核算，以及库存商品采用计划成本或售价核算的企业，还应加或减材料成本差异、商品进销差价后的金额填列。,存货的具体分析,存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险之一。过多的存货，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。,存货的具体分析,此外，存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准则规定：企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货的成本高于其可变现净值的，按其差额计提存货跌价准备；存货的成本低于其可变现净值的，按其成本计量，不计提存货跌价准备，但原已计提存货跌价准备的，应按已计提存货跌价准备金额的范围内转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业发出存货的计价方法、可变现净值的确定依据、存货跌价准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是存货核算方式的变化引起的。,案例 无锡小天鹅2002年末存货分析,案例 无锡小天鹅2002年末存货分析,案例 无锡小天鹅2002年末存货分析,存货分析结论： 通过2002年和2001年的期末存货库存比较可以看出： （1）该公司存货库存量增加很大，2002年较上年增加了2.8亿元，增长了66.9%，根据报表附注披露这主要是新设控股子公司销售空调、冰箱等而增加非洗衣机商品库存所致，说明该公司销售的增长低于生产的增长。,案例 无锡小天鹅2002年末存货分析,（2）2002年的减值准备比上一年增加了1.15亿元，增长近17倍，而且准备的增加有两种可能：库存商品确已过时，产品更新换代速度快，导致市价的巨幅下跌；二是本年多计提存货跌价准备，将部分利润存储起来，等第二年再予转回，该公司2002年亏损4.18亿元，仅坏账准备和存货跌价准备就“贡献”了3.32亿元，占全部亏损的80%，为今后的“扭亏为盈”奠定了基础。,案例5：存货变动分析,存货变化揭示产销矛盾 康佳集团的存货以电视机为主，从19952001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。,1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。,案例5：存货结构和周转分析,案例5：家电企业存货周转率,案例6：存货计价分析,存货计价方法改变影响毛利率 福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7 000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。 该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。” 根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。,案例6：存货计价分析,公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。,四、长期股权投资分析,在资产负债表中，“长期股权投资”项目反映企业期末持有的长期股权投资的实际价值。该项目应根据“长期股权投资”科目的期末余额，减去“长期股权投资减值准备”科目期末余额后的金额填列。,长期股权投资的具体分析,长期股权投资是企业战略的会计表达。对投资目的的分析可以让我们深入把握其经济含义。 由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合、发展方向等战略意图密切相关，这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期、战略与策略的两个紧密结合，从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值。 高质量的长期股权投资，应该表现为：（1）投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符；（2）投资收益的确认导致适量的现金流入量；（3）投资收益与企业所承担的风险相符；（4）外部投资环境有利于企业的整体发展。,案例7：长期股权投资战略分析,股权投资蕴含战略方向调整 康佳集团多元化战略从1999年开始取得实质性突破，公司成立了通信科技公司，以移动电话为切入点，涉足信息产业，培育新的利润增长点。 康佳集团凭借自身实力成为首批国产手机终端生产定点企业，顺利取得了GSM网络国际权威机构的FTA认证，并于1999年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动电话生产线，为康佳集团强势进入移动通信产业打下了基础。康佳集团1999年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露，见下表。,案例7：长期股权投资战略分析,在2000年年报中，企业披露了在移动通信业方面取得的新进展：公司2.5G GSM和移动终端WAP技术软件两个项目夺得信息产业部竞标评比第一名，康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一。同时康佳集团加快了市场网络建设，在全国建立了36个分公司和22个经营部，网络遍布全国绝大部分城市，基本形成了以零售终端为主体的移动电话销售网络框架，自主销售能力得到增强。产能上，公司新增了2条移动电话生产线，使移动电话的年生产能力达到225万部，为实现规模经济效益创造了条件。年内，通信科技公司还顺利通过了ISO9001质量保证体系认证。,在2001年年报中，康佳通信科技公司的注册资本已经达到12 000万元，比两年前增资8 000多万元。截止2001年年末，该公司总资产376 413 519元，2001年度销售收入528 070 815元，净利润57 011 158元。