财务管理试题及答案.doc

1、财务管理第11页 共38页 造成股利波动较大给投资者以公司不稳定的感觉对于稳定股票价格不利的股利分配政策是。A 剩余股利政策B 固定或持续增长的股利政策C 固定股利支付率政策D低正常股利加额外股利政策您没有做这道题正确答案 C知识点股利分配政策和内部筹资答案解析本题的考点是四种股利分配政策的优缺点的比较。采用固定股利支付率政策当公司实现较多盈余时支付较多股利而当公司盈余较少时分配的股利也较少从而易给投资者公司不稳定的感觉。下列哪个项目不能用于分派股利。A. 盈余公积金B. 资本公积C. 税后利润D. 上年未分配利润您没有做这道题正确答案 B知识点股利理论 答案解析包括股本和资本公积发放股利。1

2、0%在没有纳税调整和弥补亏损的情况下80%按资本保全约束的规定 发放股利不能用资本 某企业要交纳 33%勺所得税法定公积金提取业可真正自主分配的部分占利润总额的（）。A 47% B 60.3% C 53% D您没有做这道题正确答案B知识点利润分配的顺序答案解析（133%）X110% =60.3%根据股利相关论影响股利分配的法律限制因素有（）A资本保全B企业积累C净利润 D超额累积利润E 资本成本您没有做这道题正确答案A, B, C, D知识点股利分配政策和内部筹资答案解析资本成本属于影响股利分配的财务限制因素，不属于法律限制因素。公司实施剩余股利政策意味着（）A公司接受了股利无关理论B公司可以

3、保持理想的资本结构C公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题D 兼顾了各类股东、债权人的利益您没有做这道题正确答案B, C知识点股利分配政策和内部筹资答案解析财务管理第12页 共38页 剩余股利政策是指在公司有着良好的投资机会时根据一定的目标资本结构测算出投资所需的权益资本先从盈余当中留用策的根本理由在于保持理想的资本结构下列股利支付方式中A现金股利B您没有做这道题然后将剩余的盈余作为股利予以分配使综合资金成本最低。所以选项 目前在我国公司实务中很少使用财产股利 C 负债股利所以选项C正确采用剩余股利政B正确。但并非法律所禁止的有（）股票股利正确答案B, C知识点股利支付的方式

4、答案解析但并非法律所禁止。财产股利、负债股利目前在我国公司实务中很少使用公司只要有累计盈余即可发放现金股利。（）对错您没有做这道题正确答案 错知识点 利润分配的顺序答案解析公司发放现金股利除了要有累计盈余外还要有足够的现金。无论在何种股利理论下投资者更注重股利的取得。对错您没有做这道题正确答案 错知识点 股利理论答案解析在股利无关论下由于这种理论认为股利分配并不影响公司价值所以投资者对股利所得和资本利得并不偏好。发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益的影响是完全相同的。（）对错您没有做这道题正确答案错知识点股票股利和股票分割 答案解析发放股票股利和进行股票分割都不会影响股东权益总额但股票股

5、利会影响股东权益的内部结构而股票分割不会影响股东权益的内部结构。处于成长中的公司多采取低股利政策陷于经营收缩的公司多采取高股利政策。对错您没有做这道题正确答案对知识点股利分配政策和内部筹资答案解析处于成长中的公司投资机会较多需要有强大的资金支持因而少发放股利将大部分盈余用于投资而陷于经营收缩的公司缺乏良好的投资机会保留大量现金会造成资金的闲置于是倾向于采用较高股利政策。从资本成本的计算与应用价值看资金成本属于()。A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本您没有做这道题正确答案 D知识点资本成本概述财务管理第13页共38页答案解析资本成本是一种机会成本指公司以现有资产获得的符合投资人期望

6、的最小收益率也称为最低可接受的收益率 是投资项目取舍的收益率。某企业经批准平价发行优先股股票筹资费率和股息年率分别为5嗨口 9%则优先股成本为()。A.9.47%B.5.26%C.5.71%D.5.49%您没有做这道题正确答案 A知识点个别资本成本答案解析K=9%/(1-5%)=9.47%A企业负债的市场价值为35000万元 与其面值一致，股东权益的市场价值为 65000万元。债务的平均利率为15% 3权益为1.41，所得税率为30%,市场的风险溢价是 9.2%,国债的利率为3%则加权平均资 本成本为 。A.11.31%B.12.3%C.14.06%D.18%您没有做这道题正确答案 C知识点个

