技术经济分析的基本方法课件

二、价值性指标分析法价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。1、净现值（NPV）2、净年值(NAV)3、净终值(NFV)二、价值性指标分析法价值性评价指标反映一个项目的现1

净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按基准折现率，折算到计算期期初(第0年)的现值代数和。式中：

i0－基准折现率；n－方案的计算期，等于方案的建设期、投产期与正常生产年数之和,一般为技术方案的寿命周期。净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流2净现值法的评判准则是：

NPV＞0,该项目的盈利能力超过其投资收益期望水平，因此可以考虑接受该方案；

NPV=0，说明该项目的盈利能力达到了所期望的最低财务盈利水平，可以考虑接受该项目；

NPV＜0，该方案在经济上不可行，可以考虑不接受该方案。如果NPV(i0)=0,表明项目达到了行业基准收益率标准，而不是表示该项目投资盈亏平衡。当NPV(i0)＞0，表明该项目的投资方案除了实现预定的行业收益率，还有超额的收益。当NPV(i0)＜0，表明该项目不能达到行业基准收益率水平，但不能确定项目是否亏损。净现值法的评判准则是：如果NPV(i0)=0,表明项目3

例：某项目的净现金流量（单位：万元）如下，求该项目的净现值。(基准收益率为10％)解：（1）计算各年的现值系数,如列(2)；（2）计算各年的净现金流量的现值,如列(3)；（3）计算累计净现金流量的现值,如列(4)。从表中可知，该项目的的净现115.51万元。在项目经济评价中，若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受；反之，若NPV<0，则经济上可以拒绝该项目,本题中NPV=115.51≥0，故在经济上可以接受该项目。例：某项目的净现金流量（单位：万元）如下，求该项目的40123456789-300-200-100-50-400200300400600500NPV=-300-200(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)-50(P/F,10%,3)-400(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,5)+300(P/F,10%,6)+400(P/F,10%,7)+600(P/F,10%,8)+500(P/F,10%,9)年份0123456789净现金流量-300-200-100-50-4002003004006005000125净年值(NAV)也常称净年金，是指工程项目寿命期内各年的净现金流量以设定的折现率为中介折算成的与其等值的年末等额净现金流量值。求一个项目的净年值，可以先求该项目的净现值(NPV)或净终值(NFV)然后乘以资金回收系数进行等值变换求解，即依资金的等值计算公式有NAV=NPV(A／P，i，n)NAV=NFV(A／F，i，n)净年值(NAV)也常称净年金，是指工程项目寿命期6用净现值NPV和净年值NAV对一个项目进行评价，结论是一致的：

当NPV≥0时，NAV≥0；

当NPV<0时，NAV<0。

一般项目的评价而言，要计算NAV，一般先要计算NPV。在项目经济评价中，很少用净年值指标。但对寿命不相同的多个互斥方案进行选优时，多采用净年值法。用净现值NPV和净年值NAV对一个项目进行评价，结7例4-8已知A、B两种设备均能满足使用要求，A设备的市场价为150(万元)，使用寿命为4年，每年可带来收入50(万元)；B设备的市场价为240(万元)，使用寿命为6年，每年可带来收入60(万元)，试在基准折现率为10％的条件下选择经济上有利的方案。解:

NAV(A)=50-150(A／P，10％，4)=2.7(万元)

NAV(B)=60-240(A／P，10％，6)=4.9(万元)因为NAV(B)>NAV(A)，故选择设备B在经济上更为合理。因此在基准折现率为10％的条件下，选择设备B在经济上是有利的。例4-8已知A、B两种设备均能满足使用要求，A8净终值(NFV)是指技术方案计算期内各年净现金流量以设定的折现率折算到计算期末(即第n年末)的金额代数和。NFV=NPV(F／P，i，n)或NFV=NAV(F／A，i，n)对于某特定技术方案而言，净现值、净年值、净终值是等效(价)的。NPV=NAV(P/A，i，n)=NFV(P/F，i，n)净现值指标用得多，而净终值指标几乎不被使用。净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中。净终值(NFV)是指技术方案计算期内各年净现金流量9三、比率性指标分析法比率性指标是反映投资使用效率高低的一类经济评价指标，以该类指标为核心，形成了一组评价方法。

