采用杜邦分析法分析青岛海尔盈利趋势（2019-2022）11000字【论文】

摘要盈利是企业单位从事生产经营活动的出发点与落脚点，只有帮助企业建立完善的、高质量的盈利体系，才能充分保障企业在当下日益复杂的国内外市场环境中发展。分析企业的盈利能力，管理者可以有效了解到企业当下的经营现状，从而发掘出企业在资本结构、抗风险能力等方面的不足与进步空间，推动企业发展。在此背景下，本文首先将分析青岛海尔的经营情况，考察企业的盈利的基础与前景；之后，采用杜邦分析法，以青岛海尔的净资产收益率为核心，参考2020-2022年第三季度间青岛海尔的各项财务指标，对企业盈利能力进行综合评价；然后，通过将青岛海尔的盈利能力指标与同行业企业，如GL股份、CR集团等进行比较，发掘青岛海尔的竞争优势与改进空间；在此基础上，引入销售现金比、净利润现金比，弥补杜邦分析体系缺失对企业的现金流考察局限，总结出影响青岛海尔盈利能力的因素；最后，针对分析结果体现出的问题，结合企业的实际情况，提出增加企业营收、降低成本、改善企业资本结构等优化建议。关键词：盈利能力；杜邦分析；现金流量1杜邦体系相关理论概述1.1杜邦分析体系的介绍杜邦分析体法(DuPontAnalysis)源于美国杜邦公司，是从财务管理角度，评价企业的盈利趋势的一种方法。其核心是利用几种主要的财务指标间的关系，来综合分析企业的经营情况(罗紫霞,孙明杰,2020)。具体而言，它是通过分析净资产收益率来考察企业是否实现了股东权益最大化的方法。其基本理念是将评价企业股东权益的指标——净资产收益率进行逐级地分解，形成多个财务比率之间乘积。其基本模型如下：图1.1杜邦分析体系图由此可见，净资产收益率、总资产净利率、权益乘数为杜邦分析的主要指标。下面将对以上三种财务指标进行逐一介绍。①净资产收益率净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分率。该指标反映了股东权益的收益水平，公司资产的利用效率可以借由该指标很好地反应。该指标越高，说明经营的效率就越高，投资换回的收益就越高（林子涵,王浩瀚,张若，2021）。②总资产净利率总资产净利率是企业净利润总额与企业资产平均总额的比率。它反映了企业利用资产进行经营活动的效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利成果的重要指标（杨雨彤,朱之辰，2021）。③权益乘数权益乘数是指资产总额相较于股东权益的倍数，反应了企业对于财务杆杆的使用程度。因此，该数值越大，意味着所有者投入的资本量占企业总资产的比例就越小，财务杠杆利用使用程度大，也就代表了企业的负债水平较高（许思婕,马骏逸，2020）；数值越小，意味着在企业总资产中，所有者投入的资本占比大，财务杠杆利用使用程度低，负债水平低。1.2杜邦分析体系的不足杜邦分析法在评价企业绩效时，只考虑了财务方面的信息，无法综合全面的反映企业实力，必须结合其他信息加以分析。具体表现在（罗紫霞,孙明杰，2021）：（1）过分重视企业的短期财务结果，有可能会导致公司管理层的短视行为，从而忽略对新技术研发、品牌建立、员工安抚等工作。（2）当下我们正处于信息时代，员工积极性、供应厂商的经营情况、技术进步、客户喜好等因素对企业经营成果的影响越来越大。而财务指标仅仅反映企业过往的经营成果，因此，杜邦分析法无法考量上述因素的。（3）杜邦分析法缺失了对企业的现金流量的分析，无法体现企业的现金流状况，这是杜邦分析体系最为明显的不足之处。2青岛海尔及其所处行业概况2.1青岛海尔简介青岛海尔公司是我国白色家电行业的代表性企业，深耕白色家电领域多年，青岛海尔在曾经在2019-2021年三年连续获得我国“国家白色家电企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质白色家电企业500强”。青岛海尔的发展是我国白色家电企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国白色家电企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口，全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于白色家电市场需求进行不断创新，使公司始终处于白色家电行业前沿，引领白色家电行业的发展。2.2青岛海尔财务状况上文分析了青岛海尔的内外部环境，本节将在上文分析的基础上对青岛海尔的现金流量状况、资产负债状况进行剖析。