东北财经大学出版社中级财务管理课后题答案

1、附录二附录二章后练习题参考答案章后练习题参考答案第第 1 1 章章基本训练知识题1.2 知识应用1.2.1 判断题1. 2. 3. 4. 1.2.2 选择题1. abe 2. c第第 2 2 章章基本训练知识题2.2 知识应用判断题 技能题2.1 规则复习1.（1）= 0.9958指标项目abk10.5%11.5%5.22%13.87%v0.4971.206由计算结果可知，b 项目的风险大于a 项目。（2）x =10.5%5.22%=2.01查表知，x=2.01 所对应的面积为 0.4778，即 a 项目盈利的可能性为97.78%。2.（1）ea=9.25%eb=4.7%a=9.65%b=2.

2、24%（2）ab= 0.00215322 +（40%）22 + 2（3） p =（60%） （9.65%）（2.24%）60%40%0.99589.65%2.24%= 6.683%2.2 操作练习1 （1）完成的表如下所示：1证券组合的期望收益率和标准差投资组合abcdefghi投资结构（wa，wb）(0, 1)(0.25, 0.75)(0.5, 0.5)(0.75, 0.25)(1, 0)(1.25, 0.25)(1,5, 0.5)(1.75, 0.75)(2, 1)e（rp）4%5.5%7%8.5%10%11.5%13%14.5%16%p01.25%2.5%3.75%5%6.25%7.5%

3、8.75%10%（2）根据计算结果做图（略） 。2 （1）erp 7.152% 8.5%7.152%， 该投资可行。（2）做出资本市场线（略） 。3(1)方案abce16%10%16.7%20.004900.0082810.0700.091v0.437500.5449d14.3%0.0046210.0680.4755(2) ac=0.45792 ad =0.99368a=1b=0c=0.595296d=1.291784ra=10%+1(16%10%)=16%rb=10%rc=10%+0.595296(16%10%)=13.57%rd=10%1.2917184 (16%10%)=2.25%评价（

4、略） 。第第 3 3 章章基本训练知识题3.2 知识应用3.2.1 判断题3.2.2 单项选择题1.c 2.b3.c 4.c技能题3.1 规则复习1 （1）净现值2项 目利 率10%25%（2）irra =34.16%a2 438 元760 元irrb =37.98%b1 942 元760 元irrc=40%c1 364 元600 元（3）当利率为 10%时，a 项目最有利2.项 目指 标净现值（元）内含报酬率获利指数会计收益率回收期（年）3. e = 2 000 元d = 443.07 元q = 0.1k= 15%npv = 204 元甲3 06625.57%1.306633%1.583乙6

5、3112.32%1.063113%1.714丙1 54724.99%1.157425%0.8npv0，该项目可行。3.2 操作练习1npv =29.05 万元0，该项目可行。2 （1）年净现金流量=220 000 元净现值=220 000（p/a，12%，10）1 000 000=243 049（元）（2）敏感系数（设变动率为15%）因素销售量固定成本单价单位变动成本（3）编制敏感分析表（变动百分比为20%、15%、10%、10%、15%、20%）敏感系数4.1853.18511.1596.97433销售量期望值 32000.2530000.5525000.2 2950台指标账面临界点（台）现

6、金临界点（台）财务临界点（台）不考虑税收因素2 0001 2002 627考虑税收因素2 0008062 935从计算结果来看，该项目存在较大风险。4 （1）年折旧额= （60001000）3=5 000（元）第一年税后利润=20 000+（10 0005 0005 000）（140%）=20 000（元）第二年税后利润=20 000+（20 00010 0005 000）（140%）=23 000（元）第三年税后利润=20 000+（15 0006 0005 000）（140%）=22 400（元）（2）第一年税后现金流量=（20 00020 000）+5 000=5 000（元）第二年税后

7、现金流量=（23 00020 000）+5 000=8 000（元）第三年税后现金流量=（22 40020 000）+5 000+1 000=8 400（元）以 12%为贴现率计算净现值：5 0000.8929+8 0000.7972+8 4000.711816 000=821.22（元）npv0，表明 irr12%，方案可行。5 （1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值原始投资3000110%3000110%npv4500133%3.173000.68333%0.683300055100.36万元npv3=8752.487+3000.751+540233%0.751300

