自考00067《财务管理学》课件.ppt

财务管理学,1,本章内容（1）财务管理的概念（2）财务管理的对象（3）财务管理的原则（4）财务管理的环节（5）财务管理的体制考情分析本章重点考察财务管理活动的内容、企业同各个方面的财务关系、财务管理的目标和基本原则。出题形式以选择题和简答题为主，特殊年份涉及到了论述题。大概分值约5-10分。,2,第一章财务管理总论,第一节企业财务管理的概念,3,（一）企业生产经营过程表现为两个：1、物质运动（事物形态）2、资金运动（价值形态）（二）企业的财务运动就是企业的财务活动。（三）在企业再生产过程中，客观的存在资金运动，其存在的客观基础是社会主义商品经济。它是企业资金活动的一个独立方面，具有自己的运动规律。,资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入、资金分配。（按照资金运动过程理解）,二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（P3-P5）,一、企业财务活动存在的客观基础（P2）,第一章财务管理总论（记忆为主）,第一节企业财务管理的概念,5,（一）资金筹集资金运动起点,二、企业资金运动过程（财务活动的内容）（P3-P5）（掌握）,（二）资金投放形成两类资产,1、长期资产：固定资产、无形资产等2、流动资产：存货、应收款项等,（三）资金耗费形成成本和费用,资金耗费是资金运动的基础环节，形成企业产品成本和各类费用；,（四）资金收入形成收入,企业资金从成品资金形态转变为货币资金形态；,（五）资金分配财务成果分配（三个层次）P4,资金分配是资金运动的终点，又是下一次资金运动的前奏！,第一节企业财务管理的概念,6,三、企业资金运动财务关系（了解）,1、企业与投资者和受资者的财务关系；2、企业与债权人和债务人、往来客户之间的财务关系；3、企业与税务机关的财务关系；4、企业内部各单位的财务关系；5、企业与职工的财务关系,（一）财务管理的特点：在于它是一种价值管理。（二）财务管理的主要内容：筹资管理、投资管理和资产管理、成本费用管理、收入和分配管理。（根据财务管理过程理解）,四、财务管理的内容和特点（掌握）,4.财务管理的定义财务管理就是对企业资金的筹集、投放、运用、分配以及与之相关的各方利益关系进行的全面管理。,财务管理,财务管理的特点,1、财务管理是一种价值管理和其他管理相比，财务管理侧重于资金管理资金筹集、资金使用、收益的管理，讲究的是“聚财、用财、生财”之道。2、财务管理是一种综合管理和其他部门管理相比，财务管理是一种综合管理。在管理上体现在人、财、物的每一方面，在经营上体现在进、销、存的每一环节。,财务管理内容,筹资决策,投资决策,分配决策（股利决策）,风险,报酬,平衡,股票市价,股东财富,财务目标,财务管理的内容,财务管理工作一边联系着金融市场，一边联系着实物资产的投资。,11,第二节财务管理的目标,二、财务管理的总体目标（掌握其特点、优缺点）P12-16,1、经济效益最大化（见书）2、利润最大化（见书）3、权益资本利润率最大化（见书）（净利润/所有者权益）4、股东财富最大化（见书）5、企业价值最大化（见书）注意：区别“3”、“4”、“5”（三者关系）,一、财务管理目标的作用和特征（了解）（一）作用：（了解）包括四个方面：导向作用、激励作用、凝聚作用和考核作用。（二）特征：（了解）有以下方面：相对稳定性、可操作性、层次性。,具有代表性的企业财务管理目标模式（一）利润最大化目标（二）股东财富最大化目标（三）企业价值最大化目标,（一）利润最大化目标理由：利润代表了企业新创造的财富。-企业本质上就是盈利组织。优点：利润是企业新创造的价值，是企业生存和发展的必要条件利润能说明企业的整体经营和公司财务水平的高低利润是一最易被接受的财务概念,以利润最大化为目标,有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？,思考,缺陷：4个方面（1）没有考虑利润的取得时间。（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。（3）没有考虑获取利润所承担的风险大小。一般说来，利润和风险正相关（4）可能导致财务决策行为的短期化倾向。,16,（二）股东财富最大化股东财富股票数量*股票价格所以，财富最大化目标又可直接表述为普通股每股价格最大化。,17,优点：考虑了时间价值、风险、现金流量因素避免了短期行为,18,缺点：概念比较抽象，不易被外行人接受只适于上市公司，对非上市公司则很难适用,非上市公司的价值不能依据股价确定，必须进行资产评估股票价格是上市公司价值的直接表现，但股价会失真.(股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。),企业价值=股权价值+债券价值,（三）企业价值最大化目标-广泛接受的观点企业价值：是企业全部财产的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。,优点：1.考虑了资金的时间价值和风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；2.体现了对企业资产保值增值的要求。从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；3.有利于克服管理上的片面性和短期行为；4.有利于社会资源的合理配置。,缺陷：1.对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价，但是股价受很多因素影响；2.