7、别资本成本加权平均资本成本答案解析权益资本成本=3%+1.41 X 9.2%=15.97%负债的资本成本 =15%X (1-30%)=10.5%加权平均资本成本=15.97%X65%+10.5%X 35%=14.06%已知经营杠杆系数为 2 固定成本为5万元利息费用为2万元则已获利息倍数为()。A 2 B 2.5 C 1.5 D 1您没有做这道题正确答案 B知识点经营杠杆系数答案解析DOL=(S-VC)/(S-VC-F)2=(S-VC)/(S-VC-5)，边际贡献=S-VC=10.EBIT=10-5=5 已获利息倍数=5/2=2.5在个别资本成本的计算中不用考虑筹资费用影响因素的是（）A.长期

8、借款成本B.债券成本C.保留盈余成本D.普通股成本您没有做这道题 正确答案C知识点个别资本成本 答案解析保留盈余属于企业内部留用资金，不需要筹资费用。财务杠杆效益是指（）。A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给企业带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用您没有做这道题正确答案 C知识点经营风险和财务风险答案解析财务管理第14页 共38页 企业负债经营不论利润多少债券利息是不变的。于是 当利润增大时 每一元利润所负担的利息就会相对地减少从而给投资者收益带来更大幅度的提高。这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。元筹资费率为每年股某企业发行普通股 100

9、0万股每股面值元发行价格为每股利固定为每股0.20元则该普通股成本为。A.4%B.4.17%C.16.17%D.20%您没有做这道题正确答案 B知识点个别资本成本答案解析普通股成本=0.2/（1保留盈余的资本成本A.它不存在成本问题4%）X54.17%正确的说法是（）B.C.它的成本计算不考虑筹资费用E.在企业实务中一般不予考虑您没有做这道题正确答案B, C, DD.其成本是一种机会成本它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率知识点个别资本成本 答案解析保留盈余的成本是一种机会成本它相当于股东人投资于某种股票要求的收益率但不必考虑筹资费用。加权平均资金成本的权数可有以下几种选择（）。A.票

10、面价值B.账面价值 C.市场价值D.清算价值E.目标价值您没有做这道题 正确答案B, C, E知识点加权平均资本成本 答案解析计算综合资金成本时是以各种资金占全部资金的比重为权数对个别资金成本进行加权平均确定的。而计算个别资金占全部资金比重时可以选择 B C、E来计算。B的资料容易取得但当市场价格发生较大变动时计算结果会与实际有较大的差距市场价格权数能反映目前实际情况但因证券市场价格变动频繁给计算带 来不便目标价值权数则适用于企业筹措新资金时使用。以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构（）。A.净收入理论B.传统理论C.净营运收入理论D.MM理论您没有做这道题 正确答案 A, B, D 知识

11、点资本结构原理 答案解析 净收入理论A 认为负债程度越高企业价值越大传统理论B 认为加权资金成本由低到高的转折点是最佳 资本结构MM1论D 认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时企业价值最大达到最 佳结构净营运收入理论C 认为企业加权平均成本与企业总价值都是固定不变的认为不存在最佳资本结 构。 下列关于资本成本的说法中正确的有（）。A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定 C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本 您没有做这道题 正确答案 C, D 知

12、识点资本成本概述财务管理第15页共38页答案解析 资本成本是用来进行筹资决策的通常面向未来所以其本质不应是过去实际付出的代价。市场经济条件下， 决定企业资本成本水平的因素包括证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度、整个社会资金 供给和需求的情 况、企业内部的经营和融资状况、企业融资规模以及整个社会的通货膨胀水平等所以企业不能说加权平均资 本成本由资本市场和企业经营者共同决定。 若预计其投资收益率将不稳定变动，进行留存收益成本估算的方法可以采用（）。A.资本资产定价模型法B.股利增长模型法C.风险溢价法D.风险收益率调整法您没有做这道题 正确答案 A, C, D 知识点个别资本成本 答案解析 股

13、利增长模型法适宜于股票投资收益率将持续稳定增长而其他三种方法是依据某项投资风险越大要求的报 酬率越高的原理来考虑股票资金成本率计算的。 总杠杆系数。A指每股盈余变动率相当于销售量变动率的倍数 B.等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积 C.反映息税前利润随业务量变动的剧烈程度 D.反映每股利润随息税前利润变动的剧烈程度E.等于基期边际贡献与基期税前利润之比您没有做这道题正确答案A, B, E知识点总杠杆系数答案解析总杠杆系数=DFLX DOL=A EPS/EPS/ A S/S= S-VC / S-VC-F-I反应了每股盈余变动率相当于销售量变动率的倍数等于财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积等于边际

