金盛保险增资扩股方案可行性研究报告[](完全汇报版)

金盛保险增资扩股方案可行性研究报告完全汇报版机密把握市场机遇、增强自身实力、控制投资风险,打造国内外资保险公司的领先者金盛人寿保险有限公司增资扩股方案可行性研究报告完全汇报版2004年4月16日此报告供客户内部使用。未经远卓管理顾问书面许可,其他机构不得擅自传阅、引用或复制。前言说明项目过程中,远卓受到五矿集团投资部宗庆生总经理、五矿投资公司杨振有总经理、副总经理高竹、王晓东,金盛保险总裁蓝沛乐、执行副总裁赵晓夏、财务总监及营运副总裁许毅飞、企划及内部审计部经理邓隽、精算部经理谢穗湘、市场部负责人刘兴宇、财务部经理狄文萍等的大力支持,他们提供了大量关于金盛保险的资料,并对五矿如何看待投资保险业、保险行业的特征提出了自己的看法。这些资料和观点对远卓形成独立的判断和观点发挥了重要的作用项目组对远卓金融咨询中心资深合伙人陈持平、德国著名保险业咨询公司TILLINGHAST的高级合伙人、国内某著名保险公司营销副总裁的访谈,对远卓更全面地思考解决方案颇有启示远卓公司经过两周的资料研读、访谈和内外部研讨后,向金盛人寿高管层提交报告的初稿,双方通过充分的研讨,对内容进行了进一步确认远卓通过修改最终形成了向五矿集团汇报的文件,本文件是远卓对本次增资扩股的独立第三方的判断,供五矿集团高层参考在本次汇报会后,远卓将进一步进行相关WORD文档的撰写2目录关键结论远卓对中国保险寿险行业的理解和分析远卓对金盛发展历程和现实能力的理解远卓对金盛战略规划的理解和分析远卓对金盛财务预测的理解和分析远卓对五矿进行增资扩股的机遇分析增资风险提示和防范案例招商局和中远集团投资平安保险价值分析3关键结论中国人身险行业大势整体看好,未来市场增长潜力巨大相关的监管政策限制即将迅速放开,外资和合资保险公司面临巨大机遇竞争对手纷纷增资以扩充实力、”跑马圈地“,如不紧跟将会在未来竞争中处于劣势地位金盛人寿历史上走过一些“弯路”,但通过5年的积累已具备了在更大平台上运转的实力金盛管理层目前针对未来的各项战略规划、计划、方法等的准备筹备翔实,具有很强的指导意义和可操作性由于保险行业的特殊特点,投资者对EV、AV的认定尤为关键,金盛目前对自身所做的价值认定合理并得到认可关键是未来价值是否能否按计划实施得以实现作为追求长远价值的关键阶段,针对本次地域和业务扩张的增资扩股势在必行而且切实可行,如不增资将错失发展良机和使得前期投资收益降低但增资后的经营所面临的新的风险,不得不严加防范比如竞争风险、政策风险等更为重要的是面对可以预见的未来金盛不断扩大的增资需要,五矿集团要规划集团在保险业的投资原则和投资能力,并加强增资后对经营状况的监控力度,以确保集团长远价值的实现4目录关键结论远卓对中国保险寿险行业的理解和分析远卓对金盛发展历程和现实能力的理解远卓对金盛战略规划的理解和分析远卓对金盛财务预测的理解和分析远卓对五矿进行增资扩股的机遇分析增资风险提示和防范案例招商局和中远集团投资平安保险价值分析5保险、银行、证券被称作金融服务业的“三驾马车”,在全球金融服务不断整合、综合化的趋势下,保险成为很多大型金融服务集团整合其他领域的主体分散化综合化金融机构开通过控股公原金融机构金融机构以金银行发与竞争对司或子公司销售或开发融服务集团的手的产品相的形式把不非传统的金形式存在,而类似的产品同的领域的融产品即不是作为单独保险公司例如,变金融机构联实现交叉销的银行、保险额寿险、证系起来售公司或投资公券化的抵押司。