为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股、相互持股的方式。对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，而对企业的控制更为关注；股票价格有时很难反映企业所有者权益的价值；3.对于非上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值;4.操作性差。预期现金流量和折现率很难预计，可能出现较大的误差。,22,第三节财务管理的原则,企业财务管理的原则（了解）1、资金合理配置原则（见书P18）2、收支积极平衡原则3、成本效益原则(筹资、投资、运营等）（见书P19-20）4、收益风险均衡原则（收益与风险成正比）5、分级分口管理原则6、利益关系协调原则,一、资源优化配置原则从企业财务管理的角度上看，实施资源的优化配置，就是要将有限的资金科学地配置于企业生产经营的各环节上去，以实现资金使用效率的最大化。,二、成本效益比较原则,一项经济活动或项目，只有它为企业带来的所有大于由此而产生的一切成本时，该项目才是可以接受和实施的。P12,三、风险与收益权衡原则,企业在筹资、投资等重大财务决策中，必须在分析清楚自身抗风险能力的情况下，正确权衡收益与风险，做出与企业自身实际状况相适应的决策。,四、收支积极平衡的原则,企业的收入明显大于支出，企业就应该积极寻找投资机会，反之，如果企业收入明显小于支出，则企业就应该积极筹集所需资金。只有保持这种动态的收支大体平衡，企业才可能健康、稳健地发展。,五、投资分散化原则,投资分散化原则，是指不把全部财富投资于一个对象，而要分散投资。投资分散优化原则的理论依据是投资组合理论。,六、利益关系协调原则,利益协调关系原则，就是要求企业在追求目标实现的过程中，必须协调好与利益相关者的利益关系，企业只有在与各利益关系者和谐共存的状态下，才能真正实现自身的目标。,29,第四节财务管理的环节,财务管理的环节（了解各环节内容）（有顺序之分）P24-30财务管理环节是指财务管理工作的各个阶段，包括财务管理的各种业务方法。具体环节包括：（相关知识点）（1）财务预测（掌握其作用P24）（2）财务决策（其是财务管理的核心，是财务计划、控制的基础P25）（3）财务计划（掌握财务计划的内容P26）（4）财务控制（特征：差异管理；控制方法：（三种）P28）（5）财务分析,财务预测,财务预测是企业根据过去财务活动的历史资料，考虑现实条件与要求，运用特定方法对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。以便更好的把握未来，明确发展方向。作用：1.财务预测是进行财务决策的基础。2.财务预测是编制财务计划的前提3.财务预测是提高财务预见性的一种手段,财务决策,财务决策是企业财务管理人员按照财务管理目标的总体要求，利用专门的方法对各种备选方案进行比较和分析，并从中选出最佳方案的过程。财务决策是财务管理工作的核心。财务决策内容广泛，主要包括筹资决策、投资决策、信用政策决策、股利分配决策和其他决策。,财务计划（财务预算）,财务计划是指企业运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标进行综合平衡与协调的规划与安排。财务计划主要包括：现金收支计划、资金筹集计划、固定资产投资和折旧计划、流动资产占用和周转计划、对外投资计划、利润和利润分配计划。,财务控制,财务控制是对预算的执行进行追踪监督、对执行过程中出现的问题进行调整和修正，以保证预算的实现。常见的类型：防护性控制、前馈性控制、反馈性控制。,财务分析,财务分析是根据财务报表的有关资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。财务分析既是本期财务活动的总结，也是下期财务预测的前提。常见的方法：比较分析法、比率分析法、因素分析法P16,业绩评价,业绩评价是通过运用一定手段和方法对企业一定经营期间的获利能力、资产质量、债务风险以及经营增长和努力程度的各方面所进行的综合评判。业绩评价是出资人选择、评价和激励经营者的有效依据。,36,第五节财务管理的体制,企业财务管理的体制（掌握）（一）企业总体财务管理体制P31-32（掌握大点）国家需要统一规范的制度主要有：企业资本金制度、固定资产折旧制度、成本开支范围制度、利润分配制度。（二）企业财务分权分层管理建立“两权三层”财务治理结构（掌握）P33-341、两权：所有权和经营权2、三层：股东大会（权力机构）、董事会（执行机构）、经理层（执行者）；（熟悉其各自职能）（P34）（三）企业内部财务管理体制（了解）P35两种方式：一级核算方式（小型企业）和二级核算方式（大中型企业）（了解）。P35（四）企业财务管理机构（不重要）,37,1.企业内部各部门之间的财务关系，在性质上是（）（2010.1）A.债权债务关系B.所有权关系C.资金结算关系D.税收法律关系,2.在“两权三层”的财务治理结构框架中，“三层”指的是（）（2010.1）A.厂部、车间和班组B.车间、班组和个人C.股东大会、董事会和经理层D.股东大会、监事会和经理层,3.企业财务管理的主要内容有（）（2010.1）A.筹资管理B.技术管理C.投资管理D.成本费用管理E.收入和分配管理,4企业资金运动所形成的经济关系通常称作（）（2011.1）A企业财务环节B企业财务活动C企业财务关系D企业财务管理,5在市场经济条件下，财务管理的核心是（）（2008）P25A财务预测B财务决策C财务控制D财务分析,C,C,ACDE,C,B,38,1从企业物质资源结构最优化角度所提出的财务管理原则是（2008）A资金合理配置原则B收支积极平衡原则C成本效益原则D收益风险均衡原则（P18）,1.