轻工制造行业：工业大 麻行业深度政策逐渐放开掘金万亿市场

1、目录 HYPERLINK l _bookmark0 一、工业麻品.- 4- HYPERLINK l _bookmark1 1.1工业大麻介绍.- 4 - HYPERLINK l _bookmark7 1.2工业大麻应用领域.- 6 - HYPERLINK l _bookmark10 二、工业麻业策.- 6 - HYPERLINK l _bookmark11 2.1国际工业大麻产业政策.- 6 - HYPERLINK l _bookmark20 2.2国内工业大麻产业政策.- 9 - HYPERLINK l _bookmark21 三、工业麻业.- 10 - HYPERLINK l _bookm

2、ark22 3.1全球工业大麻市场概况.- 10 - HYPERLINK l _bookmark48 3.2国内工业大麻市场概况.- 21 - HYPERLINK l _bookmark53 3.3（CBD）.- 23 - HYPERLINK l _bookmark57 3.4工业大麻市场前景.- 24 - HYPERLINK l _bookmark58 四、国内业麻关业.- 25 - HYPERLINK l _bookmark59 4.1.- 25 - HYPERLINK l _bookmark60 4.2 .- 25 - HYPERLINK l _bookmark62 4.3 .- 26

3、- HYPERLINK l _bookmark63 CBD大麻品种.- 27 - HYPERLINK l _bookmark64 - HYPERLINK l _bookmark65 4.6 2019.- 27 - HYPERLINK l _bookmark66 4.7 HYPERLINK l _bookmark66 品产业布局.- 28 - HYPERLINK l _bookmark67 4.8 100%.- 28 - HYPERLINK l _bookmark68 4.9 .- 29 - HYPERLINK l _bookmark2 图 HYPERLINK l _bookmark2 1：一般

4、大麻与工业大麻的叶子区别 . HYPERLINK l _bookmark2 - HYPERLINK l _bookmark2 4 HYPERLINK l _bookmark2 - HYPERLINK l _bookmark3 图 HYPERLINK l _bookmark3 2：一般大麻与工业大麻种植条件的区别 . HYPERLINK l _bookmark3 - HYPERLINK l _bookmark3 4 HYPERLINK l _bookmark3 - HYPERLINK l _bookmark4 图 HYPERLINK l _bookmark4 3：四氢大麻酚（THC）与大麻二酚（

5、CBD）. HYPERLINK l _bookmark4 - HYPERLINK l _bookmark4 5 HYPERLINK l _bookmark4 - HYPERLINK l _bookmark5 图 HYPERLINK l _bookmark5 4：结晶状的大麻二酚（CBD） . HYPERLINK l _bookmark5 - HYPERLINK l _bookmark5 5 HYPERLINK l _bookmark5 - HYPERLINK l _bookmark6 图 HYPERLINK l _bookmark6 5：工业大麻种植流程 . HYPERLINK l _book

6、mark6 - HYPERLINK l _bookmark6 5 HYPERLINK l _bookmark6 - HYPERLINK l _bookmark8 图 HYPERLINK l _bookmark8 6：医用大麻应用领域 . HYPERLINK l _bookmark8 - HYPERLINK l _bookmark8 6 HYPERLINK l _bookmark8 - HYPERLINK l _bookmark9 图 HYPERLINK l _bookmark9 7：工业大麻的应用领域 . HYPERLINK l _bookmark9 - HYPERLINK l _bookma

7、rk9 6 HYPERLINK l _bookmark9 - HYPERLINK l _bookmark12 图 HYPERLINK l _bookmark12 8：欧洲：领先的大麻改革浪潮 . HYPERLINK l _bookmark12 - HYPERLINK l _bookmark12 7 HYPERLINK l _bookmark12 - HYPERLINK l _bookmark13 图 HYPERLINK l _bookmark13 9：亚洲：全球工业大麻生产中心 . HYPERLINK l _bookmark13 - HYPERLINK l _bookmark13 7 HYPE

8、RLINK l _bookmark13 - HYPERLINK l _bookmark14 图 HYPERLINK l _bookmark14 10：非洲：为低成本生产提供动力 . HYPERLINK l _bookmark14 - HYPERLINK l _bookmark14 7 HYPERLINK l _bookmark14 - HYPERLINK l _bookmark15 图 HYPERLINK l _bookmark15 11：大洋洲：太平洋地区大麻合法化的区域中心. HYPERLINK l _bookmark15 - HYPERLINK l _bookmark15 7 HYPER