尽管在2001年时该通信公司仍然亏损，但随着国产手机市场环境的变化，2002年就取得了不俗的业绩，全年实现手机销量160.8万部，销售收入1 695 952 078元，净利润44 236 162元。康佳通信科技有限公司的扭亏为盈，标志着康佳通过向其他产业进行长期股权投资而实现的多元化发展战略取得了成功。,案例8：长期股权投资核算方法分析,增持1%股权意味着什么 上海汽车股份有限公司（以下简称“上海汽车”）2000年6月30日以7,102.38万元受让了上海通用汽车有限公司（以下简称“通用汽车”）1%的股权，至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19%增至20%。从2000年7月起至2002年末，通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示。 问题：上海汽车收购通用汽车1%股权后，对其利润和财务状况将产生哪些影响？,案例 ABC公司的长期投资规模和结构变动情况,案例 ABC公司的长期投资规模和结构变动情况,分析结论： (1)本年长期投资净额增长103.32，这说明企业加大了对外投资的力度； (2)本年增长幅度最大的是长期股权投资，增长率为103.33，其次是长期债权投资，其增长幅度为50说明投资规模大幅上升是由股权投资的增长带来的 (3)长期投资减值准备虽有增长，但增幅较小，说明企业长期投资的质量不错。,案例 ABC公司的长期投资规模和结构变动情况,(4)本年长期投资占长期资产的比重比上年提高3.47，这可能是企业调整经营策略，增加对外投资的结果。 (5)结合现金流量表中投资活动产生的现金流量，可以看出，该企业长期投资增长是本期增加对外投资的结果。,五、固定资产分析,资产负债表上固定资产价值通过以下项目反映： “固定资产”项目反映报告期末固定资产的原值。 “累计折旧”项目反映企业提取的固定资产折旧累计数 “固定资产减值准备”项目反映企业已提取的固定资产减值准备。 “固定资产净值”项目反映固定资产原值减累计折旧、固定资产减 值准备后的余额。,固定资产分析,“工程物资”项目反映各种工程物资的实际成本 “在建工程”项目反映企业项在建工程的实际支出。 “固定资产清理”项目反映企业转入清理的资产价值及在清理中发生的清理费用等。 注意： 将工程物资、在建工程和固定资产清理项目纳入固定资产总额中，是因为它们具有固定资产的特点。 影响固定资产净值升降的直接因素包括固定资产原值的增减、固定资产折旧方法和折旧年限的变动和固定资产减值准备的计提。,固定资产分析,企业固定资产占用资金数额大、资金周转时间长，是资产管理的重点。 分析重点在于： 固定资产结构各类固定资产价值在固定资产总额中的比重。 固定资产项目本期增减变动是否合理。 固定资产折旧的方法，本期是否有变化。 固定资产的后续支出 固定资产减值准备分析,固定资产的具体分析,企业的固定资产是企业从事长期发展的物质基础，代表着企业的技术装备水平。因此，固定资产的质量评价，主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况。高质量的固定资产，应当表现为：（1）技术装备水平较高，其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润；（2）周转速度适当，资产的闲置率不高；（3）结构合理，符合行业特征。,判断技术装备水平高低的财务指标主要是固定资产综合成新率。固定资产的综合成新率（固定资产原值累计折旧）固定资产原值。一般情况下，设备、厂房越新，技术装备水平越高；设备、厂房越旧，技术装备水平越低。因此，如果企业的综合成新率明显地低于同行业的平均水平，则往往说明企业的技术装备水平相对较低。 判断周转速度快慢的财务指标主要是固定资产周转率。固定资产周转率营业收入固定资产平均余额。如果企业的固定资产周转率明显地低于同行业的平均水平，则说明固定资产的周转速度较慢，资产的闲置率较高。,判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重。固定资产占总资产的比重固定资产总资产。一般来说，每一个行业的企业都有其独特的固定资产结构。例如金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行来说，固定资产所占比重应当尽量低；制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收款项的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；而如果是电力企业，由于其主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重则非常高。,判断固定资产结构是否合理的一般标准是将企业的固定资产占总资产的比重与同业的一般水平加以比较。如果企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平，则要结合企业的经营战略进行分析,大量的固定资产投资是否符合企业经营战略并能带来预期的收益和回报。,此外，固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准则规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。在资产负债表日，可收回金额的计量结果表明，固定资产的可收回金额低于其账面价值的，应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值准备。固定资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业折旧的计算方法、可收回金额的确定依据、固定资产减值准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是固定资产核算方式的变化引起的。,案例11：固定资产结构分析,产业特征决定固定资产结构差异 不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力2001年年末的报表数据为例来说明。招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重非常高。有关数据资料见下表。