与企业价值最大化目标相比，利润最大化的特点是(2009)P13A.考虑了风险与报酬的关系B.利用时间价值原理进行计量C.有利于克服追求短期利益行为D.按照收入费用配比原则计算,2.在财务管理各环节中，需要拟定备选方案并采用一定的方法从中择优的管理环节是()P25（2009）A.财务预测B.财务决策C.财务计划D.财务控制,3.在公司中，负责利润分配方案制订工作的一般是(2009)P34A.股东大会B.董事会C.企业经理D.财务人员,21.企业财务管理区别于其他管理的特点有()P8（2009）A.它是一种价值管理B.它是一种实物管理C.它是一种综合性管理D.它是一种专门化管理E.它是一种集中化管理,A,D,B,B,ACD,39,22.单项理财活动目标按财务管理内容可划分为()p12（2009）A.企业价值目标B.利润目标C.筹资管理目标D.收益分配目标E.投资管理目标,1下列各项业务中，能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的是P6（2009）A从甲公司赊购产品B向乙公司支付利息C购买丙公司发行的债券D归还所欠丁公司的货款,2理论上讲，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片面性和短期行为的企业财务管理目标是(2009)P16A利润最大化B企业价值最大化C每股收益最大化D权益资本利润率最大化,21利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因有(2009)P14A没有考虑企业成本的高低B不能直接反映企业创造的收益C没有考虑利润与投入资本的关系D没有考虑经营收入和经营费用的差额E可能使企业产生追求短期利益的行为,2.以股东财富最大化作为公司财务管理目标时，主要的评价指标是(2008)A.每股市价B.每股利润C.每股股利D.每股净资产,CDE,C,B,CE,A,40,1.企业与投资者和受资者之间的财务关系，在性质上是（2010）A.债权债务关系B.所有权关系C.资金结算关系D.税收法律关系,2.按照委托代理理论，所有者普遍关注的财务管理目标是（2010）A.经济效益最大化B.利润最大化C.企业价值最大化D.股东财富最大化,1.企业资金运动的中心环节是(2008)A.资金筹集B.资金投放C.资金耗费D.资金分配,21.从企业财务管理角度看，下列活动属于企业财务关系内容的有（2010）P5-6A.购销中与客户的货款收支结算B.投资人与被投资企业分享投资收益C.企业用所获利润向职工支付工资D.企业依法缴纳所得税和流转税E.企业财务人员为职工报销差旅费用,21关于企业财务管理的总体目标，我国理论界有不同的表述，主要观点有（2008）P12A利润最大化B投资风险最小化C股东财富最大化D资本结构最优化E企业价值最大化,B,答案：B,D,ADE,ABCD,41,31.简述企业与投资者和受资者之间的财务关系及其性质。（P6）,答：（1）企业从各种投资者那里筹集资金，进行生产经营活动，并将所有实现的利润按各投资者的出资额进行分配。（筹资）（2）企业还可以将自身的法人财产向其他单位投资，这些被投资单位即为受资者。（投资）（3）投资者可以从被投资企业分得投资收益。（分享收益分配）（4）企业与投资者、受资者的关系，即投资与分享投资收益的关系，在性质上属于所有权关系。处理这种财务关系必须维护投资、受资各方的合法权益。,42,第二章资金时间价值和投资风险价值,本章内容（1）资金时间价值（2）投资风险价值考情分析本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题为主，大概分值约5-10分。,43,一、资金时间价值（）资金时间价值的概念（掌握）P41资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。（）资金时间价值的实质（掌握）P4344货币时间价值实质上是工人创造的剩余价值；全部生产周转中的资金都具有时间价值；产生的前提是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在；不仅借入资本要计算利息，自有资本也应有成本。（）在我国运用资金时间价值的必要性（了解，不重要）,44,二、资金时间价值（掌握相关公式推导）（画图）（1）单利终值和现值的计算（单利计息）单利终值（FV）单利现值（PV）（2）复利终值和现值的计算（复利计息）复利终值（FV）（复利终值系数）（FVIFi，n）（巧记）复利现值（PV）（复利现值系数）（PVIFi，n）（巧记）,注意各种符号的含义！,45,2.1.3资金时间价值的计算1.单利的计算（1）单利终值的计算终值指一定数额资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值。F=P+Pin=P（1+in）（2）单利现值的计算现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。,45,第二章财务管理基本价值观念,只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,1.单利,2.复利,复利的计算是人类世界第八大奇迹爱因斯坦,又称将来值指货币在未来某一时点上的价值又称本利和,又称本金指未来某一时点上货币折合到现在的价值.未来的货币在今日的价值,3.终值Futurevalue,4.现值Presentvalue,48,2.