2022年银行业专题报告

2022年银行业专题报告ー、立足小微,定位独具特色.L资产规模快速增长,回归本源专注主业21年末民营银行整体资产增速达33.5%。202I年末民营银行资产总额达1.64万亿元,较2020年末增长4109亿元,增幅达33.48%。其中,微众银行和网商银行突破4000亿,另有8家银行资产增速超过30%,资产规模增速突出。大部分民营银行存贷款增速较高。2021年末民营银行存款和贷款规模分别为10036亿元和8881亿元。微众银行存贷款增速分别为14.82%、31.56%;网商银行存贷款增速分别为20.81%、39.0%〇锡商银行和金城银行存贷增速亮眼,存款增速分别为175.04%和98.42%,贷款增速分别为155.24%和143.59%。民营银行在监管要求下,回归本源,专注主业,规模稳步增长。存贷比普遍较高。2021年末客商银行存贷比最低,为69.40%〇亿联银行、富民银行、新网银行存贷比超过100%,分别为108.13%、127.52%和136.83%。截至22年3月末,商业银行整体存贷款比例为78.7%,19家民营银行中13家超过该数据。民营银行的存贷比普遍偏高,主要原因是负债端受限于线上开户,吸储困难,渠道较窄。

图1:2021年末民营银行资产规模高速增长（亿元,％）资料来源:Wind»招商证券 ス余雪』经营定位清晰,布局发达省市目前有19家民营银行。2014年3月银保监会启动民营银行试点,首次批筹5家民营银行,分别为深圳前海微众银行、浙江网商银行、天津金城银行、温州民商银行和上海华瑞银行,微众银行在当年12月成为首家开业的民营银行。2015年6月起民营银行进入第二批试点期,2016年、2019年各批筹民营银行12家和2家。截至目前,我国已有19家民营银行开业运营,阵容日益庞大。四家民营银行纯线上经营。微众银行、网商银行、新网银行和亿联银行纯线上经营;大部分民营银行定位互联网方向,比如裕民银行定位“5G智能银行”,众邦银

行定位“互联网交易银行”;蓝海银行、客商银行等相对传统,主要对焦区域融资需求。目前民营银行主要集中于发达省市。2014年首批试点的5家民营银行,位于京津冀、长三角、珠三角三大经济圈,随后向东北及中西部地区逐渐扩展。已开业的民营银行遍布在16个省市,主要位于ー线城市、省会及部分发达城市,其中江苏、浙江和广东各2家,四大直辖市各1家。目前中部和西北大部分省区、东北的黑龙江以及西南云贵桂三省仍然是空白。差异化经营特征较显著,行业集中度高。我国民营银行自2014年3月原银监会首批5家试点以来,至2020年4月共获批筹建19家,已全部开业。资产规模两级分化,头部民营银行资产规模破四千亿,而部分民营银行总资产仅百亿规模,“营业收入”与“净利润”双降。从业绩走势来看,互联网银行凭借其技术、流量优势为客户定制产品,实现业绩高增长,而部分准互联网型与相对传统型银行,如亿联银行和华通银行,由于网点、品牌等优势不明显、负债压カ大、监管政策收紧等原因经营受限较大,出现业绩下滑。

图6:民营银行2021年ROA和ROE(%)超有あs：小山山领喧窟キ進林杀セ右斗-9-来源:Wind、招商证券 多票@认是政策助力民营银行发展2010年开始,相关政策出台,为民营银行发展保驾护航。2010年国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》首次从政策上提出民间资本进入的可能性;随后几年间,监管层陆续出台文件提出民营银行的准入条件、经营方式等要求;2016年以来,随着民营银行发展壮大,监管加强对民营银行的管控,实施差异化监管安排,规范特色化经营方向。相关政策的支持为民营银行注入发展动カ,优化了银行体系结构。政策定位民营银行支持中小企业,与传统商业银行互补发展、错位竞争。监管机构出台的政策在推动民营银行发展的同时,为中小微企业提供相匹配的金融服务。多项文件中表明要增加民营银行对小微企业的信贷投放。产品逐渐丰富,业务线上化趋势明显民营银行的四种模式分别为个存小贷、小存小贷、公存公贷、特定区域存贷款。民营银行的经营定位主要有个存小贷（微众银行）、小存小贷（网商银行）、公存公贷（金城银行）、特定区域存贷款（民商银行和华瑞银行）四种模式,主要围绕普惠金融。