9、LINK l _bookmark15 - HYPERLINK l _bookmark16 图 HYPERLINK l _bookmark16 12：美国：增量巨大的后起之秀 . HYPERLINK l _bookmark16 - HYPERLINK l _bookmark16 8 HYPERLINK l _bookmark16 - HYPERLINK l _bookmark17 图 HYPERLINK l _bookmark17 13：美国公共对工业大麻合法使用的支持比例. HYPERLINK l _bookmark17 - HYPERLINK l _bookmark17 8 HYPERLIN

10、K l _bookmark17 - HYPERLINK l _bookmark19 图 HYPERLINK l _bookmark19 14：工业大麻全球法规情况 . HYPERLINK l _bookmark19 - HYPERLINK l _bookmark19 9 HYPERLINK l _bookmark19 - HYPERLINK l _bookmark23 图 1510 - HYPERLINK l _bookmark25 图 1611 - HYPERLINK l _bookmark26 图 1712 - HYPERLINK l _bookmark27 图 1812 - HYPERL

11、INK l _bookmark28 图 1912 - HYPERLINK l _bookmark29 图 20：2017/12 - HYPERLINK l _bookmark31 图 21/13 - HYPERLINK l _bookmark32 图 HYPERLINK l _bookmark32 22：加拿大正式将大麻合法化 . HYPERLINK l _bookmark32 - HYPERLINK l _bookmark32 13 HYPERLINK l _bookmark32 - HYPERLINK l _bookmark33 图 HYPERLINK l _bookmark33 23：加

12、拿大注册使用医疗大麻的患者人数. HYPERLINK l _bookmark33 - HYPERLINK l _bookmark33 14 HYPERLINK l _bookmark33 - HYPERLINK l _bookmark34 图 HYPERLINK l _bookmark34 24：加拿大大麻合法产能和预计使用量/吨. HYPERLINK l _bookmark34 - HYPERLINK l _bookmark34 14 HYPERLINK l _bookmark34 - HYPERLINK l _bookmark35 图 HYPERLINK l _bookmark35 25：

13、加拿大大麻干花和大麻油使用量的情况. HYPERLINK l _bookmark35 - HYPERLINK l _bookmark35 14 HYPERLINK l _bookmark35 - HYPERLINK l _bookmark36 图 HYPERLINK l _bookmark36 26：加拿大大麻干花和大麻油使用量增速情况. HYPERLINK l _bookmark36 - HYPERLINK l _bookmark36 14 HYPERLINK l _bookmark36 - HYPERLINK l _bookmark37 图 HYPERLINK l _bookmark37

14、27：Canopy Growth 产品介绍 . HYPERLINK l _bookmark37 - HYPERLINK l _bookmark37 15 HYPERLINK l _bookmark37 - HYPERLINK l _bookmark38 图 HYPERLINK l _bookmark38 28：Canopy Growth 发展历程 . HYPERLINK l _bookmark38 - HYPERLINK l _bookmark38 16 HYPERLINK l _bookmark38 - HYPERLINK l _bookmark39 图 HYPERLINK l _bookm

15、ark39 29：Canopy Growth 上市以来股价波动 . HYPERLINK l _bookmark39 - HYPERLINK l _bookmark39 16 HYPERLINK l _bookmark39 - HYPERLINK l _bookmark41 图 HYPERLINK l _bookmark41 30：Tilray 产品介绍 . HYPERLINK l _bookmark41 - HYPERLINK l _bookmark41 18 HYPERLINK l _bookmark41 - HYPERLINK l _bookmark42 图 HYPERLINK l _bo

16、okmark42 31：Tilray 发展历程 . HYPERLINK l _bookmark42 - HYPERLINK l _bookmark42 18 HYPERLINK l _bookmark42 - HYPERLINK l _bookmark43 图 HYPERLINK l _bookmark43 32：Tilray 股价涨跌幅情况 . HYPERLINK l _bookmark43 - HYPERLINK l _bookmark43 18 HYPERLINK l _bookmark43 - HYPERLINK l _bookmark45 图 HYPERLINK l _bookmar

17、k45 33：公司全球化战略 . HYPERLINK l _bookmark45 - HYPERLINK l _bookmark45 20 HYPERLINK l _bookmark45 - HYPERLINK l _bookmark46 图 HYPERLINK l _bookmark46 34：公司与加拿大药店连锁合作情况 . HYPERLINK l _bookmark46 - HYPERLINK l _bookmark46 20 HYPERLINK l _bookmark46 - HYPERLINK l _bookmark49 图 HYPERLINK l _bookmark49 35：国内

