财务分析与基本管理知识指标体系课件

【学习目标】1.掌握基本财务指标体系的分类，熟悉各个财务指标的意义和计算方法。2.在理解财务指标联动性的同时，能够熟练运用杜邦分析系统。第三章财务分析【学习目标】第三章财务分析1第一节财务分析的基础一、财务分析的目的二、财务分析的内容（一）基本财务指标体系对股份公司乃至上市公司的评价，除了包括四方面基本财务指标体系之外，还包括了股东投资评价指标和市况指标体系。财务分析的内容收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率经营管理投资管理资本结构股利政策经营战略财务战略盈利能力资产营运能力偿债能力发展能力第一节财务分析的基础一、财务分析的目的财务分析的内容收入2（二）以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类资产负债表存量比率利润表流量比率流量与存量之间的比率资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意第一节财务分析的基础（二）以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类资产负债表3三、财务分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)又称横向分析(horizontalanalysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减第一节财务分析的基础三、财务分析的方法财务报表（资产负债表财务报表（资产4（二）结构百分比分析又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。第一节财务分析的基础财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表分析编制（二）结构百分比分析第一节财务分析的基础财务报表（资5（三）趋势百分比分析(趋势分析)将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。

某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100%揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析第一节财务分析的基础（三）趋势百分比分析(趋势分析)各会计期间财务报表（资产6（四）财务比率分析利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。（五）因素分析利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。

具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法第一节财务分析的基础（四）财务比率分析（五）因素分析第一节财务分析的基础7四、财务分析的基础（一）财务报表与公司经济活动的关系第一节财务分析的基础利润表四、财务分析的基础第一节财务分析的基础利润表8（二）资产负债表和现金流量表关系第一节财务分析的基础（二）资产负债表和现金流量表关系第一节财务分析的基础9（三）利润表与现金流量表关系第一节财务分析的基础利润表（三）利润表与现金流量表关系第一节财务分析的基础利润表10一、偿债能力指标（一）短期偿债能力指标主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类流动性比率●流动比率●速动比率财务杠杆比率●负债比率（资产负债率）●股东权益比率●权益乘数●负债与股东权益比率●利息保障倍数第二节基本财务指标一、偿债能力指标流动性比率财务杠杆比率第二节基本财务指111.流动比率（静态指标）含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。计算公式：通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。第二节基本财务指标1.流动比率（静态指标）第二节基本财务指标122.营运资本（静态指标）

含义：营运资本是企业同一时点流动资产大于流动负债的差额，

它亦能揭示企业短期偿债能力的安全性。

计算公式：

营运资本=流动资产―流动负债

该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。因此，营运资本、

流动比率都是企业短期债权人所关注的指标。第二节基本财务指标2.营运资本（静态指标）

含义：营运资本是企业同一时点流动资133.速动比率（静态指标）含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。计算公式：其中：速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+应收票据=流动资产-存货-预付账款-待摊费用速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。第二节基本财务指标3.速动比率（静态指标）含义：速动资产与流动负债的比率，能够144.现金比率（静态指标）

现金比率是企业同一时点现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和所持有的易于变现的有价证券。计算现金比率以评价企业短期偿债能力的原因在于，速动资产中的应收账款亦存在发生坏账的可能性，某些到期的账款也不一定能够及时收回，这势必影响即期偿债能力的准确判断。现金比率计算公式如下：由于现金比率表明的是企业即时偿债能力，这是准备按期收账的债权人所特别关注的指标。在多数场合下（只要债务没有接近偿还期），企业从自身利益的角度，就没有必要保留过多的现金类资产以维持较高的现金比率。=现金+可变现有价证券流动负债现金比率第二节基本财务指标4.现金比率（静态指标）=现金+可变现有价证券现金比率第二155.现金流量比率（动态指标）含义：过去一年经营活动产生的现金流量净额与未来一年需要偿还的债务的比值。计算公式：现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债分子和分母表示的会计期间不一致。第二节基本财务指标5.现金流量比率（动态指标）第二节基本财务指标166.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/（本期到期债务本金+现金利息支出）第二节基本财务指标6.到期债务本息偿付比率第二节基本财务指标17该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大100%时，表明公司资不抵债。