现金流状况分析表2.1利润表以及现金流量表相关科目变动分析表单位：万元币种：人民币科目2021年2020年变动比例(%)营业收入27,470,7122,017，8824.8营业成本20,937,2517,430,7820.1毛利6,533,4514,587,1142.4销售费用199,580182,269.5管理费用l,562,431,517,782.9研发费用4,671,924,744,46-1.5财务费用-1,259,96-561,27124.5对联营企业和合营企业的投资收益652,98255,77155.3公允价值变动收益331,09194,5170.2经营活动产生的现金流量净额13,174,298,139,9961.8投资活动使用的现金流量净额-48,503,12-13,553,12257.9筹资活动产生的现金流量净额86,911,078,286,50948.8①营业收入变动主要是因为是本期销售白色家电的数量增加以及产品组合变动所致。②销售成本的增长主要由于本期销售白色家电的数量增加所致。③财务费用的变动主要是由于2021年现金流量避险，以及人民币相较于美元升值的影响，导致外币汇兑收益变动导致的。④对联营企业和合营企业的投资收益变动的主要原因是由于2021年联营公司的投资收益和股权被动稀释收益所致(蔡毅然,何俊杰,2020)。青岛海尔部分联营公司为若干投资组合的基金管理机构。2021年联营公司的投资收益主要由于投资组合的公允价值变动及若干联营公司当期运营收益增加所致。⑤公允价值变动损益变动的主要原因是，2021年集团所投资的权益性金融资产的公允价值上升。⑥经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是，销售商品收到的现金增加，以及购买原材料现金支出增加的净影响所致。⑦投资活动产生的现金流量净额变动的主要原因是，购买厂房和设备支出上升，购买和出售金融资产产生净支出(蔡毅然,何俊杰,2020)。⑧筹资活动产生的现金流量净额变动的主要原因是发行人民币股份募集资金所得款项，新增融资及偿还借款的影响，发行债券所得款项，及少数股东资本注资所得款项。[2]收入与成本分析表2.22021年收入和成本分析表单位：万元币种：人民币分行业主营业务收入主营业务成本主营业务毛利率（%）主营业务收入比2020年增减（%）主营业务成本比2020年增减（%）主营业务毛利率比2020年增减（%）白色家电行业26,974,7420,475,6524.125.620.9增加3.0个百分点表2.32021年主营业务分产品情况单位：万元币种：人民币分产品主营业务收入主营业务成本主营业务毛利率（%）主营业务收入比上年增减（%）主营业务成本比上年增减（%）主营业务毛利率比上年增减（%）白色家电产品23,988,6318,757,7721.820.016.6增加2.3个百分点其他主营业务2,986,101,717,8842.5102.3101.6增加0.2个百分点通过表中信息可知，2021年青岛海尔在其主营业务白色家电行业的收入为269.74亿元，较2020年上升25.6%，主营业务的毛利率水平维持在24.1%。具体来讲，白色家电产品链的收入为239.88亿元，占比占公司全部营业收入的88.9%，该部分的营业毛利率为21.8%，利润水平客观。债务情况分析表2.4公司债务情况单位：万元币种：人民币债务2021年末2020年末短期借款2,956,81698,12长期借款26,331,0413,987,78租赁负债981,971,166,31应付债券5,469,761,495,18一年内到期的非流动负债6,150,908,493,52其他流动负债-2,028,23小计41,890,4827,869,13货币资金-86,667,87-37,268,47短期投资-766,33-506,58长期定期存款-10,704,95-净负债-56,248,676-9,905,926从表中不难发现，青岛海尔在2021年的的短期借款与长期借款相较于2020年有较大程度的增加。短期借款的增长的原因主要是为满足短期营运资金需求。长期借款增长的原因主要是2021年内因扩充产能，资金需要增加。合同负债增长的原因主要是2021年与主营业务活动相关的预收款增加（曾瑞琳,庄念梦，2021）。应付账款增长的原因主要是2021年内应付材料采购款增加。应付债券增长的原因主要是本报告期内新发行债券。一年内到期的非流动负债减少的原因主要是本报告期内可转债转股。3青岛海尔盈利能力综合分析3.1杜邦分析体系下青岛海尔盈利能力影响因素分析3.1.1净资产收益率分析该指标反映了股东权益的收益水平，公司资产的利用效率可以借由该指标很好地反应。杜邦分析体系主要原理如下：净资产收益率=权益乘数*资产净利率（4-1）资产净利率=资产周转率*销售净利率（4-2）净资产收益率=资产周转率*销售净利率*权益乘数（4-3）下面将运用杜邦分析体系对青岛海尔盈利能力进行分析，青岛海尔2019年-2022年净资产收益率以及相关指标如表3.1所示，净资产收益率变动趋势如图3.1所示。