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山东大学经济学院第八章投资组合理论

本章重点：证券投资收益与风险的度量与计算证券投资风险的类型与内容现代证券组合理论的基本思想风险资产组合降低风险的内在机理山东大学经济学院第一节证券投资收益的度量

平均收益率1．算术平均收益率2.几何平均收益率算术平均数的上偏倾向使得它总是高于几何平均收益，而且收益波动的幅度越是大，这种偏差就越是明显。算术平均收益率假定投资者通过追加或提取资金的方法始终将最初的投资金额保持不变。几何平均收益率的计算假定，即投资期间所获得的所有现金收益(如以现金形式派发的股息或红利等)都用于再投资。例如，某种股票的市场价格在第1年年初时为100元，到了年底股票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益率为100％（==1=100%），第2年的投资收益率则为－50%(==-0.5＝－50％)。用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，即：==25%。而实际上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。仍续上例，采用几何平均收益率来计算，=-1=0。这个计算结果符合实际情况，即两年来平均收益率为零。时间加权收益率山东大学经济学院实际收益率

(费雪关系式)期望收益率

证券投资的期望收益率就是证券投资的各种可能收益率的加权平均数，以各种可能收益率发生的概率为权数。山东大学经济学院例：表8-1列示

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