（二）长期偿债能力指标1.资产负债率（负债比率、举债经营比率）含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。计算公式：第二节基本财务指标该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强182.股东权益比率含义：所有者权益与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。计算公式：股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之间的关系：股东权益比率+资产负债率=1股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。第二节基本财务指标2.股东权益比率股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公193.权益乘数含义：股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的倍数。计算公式：

该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。

第二节基本财务指标3.权益乘数该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明204.产权比率(负债总额与股东权益的比率)含义：负债总额与股东权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。计算公式：该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。第二节基本财务指标4.产权比率(负债总额与股东权益的比率)该比率越低，表明公司215.有形净值债务率有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值）第二节基本财务指标5.有形净值债务率第二节基本财务指标226.偿债保障比率（债务偿还期）偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额第二节基本财务指标6.偿债保障比率（债务偿还期）第二节基本财务指标237.利息保障倍数含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。计算公式：该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营。这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。

考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。第二节基本财务指标7.利息保障倍数该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营248.现金利息保障倍数现金利息保障倍数=（经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出现金利息保障倍数——反映公司现金流入量与利息支付之间的关系第二节基本财务指标8.现金利息保障倍数现金利息保障倍数——反映公司现金流入量与25第二节基本财务指标二、营运能力指标（一）应收账款周转率含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标计算公式：应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退回、折扣、折让应收账款平均余额＝1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额)第二节基本财务指标二、营运能力指标应收账款周转率反映了26

应收账款平均周转天数应收账款周转天数越短越好。或：第二节基本财务指标应收账款平均周转天数应收账款周转天数越短越好。或：第二27（二）存货周转率含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。

计算公式：存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。

思考存货周转天数应如何计算？其中：存货平均余额＝1/2(存货年初余额+存货年末余额)第二节基本财务指标（二）存货周转率存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短28（三）流动资产周转率含义：流动资产周转率是一定时期（通常是一年）流动资产周转额（销售收入）与流动资产平均余额的比值，是揭示企业流动资产周转速度的指标。计算公式：一定时期内，流动资产周转率越高，表明流动资产利用效率越高。计算流动资产周转率所采用的流动资产周转额一般采用销售收入指标。=流动资产平均余额销售收入流动资产周转率第二节基本财务指标（三）流动资产周转率=流动资产平均余额销售收入流动资产周29如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：或者：流动资产周转天数越少，效率越高。=流动资产周转率计算期天数流动资产周转天数=平均每日周转额流动资产平均占用额流动资产周转天数第二节基本财务指标如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：=流动资30（四）营业周期营业周期是企业取得存货开始至销售存货并收到现金为止所经历的天数。计算公式如下：

在正常情况下，营业周期越短，说明生产经营周转资金的营运效率越高。=+应收账款周转天数营业周期存存货周转天数第二节基本财务指标（四）营业周期=+应收账款周转天数营业周期存存货周转天31（五）固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值第二节基本财务指标（五）固定资产周转率第二节基本财务指标32（六）总资产周转率总资产周转率揭示了企业总资产的周转速度，计算公式为：式中：

销售收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣-销售折让总资产周转率越高，说明企业整体资产的运营效率越高。=平均总资产销售收入净额总资产周转率第二节基本财务指标（六）总资产周转率=平均总资产销售收入净额总资产周转率第二节33三、盈利能力指标盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。

反映公司盈利能力的指标:以资产或股权为基础的收益率指标净资产报酬率（股权收益率）总资产报酬率以销售为基础的盈利指标销售毛利率销售净利率经营利润率第二节基本财务指标三、盈利能力指标以资产或股权为基础的收益率指标净资产报酬率（34（一）总资产报酬率总资产报酬率是揭示企业全部资产获利能力的指标1.资产息税前利润率