14、贡献与税前利润的比。所以A B、E正确而C是指经营杠杆D是指财务杠杆。公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。A.普通股筹资的风险相对较高B.公司债券筹资的资金成本相对较低C.普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用D.公司债券利息可以税前列支普通股股利必须是税后支付您没有做这道题正确答案B, C, D知识点个别资本成本答案解析普通股筹资没有固定的到期还本付息压力所以筹资风险小 故A不正确按财务制度规定普通股从税后支付 债券利息是作为费用从税前支付具有抵税作用所以资金成本相对较低故B、D是正确的财务风险是指借款而增加的风险而财务杠杆是指债券对投资者收益的影响故C是正确的。在市场经¥条件下，决定

15、企业资本成本水平的因素有（）.A.证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度B.整个社会资金供给和需求的情况C.企业内部的经营和融资状况D.企业融资规模E.整个社会的通货膨胀水平您没有做这道题正确答案A, B, C, D, E财务管理第16页 共38页 知识点 资本成本概述答案解析由于融资活动本身与外部环境的复杂性资金成本要受资本市场和经营者决策的影响。关于经营杠杆系数，下列说法中正确的是（）。A.安全边际越大，经营杠杆系数越小B.在保本图中保本点越向左移动，经营杠杆系数越大C.边际贡献与固定成本相等时，经营杠杆系数趋近于无穷大D.经营杠杆系数即是息税前利润对销量的敏感度E.经营杠杆系数表示经营风

16、险程度您没有做这道题正确答案A, C, D, E知识点经营杠杆系数答案解析安全边际越大 经营风险越小经营杠杆系数越小保本点销量越低经营杠杆系数越低边际贡献与固定成本相等即利润为零经营杠杆系数趋于无穷大销量对利润的敏感系数即是经营杠杆系数经营杠杆系数越大 经营风险程度越高。融资决策中的总杠杆具有如下性质（）。A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D.总杠杆系数越大企业经营风险越大E.总杠杆系数越大企业财务风险越大您没有做这道题正确答案A, B, C知识点总杠杆系数答案解析总杠杆系数是用来衡量财务杠

17、杆和经营杠杆的综合作用。总杠杆系数大不一定表明企业经营风险越大同理总杠杆系数大不一定表明企业财务风险大所以D E不选。下列各项中影响总杠杆系数变动的因素有。A 固定经营成本B单位边际贡献C产销量 D固定利息您没有做这道题正确答案A, B, C, D知识点总杠杆系数“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资金成本的实际数额。（）对错您没有做这道题正确答案错知识点个别资本成本答案解析借债的利息可以抵税，因此，财务费用的发生额不能反映企业资金成本的实际数额。从某种意义上讲一项资产或新项目是没有财务风险的只有企业自身才有财务风险。（）对错您没有做这道题正确答案对知识点经营风险和财务风险答案解析财务管

18、理第17页 共38页 企业的经营风险是由其资产组合中各资产的特性来决定。财务风险与经营风险正相反它不是由单项资产而是由企业整体决定的。当一个项目失败以后企业仍有可能从其他项目的收入中偿还债务。若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对筹资者而言都要支付相当大的筹资代价。（）对错您没有做这道题正确答案对知识点个别资本成本答案解析证券市场条件影响资本成本市场上某种证券的流动性差投资者要求的收益高市场价格波动大市场风险大。所以对筹资者来讲需支付较大的代价才能取得资金。当企业经营处于衰退时期应提高其经营杠杆系数。对错您没有做这道题正确答案错知识点经营杠杆系数答案解析企业衰退期扩大业务量可能性不大销售或营

19、业的市场价格下跌企业就收缩固定资产规模使固定成本下降相应经营杠杆系数降低。营业收益理论认为负债程度越高加权平均资本成本越低企业价值越大。对错您没有做这道题正确答案错知识点资本结构原理答案解析净收益理论认为负债程度越高加权平均资本成本越低企业价值越大。营业收益理论无论负债程度如何 加权平均资本成本不变企业价值也不变。由于经营杠杆的作用当息前税前盈余下降时普通股每股盈余会下降得更快。对错您没有做这道题正确答案错知识点财务杠杆系数答案解析经营杠杆的作用是在固定成本不变的情况下销售量对利润产生的作用。财务杠杆的作用才是用来估计息前税前盈余变动所引起的每股盈余的变动幅度。若固定成本为零，在其它因素不变时