表3.12019-2021年青岛海尔净资产收益率及相关指标指标/年份2022.9.30202120202019净资产收益率（%）5.093.644.142.46销售净利率（%）28.8515.778.153.36总资产周转率10.26权益乘数计算1/（1-29.6%）=1.421/（1-30.77%）=1.441/（1-37.96%）=1.611/（1-38.14%）=1.62如3.1所示，在2019-2022年9月份，青岛海尔的净资产收益率总2.46%增加至6.86%。在杜邦分析体系中，资产收益率代表了企业的整体盈利水平，所以青岛海尔在过去4年的盈利水平不断增加。下面将结合表3.1数据，分析各财务指标对净资产收益率的影响。根据公式（4-3），净资产收益率的变动受到总资产周转率、权益乘数、销售净利率的影响，所以将后者称为前者的驱动因素（谢乐天,唐晨，2020）。依照所给公式能够计算出青岛海尔2019-2022年9月份净资产收益率。以变动幅度较大的2021-2022年为例（计算结果存在误差）：2022年9月净资产收益率=28.85%*0.12*1/（1-29.6%）=5.09%2021年净资产收益率=15.77%*0.17*1/（1-30.77%）=3.64%净资产收益率变动=5.09%-3.64%=1.45%计算结果显示，青岛海尔2022年净资产收益率较2021年提升了1.45%。运用连环替代法对各驱动因素变动对净资产收益率的影响程度进行计算，过程如下：2021年净资产收益率=15.77%*0.17*1/（1-30.77%）=3.64%①替代销售净利率=28.85%*0.17*1/（1-30.77%）=7.06%②替代总资产周转率=28.85%*0.12*1/（1-30.77%）=4.96%③替代权益乘数=28.85%*0.12*1/（1-29.6%）=4.92%④2022年总资产周转率变动对净资产收益率的影响：③-②=4.96%-7.06%=-2.1%2022年权益乘数变动对净资产收益率的影响：④-③=4.92%-4.96%=-0.04%2022年销售净利率变动对净资产收益率的影响：②-①=7.06%-3.64%=3.42%以上三个因素的变动对净资产收益率的综合影响为:3.42%-2.1%-0.04%=1.28%由以上运算得出结论：2022年前三季度，销售净利率上涨13.08%，带动净资产收益率上涨3.42%；总资产周转率上涨0.05，带动净资产收益率下降2.1%；权益乘数下降0.02，带动净资产收益率下降0.04%。三个因素的变动使净资产收益率上涨1.28%（董怡婷,韩绮玉，2021）。综上所述，销售净利率、总资产周转率、权益乘数的变动都对净资产收益率造成了不同程度的影响。根据具体计算数据可以发现，其中青岛海尔销售净利率和总资产周转率的变动分别对净资产收益率造成了3.42%与-2.1%的影响；相对而言，权益乘数的变动所造成的影响相对较小，仅为-0.04%。3.1.2销售净利率分析销售净利率可以直观表现出企业获得的净利润和销售收入的关系。由表3.1的数据，我们可以看出青岛海尔在近年来销售净利率稳步提升。下面借助销售利润率、成本费用利润率和营业成本率这三个指标对青岛海尔的销售获利能力进行分析。相关指标计算公式如下（蔡毅然,何俊杰，2021）：销售净利率=净利润/营业收入（4-4）销售利润率=利润总额/营业收入（4-5）成本费用利润率=利润总额/成本费用（4-6）营业成本率=营业成本/营业收入（4-7）依据上面的公式，计算结果如下表3.2：表3.2青岛海尔销售净利率及相关指标单位：万元币种：人民币指标/年份2019202020212022.9销售净利率（%）3.368.1515.7728.85销售利润率（%）1.986.4816.3529.88成本费用利润率（%）1.946.0917.0434.33营业成本率（%）76.9979.1776.2172.31由上表可以看出，2019年到2022年9月青岛海尔的销售净利率、销售利润率逐年增加，这说明青岛海尔在扩大销售规模的同时，企业的净利润水平并没有受到随销售规模扩大从而一同扩大的销售费用、财务费用、管理费用的掣肘，实现了高水平的扩产。在成本方面，成本费用利润率呈现上升趋势，特别地来看，青岛海尔在2020年的成本费用利润率涨幅较大，由2019年的1.94%增长到2020年的6.09%，这说明青岛海尔的利润与企业生产经营成本的比值逐渐降低，这体现出企业由于对生产环节的精细化管理，使得企业对总成本的控制力不断增强；营业成本率的数值在2019-2022年上下波动，由2019年的76.99%增长至2020年的79.17%，之后又降为2022年9月的72.31%，这说明在2019年到2022年9月，青岛海尔的营业成本占营业收入的比例总体上保持在76%左右，在2020年每单位营业收入负担的营业成本最高，2022年最低。下面将对青岛海尔主要成本进行分析。2019-2022.9的成本费用如表3.3所示。