之前其产品中纳税贷款、信用贷款是主流,而近两年陆续推出针对农业、医药等特色领域产品,民营银行的产品逐渐丰富。业务继续向线上靠拢。监管机构对民营银行实行“一行ー店’’政策,实体网点较少。2022年4月1H,中关村银行发布公告,停办现金收付业务,停办营业网点柜面和ATM机自助渠道。未来或将有更多民营银行停办现金业务,集中线上化趋势运营,推出更多纯线上产品。四家互联网银行依靠股东引流民营银行大股东主要是互联网巨头和区域优秀传统企业。互联网背景股东以微众银行、网上银行、苏宁银行和金城银行为代表,其控股或参股股东为腾讯、蚂蚁、苏宁、360集团等互联网巨头;以民商银行、蓝海银行为代表的传统类银行大股东主要为正泰集团、威高集团等区域优秀传统企业。民营银行依靠大股东获客,服务小微个体和企业。互联网背景股东提供大数据服务和获客能力。网商银行借助支付宝数据获得客户清晰画像,节约数据分析成本;360集团在反欺诈方面赋能,提升金城银行风控能力。在获客方面,借助腾讯旗下微信和QQ的海量用户,微众银行获得了大量小微客源;苏宁集团也为苏宁银行提供了线上线下合作伙伴和全渠道用户资源。区域优秀传统企业股东具备上下游生态资源和政府资源。民商银行和蓝海银行为例,大股东都为当地知名传统企业,有完备的上下游产业生态环境和区域客群,在政府的支持下提供特色服务。政府的支持下提供特色服务。笑亲硬ス是资料来源:笑亲硬ス是二、经营分化大,ROE普遍较低ROE普遍较低,源于信用成本较高除微众、蓝海、网商、新网外,民营银行ROE普遍较低。21年19家民营银行中有12家ROE低于10%,其中裕民、客商、振兴、亿联、金城和华通银行的21年ROE均在。〜4%以内,民营银行的ROE普遍较低。对比上市银行,21年ROE均值为10.4%,42家上市行ROE数值均在6%以上,民营银行的盈利能力远低于上市银行平均水平。部分互联网银行ROE较高,微众银行21年ROE为28.24%5亿联银行ROE较低源于其高信用成本。2021年微众银行、新网银行、网商银行年化ROE为28.24%、17.05%和13.10%,较2020年分别上升1.55、1.89和2.61个百分点。同为互联网银行的亿联银行2021年ROE为1.62%,ROE很低,主要由于其信用成本较高。21年亿联银行信用成本为2.51%,且信用减值损失/营业收入为65.85%,信用减值损失占营收比重相当高,影响其ROE水平。上市银行信用减值损失/营业收入均值为31%,民营银行为38.3%。对比上市银行,信用减值损失/营业收入占比较高的银行如郑州银行、兰州银行、民生银行、浙商银行,分别为49.1%、49%、45.9%、45.6%,均值为31.1%。民营银行信用减值损失/营业收入占比较高如亿联银行、富民银行、金城银

行、苏宁银行,分别为65.85%、59.36%、57.21%、52.32%,均值为38.3%。民营银行虽然不良贷款率表现良好,但信用成本过高,影响ROE水平。图9:民营银行2021年信用减值损失/营业收入和ROE言用减值损失/营业收入 ROE-右轴卜［卜［卜”・ートト，卜［トト，トトトトトト1トトト）トキア心卜［卜［卜”・ートト，卜［トト，トトトトトト1トトト）トキア心诿ぜ絮ト胆術:來誤釜底&園歩関家围ぜ幟梶Xエセ種3拒尊皮樂斜可。超あ鉴物・斗松鉢山際禁,B- 郸。资料来源:Wind、招商证券豆元@认是业绩分化明显,微众银行一家独大经营业绩分化明显。2021年微众银行和网商银行的营业收入分别为269.89亿元和139.03亿元,稳居第一和第二,其他民营银行营业收入均在40亿元以下。其中,锡商银行2021年营收增速为377.30%,在民营银行中表现较好。而亿联银行、振兴银行和华通银行21年营业收入则同比下滑。微众银行一家独大,尾部民营银行生存空间被挤压。2021年微众银行净利润达到68.84亿元,同比增长38.87%,净利润在19家民营银行中占比达50.49%。排在第二和第三的是网商银行和新网银行,净利润分别为20.92亿元和9.18亿元,与微众银行差距较大。其余16家民营银行净利润均不足7亿元,尾部生存空间被挤压。微众银行营业收入占19家民营银行的41.27%。三家民营银行扭亏为盈,21年19家全部实现盈利。