18、工业大麻相关产品市场规模 . HYPERLINK l _bookmark49 - HYPERLINK l _bookmark49 21 HYPERLINK l _bookmark49 - HYPERLINK l _bookmark50 图 HYPERLINK l _bookmark50 36：2017 年中国工业大麻产品分类及占比 . HYPERLINK l _bookmark50 - HYPERLINK l _bookmark50 21 HYPERLINK l _bookmark50 - HYPERLINK l _bookmark51 图 HYPERLINK l _bookmark51 37

19、：2017 年各国纺织业出口额 . HYPERLINK l _bookmark51 - HYPERLINK l _bookmark51 22 HYPERLINK l _bookmark51 - HYPERLINK l _bookmark52 图 HYPERLINK l _bookmark52 38：国内 CBD 产品市场规模/亿元 . HYPERLINK l _bookmark52 - HYPERLINK l _bookmark52 22 HYPERLINK l _bookmark52 - HYPERLINK l _bookmark54 图 HYPERLINK l _bookmark54 39

20、：我国工业大麻年产量变化 . HYPERLINK l _bookmark54 - HYPERLINK l _bookmark54 23 HYPERLINK l _bookmark54 - HYPERLINK l _bookmark55 图 HYPERLINK l _bookmark55 40：2017 年各国纺织业出口额 . HYPERLINK l _bookmark55 - HYPERLINK l _bookmark55 24 HYPERLINK l _bookmark55 - HYPERLINK l _bookmark56 图 HYPERLINK l _bookmark56 41：2017

21、 国内各地区大麻二酚市场规模占比 . HYPERLINK l _bookmark56 - HYPERLINK l _bookmark56 24 HYPERLINK l _bookmark56 - HYPERLINK l _bookmark61 图 HYPERLINK l _bookmark61 42：汉麻集团产品布局 . HYPERLINK l _bookmark61 - HYPERLINK l _bookmark61 26 HYPERLINK l _bookmark61 - HYPERLINK l _bookmark18 表 18 - HYPERLINK l _bookmark24 表 21

22、1 - HYPERLINK l _bookmark30 表 313 - HYPERLINK l _bookmark40 表 4. Canopy Growth17 HYPERLINK l _bookmark44 表 5、Tilray19 - HYPERLINK l _bookmark47 表 620 -报告正文一、工业大麻产品工业大麻介绍大麻（Cannabis sativa L.）是一种多用途的作物，广泛用于纺织、造纸、食用油、功能保健食品、化妆品、医药、生物能源、建材、新生物复合材料等行业，可谓涉及到了人们生活“衣、食、住、行、用”的各个方面。国际上将大麻植物中致幻成瘾的毒性成分四氢大麻酚（T

23、HC）含量低于 0.3%， (Cannabinaceae)大麻属(Cannabis) 1 由于大麻含有致幻成瘾的毒性成分四氢大麻酚（THC），因此，大麻被列为世界三大毒品之一，使得人们谈大麻色变。如今，工业大麻去除毒性，却成了应用广泛、颇具竞争力的产业新热点。图 1：一般大麻与工业大麻的叶子区别图 2：一般大麻与工业大麻种植条件的区别资料来源：汉麻集团公司官网，整理THC 的含量上。THC 一标准，按THC THC0.5% ， 具有明显的精神活性和滥用倾向， 即毒品大麻； THC=0.3%0.5%（CBD）质并且与THC THC THC CBD 图 3：四氢大麻酚（THC）与大麻二酚（CBD）

24、图 4：结晶状的大麻二酚（CBD）资料来源：汉麻集团公司官网，整理3-10 CBD图 5：工业大麻种植流程选种营养收获选择种子是培养过程的第一步。营业阶段是植物快速生长和显示收获包括从主茎上剪下叶柄（花一个栽培者可以从1500多个独性特征的阶段。在这个阶段，栽生长的地方），烘干叶柄和花以特的品种中选择，每一个品种都培者去除雄株、控制如光和营养及修剪干燥的花。栽培者每次收有能力生产一种大麻菌株，这种素等生长输入，以最大限度提高获都是为了最大限度地提高花的菌株有特定的大麻素和萜烯特征未经交配的雌花（通常抑制最高产量，优化大麻素和萜烯的含量以及一些其他特性。浓度的活性化合物）的产量。开始1-4周3-

