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证券投资论文-基于中国证券业的CAPM模型风险分析.doc证券投资论文-基于中国证券业的CAPM模型风险分析.doc

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证券投资论文-基于中国证券业的CAPM模型风险分析摘要:随着国际化程度的不断加深和证券业的迅速发展,中国的证券业在经济增长中发展最快。在未来几年内证券业的发展也将对我国经济的发展起着决定性的作用。本文选择中国证券业作为研究对象,以传统的资本资产定价模型为基础,采用理论与实证相结合的方法,来分析中国证券业板块股权分置前后的风险情况,并希望能为相关的政策制定者和投资者起到一些作用。关键词:B系数CAPM模型风险与收益一、综述(一)CAPM实证检验的一般方法对CAPM的实证研究一般用历史数据来进行,经常用到的模型为:Ri=Rf+B(Rm-Rf)+ei其中:Ri表示资产i的收益率,Rf表示无风险收益率,Rm表示市场收益率,B表示资产i的B系数,ei为其它因素影响的度量。对此模型可以进行横截面上或时间序列上的分析。分析此模型时,首先要估计B系数。通常采用的方法是对单个股票或股票组合的收益率m与市场指数的收益率Rm进行时间序列的回归,模型如下:Rit=ot+BiRmt+eit这个回归方程通常被称为“一次回归”方程。确定了B系数之后,就可以作为检验的输入变量对单个股票或组合的B系数与收益再进行一次回归,并进行相应的检验。一般采用横截面的数据,回归方程如下:Ri=10+1lBi+Ui这个方程通常被称作“二次回归”方程。在验证风险与收益的关系时,通常关心的是实际的回归方程与理论方程的相合程度。回归方程应有以下几个特点:1回归直线的斜率为正值,即Y1>0,表明股票或股票组合的收益率随系统风险的增大而上升。2在B和收益率之间有线性关系,系统风险在股票定价中起决定作用,而非系统性风险则不起决定作用。3回归方程的截矩Y0应等于无风险收益率Rf,回归方程的斜率Y1应等于市场风险贴水Rm-Rf。(二)本文采用CAMP模型的研究思路本文采用时间序列的CAPM模型对证券业板块的风险情况进行分析,时间序列的CAPM实证分析最著名的研究是Black,Jensen和Scholes在1972年做的,他们的研究简称为BJS方法。BJS为了防止B的估计偏差。采用了指示变量的方法,成为时间序列CAPM检验的标准模式,具体如下:1利用第一期的数据计算出股票的B系数。(1)根据计算出的第一期的各股B系数划分股票组合,划分的标准是B系数的大小。(2)采用第二期的数据,对组合收益与市场收益进行回归,估计组合的B系数。(3
编号:201312161153355632    类型:共享资源    大小:12.55KB    格式:DOC    上传时间:2013-12-16
  
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