石化-行业周报：涤纶长丝价差修复企稳PTA、丙烯酸价差有所改善

证券研究报告石油石化推荐(维持)证券研究报告石油石化推荐(维持)PTA投资要点有较高安全边际的领军企业：桐昆股份、新凤鸣。相关报告(20220711-20220717)》hangzhiyangxyzqcomcnS03酚(华东)，11.08%；甲醇(华东)，5.56%；纯苯(华东)，5.26%；中⚫本周价格跌幅前五的石化产品：丁酮(齐翔腾达华东)，-13.83%；丙烯腈，-8.37%；环氧丙烷(华东)，-8.24%；丁二烯(华东)，-7.55%；FOB)，-7.53%。⚫多重因素扰动，原油价格高位震荡。供给端，上周拜登访问沙特未能带来任何实质性增产承诺所带来的供给紧缺隐忧情绪本周周初或有所t请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明22-5国净5995GPTAPTA长PTA环比上周上涨90元/吨；PTA-PX(进口CFR差为531元/吨，环比上周增加203元/吨。佳龙化检修产能化停车+检修检修+长期停车产能备注备注0504.6033-能(万吨)0划检修产能备注下降1天；DTY价格环比上周上涨100元/吨至9100元/吨，FDY滑，终端胶带母卷行业开工环比回落，丙烯酸乳液行业开工则环比持平。综环为酮价格有所回落。供给端，本周国内丁酮行业产量44-负荷总体持平。需求端，近期下游各需求领域仍较为弱势，跟进乏力，恢复缓慢，难以支撑产品价差，致使产品价差持续下滑，当前或已有部分厂商亏，民营炼化企业、涤纶长丝企业利润同比大幅增长。2022年Q1单季度来看，在地缘政治事件带动下，国际原油价格大幅上行，但民营炼化企业业绩总体影响盈利水平核心之要素仍为各产品供需格局，且原油价格上行过程中或贡成本优势突出，行业底部区域仍录得超额利润。未来随着需求的改善，预计TA石化、荣盛石化、东方盛虹(炼化项目已投产)、桐昆股份(参股浙石化一体化项推荐桐昆股份、新凤鸣。为丰富。当前公司依托上游炼化项目充沛原材料储备，大踏步加码布局下游新材料项目：2022年3月24日，60万吨/年BDO及配套项目(一期)进行料项目及配套化工项目，当前亦在稳步推进中。连同控股股东及附属企业推期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业55-盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产，其将助力浙石化产品附加值、产销规模进一步提升，需求进一步修复，炼化项目盈利亦有望随之改善。差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，公司当前拥A/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙/建设/推进当中：新能源新材料方面，斯尔邦丙烷产业链项目、EO扩能改造项目处于建设中，虹科新材料可降解材料(一期)处于拟建中，共建/拟建245万吨/年差别化纤维产能(包括25万吨/年再生纤维产能)。综合续提升。HH其中一期10万吨/年乙醇胺装置、40万吨/年聚苯乙烯装置、15万吨/年电池级碳酸酯装置计划分别于2022年三季度与四季度陆续建成试生产。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。华峰化学，公司是在我国氨纶、己二酸、鞋底原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产成本逐年聚酯多元醇—鞋底原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司66-万吨/年己二酸项目”中余下产能以及“30万吨/年差别化氨纶项目”亦处于稳步建设投产中，我们预期公司的竞争优势将更加明显。桐昆股份，公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化4000万吨/年炼化一万吨涤纶长丝产能、沭阳240万吨涤纶长丝(短纤)产能、福建漳州200万吨聚酯纤维产能均处于稳步建设和推进中，未来公司产销量有望保持增长。新凤鸣，公司是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕“两洲两湖”来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现，增强公司盈利能力。⚫风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价77- - 88- WTI期货美元/桶2022/07/2294.7097.59-3.0%108.43-12.7%78.920.0%Brent期货美元/桶2022/07/22103.20101.162.0%111.63-7.6%81.7526.2%Dubai现货美元/桶2022/07/22102.24103.76-1.5%114.99-11.1%80.7226.7%石脑油:CFR日本美元/吨2022/07/22755.50767.5-1.6%830.25-9.0%743.631.6%92#汽油(镇海炼化)元/吨2022/07/2211162111620.0%111620.0%8617.829.5%0#柴油(镇海炼化)元/吨2022/07/22909090900.0%9435-3.7%712527.6%C1产品/mmbtu2022/07/228.307.01618.3%5.7344.8%3.916111.9%甲醇(华东)元/吨2022/07/22247023405.6%2555-3.3%2660-7.1%中国LNG(华北易高)元/吨2022/07/22620059005.1%60502.5%510021.6%C2~C4产品乙烯(韩国FOB)美元/吨2022/07/22860930-7.5%1000-14.0%950-9.5%环氧乙烷(辽阳石化)元/吨2022/07/22735073500.0%73500.0%73000.7%乙二醇(华东)元/吨2022/07/22422042160.1%4309-2.1%5114-17.5%丙烷(华东到岸冷冻价)美元/吨2022/07/22718725-1.0%780-7.9%757-5.2%丙烯(韩国FOB)美元/吨2022/07/22891911-2.2%976-8.7%1001-11.0%环氧丙烷(华东)元/吨2022/07/2286259400-8.2%9600-10.2%10800-20.1%丙烯腈元/吨2022/07/22930010150-8.4%10950-15.1%12000-22.5%丙烯酸(华东)元/吨2022/07/22875086001.7%10600-17.5%12300-28.9%丙烯酸甲酯(华东)元/吨2022/07/221430014750-3.1%16400-12.8%16400-12.8%丙烯