复利的计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。（1）复利终值的计算（已知现值P，求终值F）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。下图为复利终值示意图。,48,第二章财务管理基本价值观念,49,复利终值的计算公式为：F=P（1+i）n也可写作：F=P（F/P，i，n）（F/P，i，n）为复利终值系数。（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P）复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。,49,第二章财务管理基本价值观念,50,下图为复利现值示意图。复利现值的计算公式是：也可写作：P=F（P/F，i，n）（P/F，i，n）为复利现值系数。,50,第二章财务管理基本价值观念,例：某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加一倍？1200（1+8%）n=2400（1+8%）n=2而（F/P，8%，9）=1.999所以，n=9,例：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少？P（F/P，10%，5）=10000P=10000/（F/P，10%，5）=10000/1.6105=6209,例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？解：P=100（1+10）-1+100（1+10）-2+100（1+10）-3248.68（元）或：P=100(P/F,10%,1)+(P/F,10%,2)+(P/F,10%,3)=100(0.9091+0.8264+0.7513)=248.68,54,年金的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。在年金问题中，系列等额收付的间隔期只要满足相等的条件即可，因此，间隔期完全可以不是一年。例如，每季末等额支付的债券利息就是年金。年金有多种形式，根据第一次收到或付出资金的时间不同和延续的时间长短，一般可分为普通年金、即付年金、永续年金和递延年金。,54,第二章财务管理基本价值观念,55,三、资金时间价值（掌握）（年金、年金分类（画图分析）,普通年金（后付年金）“无头有尾”,先付年金（即付年金）“有头无尾”,永续年金“有头无尾”,递延年金至少从第二期开始,注意：（1）区别各类年金形式；（2）区别年金和复利A、年金涉及多期等额收付；B、复利涉及一次（期末/期初）收付；（3）注意年金与复利的结合；,56,1、普通年金终值和现值的计算（画图）P49（1）普通年金终值（年金终值系数FVIFAi，n)(关系：AF)（2）年偿债基金，偿债基金的计算是年金终值的逆运算，可以通过年金终值系数的倒数求得。(关系：FA)（3）普通年金现值(年金现值系数PVIFAi,n)(关系：AP）（4）年资本回收额，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，可以通过年金现值系数的倒数求得。（关系：PA）,补充：（1）等比数列求和公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q)（2）注意年金终值系数与年偿债基金系数、年金现值系数与年资本回收系数、复利终值系数与复利现值系数呈倒数关系；,注意各种符号的含义！,57,（1）普通年金的计算普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。,57,第二章财务管理基本价值观念,58,普通年金终值（已知年金A求年金终值F）普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式也可写作：F=A（F/A，i，n）即：普通年金终值=年金年金终值系数,58,第二章财务管理基本价值观念,例：在5年中每年年底向银行存入100元，存款利率为8%，求第5年末能得到多少？FVA5=A（F/A，8%，5）=1005.8666=586.66,60,年偿债基金（已知年金终值F求年金A）偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为：式中的分式称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。,60,第二章财务管理基本价值观念,例：某人拟在5年后还清10000元的债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为10%，每年需存入多少元？A=10000（A/F，10%，5）=100001/（F/A，10%，5）=100001/6.1051=100000.1638=1638,62,普通年金现值（已知年金A求年金现值P）普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。普通年金现值的计算公式为：式中分式称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n），可通过直接查阅“1元年金现值系数表”求得有关数值。,62,第二章财务管理基本价值观念,例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？