财务管理——筹资管理实用教案

1、第一节 筹资概述(i sh) 企业筹资的基本概念 企业筹资目的 筹资渠道和筹资方式 筹资种类(zhngli) 筹资原则第1页/共102页第一页，共103页。 企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。所需资金的一种行为。 资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证(bozhng)企业正常生产经营的前提，又是谋求企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。企业发展的基础。第2页/

2、共102页第二页，共103页。 筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有筹资工作做得好，不仅能降低资本成本，给经营或投资创造较大的可行或有利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。利的空间；而且能降低财务风险，增大企业经济效益。 筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及筹集资金是企业资金运动的起点，它会影响乃至决定企业资金运动的规模及效果。企业的经营管理者必须把握企业何时需要效果。企业的经营管理者必须把握企业何时需要(xyo)资金、需要资金、需要(xyo)多少资金、以何种合理的方式取得资金。多少资金、以何种合理的方式取得资金。第3页/共

3、102页第三页，共103页。 企业企业(qy)筹资的目的是以较低的成本为企业筹资的目的是以较低的成本为企业(qy)具有较高投资回报的投资项目筹措到足够具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。具体而言，企业的资金。具体而言，企业(qy)筹资的动机有以筹资的动机有以下几种：下几种： 设立筹资动机设立筹资动机 扩张性筹资动机扩张性筹资动机 偿债性筹资动机偿债性筹资动机 解困性筹资动机解困性筹资动机 混合筹资动机混合筹资动机第4页/共102页第四页，共103页。筹资渠道是指企业取得资金的来源筹资渠道是指企业取得资金的来源(liyun)或途径。或途径。即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供即从哪里取

4、得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：种：第5页/共102页第五页，共103页。国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他企业和单位其他企业和单位(dnwi)(dnwi)资金资金民间资金民间资金企业自留资金企业自留资金境外资金境外资金第6页/共102页第六页，共103页。 筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。属性

5、。 企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式，有效方式，有效(yuxio)地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。 目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：第7页/共102页第七页，共103页。 吸收直接投资吸收直接投资(tu z) 发行股票发行股票 银行或非银行金融机构贷款银行或非银行金融机构贷款 发行债券发行债券 （企业负债经营时筹集借入资金的重要方式。）（企业负债经营时筹集借入资金的重要

6、方式。） 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 企业内部积累企业内部积累第8页/共102页第八页，共103页。除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收款、存货用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收款、存货抵押抵押(dy)贷款等；贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资第9页/共102页第九页，共103页。筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有的是通过什么

7、方式取得资金的问题，二者之间有着密切着密切(mqi)(mqi)的联系。的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道。筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道。企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。对应。第10页/共102页第十页，共103页。第11页/共102页第十一页，共103页。 按筹资的来源分

8、：权益筹资和负债筹资按筹资的来源分：权益筹资和负债筹资 按筹资的期限分：短期筹资和长期筹资按筹资的期限分：短期筹资和长期筹资 按资金按资金(zjn)的取得方式分：内部融资和外部融资的取得方式分：内部融资和外部融资 按是否通过中介机构分：直接融资和间接融资按是否通过中介机构分：直接融资和间接融资第12页/共102页第十二页，共103页。 合理性原则合理性原则(yunz) 及时性原则及时性原则(yunz) 效益性原则效益性原则(yunz) 优化资金结构的原则优化资金结构的原则(yunz)第13页/共102页第十三页，共103页。第二节 筹资规模(gum)预测定性预测(yc)法定量预测(yc)法第1

9、4页/共102页第十四页，共103页。 定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者个人的经验和主观分析、判断能力，对企业未个人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。这种方法一来资金的需要量作出预测的方法。这种方法一般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。定性预测法使用简便、灵活采用。定性预测法使用简便、灵活(ln hu)，在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因其不能揭示资金需要量与值的预测方法。但因其不能揭示资金需要量与某些

10、有关因素之间的数量关系，缺乏客观依据，某些有关因素之间的数量关系，缺乏客观依据，容易受预测人员主观判断的影响，因而预测的容易受预测人员主观判断的影响，因而预测的准确性较差。准确性较差。第15页/共102页第十五页，共103页。 定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用一定的数学方定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测数的一种方法。定量预测法种类法加以计算，并将计算结果作为预测数的一种方法。定量预测法种类(zhngli)很多，下面主要介绍销售很多，下面主要介绍销售百分比法