酸丁酯(华东)元/吨2022/07/2210800105502.4%11650-7.3%12900-16.3%碳四原料气(齐鲁石化)元/吨2022/07/2263006400-1.6%6950-9.4%565011.5%MTBE(烟台万华)元/吨2022/07/2277507800-0.6%8600-9.9%625024.0%烷基化汽油(滨州大有)元/吨2022/07/2273507450-1.3%7700-4.5%665010.5%顺酐元/吨2022/07/2275807870-3.7%8650-12.4%10100-25.0%丁二烯(华东)元/吨2022/07/22980010600-7.5%9900-1.0%4100139.0%丁酮(齐翔腾达华东)元/吨2022/07/2281009400-13.8%10150-20.2%12500-35.2%甲基丙烯酸甲酯(华东)元/吨2022/07/221120011800-5.1%12000-6.7%11650-3.9%PX(进口CFR)美元/吨2022/07/2210441067.25-2.1%1251.67-16.6%92512.9%纯苯(华东)元/吨2022/07/22950090255.3%94900.1%738028.7%二甲苯(华东)二甲苯(华东)吨2022/07/22825080502.5%8550-3.5%623532.3%甲苯(华东)元/吨2022/07/2277157825-1.4%8825-12.6%585031.9%苯酚(华东)元/吨2022/07/229275835011.1%10075-7.9%11200-17.2%混合芳烃(华南)元/吨2022/07/22812080201.2%79502.1%626029.7%己二酸(华东)吨2022/07/22965010150-4.9%11500-16.1%12950-25.5%PTA(华东)元/吨2022/07/22575056601.6%6605-12.9%520510.5%聚酯切片(瓶级华东)元/吨2022/07/22860085500.6%86000.0%80007.5%聚酯切片(半光华东)元/吨2022/07/22707570500.4%7730-8.5%66007.2%聚酯切片(有光华东)元/吨2022/07/22705070250.4%7690-8.3%68003.7%涤纶长丝(DTY150D)元/吨2022/07/22910090001.1%9550-4.7%91000.0%涤纶长丝(POY)元/吨2022/07/22780077001.3%8435-7.5%75004.0%涤纶长丝(FDY150D)元/吨2022/07/22830082500.6%9000-7.8%77007.8%erg99-表2重点跟踪石化产品价差走势-原料乙烯-石脑油美元/吨2022/07/22104.5162.5-35.7%169.8-38.4%206.4-49.4%乙二醇-乙烯元/吨2022/07/22282.9-40.3-801.5%-224.3-226.1%1008.4-71.9%EO0.76*乙烯2022/07/222363.01958.620.6%1607.847.0%2099.512.6%丙烯-1.2*丙烷美元/吨2022/07/2229.441.0-28.3%40.0-26.5%72.6-59.5%PO-0.84*丙烯2022/07/221642.12255.2-27.2%2270.7-27.7%3221.8-49.0%丙烯酸甲酯-0.84*丙烯酸-0.37*甲醇元/吨2022/07/226036.16660.2-9.4%6550.7-7.9%5083.818.7%丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸-0.62*正丁醇元/吨2022/07/22466.0585.0-20.3%206.0126.2%-556.0-183.8%丙烯酸-0.72*丙烯元/吨2022/07/223548.03218.010.3%5128.0-30.8%6648.0-46.6%顺酐-1.12*碳四元/吨2022/07/22524.0702.0-25.4%866.0-39.5%3772.0-86.1%烷基化油-碳四元/吨2022/07/221050.01050.00.0%750.040.0%1000.05.0%己二酸-纯苯-硝酸元/吨2022/07/22-257608.75-142.2%1339.7-119.2%5624.9-104.6%PX-石脑油美元/吨2022/07/22288.8299.8-3.6%421.4-31.5%181.459.2%PTA-0.655*PX元/吨2022/07/22530.8327.861.9%410.729.3%841.0-36.9%MEG元/吨2022/07/222220.22249.0-1.3%1454.652.6%1784.924.4%PET(半光)-0.86*PTA-0.34*MEG元/吨2022/07/22695.2749.0-7.2%584.618.9%384.980.6%PET(有光)-0.86*PTA-0.34*MEG元/吨2022/07/22670.2724.0-7.4%544.623.1%584.914.6%MEG元/吨2022/07/222720.22699.00.8%2404.613.1%2884.9-5.7%涤纶长丝POY-0.86*PTA-0.34*MEG元/吨2022/07/221420.21399.01.5%1289.610.1%1284.910.5%MEG元/吨2022/07/221920.21949.0-1.5%1854.63.5%1484.929.3%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-3美国国内原油产量EIA，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：EIA，兴业证券经济与金融研究院整理图4美国炼厂加工量及装置负荷图5美国活跃钻井数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-图7成品油标准品出厂价-原油价差隆众石化，兴业证券经济与金融研究院整理图8国内成品油主营出厂价-原油价差与国际成图9国内汽油/柴油主营出厂价-原油价差与国际差数据来源：隆众石化，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理Bloomberg数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-隆众石化，兴业证券经济与金融研究院整理3、C2~C4请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-图18丙烯酸价格及价差走势数据来源：隆众石化，兴业证券经济与金融研究院整理数据来源：