净现值率

内部收益率三、比率性指标分析法比率性指标是反映投资使用效率高10一、净现值率(NPVR)净现值率又称为净现值指数，是指技术方案的净现值与投资现值之比。其计算公式为式中：IP--全部投资的现值净现值率的判别准则：用净现值率评价项目或方案时，若NPVR≥0，方案可行，可以考虑接受；若NPVR<0，方案不可行。对于多方案比选，NPVR取最大者。P63例4.9一、净现值率(NPVR)净现值率又称为净现值指数，11净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率，它是与简单投资收益率相对应的评价指标，因此也称动态投资收益率。净现值率的最大化，将使有限投资取得最大的净贡献。净现值指标只是反映一个技术方案所获净收益现值的绝对量大小，而没有考虑投资的使用效率。净现值大的方案，其净现值率不一定也大。因此，在多方案的评价与优选中，净现值率是一个重要的评价指标。

净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率，它12例4-9某建设项目拟定出两个技术方案。第一方案的净现值为200万元，投资现值为1000万元；第二方案的净现值为500万元，投资现值为5000万元。试以净现值和净现值率指标选择最优方案。解：依题意有NPV1=200万元NPV2=500万元IP1=1000万元IP2=5000万元若按净现值指标，由于NPV2>NPV1，应选第二方案；若按净现值率指标，由于NPVR1>NPVR2，应选第一方案。例4-9某建设项目拟定出两个技术方案。第一方案的13四、内部收益率（IRR）在所有的经济评价指标中，除了净现值以外，内部收益率是另一个最重要的评价指标。内部收益率：简单的说，就是净现值为零时的折现率。判别准则：设基准折现率为ic。若IRR>=ic，则项目在经济效果上可以接受，若IRR<ic，则项目在经济效果上不可接受。四、内部收益率（IRR）在所有的经济评价指标中，除了净现值以14内部收益率（IRR－InternalRateofReturn）定义：内部收益率是净现值为零时的折现率，表示对初始投资的恢复能力。即在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。原理公式：

判别准则：若，则，方案可以接受；若，则，方案不可行。“净现值指标”是在给定基准折现率的情况下，所计算出的方案能够负担资本成本后的盈利；“内部收益率”指标则是倒过来，用来计算投资方案对所只用的资金所能支付的最高成本。内部收益率（IRR－InternalRateofRet15NPV0NPV1NPV2内部收益率若，则，说明企业的原始投资可能无法收回，无法支付资本成本费用，方案应被拒绝。若，则，说明企业的投资不仅能够回收，还能够获得盈利，因此方案应考虑接受；若，则，说明企业的原始投资能够回收，并恰能支付资本成本费用，方案也应能接受；NPV0NPV1NPV2内部收益率若16内部收益率的计算步骤：①首先根据经验，选定一个适当的折现率；②计算方案的净现值；③若，则适当增大；若，则适当减小；④重复步骤③，直到找到的两个折现率，其所对应求出的净现值满足：，，其中（）一般不超过２％～５％。⑤采用线性插值法，计算内部收益率的近似值，其计算公式为：内部收益率的计算步骤：①首先根据经验，选定一个适当的折现率●内部收益率计算方法（线性插值法）：●内部收益率计算方法（线性插值法）：18图4.4IRR的近似计算图解

0

i1

IRR

i2iNPVNPV1NPV2【例4.5】

某项目净现金流量如表4.5所示。试计算内部收益率指标。年序012345净现金流量－1002030204040【解】：净现值的计算公式为现分别设计算相应的用线性插值计算公式，计算近似解：图4.4IRR的近似计算图解019内部收益率的经济含义：内部收益率反映的是方案所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案自身的现金流，因而称为内部收益率。内部收益率可以理解为方案占用资金的恢复能力或可承受的最大投资贷款利率。即对方案来说，如果折现率（或投资贷款利率）取其内部收益率IRR时，在项目的计算期内，如始终存在未回收投资，（项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况），且仅在计算期终时，投资完全收回，净现值等于零，动态投资回收期正好等于该方案计算期。