11、和资金习性预测法。百分比法和资金习性预测法。第16页/共102页第十六页，共103页。 销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定( jidng)不变的百分比关系不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法。来预测短期资金需要量的方法。第17页/共102页第十七页，共103页。 例某公司例某公司20072007年年1212月月

12、3131日经整理后的资产负债表如表所示。该公司日经整理后的资产负债表如表所示。该公司20072007年销售年销售(xioshu)(xioshu)收入为收入为800800万元，万元，20082008年在不增加固定资产的情况年在不增加固定资产的情况下销售下销售(xioshu)(xioshu)收入预测数为收入预测数为10001000万元。假设公司预计销售万元。假设公司预计销售(xioshu)(xioshu)净利润为净利润为100100万元，股利支付率为万元，股利支付率为8080。预测融资需求的步骤。预测融资需求的步骤如下：如下：第18页/共102页第十八页，共103页。资产(zchn)负债表 单位：

13、万元 资产金额资产金额 负债及所有者权益负债及所有者权益 金额金额 现金现金 20 20短期借款短期借款(ji kun)(ji kun)1010 应收帐款应收帐款 30 30应付帐款应付帐款 20 20 应付费用应付费用2020 存货存货150150 长期借款长期借款(ji kun)(ji kun) 100 100 实收资本实收资本 300 300 固定资固定资 300 300 资本公积资本公积 20 20 产净值产净值 留存收益留存收益3030 合计合计500500 合计合计500500 第19页/共102页第十九页，共103页。 第一，区分敏感项目与非敏感项目。第一，区分敏感项目与非敏感项

14、目。 就本例而言，资产中的现金、应收帐款和存货项目以及负债就本例而言，资产中的现金、应收帐款和存货项目以及负债(f zhi)(f zhi)中的应付帐款、应付费用项中的应付帐款、应付费用项目都随销售的变动而变动，并假设成正比例关系；而其他负债目都随销售的变动而变动，并假设成正比例关系；而其他负债(f zhi)(f zhi)项目如短期借款、长期负债项目如短期借款、长期负债(f zhi)(f zhi)以及股东权益项目（表中以表示）则与销售无关。以及股东权益项目（表中以表示）则与销售无关。第20页/共102页第二十页，共103页。 第二，确定销售百分比。第二，确定销售百分比。 根据上年有关数据确定销售

15、额与资产负债项目的百分比。根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。 现金现金(xinjn)(xinjn)销售收入销售收入 2020800800100%100%2.5%2.5% 应收帐款销售收入应收帐款销售收入 3030800800100100 存货销售收入存货销售收入 150150800800100%100%18.75%18.75%第21页/共102页第二十一页，共103页。 应付帐款销售收入应付帐款销售收入 2020800800100100 应付费用应付费用(fi yong)(fi yong)销售收入销售收入 2020800800100100 可见，该公司每元销售收入占用现金元，占

16、用应收账款元，占可见，该公司每元销售收入占用现金元，占用应收账款元，占用存货元，形成应付帐款元，形成应付费用用存货元，形成应付帐款元，形成应付费用(fi yong)(fi yong)元。元。第22页/共102页第二十二页，共103页。第23页/共102页第二十三页，共103页。 第三第三(d sn)，确定需要增加的资金。，确定需要增加的资金。 从表可以看出，还有从表可以看出，还有20%的资金需求。的资金需求。 因此需要追加的资金为：因此需要追加的资金为： 需追加资金需追加资金=（1000-800）（）（25%-5%） =40（万元）（万元）第24页/共102页第二十四页，共103页。 第四，预

17、计留存第四，预计留存(li cn)收益增加额。收益增加额。 这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。 留存留存(li cn)收益增加额预计销售额销售净利率（收益增加额预计销售额销售净利率（1股利支付率）股利支付率） 100（180） 20（万元）（万元）第25页/共102页第二十五页，共103页。 第五，计算外部融资需求。第五，计算外部融资需求。 外部融资需求额需追加资金外部融资需求额需追加资金- -预计留存收益预计留存收益(shuy)(shuy) =40-20 =20 =40-20 =20（万元）（万元） 该公司为完成销售收

18、入该公司为完成销售收入10001000万元，需要增加资金万元，需要增加资金5050万元（万元（550550500500），负债的自然增长提供），负债的自然增长提供1010万万元（元（2525252520202020），留存收益），留存收益(shuy)(shuy)提提供供2020万元，本年应再从外部融资万元，本年应再从外部融资2020万元（万元（505010102020）。）。 第26页/共102页第二十六页，共103页。 为简便为简便(jinbin)(jinbin)起见，可直接运用以下预测公式：起见，可直接运用以下预测公式： 对外筹资需要量对外筹资需要量= =S S(- r)-(- r)-E