20、，销售增长比与息税前利润增长比相等。()对错您没有做这道题正确答案对知识点经营杠杆系数答案解析在其它因素不变时固定成本为零不再具有杠杆作用使得销量和息税前利润二者变化的幅度趋于一致。企业保本经营时的经营杠杆为无穷大。()对错您没有做这道题正确答案对知识点经营杠杆系数答案解析财务管理第18页 共38页DOL=(S-VC)/(S-VC-F),当企业保本经营时，S-VC-F=0,则DOL为无穷大。上为第九章按照企业价值评估的市价/收入比率模型以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是。A、股利支付率 B、权益收益率 C、企业增长潜力 D、股权资本成本您没有做这道题正确答案B知识点相对价值模型的原理答案解

21、析收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率企业的增长潜力和股权成本其中销售净利率是关键因素权益收益率是市净率的驱动因素。某公司本4年的销售收入为 2000万元,净利润为250万元,留存收益比例为 50%,预计年度的增长率土匀为3%该公司的3为1.5国库券利率为4%市场平均风险股票的收益率为10%,则该公司的本期收入乘数为。A.0.64B.0.625C.1.25D.1.13您没有做这道题正确答案 A知识点相对价值模型的应用答案解析销售净利率=250/2000=12.5%股利支付率=1-50%=50%股权资本成本=4%+1.5X (10%-4%)=13%利用可比企业的市净率估计目标企业价

22、值应该满足的条件为A 适合连续盈利并且3值接近于 1的企业。B 适合市净率大于1净资产与净利润变动比率趋于一致的企业C适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。D适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业您没有做这道题正确答案 D知识点相对价值模型的原理答案解析市盈率模型最适合连续盈利并且3值接近于1的企业市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。某公司2003年流动负债为300万元 其中金融流动负债为 200万元 长期负债为500万元 其 中金融长期负债300万元 股东

23、权益为600万元 2014年流动负债为550万元 其中金融流动负债为 400万元 长期负债为700万元 其中金融长期负债为 580万元 股东权益为900万元。则2014年的本期净投资为万元。A.780B.725C.654D.692您没有做这道题正确答案 A知识点现金流量模型参数的估计答案解析本题的主要考核点是净投资的计算。净投资=投资资本增加=本期投资资本-上期投资资本=本期金融负债+本期所有者权益-上期金融负债+上期所有者权益= A金融负债+A所有者权益400+580-200-300900-600=780 万元某公司2003年的股利支付率为 50% 净利润和股利的增长率均为5%该公司的3值为

24、1.5 国库券利率为3%市场平均股票收益率为 7%则该公司的内在市盈率为。财务管理第19页共38页A.12.5B.10C.8D.14您没有做这道题正确答案 A知识点相对价值模型的应用答案解析本题的主要考核点是内在市盈率的计算。股利支付率=50%股权成本=3%+1.57%-3% =9%则有：经济利润与会计利润不同它是指A经济利润是指从超过投资者要求的报酬率中得来的价值也称经济增加值B 经济利润=期初投资资本X期初投资资本报酬率一加权平均资本成本C经济利润=净利润一资本费用D 经济利润=期初投资资本x投资资本报酬率一期初投资资本x加权平均资本成本您没有做这道题正确答案 A, B, D知识点经济利润

25、模型的原理答案解析选项C不对应该是经济利润=税后经营利润一资本费用。利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素为A股利支付率B权益报酬率C增长率D股权资本成本E销售净利率您没有做这道题正确答案 A, C, D, E知识点相对价值模型的原理答案解析本题的考点是相对价值模型之间的比较市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险股权资本成本这三个因素类似的企业才会具有类似的市盈率驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险这四个比率类似的企业会有类似的市净率收入乘数的驱动因素是销售净利率、支付率、增长率和股权成本这四个比率相同的企业会有类似的收入乘数。在进行企业价值评估时判断企

26、业进入稳定状态的主要标志有。A.现金流量是一个常数B.投资额为零C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致D.具有稳定的销售增长率它大约等于宏观经济的名义增长率。您没有做这道题正确答案 C, D知识点现金流量模型参数的估计答案解析判断企业进入稳定状态的主要标志是1具有稳定的销售增长率它大约等于宏观经济的名义增长率2企业有稳定的投资资本回报率它与资本成本接近。下列有关债权现金流量计算公式正确的有A.债权现金流量=税后利息支出+偿还债务本金或-债务净增加超额金融资产增加或超额金融资产减少财务管理第20页 共38页B.债权现金流量=税后利息支出+净债务净减少或-净债务净增加C.债权现金流量=企业实体现