公式：资产息税前利润率在计算中之所以将财务费用中的利息支出也作为资产报酬的一部分，是因为企业总资产是由投资总额形成，相当于负债总额和所有者权益总额的合计，利息既是筹资代价，也是对经济社会的贡献。因此，总资产报酬率的计算，可以反映资产的社会贡献程度。==%100资产平均总额息税前利润资产息税前利润率×%100平均总资产利润总额+利息支出×第二节基本财务指标（一）总资产报酬率==%100资产平均总额息税前利润资产息税352.资产利润率资产利润率=利润总额/资产平均总额*100%3.资产净利率含义：企业一定时期的净利润与资产总额的比率公式：资产净利率=净利润/资产平均总额*100%=销售收入/资产平均总额*净利润/销售收入=总资产周转率*销售净利率第二节基本财务指标2.资产利润率第二节基本财务指标36（二）净资产收益率（股东权益报酬率）含义：净资产收益率亦称主权资本净利率、所有者权益报酬率，是揭示企业净资产（所有者权益）的获取净利润能力的指标。公式：=净利润/平均总资产*平均总资产/平均净资产=资产净利率*平均权益乘数净资产收益率的高低与主权资本投资者的利益相联系，是主权投资者特别关注的指标。通过净资产收益率与总资产报酬率之间的比较，可以显示负债资金的杠杆效应。=%100平均净资产净利润净资产收益率×第二节基本财务指标（二）净资产收益率（股东权益报酬率）=%100平均净资产净利37（三）销售利润率销售利润率是利润与销售收入净额的比率，计算公式：

该指标越高，说明企业销售获利能力越强。该指标的分子——利润，可以根据管理需要有不同的选择：可以选择销售毛利、利润总额、净利润等，不同的利润，决定了销售利润率的评价界定。=%100销售收入净额利润销售利润率×第二节基本财务指标（三）销售利润率=%100销售收入净额利润销售利润率×第二节38（四）成本费用利润率成本费用利润率是企业利润总额与成本费用总额的比率，计算公式为：该指标高，不仅说明企业获利能力强，并且说明企业所付出的代价小，揭示了企业具有相应的成本费用控制能力。%成本费用总额100净利润成本费用净利率=

×第二节基本财务指标（四）成本费用利润率%成本费用总额100净利润成本费用净39（五）股东投资评价指标与市况评价指标1.每股收益每股收益亦称每股利润、每股盈余，这是揭示某会计期间普通股每股获利水平的指标。每股收益指标的一般计算公式为：每股收益=净利润-优先股股利流通在外普通股股份第二节基本财务指标（五）股东投资评价指标与市况评价指标每股收益=净利润-优先股40计算和利用每股收益指标应当注意：1．只有普通股才计算和评价每股收益，因此计算公式的分子与分母都是普通股的相关经济数据；其中“流通在外的普通股股数”是指普通股发行总数，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在当前股市上流通的股票股数。2．如果计算该指标的会计期间内，“流通在外的普通股股数”发生了数量变化（例如增发新股、债转股等），应当首先按照期末“流通在外的普通股股数”计算每股收益指标；然后按照该会计期间内“加权平均流通在外的普通股股数”计算出加权平均每股收益，以揭示两者之间的必要区别。第二节基本财务指标计算和利用每股收益指标应当注意：第二节412.每股现金流量每股现金流量=（经营活动现金流量-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数比上个指标更能反映支付能力第二节基本财务指标2.每股现金流量第二节基本财务指标423.每股股利、股利支付率每股股利揭示每股普通股可以获得的现金股利，计算公式为：该指标越高，反映出股东所获得的现金股利越多。股利支付率=每股股利/每股利润*100%收益留存率=（每股利润-每股股利）/每股利润*100%=（净利润-现金股利）/净利润*100%=均股数流通在外普通股加权平普通股现金股利总额每股股利第二节基本财务指标3.每股股利、股利支付率=均股数流通在外普通股加权平普通股434.每股净资产