19、E S S：预测年度销售增加额：预测年度销售增加额 ：基年敏感资产与销售收入百分比：基年敏感资产与销售收入百分比 rr：基年敏感负债与销售收入百分比：基年敏感负债与销售收入百分比 E E：预测年度内部留存额：预测年度内部留存额 如上例：如上例： 融资需求融资需求= =（1000-8001000-800）（）（25%-5%25%-5%）-100-100（1-80%1-80%）=20=20（万元）（万元）第27页/共102页第二十七页，共103页。 优点：能为企业提供短期预计的财务报表，以适应进行外部融资的需要。优点：能为企业提供短期预计的财务报表，以适应进行外部融资的需要。缺 点 ： 是 以 预

20、 测 年 度 敏 感 项 目 与 销 售 收 入 的 比 例 及 非 敏 感 项 目 与 基 年 保 持 不 变 为 前 提 的 ， 如 果 有 关缺 点 ： 是 以 预 测 年 度 敏 感 项 目 与 销 售 收 入 的 比 例 及 非 敏 感 项 目 与 基 年 保 持 不 变 为 前 提 的 ， 如 果 有 关(yugun)(yugun)比例发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。比例发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。第28页/共102页第二十八页，共103页。 1、某公司、某公司2007年资产年资产(zchn)负债表如下：负债表如下： 2007年年12

21、月月31日日 单位：元单位：元项目项目金额金额项目项目金额金额现金现金应收账款应收账款存货存货预付费用预付费用长期投资长期投资固定资产固定资产资产合计资产合计50 00050 000200 000200 00010 00010 00090 00090 00030 00030 000600 000600 000980 000980 000应付费用应付费用应付票据应付票据应付账款应付账款长期负债长期负债普通股股本普通股股本留用利润留用利润负债及所有负债及所有者权益合计者权益合计60 00060 000170 000170 00080 00080 000200 000200 000250 00025

22、0 000220 000220 000980 000980 000第29页/共102页第二十九页，共103页。 2 2、20072007年实际销售收入为年实际销售收入为2 000 0002 000 000元，预计元，预计20082008年销售收入增长年销售收入增长10%.10%. 3 3、公司预定、公司预定20082008年增加长期投资年增加长期投资50 00050 000元。元。 4 4、预计、预计20082008年税前利润占销售收入的比率为年税前利润占销售收入的比率为10%10%，公司所得税税率，公司所得税税率为为40%40%，税后利润的留用比率为，税后利润的留用比率为50%50%。 假定

23、假定(jidng)(jidng)该公司该公司20072007年固定资产利用能力已经饱和。年固定资产利用能力已经饱和。 要求：用销售百分比法测算该公司要求：用销售百分比法测算该公司20082008年需追加外筹资数额年需追加外筹资数额第30页/共102页第三十页，共103页。 1 1、区分、区分(qfn)(qfn)敏感项目和非敏感项目敏感项目和非敏感项目 2 2、计算百分比、计算百分比 资产各敏感项目占销售额的百分比：资产各敏感项目占销售额的百分比： 现金现金/ /销售收入销售收入=50 000/2 000 000=2.5%=50 000/2 000 000=2.5% 应收账款应收账款/ /销售收

24、入销售收入=200 000/2000 000=10%=200 000/2000 000=10% 存货存货/ /销售收入销售收入=10 000/2 000 000=0.5%=10 000/2 000 000=0.5% 固定资产固定资产/ /销售收入销售收入=600 000/2 000 000=30%=600 000/2 000 000=30% 资产项目占销售额的百分比合计资产项目占销售额的百分比合计=43%=43%第31页/共102页第三十一页，共103页。 负债及所有者权益各敏感项目占销售额的百分比：负债及所有者权益各敏感项目占销售额的百分比： 应付费用应付费用/销售收入销售收入=60 000

25、/2 000 000=3% 应付账款应付账款/销售收入销售收入=80 000/2 000 000=4% 负债和所有者权益项目占销售额的百分比合计负债和所有者权益项目占销售额的百分比合计(hj)=7% 3、确定需要增加的资金需要量、确定需要增加的资金需要量 43%-7%=36% 还有还有36%的资金需求的资金需求 则则:需追加资金需追加资金=2 00000010%36%=72000（元）（元）第32页/共102页第三十二页，共103页。 4 4、测算留用、测算留用(li yn(li yn) )利润额利润额 预计可留用预计可留用(li yn(li yn) )利润利润=2 000 000=2 000