27、金流量股权现金流量D.债权现金流量=税后利息支出偿还债务本金 或债务净增加超额金融资产增加您没有做这道题正确答案 A, B, C知识点现金流量模型参数的估计答案解析偿还债务本金会带来债权人现金流量的增加应加上 所以D不对。在预测未来现金流量时净债务金融负债额外金融资产有息负债额外金融资产所以选项A和B是一致的。下列关于经济利润的公式正确的是。A、经济利润=税后净利润股权资本费用日经济利润=税后经营利润税后利息 股权资本费用C经济利润=税后经营利润全部资本费用D经济利润=税前经营利润税后利息股权费用您没有做这道题正确答案 A, B, C知识点经济利润模型的原理答案解析经济利润是用税后经营利润减去

28、企业的全部资本费用而D选项未扣除所得税是不正确的在确定经济利润时下列属于经济成本内容的是A.股东投入企业的资本成本B.债务利息C.经营成本D.优先股股利E.普通股股利您没有做这道题正确答案 A, B, C, D, E 知识点经济利润模型的原理答案解析经济成本不仅包括会计上实际支付的成本而且还包括机会成本股东投入的资本是生产经营不可缺少的条件之一并且这笔钱也是有代价的。股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量总计A.企业在生产经营中获得的现金流量扣除必要的投资支出、并偿还债务本息后剩余的部分才能提供给股权 投资人B.股权现金流量是扣除了各种费用、必要的投资支出后的剩余部分因此也称“

29、剩余权益现金流量”C.有多少股权现金流量会作为股利分配给股东取决于企业的筹资和股利分配政策.D.加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本。您没有做这道题正确答案A, C知识点现金流量模型参数的估计答案解析由于选项B没有扣除债务本息所以不对加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本所以D不对。下列有关现金流量的计算方法正确的为A.实体现金流量=税后经营利润+折旧与摊销资本支出 经营营运资本增加B.实体现金流量=股权现金流量+债权人现金流量+优先股东现金流量财务管理第21页 共38页C.股权自由现金流量

30、 喇后经营利润+折旧与摊销资本支出经营营运资本增加 税后利息支出-优先股利-净债务减少+ 净债务增加+优先股增加D.股权现金流量=实体现金流量债权人现金流量优先股现金流量您没有做这道题正确答案A, B, C, D知识点现金流量模型参数的估计答案解析由于提供的现金流量就是投资人得到的现金流量所以可以从不同角度来计算现金流量。在进行企业价值评估时按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值。对错您没有做这道题正确答案错知识点相对价值模型的原理答案解析本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值而非内在价值

31、。企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值。计算现值的折现率是加权平均资本成本。对错您没有做这道题正确答案错知识点现金流量模型参数的估计答案解析企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值计算现值的折现率要能反映其现金流量风险应是等风险的债务利率。A公司拟采用并购方式取得对B公司的控制权。B公司生产经营特点决定其未来创造现金流量的能力较强，鉴于此,A公司的最高决策层决定对B公司的估价，采用贴现现金流量法。有关B公司预测数据如下:B公司目前的3为2.5资产负债率按市值计算为70%若并购成功B将成为A的独立子公司并且

32、资产负债率将变为50%同时其3会变为2 估计并购后将给 A公司带来的企业实体现金流量第一年为100万元 从第二年开始现金净流量将持续每年以4%勺幅度递增；证券市场无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为13%,负债平均利息率为12%所得税率为30%试求B公司的并购价值。正确答案知识点现金流量模型的应用答案解析股本资本成本=8%+2K (13%-8%)=18%负债资本成本=12%X1-30% =8.4%加权平均资本成本 =18%X 50%+8.4%X 50%=13.2%B 公司的价值=100/13.2%-4% =1086.96 万元甲公司是一个制造公司其每股收益为0.5元/股 股票价格为25

33、元。甲公司预期增长率为10%,假设制造业上市公司中增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家它们的市盈率如表所示。公司名称市盈率预期增长率A 4010%B 44.8 8%C 37.9 12%D 28 15%E 45 6%财务管理第21页 共38页C.股权自由现金流量 喇后经营利润+折旧与摊销资本支出经营营运资本增加 税后利息支出-优先股利-净债务减少+ 净债务增加+优先股增加D.股权现金流量=实体现金流量债权人现金流量优先股现金流量您没有做这道题正确答案A, B, C, D知识点现金流量模型参数的估计答案解析由于提供的现金流量就是投资人得到的现金流量所以可以从不同角度来计算现金流量。在进行企

