财务报表分析(第6-7周)1

第五章利润表与所有者权益变动表分析利润表的基本结构与具体格式利润表收入的确认与计量利润表费用类项目及其他项目的确认与计量对企业利润质量的分析分部报告及其分析所有者权益变动表的分析1从审计报告看利润质量—江苏春兰2007年报2008年7月4日，江苏天衡会计师事务所有限责任公司对江苏春兰制冷设备股份有限公司的财务报告出具了有保留意见的审计报告。审计报告关于导致有保留意见的内容为：在审计中我们发现：截止2007年12月31日，合并报表反映春兰股份公司应收春兰（集团）公司下属子公司泰州春兰销售公司的货款金额为78,645.24万元。泰州春兰销售公司就其对春兰股份公司母公司的欠款58,597.07万元于2008年2月28日制订了还款计划，计划在2008年6月30日前归还30,000.00万元，其余欠款在2008年12月31日前归还。

2春兰（集团）公司于2008年3月19日与春兰股份公司就以上还款计划签署了还款担保协议，担保如果泰州春兰销售公司在2008年12月31日前不能归还上述全部欠款，则余额部分由春兰（集团）公司在2008年12月31日前代为归还。由于欠款金额巨大，账龄在2-3年的欠款金额达40,410.81万元，且我们受到条件限制，无法实施进一步的审计程序以了解和评估担保方春兰（集团）公司的财务状况及其履行担保承诺的能力，上述欠款能否按期足额收回尚存在不确定性。讨论：如何看待资产质量与利润质量关联？企业有利润与有钱是一回事？3第一节利润表的基本结构与具体格式利润表是反映企业一定期间（年、月）生产经营成果的会计报表。利润表的格式利润表有单步式和多步式两种，结构因此不同我国要求多步式，收入费用相互配比利润表＝表头+表身+补充资料表头＝报表名+编制单位+报表所属期间+货币计量单位表身主要反映收入、费用和利润各项目具体内容及其相互关系。按本期金额和上期金额两栏分别填列补充资料一般指报表后统一的附注4利润表的格式本期经营收益观净利润只包括本期、正常经营所得，不包括前期调整损益和特殊项目损益。前期损益调整只影响本期可供分配利润，应计入利润分配表。特殊项目损益，因来自非正常经营活动的影响单独归类，列于净利润之后。全面收益观一切营业收入、费用以及特殊损益等项目，都应在计算当期收益时予以确认会计期间划分是人为的经常项目和非经常项目不是一成不变的，而且有时很难划分，并且也是人为划分的结果5全面收益观在新准则中的体现引入利得和损失概念但未作为独立的要素对待分为直接计入所有者权益的利得和损失与计入当期利润的利得和损失利润＝收入－费用+利得－损失引入公允价值概念谨慎地引入公允价值概念，并强调历史成本为主当期利润包含了公允价值变动损益增加所有者权益变动表前期损益调整在所有者权益变动表中体现出来所有者权益变动表实际就是全面收益表6全面收益观在新准则中的体现不再区分主营业务和非主营业务“投资收益”纳入“营业利润”项目下新增“资产减值损失”项目“非流动资产处置损失”要求单独列示“净利润”的含义与内容发生实质性变化包含了部分其他全面收益合并利润表中改变了“少数股东权益”项目的列示位置负债变权益，费用变净利润“净利润”下增设“每股收益”，包括“基本每股收益”与“稀释每股收益”7利润表的结构我国的利润表既不是全面收益观，也非本期经营收益观对前期损益调整采用本期经营收益观我国的利润表采用多步式结构，按照利润形成的主要环节分数个层次分步计算营业利润＝“3”+“3”+“3”不再区分主营业务还是其他业务企业利用资本市场对外投资已经是常态利润总额＝营业利润+营业外收支净额净利润＝利润总额－所得税费用综合收益总额＝净利润+其他综合收益89基本每股收益10稀释的每股收益分子的调整：加上当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的税后利息减去稀释性潜在普通股转换时将产生的税后收益或费用分母的调整：假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数基本原则：假设稀释性潜在普通股于当期期初（或发行日）已经全部转换为普通股11稀释的每股收益例：某公司2010年1月2日面值发行票面利率4%可转换债券，面值800万元，每100元债券可转换为1元面值普通股90股。已知，2010年净利润4500万元，2010年发行在外普通股4000万股，所得税税率25%。基本每股收益＝4500/4000＝1.125元稀释的每股收益净利润增加＝800×4%×（1-25%）＝24万元普通股数增加＝800万/100×90＝720万股稀释的每股收益＝（4500＋24）/（4000＋720）＝0.96元12第二节利润表收入的确认与分析收入的定义收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的，但与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。包括销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入。收入的特点从日常活动中产生表现为资产的增加或负债的减少或二者兼有收入能导致所有者权益增加收入只包括本企业经济利益的流入，不包括为第三方或客户代收款项13收入的确认与计量销售商品收入企业已将商品所有权上主要风险和报酬转移给购货方；企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的商品实施控制；与交易相关的经济利益很可能流入企业；相关的收入和成本能够可靠地计量。