每股净资产揭示每股普通股的账面价值，计算公式为：股东所持有的每股股票市价应当大于每股净资产，如果情况相反，说明市场投资者失去了投资信心。每股净资产=股东权益总额–优先股股权益流通在外普通股加权平均股数第二节基本财务指标4.每股净资产每股净资产=股东权益总额–445.市盈率市盈率揭示的是市场投资者从某种股票所获得的1元利润所愿意支付的货币倍数。如果公司亏损，每股收益为负数，市盈率无意义，不予计算。市盈率的计算公式为：由于市盈率是普通股市价相当于每股收益的倍数，因此，较高的市盈率，显示出市场投资者的投资信心。由于普通股市价是随时变动的，上市公司可以根据需要，分别计算某一市价条件下的市盈率和全年平均每股市价条件下的市盈率；相对应的每股收益也应当是加权平均每股收益。6.市净率市净率=每股市价/每股净资产=普通股每股收益普通股每股市价市盈率第二节基本财务指标5.市盈率=普通股每股收益普通股每股市价市盈率第二节基45四、发展能力指标（一）销售增长率（二）资产增长率（三）股权资本增长率（四）利润增长率第二节基本财务指标四、发展能力指标第二节基本财务指标46一、财务比率综合分析法

二、杜邦分析法第三节财务综合分析一、财务比率综合分析法

二、杜邦分析法第三节财务47杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统反映出资产、净资产、收入、费用、利润之间的相互关系，其主要构思为：一级指标：净资产收益率（权益净利率）；二级指标：总资产净利率、权益乘数；三级指标：销售净利率、总资产周转率四级指标：净利润、销售收入、资产总额、所有者权益；

五级指标：销售收入、成本费用、其他利润、所得税、长期资产、流动资产；六级指标：制造成本、管理费用、销售费用、财务费用、现金及证券、应收账款、存货。第三节财务综合分析杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统反481.财务危机（财务困境）的概念公司目前的现金流量无法支付应付义务；公司资产不足以支付目前与未来的债务；

在某一时点，公司的流动资产不足以满足刚性契约的需求；

公司拖欠优先股股利、拖欠债务、破产

2.财务危机的表现形式支付困难

破产（一种极端形式）三、财务危机预警分析（自学）（一）财务危机的概念及表现形式第三节财务综合分析1.财务危机（财务困境）的概念2.财务危机的表现形式三、财务49（二）财务危机预测模型1.单变量预警分析财务比率财务危机前平均财务比率财务危机公司财务健全公司净营运资本/总资产累积留存收益/总资产息税前利润/总资产股权资本市场价值/负债总额销售收入/总资产-6.1%-62.6%-31.8%40.1%150.0%41.4%35.5%15.4%247.7%190.0%单一变量预测表含义：运用单一变量的变化趋势进行财务危机预警分析，以判断公司是处于何种状况（财务危机或财务健全）。

第三节财务综合分析（二）财务危机预测模型财务危机前平均财务比率财务危机公司财务50

比弗的单变量财务危机预警模型

比弗（Berver,1966）抽取了1954年至1964年间的79家破产公司作为样本，并逐一选择了产品相同、资产规模相近的样本公司，然后将这些样本公司在财务危机前数年的财务比率作为判别指标，利用二分类检定法（DichotomousClassificationTest）,按年度将样本公司的财务比率从大到小进行了排列，以便从中寻找一个使财务百分比最低的临界点。

第三节财务综合分析比弗的单变量财务危机预警模型第三节财务综合分51现金流量/负债总额净利润/总资产第三节财务综合分析现金流量/负债总额净利润/总资产第三节财务综合分52营运资本/总资产流动比率营运资本/总资产流动比率53

总负债/总资产威廉.比弗的研究结果发生财务危机的公司在主要流动资产项目分布上具有下列特点：（1）财务危机公司有较少的现金，但有较多的应收账款；（2）财务危机公司的存货一般较少；（3）当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，财务危机公司与无财务危机公司之间的差异就被掩盖了。第三节财务综合分析总负债/总资产威廉.比弗的研究结果第三节542.多变量预警分析含义：利用两个或两个以上的财务比率的共同变化的结果进行财务预警分析和判断。