P=A（P/A，10%，3）=1002.4869=248.69,64,2、先付年金先付年金终值和现值的计算（画图分析）（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）P56-57（1）先付年金终值先付年金终值和普通年金终值相比，期数加1，系数减1。（2）先付年金现值先付年金现值和普通年金现值相比，期数减1，系数加1。,补充：先付年金现值和终值计算，其思路是转换为后付年金（普通年金），以此运用普通年金现值、终值公式；,65,（2）即付年金的计算即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如下图所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。,65,第二章财务管理基本价值观念,66,即付年金终值的计算n期即付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但由于其收付款时间不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金额），n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。计算公式如下：F=A（F/A，i，n）（1+i）即：即付年金终值=年金普通年金终值系数（1+i）或：F=A（F/A，i，n+1）-1即：即付年金终值=年金即付年金终值系数,66,第二章财务管理基本价值观念,例：某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8%，到第10年其本利和为多少？FVA10=1000（F/A，8%，10）（1+8%）=100014.4871.08=15645或：FVA10=1000（F/A，8%，10+1）-1=1000（16.645-1）=15645,68,即付年金现值的计算同理，n期即付年金现值比n期普通年金的现值多计算一期利息。计算公式如下：P=A（P/A，i，n）（1+i）即：即付年金现值=年金普通年金现值系数（1+i）或：P=A（P/A，i，n-1）+1即：即付年金现值=年金即付年金现值系数,68,第二章财务管理基本价值观念,例：6年分期付款购物，每年年初支付200元，设银行利率为10%，该分期付款相当于一次支付现金多少？P=A（P/A，10%，6）（1+10%）=2004.35531.1=958.16P=A（P/A，10%，6-1）+1=200（3.7908+1）=958.16,70,3、递延年金（少考计算）（1）递延年金现值的计算P57（概念、图形分析计算）先计算出该项年金在n期期初（m期期末）的现值，再把它作为m期的终值计算到m期期初的现值。（即两次折现）(图示）（2）递延年金终值计算先求出m+n期的普通年金终值，减去前m期的普通年金终值，就是递延m期的n期的普通年金终值。,71,递延年金现值的计算递延年金现值的计算方法有三种：方法1：P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法2：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）其中：m表示递延期；n表示连续实际发生的期数,71,第二章财务管理基本价值观念,例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息是8%，银行规定前10年不用还本付息，从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，这笔款项的现值多少？P=1000（P/A，8%，20）-1000（P/A，8%，10）=10009.8181-10006.7101=3108或：P=1000（P/A，8%，10）（P/F，8%，10）=10006.71010.4632=3108,73,4、永续年金（P58）（1）永续年金现值的计算（2）不等额系列收付款项现值的计算（画图表示）A、全部不等额系列付款现值，可先计算每次付款的复利现值，然后求和。（看成若干复利现值计算求和）B、年金与不等额系列付款混合情况，则可分段计算其年金现值和复利现值，然后求和。（按年金现值和复利现值两段计算求和）5、计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算（结合书P63内容讲解）（少考计算）,74,永续年金的计算永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。此外，也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金计算。永续年金现值的计算公式为：当n时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：,74,第二章财务管理基本价值观念,例：某永续年金每年年末的收入为800元，利息率为8%，求该项永续年金的现值。P=8001/8%=10000,2.1.4贴现率和期数的推算例：现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元？,(P/A,i,10)=5000/750=6.667查年金现值系数表，得：当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以，利率应在8%9%之间，可用插值法计算X的值如下：(x%-8%)/(9%-8%)=(6.667-6.710)/(6.418-6.710)得到：i=8.147%,78,1.