8、0=330.92（万元）4可行最短寿命 3330.92 3.77年330.92100.36（2）没有影响。因为只要该项目寿命达3.77 年即为可行。第第 4 4 章章基本训练知识题4.2 知识应用选择题1.abcd2.b3 a4 b5 ad技能题4.1 规则复习1b0(1 f ) =5 000 000 (13%)500000012%(133%)5000000t5(1ki)(1ki)i15债券资本成本 ki=8.81%2m(1 f ) =1000000(1-20%)1000000 10%(133%)(p,kd,20) 1000000 (1kd)20a借款资本成本 kd=8.88%3ki10%13

9、3%=6.7%4kd11%133%=8.67%115%k=6.7%24%+8.67%16%+15%50%+14.5%10%=11.95%(ebit 20009%)(133%)(ebit 180)67%=30003000(ebit 20009%200012%)(133%)(ebit 420)67%epsb20002000epsaebit=900(万元)当预计公司的息税前收益 ebit 小于 900 万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当 ebit 大于 900 万元时，应采用（2）方案筹资.4.2 操作练习51.筹资方式资本成本121418%16192225%个别资本的筹资分界点（

10、万元）150300210560840资本结构筹 资 总 额 分 界 点（万元）15030500300301 0002107030056070800840701 200筹资范围（万元）05005001 0001 000 以上03008001 2001 200 以上银行借款30%普通股70%由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围：0300 万元，300 万元500 万元，500万元800 万元，800 万元1 000 万元，1 000 万元1 200 万元，1 200 万元以上。分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：筹资范围（万元）03003005005008008001 0001

11、0001 2001 200 以上投资项目d， dc组合， dca组合三个方案均可行。 dca组合， 平均投资报酬率为23.64%，综合资本成本为 20.8%，投资总收益为 260 万元，筹资总成本为 228.8 万元。dc 组合，总投资额为 900 万元，总投资报酬率为24.33%，筹资总成本为 20%。2.dfl=资本结构个别资本成个别资本成综合资本成资本总类 资本结构本本本银行借款普通股银行借款普通股银行借款普通股银行借款普通股银行借款普通股银行借款普通股30%70%30%70%30%70%30%70%30%70%30%70%12%16%12%19%14%19%14%22%18%22%18

12、%25%0.0360.1120.0360.1330.0420.1330.0420.1540.0540.1540.0540.17523%20.80%20%17.50%16.90%14.80%1.68100015%1500-300012%-1-40%(1500300012%)(140%)100015%eps 0.667580015006ebit i+3.筹资方式d100015% 300012% 610（万元）1-t140%eps=0.86(1+10%1.68)0.855=1.00(元)资本成本8%9%15%16%个别资本的筹资分界点（万元）3060资本结构筹 资 总 额 分 界 点（万元）3040

13、7560601 000筹资范围（万元）07575 以上01 0001000 以上发行债券普通股40%60%筹资范围（万元）075751 0001 000 以上资本总类发行债券普通股发行债券普通股发行债券普通股第第 5 5 章章基本训练知识题5.2 知识应用选择题1. b2. a3. b4. b技能题5.1 规则复习1.（1）225110%247.5（万元）资本结构40%60%40%60%40%60%资本结构个个别资本成本别资本成本综合资本成本8%15%9%15%9%16%0.0320.0900.0360.0900.0360.09613%12.60%12.20%2251200 360（万元）75

14、0（3）120090070%=570（万元）（4）120090090%=390（万元）32.（1）150200=30（万元）5(2)730=20%15030（3）=0.3（元）100（2）3.（1）发放 10的股票股利所有者权益项目普通股股数普通股资本公积未分配利润所有者权益合计每股账面价值所有者权益项目普通股股数普通股资本公积未分配利润所有者权益合计每股账面价值（2）以 2:1 的比例进行股票分割股票分割前500 万股（每股面额 6 元）3 000 万元2 000 万元3 000 万元8 000 万元8 000 万元500 万股=16 元/股股票分割后1 000 万股（每股面额 3 元）3

15、000 万元2 000 万元3 000 万元8 000 万元8 000 万元1 000 万股=8 元/股发放股票股利前500 万股3 000 万元2 000 万元3 000 万元8 000 万元8 000 万元500 万股=16 元/股发放股票股利后550 万股3 300 万元2 700 万元2 000 万元8 000 万元8000 万元550 万股=14.55 元/股5.2 操作练习1.（1）120050% 600（万元）（2）120050%250 350（万元）（3）(500350)/500=30%2. （1） 增发股票数为 100 万股1010 万股，应从未分配利润中转出资金的数额为：1