26、 000（1+10%1+10%） 10%10%（1-40%1-40%）50% 50% =66 000 =66 000（元）（元）w 5 5、外部筹资额、外部筹资额=72 000+50 000=72 000+50 000 -66 000 -66 000 =56 000 =56 000（元）（元）其中其中50 00050 000为需增加的长期投资额为需增加的长期投资额。第33页/共102页第三十三页，共103页。 资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系。按照资金习性，可以把资金分为资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系。按照资金习性，可以把资金分为(fn wi)不变资金

27、、变动资金和半变动资金。半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金两部分。不变资金、变动资金和半变动资金。半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金两部分。第34页/共102页第三十四页，共103页。 资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上，将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分。根资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上，将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分。根据据(gnj)资金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据资金与产销量的数量关系来建立数学模型，再根据(gnj)历史资料预测资金需要量。预测的历史资料预测资金需要量。预测的基本模型为：基本模型为

28、：第35页/共102页第三十五页，共103页。 y=a+bxy=a+bx 式中：式中： yy资金资金(zjn)(zjn)需要量需要量 a- a- 不变资金不变资金(zjn)(zjn) b-b-单位产销量所需要的变动资金单位产销量所需要的变动资金(zjn)(zjn) xx产销量产销量 具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种。这里介绍总额法具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种。这里介绍总额法第36页/共102页第三十六页，共103页。 总额法是按照企业历史总额法是按照企业历史(lsh)上资金占用总额与产销量的关系，把资金划分成不变和变动两部分，然后结上资金占用总额与产销量的关系，把资金划分成

29、不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。合预计的销售量来预测资金需要量。 例某公司产销量和资金变化情况如表所示。例某公司产销量和资金变化情况如表所示。8年预计销售量为万件时，试计算年预计销售量为万件时，试计算8年的资金需要量。年的资金需要量。第37页/共102页第三十七页，共103页。第38页/共102页第三十八页，共103页。 资金需要量的预测步骤为：资金需要量的预测步骤为： 第一，根据上表资料计算第一，根据上表资料计算(j sun)(j sun)整理出下表资料整理出下表资料第39页/共102页第三十九页，共103页。第40页/共102页第四十页，共103页。第41页/共10

30、2页第四十一页，共103页。第三，将代入第三，将代入y ya+bxa+bx中，中，第四，将第四，将20082008年预计年预计(yj)(yj)销售量销售量400400万件代入上式，求得资金需要量万件代入上式，求得资金需要量为：为：（万元）（万元）第42页/共102页第四十二页，共103页。第三节 权益(quny)资金的筹集 吸收直接投资吸收直接投资(tu z) 发行普通股发行普通股 发行优先股发行优先股第43页/共102页第四十三页，共103页。 吸收直接投资的定义吸收直接投资的定义 吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类(zhngli) 吸收直接投资的方式吸收直接投资的方式 吸收直接投资的优点

31、、缺点吸收直接投资的优点、缺点第44页/共102页第四十四页，共103页。吸收直接投资吸收直接投资(tu z)的定义的定义 吸收直接投资是指非股份制企业按照吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营共同投资、共同经营( jngyng)、共担风险、共享利润、共担风险、共享利润”的原则直的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无需公开发行证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营证券。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们

32、对企业拥有经营( jngyng)管理权，并按出资比管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。例分享利润、承担损失。第45页/共102页第四十五页，共103页。吸收吸收(xshu)直接投资的种类直接投资的种类 吸收国家投资吸收国家投资 吸收国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入吸收国家投资是指有权代表国家投资的政府部门或者机构以国有资产投入企业，由此形成企业，由此形成(xngchng)(xngchng)国家资本金。国家资本金。 吸收法人投资吸收法人投资 法人投资是指其他企业、事业单位以其可支配的资产投入企业，由此形成法人投资是指其他企业、事业单位以其可支配的资产投入企业，由此

33、形成(xngchng)(xngchng)法人资本金。法人资本金。第46页/共102页第四十六页，共103页。 吸收个人吸收个人(grn)(grn)投资投资 个人个人(grn)(grn)投资是指城乡居民或本企业内部职工以其个人投资是指城乡居民或本企业内部职工以其个人(grn)(grn)合合法财产投入企业，形成个人法财产投入企业，形成个人(grn)(grn)资本金。资本金。 吸收外商投资吸收外商投资 外商投资是指外国投资者或我国港澳台地区投资者的资金投入企业，形成外商投资是指外国投资者或我国港澳台地区投资者的资金投入企业，形成外商资本金。外商资本金。吸收吸收(xshu)直接投资的种类直接投资的种类