下列各项中，与资本回收系数呈倒数关系（P-A）的是（2012）（P54-55）A.偿债基金系数B.年金现值系数C.复利现值系数D.年金终值系数,2.下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（2012）（P44）A.资金时间价值包括风险价值因素B.资金时间价值包括通货膨胀因素C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分,21.财务管理最基本的价值观念有（2012）（P40）A.时间价值观念B.风险价值观念C.利润最大化观念D.经济效益最大化观念E.权益资本利润率最大化观念（注意：区别“财务管理总体目标”P12-）,2计算复利终值时一般采用的公式是（2011）（C）,B,D,AB,C,79,21下列属于递延年金现值计算公式的有（2011）（）,2计算复利终值时一般采用的公式是（）（2011）,4.下列关于先付年金现值的表达正确的是（2010）A.V0=APVIFAi,n+1+AB.V0=APVIFAi,n-1+AC.V0=APVIFAi,n-1-AD.V0=APVIFAi,n+1-A,3.后付年金终值系数的倒数是(2008)（A-F）资本回收系数B.偿债基金系数（F-A）C.先付年金终值系数D.后付年金现值系数,BD,C,B,B,80,23.下列关于年金的表述正确的有（2010）A.年金是指一定时期发生的系列收付款项B.年金是指一定时期等额的系列收付款项C.普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项D.先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项E.递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项,4在下列各项年金中，无法计算出确切终值的是()P58A后付年金B先付年金C递延年金D永续年金,22通常情况下，按下列方法计提的折旧费不属于年金形式的有(2009)P49A采用工作量法所计提的各年折旧费B采用行驶里程法所计提的各年折旧费C采用年限平均法所计提的各年折旧费D采用年数总和法所计提的各年折旧费E采用双倍余额递减法所计提的各年折旧费,32简述年金的含义并列举年金按收付时点不同所划分的种类。（2011）,CDE,D,DE,81,2、投资风险价值（掌握）P69（1）投资风险价值的概念投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而取得的报酬。A、资金时间价值是在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。B、投资风险价值是超过资金时间价值的额外收益（投资风险收益）（2）投资决策的类型：（能判断）P69-70A、确定性投资决策；B、风险性投资决策；C、不确定性投资决策；（3）投资风险价值表示方法P70A、风险收益额；（绝对额）B、风险收益率；（相对数）投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率,第二章资金时间价值和投资风险价值,2、风险报酬1）含义：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。2）表现方式：风险报酬额=投资报酬额-无风险报酬额风险报酬率=投资报酬率-无风险报酬率3、两者关系风险越大，要求的报酬率越高。,4、投资报酬率,转让资金使用权的报酬预期通货膨胀补偿,投资报酬率(额)=无风险报酬率(额)+风险报酬率(额),无风险报酬率,风险报酬率（风险补偿）,资金时间价值率,通货膨胀补偿率,违约风险补偿率流动性风险补偿率期限风险补偿率,84,2、投资风险价值（掌握）（4）概率分布和预期收益A、概率：事件发生可能性（百分数）；B、预期收益：期望收益（计算公式P72）C、理解P73结论：概率分布越集中，实际可能的结果越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也越小，反之，投资风险越大；（5）投资风险收益的衡量（掌握）计算投资风险的程序：A、计算投资项目的预期收益（收益期望值）；B、计算投资项目的标准离差；（标准差）结论：不同方案期望收益相同时，标准差越小，其风险越小，反之越大；（各方案期望收益相同时，才能比较标准差确定风险）C、计算标准离差率；（标准差率）结论：标准利差率越小，其风险越小，反之，越大！（各方案期望收益不同时，须用标准利差率来判断风险；）D、求投资项目应得的风险收益率；投资收益率=无风险收益率+风险收益率（P77）风险收益率=风险价值系数*标准差率E、预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。,二、单项投资的风险报酬,（一）概率分布,1.预期投资报酬率及其概率,期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。,K-期望值Pi第i种结果出现的概率；Ki第i种结果下的预期报酬率；n-所有可能结果的数目;,（二）计算期望报酬率,（二）期望报酬率：以概率作为权数的加权平均数,例：,方差,标准离差,标准离差的大小反映投资项目的风险程度。标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之，标准离差越大则风险越大。,（三）方差和标准离差,A项目投资风险较大，大于B项目。