金融学2011货币银行学课件第11章通货膨胀.ppt

第11章 通货膨胀与通货紧缩,广东商学院 金融学院 马莉,第一节 通货膨胀的定义和测度,通货膨胀的定义 各经济学家的定义 哈耶克认为通货膨胀一词愿意是指货币数量的过度增长，“过多的货币追逐太少的商品”，从而合乎规律地会导致物价上涨。 现代经济学界，除少数货币主义者外，都认为除货币数量的过度增长外，还有其他许多因素都可能造成物价上涨。 根据大多数经济学家的论述，通货膨胀可定义为在一定时间内一般物价水平的持续上涨现象。,第一节 通货膨胀的定义和测度,定义的说明： 通货膨胀所指的物价上涨并非个别商品或劳务价格的上涨，而是全部物品及劳务的加权平均价格的上涨； 一般物价水平的上涨是在一定时间内的物价总水平持续上涨，而不是一次的、暂时性上涨。 只有价格总水平上涨的幅度超过一定限度（比如2%），有可能造成危害时才应称为通货膨胀。,第一节 通货膨胀的定义和测度,通货膨胀的测量 通货膨胀的程度用物价指数来反应。物价指数是本期物价水平对基期物价水平的比率，计算式： PitQit It = *100 Pi0Qi0 上证A股指数以1990年12月19日为基日，以该日所有A股的市价总值为基期，基期指数定为100点，自1992年2月21日起正式发布。,第一节 通货膨胀的定义和测度,常见物价指数有以下三种： 消费物价指数又称零售物价指数：根据消费品和劳务价格加权平均计算 优点：资料易收集，每月公布一次 缺点：范围较窄，不反映生产资料及劳务价格 批发物价指数：根据大大宗商品包括最终商品、中间商品及进口商品的加权平均批发价格编制 优点：范围广，预期性 缺点：未包含劳务，不能反映最终价格 国民生产总值平减指数（GNP平减指数）：名义GNP与实质GNP之比。 优点：范围最广；缺点：资料难收集，一年一次,第一节 通货膨胀的定义和测度,通货膨胀率= (It It-1)/It-1 *100% 以年价格水平为基期的居民消费价格定基指数，作为反映我国通货膨胀（或紧缩）程度的主要指标。 居民消费价格指数就是在对全国个样本市县近万个采价点进行价格调查的基础上，根据国际规范的流程和公式算出来的。,第一节 通货膨胀的定义和测度,通货膨胀的类型 按表现形式分：公开型通货膨胀、抑制型通货膨胀 按物价上涨的速度分：爬行通货膨胀2%-4%、温和通货膨胀4%-9%、严重通货膨胀10%-19%，恶性通货膨胀20%以上 按是否有预期作用分：预期的通货膨胀和非预期的通货膨胀 按导致通货膨胀的成因分：需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、混合推进型通货膨胀、结构型通货膨胀、输入型通货膨胀,第二节 通货膨胀成因理论,需求拉上型通货膨胀 凯恩斯主义：需求决定论 P AD AD1 AS P1 P0 E Y0 Y1 Y,导致需求增长的原因： 投资扩大 就业增加 工资提高 财政赤字,此类型通胀时伴随着经济的增长，所以一般较为被人们所接受。,第二节 通货膨胀成因理论,成本推进型通货膨胀 后凯恩斯学派：供给决定论 P AD AS1 AS P1 P0 E Y1 Y0 Y,导致供给增长的原因： 工资推进型 原材料价格上涨 利润推进型,此类型通胀时伴随着经济的萎缩，所以人们难以接受。 而且易引起工资物价螺旋式上升,第二节 通货膨胀成因理论,供求混合推进型通货膨胀 由总需求增加和总供给减少共同作用下的通货膨胀,第二节 通货膨胀成因理论,结构型通货膨胀 总需求和总供给处于均衡状态，但由于经济结构方面因素变动仍会引起的通货膨胀 部门间需求和供给关系不均衡； 开放部门与非开放部门价格水平差异 部门间劳动生产率的差异 示范刚性效应,第二节 通货膨胀成因理论,输入型通货膨胀 指由于国外商品或生产要素价格的上涨，通过国际传导过程，引起国内物价的持续上涨现象。 三种传导途径： 出口国总需求增加引起通过膨胀； 固定汇率下顺差导致国内货币投放，引发需求拉上型通货膨胀； 国际市场石油、原材料价格的上涨，引发成本推进型通货膨胀。 大量外资流入,第二节 通货膨胀成因理论,预期的通货膨胀 在膨胀预期心理作用下的通货膨胀。