14提供劳务收入资产负债表日提供劳务交易的结果能够可靠估计的，应采用完工百分比法确认收入。完工百分比法，就是按劳务交易的完工进度确认收入与费用的方法。专业测量法劳务比例法成本比例法劳务交易的结果能可靠估计，是指同时符合下列条件：收入的金额能可靠计量；相关的经济利益很可能流入企业交易的完工进度能可靠计量交易中已发生和将发生的成本能可靠计量。15让渡资产使用权收入包括，利息收入(仅指金融企业)、使用费收入等。同时符合下列条件，方可确认收入相关经济利益很可能流入企业收入的金额能可靠计量利息收入金额按时间与实际利率法计算使用费收入金额按合同约定的时间和算法。16收入的披露收入确认所采用的会计政策本期确认的销售商品收入、提供劳务收入、利息收入和使用费收入的金额17第三节分部报告分部报告的定义指在企业的财务会计报告中，按照确定的企业内部组成部分,提供的有关各组成部分收入、资产和负债等信息的报告。意义——针对合并报表而言的可以更好的理解企业以往的业绩可以更好的评估企业的风险和报酬。分部报告的格式page168经营分部的定义指企业内部可区分的，专门用于对外部提供信息的一部分。包括业务分部和地区分部18业务分部指企业内可区分的组成部分，该组成部分提供单项产品或劳务，或一组相关的产品或劳务，并且承担着不同于其他业务分部所承担的风险和报酬。产品或劳务的性质是否类似；风险、回报率及成长性是否比较接近？主要划分依据产品生产或劳务提供的过程是否相关；产品或劳务的客户类型是否类似；销售产品或提供劳务所使用的方法是否相关；相关的法规环境是否类似。经营分部的划分19地区分部指企业内可区分的组成部分，该组成部分在一个特定的经济环境内提供产品或劳务，并且承担着不同于在其他经济环境中经营的组成部分所承担的风险和报酬。经济和政治环境是否相似；不同地区经营活动之间的关系是否密切；经营地点是否接近；是否存在与某地区相关的特定风险；外汇控制规定是否相似；潜在货币风险是否相似。经营分部的划分20小组讨论：宝钢的经营分部划分的依据是什么？宝钢股份分为三个经营分部钢铁制造本公司、梅钢公司、宁波宝新、鲁宝钢管、黄石涂镀、烟宝钢管、宝银特种钢及宝通钢铁等钢铁制造单元；钢铁销售宝钢国际及其子公司、特殊金属、宝钢美洲、宝钢欧洲、宝钢新加坡、宝和通商、宝运企业、宝巴贸易等贸易业子公司；其他财务公司、宝钢化工、宝信软件、五钢气体等其他行业。21报告分部指符合业务分部或地区分部定义，按本准则要求应予报告的分部。是经营分部但未必是报告分部报告分部的确定以经营分部为基础，而经营分部的划分通常是以不同的风险和报酬为基础，而不论其是否重要。报告分部的划分22报告分部的确定重要性标准——10%该分部的收入占所有分部收入合计的10%或者以上。

or该分部资产占所有分部资产合计的10%或者10%以上必须满足的标准——75%报告分部的对外交易收入合计额占合并总收入或企业总收入的比重未达75%的，应追加其他分部为报告分部（即使未满足规定条件），直到该比重达到75%。报告分部通常不超过10个否则宜进行合并23分部会计信息披露page168表5－2分部收入分部销售成本分部费用分部营业利润分部资产分部负债披露的分部信息与在合并报表或个别报表中总额信息之间的调节情况24分部会计报告的阅读与分析分析判断企业分部确定是否合理。分析判定企业报告分部的确定是否恰当。关注报告分部所采用的会计政策，以及分部主要项目的确认与计量是否合理。分部报告的分析和利用。转下页25分部报告的分析确定公司内、外部销售间关系，了解分部对外部客户依赖程度。计算每个报告分部外部销售与利润对整个公司销售和利润的贡献大小，以确定每一分部相对重要性。企业利润最终来自外销

确认和比较不同报告分部增长率水平、销售水平、利润水平以及整个公司增长率变动的原因。金牛、瘦狗、幼童还是问号？

计算每一报告分部的销售净利率和资产报酬率，以确定每一分部的相对获利能力和整个公司获利水平的关系。公司盈利来自何方？盈利与亏损增加的主要原因是什么？26分部报告的分析计算每一报告分部资产变动趋势，借以更好地理解管理层的有关资源配置决策以及每一报告分部和总公司对资本的要求。战略重心在哪里？

比较每一个报告分部的资产分布百分比，评价公司资产的变动特点。战略重心有变化吗？

计算每一报告分部资产周转率，确定资产利用效率，以及不同分部对整个公司资产利用效率的影响。运用资产周转率、销售净利率和资产报酬率等指标进行综合分析，以确定资产周转率和获利指标对每一分部资产报酬率指标的影响，并解释每一分部对整个公司总的资产报酬率变动的影响。27案例：分部报告的分析案例一：由分部报告看浦发银行的成长之路案例二：从分部报告看联通未来

28第四节利润质量的分析利润质量高的特征：一定的盈利能力。利润结构基本合理。企业的利润结构应该与企业的资产结构相匹配。费用变化是合理的。利润总额各部分的构成合理。企业的利润含金量较高。本节内容对核心利润形成过程的分析（及利润表项目分析）对企业利润结构的分析对企业利润结果的分析29一、对核心利润形成过程的分析核心利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用本概念的作用便于分析三张报表之间的内在逻辑关系经营性资产——核心利润——经营性现金流量净额大量的企业，其经营活动主要集中在自身的经营活动而非对外投资活动便于比率分析利用新准则的营业利润计算营业利润率，在对外投资规模较大时，结果会失真因为新准则营业利润包含了投资收益301.营业收入的质量分析营业收入合理性分析营业收入持久性分析营业收入品种构成营业收入地区构成关联方交易占总收入的比重部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献31（1）营业收入合理性分析收入舞弊排在会计舞弊第一位审计过程中，营业收入项目是唯一可以未经风险评估就直接假设为舞弊的项目营业收入合理性分析我怎么知道企业的营业收入是否合理呢？我该怎么去查证？32收入舞弊预警信号与查证收入舞弊的预警信号营业收入与经营现金流量相背离应收账款增幅超过营业收入增幅巨额坏账计提销售收入与生产能力比例失调发生大量退货收入主要来自关联交易收入舞弊的查证方法同业比较分析结合存货流转，测试生产与销售的关系结合应收账款函证，确定销售收入的真实性结合存货盘点，了解存货是否真实发出关注期后退货、收款的相关记录33上市公司收入舞弊的九大招数寅吃卯粮，透支未来收入以丰补歉，储备当期收入鱼目混珠，伪装收入性质张冠李戴，歪曲分部收入借鸡生蛋，夸大收入规模瞒天过海，虚构经营收入里应外合，相互抬高收入六亲不认，隐瞒关联收入随心所欲，篡改收入分配。