,例：,标准离差能否对比所有方案的风险大小？,标准离差无法对比两个期望值不相等方案的风险大小。解决这一问题的思路是计算离散程度的相对指标，也就是标准离差率。,标准离差率说明期望报酬率不同的投资项目风险程度大小。标准离差率越高，则项目风险越大。,（四）标准离差率,计算公式：,（五）风险报酬率,计算公式：,b将风险转化为风险报酬的系数V标准离差率,（六）投资报酬率,投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,各项指标比较：,94,1、简述风险收益额和风险收益率的含义，并分析在不考虑物价变动的情况下投资收益率的组成内容。（P70-71）（2012）,答：风险收益额，是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益的金额。而风险收益额对于投资额的比率，则称为风险收益率。在不考虑物价变动的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是资金时间价值，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；另一部分是投资风险价值，即风险收益率。其关系为：投资收益率无风险投资收益率+风险投资收益率。,3根据投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数是（2011）A风险收益B预期收益C标准离差D标准离差率,4对未来情况不能完全确定，但各种情况发生的概率已知的投资决策是（2011）A确定性投资决策B风险性投资决策C不确定性投资决策D均衡性投资决策,B,B,95,35.甲项目的年收益率及概率分布如下表所示：（P71-77）（2012）,要求：(1)计算甲项目年收益率的期望值；(2)计算甲项目年收益率的标准离差；(3)计算甲项目年收益率的标准离差率；(4)假设乙项目年收益率期望值为25，标准离差为18，比较甲、乙两项目风险大小。(计算结果保留小数点后两位),（1）甲项目年收益率的期望值=40%*0.3+20%*0.5+5%*0.2=23%,（2）甲项目年收益率的标准离差,=,12.49%,（3）项目年收益率的标准离差率=12.49%/23%0.54,（4）乙项目年收益率的标准离差率=18%/25%=0.72,因为0.540,则可行)(注：计算结果保留小数点后两位)年金现值系数表(利率为10)(2009年）,（1）年折旧额=200/5=40（万元）（2）第0年年末净现金流量=-200（万元）第1年年末净现金流量=0（万元）第2年至第6年年末净现金流量=100*（1-25%）+40=115（万元）（3）包含建设期的投资回收期=1+（200/115）=2.74(年）或不包含建设期的投资回收=200/115=1.74(年)(4)净现=115*PVIFA10%,5*PVIFA10%-200=115*3.791*0.909-200=196.29(万元),202,第五节无形资产管理,二、无形资产内容P3061、专利权由专利法予以保护的权利，有保护期限（补充：发明专利权20年，实用新型和外观设计10年）2、非专利技术采用保密手段，法律没有保护规定（即不能申请法律保护），没有保护期限，这有别于专利权；3、商标权注册商标受商标法保护，保护期10年，到期可以延期；未注册的商标不受法律保护；商标权是以企业申请注册的时间先后为审批依据，不是以使用时间为审批依据；P3074、著作权5、土地使用权6、特许权7、商誉。其中，专利权、商标权和商誉称为工业产权；,203,商誉的特点（掌握）（是一种获取超额利润的资产）P308（1）是企业长期积累形成的一项价值，不能单独计价；（2）不能与企业分开而独立存在，不能与企业其他资产分开出售！（3）不是一项单独资产，是超过企业可辨认资产价值之和的部分；,三、无形资产特点：（掌握）3条P308-309（一）不具有实物形态；（二）属于非货币性长期资产；（三）在创造经济利益方面存在较大的不确定性；,204,四、无形资产分类（掌握）P309-310（一）按无形资产来源标准：1、自创无形自创；2、购入无形资产；（二）按有无法律保护标准1、法定无形资产（如专利权、商标权等）2、收益性无形资产（如专有技术）（三）按能否辨认为标准P3101、可辨认无形资产是指可以单独确认计量、单独转让的无形资产，如专利权、著作权、土地使用权等；2、不可辨认无形资产不可辨认无形资产主要指商誉，因其不能单独转让；（四）按是否具有固定生效时期标准P3101、可摊销无形资产可摊销无形资产针对有确定使用年限无形资产；2、不可摊销无形资产对无法确定使用寿命的无形资产不摊销；如商誉,205,五、无形资产的计价和摊销（掌握大点）（一）无形资产支出属于资本性支出，其摊销期一般长于1年；310（二）无形资产通常按取得时的实际成本计价。P310（三）从开始使用之日起，在有效寿命期限内平均摊销记入管理费用。（四）自创商誉不能确认，只有企业合并产生的商誉才予以确认；P311（五）非专利技术和商誉的计价需采用评估价；P311（六）无形资产摊销P311影响无形资产摊销的因素：（掌握）成本和残值、摊销起始时间和摊销期限、摊销方法；1、成本和残值：成本一般为实际成本；残值一般为0（也可能不为0）2、摊销起始和摊销期限会计准则规定：无形资产当月增加当月开始计提摊销，当月减少，当月停止计提摊销（该规定与固定资产计提折旧规定相反）,206,（六）无形资产摊销P311（续）3、摊销期限总原则：孰短年限原则（1）合同规定受益期限；（2）法律规定受益期限；（3）合同、法律都有规定，孰低原则确定；（4）合同、法律均未规定，摊销期限不超过10年；4、摊销方法P312（1）摊销方法选择依据：应当反映该项无形资产有关经济利益的预期实现方式；（2）无法可靠预期经济利益实现方式，应采用直线法（平均年限法）摊销；,207,六、无形资产的减值和处置P312-313（本部分做了解）（少考）（一）无形资产的减值（书上有误）计提减值准备时：借：资产减值损失贷：无形资产减值准备无形资产价值恢复时，不允许冲销已计提减值准备！