锡商银行、裕民银行和振兴银行20年的净利润均为负值,而21年净利润分别为1.38亿元、0.62亿元和0.46亿元。三家银行扭转亏损,21年19家银行全部实现盈利。不良率较低,拨备计提充足民营银行不良贷款率目前低于商业银行整体水平。2021年末客商银行、锡商银行、民商银行、裕民银行、中关村银行不良贷款率分别为0.04%、0.34%、0.46%,0.54%、0.83%,均低于1%。其他民营银行不良贷款率维持在1%〜2%之间,除亿联银行稍高外,都优于中国银行业1.73%的水平。整体呈上升趋势,但优于其他类型行。民营银行在22年之前不良贷款率均低于其他类型行,整体处于较优水平;19年起,不良贷款逐渐暴露,呈现上升态势;22Q!民营银行不良贷款余额137.25亿元,不良贷款率为1.43%,低于全国银行业0.26个百分点,低于农商行和城商行1.94和0.52个百分点,但超过大型行和股份行,优势较之前减弱。拨备覆盖率较高,抵御风险能力强。民营银行拨备覆盖率近年逐渐降低并趋于稳定,22Q1为295.14%,但仍然高于其他类行。其中,锡商银行2021年末拨备覆盖率达?34.66%,在披露数据的16家民营银行中排首位。较高的拨备覆盖率显示出民营银行风险抵补能力较强。资本充足率总体下降。22Q!民营银行资本充足率为12.65%,在同类行中仅高于农商行,低于大型行4.7个百分点,资本充足率逐渐承压。2021年新安银行资本充足率为26.62%,位居同类行第一。民营银行补充渠道有限,需充分利用外源性资本,优化资本结构。图15:民营银行不良贷款率在各类行中较低（亿元,％）净息差较高,资产负债结构有优化空间民营银行净息差处于较高水平。2021年民营银行中息差前三名分别为锡商银行、新网银行和苏宁银行,分别为5.72%、4.98%,4.77%〇与其他行相比,民营银行净息差处在高位,主要是由于其下沉市场,覆盖长尾小微客户,贷款利率普遍较高。生息资产收益率整体较优。2021年民营银行生息资产收益率均在4%以上,其中锡商银行、蓝海银行和富民银行突破8%,分别为8.88%、8.45%、8.07%〇民营银行定位小微客群,贷款收益较高,使得生息资产收益率整体较高。计息负债成本率较高。在2021年度有14家民营银行计息负债成本率高于3%,其中最高的为亿联银行,达到4.44%。民营银行线下基础客群少,存款增长乏カ,甚至部分民营银行“高息揽储”,导致负债端承压。生息资产中,贷款占比较高,资产结构优化。从2021年看,高收益的贷款业务为主要投向,有10家民营银行贷款余额占生息资产比重高于60%;其次为金融投资,大部分占生息资产比例在20%左右。近年来民营银行资产结构有所优化。负债端来看,存款占比较高,对同业依赖仍较高。之前受到“一行ー店’’的制约,缺少物理网点,资金渠道单ー,吸收存款难度较大,负债端多依赖同业负债。近两年线上线下齐发カ,2021年末多数民营银行存款占计息负债比例超70%,存款占比较高。微众、网商银行近两年存款占比承压。2018年微众银行推出“智能存款+”,网商银行也推出存款产品“定活宝’’,吸引了大量用户。2019年以来,监管部门不断规范民营银行创新性存款产品,微众、网商银行存款占比下降。图25:民营银行2021年计息负债结构&恒&琮羨ぜ学議定澳•五案棺假慚出ぜ次悒超賞除ぜ川値セ斜あ梱・烟触好斗な淹米密*资料来源:Wind、招商证券三、民营银行的未来发展方向科技、个贷、小微、风险管理是民营银行发展的主旋律。我们用Python进行数据抓取,对各民营银行2021年年报进行词频分析,发现“科技”、“小微企业”、“风险管理”、“普惠”提及次数较多,其中科技和风险管理被提及533和474次。依托科技赋能,深耕中小微及个人业务普惠小微贷款市场广阔,在全国实有市场比重持续提升。小微企业在市场各类主体中的重要性日益凸显。银行业普惠型小微企业贷款余额占小微企业贷款比重从!6年末的27.1%提升至21年末的38.2%,同时小微企业在全国实有市场主体中占比从16年末的94.1%提升至97.1%〇可见普惠小微企业贷款市场空间较为广阔,民营银行有望在普惠小微企业贷款方面开疆拓土。普惠金融是民营银行的发展方向之一。民营银行的普惠小微贷款增速普遍较高,占行内贷款比重较高。2021年末民营银行的普惠小微贷款增速普遍较高,湖南三湘银行、无锡锡商银行、山东威海蓝海银行的普惠型小微企业贷款增速均超过200%。同时部分民营银行普惠小微贷款占银行总贷款比重相对较高,21年末三湘银行普惠小微贷款占总贷款比重达81%,其个人贷款全部为普惠类贷款;微众银行普惠小微贷款占比为14.5%。对比大行,工商银行普惠小微贷款占总贷款比重为5.3%5农业银行普惠小微贷款占总贷款比重为7.58%〇互联网银行的金融科技能力相对较强。目前我国19家民营银行中获得全线上信贷业务备案许可的有4家,分别为微众银行、网商银行、新网银行、亿联银行。微众银行、网商银行分别背靠腾讯、阿里,依托腾讯及阿里的金融科技实カ,