“Z-Score”模型20世纪60年代，美国的Edward.Altman经过大量的实证考察和分析研究，选择了5种基本财务比率，并根据判别函数，为每一种比率确定了其对公司破产的影响程（即各种比率的系数），建立了预测公司破产的基本模型。第三节财务综合分析2.多变量预警分析第三节财务综合分析55

“Z-Score”模型表达式其中：Z：判别函数值X1=(净营运资本／资产总额)×100%X2=(留存收益／资产总额)×100%X3=(息税前收益／资产总额)×100%X4=(普通股和优先股市场价值总额／负债账面价值总额)×100%X5=销售收入／资产总额第三节财务综合分析“Z-Score”模型表达式其中：第三节财务56“Z-Score”模型应用判断公司破产的临界值（切割值）“Z-Score”：2.675A．如果公司的Z＞2.675，表明公司的财务状况良好，发生破产的可能性较小；B．如果公司的Z＜2.675，则表明公司存在破产的危机。

一般来说，公司的“Z-Score”越低，破产的可能性越大；反之亦然。

第三节财务综合分析“Z-Score”模型应用第三节财务综合分析57

“Z-Score”模型修正1983年，Altman对“Z-Score”模型修正如下：其中：Z：判别函数值X1=(净营运资本／资产总额)×100%X2=(留存收益／资产总额)×100%X3=(息税前收益／资产总额)×100%X4=(股东权益总额／负债总额)×100%第三节财务综合分析“Z-Score”模型修正其中：第三节财务综合58

“Z-Score”模型修正具体应用判断公司破产的临界值（切割值）“Z-Score”：2.6和1.1

A．如果公司的Z＞2.6，表明公司的财务状况良好B．如果公司的Z＜1.1，则表明公司破产几乎不可避免。实践表明，破产公司的“Z-Score”一般低于2.6左右。第三节财务综合分析“Z-Score”模型修正具体应用第三节财务综59【学习目标】1.掌握基本财务指标体系的分类，熟悉各个财务指标的意义和计算方法。2.在理解财务指标联动性的同时，能够熟练运用杜邦分析系统。第三章财务分析【学习目标】第三章财务分析60第一节财务分析的基础一、财务分析的目的二、财务分析的内容（一）基本财务指标体系对股份公司乃至上市公司的评价，除了包括四方面基本财务指标体系之外，还包括了股东投资评价指标和市况指标体系。财务分析的内容收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率经营管理投资管理资本结构股利政策经营战略财务战略盈利能力资产营运能力偿债能力发展能力第一节财务分析的基础一、财务分析的目的财务分析的内容收入61（二）以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类资产负债表存量比率利润表流量比率流量与存量之间的比率资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意第一节财务分析的基础（二）以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类资产负债表62三、财务分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)又称横向分析(horizontalanalysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减第一节财务分析的基础三、财务分析的方法财务报表（资产负债表财务报表（资产63（二）结构百分比分析又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。第一节财务分析的基础财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表分析编制（二）结构百分比分析第一节财务分析的基础财务报表（资64（三）趋势百分比分析(趋势分析)将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。

某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100%揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析第一节财务分析的基础（三）趋势百分比分析(趋势分析)各会计期间财务报表（资产65（四）财务比率分析利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。（五）因素分析利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。

具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法第一节财务分析的基础（四）财务比率分析（五）因素分析第一节财务分析的基础66四、财务分析的基础（一）财务报表与公司经济活动的关系第一节财务分析的基础利润表四、财务分析的基础第一节财务分析的基础利润表67（二）资产负债表和现金流量表关系第一节财务分析的基础（二）资产负债表和现金流量表关系第一节财务分析的基础68（三）利润表与现金流量表关系第一节财务分析的基础利润表（三）利润表与现金流量表关系第一节财务分析的基础利润表69一、偿债能力指标（一）短期偿债能力指标主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类流动性比率●流动比率●速动比率财务杠杆比率●负债比率（资产负债率）●股东权益比率●权益乘数●负债与股东权益比率●利息保障倍数第二节基本财务指标一、偿债能力指标流动性比率财务杠杆比率第二节基本财务指701.流动比率（静态指标）含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。计算公式：通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。第二节基本财务指标1.流动比率（静态指标）第二节基本财务指标712.营运资本（静态指标）