（书上在此错误）（二）无形资产的处置（出售、出租）（注意两者区别）1、出售无形资产包括所有权、使用权、收益权和处置权；出售净收益计入“营业外收入”，出售净损失计入“营业外支出”；2、出租无形资产（让渡无形资产使用权）包括使用权、收益权和处置权；出租租金收入计入“其他业务收入”，分期摊销计入“其他业务成本”；七、无形资产的后续支出和投资（了解）,208,第六章对外投资管理,本章内容（1）对外投资基本内容（2）对外间接投资（3）对外直接投资考情分析本章重点考察对外投资的一些基本概念、企业债券投资、股票投资、基金投资、金融衍生工具投资和并购等。出题形式以选择、简答、计算为主。,209,一、对外投资概述（一）概念企业对外投资是指企业在满足其内部需要的基础上仍有余力，在内部经营的范围之外，以现金、实物、无形资产方式向其他单位进行的投资，以期在未来获得投资收益的经济行为。（二）企业对外投资的种类（掌握）P316-3181、按对外投资形成的权益不同分类：（1）股权投资该种投资形成被投资单位的资本金，投资者成为被投资单位的投资者、股东；（如股票投资）（2）债权投资该种投资形成对被投资者的债权，投资者是被投资者的债权人；（如债券投资）2、按企业对外投资的方式不同分类：（1）直接投资，也称实物投资，直接用现金、实物、无形资产等出资方式投入其他单位，而直接形成生产经营活动的能力，为从事某种生产经营活动创造必要的条件；包括投资设立子公司、（兼）并（收）购投资等；直接投资的特点：与生产经营联系，投资回收期长，投资变现速度慢，流动性差等特点；,210,2、按企业对外投资的方式不同分类：（需掌握）（2）间接投资P317也称证券投资，是指通过购买有价证券（股票、债券等）实现的投资；证券投资（间接投资）主要包括三类：债券性证券（债券）、权益性证券（股票）、基金类证券（基金）；注意：信托投资业属于间接投资！,3、按对外投资出资的收回期限分类即投资期限长短标准；（1）短期投资投资期限1年以内。指能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券以及不超过一年的其他投资。其目的：利用生产经营暂时闲置不用的资金谋求收益。符合条件：能够随时变现的、准备随时变现的；否则属于长期投资；（2）长期投资投资期限长于1年的。指购进不准备随时变现、持有时间在一年以上的有价证券以及超过一年的其他对外投资。其目的：保证本企业生产经营活动的顺利进行和规模的扩大，进行控股投资；保证本企业原材料供应或者扩大市场等，以实物、技术等作为投资条件，与其他企业联营；将陆续积攒起来的大笔资金投资于有价证券和其他财产。,211,26下列各项投资方式中属于对外间接投资的有（）A债券投资B.股票投资C基金投资D.并购投资E信托投资,ABCE,（3）长期投资短期投资时间性转化Eg：1年内的长期投资管理性转化急需资金改变投资目的，变现长期投资致损失,212,二、对外投资目的P318（注意多选题）企业扩张需要；完成战略转型的需要；资金调度的需要；满足特定用途的需要。（一）企业扩张的需要（二）完成战略转型的需要（三）资金调度的需要（四）满足特定用途需要,213,三、对外投资应考虑因素P319-320（掌握）（1）对外投资的盈利和增值水平追求最大的投资利润、实现最大限度的投资增值（2）对外投资风险对外投资防风险是指企业由于对外投资遭受经济损失的可能性，或者说不能获得预期投资收益的可能性。包括：利率风险、通货膨胀风险、市场风险、外汇风险、决策风险。（3）对外投资成本对外投资成本是从分析、决策开始到收回全部投资整个过程的全部开支。包括：前期费用（调查费用、评估费用、准备费用等）、实际投资额、资金成本（筹资费用、利息、股利等）和投资回收费用。（4）管理和经营控制能力通过投资获得其他企业的经营控制权。（5）筹资能力及时、足额、低成本筹到资金。（6）对外投资流动性（P321结论）对外投资的流动性是指对外投资的变现能力与速度，其要求是对外投资的资金能够以合理的价格、较快的速度转换为货币资金。证券投资流动性高于非证券流动性：因为证券是一种可转让的有价证券；（如股票、债券）（7）对外投资的环境对外投资环境是指企业内外各种影响企业对外投资活动的因素总和。,214,第二节对外间接投资,一、对外间接投资-债券投资,债券投资是企业通过购入债券成为债券发行单位的债权人，并获取债券利息的投资行为。（一）债券投资特点：5条P3221、债券投资到期须还本付息；（债券法定责任；还本付息方式有两种，计息方式有两种）2、债券投资债券类型多种：企业债券、金融债券、国家债券等；3、债券投资收益比较稳定；（即债券利息=面值*票面利率）4、债券投资风险较小；（因约定到期还本付息）5、债券投资者不享有参与经营管理权（区别与权益投资中普通股投资），享有到期收回面值、收取利息的权利；,12.与股票投资相比，下列属于企业债券投资特点的是（）A.投资风险大B.投资者的权利小C.收益不稳定D.无固定偿还期限,B,215,（二）债券投资决策P322（注意选择题）1、是否进行债券投资的决策（三个影响因素）（1）债券投资收益率的高低（2）债券投资的其他效果（3）债券投资的可行性。2、债券投资对象的决策（两个影响因素）（1）取决于债券的信誉（2）企业可用资金的期限。3、债券投资结构的决策（两种