34、第47页/共102页第四十七页，共103页。吸收吸收(xshu)直接投资的方式直接投资的方式 企业在采用吸收企业在采用吸收(xshu)投资这一方式筹集资金时，投资者可以现金、厂房、机器设备、材料物资，无形投资这一方式筹集资金时，投资者可以现金、厂房、机器设备、材料物资，无形资产等作价出资。具体来讲，其出资方式主要有如下几种：资产等作价出资。具体来讲，其出资方式主要有如下几种： 现金投资现金投资 实物资产投资实物资产投资 无形资产投资无形资产投资第48页/共102页第四十八页，共103页。 现金投资现金投资 现金投资是吸收直接投资中最重要的出资形式。企业有了现金，就可获取所需物资，就可支付各种费

35、用，现金投资是吸收直接投资中最重要的出资形式。企业有了现金，就可获取所需物资，就可支付各种费用，具有最大的灵活性。因此，企业要争取具有最大的灵活性。因此，企业要争取(zhngq)(zhngq)投资者尽可能采用现金方式出资。投资者尽可能采用现金方式出资。吸收直接投资吸收直接投资(tu z)的方式的方式第49页/共102页第四十九页，共103页。 实物投资实物投资 实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。实物投资原材料、商品等流动资产所进行的投资。实物投资应符合以下条件：（应符合以下条件：（1 1）适合企业生产）适

36、合企业生产(shngchn)(shngchn)经营、科研开发等的需要；（经营、科研开发等的需要；（2 2）技术性能良好；（技术性能良好；（3 3）作价公平合理；（）作价公平合理；（4 4）实物不）实物不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。投资实物的作价，能涉及抵押、担保、诉讼冻结。投资实物的作价，除由出资各方协商确定外，也可聘请各方都同意的除由出资各方协商确定外，也可聘请各方都同意的专业资产评估机构评估确定。专业资产评估机构评估确定。吸收吸收(xshu)直接投资的方式直接投资的方式第50页/共102页第五十页，共103页。 无形资产投资无形资产投资 无形资产投资是指以商标权、专利权、非专利无形资产投资

37、是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。企业在吸收无形资产投资时应持谨慎态度，避企业在吸收无形资产投资时应持谨慎态度，避免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对免吸收短期内会贬值的无形资产，避免吸收对本企业利益不大及不适宜的无形资产，还应注本企业利益不大及不适宜的无形资产，还应注意符合法定比例，即吸收无形资产的出资额一意符合法定比例，即吸收无形资产的出资额一般般(ybn)(ybn)不能超过注册资本的不能超过注册资本的2020（不包括（不包括土地使用权），对于高新技术等特殊行业，经土地使用权），对于高新技术等特殊行业，经有关

38、部门审批最高放宽至有关部门审批最高放宽至3030。吸收直接投资吸收直接投资(tu z)的方式的方式第51页/共102页第五十一页，共103页。吸收投资吸收投资(tu z)的程序的程序 企业企业(qy)吸收其他单位的投资，一般要遵循如下程序：吸收其他单位的投资，一般要遵循如下程序： 确定筹资数量确定筹资数量 寻找投资单位寻找投资单位 协商投资事项协商投资事项 签署投资协议签署投资协议第52页/共102页第五十二页，共103页。吸收吸收(xshu)直接投资的优点、缺点直接投资的优点、缺点优点优点 ：筹资方式简便、筹资速度快。吸收直接投资的双方直接接筹资方式简便、筹资速度快。吸收直接投资的双方直接接

39、触磋商，没有中间环节。只要双方协商一致，筹资即可触磋商，没有中间环节。只要双方协商一致，筹资即可成功。成功。有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹集的资金属于自有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹集的资金属于自有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能力。力。有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获得现金、有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获得现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券间接先进设备和先进技术，与通过有价证券间接(jin (jin ji)ji)筹资比较，能尽快地形成生产能力，尽快开拓市筹资比较，能尽快地形成生产能力，尽