34手法一：寅吃卯粮，透支未来收入稳步增长的主营业务收入是上市公司良好经营业绩的表征，也是其股价攀升的有力依托。营造一条收入稳定增长的曲线成了许多财务主管的第一要务。寅吃卯粮，提前确认收入，可以在短期内使销售收入大幅提升，但其实质是透支未来会计期间的收入，很容易产生两个负效应：以牺牲销售毛利为代价，且置上市公司的持续发展于不顾。利用合同之外的补充协议，隐瞒风险和报酬尚未转移的事实刺激经销商提前购货，填塞分销渠道借助开票持有协议，提前确认销售收入35手法二：以丰补歉，储备当期收入手法与寅吃卯粮的手法完全相反。这种手法往往以谨慎性为幌子，将本应在当期确认的收入推迟至今以后期间确认，并将当期储备的收入在经营陷入困境的年份予以释放，以达到以丰补歉，平滑收入和利润的目的。36手法三：鱼目混珠，伪装收入性质为迎合市场预期，将投资收益、补贴收入和营业外收入等非经常性收益包装成营业收入。这种收入操纵手法并不会改变利润总额，但它却歪曲了利润结构，夸大了企业创造经营收入和经营性现金流量的能力，特别容易误导投资者对上市公司盈利质量和现金流量的判断。37手法四：张冠李戴，歪曲分部收入为了便于投资者识别风险，同时也为了便于他们进行跨行业的比率分析，准则要求提供分部报告。一些上市公司为了掩盖某些经营分部经营收入的下降趋势，不惜诉诸于张冠李戴的操纵伎俩，将其他分部的收入挪借给收入不足的经营分部。38手法五：借鸡生蛋，夸大收入规模代销业务分为买断式和非买断式两种，二者的差别在于风险与报酬是否转移。对于买断式的代理代销业务，由于风险和报酬已经转移给代理方或受托方，可视同销售，按代理代销总额确认收入。对于非买断式的代理代销业务，由于风险和报酬仍然保留在被代理方或委托方，代理方或受托方应当按代理代销可望收取的净额(如代理佣金)确认收入。总额法与净额法对利润表所体现的主营业务收入将产生迥然不同的影响。一些上市公司为了夸大收入，将本应采用净额反映的业务，改按总额法反映。39手法六：瞒天过海，虚构经营收入人为地通过“应收账款”、“应收票据”等帐户虚增收入40手法七：里应外合，相互抬高收入即“双向交易”或“三角交易”交易双方互为买、卖方，互相为对方“创造‘收入三角交易实质也是双向交易，但因有一个第三方作为“过桥”公司，所以不易被外界发觉。41手法八：六亲不认，隐瞒关联收入与关联方发生的交易很可能扭曲供求关系和价格机制，掩盖企业产品或劳务的市场实现缺乏竞争力的事实。蓄意隐瞒关联关系，将关联方交易收入包装成独立交易收入，以骗取市场的青睐42手法九：随心所欲，篡改收入分配捆绑销售行为里面的猫腻在一些特殊行业里，尤其是设备租赁和系统软件，企业在出售产品的同时，还向客户提供融资和售后服务。在这些行业里，允许客户分期付款，向客户提供维护和技术更新服务，往往是取得销售收入的前置条件。因此，在这些行业里，企业与客户签订一揽子协议，进行捆绑销售的现象司空见惯。以捆绑销售的方式进行交易时，每份销售合同通常包含三个要素：产品销售、资金融通、售后服务，且往往只有一个总价。往往是低估融资与服务收入，夸大产品销售收入43（2）收入的持久性分析营业收入品种构成——卖什么?营业收入地区构成——卖到哪里?关联方交易占总收入的比重——卖给谁?部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献——靠什么?44①营业收入的品种构成分析占总收入比重大的商品或劳务是企业过去业绩的主要增长点体现过去主要业绩的商品或劳务的未来发展趋势分析判断企业业绩的持续性，预测未来发展趋势45②营业收入的地区构成分析占总收入比重大的地区是企业过去业绩的主要地区增长点；不同地区的消费者对不同品牌的商品具有不同的偏好；不同地区的市场潜力在很大程度上制约企业的未来发展。46关注以关联方销售为主体形成的营业收入在以下方面的非市场化因素：交易价格交易的实现时间交易量市场化运作状况并非集团内部交易就不是市场化运作的市场运作越不规范，业绩包装就越是方便，企业营业收入的发展前景越不确定。③与关联方交易状况47④部门或地区行政手段对企业业务收入的贡献新兴产业发展初期的行政扶持是必要的为“解困”和“改变当地落后面貌”，1999年，四平市规定，四平市和所辖三个县，不论男女、不管吸烟或不吸烟的，每个人都要购买“吉”牌香烟。吃财政饭的从工资里扣除，农民则按人头算。为让农民理解这种做法，村干部像宣传计划生育那样把吉烟销售当作头等大事来抓，把“抽吉烟，爱四平”、“吸四平吉烟，振四平经济”之类的标语刷在最醒目的地方。同年10月份四平地区吉烟的销售额比9月份增长了50%。这种销售增长有价值吗？482.成本费用的质量分析包括营业成本与期间三费分析营业成本与期间三费的高低有企业不可控因素，也有可控因素。必须强调成本费用的发生与效益的关系讨论：费用越少，利润就越多，费用是不是压得越低越好？费用的管理重点是否就在于对费用的控制？49基本不能降低的固定部分折旧、人头费、维持企业形象的基本支出与企业业务量成比例的变动费用材料费、计件工资与企业发展前景有关的费用广告费、研发费、人力资源开发费与员工士气有关的费用比如降低薪酬会打击员工士气，影响未来发展费用的另一种分类方式50营业成本分析分析变动趋势，判断增长的合理性。成本计算是否真实？折旧是否正常计提？特别关注企业发出存货计价方法及其变动。存货周转率过低，说明可能存在着少结转“营业成本”而虚增利润或掩盖亏损。51期间费用分析——三费分析期间费用是否与企业经营业务规模相适应、与未来发展相适应销售费用：分析变动的合理性和有效性。市场推广费用不能随意削减管理费用：分析变动的合理性和有效性，分析判断企业的综合经营管理水平。研发费用不可随意削减财务费用：利息支出是财务费用的主体影响因素：贷款规模、贷款利率和期限分析增减变动的合理性和有效性；还本付息的保障程度；财务风险程度；确定合理的筹资方案。如果企业的三费增长幅度远远超过营业收入增长幅度，那么营业收入增长的可持续性值得怀疑。52案例：三费增长吞噬利润清华紫光1999年11月上市，销售收入4.54亿，净利润5573万元在2000年“上市公司50强”中排第92001年中报每股净收益从200年底的0.637降到0.003；年报亏损2000多万原因：在主要产品价格下降的情况下，尽管2001年主营业务收入14.6亿元，增长59.%但三费增长更快，销售费用1.28亿，同比增84%，管理费用6073万元，增82%，财务费用738万增300%。2002年公司加强了费用支出的控制和管理，三项费用下降，主营业务收入增长依旧，顺利实现扭亏为盈。53关注期间费用出现的不正常降低