内部收益率越高，则该方案的效益越好。内部收益率的经济含义：内部收益率反映的是方案所能达到的收益20内部收益率（IRR）指标的优点和不足：

IRR指标的优点有：考虑资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况；能够直接衡量项目的真正的投资收益率；能直观反映投资方案的最大可能盈利能力或最大的利息偿还能力；不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。内部收益率（IRR）指标的优点和不足：IRR指标的优点21例题分析某项目净现金流量如表所示，当基准收益率为12%，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。年末012345净现金流量-2004060408080例题分析某项目净现金流量如表所示，当基准收益率为12%，试用例题分析解：第一步：初估IRR值。令P=200，F=40+60+40+80+80=300F=P(F/P，i，n)，300=200(F/P，i，5)，(F/P，i，5)=1.5查系数表，知i约在9%至10%之间，因为估算时没有考虑每年的收益的时间价值，因此第一次试算所用i值应比估算时所求的值略高，以弥补估算的不准确。所以IRR初估值为10%。例题分析解：第一步：初估IRR值。23第二步：计算NPV1，NPV2

设i1=10%，NPV1=-200+40(P/F，10%，1)+60(P/F，10%，2)+40(P/F，10%，3)+80(P/F，10%，4)+80(P/F，10%，5)=20.32设i2=13%，NPV2=-200+40(P/F，13%，1)+60(P/F，13%，2)+40(P/F，13%，3)+80(P/F，13%，4)+80(P/F，13%，5)=2.598令i1=13%，设i2=15%NPV2=-200+40(P/F，15%，1)+60(P/F，15%，2)+40(P/F，15%，3)+80(P/F，15%，4)+80(P/F，15%，5)=-8.03第二步：计算NPV1，NPV224第三步：用插入法，计算IRR由于IRR大于基准收益率，13.49%>12%，该项目在经济上是可行的。第三步：用插入法，计算IRR25内部收益率的优缺点1.优点内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了资金的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点计算复杂内部收益率最大的准则不总是成立(是率不是值)可能存在多个解或无解的情况内部收益率的优缺点1.优点26六、寿命期不同的互斥方案的经济分析与评价方法1、年值法（NAV）净年值是将一个投资系统的全部净现金流量均折算为年值后的代数和。也可以说净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。它的表达式为：NAV=NPV(A/P，i，n)

（4.17）判别准则：NAV>=0，则项目在经济效果上是可行的；反之，则不可行。由于NAV与NPV之比值是一常数，说明它们都是等效的评价尺度，在项目评价的绪论上是一致的。同样，在互斥方案进行分析与评价的时候，只需按方案净年值的大小直接进行比较即可得出最优可行方案。但由于在某些决策问题中，采用净年值比采用净现值更为简便和易于计算。故净年值指标在经济评价中也比较常用。净年值最大且为非负的方案为最优方案。六、寿命期不同的互斥方案的经济分析与评价方法1、年值法（NA【例4.8】某建设项目有Ａ、Ｂ两个方案，其净现金流量如表所示，若ic＝10％，试用净年值法对方案进行比选。年份12－56－910方案A方案B-300-100805080---100---【解】：先求出A、B二个方案的净现值再求出A、B二个方案的净年值所以方案A为最佳方案。【例4.8】某建设项目有Ａ、Ｂ两个方案，其净现金流量如表所示28净年值例题两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表4-7所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。方案A、B的投资和净现金流量（单位：万元）

年份

方案01~34~67~9A-300708090B-1003040

净年值例题两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表4-7所示解：两个方案的净年值为，NAVA

=[70(P/A,5%,3)+80(P/A,5%,3)(P/F,5%,3)+90(P/A,5%,3)(P/F,5%,6)-300](A/P,5%,9)=36.8117(万元)NAVB=[30(P/A,5%,3)+40(P/A,5%,3)(P/F,5%,3)-100](A/P,5%,6)=14.9292(万元)由于方案A的净年值大于方案B的净年值，所以，A方案优于B方案，应选择A方案。解：两个方案的净年值为，302、寿命期最小公倍数法备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次,取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期。例：有C、D两个互斥方案，C方案的初期投资为15000元，寿命期为5年，每年的净收益为5000元；D的初期投资为20000元，寿命期为3年，每年的净收益为10000元。若年折现率为8%，问：应选择哪个方案？2、寿命期最小公倍数法31第四节寿命期不同的方案的评价与选择解：两个方案寿命期的最小公倍数为3×5=15年。为了计算方便，画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流量图，如图1和图2所示。5000500050000123456789101112131415年150001500015000