40、快开拓市场。场。利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，所以财务风险较小。所以财务风险较小。第53页/共102页第五十三页，共103页。 缺点：缺点： 资金成本较高资金成本较高 企业向投资者支付的报酬是根据企业实现的净利企业向投资者支付的报酬是根据企业实现的净利润和投资者的出资额计算的，不能减免企业所得润和投资者的出资额计算的，不能减免企业所得税，当企业盈利丰厚时，企业向投资者支付的报税，当企业盈利丰厚时，企业向投资者支付的报酬很大。酬

41、很大。 企业控制权分散企业控制权分散 吸收吸收(xshu)(xshu)直接投资的新投资者享有企业直接投资的新投资者享有企业经营管理权，这会造成原有投资者控制权的分散经营管理权，这会造成原有投资者控制权的分散与减弱。与减弱。吸收直接吸收直接(zhji)投资的优点、缺点投资的优点、缺点第54页/共102页第五十四页，共103页。 股票及其特征股票及其特征 普通股票持有者的权利普通股票持有者的权利 股票发行价格及其确定方式股票发行价格及其确定方式(fngsh) 普通股筹资的优点及缺点普通股筹资的优点及缺点第55页/共102页第五十五页，共103页。 股票股票(gpio)(gpio)是股份公司发行的，

42、表示股东按其持有的股份是股份公司发行的，表示股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的凭证。享受权益和承担义务的可转让的凭证。 特征：特征： 1 1、非返还性、非返还性 2 2、可转让性、可转让性 3 3、收益性、收益性 4 4、风险性、风险性 5 5、决策参与性、决策参与性第56页/共102页第五十六页，共103页。普通股持有者的权利普通股持有者的权利(qunl) 普通股股东对公司普通股股东对公司( (nn s) s)有经营管理权。有经营管理权。 普通股股东对公司普通股股东对公司( (nn s) s)有盈利分享权。有盈利分享权。 普通股股东有优先认股权。普通股股东有优先认股权。 普通股股

43、东有剩余财产要求权。普通股股东有剩余财产要求权。 普通股股东有股票转让权。普通股股东有股票转让权。 第57页/共102页第五十七页，共103页。股票发行股票发行(fhng)价格及其确定方式价格及其确定方式 发行价格：一是按票面发行价格：一是按票面(pio min)(pio min)金额等价发行；金额等价发行； 二是按高于票面二是按高于票面(pio min)(pio min)金额的价格发行，即溢价发行。金额的价格发行，即溢价发行。 确定方式：确定方式： （1 1）以未来股利计算）以未来股利计算利息率股利率票面价 值利息率预期股利每股价格第58页/共102页第五十八页，共103页。股票发行价格及其

44、确定股票发行价格及其确定(qudng)方式方式公式中的利息率最好公式中的利息率最好(zu ho)(zu ho)使用金融市使用金融市场平均利率，也可用投资者的期望报酬率场平均利率，也可用投资者的期望报酬率（2 2）以市盈率计算）以市盈率计算 每股价格每股税后利润每股价格每股税后利润 合适的市合适的市盈率盈率（3 3）以资产净值计算）以资产净值计算普通股总股数所有者权益总额普通股总股数负债总额资产总额每股价格第59页/共102页第五十九页，共103页。普通股筹资的优点普通股筹资的优点(yudin)及缺点及缺点优点优点a.a.能增加股份公司的信誉。普通股筹资能能增加股份公司的信誉。普通股筹资能增加股

45、份公司主权资金的比重，较多的主增加股份公司主权资金的比重，较多的主权资金为债务人提供了较大的偿债保障，权资金为债务人提供了较大的偿债保障，这有助于增加公司的信誉。这有助于增加公司的信誉。b b能减少股份公司的风险。普通股既无到能减少股份公司的风险。普通股既无到期日，又无固定的股利负担。期日，又无固定的股利负担。c c能增强公司经营能增强公司经营(jngyng)(jngyng)灵活性。灵活性。普通股筹资比发行优先股或债券限制少，普通股筹资比发行优先股或债券限制少，它的价值较少因通货膨胀而贬值，普通股它的价值较少因通货膨胀而贬值，普通股资金的筹集和使用都较灵活。资金的筹集和使用都较灵活。第60页/

46、共102页第六十页，共103页。 缺点缺点 a a资金成本较高。发行普通股的资金成本一般高于债务资金，因为普通股股东期望报酬高，又因为股利资金成本较高。发行普通股的资金成本一般高于债务资金，因为普通股股东期望报酬高，又因为股利要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。 b b新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。 c c有可能有可能(knng)(knng)降低原股东的收益水平。降低原股东的收益水平。 普通股筹资的优点普通股筹资的优点(yudin)及缺点及缺点第61页/共102页第六十