34、业价值评估时按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值。对错您没有做这道题正确答案错知识点相对价值模型的原理答案解析本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值而非内在价值。企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值。计算现值的折现率是加权平均资本成本。对错您没有做这道题正确答案错知识点现金流量模型参数的估计答案解析 企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值计算现值的折现率要能反映其现金流量风险应是等风险的债务利率。

35、A公司拟采用并购方式取得对B公司的控制权。B公司生产经营特点决定其未来创造现金流量的能力较强，鉴于 此,A公司的最高决策层决定对B公司的估价，采用贴现现金流量法。有关B公司预测数据如下：B公司目前的3 为2.5资产负债率按市值计算为70%若并购成功 B将成为A的独立子公司并且资产负债率将变为50% 同时其3会变为2 估计并购后将给 A公司带来的企业实体现金流量第一年为100万元 从第二年开始现金净 流量将持续每年以4%勺幅度递增；证券市场无风险报酬率为8%,平均风险股票必要报酬率为13%,负债平均利息 率为12%所得税率为30% 试求B公司的并购价值。 正确答案 知识点现金流量模型的应用 答案

36、解析股本资本成本=8%+2X (13%-8%)=18% 负债资本成本=12%X1-30% =8.4%加权平均资本成本 =18%X 50%+8.4%X 50%=13.2% B 公司的价值=100/13.2%-4% =1086.96 万元甲公司是一个制造公司其每股收益为0.5元/股 股票价格为25元。甲公司预期增长率为10%,假设制造业上 市公司中增长率、股利支付率和风险与甲公司类似的有6家它们的市盈率如表所示。公司名称市盈率预期增长率 A 4010% B 44.8 8%C 37.9 12% D 28 15% E 45 6%财务管理 第22页 共38页F 25 15% 要求(1)确定修正的平均市盈

37、率。(2)利用修正比率法确定甲公司的股票价值。(3)用股价平均法确定甲公司的股票价值。(4)请问A公司的股价被市场高估了还是低估了 正确答案知识点相对价值模型的应用 答案解析上为第十章 下列有关期权时间溢价表述不正确的是,时间溢价=期权价值-内在价值A.期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分B.在其他条件确定的情况下离到期时间越远期权的时间溢价越大C.如果已经到了到期时间期权的价值就只剩下内在价值D.时间溢价是“延续的价值”时间延续的越长时间溢价越大。您没有做这道题正确答案D知识点期权价值的影响因素答案解析时间溢价是“波动的价值”时间越长出现波动的可能性越大时间溢价越大。而货币的时间价值

38、是时间“延续财务管理第23页 共38页的价值” 时间延续的越长货币的时间价值越大。若股票目前市价为10元 若执行彳格为12元 则下列表述错误的是A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说该期权属于实值状态B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说该期权属于实值状态C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说价值为0D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说价值为0您没有做这道题正确答案A知识点期权估价原理答案解析由于市价低于执行价格对于以该股票为标的物的看涨期权来说该期权会被放弃该期权属于虚值状态对0。20元到期日为1年后的同一天于以该股票为标的物的看涨期权的多头和空头来说期权价值均为有一项看涨期权

39、标的股票的当前市价为 20元 执行价格为期权价格为2元若到期日股票市价为23元则下列计算错误的是A.期权空头价值为3B.期权多头价值3C.买方期权净损益为1元D.卖方净损失为2您没有做这道题正确答案D知识点期权价值答案解析买方多头期权价值市价 1 卖方空头期权价值 3卖方净损失下列表述不正确的是A.看涨期权买方损益的特点是 B.看涨期权卖方损益的特点是 C.看跌期权买方损益的特点是 B.看跌期权卖方损益的特点是 您没有做这道题 正确答案C知识点期权价值的影响因素 答案解析无论是看跌期权还是看涨期权执行价格3 买方净损益净损失有限净收益有限净收益有限净收益有限期权价值期权价格32最大值为期权价格

40、最大值为期权价格最大值为期权价格最大值为期权价格而净收益却潜力巨大 而净损失却不确定 而净损失却不确定 而净损失却不确定其买方损益的特点都是净损失有限最大值为期权价格而净收益却潜力巨大其卖方特点都是净收益有限最大值为期权价格某投资人同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权 下列哪种投资策而净损失却不确定。它们的执行价格、到期日都相同这属于略A.B.C.D.保护性看跌期权 抛补看涨期权 多头对敲 空头对敲您没有做这道题正确答案C知识点期权估价原理答案解析购入1股股票同时购入该股票的1股看跌期权股票加空头看涨期权组合是指购买1股股票理称为保护性看跌期权同时出售该股票1股股票的看涨期权财务管第24页 共