金融产品贷款和金融机构也证券不在是按机构的性质进行划分金融企业可以满足市场多元化的需要6很多大型金融服务集团把保险业务与其他业务形成很好的战略协同,已达到更好的战略目标举例花旗集团协同发展银行存贷款保险票据票据金融信用卡资产管理共同基金证券7保险业属于资金密集型行业,投资回收期长,但长期价值回报丰厚保险业务利润与时间分析图我国保险公司管理规定新报单种类越多,其在全国范围内经营保险业务的保险潜在回报越大,保险公司,实收货币资本金不低于人民币公司一般在58年左五亿元在特定区域内经营业务的保利右开始盈利险公司,实收货币资本金不低于人民润币二亿元每申请增设一家分公司或省级以上已售出的报单分支机构,应当增加资本金至少人民一般在5年后币五千万元开始盈利按国际惯例,寿险公司开业后一般要58年才能开始盈利投资保险公司实现回报不仅通过短358时间期利润回报实现,主要通过资本运单个产品利润趋势作包括引入投资者或上市等实现每个报单一累计某产品利润趋势汇丰控股以635倍溢价,总计6亿美般在前3年元的价格认购平安保险10的股权累计总收益都是亏损的中国人保和中国人寿通过海外上市,共筹集资金折合人民币35亿美元资料来源金盛提供、远卓分析8近年来中国保险业发展迅速,表现在保费收入增长迅猛,预计未来5年仍将保持20的高速增长率但从占世界保费的比例来看,份额极小,未来发展空间巨大中国保费收入占世界保费收入12001年保费收入持续增长单位亿元美国343880日本21CAGR325英国93054德国6法国52112意大利316001445韩国212621088加拿大2澳大利亚2荷兰2中国11997199819992000200120022003010203040资料来源2003年中国保险年鉴9而且从保险密度和保险深度两个专业指标来看,中国保险业的发展潜力极为可观我国保险深度与世界水平相比明显偏低保险深度增长位居世界第56位689778476078322220欧洲亚洲美国世界平均中国2002年2020年平均平均我国保险密度仅世界平均水平的5保险密度增长位居世界第73位人均300美金单位美元326600人均20美元91880393301626020002002年2020年亚洲欧洲美国世界中国平均平均人均资料来源2003年中国保险年鉴10中国保险业按保险对象划分为财险与人身险,并在法规上对企业的经营范围做了明确、严格的界定企业财产险家财险机动车辆及第三者责任险货运险财险建安工程及责任险责任险信用险保证保险保险农业险传统寿险投资连接产品金盛人寿目前及将来很长一段时间内意外伤害保险人身险的业务范畴,也是健康保险本次行业研究的主万能产品要研究对象分红产品11从历史上看,人身险占总体比例快速提高,市场增长远高于保险整体的速率未来比例逐步趋于合理,但在整体保险行业高速发展的前提下,人身险市场仍有很大的发展空间1998年至2002年财险、人身险比例变化图单位亿元CAGR318预计未来五年人身险2275的增长速度将相对趋缓,人身险与财险比1424例将趋于合理国外990的比例是32,国内885人身险754目前比例是31CAGR769780688610559508财险19981999200020012002资料来源2003年中国保险年鉴12由于中国GDP的持续增长、人口老龄化等因素的驱动,预计未来五年中国人身险行业将以20的速度继续增长BCG对未来五年中国人身险保费总收入的预测亿元人民币关键驱动因素随着中国GDP的持续快速成长,居民的可支配收入将继续保持增长CAGR20中国原有的社会保障功能不全,给商业保险带来广阔空间8300691857652000年已进入人口老年型国家行4804列,人口老龄化使用于老年社会保4004障的需求大量增加33372003年2004年2005年2006年2007年2008年资料来源远卓分析判断13成熟的保险市场由投保人、保险中介、保险人、保险资金管理共同组成,中国各保险公司均努力打造各环节的核心能力中国保险企业保险中介投保人保险资保险人保险代保险经保险公金管理客户理人纪人估人保险资产管理与保险产品设计保险人是保险市场的主体,需和保险赔付能力直接相关,是要有强大的资金实力和很强的保险公司生存发展的基础,国专业能力际上通行的做法是由保险人设保监会对保险人即保险公司立下属的专门性资产管理公司有明确的资金能力规定负责保险人的专业能力体现在随着保险业的发展,我国逐步保险产品设计能力放宽了对保险企业投资渠道的风险管理能力监管赔付能力信用度保险资金投资管理能力上资料来源远卓金融咨询中心14保险中介包括保险经纪人