图1：C方案重复实施的现金流量图

10000100001000001234567891011121314152000020000

图1：D方案重复实施的现金流量图第四节寿命期不同的方案的评价与选择解：两个方案寿命期32现在计算两个方案在最小公倍数内的净现值。

NPVC=5000(P/A,8%,15)-15000(P/F,8%,10)-15000(P/F,8%,5)-15000=10640.85(万元)

NPVD=10000(P/A,8%,15)-20000(P/F,8%,12)-20000(P/F,8%,9)-20000(P/F,8%,6)-20000(P/F,8%,3)-20000=19167.71(万元)

由于NPVD>NPVC，应选择D方案。现在计算两个方案在最小公倍数内的净现值。334.3其他评价方法一、理论联系实际的方法二、定量和定性分析相结合的方法三、系统分析和平衡分析的方法四、统计预测和不确定分析的方法4.3其他评价方法一、理论联系实际的方法34二、价值性指标分析法价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。1、净现值（NPV）2、净年值(NAV)3、净终值(NFV)二、价值性指标分析法价值性评价指标反映一个项目的现35

净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流量，按基准折现率，折算到计算期期初(第0年)的现值代数和。式中：

i0－基准折现率；n－方案的计算期，等于方案的建设期、投产期与正常生产年数之和,一般为技术方案的寿命周期。净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流36净现值法的评判准则是：

NPV＞0,该项目的盈利能力超过其投资收益期望水平，因此可以考虑接受该方案；

NPV=0，说明该项目的盈利能力达到了所期望的最低财务盈利水平，可以考虑接受该项目；

NPV＜0，该方案在经济上不可行，可以考虑不接受该方案。如果NPV(i0)=0,表明项目达到了行业基准收益率标准，而不是表示该项目投资盈亏平衡。当NPV(i0)＞0，表明该项目的投资方案除了实现预定的行业收益率，还有超额的收益。当NPV(i0)＜0，表明该项目不能达到行业基准收益率水平，但不能确定项目是否亏损。净现值法的评判准则是：如果NPV(i0)=0,表明项目37

例：某项目的净现金流量（单位：万元）如下，求该项目的净现值。(基准收益率为10％)解：（1）计算各年的现值系数,如列(2)；（2）计算各年的净现金流量的现值,如列(3)；（3）计算累计净现金流量的现值,如列(4)。从表中可知，该项目的的净现115.51万元。在项目经济评价中，若NPV≥0，则该项目在经济上可以接受；反之，若NPV<0，则经济上可以拒绝该项目,本题中NPV=115.51≥0，故在经济上可以接受该项目。例：某项目的净现金流量（单位：万元）如下，求该项目的380123456789-300-200-100-50-400200300400600500NPV=-300-200(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)-50(P/F,10%,3)-400(P/F,10%,4)+200(P/F,10%,5)+300(P/F,10%,6)+400(P/F,10%,7)+600(P/F,10%,8)+500(P/F,10%,9)年份0123456789净现金流量-300-200-100-50-40020030040060050001239净年值(NAV)也常称净年金，是指工程项目寿命期内各年的净现金流量以设定的折现率为中介折算成的与其等值的年末等额净现金流量值。求一个项目的净年值，可以先求该项目的净现值(NPV)或净终值(NFV)然后乘以资金回收系数进行等值变换求解，即依资金的等值计算公式有NAV=NPV(A／P，i，n)NAV=NFV(A／F，i，n)净年值(NAV)也常称净年金，是指工程项目寿命期40用净现值NPV和净年值NAV对一个项目进行评价，结论是一致的：

当NPV≥0时，NAV≥0；

当NPV<0时，NAV<0。

一般项目的评价而言，要计算NAV，一般先要计算NPV。在项目经济评价中，很少用净年值指标。但对寿命不相同的多个互斥方案进行选优时，多采用净年值法。用净现值NPV和净年值NAV对一个项目进行评价，结41例4-8已知A、B两种设备均能满足使用要求，A设备的市场价为150(万元)，使用寿命为4年，每年可带来收入50(万元)；B设备的市场价为240(万元)，使用寿命为6年，每年可带来收入60(万元)，试在基准折现率为10％的条件下选择经济上有利的方案。解:

NAV(A)=50-150(A／P，10％，4)=2.7(万元)