一般来说，一个国家只要在较长时存在一定的通货膨胀，人们就会产生关于通货膨胀的预期，使通货膨胀形成惯性，也称为惯性通货膨胀。其作用过程: 货币流通速度加快 储蓄者要求提高名义利率 工人要求提高工资和其他福利所得 政策调整,第二节 通货膨胀成因理论,预期形成方式存在很大分歧，主要有： 适应性预期假设向后看 这种假设下通货膨胀会形成较大的惯性 理性预期假设向前看 这种假设下通货膨胀的惯性较小,第二节 通货膨胀成因理论,我国近期通胀的原因 结构型通货膨胀，工农业发展的不均衡、粮食危机 内需拉动经济增长的政策 资本市场火爆，游资涌入 人民币升值，外资套利 长期的低利率，使得储蓄减少，投资扩张严重 央行加息，与此同时是国际主要发达国家的降息 奥运会，亚运会，大运会引发基础建设等投资兴旺 灾害接连不断，财政支出大幅增加 长期鼓励出口限制进口的政策,第三节 菲利普斯曲线,菲利普斯曲线菲利普斯 反映了工资上涨率与失业率的替代关系(1861-1957年英国数据) w= (Wt Wt-1)/Wtf(U)，u为失业率 w U,第三节 菲利普斯曲线,修正的菲利普斯曲线萨缪尔森 反映了通货膨胀率与失业率的替代关系 成本加成定价法 通货膨胀率=货币工资增长率-劳动生产率 p= (Pt Pt-1)/Ptf(U) p U,第三节 菲利普斯曲线,菲力普斯曲线的政策含义 菲力普斯曲线表明通货膨胀率与失业率之间存在着替代关系:当失业率较低时，通货膨胀率就较高；反之，当通货膨胀率较低时，失业率较高。 通货膨胀与失业率使政府陷入两难境地，如果政府愿意付出某方面恶化的代价，就肯定可以在另一方面获得改善。社会临界点 70年代的滞胀对菲利普斯曲线提出挑战,第三节 菲利普斯曲线,停滞通货膨胀（滞胀） 指经济停滞不前的同时又发生物价持续上涨的现象。 这种现象与凯恩斯学派关于失业率与物价上涨率反向变动的论断相违背。 发生背景：20世纪60年代； 20世纪70年代。,第三节 菲利普斯曲线,停滞通货膨胀的发生原因 凯恩斯学派归因于供给冲击，如能源危机、工资上涨； 货币学派归因于扩张性的财政政策和货币政策，引起公众对物价上涨的预期； 供给学派认为，各国奉行的扩张性财政政策一方面导致总需求增加，另一方面，政府税收的增加使企业投资意愿和工人工作意愿下降，失业率上升。,第四节 通货膨胀与预期,附加预期的菲利普斯曲线（适应性预期） 弗里德曼的“自然率假说” 经济均衡论为前提 “自然失业率” 短期内，预期通货膨胀与实际通货膨胀的差异使得实际失业率偏离自然失业率 p-pe=f(U-U*) p=pe+f(U-U*) 其中 f(0)=0, pe预期通货膨胀率，U*自然失业率,第四节 通货膨胀与预期,菲利普斯曲线的短期移动与长期垂直,第四节 通货膨胀与预期,从短期看，通货膨胀与失业存在替代关系；从长期看，由于预期的作用，通货膨胀与失业的替代关系不再存在，失业率将趋向自然失业率（垂直于横轴）。 货币主义关于菲利普斯曲线分析的理论意义：政府只能在短期内才能以较高的通货膨胀率为代价使失业率降至自然失业率以下。从长期看，扩张性经济政策只能使通货膨胀率加速，而不能市失业率长久地保持在低于自然失业率水平上。,第四节 通货膨胀与预期,弗里德曼自然率假说的疑点 自然率究竟为多少？ 长期有多长？,第四节 通货膨胀与预期,理性预期与通货膨胀 理性预期定义：人们在做出预期时会充分利用已知的信息并把预期与其它经济变量联系起来，并运用各种信息做出通货膨胀的合理预期。 理性预期学派的观点：人们的理性预期使得预期的通货膨胀率总是跟实际通货膨胀率相符，所以菲利普斯曲线甚至在短期内也是不存在的，因此也就不存在通货膨胀与失业的替代关系。,第四节 通货膨胀与预期,理性预期学派的政策意义：如果政府长期实行通货膨胀政策，在公众理性预期作用下，不但失业率不会降低，反而会加速通货膨胀。 政策无效论,第五节 通货膨胀的效应,通货膨胀对所得和财富再分配 所得的再分配 对固定所得者的影响工薪阶层、退休人员 对非固定所得者的影响企业 对政府的影响无需立法的征税 财富的再分配 对固定收益金融资产的影响 对收益、价值不固定的金融资产的影响 对实物资产的影响,第五节 通货膨胀的效应,不可预期的通货膨胀，会导致整个社会财富不公平的再分配。