成本费用下降，倒挤“利润”在营业收入增长不易情况下，缩减成本费用亦不失为倒挤利润的良策。深信泰丰2000年上半年的销售收入较1999年同期下降38%，但净利润却上升了69%。其主要原因是各项费用的骤减：该公司较1999年同期相比销售费用下降30%财务费用下降21%管理费用更是由1452万元下降为－13万元；54西安民生2000年主营业务收入和主营利润的增幅分别为14.1%和27.3%，净利润之所以增长167.1%，财务费用减少1040.7万元贡献较大；1999年净利润增长348.43%的背后，也是缩减成本费用为支撑，1999年财务费用减少422.86万元，而销售费用一项就减少近2064.16万元；辽通化工1999年主营业务收入增长11.44%，但净利润增幅高达362.68%，主要得益于公司大量的法郎贷款，由于法郎贬值，产生7515万元汇兑收益，此外1999年度内因归还外币借款亦产生汇兑收益510万元，此两项使财务费用较上年减少122.21%。关注期间费用出现的不正常降低

55二、对利润结构的质量分析利润表自身的结构所包含的质量信息利润结构与相应现金流量结构之间的对应关系利润结构与资产结构之间的对应关系56（一）利润表自身的结构所包含的质量信息含量分析毛利与毛利率：变化趋势很重要销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其相关比率所包含的质量信息含量核心利润与投资收益的数量对比关系小项目对利润的影响程度资产减值损失的影响公允价值变动损益57毛利与毛利率——较高的毛利率所包含的质量信息含量企业所从事的产品经营活动具有垄断地位。企业所从事的产品经营活动由于各种原因具有较强的核心竞争力，会比同类企业的毛利率高。核心竞争力形成事实上的垄断企业所从事的产品经营活动由于行业周期性波动原因而出现暂时的走高。企业由于多生产产品导致产大于销、存货积压而引起毛利率提高。大量采购拉低材料进价，多生产产品，让在产品多承担制造费用，毛利反而会提高会计处理上故意选择调高毛利率的手段。58毛利与毛利率——较低的毛利率所包含的质量信息含量

企业所生产的产品的生命周期已经到达衰退期。此时通常会伴随着全行业的毛利率下滑。此时应多关注企业在产品转型、产品开发方面的状况，分析企业未来盈利模式的变化情况。企业所生产的产品的品牌、质量、成本和价格等在市场上没有竞争力。此时应多关注企业的核心竞争力到底体现在哪些方面，企业有无未来发展前景。企业在会计处理上处理不当，故意选择调低毛利率的手段。59毛利率：双汇与春都的对比60销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其相关比率所包含的质量信息含量销售费用与销售费用率的变化销售费用规模通常变化不大多数情况下销售费用率会随着业务增长降低销售费用率的变化反映市场竞争激烈程度管理费用与管理费用率的变化管理费用规模通常变化不大管理费用率随着业务增长一般会降低财务费用与财务费用率的变化与业务量没有必然联系但必须注意费用化与资本化对利润的影响61销售费用、管理费用、财务费用、核心利润及其相关比率所包含的质量信息含量核心利润与核心利润率的变化核心利润率是企业基本盈利能力体现特别关注核心利润年度间的“非经营性变化”。“非经营性变化”指通过会计调整办法来达到在报表上使核心利润过高或过低62中兴通讯：高额的研发费用（千元）63唐钢股份：1999－2001主营业务数据2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式运费发票开给购买方，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入销售费用，但导致了不必要的销项税，公司2001年恢复原来的处理方式。64厦门路桥：1999－2001主营业务数据1999年2月厦门路桥IPO时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日通车，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。1999年贷款利息计入在建工程，2000年贷款利息计入财务费用。65核心利润与投资收益的数量对比关系

核心利润与经营活动有关，投资收益与对外投资有关特别关注“营业利润与投资收益在数量上互补性变化”的原因企业进行预防性投资组合的调整，投资收益的数量变化是投资组合变化的正常反映在企业投资组合没有重大调整的情况下，企业原有的对外投资项目表现出较高（或相反）的利润，投资收益的数量变化是投资内在质量变化的正常反映。在企业投资组合没有重大调整、投资结构的盈利能力没有根本性变化的情况下，投资收益的数量变化仅仅是企业对投资进行了不恰当会计处理的反映。在投资收益与减值准备上作文章66

小项目对利润的贡献状况小项目是指利润表中那些在正常经营条件下难以成为企业利润贡献主体的项目公允价值变动损益、营业外收入、营业外支出和补贴收入等。公允价值变动是一种潜在的盈利与亏损没有相应的现金流如与流出在净利润中比重过大，意味着主体经营盈利能力不高资产减值损失一定程度上体现管理质量估计是否准确特别关注有偏向的减值损失估计对报表粉饰的作用当这些小项目有大贡献时，应对小项目的持续性进行考察67TCL2007-2008年度利润表主要数据（千元）利润表20082007营业收入公允价值变动损益营业外收入投资收益利润总额38413783－79,705

267,891

435,107

659,22939062607217,256

357,333125,836452,573讨论：2007、2008年，TCL的利润有水分吗？可持续性如何？682008年航空三巨头趁着行情不好高歌:

“让我一次亏个够”