47、一页，共103页。 优先股的定义及其特点优先股的定义及其特点(tdin) 发行优先股的动机发行优先股的动机 优先股筹资的优点及缺点优先股筹资的优点及缺点第62页/共102页第六十二页，共103页。优先股的定义优先股的定义(dngy)及其特点及其特点 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。从法律上讲，企业优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。从法律上讲，企业(qy)(qy)对优先股不承担还本义务，因此它是企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业(qy)(qy)自有资金自有资金的一部分。的一部分。 特点：特点： （1 1）优先分配股利权）优先分配股利权 优先股股利的分配在普通股之前，其

48、股利率是固定的。优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。 第63页/共102页第六十三页，共103页。（2 2）优先分配剩余财产权）优先分配剩余财产权 当企业当企业(qy)(qy)清算时，优先股的剩余清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。前。（3 3）优先股股东一般没有表决权）优先股股东一般没有表决权 （4 4）优先股可由公司赎回）优先股可由公司赎回 发行优先股的公司，按照公司章程的有发行优先股的公司，按照公司章程的有关规定、发行时的约定及根据公司的需要，可关规定、发行时的约定及根据公司的需要，可以采用一定的方式将所发行

49、的优先股收回，调以采用一定的方式将所发行的优先股收回，调整公司的资本结构。整公司的资本结构。优先股的定义优先股的定义(dngy)及其特点及其特点第64页/共102页第六十四页，共103页。发行发行(fhng)优先股的动机优先股的动机 筹集资金。这是股份有限公司发行优先股的基本目的。筹集资金。这是股份有限公司发行优先股的基本目的。 防止公司股权分散化。优先股股东一般无表决权，发行优先股就可防止公司股权分散化。优先股股东一般无表决权，发行优先股就可以以(ky)避免公司股权分散，保障公司原有股东的控制权。避免公司股权分散，保障公司原有股东的控制权。 调剂现金余缺。公司在需要现金资本时可发行优先股，在

50、现金充足调剂现金余缺。公司在需要现金资本时可发行优先股，在现金充足时可赎回部分或全部优先股，从而调剂现金余缺。时可赎回部分或全部优先股，从而调剂现金余缺。第65页/共102页第六十五页，共103页。 改善公司的资本结构。公司在安排借入资本与自有资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行、改善公司的资本结构。公司在安排借入资本与自有资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行、转换、赎回等手段进行资本结构和自有资本内部结构的调整。转换、赎回等手段进行资本结构和自有资本内部结构的调整。 维持维持(wich)举债能力。公司发行优先股，有利于巩固自有资本的基础，维持举债能力。公司发行优先股，有利

51、于巩固自有资本的基础，维持(wich)乃至增强公司的乃至增强公司的举债能力。举债能力。发行发行(fhng)优先股的动机优先股的动机第66页/共102页第六十六页，共103页。优先股筹资的优点优先股筹资的优点(yudin)及缺点及缺点 优点：优点： a a没有固定没有固定(gdng)(gdng)的到期日，不用偿还本金。的到期日，不用偿还本金。 b b股利支付率虽然固定股利支付率虽然固定(gdng)(gdng)，但无约定性。当公司财务状，但无约定性。当公司财务状况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。况不佳时，也可暂不支付，不像债券到期无力偿还本息有破产风险。 c c优先股属于

52、自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。原普通股股东的控制权。第67页/共102页第六十七页，共103页。 缺点：缺点： a a资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种资金成本高，优先股股利要从税后利润中支付，股利支付虽无约定性且可以延时，但终究是一种(y (y zhnzhn) )较重的财务负担。较重的财务负担。 b b优先股较普通股限制条款多。优先股较普通股限制条款多。优先股筹资的优点优先股筹资的优点(yudin)及缺点及缺点第68页/共102页第六十八页，共103页。

53、第四节 债务资金(zjn)(zjn)的筹集 银行借款银行借款 发行债券发行债券 融资租赁融资租赁 商业商业(shngy)信用信用第69页/共102页第六十九页，共103页。 银行借款的种类银行借款的种类 银行借款的信用条件银行借款的信用条件(tiojin) 银行借款的优点及缺点银行借款的优点及缺点第70页/共102页第七十页，共103页。银行借款的种类银行借款的种类(zhngli) 1 1按借款期限长短分按借款期限长短分 分为分为(fn wi)(fn wi)短期借款和长期借款短期借款和长期借款 2 2按借款担保条件分按借款担保条件分 分为分为(fn wi)(fn wi)信用借款、担保借款和信用