在风险控制领域成效卓著。互联网银行的科技人员占比高。21年末科技人员数量占比最高的是网商银行,21年末达到62%；微众银行科研人员占比为52%;亿联银行科研人员占比56%,互联网银行的科技人员占比相对较高。图31:21年末民营银行的普惠小微贷款增速较高资料来源:公司年报、招商证券メえ@り.是资料来源:公司年报、招商证券メえ@り.是大部分民营银行的研发费用支出不足,风控能力有待提升。21年研发费用占营收比重最高的是裕民银行,达到12.14%。2021年19家民营银行中,超过半数的民营银行未发生研发费用支出。这从一定程度上反映出部分民营银行对数字化转型的重视程度不足,将来有可能在数字化转型中落后。民营银行面临的挑战挑战1:下沉长尾客户对风险控制提出高要求小微企业生存状态的恶化为民营银行资产质量管理带来新挑战。据文献《导致小微企业生存率下降》披露,小微企业存活率由2019年末的93.35%下降至2020年末的81.54%,降幅逾llpcto其中,东北地区小微企业存活率恶化最为明显,降幅达到13.25%。小微企业生存压力增加对民营银行的风控能力提出了更高的要求。目前民营银行信用成本普遍较高,反映其风险控制能力有待提高。挑战2:展业受制于监管监管限制民营银行开展异地贷款。自2020年7月银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》,要求银行审慎开展跨注册地辖区业务起,监管部门对于银行跨注册地贷款的限制不断收严。2021年2月,银保监会正式提出“严控互联网贷款跨地域经营”。自此,除全线上信贷业务备案许可的4家互联网银行外,其余民营银行的业务开展范围被限制在注册地。民营银行想要拓展客户群体,需想办法为本地不同细分领域的不同客户群提供更有针对性的金融服务,开发具有自身特色的场景金融产品。监管对民营银行与第三方机构的合作有所限制,考验民营银行科技能力。银保监会于2022年7月《关于加强商业银行互联网贷款业务管理提升金融服务质效的通知》中提出要求商业银行稳妥推进数字化转型,在支付环节强化风控,同时防范贷款管理“空心化”。民营银行再也无法单纯作为金融的“连接器”,而是需要不断利用科技赋能,探索适应其发展的风控体系。图36:民营银行2021年非息净收入占比较低微众网商众邦三湘富民亿联新网蓝海客商民商新安裕民资料来源:Wind、招商证票 ク随双挑战3:客户基础薄弱,收入结构较差民营银行客户基础相对薄弱,由于实体网点较少,品牌知名度低,揽储能力相对较差。民营银行2021年末存款整体保持增势,仅华通、新安、振兴、富民4家银行存款余额较2020年末有所下滑。具体来看,存款余额最大的仍为微众银行，达3017.7亿元,其次为网商银行，达1989.64亿元。其余16家银行存款余额在100亿元以上。存款增速不及贷款增速。除武汉众邦银行、四川新网银行、无锡锡商银行、江西裕民银行4家银行存款增速大于贷款增速外,有10家存款增速不及贷款增速。民营银行负债端多依赖股东资金及同业负债,来源较为单ー、成本较高。依赖利息净收入,非息净收入占比较低。民营银行主要依赖高息放贷实现盈利,收入结构上依赖利息净收入,非息净收入占比较低。微众银行、网商银行和众邦银行2021年非息净收入占比分别为33.37%、27.95%和26.38%。其他家民营银行非息净收入均在20%以下。以微众银行为例,非息净收入来源主要是代销、资产服务等。四、两家头部民营银行对比:微众银行基本面好于网商体量相当,微众银行业绩略胜ー筹资产规模相当,微众银行业绩显著好于网商银行。