25、8周6-16周2-4周2-8周3-10个月开花熟化播种开花期包含大麻花和大麻花毛状熟化阶段是对干大麻花进行控制播种期是种子发芽和植物茎开始体的生长和成熟。毛状体是分泌，发酵发生的条件以生长的时期，在这个阶段，栽培大麻素、萜烯和其他化合物的毛的持续时间都会进一者管理生长以避免长茎，长茎缺状成分。毛状体通常出现在植物花的香气、味道和大少进一步支撑植被的能力。的整个表面，但在未交配雌性植麻素成分。物的花上浓度最高。资料来源：2018 CANNABIS INVESTMENT REPORT，整理工业大麻应用领域工业大麻主要有两种用途：工业应用和医疗应用。工业应用50000 医疗应用400 （CBD）是治

26、CBD (CBD CBD 图 6：医用大麻应用领域图 7：工业大麻的应用领域资料来源：The European Cannabis Report，汉麻集团公司官网，整理二、 工业大麻产业政策国际工业大麻产业政策欧洲：领先的大麻改革浪潮时至今日，欧洲已成为全球范围内推动大麻产业改革与合法化的最大力量。29 个Epidiolex Sativex 舌下图 8：欧洲：领先的大麻改革浪潮图 9：亚洲：全球工业大麻生产中心数据来源：，整理亚洲：全球工业大麻生产中心全球人口最大的国家印度与中国，已成为工业大麻的主要生产者；泰国正布局工业大麻在医疗应用领域的发展项目，欲成为市场领先的低成本高质量的大麻产品出口商

27、；日本及韩国的大麻二酚（CBD）市场将会给营养保健品以及化妆品带来巨大的商机。非洲：为低成本生产提供动力图 10：非洲：为低成本生产提供动力图 11：大洋洲：太平洋地区大麻合法化的区域中心数据来源：，整理大洋洲：太平洋地区大麻合法化的区域中心北美洲：增量巨大的后起之秀2018 （CBD） 220 10 17 日，加拿大大麻全面合法化。在美国，民众对工业大麻合法使用的支持比例在过去 20年也在提升，2017 年已经有超过 64%的民众支持工业大麻使用合法化。图 12：美国：增量巨大的后起之秀图 13：美国公共对工业大麻合法使用的支持比例数据来源：PROCON.ORG、Gallup，整理目前在美国

28、医药用途的大麻已经成为主流社会共识，无论是共和党合适民主党， 均推动了医药大麻应用的进展。我们认为，医药大麻受到认可为娱乐大麻未来合法化打下了法律基础。随着科研提取的进步，娱乐大麻在美国的接受程度有望进一步提升。表 1：医疗大麻合法化美国主流社会态度共和党娱乐/医药用途完全合法化反对娱乐用途医药用途的国家条例FDA产品反对联邦和州的合法化唐纳德特朗普泰德克鲁斯马克罗鲁比奥约翰卡西奇本卡尔森民主党希拉里克林顿伯尼桑德斯资料来源：Bloomberg、整理放眼全球，医药大麻的使用已经在北美、南美、欧洲、非洲、大洋洲等地获得许可。更多亚洲等其他地区也在逐步推进，我们认为，未来全球化的大麻市场有望进一步

29、提升。图 14：工业大麻全球法规情况资料来源：Canopy Growth，整理国内工业大麻产业政策云南省大麻产业政策：2010 1 1 2012 2010 2014 22 13个州市)38 ()。黑龙江省大麻产业政策：2017 （45.7 9 10 2018（20182020），将汉麻产业列为新增长领域的培育对象，重点圈定齐齐哈尔、大庆、黑河、绥化等汉麻种植优势地区。吉林省大麻产业政策：2018127（2018草案2019FG成为中国第三个放开工业大麻种植的省。三、工业大麻行业全球工业大麻市场概况30 1/3 ）CBD 等产品。据New Frontier Data 2017 210 2020

30、390 亿元，对应CAGR 23%。图 15：全球工业大麻市场规模资料来源：Hemp Business Journal estimates, Global State of Hemp Report,整理2017 2018 2025 16.9%2017 16.2%。酒精饮料等等领域渗透。根据Canopy Growth 5000 年份市场规模年份市场规模运动饮料2017年份市场规模年份市场规模运动饮料2017$400 亿疼痛缓解2023$900 亿动物保健2017$500 亿睡眠2020$1000 亿焦虑症2025$180 亿健康2017$1 万亿+创伤后应激障碍2026$100 亿酒精饮料$1

