管理会计长期投资决策.doc

1、管理会计长期投资决策2 管 理 会 计第八章 长期投资决策（下）第八章 长期投资决策（下）教学目的与要求:通过本章的学习，学生应了解项目投资决策评价指标的定义，分类；掌握静态指标的内容及计算公式，掌握动态指标的内容及计算公式；结合实际熟练掌握各种方法应用4.第八章 长期投资决策（下）主要内容第一节 长期投资决策评价指标概述第二节 静态评价指标的计算第三节 动态评价指标的计算第四节 长期投资决策评价指标的运用第五节 投资敏感性分析 本章重点：净现值、内部收益率的计算、运用本章难点：净现值、内部收益率的计算、运用案例分析第一节 长期投资决策评价指标概述 长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指

2、标体系长期投资决策评价指标的分类本书研究的长期投资决策评价指标第二节 静态评价指标的计算原始投资回收率及其计算投资利润率及其计算年平均投资报酬率及其计算静态投资回收期及其计算原始投资回收率及其计算【例781】 投资利润率及其计算【例82】 年平均投资报酬率及其计算【例. 投资均集中发生在建设期内， 2.投产后前若干年(假设为M年)每年经营净现金流量相等， 3.以下关系成立 M投产后前M年每年相等的NCF原始投资合计【例84】【例.第二,由于无法在”累计净现金流量”栏上找到零,必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP:【例86】 【例87】 第三节 动态评价指标的计算 动态投资回收期及其计算净现

3、值及其计算净现值率及其计算获利指数及其计算内部收益率及其计算动态评价指标之间的关系动态投资回收期及其计算 动态投资回收期是指以按投资项目的行业基准收益率或设定折现率计算的折现经营净现金流量补偿原始投资现值所需要的全部时间。 其计算方法与静态投资回收期的计算方法基本相同，只是在折现经营净现金流量的基础上进行计算。 【例8.+NCFS*(P/F, IC , S) +NCF(S+1)N*(PA/A, IC, S) 【例89】 【例810】 【例811】 净现值率及其计算 净现值率，记作NPVR是反映项目的净现值占原始投资现值的比率。 【例812】 获利指数及其计算 获利指数，记作PI,是指投产后按行

4、业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 【例. PI=1+NPVR 内部收益率及其计算 内部收益率，记作IRR，是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 IRR满足下列等式: 判断标准: 投资方案的IRR 资本成本或要求的收益率,方案可行,反之不可行.内部收益率及其计算-特殊方法必要条件： 1.项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期NCF等于原始投资的负值，即：NCF0= -I ；2.投产后每年NCF相等，第1至第n期每期NCF取得了普通年金的形式。 内部收益率及其计算-特殊方法计算程序：（1）

5、计算并令（PA/A,IRR,n）=9C （PA/A,IRR,n）=I/经营NCF=C（2）根据C，查n年的年金现值系数表 （3）若在n年系数表上恰好能找到C，则对应的 折现率rm 为所求的内部收益率IRR（4）若找不到C，则找到与C同期的两个临界值及对应的折现率,采用内插法求IRR. 【例814】【例.此法通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现率，该折现率为内部收益率IRR。内部收益率及其计算-一般方法计算程序：自行设定一个折现率r1，计算其净现值NPV1。判断：若NPV1=0，则内部收益率

6、IRR = r1 若净现值NPV10，则IRRr1，应重新设定,r2r1 ，计算其净现值NPV2，继续进行下一轮的判断； 若NPV10，则IRRr1，应重新设定r2r1，计算r2为折现率的NPV2 经过逐次测试判断 ，找出最为接近零的两个净现值正负临界值NPVm 和NPVm+1 及相应的折现率rm 和rm+1， 采用内插法计算IRR。如果以下关系成立:NPVm 0NPVm+1 0rm rm+1rm+1_ rm 5%内部收益率及其计算-一般方法【例816】【例817】 动态评价指标之间的关系若NPV0时，则NPVR0，PI1，IRRic 若NPV=0时， 则NPVR=0，PI=1， IRR=ic

