证券投资第五章课件.ppt

第五章 证券投资基本分析 第一节 宏观经济分析 一、经济周期 经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明，在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。,在经济繁荣时期，投资会迅速增长，生产持续上升，企业经营情况良好，利润丰厚，整个社会失业率下降，经济环境较好，人们对经济前景充满信心，这时投资者争相购买证券，证券行业看好。当经济繁荣到一定程度后，经济便进入危机阶段。,繁荣时期,在经济危机时期，生产停滞，失业率剧增，银行资金枯竭，人们对经济前景悲观失望。这时，大众投资者将竞相抛售证券，企业和银行也抛售证券以图缓冲严重的资金短缺及债务压力，造成证券价格大跌。当经济跌到谷底以后，经济便进入萧条时期。,危机时期,在经济萧条时期，社会需求减少，存在比较严重的生产过剩，失业率增加。此时，由于大众对经济前景难以掌握，其证券投资活动处于观望阶段，因此，证券的价格往往呈相对稳定状态或者缓慢上升。与此同时，企业间的兼并与收购也在进行。而这种并购活动主要是通过证券市场来实现的，这也在一定程度上刺激了股市的回升。经济的复苏也随之而来。,萧条时期,在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入了繁荣时期。,经济复苏时期,二、国民生产总值 国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析，国民生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来股票价格下降。如果国民生产总值上升，情况则恰恰相反。 国民生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系，但在证券投资基础分析中，我们把国民生产总值作为一个重要因素来加以研究。,三、通货膨胀 通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的作用，又有压抑证券市场的作用。,通货膨胀对股市的影响取决于它本身对其两种作用力的力量对比。当刺激的作用大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势一致；当压抑的作用大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。,通货膨胀对债券市场的影响是，在适度的通货膨胀下，人们可能热衷于投资债券，从而增加对债券的需求导致债券价格上涨，这可能抵消一部分下跌效应。当通货膨胀严重时，任何资本市场的投资都起不到保值作用，为了实现其保值目的，人们纷纷将资金投资于实物资产或其他可以保值的物品，债券供大于求，从而会引起债券市场价格的下跌。,四、利率 在影响证券市场趋势的诸因素中，利率是很敏感的因素。它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为，证券价格与利率之间存在一种反比关系。即利率下降，证券价格有上升趋势；利率上升，则证券价格有下降趋势。,利率对股票价格的影响主要表现为： 一方面，利率水平的变动直接影响到企业的融资成本，从而影响到股价。 另一方面，利率的降低，使从事股票投资者能够以低利率借到所需资金，增大了股票需求，也会造成股票价格上升；利率提高，股票投机需求减少，股票价格则下降。 第三方面，利率还影响投资者所要求的投资收益率，即折现率。利率高，折现率就低，从而股价降低；利率低，折现率就高，从而股价上升,利率调整对股价的影响 存款基准利率的调整 2008年12月23日2.52%2.25% 跌4.55% 2008年11月27日 3.60%2.52% 涨1.05% 2008年10月30日 3.87%3.60% 涨2.55% 2008年10月9日 4.14%3.87% 跌0.84%,五、汇率 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。,汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，投资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。,六、财政政策 作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段之一，财政政策对证券市场的运行有着巨大的影响，财政政策分为：松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。总的来看，紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱；而松的财政政策将刺激经济发展，证券市场会走强。 财政政策对证券市场的影响是多方面的，其中财政收支状况和税收调节政策所产生的影响最为重要。,2007年5月30日由现行的1调整到3上证指数4053.09（-6.50）成交金额27129417.55万元,历次印花税调整对市场影响 调整时间 调整幅度 首日沪指表现 2008年4月24日 3到1 高开7.98%；涨9.29% 反弹200点 2005年1月23日 2到1 高开1.91%；涨1.73% 2001年11月16日 4到2 高开6.42%；涨1.57% 1999年6月1日 4到3(B股) - 上证B指一个月内从38点飚升至62.5点，升幅逾50% 1998年6月12日 5到4 高开1.93%；涨2.65% 1997年5月10日 3到5 高开1.61%；涨2.26% 1991年10月10日 6到3 高开0.84%；涨1%,七、货币政策 货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它是一个直接影响证券市场行情的变量。因此，政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问题。 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。,历史上全球股市跌幅前十一览表 股票市场 最高点 最低点 累计跌幅 1929年美国股灾380.33点 42.84点 90% 1973年香港股市1774.96点 150.11点 90% 1989年日本股市38916点 7699.50点 80.2% 1993年中国股市1558.95点 325.89点 79.1% 2000年美国股市5048.62点 1114.11点 77.93% 2008年中国股市6124.04点 1802.33点 70.57% 2008年越南股市1170.67点 367.46点 68.6% 1996年新加坡股市2493.70点 805.04点 67.7% 2000年台湾股市10202.20点 3493.78点 65.75% 1997年香港股市16673.30点 6660.42点 60.05%,第二节 行业分析,就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。,一、行业的分类 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分：成长型产业 、周期型产业 、防御型产业 、成长周期型产业 根据产业未来可预期的发展前景分：朝阳产业、夕阳产业 按照产业所采用技术的先进程度分：新兴产业、传统产业 按照产业的要素集约度分：资本密集型、技术密集型和劳动密集型产业,二、行业的市场类型 1.完全竞争的市场 2.垄断竞争 3.寡头垄断 4.完全垄断 三、行业的生命周期 1.初创期 2.成长期 3.稳定期 4.衰退期,四、各种因素对行业的影响 1.政府的影响作用 2.社会倾向对行业的影响 3.技术因素对行业的影响 4.相关行业变动因素的影响,第三节 企业经营与财务分析 企业经营与财务分析是基本分析中不可缺少的重要环节。证券投资特别是长期投资能否获得预期的收益，归根结底取决于企业业绩，因而企业经营状况及其财务分析就显得格外重要。,一、企业概况分析 1公司所属行业的状况分析 (1)按产业标准分类分析 (2)根据商品形势分析 (3)根据生产力要素结构分类分析 (4)根据生产组织特点分类分析 2企业结构分析 (1)企业生产模式 (2)需求构造特征 3.企业经营管