一般来说，债权人是通货膨胀的最大受害者，而债务人成为通货膨胀的最大受益者。,第五节 通货膨胀的效应,通货膨胀与资源分配 在通货膨胀的情况下，由于资源的价格发生混乱，导致价格引导、分配资源的机制被严重地扭曲。 通货膨胀造成扭曲的相对价格，必然引起错误的资源分配 通货膨胀助长了投机并导致社会资源的浪费。 通货膨胀打击储蓄意愿并降低资本积累速度。 妨碍金融市场的健康发展。,第五节 通货膨胀的效应,通货膨胀与经济成长：促进论、促退论和中性论 促进论论证：通货膨胀具有正的产出效应。 资本主义经济长期处于有效需求不足、实际经济增长率低于潜在经济增长率的状态；通货膨胀使企业相对利润提高，促进投资，刺激经济增长。 通货膨胀有利于政府减轻国内债务负担。 不少经济学家认为，对发展中国家来说，通货膨胀促进经济成长的效应尤为明显。,第五节 通货膨胀的效应,促退论论证：持续的通货膨胀会经由降低效率的效应阻碍经济成长。 降低资源分配效率 降低预期利润 阻碍商品出口 加大经济核算难度 中性论论证： 由于公众预期，在一段时间内会对物价上涨做出合理的行为调整，因此，通货膨胀各种效应的作用会相互抵消。,第五节 通货膨胀的效应,通货膨胀与经济秩序 通货膨胀加重了经济环境的不确定性 通货膨胀加剧经济结构失衡 通货膨胀导致不正常的商品流通秩序,第五节 通货膨胀的效应,通货膨胀与社会秩序 通货膨胀败坏社会风气由于通胀期间，各种权利经济和寻租现象的泛乱，导致腐败盛行。 由于分配不公，易引起社会矛盾的激化。 国家公务人员的道德水准的可能下降。 一旦发生严重的通货膨胀，治理的社会成本很高，得不偿失。,第六节 通货膨胀的治理对策,需求管理政策 所谓需求管理政策就是政府利用财政政策和货币政策的操作，改变社会的总支出，以实现抑制通货膨胀的目的。 总支出=消费+投资+政府购买+出口 控制消费支出（个人所得税税率、利率） 控制投资支出（投资的税收、折旧政策、利率） 平衡预算，控制政府支出 从紧的货币政策（再贴现、再贷款、准备金率、公开市场业务）,第六节 通货膨胀的治理对策,评价：需求管理政策是一种紧缩型的政策，使用这种政策在抑制通过膨胀的同时，会带来失业率的高涨和一定程度的经济衰退。 “牺牲比率”sacrifice ration，通货膨胀率每下降一个百分点，国民生产总值GDP下降的比率，一般认为牺牲比率在5以下是合适的。,第六节 通货膨胀的治理对策,所得政策 所得政策就是政府借助于管制手段抑制成本冲击对物价上涨的压力，阻止菲利普斯曲线向右上移动。 包括工资管制和利润管制两部分,第六节 通货膨胀的治理对策,工资管制：是指为抑制工资上升导致的成本推进型通货膨胀而采取的管制工资上涨的措施。 道德规劝； 利益各方的工资协议； 政府实行冻结工资物价措施。,第六节 通货膨胀的治理对策,利润管制：是指对可获得暴利的企业利润率或利润额实行管制的措施 管制利润率； 对超额利润课征较高所得税。,第六节 通货膨胀的治理对策,指数连动政策 物价指数条款Index-linked Contracts 职工的工资，长期债券的利息，商品的价格 作用： 排出了通货膨胀对规定收入者和固定收益资产的影响 稳定物价机制，促进资源分配,第六节 通货膨胀的治理对策,疑点： 指数的选择 不同行业的指数调整比例不同，不能完全消除通货膨胀的影响 有可能助长成本推进型的通货膨胀 指数连动政策实际是寻求与通货膨胀适应或共处的手段。,第六节 通货膨胀的治理对策,停滞的抑制对策 货币学派的对策 停止扩张性总体经济政策，控制货币供给增长速度，降低人们的通胀预期。 凯恩斯学派的对策 从供给方面入手，减少失业津贴支付，改善劳动条件，加强职业培训，提高就业信息服务。 供给学派的对策 降低税率，提高工作意愿，提高资金运用效率，提高储蓄意愿，刺激投资。,第七节 通货紧缩,通货紧缩的定义 通货紧缩指物价水平广泛、持续下跌，这种下跌不是因为技术进步和引入竟争引起的，而是由于生产能力过剩和需求低迷所致。 通货紧缩最重要标准是价格水平，但也有观点认为只有当物价水平下降伴以经济衰退（经济负增长）和货币供应量下降才是通货紧缩,第七节 通货紧缩,通货紧缩的类型 长期通货紧缩（10年以上）、中期通货紧缩（5-10年）和短期通货紧缩（5年以下