NAV(B)=60-240(A／P，10％，6)=4.9(万元)因为NAV(B)>NAV(A)，故选择设备B在经济上更为合理。因此在基准折现率为10％的条件下，选择设备B在经济上是有利的。例4-8已知A、B两种设备均能满足使用要求，A42净终值(NFV)是指技术方案计算期内各年净现金流量以设定的折现率折算到计算期末(即第n年末)的金额代数和。NFV=NPV(F／P，i，n)或NFV=NAV(F／A，i，n)对于某特定技术方案而言，净现值、净年值、净终值是等效(价)的。NPV=NAV(P/A，i，n)=NFV(P/F，i，n)净现值指标用得多，而净终值指标几乎不被使用。净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中。净终值(NFV)是指技术方案计算期内各年净现金流量43三、比率性指标分析法比率性指标是反映投资使用效率高低的一类经济评价指标，以该类指标为核心，形成了一组评价方法。

净现值率

内部收益率三、比率性指标分析法比率性指标是反映投资使用效率高44一、净现值率(NPVR)净现值率又称为净现值指数，是指技术方案的净现值与投资现值之比。其计算公式为式中：IP--全部投资的现值净现值率的判别准则：用净现值率评价项目或方案时，若NPVR≥0，方案可行，可以考虑接受；若NPVR<0，方案不可行。对于多方案比选，NPVR取最大者。P63例4.9一、净现值率(NPVR)净现值率又称为净现值指数，45净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率，它是与简单投资收益率相对应的评价指标，因此也称动态投资收益率。净现值率的最大化，将使有限投资取得最大的净贡献。净现值指标只是反映一个技术方案所获净收益现值的绝对量大小，而没有考虑投资的使用效率。净现值大的方案，其净现值率不一定也大。因此，在多方案的评价与优选中，净现值率是一个重要的评价指标。

净现值率表明单位投资的盈利能力或资金的使用效率，它46例4-9某建设项目拟定出两个技术方案。第一方案的净现值为200万元，投资现值为1000万元；第二方案的净现值为500万元，投资现值为5000万元。试以净现值和净现值率指标选择最优方案。解：依题意有NPV1=200万元NPV2=500万元IP1=1000万元IP2=5000万元若按净现值指标，由于NPV2>NPV1，应选第二方案；若按净现值率指标，由于NPVR1>NPVR2，应选第一方案。例4-9某建设项目拟定出两个技术方案。第一方案的47四、内部收益率（IRR）在所有的经济评价指标中，除了净现值以外，内部收益率是另一个最重要的评价指标。内部收益率：简单的说，就是净现值为零时的折现率。判别准则：设基准折现率为ic。若IRR>=ic，则项目在经济效果上可以接受，若IRR<ic，则项目在经济效果上不可接受。四、内部收益率（IRR）在所有的经济评价指标中，除了净现值以48内部收益率（IRR－InternalRateofReturn）定义：内部收益率是净现值为零时的折现率，表示对初始投资的恢复能力。即在这个折现率时，项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。原理公式：

判别准则：若，则，方案可以接受；若，则，方案不可行。“净现值指标”是在给定基准折现率的情况下，所计算出的方案能够负担资本成本后的盈利；“内部收益率”指标则是倒过来，用来计算投资方案对所只用的资金所能支付的最高成本。内部收益率（IRR－InternalRateofRet49NPV0NPV1NPV2内部收益率若，则，说明企业的原始投资可能无法收回，无法支付资本成本费用，方案应被拒绝。若，则，说明企业的投资不仅能够回收，还能够获得盈利，因此方案应考虑接受；若，则，说明企业的原始投资能够回收，并恰能支付资本成本费用，方案也应能接受；NPV0NPV1NPV2内部收益率若50内部收益率的计算步骤：①首先根据经验，选定一个适当的折现率；②计算方案的净现值；③若，则适当增大；若，则适当减小；④重复步骤③，直到找到的两个折现率，其所对应求出的净现值满足：，，其中（）一般不超过２％～５％。⑤采用线性插值法，计算内部收益率的近似值，其计算公式为：内部收益率的计算步骤：①首先根据经验，选定一个适当的折现率●内部收益率计算方法（线性插值法）：●内部收益率计算方法（线性插值法）：52图4.4IRR的近似计算图解