含义：营运资本是企业同一时点流动资产大于流动负债的差额，

它亦能揭示企业短期偿债能力的安全性。

计算公式：

营运资本=流动资产―流动负债

该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。因此，营运资本、

流动比率都是企业短期债权人所关注的指标。第二节基本财务指标2.营运资本（静态指标）

含义：营运资本是企业同一时点流动资723.速动比率（静态指标）含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。计算公式：其中：速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+应收票据=流动资产-存货-预付账款-待摊费用速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。第二节基本财务指标3.速动比率（静态指标）含义：速动资产与流动负债的比率，能够734.现金比率（静态指标）

现金比率是企业同一时点现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和所持有的易于变现的有价证券。计算现金比率以评价企业短期偿债能力的原因在于，速动资产中的应收账款亦存在发生坏账的可能性，某些到期的账款也不一定能够及时收回，这势必影响即期偿债能力的准确判断。现金比率计算公式如下：由于现金比率表明的是企业即时偿债能力，这是准备按期收账的债权人所特别关注的指标。在多数场合下（只要债务没有接近偿还期），企业从自身利益的角度，就没有必要保留过多的现金类资产以维持较高的现金比率。=现金+可变现有价证券流动负债现金比率第二节基本财务指标4.现金比率（静态指标）=现金+可变现有价证券现金比率第二745.现金流量比率（动态指标）含义：过去一年经营活动产生的现金流量净额与未来一年需要偿还的债务的比值。计算公式：现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债分子和分母表示的会计期间不一致。第二节基本财务指标5.现金流量比率（动态指标）第二节基本财务指标756.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/（本期到期债务本金+现金利息支出）第二节基本财务指标6.到期债务本息偿付比率第二节基本财务指标76该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。通常，资产负债率不应高于50%；当资产负债率大100%时，表明公司资不抵债。

（二）长期偿债能力指标1.资产负债率（负债比率、举债经营比率）含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在公司资产总额中所占的比率。计算公式：第二节基本财务指标该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强772.股东权益比率含义：所有者权益与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。计算公式：股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之间的关系：股东权益比率+资产负债率=1股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。第二节基本财务指标2.股东权益比率股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公783.权益乘数含义：股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的倍数。计算公式：

该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。

第二节基本财务指标3.权益乘数该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明794.产权比率(负债总额与股东权益的比率)含义：负债总额与股东权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。计算公式：该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。第二节基本财务指标4.产权比率(负债总额与股东权益的比率)该比率越低，表明公司805.有形净值债务率有形净值债务率=负债总额/（股东权益总额-无形资产净值）第二节基本财务指标5.有形净值债务率第二节基本财务指标816.偿债保障比率（债务偿还期）偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额第二节基本财务指标6.偿债保障比率（债务偿还期）第二节基本财务指标827.利息保障倍数含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。计算公式：该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营。这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。

考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的会计年度考核。第二节基本财务指标7.利息保障倍数该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营838.现金利息保障倍数现金利息保障倍数=（经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税）/现金利息支出现金利息保障倍数——反映公司现金流入量与利息支付之间的关系第二节基本财务指标8.现金利息保障倍数现金利息保障倍数——反映公司现金流入量与84第二节基本财务指标二、营运能力指标（一）应收账款周转率含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标计算公式：应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：赊销收入净额＝销售收入－现销收入－销售退回、折扣、折让应收账款平均余额＝1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额)第二节基本财务指标二、营运能力指标应收账款周转率反映了85

应收账款平均周转天数应收账款周转天数越短越好。或：第二节基本财务指标应收账款平均周转天数应收账款周转天数越短越好。或：第二86（二）存货周转率含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。