16、0 万股10 元100 万元，故未分配利润余额为0。（2）发放股票股利后的每股市价为：109.110 9.1（元） 股价降低幅度为：100% 9%110%10（3）股东市场价值为：1 000（1+10）9.110 010 （元）（4）普通股的股本结构不会发生变化。3. （14.80.2）（1+0.5）9.73（元）第第 6 6 章章基本训练知识题6.2 知识应用6.2.1 判断题1. 2. 3. 4 5. 6. 7 8 6.2.2 单项选择题1.a2. c3. c4. b5. a6. d技能题86.1 规则复习1.（1）v d11.515（元/股）ks g16%6%（2）=3.37+10.19

17、=13.56（元/股）2股票转回前后有关项目的数据如下：项目转回前200200001694310转回后2804000030310普通股本（万元）股数（股）超面额股本（万元）留存收益（万元）权益合计3n 20000000 200000 452712（股）4613%4股票价值 5.1205% 75（元/股）8%年份1股 东类 型部分参与优先股非参与优先股普 通 股合计400030001800025000400030002630033300400030003500042000236.2 操作练习每股收益 每股股利 12000001200（元/股）10001200 600（元/股）2每股账面价值 20

18、00000011000000 9000（元/股）1000应当进行股票分割，股票分割后普通股股数为4 000 000 份。每股收益 每股股利1200000 3（元/股）40000031.5（元/股）29每股账面价值 2000000011000000 22.5（元/股）400000 a 公司 8.4%，b 公司 6.45，c 公司 7.7%。是的，都是按每股收益50%固定型股利政策。d3000d1200d1100 36.59% 42.86% 55%ac8200ab2800aa2000可见 a 公司负债比率最高，与 b 公司的资产负债率比较相近。 b 公司：k=2.25/368.4%=15.18%c

19、 公司: k=3.75/656.4%=12.54%将这两个 k 值代入公式，推导出 a 公司的股票价格范围：根据 b 公司的 k 值，a 公司的股票价格=1.5/(15.18%7.7%)=21.6（元/股）根据 c 公司的 k 值，a 公司的股票价格=1.5/(12.54%7.7%)=33.38（元/股） ，即a 公司的股票价格可能范围为：每股21.633.38 元。 a 公司的股票价格可能范围为：每股21.633.38 元。按 22 元计算，可获得资本金22（18%）400 000=8 096 000（元） 。第第 7 7 章章基本训练知识题7.2 知识应用7.2.1 判断题123 4 5

20、6 77.2.2 单项选择题1. b 2. d 3. d 4. c 5. a6d7c8d 9. a10. c技能题7.1 规则复习1. 债券价值=108.16%(p/a，10%，3)+10（1+10%）-3=9.5424（万元）95 24294 000，对购买者有吸引力。到期收益率约为 10.6%。2 （1）当市场利率为 10%时，发行价格为：1 000 元。（2）当市场利率为 12%时，发行价格为：887.02 元。（3）当市场利率为 8%时，发行价格为：1 121.34 元。3.债券价值801000803.604810000.5674855.81（元）t5(112%)i1(112%)251

21、2%4实际利率 1 112.36%2到期收益率为 9%时，va=1 215.63 元，vb= 1 085.05 元。到期收益率为 8%时，va= 1 292.56 元，vb= 1 112.36 元。当收益率变化时，长期债券价值的变化幅度大于短期债券。到期收益率为 8%，期限均缩短 1 年时，va= 1 272.36 元，vb= 1 077.75 元。当债券期限变化时，短期债券价值的变化幅度大于长期债券。10515 每期偿还的等额本息=5000000t1110%t1=5 000 0003.7908=1 318 987.401 319 000（元）借款分期偿还计划表单位：元年度年偿还额年付息额=i

22、1 000 000918 100828 010728 911619 9794 095 000本金偿还额=819 000900 900990 9901 090 0896 199 02110 000 000本金剩余额=10 000 0009 181 0008 280 1007 289 1106 199 021011 819 00021 819 00031 819 00041 819 00051 819 000合计9 095 0007.2 操作练习1每年偿债基金支付额为：1 000 万10 年=100 万/年。年偿债基金支付款项=10 000 000(f/a,6%,10)=759 000（元） 。2

23、 到期收益率为 3.4%。先求出 2000 年 1 月的利率：650=1 0003.4%（p/a，k，17）+1000（p/f，k，17）利率 k=6.98%到 2012 年 1 月，离到期还有 5 年，债券价值：p=10003.4%（p/a，6.98%，5）+1000（p/f，6.98%，5）=853.13（元）债券已接近到期，其价值即为到期还本价值=1000 元。3 （1）分析计算以新债券替换旧债券所发生的净现金流出量。新债券替换旧债券的净现金流出量单位：元收回旧债券的支出（11120 000）新债发行费用（2 000 0003%）重叠期旧债券利息支出（200000014%2/12）其他费