南航4月15日公布08年报，亏损高达48亿元，其中对飞机和航材的计提减值准备有20.73亿元。今天，东方航空年报更是显示，其亏损超过百亿。虽然国航年报还没有出来，但行业分析师们意见出奇地一致，“肯定很难看”。南方航空的年报显示，巨亏原因之一是计提老旧飞机和航材减值准备20.48亿元。分析师认为这主要是南方航空面临2009年经营压力，希望能够“轻装上阵”，如果未来处理掉这些飞机和航材，也存在资金回拨的可能性。2008年报“难看”在先，2009年报可能会“好看”一些。后续：2009年航空业果然整体扭亏为盈69（二）利润结构与相应的现金流量结构之间的对应关系分析——核心利润与投资收益的含金量1.利润表中与经营活动现金净流量相对应的同口径核心利润（下称同口径核心利润）和现金流量表中经营活动产生的现金流量净额之间的差异同口径核心利润=核心利润+固定资产折旧+无形资产摊销+财务费用－所得税（费用）属非付现的成本费用属筹资活动现金流量在稳定发展的条件下，同口径核心利润应该与现金流量表中的经营活动现金流量净额数据大体相当。70如果差距巨大，可能的主要原因企业收款不正常，导致回款不足，从而引起现金流量表中经营活动产生的现金流量净额恶化。企业付款出现不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的变化。企业存在不恰当的资金运作行为企业报表编制有错误企业在经营活动的收款和付款方面主要与关联方发生业务往来。正常的关联交易中常见的应收抵应付问题71营业收入现金含量的走向直接影响核心利润含金量1

比值为1.17左右是比较适当的。思考：为什么不是1呢？营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。反之则经营管理肯定存在问题。长安汽车1999－2001年度营业收入含金量表722．利润表中“投资收益”产生现金流入量的能力投资收益的来源金融资产处置损益持有期间取得的利息与股利长期股权投资转让收益成本法下确认的长期股权投资收益权益法下确认的长期股权投资收益现金应回收金额=“取得投资收益收到的现金”+△(“应收股利”&“应收利息”)特别关注投资收益巨大、现金回款不足所引起的泡沫利润与泡沫资产情况73（三）利润结构与资产结构之间的对应关系分析——战略实施质量分析指在企业的息税前利润的构成中，其广义投资收益与狭义营业利润之间的数量结构与企业资产总额中的对外投资与经营性资产之间的数量结构的分析狭义营业利润＝核心利润+经营性资产减值损失+经营性资产公允价值变动损益广义投资收益＝投资收益+投资性资产减值损失+金融资产公允价值变动损益

74资产狭义营业利润投资性资产广义投资收益经营性资产营业利润75核心利润经营活动产生的现金流量投资收益投资收益的现金回款金额

利润结构对应的现金流量结构76狭义营业利润经营活动产生的现金流量投资资产减值损失营业外收支净额投资转让收益投资收益未实现损益核心利润投资性房地产公允价值变动损益经营资产减值损失金融资产公允价值变动损益成本法确认的投资收益权益法确认的投资收益利息收益广义投资收益经营性资产投资性资产投资收益的现金回款金额

利润结构对应的现金流量结构

利润结构的资产增值质量

利润结构的现金获取质量

线上项目（正常损益）

线下项目（非常损益）同口径核心利润77利润结构的资产增值质量分析经营性资产的增值质量分析计算与评价经营性资产报酬率关注经营性资产的结构差异对企业利润贡献造成的不同影响租金收入与产品销售收入的确认显著不同投资性资产的增值质量分析计算与评价投资性资产报酬率关注不同形态的投资性资产利润确认方面的差异如长期股权投资权益法与成本法之下投资收益的确认显著不同78资产管理水平和利润操纵倾向比较经营性资产与投资性资产相对盈利能力来判断对外投资的盈利能力与经营性资产的盈利能力大体相当对外投资的盈利能力高于经营性资产的盈利能力对外投资的盈利能力低于经营性资产的盈利能力79三、对利润结果的分析对利润结果的分析，主要是指对利润各项目所对应的资产负债项目的质量分析从结果来看，利润各项目会引起资产负债表相应项目的变动货币资金质量商业债权质量存货质量固定资产质量长期投资质量80第五节利润质量恶化的主要表现企业扩张过快应收账款规模不正常增加、平均收账期不正常变长企业反常压缩酌量性成本可以人为干预的成本，如广告、研发支出企业变更会计政策和会计估计存货周转过于缓慢应付账款规模不正常增加、平均收账期不正常延长81利润质量恶化的主要表现企业无形资产、在建工程规模的不正常增加费用资本化企业的业绩过度依赖非主营业务企业计提的各种准备和折旧过低销售与管理费用项目出现不正常降低企业举债过度内生资金来源不足CPA变更、审计报告出现异常企业有足够的可供分配利润，但不进行现金股利分配82思考：某媒体披露：上市公司A在2009年度获得了可观的利润。但是，公司决定不向股东支付现金股利。理由是：公司将把利润对应的现金投入某个新项目中去。该项目的前景非常看好。这样，公司的新老股东将在未来一起共享企业的财务成果。请对其中可能存在的原因加以分析。83第六节企业盈利模式及其质量含义的分析核心利润与投资收益是企业利润的主体经营活动主导型消耗经营资产，产生核心利润与相应的经营活动现金净流量投资主导型消耗投资资产，产生广义投资收益与相应的投资活动引起现金流入量资产重组型资产优化重组会计操纵型缺乏对应的现金流入量企业盈利模式与质量含义表84第七节所有者权益变动表分析格式见附加案例所有者权益变动表所包含的财务状况质量信息区分“输血性”变化和“盈利性”变化光靠输血，自身不能造血，是无法做大做强的注意权益项目内部结转的财务效应关注股权结构的变化与方向性含义注意会计核算因素的影响注意分析股利分配方式所包含的质量信息85第六章现金流量质量分析现金流量表及其现金流量的分类现金流量质量分析影响现金流量变化的主要原因分析现金流量表的操纵陷阱86ST长控(600137)一鸣惊人的背后2007年4月股改停牌长达4月的ST长控，复牌后上演神奇暴涨，复牌当日上涨850％，股价最高曾达85元。暂且不论其超过八倍的股价增长背后是否存在着人为操控，但一季度4.726元的每股收益绝对是*ST长控当日“一鸣惊人”的重要动因，而这高额收益来源依据正是现行会计准则。ST长控的暴涨即刻引起证券交易所的关注，当天下午随即被实施紧急停牌处理。从公司季报看，一季度实现的净利润2.87亿元中有2.85亿元是债务重组带来的营业外收入，债务重组收益占净利润比例超过99％，这部分利润既没有确实的现金流入，也不能向股东分配(公司未分配利润仍为负数)，所谓每股4元的收益对每股实际现金流并无太大意义。*ST长控事件已被证监会立案调查，但可以预见，未来其他上市公司实现债务重组后，仍有可能出现类似长控这样一次性的巨额增长，而不明就里的投资者在跟风买入后很有可能会遭遇巨大损失。87第一节现金流量表及现金流量的分类现金流量表及其相关概念的含义现金流量表是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的报表。现金：库存现金及随时可用于支付的银行存款现金等价物：企业持有的期限短、流动性高、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的投资。期限短，一般是指从购买日起3个月内到期通常包括3个月内到期的债券投资权益投资变现金额通常不确定，不包含在此现金流量货币资金不同形态间的转换不产生现金流入与流出现金与现金等价物间的转换不产生现金流入与流出现金流量表的格式：直接法88现金流量表