41、38页 多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权 期日都相同它们的执行价格、到空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权它们的执行价格、到期日都相同。对于期权持有人来说A.B.C.D.对于看涨期权来说对于看跌期权来说对于看涨期权来说对于看跌期权来说卜列表述正确的是资产现行市价高于执行价格时的期权为“实值期权资产现行市价低于执行价格时的期权为“实值期权资产现行市价高于执行价格时的期权为“虚值期权” 资产现行市价于高于执行价格时的期权为“虚值期权”您没有做这道题正确答案A, B, D知识点期权价值的影响因素答案解析对于看涨期权来说资产现行市价高于执行价格时称期权处于“实值状态”或溢价状态

42、或称此时的期权为“实值期权”溢价期权 。资产的现行市价低于执行价格时称期权处于“虚值状态” 或折价状态 或称此时的期权为“虚值期权”折价期权 。资产的现行市价等于执行价格时称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。对于看跌期权来说资产现行市价低于执行价格时称期权处于“实值状态”或溢价状态或称此时的期权为“实值期权”溢价期权 。资产的现行市价高于执行价格时称期权处于“虚值状态” 或折价状态 或称此时的期权为“虚值期权” 折价期权 。资产的现行市价等于执行价格时称期权处于“平价状态”或称此时的期权为“平价期权”。下列属于布莱克斯科尔斯期权定价模型假设条件的有。A.标的股票不发放股利 B.

43、交易成本和所得税税率为零 C.期权为欧式期权 D.标的股价接近正态分布 您没有做这道题正确答案A, B, C, D知识点布莱克斯科尔斯期权定价模答案解析布莱克斯科尔斯期权定价模型的假设条件有1 标的股票不发放股利2 交易成本和所得税税率为零3 短期无风险利率已知并保持不变4 任何证券购买者均能以短期无风险利率借得资金5 对市场中正常空头交易行为并无限制6 期权为欧式期权7 标的股价接近正态分布。布莱克斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有。A.标的资产的现行价格8 .看涨期权的执行价格C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差D.连续复利的短期无风险年利率您没有做这道题正确答案A, B, C, D知

44、识点布莱克斯科尔斯期权定价模型答案解析布莱克斯科尔斯期权定价模型有5个参数即标的资产的现行价格、看涨期权的执行价格、连续复利的短期无风险年利率、以年计算的期权有效期和连续复利计算的标的资产年收益率的标准差。财务管理第25页 共38页 下列与看跌期权价值正相关变动的因素有。A.执行价格 B.标的价格波动率 C.到期期限 D.预期股利您没有做这道题正确答案A, B, D知识点期权价值的影响因素答案解析对于美式期权而言到期期限与期权价值无论看涨期权还是看跌期权正相关变动对于欧式期权而言期权价值变的不确定。美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值在某种情况下比欧式期权的价值更大。对错您没有做这道题

45、正确答案对知识点期权价值的影响因素答案解析美式期权在到期前的任意时间都可以执行享有欧式期权的全部权力之外还有提前执行的优势。因此美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值在某种情况下比欧式期权的价值更大。看涨期权的价值与利率正相关变动看跌期权的价值与利率负相关变动。对错您没有做这道题正确答案对知识点期权价值的影响因素答案解析如果考虑货币的时间价值则投资者购买看涨期权未来履约价格的现值随利率的提高而降低即投资成本的现值降低此时在未来时期内按固定履行价格购买股票的成本降低看涨期权的价值增大因此看涨期权的价值与利率正相关变动而投资者购买看跌期权未来履约价格的现值随利率的提高而降低此时在未来时期内按

46、固定履行价格销售股票的现值收入越小看跌期权的价值就越小因此看跌期权的价值与利率负相关变 动。上为第十一章第十三章当本期产量小于本期销量时在其他条件不变时按变动成本法与按完全成本法所确定的净收益相比前者较 后者为 °A.小 B.大C.两者相等D. 可能大也可能小您没有做这道题正确答案 B知识点变动成本法答案解析当本期产量小于本期销量时在其他条件不变时变动成本法下本期固定性制造费用全额从当期损益扣除而完全成本法下已销产品成本中既包括本期全部的固定性制造费用还包括期初结转过来的固定性制造费用都在当期损益中扣除即变动成本法比完全成本法从当期损益中扣除的固定性制造费用少相应地所计算确定的净收益