、保险代理人和保险公估人组成,其中保险公估人是专业服务提供者,不属于金融中介机构保险中介投保人保险资保险人保险代保险经保险公金管理客户理人纪人估人保险代理人保险经纪人保险公估人保险代理人是指与保险公司签订保保险经纪人是基于投保人的利保险公估人是从事保险标的评险代理合同,以保险公司的名义办益,为投保人进行保险方案规划、估、勘验、鉴定、估损、理算理保险业务的单位或个人风险管理等中介服务的公司等业务的专业公司保险经纪人不得兼营保险代理业保险公估人不得从事保险代理保险代理人又可分为务和保险经纪的工作专业代理人如保险代理公司兼业代理人如邮局、商业银行保险经纪人的职责包括保险公估人要有很强的保险专个人代理人如保险公司业务员业能力和独立性保险方案设计、协助投保和索赔以服务机构客户为主保险代理人的收入来源于保险公司风险评估与控制支付的佣金或手续费帮助客户监督保险公司的运作代理公司可为多家保险公司服务保险经纪与保险代理之间存在竞争关系保险代理与保险经纪之间存在竞争以服务机构客户为主的关系资料来源远卓金融咨询中心15未来随着竞争的加剧,保险公司从成本和效率出发,会更多采用代理公司渠道,代理公司市场将有很大的发展,这样的发展趋势值得保险公司密切关注保险中介投保人保险资保险人保险代保险经保险公金管理客户理人纪人估人个人代理人专业代理人兼业代理人目前处起步阶段未来发展空间很大国境外保险中介公司每年的保费目前代理公司主要代理财险业收入平均占所在国家和地区保费总务,2002年底,在全国已经开业收入的70左右,个别发达欧美国的保险中介机构当中,盈利的寥家甚至占到90寥无几,以保险代理公司为例,实际开业127家,盈利的只有7保监会批准保险中介机构明显加家,基本是全线亏损快,会有越来越多的中介机构进入市场以公司客户为主,多依托大集团保监会已批准专业保险中介公司招收合适的代理人困难可在设有分支机构的保险的区域开消费者对代理公司没有认知度展业务,未来中介机构会成为重要的渠道,这对后进入者尤为重要资料来源远卓金融咨询中心16目前保险公司的市场集中度极高,但随着政策的开放,有逐步降低的趋势,外资、合资企业在其中大有可为在已开放的上海和广州地区,外资公司所占寿险市场份额已达144和外资保险118公司2003年各家寿险公司市场份额统计,1114外资或外资控股的市场份额为24外资保险公司中国565924人寿上海、北京市场2354平安1095太平洋波士顿咨询公司最新报告中国寿险商351新华的专业化水平远远落后于大牌国际保险289商,产品创新有限、财务管理不当,如泰康果不立即改进业务运作,将面临被外资全国市场保险商淘汰的危险资料来源中国保险年鉴、上海保险市场分析、BCG咨询报告17由于产品复制容易,大部分中资寿险企业产品趋同化,未来企业根据客户需求订做创新产品变得非常重要康宁定期保险国寿千禧理财两全保险在同一投保群国寿鸿寿年金保险体、同一利率政策条件下,各公司保单理论成本基本相鸿鑫终身同,各保险公世纪同祥司传统类保险永利双全保险的价格在一定程度上并没有太大的差异太平盛世长发两全保险太平盛世长虹两全保险小康之家长命百岁年金保险18产品营销渠道从团体直销和个人营销为主,增加了银行代理的第三条渠道,而且银行代理业务成长很快,已超过团体直销业务银行代理业务从2000年开始启动,已从2000年占总销售收入的043,成长到2003年占总销售收入的2592资料来源2003年中国保险年鉴19同时,由于保险业计算要求高,企业运营对精算经验和IT系统要求很高,好的精算经验和IT系统支持往往容易形成企业独特的竞争优势多家国内人寿保险公司因精XX人寿因IT系统无法支算如利率等经验不足,持业务,因而造成产品导致代理人卖出亏损保单无法顺利面世“产品很容易复制,但背后的管理系统、IT系统是无法复制的”访谈纪要20由于中国保险企业规模仍较小,为把握良好机遇,同时也由于保险业对资本需求大的特点,很多企业通过增资扩股或上市等途径达到充实资本金的目的增资扩股到2008年,市场将以在2000年,新华公司增资扩股,分别每年20以上的与瑞士苏黎世保险公司、国际金融公速度成长司、日本明治生命保险公司、荷兰金融发展公司签订招股协议书平安保险公司2002年以百分之一的股份引入日本第一生命保险公司,使得中国整个保险行业资平安外资持股比例达到政策规定的百产总量6000亿左右,分之二十五上限仅相当于发达国家的2000年,泰康人寿保险股份有限公司一家较大保险公司的增资扩股,公司的净资产将达到20亿规模元人民币。