计算公式：存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。

思考存货周转天数应如何计算？其中：存货平均余额＝1/2(存货年初余额+存货年末余额)第二节基本财务指标（二）存货周转率存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短87（三）流动资产周转率含义：流动资产周转率是一定时期（通常是一年）流动资产周转额（销售收入）与流动资产平均余额的比值，是揭示企业流动资产周转速度的指标。计算公式：一定时期内，流动资产周转率越高，表明流动资产利用效率越高。计算流动资产周转率所采用的流动资产周转额一般采用销售收入指标。=流动资产平均余额销售收入流动资产周转率第二节基本财务指标（三）流动资产周转率=流动资产平均余额销售收入流动资产周88如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：或者：流动资产周转天数越少，效率越高。=流动资产周转率计算期天数流动资产周转天数=平均每日周转额流动资产平均占用额流动资产周转天数第二节基本财务指标如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：=流动资89（四）营业周期营业周期是企业取得存货开始至销售存货并收到现金为止所经历的天数。计算公式如下：

在正常情况下，营业周期越短，说明生产经营周转资金的营运效率越高。=+应收账款周转天数营业周期存存货周转天数第二节基本财务指标（四）营业周期=+应收账款周转天数营业周期存存货周转天90（五）固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值第二节基本财务指标（五）固定资产周转率第二节基本财务指标91（六）总资产周转率总资产周转率揭示了企业总资产的周转速度，计算公式为：式中：

销售收入净额=销售收入-销售退回-销售折扣-销售折让总资产周转率越高，说明企业整体资产的运营效率越高。=平均总资产销售收入净额总资产周转率第二节基本财务指标（六）总资产周转率=平均总资产销售收入净额总资产周转率第二节92三、盈利能力指标盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。

反映公司盈利能力的指标:以资产或股权为基础的收益率指标净资产报酬率（股权收益率）总资产报酬率以销售为基础的盈利指标销售毛利率销售净利率经营利润率第二节基本财务指标三、盈利能力指标以资产或股权为基础的收益率指标净资产报酬率（93（一）总资产报酬率总资产报酬率是揭示企业全部资产获利能力的指标1.资产息税前利润率

公式：资产息税前利润率在计算中之所以将财务费用中的利息支出也作为资产报酬的一部分，是因为企业总资产是由投资总额形成，相当于负债总额和所有者权益总额的合计，利息既是筹资代价，也是对经济社会的贡献。因此，总资产报酬率的计算，可以反映资产的社会贡献程度。==%100资产平均总额息税前利润资产息税前利润率×%100平均总资产利润总额+利息支出×第二节基本财务指标（一）总资产报酬率==%100资产平均总额息税前利润资产息税942.资产利润率资产利润率=利润总额/资产平均总额*100%3.资产净利率含义：企业一定时期的净利润与资产总额的比率公式：资产净利率=净利润/资产平均总额*100%=销售收入/资产平均总额*净利润/销售收入=总资产周转率*销售净利率第二节基本财务指标2.资产利润率第二节基本财务指标95（二）净资产收益率（股东权益报酬率）含义：净资产收益率亦称主权资本净利率、所有者权益报酬率，是揭示企业净资产（所有者权益）的获取净利润能力的指标。公式：=净利润/平均总资产*平均总资产/平均净资产=资产净利率*平均权益乘数净资产收益率的高低与主权资本投资者的利益相联系，是主权投资者特别关注的指标。通过净资产收益率与总资产报酬率之间的比较，可以显示负债资金的杠杆效应。=%100平均净资产净利润净资产收益率×第二节基本财务指标（二）净资产收益率（股东权益报酬率）=%100平均净资产净利96（三）销售利润率销售利润率是利润与销售收入净额的比率，计算公式：