24、用现金流出合计发行新债券收入税收节约额：收回公司债溢价（112000033%）重叠期的利息费用（200000014%2/1233%）现金流入合计净现金流出量2 220 000.0060 000.0046 666.6720 000.002 346 666.672 000 000.0072 600.0015 400.002 088 000.00258 666.67（2）分析计算以新债券替换旧债券所发生的现金流出的节约额。11旧债券年净现金流出量单位：元年利息费用（200000014%）减：税收节约额：利息费用（200000014%33%）年净现金流出量280 000.0092 400.00187

25、600.00新债券年净现金流出量单位：元年利息费用（200000011%）减：税收节约额：利息费用（200000011%33%）发行费用摊销（60000/833%）其他相关费用摊销（20000/833%）年净现金流出量年现金流出的节约额=187 600144 100=43 500（元）（3）当贴现率为 11%，年数为 8 年时，年金现值系数为 5.146。npv=435005.146=223900 元低于 331300 元，故此次债券替换并不值得。4 （1) 计算融资租赁的净现金流出量年度012345合计年租金额240 000240 000240 000240 000240 00001 200

26、 000节约税额=35%084 00084 00084 00084 00084 000420 000净现金流出量=240 000156 000156 000156 000156 00084 000780 000220 000.0072 600.002 475.00825.00144 100.00（2） 计算举债购买的净现金流出量51每期偿还的等额本息=1000000t1110%t=1 000 0003.7908=263 797.48263 800（元）年度年偿还额年付息额1折旧费200 000200 00012税收节约额=（)35%105 00099 267净现金流出量=158 800164

27、5331263 800100 0002263 80083 6203263 80065 6024263 80045 7825263 80023 996合计1 319 000319 000200 000200 000200 0001 000 00092 96186 02478 399461 650170 839177 776185 401857 350（3） 比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者年度012345合计现值系数（p/f，6.5%, n）1.0000.9390.8820.8280.7770.730240 000156 000156 000156 000156 000780 000

28、融资租入净现金流出量现值=240 000146 479137 539129 144121 262713 115158 800164 533170 839177 776857 350举债购买净现金流出量现值=149 108145 062141 429138 190135 321709 11084 00061 310185 401可知， 举债购买的现金流出量小于租赁融资的现金流出量， 故公司不可采用融资租赁的方式，应举债购入该项设备。第第 8 8 章章基本训练知识题8.2 知识应用8.2.1 判断题1. 234568.2.2 单项选择题1b2d3. b4. d5. c技能题8.1 规则复习1.v=

29、（5040）1/2=5（元）2(1) 当股票市价上升为 60 元时甲投资者总收益=（6040）（8040）=40（元）甲投资者获利率=4080100%=50%乙投资者认股权证理论价值=（4030）1=10（元）故 80 元可购入认股权证数=8010=8（张）乙投资者总收益=（6030）880=160（元）乙投资者获利率=16080100%=200%(2)当市价降为 0 时甲投资者总损失=（040）（8040）=80（元）乙投资者总损失=（030）880=320（元）3所有持有认股权证的均未购买股票时，每股净利=800/2400=0.33(元)所有持有认股权证的均购买了股票时，每股净利：1380

30、0(10000101000)10000 0.36(元)240010002每股净利上升 0.03 元4 （1）前两年转换比率=1 00040=25(股)转换溢价=（4030）25=250 元转换溢价率=（4030）/30100%=33.33%（2）第三年到第四年转换比率=1000/45=22.22(股)转换溢价=（4530）22.22=333.3 元转换溢价率=（4530）/30100%=50%（3）后两年转换比率=1000/50=20(股)转换溢价=（5030）20=400 元转换溢价率=（5030）/30100%=66.67%8.2 操作练习1 美国捷运公司发行认股权证筹资的优势所在：a.认

31、股权证的发行可以促使其他筹资方式的运用， 达到筹资的目的。 发行附有认股权证的债券可能比发行纯粹的债券更有吸引力。 此外， 可将认股权证作为改善新发行普通股或非公开销售债券发行条件的因素。b.附认股权证的公司债兼具负债和股权的特性，可降低公司的资金成本。发行附认股权证的证券，可以使投资者在公司获利状况不错时成为股东，从而分享公司盈余， 故投资者愿意接受较低的债券利率和较为宽松的债券契约条款， 达到降低公司的资金成本的目的。c.认股权证可以带来额外现金。 认股权证不论是单独发行还是附带发行， 均可为公司带来额外的现金，增强公司的资金实力。美国捷运公司的强制转换条款执行条件是：股票市价高于提前收回