54、借款、担保借款和票据贴现。票据贴现。 3 3按借款用途分按借款用途分 分为分为(fn wi)(fn wi)基本建设借款、专项借基本建设借款、专项借款和流动资金借款。款和流动资金借款。 4 4按提供贷款的机构分按提供贷款的机构分 分为分为(fn wi)(fn wi)政策性银行贷款和商业政策性银行贷款和商业性银行贷款。性银行贷款。第71页/共102页第七十一页，共103页。银行借款的信用银行借款的信用(xnyng)条件条件 补偿性余额补偿性余额 信贷信贷(xndi)额度额度 周转信贷周转信贷(xndi)协议协议 借款抵押借款抵押 偿还条件偿还条件 按每笔交易借款按每笔交易借款第72页/共102页第

55、七十二页，共103页。银行借款的信用银行借款的信用(xnyng)条件条件补偿性余额补偿性余额 补偿性余额是银行要求补偿性余额是银行要求(yoqi)(yoqi)借款借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的为借款额的10%10%20%20%，其目的是降低银行贷，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。担。第73页/共102页第七十三页，共103页。补偿性余额比率需要数额需要借款数额1补偿性余额比率名义利率实际利率1第74页/共102页第七十四页，共103页。 信贷信贷(xndi)(xndi)

56、额度额度 信贷信贷(xndi)(xndi)额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷(xndi)(xndi)额度内，企额度内，企业可以随时按需要支用借款。但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。业可以随时按需要支用借款。但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。银行借款的信用银行借款的信用(xnyng)条件条件第75页/共102页第七十五页，共103页。 周转信贷协议周转信贷协议 周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，周转

57、信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。 企业应付承诺费用企业应付承诺费用 = =未使用的贷款余额未使用的贷款余额(y )(y )规定的承诺费用率规定的承诺费用率银行借款的信用银行借款的信用(xnyng)条件条件第76页/共102页第七十六页，共103页。 借款抵押借款抵押 借款抵押即抵押短期贷款，是申请贷款企业以有借款抵押即抵押短期贷款，是申请贷款企业以有价证券或其他财产作抵押品，向银行申请并由银价证券或其他财产作抵押品，向银行申请并由银行按抵押品价值的

58、一定比例计算发放的贷款。借行按抵押品价值的一定比例计算发放的贷款。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存贷、款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存贷、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额根据抵押品的账面价值决定贷款金额(jn )(jn )，一般为抵押品账面价值的一般为抵押品账面价值的30%50%30%50%。抵押借款的。抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款。资金成本通常高于非抵押借款。银行借款的信用银行借款的信用(xnyng)条件条件第77页/共102页第七十七页，共103页。 借款的偿还借款的偿还 借款有两种偿

59、还方式：到期一次偿还借款有两种偿还方式：到期一次偿还 定期等额偿还定期等额偿还 按每笔交易借款按每笔交易借款 指企业为了某笔业务指企业为了某笔业务(yw)(yw)的需要向银行的偶然性贷款。的需要向银行的偶然性贷款。银行借款的信用银行借款的信用(xnyng)条件条件第78页/共102页第七十八页，共103页。银行借款筹资的优点银行借款筹资的优点(yudin)及缺点及缺点优点优点 筹资速度快。与发行证券相比，不需印筹资速度快。与发行证券相比，不需印刷证券、报请批准刷证券、报请批准(p zhn)(p zhn)等，一般所等，一般所需时间短，可以较快满足资金的需要。需时间短，可以较快满足资金的需要。筹资

60、的成本低。与发行债券相比，借款利筹资的成本低。与发行债券相比，借款利率较低，且不需支付发行费用。率较低，且不需支付发行费用。借款灵活性大。企业与银行可以直接接触，借款灵活性大。企业与银行可以直接接触，商谈借款金额、期限和利率等具体条款。商谈借款金额、期限和利率等具体条款。借款后如情况变化可再次协商。到期还款借款后如情况变化可再次协商。到期还款有困难，如能取得银行谅解，也可延期归有困难，如能取得银行谅解，也可延期归还。还。可发挥财务杠杆作用。可发挥财务杠杆作用。第79页/共102页第七十九页，共103页。 缺点缺点 筹资数额筹资数额(sh )(sh )往往不可能很多。往往不可能很多。 银行会提出