编制单位：年月单位：元

一、二、三中，每一部分又分为现金流入现金流出现金净流量三部分。一～四表现的是本期现金流量变动额。89各类活动的认定与行业特点有关一般企业的现金流量：分经营活动、投资活动和筹资活动三类经营活动现金流量：经营活动是指企业投资与筹资活动以外的所有交易与事项。与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量。现金流量的分类与项目分析90经营活动产生的现金流量经营活动流入的现金销售商品提供劳务收到的现金：含销项税、代销代收现金收到的税费返还：指先征后退、先征后返收到的其他与经营活动有关的现金含经营租赁收到的现金、罚款收入等经营活动流出的现金购买商品、接受劳务支付的现金：包括支付的进项税支付给职工以及为职工之负担的现金不含为离退休人员和建工程人员相关开支支付的各项税费：本期实际支付的税费不含实际支付应计入投资部分的耕地占用税。支付其他与经营活动有关的现金91案例：销售回款率低体现出的购销关系特殊性——一汽四环2000-200192以非现金资产清偿债务减少的经营性应收项目＝营业收入+应收的销项税+应收账款与票据的减少+预收账款的增加－销售商品提供劳务收到的现金2001年中期以非现金资产清偿债务而减少的应收项目=1,191,942,297×(1+17%)-262,938,323-134,574,508-1,158,191=994,743,274占当期销售收入的83.4%2001年以非现金资产清偿债务而减少的应收项目=2,137,738,470×(1+17%)+(55,351,063－78,709,610)+(167,824,001-79,763,007)+(4,079,362-5,367,544)-1,945,476,301=619,091,973占当期销售收入的29%关联方交易中常见的现象。以非现金资产清偿减少的经营性应收项目93原因分析一汽四环2001年报披露，整个会计期间，向中国第一汽车集团公司和长春一汽四环集团有限公司销售商品20亿元，从两家企业采购货物12亿元。由此，分析者可以得出一个对于异动较为合理的解释，即股份公司与其两个股东公司之间发生的大量而频繁的购销业务使得公司的会计处理为以从关联方购入的货物冲销账面关联方所欠的应收账款，从而体现出应收账款的变化方向主要为非现金资产。94案例：收到的税费返还体现在现金流量表中——五粮液五粮液公司位于四川宜宾，是我国著名的酒类生产商，主要的品牌有五粮液、五粮春、金六福等。按照税法规定，五粮液公司执行的所得税率为33%，但同时根据上市公司所得税先征33％再返18%的政策，每年都会收到较大金额的所得税返还，企业将这部分所得税返还直接冲减所得税费用，因此在利润表上并没有得到反映，而这个数据在现金流量表中可以较方便得到（见下表）。由于所得税先征后返政策执行到2001年12月31日为止，优惠政策取消后对公司2002年的业绩造成一定负面影响。利润表2000年2001年补贴收入－－现金流量表2000年2001年收到的税费返还13470000021646240095企业得到的补贴收入到底是多少？利润表中的“补贴收入”项目，仅反映企业取得的各种补贴收入以及退回的增殖税等。退回的所得税，冲减“所得税”项目；退回的消费税、营业税等，冲减“主营业务税金及附加”项目。必须将利润表中的“补贴收入”项目与现金流量表中的“收到的税费返还”项目联系起来分析，从而判断一个企业实际接受政府的补贴情况。96案例：科龙电器1999——异常的购买商品与劳务支付的现金1999年，经营现金净流量为巨额负数，原因：科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金4,800965,138元，比1998年的2,565,704,338元，增加2,235,260,800元。复核：主营业务成本＋存货的增加＋应交增值税进项税＋应付账款、应付票据的减少＋预付账款的增加=2,841,962,528－82,086,670＋(2,841,962,528－82,086,670)×17%＋145,277,303－28,405,396=3,345,926,660现金流量表：企业本年购买商品、接受劳务支付的现金为48亿元。资产负债表和利润表：本年购买商品、接受劳务支付的现金最多为33亿元。那么是什么原因导致出现这种偏差呢？比较一下资产负债表中“其他应收款”年末和年处之间的差额，我们就会发现：其他应收款年末的规模比应收票据和应收账款之和的规模还大，其年末和年初相比，增加了9.8亿元。97投资活动现金流入收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额包括天灾保险赔偿金处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金——如已宣未领股、利息投资活动现金流出购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金不含资本化利息支出与融资租赁费支出投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