,案例11：固定资产结构分析,案例ABC公司固定资产分析,案例ABC公司固定资产分析,分析结论： (1)该公司本年固定资产增加76154万元，幅度为23.62，这说明该企业增加了对盈利能力强的固定资产的投入。其中“固定资产净值”项目下降， “在建工程”项目和“工程物资”项目都大幅上涨，说明所投入的资金尚未形成生产能力。 (2)本期固定资产折旧额增加15 639万元，幅度为19.09 (3)该企业本年度较去年多计提固定资产减值准备1万元，上升幅度为7.7。,案例ABC公司固定资产分析,(4)固定资产净值较上年减少13 204万元，降低幅度为6.6。其主要原因是本年度固定资产原值的增长速度慢于固定资产折旧的增长速度。 (5)ABC公司本年度在建工程项目较上年增加88 477万元，增长幅度72，根据财务报表附注资料，该公司在建工程项目全部用于技术改造工程。包括：炼钢系统改造工程、轧机改造工程。,案例ABC公司固定资产分析,注意： (1)本年度上升比例最大的是在建工程项目，说明本年增加了在建工程的投入。 (2)本年度下降比例最大的是固定资产项目， 固定资产比例下降的原因可能是多方面的， 比如：其他固定资产比率的上升，折旧方法的变更、固定资产减值以及清理闲置固定资产等。 为进一步掌握企业固定资产的变动趋势，给出该企业连续5年的资料，进行趋势分析（见下面资料）,案例ABC公司固定资产分析,案例ABC公司固定资产分析,结论： 该企业固定资产保持持续稳定的增长趋势。进入1999年后，增长速度减慢。,案例12：固定资产结构分析,资产魔术 资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。这是会计学对资产的定义。企业要捏造收入，或者“制造”净资产，必然虚增资产，因此，我们说这种由不真实的交易或事项形成的资产是魔术变出来的。 蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地”。 到目前为止，蓝田股份的资产虚实都还是一个谜。早在1999年10月，该公司就因伪造政府土地批文，伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚。,案例12：固定资产结构分析,2001年，在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务造假的浪潮中，蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经大学的一位研究员刘姝威2001年10月26日在金融内参发表了应立即停止对蓝田股份发放贷款的600字短文，引起市场轩然大波，导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务报告，高管和财务人员被公安部门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，实行重组等，蓝田股份整个法律和财务结构面目全非，股票简称也改为生态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的怀疑和证监会的调查，但一直都没有正式定论。我们下面从2001年市场人士的怀疑文字中就蓝田股份的资产魔术作一个分析。,案例12：固定资产结构分析,市场针对蓝田股份的疑问主要集中在巨额的固定资产投资上。证监会对此也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝田股份的固定资产到底有何神秘，让监管者和投资人如此关注，而又不得其解呢？ 下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截止到2000年12月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过20亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。,案例12：固定资产结构分析,蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，而且名目繁复，比如野藕汁生产线、畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大湖开发、鱼塘升级改造、生态基地等，这些固定资产投资项目少则几千万，多则4、5个亿，但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相关的求证工作令证监会挠头。蓝田的固定资产投入主要“扔”进了近30万亩的茫茫洪湖，大宗投资项目多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，要想精确度量这些项目的投资数额，凭证监会目前的调查手段几乎不可能，只有通过卫星测试交由专家认定。,有学者发表评论认为，蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性：资产折旧没有一个固定标准，而且根本无法盘点确认。例如，在湖里打了几根桩，鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无法审计的。破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破，而如果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假，则表明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大，要么蓝田利润虚假程度非常之高因为钱都“扔到水里去了”。,案例13：固定资产折旧方法分析,折旧决定利润 江西赣粤高速公路股份有限公司属于交通基础设施建设和经营管理的行业。2001年公司主营业务是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理。公司对公路资产的折旧是按总工作量（即车流量法）计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额，整个经营