7、 若NPV0时，则NPVR0，PI1，IRRic 长期投资决策分析案例扩充型投资方案的决策分析例:假设某公司准备在计划年度添置一台大型设备，以增加产量，扩大现有销售量。预计该设备购置成本为40万元，运输、安装、调试等方面费用共计3万元。该设备寿命期为5年，期满有净残值3万元，按直线法计提折旧。使用该设备可使公司每年增加销售收入38万元，每年增加的营业付现成本为22万元，所得税率为40%。若该公司的资本成本为14% 要求：用净现值法作出该项投资方案是否可行的决策分析。分析过程如下：1、计算各年的净现金流量NCF：设备原值=400000+30000=430000（元）则NCF0=-430000（元

8、）每年计提折旧=（430000-30000）/5=80000（元）每年税前利润=380000-（220000+80000）=80000（元）每年所得税=80000*40%=32000（元） 每年税后净利润=80000-32000=48000（元）每年营业NCF=380000-220000-32000=128000（元）或=48000+80000=128000（元）项目期末净残值收入（回收额）30000元，则：NCF14=128000（元）NCF5=128000+30000=158000（元） 2、计算净现值NPVNPV=128000*PVIFA14%，4+158000*PVIF14%，5-43

9、0000=12.914+15.519-430000=372992+82002-430000=24994（元）由于该投资方案的净现值为正数，故方案可行第四节 长期投资决策评价指标的运用 运用长期投资决策评价指标的一般原则投资评价指标与财务可行性评价及投资 决策的关系独立方案财务可行性评价及投资决策多个互斥方案的比较决策多方案组合排队投资决策运用长期投资决策评价指标的一般原则具体问题具体分析的原则 确保财务可行性的原则 分清主次指标的原则 讲求效益的原则 投资评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系评价指标在财务可行性评价中起关键的 作用 财务可行性评价与投资方案决策存在着 相辅相成的关系 投资

10、评价指标与财务可行性评价及投 资决策的关系判断方案是否完全具备财务可行性的条件： 净现值NPV0净现值率NPVR0获利指数PI1内部收益率IRR行业基准折现率ic包括建设期的静态投资回收期PPn/2不包括建设期的静态投资回收期PPp/2投资利润率ROI基准投资利润率i 独立方案财务可行性评价及投资决策明确两个问题：主要评价指标在评价财务可行性的过程 中起主导作用 利用动态指标对同一个投资项目进行评 价和决策，会得出完全相同的结论 【例818】 多个互斥方案的比较决策涉及的方法有：净现值法净现值率法差额投资内部收益率法年等额净回收额法多个互斥方案的比较决策-净现值法 此法适用于原始投资相同且项目

11、计算期相等的多方案比较决策。在此法下，净现值最大的方案为优。【例819】 多个互斥方案的比较决策-净现值率法 该法适用于原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。在此法下，净现值率最大的方案为优。 【例820】 多个互斥方案的比较决策 -差额投资内部收益率法 此法适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策。 差额投资内部收益率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量（?8?NCF）的基础上，计算出差额内部收益率（?8?IRR），并据与行业基准折现率进行比较并进行决策的方法。 【例821】【例.标准判断: ?8?IRR 基准折现率或设定折现率时,原始投资大的方案较优,反之投资小的方案为优.多个互斥方案的比较决策 -年等额净回收额法 此法适用于原始投资不相同、特别是项目计算期不同的多方案比较决策。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。 【例823】 多方案组合排队投资决策在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目 的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目 顺序。 在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR 或获利指数PI的大小，结合净现值NPV进行各 种组合排队，从中选出能使NPV最大的最优 组合。 【例824】 第五节 投资敏感性分析 投资敏感性分析的意义投资敏感性分析的具体假定投资敏感性分析的应用投资敏感性分析的