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证券其它相关论文对中国可转换公司债券发展路径的评析摘要中国可转换公司债券的发展经历了探索期、试点期和发展期三个阶段,各阶段具有各自的经验教训。当前利用可转债融资在企业特性、行业选择和发行时机方面存在误区,基于经济理性假设,不同类别的企业以及企业发展的不同阶段,应根据自身的发展战略、市场状况以及融资成本来选择是否采用可转债融资。自1843年美国纽约ERIERAILWAY公司发行第一只可转换公司债券(以下简称可转债)开始,可转债在世界资本市场上已有一百多年的历史。而中国可转债融资历史较短,进入20世纪90年代以后、随着股票市场的建立才开始出现。截至2004年,中国可转债市场上交易的可转债有34只,累计融资规模44953亿元。在经济转型的特殊背景下,可转债在中国的发展经历了一个不断积累经验、逐步完善的过程,大致可划分为三个时期。一、可转债的探索期(1998年以前)20世纪90年代,中国企业开始尝试运用可转债来解决企业的融资问题。从1991年8月起,先后有琼能源、成都工益、深宝安、中纺机、深南玻等企业在境内外发行了可转债。琼能源、成都工益两家公司是利用可转债发行新股,前者获得了3000万元中30的转股成功,并于1993年6月在深圳交易所上市;后者于1993年5月实现转股,并于1994年1月在上海证券交易所上市。深宝安、中纺机和深南玻三家公司发行了针对上市公司发行的可转债。其中,宝安转债承受了转股失败的结果;中纺机转债遭受了巨大的外汇损失;南玻转债接受了投资者提前回售的结果。尽管三家公司可转债的发行、交易和转股情况因具体的主客观因素的差异而各不相同,但它们发行可转债的尝试从不同的角度、以不同的方式为中国可转债的运作积累了经验教训,为中国可转债的大规模推广打下了基础。回顾1998年以前发行的可转债境遇,失败的教训是深刻的,不仅发行公司没有享受到从债权融资转变为股权融资的好处,可转债的投资者也没有得到很好的回报。这一阶段主要的经验教训如下(1)设计可转债的转股价格时,要考虑股市的非正常的、剧烈的波动;(2)转股价格不能定得太死,要留有调整的余地;(3)发行公司要选择合适的发行时机,避免在标的股票市价高涨的时候发行。二、可转债的试点期(19982000年)根据可转债试点的主体和时间的先后,这一阶段又可分成两个子阶段(一)在重点国企进行试点,可转债表现出提前发行股票,必转而非可转的特
编号:201312161105544647    类型:共享资源    大小:15.18KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  
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