上市2003年12月18日,中国人寿在纽约、企业发展的资香港两地上市,募集资金约35亿美本金需求很大金,全部用于补充资本金平安拟在海外上市,新华人寿拟在内地上市21随着政策的放宽,大多数外资保险公司加速区域扩张圈地的举措,以达到占领市场和发挥规模效应的目的注实心图标的为已开办分公司的区域空心图标的为拟开办分公司的区域中英人寿北京太平洋安泰苏州重庆中宏成都上海宁波广州福州中意22但由于政策的限制,企业投资方式受限,目前主要投资于银行存款和国债,投资收益较低2002年资金运用结构比例国外保险资金的投资渠道主要有股票、基金、债券、房地产、抵押或担保贷款、银行存款等,多种投资渠道有利于超大规模的保险资金进行组合投资,从而能够有效的规避投资风险并获得可观的投资收益2002年我国银行存款收益率321,国债收益率4572002年保险公司平均收益率314资料来源2003年中国保险年鉴、远卓研究23由于保险行业的特点企业在初期投入大,投资回收期长,加上资金运用收益低,造成目前业内企业普遍盈利能力不强佣金保单收入费用投资在达到规模效应摊销收益目前投资收前,数额较大益较低行业平均收益率从2001年的43下降到2002年的31424政府监管部门的监管政策和程序对保险公司的经营影响巨大,未来的逐步放开,为外资保险公司提供了巨大的市场机会现状未来趋势影响对中资保险公司的审批产品上市前仅需备案即目前产品上市前需报保产品速度优势不复存在可,时间仅需几天监会审批,短则几天,长则几个月创新产品更快面世外资进入各个区域2006年后将全面开放目前对外资开放的为15区域个主要城市中资市场被大量挤占保险公司投资回报率提保险资金有步骤的入股目前主要投资领域仅限于资金运用升市,增加投资回报率基金、债券和银行存款投资经验丰富的外资保对比例有严格的规定险更有利中资保险公司这部分市外资不能做团险和年金2004年底全面开放团险种场被侵蚀险,2006年后全面开放险大量外资保险的涌入,允许开办股份占50的2006年后产险可开办独公司开办竞争加剧合资公司资公司25远卓认为外资合资保险企业在中国的关键成功因素是跨区域发展、准确的产品定位、人才本地化、良好的政府关系和雄厚的资本金跨区域发展准确的产品定位良好的政府关系外资保险关键成功因素雄厚的资本金人才本地化26目录关键结论远卓对中国保险寿险行业的理解和分析远卓对金盛发展历程和现实能力的理解远卓对金盛战略规划的理解和分析远卓对金盛财务预测的理解和分析远卓对五矿进行增资扩股的机遇分析增资风险提示和防范案例招商局和中远集团投资平安保险价值分析27金盛保险的发展历程可以概括为前期稳健运作、谨慎探索后期积极创新,蓄势待发,为即将驶入发展的“快车道”做好准备稳健运作,谨慎探索积极创新,蓄势待发提出中国运行模式COM模式金盛保险成立于1999年提出“代理人蓝图AGENTBLUE2003年上海市寿险业务PRINT”管理制度中外资和合资企业的第四位完善IT系统开始进入广州市场,取提出了“HIGHPOTENTIALSTAFF得一定成绩PLAN”,有效激励员工抓住政策管制放松的机遇,积极进行渠道的拓展根据WTO对外资保险公司开放时间表,提出了发展战略规划28金盛保险自开业以来经历了前些年的低迷,2003年首次完成各项年度主要业绩目标,取得了不错的业绩/以上海为例/财务数据单位百万2002年2003年预算2003年实际实际比预算实际比上年增长率增长率93135122932总保费收入管理费用5358516113管理费用率655550923464541108费用超支433572792235