支付其他与投资活动有关的现金投资活动产生的现金流量98吉峰农机2010：买子公司不用花钱99筹资活动产生的现金流量筹资活动，是指导致企业权益资本与债务资本的规模和构成发生变化的活动。筹资活动现金流入吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出偿还债务支付的现金——指本金分配股利、利润或偿付利息支付的现金也包括计入在建工程价值的资本化利息支付其他与筹资活动有关的现金如融资租赁费100思考：融资租赁开支到底是属于投资还是筹资现金流出？下列各项关于甲公司现金流量分类的表述中，正确的是（）。A.支付经营租赁设备租金作为经营活动现金流出B.收到联营企业分派的现金股利作为经营活动现金流入C.支付以前年度融资租赁设备款作为投资活动现金流出D.支付计入当期损益的研究开发费用作为投资活动现金流出E.融资租赁时预付的部分款项作为投资活动现金流出101汇率变动对现金及现金等价物的影响指下述两者的差额，即汇率变动影响额。企业外币现金流量及境外子公司现金流量折算成本位币时采用发生日即期汇率或按系统合理方法确定的与现金流量发生日即期汇率类似的汇率现金流量表“现金及现金等价物净增加额”中外币现金净增加额按期末汇率折算102经营活动各种摊销性费用，应计性费用；投资活动用非货币对外投资：债转股，股权互换；筹资活动债务转股本，非货币入资，非货币还债。不涉及现金流量的三类活动103第二节现金流量的质量分析一、现金流量表主要项目的运转规律分析正常情况下经营活动现金流量除了要维护企业经营活动的正常周转外，还应该有足够的补偿经营性长期资产折旧与摊销，以及支付利息和现金股利的能力补偿固定资产折旧与无形资产摊销这些资产也可以通过处置来补偿支付利息费用支付本年度现金股利补偿本年度已计提但应由以后年度支付的应计费用为企业扩大再生产，对外进行股权和债权投资提供额外资金支持104现金流量表主要项目的运转规律分析投资活动中的对外投资现金流量和经营性长期资产现金流量的补偿机制不同，在整体上反映了企业利用现金扩张状况对外投资现金流出量的补偿机制通过对外出售投资或者获得投资收益来补偿经营性长期投资现金流出量的补偿机制通过处置或摊销折旧（经营活动）来补偿流出量为负数，一般表明企业在扩张；105现金流量表主要项目的运转规律分析筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动、投资活动的需要，在整体上反映企业融资状况及其成效经营活动、投资活动需要现金支持时，筹资活动应及时足额筹措到相应资金筹资活动现金流量，是经营投资活动的发动机企业经营投资活动产生大量现金时，筹资活动应及时清偿相应贷款，避免不必要利息支出106二、现金流量质量以及现金流量的质量特征现金流量的质量特征是指企业现金流量能够按照企业的预期目标进行顺畅运转的质量。高质量的现金流量的特征企业现金流量的结构与状态体现了企业发展战略的要求。在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应当有足够的支付能力，并能为企业的扩张提供现金流量的支持。筹资活动现金流量能够适应经营活动、投资活动对现金流量的需求，且无不当融资行为。107三、现金流量的质量分析现金及现金等价物净增加额的质量分析现金流量分类净额变化状况的质量分析现金流量构成分析现金流量表附注分析108现金流量的质量分析分析现金流量质量并不能只简单地看其增减数量尤其是非经营性现金流量现金流量的变化结果与变化过程的关系：“现金流量净增加额”可能大于、等于或小于零上述结果本身并不足以说明现金流量状况好坏现金流量变化原因（过程）分析更重要109正确评价净现金流量为负数某企业现金净减少100万元，是否意味着偿债能力很差?反之，净增加100万元，是否应认为其获利能力与偿债能力好呢?应具体而论：对一家成长型的、极具发展潜力的企业来说，为培育新的利润增长点，扩大投资规模，需要耗用资金，现金净流量很可能是负数。对一个经营连续亏损、已纳入清算或停业计划的企业来说，通过变卖资产很可能使现金流量表描述的现金是增加的。110现金流量分类净额变化状况的质量分析