31、万亿+资料来源：Canopy Growth、整理目前下游已经使用或者公开宣布会在这方面研发使用的品牌众多。品类来看包括了药品、酒精、饮料、烟草。其中包括了著名的消费品牌可口可乐、百事可乐、红牛、雀巢等等。我们认为，随着提取工艺的不断进步以及产品益处被科学界进一步论证，工业大麻需求有望井喷。图 16：目前已经宣布会应用工业大麻的品牌资料来源：Tilray 年报, 整理美国：FDA CBD 图 17：美国大麻合法化推动渗透率提升图 18：美国大麻合法化推动人均月使用量数据来源：Ackrell，整理2017 80 FDA 1000 5000 图 19：美国公共对工业大麻合法使用的支持比例图 20：2

32、017/1932华盛顿俄勒冈其他州154.79.29数据来源：Ackrell，整理与相类似的产品酒精、咖啡、烟草、镇痛剂、抗抑郁剂等产品相比，工业大麻未来成人普及率有望达 20%，进一步推算，美国零售市场或达 1000 亿美元。酒精咖啡表 3：相比于其他刺激类消费品大麻市场空间广阔酒精咖啡酒精咖啡烟草镇痛剂抗抑郁剂大麻（未来主要用途娱乐娱乐娱乐药用药用娱乐/药用成年人普及率505017402520月度消费45-200美元80-100美元40-80美元50-200美元50-100美元50-500美元美国零售市场规模2000亿美元350亿美元1000亿美元3000亿美元600亿美元1000亿美元资

33、料来源：Ackrell, 整理加拿大：2018 10 17 2025 92.1 9.2%2017 100%。图 21：加拿大大麻市场规模快速增长/十亿加拿大元图 22：加拿大正式将大麻合法化109871098765432102014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E娱乐大麻医用大麻非法大麻2002 2024 45 90 2018 在使用量为 655 吨，供需严重不平衡。需求的快速扩张有望推动行业供给快速上涨。图 23：加拿大注册使用疗大麻的患者人数图 24：加拿大大麻合法能和预计使用量/吨04500004

34、500006559065590患者人数/人0合法产能预计2018年使用量数据来源：Canada health，整理2016 2017 Q2 2016Q2 2018Q3CQGR 6%/27%图 25：加拿大大麻干花和大麻油使用量的情况图 26：加拿大大麻干花和大麻油使用量增速情况12,8406,564403715002000012,8406,5644037150015000100001000050005000016Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q316Q218Q3Driedcannabis/kgcannabis oil/kgDried

35、cannabis/kgcannabis oil/kg数据来源：Canada health，整理Canopy Growth CorporationCanopy Growth Corporation 2014 4 2018 5 Inc.(Tweed)，Bedrocan Canada Inc.和farms Inc Canopy Growth 500 Canopy Growth 图 27：Canopy Growth 产品介绍资料来源：Canopy Growth 官网，整理Canopy Growth 2013 Bruce Linton 2015 名为Canopy Growth。2016 10 2017

36、年陆续完成了EBBU 图 28：Canopy Growth 发展历程资料来源：Canopy Growth 官网，整理18 6 20 2018 10 17 Canopy Growth 90%10078 2018Q1-3 -26727.2 图 29：Canopy Growth 上市以来股价波动1800%1600%1400%1200%1000%800%600%400%200%0%2014-4-72015-4-72016-4-72017-4-72018-4-7-200%资料来源：Bloomberg, 整理2014(15 个月)2015201620172018Q1-32014(15 个月)2015201

37、620172018Q1-3营业收入/万美元187.06978.882993.126047.8210078YOY435.52%214.16%95.38%134.95%医疗大麻占比44.6%娱乐大麻占比48.7%其他占比6.7%净利润/万美元-737.28-259.77-1245.94-5458.54-26727.22毛利率119.18%149.51%94.33%95.18%13.92%研发费用率11%6 %2%2%5%销售费用率113%45%32%49%114%管理费用率233%64%42%56%115%经营性活动现金流净额-859-959-2033-6324-22549销量/kg3241696

