交通运输成长而非防御.ppt

交通运输：成长，而非防御,交通运输行业分析员：陆从珍 021633258886067 2007年3月，深圳,成长，而非防御,交通运输指数与市场比较（2006.8.252007.3.8),交通运输指数期间最大涨幅97，收盘涨幅90； 上证综指期间最大涨幅89，收盘涨幅80。,成长，而非防御,交通运输指数与市场比较（2001.3.12007.3.8),长期表现优于市场，牛市初期表现弱于市场,成长，而非防御,公司内在高成长是过去股价长期表现优于市场的根本因素,过去的增长率大多高于市场 06年的增长率不如市场,成长，而非防御,近期表现优异的原因： 高速：业绩高增长 海运：未来业绩高增长，估值偏低 港口、机场、铁路：整体上市，资产注入的预期 整体上市预期下，港口、铁路的低成长预期得以改变，上市公司可以分享行业增长 高净利润率使得15左右的收入增长可带来超过25的净利润增长,机场：稳定成长可期,2006至2020年，预期我国进口飞机2000架，是现有飞机数量的2.3倍 预计0608年，飞机起降架次增速13，运输周转量增速14.5%. 枢纽机场的增速有所下滑,机场：稳定成长可期,估值比较,与A股整体市盈率相比，目前并不便宜，但看08年，前景乐观; 比较值得期待的是上海机场的整体上市 白云机场的业务拓展空间大，有可能获得超过预期的业绩,资料来源：WIND,港口：整体上市提升增长,全国沿海港口吞吐量,中国进出口总额及增速,集装箱增速仍达到22.3%，远高于06年初市场普遍预期1518。 预计07年进出口总额增速为20，集装箱增速仍有望超过市场预计的15左右。 地区差异明显，宁波、广州增速远超市场。,港口：整体上市提升增长,上市港口面临业绩增长瓶颈 整体上市有助公司分享行业增长,资料来源：交通部,资料来源：上市公司，wind,港口：整体上市提升增长,整体较高的估值使得资产注入/整体上市成为唯一的股价刺激因素，关注大集团、小企业：赤湾、营口、盐田、天津,公路：较高增长仍将持续,促进高速公路业绩大幅增长的因素依然存在： GDP：十五计划中预期的国内生产总值年均增长目标是7，实际增长速度是9.5，十一五规划中预期的未来五年GDP年均增长速度为7.5，多数宏观研究员认为将高于7.5。 汽车保有量：2020年，我国汽车保有量将超过1亿辆，大约是目前的4倍。我国每百个家庭目前拥有汽车仅3辆左右，增长潜力巨大。 城镇化：从43到47。 我国城镇居民的年均出行次数是农村居民的8到9倍，城市人口规模的扩大将导致公路客货运输量的显著增长。 高速公路网络：从4.1万公里到5.5万公里。 公路网络更趋完善，并为资产收购提供优质路产。,公路：较高增长仍将持续,公路运输量预测,高速公路车流量预测： 目前主要公路通道的平均交通量15000辆/日； 预计到2010年30000辆/日 2020年将达到56000辆/日 京沪等主干通道10到13万辆/日 未来五年车流量的复合增长率为14.9 2010年到2020年的复合增长率仍将达到6.45%,资料来源：国家统计局、交通部,公路：较高增长仍将持续,内生成长性明显,20002005年高速公路增长构成,公路：较高增长仍将持续,赣粤高速：估值低，政府支持大 现代投资：计重收费的预期 福建高速：计重加收购预期 山东高速：收购预期强烈,海运：面临估值体系的修正,世界经济保持较高增长，行业外部环境良好,IMF预测世界经济增长,世界经济增长与海运量,资料来源：IMF, CLARKSON,海运：面临估值体系的修正,世界石油需求及运量增长,世界油轮运力增长,资料来源：CLARKSON,预期07年09年之间海运量的增速为3.5%-4.1%之间,08年后景气将会回升,海运：面临估值体系的修正,国油国运 量的保证，价的平稳,海运：面临估值体系的修正,全球干散货运量与运力增长,资料来源：CLARKSON,海运：面临估值体系的修正,国内钢铁产量,国内铁矿石产量,资料来源：国家统计局,06年，世界铁矿石增量需求83来自中国，2007年预期中国铁矿石进口增