经营活动现金流量的质量分析：小于零不能维持货币运行，应通过其他活动补偿；在企业成长初期，这是正常状态。等于零恰好维持经营活动，但不能补偿应计和摊销性费用（A）；短期经营没有问题，但长期经营无法维持。大于零，但小于应计和摊销性费用只能部分补偿A；大于零，且等于A可全补偿A，但不能为扩大再生产提供货币；大于A，能部分为企业扩大再生产提供货币。111现金流量分类净额变化状况的质量分析投资活动产生的现金流量应看投资现金流出与企业发展战略吻合程度及其效益现金流量小于零：通常是正常现象现金流量大于等于零：通常反倒不正常筹资活动产生的现金流量应关注筹资活动现金流量与经营投资活动现金流量之和的适应程度现金流量小于零：需关注企业是否面临偿债压力或缺乏投资机会现金流量大于零：需要关注筹资与投资、经营规划是否协调112现金及现金等价物净增加额的质量分析有以下几种可可能：经营活动现金流入绝对大于现金流出，并有较大额度积累完全可以对外投资或归还到期债务。经营活动正常，对外投资得到高额回报，暂时不需要外部资金，可归还本息，也表明企业有足够经营能力和获利能力。经营持续稳定，投资项目成效明显但未到投资回收高峰，企业信誉良好，外部资金亦不时流入，证明该企业风平浪静、成熟而平稳地持续经营。经营每况愈下，不得不尽力收回对外投资，或处置内部资产，同时大额度筹集维持生产所需的资金，企业将面临必然的财务风险。113现金及现金等价物净减少额的质量分析现金净流量总额出现负增长，总体上不是好现象，至少会影响企业的短期偿债能力。有以下几种可能：经营正常、投资和筹资亦无大的起伏波动，企业仅靠期初现金余额维持财务活动，即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数，这时需要详细分析该企业现金流入和现金流出的具体内容。如果经营活动净流量大于零，这部分为负数是由投资活动引起的，这种情况属正常；如果是由于偿还债务和利息引起的，只要销售正常，将来及时筹集到流动资金，企业还是能维持的，但不能长久维持。114现金流量构成分析现金总流入的构成——钱从哪里来的？通常，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。现金总流出的构成——钱用在了哪里？通常，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。115冠昊生物（300238）的现金流量简表116不同发展阶段现金流量构成规律阶段初创与成长期成熟期衰退期经营现金净流量初创＜0成长期＞0＞0＜0投资现金净流量＜0＜0或＞0＞0筹资现金净流量＞0＜0或＞0＜0现金净流量合计＞0＞0＜0净利润＜0＞0＜0117正常企业的现金流量构成特征经营活动中取得的现金流入足以用于经营活动中所需的现金支出，并有一定的现金净流入量用于偿还债务或用于投资；经营要有自持性当企业扩张或改变经营战略需要长期投资时，一般需要筹集长期资金；外部筹资的金额可以很大内部融资是涓涓细流性质如果长期投资有效，就会在将来产生现金流入，企业将不会面临还债困境。对内投资的补偿是通过折旧摊销来进行的118ST波导（600130）的现金流量宁波波导股份有限公司，1995年成立，2000年上市。见附加案例：手机中的战斗机119现金流量类型蕴含的含义经营现金流为“+”投资现金流为“+”筹资现金流为“+”主营业务在现金方面能自给自足，投资收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金浪费经营现金流为“+”投资现金流为“+”筹资现金流为“-”企业进入成熟期。公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于偿还借款引起，不足以威胁企业的财务状况经营现金流为“+”投资现金流为“-”筹资现金流为“+”企业处于高速发展期。表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资。筹集资金为的是扩大投资，扩张时期应着重分析投资的盈利能力。经营现金流为“+”投资现金流为“-”筹资现金流为“-”公司虽经营状况好，但企业在偿还债务的同时继续投资，所以应随时关注经营情况的变化，防止财务状况恶化。根据企业现金流量构成看企业的财务状况质量120经营现金流为“-”投资现金流为“+”筹资现金流为“+”靠借钱维持生产经营需要，财务状况恶化，应着重分析投资活动的现金流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，企业的形势将非常严峻。经营现金流为“-”投资现金流为“+”筹资现金流为“-”可认为企业处于衰退期。这个时期经营活动现金流入小于流出，同时企业为了偿还债务不得不大规模收回投资以弥补现金不足，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业处于破产的边缘，需要高度警惕。经营现金流为“-”投资现金流为“-”筹资现金流为“+”企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定，如果是出于投入期的企业，一旦渡过难关还有发展，成长期或成熟期的企业则非常危险。经营现金流为“-”投资现金流为“-”筹资现金流为“-”企业财务状况危急，必须扭转，这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张期投入了大量资金，会使企业陷入进退两难的境地。121现金流量表附注对企业现金流量质量分析的信息含量——间接法权责发生制收付实现制利润表显示公司本年实现净利润100万元财务经理说公司的经营现金流量为负数原因：企业产品积压客户财务困难，企业的应收帐款增加不能利用商业信用延长付款期限现金短缺要求公司必须尽快找到其他的融资渠道，来补充经营所需要的流动资金122将净利润调整为经营活动现金流量剔除影响利润不影响现金收支的因素如减值准备、折旧摊销、递延所得税资产与负债的变动剔除非经营活动损益的影响如固定资产处置或报废损益、公允价值变动损益、投资损益、财务费用考虑不影响利润但是影响经营现金收支的经营活动因素如存货变动、应收和应付变动这类调整就是管理重点123将净利润调整为经营活动现金流量124讨论：现金VS利润，哪个更重要？张老板喜欢钱，钱能带来成功的愉悦。谈判之前他就明确宣称“不能赚钱的企业，我拿来干什么？”。一看被收购方的净资产收益率居然达到30%，满心欢喜，拍板成交。可是，接手以后，才发现企业难以为继，一年下来，居然亏了。董事长很恼火，“这些××，居然敢骗我！”这时候，财务经理开口了，“我看过他们的账面，他们真没有骗您，不过他们账上的确没有足够的资金，我提醒过您的，您可能没有注意到。”讨论：现金VS利润，哪个更重要？125现金VS利润，哪个更重要？净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。没有经营现金流入，盈利质量不佳，需外部融资补充自身现金不足。应加强内部管理，特别是对流动资金的管理。虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。126现金VS利润，哪个更重要？净利润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难生存？生存？？？生存？？发展！！！127如何增加企业的经营性现金流量?提升企业盈利能力，增加企业自身产生的资金通过存货管理、信用政策管理和应付账款管理，提高流动资金的管理效率。128现金流量表附注对企业现金流量质量分析的信息含量——营业单位取得与处置Page210样表格式反映了年度内控制性投资的增减变化可能意味着企业投资与经营战略的变化某些非现金投资活动可能在一定程度上反映企业利用非现金资产进行投资活动的努力129吉峰农机2010：买子公司不用花钱130现金流量表附注——现金和现金等价物的具体内容与变化：中国武夷2010现金和现金等价物的有关信息

本年金额上年金额一、期末可随时变现的现金

777,185,7641,236,368,818

其中：库存现金

5,773,9908,517,957

可随时用于支付的银行存款

746,762,9861,227,807,637

可随时用于支付的其他货币资金

24,648,78743,224二、期末可随时变现的现金等价物00

其中：三个月内到期的债券投资00三、期末现金及现金等价物余额

920,488,9441,315,669,333

减：母公司或集团子公司使用受限制的现金和现金等价物

143,303,18179,300,515四、期末可随时变现的现金及现金等价物777,185,7641,236,368,818131第三节影响现金流量变化的主要原因分析影响经营活动现金流量变化的主要原因行业特点不同行业的商业惯例不同发展阶段营销策略收付异常关联交易异常运作错编或编错前者主观故意，后者是态度与水平问题132影响现金流量变化的主要原因分析影响投资活动现金流量变化的主要原因分析扩张加剧战线收缩和处置不良固定资产投资收益获取影响筹资活动现金流量变化的主要原因分析融资环境不当融资与理财能力银行承兑汇票结算133其他：企业对现金流量表的可能操纵总体来说，现金流量表的操纵是很难的，但也不是不可能，尤其是CPA和银行不负责任时。经营活动现金流陷阱设置134经营活动现金流陷阱设置直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款将筹资性流入、投资性流入粉饰为经营性流入，将经营性支出放到投资性支出人为夸大经营活动现金流入量而减少现金流出量利用合并会计报表的合并范围调整经营活动现金净流量对应收账款期末余额的调节对应收票据贴现通过收到的税费返还调节经营活动的现金流量通过对“其他收到的与经营活动有关的现金”项目的操纵来调节经营活动的现金流量135掩盖关联方占用上市公司资金的行为虚构良好的现金流——蓝田股份年份2001200019991998经营活动净现金流－1465678