2021年末微众银行资产总额达4387亿元,同比增长27%;网商银行2021年末资产规模为4258亿元,同比增长37%,资产规模相当,21年末网商银行资产增速相对较高。21年微众银行营业收入为269.89亿元,网商银行营业收入为139亿元,微众银行营收是网商银行的1.9倍。21年微众银行净利润68.86亿元;网商银行净利润21亿元,微众银行净利润是网商银行的3.2倍。微众、网商银行业绩的快速提升得益于其联合放贷模式,已分别与多家银行达成联合放贷协议,包括储蓄银行、华夏银行、上海银行等。近几年,联合贷款模式逐步演变成纯技术服务的助贷模式。所谓助贷,就是民营银行通过初步风控之后将筛选出来的客户推送给持牌金融机构,持牌金融机构再进行ー次风控后直接对合格的客户发放贷款,民营银行从中收取ー笔技术服务费,既不承担客户违约风险又不占用自身资本金。这一方面由于ー系列监管政策的出台,另ー方面由于民营银行在获客和风控上具有明显优势,因此以助贷的形式发放消费贷款和经营贷款逐步成为了微众、网商的主流模式。近0,微众银行具有分离助贷业务的趋势,意在由助贷模式变为直营模式。图37:资产规模微众与网商相当（亿元）微众银行非息净收入占比相对高。腾讯的流量优势使微众获得个人客户的成本低,21年末微众银行个人有效客户数3.21亿人,比上年末增加约4900万人。随着客户规模的逐步扩大,客户对银行中间业务的需求也更加多元并趋于个性化,促进微众银行中间业务的多元化发展。网商银行放贷属传统模式,净利息收入占比高。网商银行利息净收入占比较高,但近三年该行净非息收入占总收入比重呈上升趋势,其中手续费及佣金净收入占总收入比重分别为21.03%,22.37%,27.18%,得益于公募基金、理财产品等多元化代理销售服务体系,带动了非息收入的增长。截止2022年7月,网商银行与平安理财、交银理财等10家理财机构合作。微众银行和网商银行的目标客群有所差别。微众银行以微粒贷、微业贷两大核心产品为主,针对个人消费者和小微企业。网商银行以“网商贷为主”,针对电商商户和小微企业。微众银行和网商银行的客户结构不太相同,前者聚焦个人客户,个人贷款占比超60%,而后者侧重小微企业。微众银行负债结构较好,息差相对较高网商银行净息差近年下降,微众银行净息差有所上升,21年微众银行净息差高于网商银行。21年微众银行净息差为4.75%,近两年呈上升趋势;而网商银行净息差近两年大幅下降,21年为2.76%〇21年网商银行净息差大幅下滑的原因主要是生息资产结构调整,21年末低收益的存放中央银行款项占比上升,为32.47%,同比上升12个百分点;而其贷款占生息资产比例为41.97%,较20年下降3.4个百分点。此外,21年网商银行生息资产收益率为4.66%,已连续四年下降。18年末微众银行存款暴增,原因是“智能存款+”的推出。17年末微众银行存款余额为53.36亿元,18年末微众银行存款余额激增至1544.78亿元,20年3月央行在《关于加强存款利率管理的通知》中强调各存款类金融机构应严格执行中国人民银行存款利率和计结息管理有关规定,按规定要求整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款“创新’’产品,吸收存款增速放缓。21年末微众、网商存款增速分别为15%、21%〇图41:网商银行息差收窄微众银行存款占比相对较高;网商银行同业负债占比较高,负债结构有待调整。受18年“智能存款+”影响微众银行计息负债结构大幅改善,主要靠存款支撑,但近两年年受经济下行与反复因素影响,存款在计息负债中占比逐年下缩,21年末微众与网商存款占比分别为79%,52%,较20年末均下降7个百分点左右。网商银行的同业负债占计息负债比重较大,21年末达45%,近负债总额的42%,未达到第一批民营银行同业负债不得超过总负债1/3的要求。微众银行和网商银行资本充足率下降。因业务快速增长,微众银行资本消耗较快,资本充足率从!5年末的36.5%下降至21年末12.11%,已面临补充资本的需求。网商银行相对平稳,21年末资本充足率为12.5%,两者均低于民营银行平均水平（21年末12.75%）〇网商银行于2020年发行25亿元、于2021年发行15亿元无固定期限资本债券,在大规模发行永续债背后,也反映该行资本充足率告急的情况。微众银行资产质量好于网商,但近年有