该指标越高，说明企业销售获利能力越强。该指标的分子——利润，可以根据管理需要有不同的选择：可以选择销售毛利、利润总额、净利润等，不同的利润，决定了销售利润率的评价界定。=%100销售收入净额利润销售利润率×第二节基本财务指标（三）销售利润率=%100销售收入净额利润销售利润率×第二节97（四）成本费用利润率成本费用利润率是企业利润总额与成本费用总额的比率，计算公式为：该指标高，不仅说明企业获利能力强，并且说明企业所付出的代价小，揭示了企业具有相应的成本费用控制能力。%成本费用总额100净利润成本费用净利率=

×第二节基本财务指标（四）成本费用利润率%成本费用总额100净利润成本费用净98（五）股东投资评价指标与市况评价指标1.每股收益每股收益亦称每股利润、每股盈余，这是揭示某会计期间普通股每股获利水平的指标。每股收益指标的一般计算公式为：每股收益=净利润-优先股股利流通在外普通股股份第二节基本财务指标（五）股东投资评价指标与市况评价指标每股收益=净利润-优先股99计算和利用每股收益指标应当注意：1．只有普通股才计算和评价每股收益，因此计算公式的分子与分母都是普通股的相关经济数据；其中“流通在外的普通股股数”是指普通股发行总数，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在当前股市上流通的股票股数。2．如果计算该指标的会计期间内，“流通在外的普通股股数”发生了数量变化（例如增发新股、债转股等），应当首先按照期末“流通在外的普通股股数”计算每股收益指标；然后按照该会计期间内“加权平均流通在外的普通股股数”计算出加权平均每股收益，以揭示两者之间的必要区别。第二节基本财务指标计算和利用每股收益指标应当注意：第二节1002.每股现金流量每股现金流量=（经营活动现金流量-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数比上个指标更能反映支付能力第二节基本财务指标2.每股现金流量第二节基本财务指标1013.每股股利、股利支付率每股股利揭示每股普通股可以获得的现金股利，计算公式为：该指标越高，反映出股东所获得的现金股利越多。股利支付率=每股股利/每股利润*100%收益留存率=（每股利润-每股股利）/每股利润*100%=（净利润-现金股利）/净利润*100%=均股数流通在外普通股加权平普通股现金股利总额每股股利第二节基本财务指标3.每股股利、股利支付率=均股数流通在外普通股加权平普通股1024.每股净资产

每股净资产揭示每股普通股的账面价值，计算公式为：股东所持有的每股股票市价应当大于每股净资产，如果情况相反，说明市场投资者失去了投资信心。每股净资产=股东权益总额–优先股股权益流通在外普通股加权平均股数第二节基本财务指标4.每股净资产每股净资产=股东权益总额–1035.市盈率市盈率揭示的是市场投资者从某种股票所获得的1元利润所愿意支付的货币倍数。如果公司亏损，每股收益为负数，市盈率无意义，不予计算。市盈率的计算公式为：由于市盈率是普通股市价相当于每股收益的倍数，因此，较高的市盈率，显示出市场投资者的投资信心。由于普通股市价是随时变动的，上市公司可以根据需要，分别计算某一市价条件下的市盈率和全年平均每股市价条件下的市盈率；相对应的每股收益也应当是加权平均每股收益。6.市净率市净率=每股市价/每股净资产=普通股每股收益普通股每股市价市盈率第二节基本财务指标5.市盈率=普通股每股收益普通股每股市价市盈率第二节基104四、发展能力指标（一）销售增长率（二）资产增长率（三）股权资本增长率（四）利润增长率第二节基本财务指标四、发展能力指标第二节基本财务指标105一、财务比率综合分析法

二、杜邦分析法第三节财务综合分析一、财务比率综合分析法

二、杜邦分析法第三节财务106杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统反映出资产、净资产、收入、费用、利润之间的相互关系，其主要构思为：一级指标：净资产收益率（权益净利率）；二级指标：总资产净利率、权益乘数；三级指标：销售净利率、总资产周转率四级指标：净利润、销售收入、资产总额、所有者权益；

五级指标：销售收入、成本费用、其他利润、所得税、长期资产、流动资产；六级指标：制造成本、管理费用、销售费用、财务费用、现金及证券、应收账款、存货。第三节财务综合分析杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统反