净损益191220242109扣除费用超支后内在价值2622893712810评估价工数销售数据代理人数量1236130217233239代理人产能191324952268919新业务指标千元3162838019411738301年新业务价值百万65810784811年新业务价值/新业务指标1815267344807210NA脱落率资料来源金盛财务统计报告29并且为未来的进一步发展做出了组织、运营、人力资源等多方面的准备未来的发展人力资源组织建设运营代理人高管层IT系统蓝图稳定产品创高潜力COM新员工发展模式精算规划渠道拓长期保展留人才计投资风划险管理30金盛高管层的稳定和中国运行模式COM的提出,给未来的地域拓展做好组织的准备经历2次的总裁更换及其相应的管理层“换血”后,金盛最终构建了稳定的高管层,新一任的高管层的稳定总裁任期达5年金盛已经做好了组织NNATATIIOONALNALHHEADOEADOFFFFIICCEE的准备去迎接FUTUREBRANCHESSHGBRANCHGZBRANCH未来的CITYSALESOFFICESCITYSALESOFFICES发展CITYSALESOFFICES中国运行模式SUBURBSALESOFFICESSUBURBSALESOFFICESSUBURBSUBBRANCHSUBBRANCHSBSALESOFFICESSBSALESOFFICESSBSALESOFFICES资料来源中国运营模式报告31金盛已形成了较为完善的运营系统,体现在精算管理、产品设计、IT系统支持和投资管理等几方面精算管理水平不断加强,停止了不盈利的产品或收益率低的产品完善的IT系统可以支持上海和广对投资的风险管理体系州两地的运作金盛已形成较为完善IT系统的支持也清晰的投资理念较为完善的是金盛能够推出每月的投资会议运营系统其他公司不能模考核指标的设计避仿的投连保险产免了短期行为品的主要原因金盛已形成了很强的产品创新设计能力,推出了深受欢迎的“盛世佳人”和投连保险等产品安盛集团的已有产品是金盛公司产品设计的重要支持32在人力资源方面,金盛制定或正在制定相应的规划,为未来的发展打好人才的基础/举例/目的进程/结果如期于10月1日在上海成功推出,使得代理提供代理人数中国代理人发展模式人人数达1,723名,代理人产能达2,268人/月量和产能于9月18日在广州正式推出,使得12月底代理人人数达783名,代理人产能达2,515人/月高潜力员工名单经总裁批准保留人才,培养高潜力员工发展规划于7月4日完成高潜力员工背景情况审核人才,为2006年高潜力员工培训及发展计划于9月30日完成所有部门经理本地化做准备长期保留人才计划初稿已完成,在修改中提供代理人数长期保留人才计划保留计划市场调查已完成量和产能关键员工的挑选标准初稿在8月完成资料来源金盛战略规划报告33目录关键结论远卓对中国保险寿险行业的理解和分析远卓对金盛发展历程和现实能力的理解远卓对金盛战略规划的理解和分析远卓对金盛财务预测的理解和分析远卓对五矿进行增资扩股的机遇分析增资风险提示和防范案例招商局和中远集团投资平安保险价值分析34远卓将从公司战略、业务规划和战略支撑体系三个层面来理解和分析金盛保险的战略规划公司战略金盛保险有清晰的战略定位,并且远卓认为是合理的业务规划公司战略基于市场环境变化和金盛实力的增金盛保险借鉴安盛集团的代理人长,远卓建议金盛保险的战略态度蓝图等系统性强,但远卓认为其战略定位与态度从保守稳健型向积极型过渡是否适应中国市场有待验证五矿和安盛的支持是该战略规划实现的必要条件远卓赞同金盛在产品创战略目标关键资源新上的策略远卓认为金盛还需认真业务规划考虑更高层次的一个重要问题,即如何将地域地域拓展产品组合分销渠道拓展、产品规划和渠道有机匹配战略支撑体系IT系统运营系统组织与人力资源体系战略支撑体系远卓认为金盛保险具有稳定的战略支撑体系基础建议加强本地化的考虑业务运作模式、人才等方面加快IT系统建设,以实现对业务的支撑35基于对保险行业的良好发展趋势、国内市