0

i1

IRR

i2iNPVNPV1NPV2【例4.5】

某项目净现金流量如表4.5所示。试计算内部收益率指标。年序012345净现金流量－1002030204040【解】：净现值的计算公式为现分别设计算相应的用线性插值计算公式，计算近似解：图4.4IRR的近似计算图解053内部收益率的经济含义：内部收益率反映的是方案所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案自身的现金流，因而称为内部收益率。内部收益率可以理解为方案占用资金的恢复能力或可承受的最大投资贷款利率。即对方案来说，如果折现率（或投资贷款利率）取其内部收益率IRR时，在项目的计算期内，如始终存在未回收投资，（项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况），且仅在计算期终时，投资完全收回，净现值等于零，动态投资回收期正好等于该方案计算期。

内部收益率越高，则该方案的效益越好。内部收益率的经济含义：内部收益率反映的是方案所能达到的收益54内部收益率（IRR）指标的优点和不足：

IRR指标的优点有：考虑资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况；能够直接衡量项目的真正的投资收益率；能直观反映投资方案的最大可能盈利能力或最大的利息偿还能力；不需要事先确定一个基准收益率，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。内部收益率（IRR）指标的优点和不足：IRR指标的优点55例题分析某项目净现金流量如表所示，当基准收益率为12%，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。年末012345净现金流量-2004060408080例题分析某项目净现金流量如表所示，当基准收益率为12%，试用例题分析解：第一步：初估IRR值。令P=200，F=40+60+40+80+80=300F=P(F/P，i，n)，300=200(F/P，i，5)，(F/P，i，5)=1.5查系数表，知i约在9%至10%之间，因为估算时没有考虑每年的收益的时间价值，因此第一次试算所用i值应比估算时所求的值略高，以弥补估算的不准确。所以IRR初估值为10%。例题分析解：第一步：初估IRR值。57第二步：计算NPV1，NPV2

设i1=10%，NPV1=-200+40(P/F，10%，1)+60(P/F，10%，2)+40(P/F，10%，3)+80(P/F，10%，4)+80(P/F，10%，5)=20.32设i2=13%，NPV2=-200+40(P/F，13%，1)+60(P/F，13%，2)+40(P/F，13%，3)+80(P/F，13%，4)+80(P/F，13%，5)=2.598令i1=13%，设i2=15%NPV2=-200+40(P/F，15%，1)+60(P/F，15%，2)+40(P/F，15%，3)+80(P/F，15%，4)+80(P/F，15%，5)=-8.03第二步：计算NPV1，NPV258第三步：用插入法，计算IRR由于IRR大于基准收益率，13.49%>12%，该项目在经济上是可行的。第三步：用插入法，计算IRR59内部收益率的优缺点1.优点内部收益率被普遍认为是项目投资的盈利率，反映了资金的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点计算复杂内部收益率最大的准则不总是成立(是率不是值)可能存在多个解或无解的情况内部收益率的优缺点1.优点60六、寿命期不同的互斥方案的经济分析与评价方法1、年值法（NAV）净年值是将一个投资系统的全部净现金流量均折算为年值后的代数和。也可以说净年值是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。它的表达式为：NAV=NPV(A/P，i，n)

（4.17）判别准则：NAV>=0，则项目在经济效果上是可行的；反之，则不可行。由于NAV与NPV之比值是一常数，说明它们都是等效的评价尺度，在项目评价的绪论上是一致的。同样，在互斥方案进行分析与评价的时候，只需按方案净年值的大小直接进行比较即可得出最优可行方案。但由于在某些决策问题中，采用净年值比采用净现值更为简便和易于计算。故净年值指标在经济评价中也比较常用。净年值最大且为非负的方案为最优方案。六、寿命期不同的互斥方案的经济分析与评价方法1、年值法（NA【例4.8】某建设项目有Ａ、Ｂ两个方案，其净现金流量如表所示，若ic＝10％，试用净年值法对方案进行比选。年份12－56－910方案A方案B-300-100805080---100---【解】：先求出A、B二个方案的净现值再求出A、B二个方案的净年值所以方案A为最佳方案。【例4.8】某建设项目有Ａ、Ｂ两个方案，其净现金流量如表所示62净年值例题两个互斥方案A和B