47、大。已知利润对单位变动成本的敏感系数为-1.5为了确保下年度企业经营不亏损单位变动成本提高的最大幅度 为 。A.33.33%B.66.67%C.24.66%D.54.54%您没有做这道题正确答案B财务管理第26页 共38页 知识点单位变动成本答案解析某企业生产 A、B、C三种产品已知三种产品的单价分别为9元、6元和5元 单位变动成本分别为6元、4元和2元 销售量分别为400件、600辆和450吨。固定成本总额为 1000元 则加权平均边际 贡献率为。A.37.46%B.38.18%C.39.68%D.35.38%您没有做这道题正确答案 C知识点边际贡献率答案解析若安全边际率为40%正常销售量为

48、1200件则盈亏临界点销售量应为件。A.902 B 720 C 600 D 400 您没有做这道题 正确答案 B 知识点盈亏临界点 答案解析 本题的主要考核点是盈亏临界点销售量的计算。因为安全边际率与盈亏临界点作业率二者之和 为1故盈亏临界点作业率为60%而盈亏临界点作业率 *亏临界点销售量+正常销售量故盈亏临界点销售量为1200 X 60%=720 件。根据本量利分析原理只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点的措施是。A提高单价B增加产销量C降低单位变动成本D压缩固定成本您没有做这道题 正确答案 B 知识点盈亏临界点 答案解析 本题的主要考核点是只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点的措施。财务

49、管理第27页 共38页 销售利润率等于。A.安全边际率乘变动成本率B.盈亏临界点作业率乘安全边际率C.安全边际率乘边际贡献率D.边际贡献率乘变动成本率您没有做这道题 正确答案 C 知识点 销售利润率 因为 利润=销售收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本 =销售收入X边际贡献率-固定成本=销售收入X边际贡献率-盈亏临界点销售收入X边际贡献率=销售收入-盈亏临界点销售收入X边际贡献率所以 利润=安全边际X边际贡献率 若某一企业的经营处于盈亏临界点状态错误的说法是A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点 B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C.此时的营业销售利润率等于零 D.此时的边际

50、贡献等于固定成本 您没有做这道题 正确答案 B 知识点盈亏临界点 答案解析 若某一企业的经营处于盈亏临界点状态此时的经营杠杆系数趋近于无穷大。进行本量利分析时如果可以通过增加销售额、降低固定成本、降低单位变动成本等途径实现目标利润那么 一般讲 A.首先需分析确定销售额 B.首先需分析确定固定成本 C.首先需分析确定单位变动成本 D.不存在一定的分析顺序您没有做这道题正确答案 D知识点本量利相关的基本公式答案解析影响利润诸因素变动的分析主要的方法是将发生了变化的参数代入本量利方程式测定其对利润的影响。分析时按分析的目的、各因素变动的先后顺序进行没有固定的分析顺序。产品边际贡献是指。A.销售收入与

51、产品变动成本之差B.销售收入与销售和管理变动成本之差C.销售收入与制造边际贡献之差D.销售收入与产品变动成本加销售和管理变动成本之差您没有做这道题正确答案 D知识点边际贡献率答案解析边际贡献也分为制造边际贡献和产品边际贡献，产品边际贡献是销售收入减去产品变动成本再减去销售与管理变动成本后的差额，制造边际贡献是销售收入减去产品（制造）变动成本的差额。企业的销售利润率等于。A边际贡献率与安全边际率之乘积B边际贡献率与安全边际率之差财务管理第28页 共38页 C边际贡献率与安全边际率之和D边际贡献率与安全边际率之商您没有做这道题正确答案 A知识点销售利润率答案解析由于 利润=安全边际 X边际贡献率将

52、公式两端同时除以销售收入得销售利润率=安全边际率 X边际贡献率某公司对营销人员薪金支付采取每月支付固定月工资此外每推销一件提成10元的奖励 这种人工成本属于OA.半变动成本B. 步增成本 C. 延期变动成本 D.曲线成本您没有做这道题正确答案 A知识点成本按性态的分类答案解析半变动成本是指在初始基数的基础上随产量正比例增长的成本。下列各项因素中导致安全边际提高的有。A.单价上升B.单位变动成本降低C.固定成本增加D.预计销售量增加您没有做这道题正确答案 A, B, D知识点安全边际答案解析本题的主要考核点是提高安全边际的途径。单价上升单位变动成本降低、预计销售量增加均会导致安全边际提高。降低盈亏临界点作业率的办法有。A 降低销售量B减少固定成本C提高售价D提高预计利润您没有做这道题正确答案B, C知识点答案解析 本题的主要考核点是降低盈亏临界点作业率的方法。某企业只生产一种产品单价20元 单位变动成本12元 固定成本为2400元 满负荷运转下的正常销售