38、5139870814994（美元/克）5.775.775.826.956.72数据来源：Canopy Growth 招股书及年报，整理Linton Constellation Mark Canopy Zekulin Saunders m 于2015 年夏季加入了Cnopy Goh.3.6TilrayTilray10图 30：Tilray产品介绍图 31：Tilray发展历程数据来源：Tilray 招股书，整理620201810179 月，Supreme Cannabis（Tilray图 32：Tilray股价涨跌幅情况900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%

39、资料来源：Bloomberg, 整理Tilray 60%2759.9 2018Q1-3 -3671.4 2015201620172018Q1-3营业收入/万美元535.62015201620172018Q1-3营业收入/万美元535.61264.42053.82759.9YOY136%62.4%78.9%干燥大麻占比89.6%79.2%53.3%大麻提取物占比8.8%19.3%46.1%其他占比1.7%1.6%0.6%净利润/万美元-1492.4-788.3-780.9-3671.4毛利率11%21%55%40%研发费用率8%9%15%9%销售费用率58%28%35%33%管理费用率92%39

40、%42%64%经营性活动现金流净额-765.4-331.8-600.3-2644销量/kg854221630244425大麻收割量/kg3114452667798186净大麻销售价格（美元/克）5.865.416.526.19大麻成本（美元/克）5.554.042.843.36数据来源：Tilray 招股书及年报，整理公司作为第一家合法出口医药大麻的北美公司，目前与全球多个地方的机构建立合作关系。目前，公司产品在十二个国家均有销售，领先同行竞争对手。未来， 随着全球各国政策的逐渐放开，公司的全球化战略有望受益。图 33：公司全球化战略资料来源：Tilray 年报, 整理在国内分销渠道方面，公司

41、与多家医药分销公司合作，向医生推广公司产品，进一步带动向患者渗透。在产品力方面，公司与世界多家知名机构研发合作，研发费用率较 2015 年有所提升，推动新产品的不断落地。图 34：公司与加拿大药店连锁合作情况资料来源：Tilray 年报, 整理国家指标研究伙伴药物产品阶段病人数国家指标研究伙伴药物产品阶段病人数开始日期结束日期IP 所有者临床试验IP 所有者研究结果Tliray 角色/责任澳大利亚（CINV）新南威尔士州政府/悉尼大学/ChrisO Brien生命之家胶囊/组合药物产品（CBD&THC）&III阶段:80阶段 III 1202016Q42019Q12018Q42021Q1Til

42、ray机构有Tilray数据/）只研究药物供应商西班牙胶质母细胞瘤口服溶液/混合药物（CBD&THC）Ib302018Q32019Q4Tilray机构有Tilray限）只研究药物供应商加拿大小儿癫痫多伦多儿童医院口服溶液/混合药物（CBD&THC）开放式I202017Q42018Q1（2018Q2( 预计出版)Tilray机构有Tilray）（14.7 ）加拿大英国哥伦比亚大学气化干大麻II422016Q42019Q2TilrayTilray者（22.8）美国特发性震颤加利福利亚大学- 圣地亚哥分校胶囊/组合药物产品（CBD&THC）IIa162019Q12020Q2Tilray机构有Tilr

43、ay研究药物供应商；2 万美元研究支持资料来源：Tilray 年报, 整理国内工业大麻市场概况201721020203906 600 2017 75 2020 105 （CAGR 图 35：国内工业大麻相关产品市场规模图 36：2017资料来源：New Frontier Data, 整理2017 56 76%图 37：2017图 38CBD/亿元资料来源：New Frontier Data, 整理CBD 工业大麻萃取的CBD New Frontier Data CBD 3.6 5%15.5 CBD 境。2017 5.1 7%（国内大麻二酚（CBD）产业链目前国内工业大麻下游产业中，CBD 相关

44、产品较为成熟。因此，我们以 CBD 产品为例，介绍上下游的产业链现状。上游行业：工业大麻种植7.7 2015 5 185%图 39：我国工业大麻年产量变化资料来源：国家统计局, 整理核心行业：大麻二酚生产2017 4.48 20185.47 34.1%12.4%14.2%。随着以大麻二酚为原料的产品应用越来越多，行业的市场规模也将不断增长。考虑到其药用价值，随着中国老龄化人口增加，国人对医疗的需求不断增大。预计CBD 的市场规模到 2024 年将达到 18 亿元左右。图 40：2017图 41：2017资料来源：观研天下, 整理下游行业：医疗行业及食品行业CBD CBD CBDCBD CBD 80% CBD g mg 工业大麻市场前景CBD CBD 2.75 CBD 工业大麻纤维在汽车制造和燃料领域占据一席之地。