32、的价格， 即当市价上升到高于$55 时，持有者将愿意行使转换权。2 对于公司而言，发行可转换债券和认股权证都是作为一种暂时筹资的工具，其本意是发行普通股筹资，但两种优先权行使后对公司财务状况的影响却是不同的。（1）对资金总额和资本结构的影响不同。可转换债权行使后，只是改变了企业资金来源的具体形式和资本结构， 增加普通股所占比例， 而企业资金来源不变；认股权证行使后企业除了获得原已发售证券筹得资金外，还可新增一笔股权资本金，并改变资本结构。（2）对负债总额的影响不同。当可转换债券行使转换权后，原有的债务消失，负债总额减少；而认股权证行使后，原有的债务保留，负债总额不变。（3）对纳税的影响不同。当

33、可转换权行使后，原有负债的节税功能相应消除；而认股权行使后，不影响原有的节税效果。（4）对财务杠杆作用的影响不同。可转换权行使后，原有的财务杠杆作用消失，而认股权证行使后，原有的财务杠杆作用仍然保留。（5）对原有股权冲淡程度的取决条件不同。 可转换权行使后对原有股东权益的影响取14决于转换价格与原股东每股权益的关系； 认股权证行使后对原有股东权益的影响取决于认购价格与原股东每股权益的关系。通过上述分析，我们可以得出结论：可转换证券适用于将来不需增资且负债比率过高的情况； 而认股权证则适用于将来要求大量增资且负债比率适当或较低的情况。 发行公司可根据公司的财务状况，在分析不同筹资方式的优劣后，作

34、出对公司有利的决策。第第 9 9 章章基本训练知识题9.2 知识应用9.2.1 判断题9.2.2 单项选择题aad技能题9.1 规则复习 因为放弃现金折扣成本为24.29%高于市场利率，所以应享受现金折扣。 甲、乙供应商的机会成本分别为 20.99%和 31.81%。由于该公司有足够的付现能力，故应选择乙供应商。 该笔借款的实际利率为7.5%。 采用收款法、贴现法和加息法付息的实际利率分别为7%、7.53%和 14%。9.2 操作练习少付货款=1000003%=3000（元）放弃现金折扣成本 3%360 22.27%13%6010市场利率=12% 22.27%公司应享受现金折扣。第第 1010

35、 章章基本训练知识题10.2 知识应用10.2.1 判断题 10.2.210.2.2 单项选择题b d技能题15 b db10.1 规则复习运用成本分析模式确定企业的最佳现金持有量。方案项目现金持有量投资成本管理成本短缺成本总成本140 0004 8005 00020 00029 800260 0007 2006 00016 00029 200380 0009 6007 00012 00028 6004100 00012 0008 0008 00028 000由计算结果可知，企业的最佳现金持有量为100 000 元。23180800h 3200022000 20000元314.4%4360作图

36、（略） 。10.2 操作练习现金预算单位：元项目各项现金收入额减：各项现金支出额采购材料营业费用购置设备支付股利现金净收入额加：期初现金余额减：期末现金余额现金多余或不足银行借款归还借款归还利息1 季度60 00070 00035 00025 0008 0002 000(10 000)8 0005 000(7 000)7 0002 季度70 00085 00045 00030 0008 0002 000(15 000)5 0005 000(15 000)15 0003 季度96 00090 00048 00030 00010 0002 0006 0005 0005 6255 375(5 000

37、)3754 季度95 00075 00035 00028 00010 0002 00020 0005 6257 30018 325(17 000)1 325全年321 000320 000163 000113 00036 0008 0001 0008 0007 3001 70022 000(22 000)(1 700)注：第一次付息=500010%3/4=375（元）第二次付息=200010%+1500010%3/4=1325（元）16第第 1111 章章基本训练知识题11.2 知识应用11.2.111.2.1 判断题 4. 11.2.2 单项选择题 c d d技能题11.1 规则复习 计算现行方案的投资收益额4边际利润 52000001 200000元552000004机会成本 3015% 10000元3605坏账损失 52000001% 10000元 2000001000010000 6000174000元投资收益同理，可计算出新方案的投资收益为19000 0 元。所以，应采纳新方案。项目赊销收入边际利润机会成本坏账损失投资收益现行方案1200000540000990024000456