表3.32019-2022.9青岛海尔成本费用单位：万元币种：人民币指标/年份2019202020212022.9营业收入230.2220.2274.7253.7营业成本177.2174.3209.4182.8管理费用11.5915.1815.6210.23财务费用-0.9677-5.613-12.6-5.14营业税金及附加0.91611.162.4180.7426通过表3.3中的数据，计算出青岛海尔各项主要成本费用占营业收入的比重。计算结果如表3.4所示。表3.4青岛海尔成本费用占营业收入的比例（%）指标/年份2019202020212022.9营业成本76.9879.1676.2372.05管理费用5.036.895.694.03财务费用-0.42-2.55-4.59-2.03营业税金及附加0.40.530.880.29由表3.3、3.4可以看出，虽然青岛海尔2022年被列入美国实体清单，扩产屡屡受限，但2022年39%营收同比增长仍优于台积电及联电的25-26%。其中，2021年增速最快，相比2020年涨幅达到24.75%。在成本费用中营业成本在2021年由于企业生产订单的增加增幅较大，由2020年的174.3亿元提升至209.4亿元，并且其占营业收入的比重是所有成本项目中最高的，在2019-2022年第三季度间一直占比超过70%，2020年占比最高，达到79.16%，截至2022年9月，该年的占比最低，为72.05%。除此之外，企业的管理费用始终给占据营业成本相当大的一部分，其比重一直在5%左右波动。以上数据可以看出青岛海尔为了进一步提升盈利能力，既需要降低与生产相关的营业成本，也要关注对管理费用、财务费用的控制。3.1.3总资产周转率分析总资产周转率是杜邦分析体系的关键指标之一，能够评价企业对资产的管理水平。计算公式如下：总资产周转率=营业收入/平均总资产（4-8）平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2（4-9）总资产周转率及相关指标如表3.5所示：表3.52019-2022.9青岛海尔总资产周转率及相关指标指标/年份2019202020212022.9总资产周转率0.22营业收入（亿元）230.2220.2274.7253.7平均总资产（亿元）883.851068.215972098.5从表3.5中可以看出，青岛海尔在2019-2022.9间的总资产周转率整体上呈现下降趋势，从2019年的0.26次/年，逐渐下降到了2022年的0.12次/年。总资产规模的快速扩充，是导致企业总资产周转率下降的关键因素。企业总资产包含流动资产、非流动资产两部分，下文将从这两个方面入手，对青岛海尔总资产周转率进行深入分析。流动资产层面分析本文将运用存货周转率、应收账款周转率这两个指标对青岛海尔流动资产的利用效率进行分析。①存货周转率存货周转率，体现了企业的存货变现能力，是衡量企业对存货的管理水平的重要指标。青岛海尔的存货周转率在2019-2022年第三季度的变动趋势如图3.1。图3.1存货周转率变动趋势由图可以清晰看出，青岛海尔在2019-2022年第三季度间的存货周转率呈现波动趋势。截止2022年第三季度时，企业的存货周转率显著降低。在2021年达到最高4.358次/年后，下降至2022年9月的2.957次/年。②应收账款周转率应收账款周转率衡量了企业收回应收账款的效率与企业在产业链中的竞争态势。青岛海尔应收账款周转率变动趋势如图3.2所示图3.2应收账款周转率变动趋势由图可以清晰看出，青岛海尔在2019-2022年第三季度间的应收账款周转率一直在波动，总体较为稳定，因为企业在报告期内的主要客户均为境内外知名的供应商公司，规模较大，信用水平较高，发生坏账的可能性较小。非流动层面的分析非流动资产的流动性相比于存货等流动资产较弱，如果企业非流动资产在总资产中的占比过高，会对总资产周转效率造成负面影响。青岛海尔资产构成如下表3.6所示。表3.62019-2022第三季度青岛海尔总资产构成指标/年份2019202020212022.9资产总额（亿元）988.4114820462151流动资产（亿元）412.4479.8991.1926.4非流动资产（亿元）576.1668.410551224通过表3.6中的数据，可以计算出青岛海尔流动资产与非流动资产占总资产的比重。计算结果及变动如表3.7，图3.3所示。表3.72019-2022.9青岛海尔总资产中各成分所占比例指标/年份2019202020212022.9流动资产41.72%41.79%48.44%43.07%非流动资产58.28%58.21%51.56%56.93%图3.3总资产中各成分占比变动趋势如上表3.6所示，青岛海尔在2019-2022.9间资产总额呈现显著的上升趋势，由2019年的988.4亿元上升至2022年的2151亿元。其中2021年上升幅度最大，达到78.2%。流动资产与非流动资产总额也呈现显著的上升趋势，2021年流动资产的增长幅度达到了106.5%，非流动资产的增长幅度达到了57.84%，公司扩大产能的趋势明显。3.1.4权益乘数分析权益乘数衡量的是企业对财务杠杆的利用程度，财务杠杆在增加企业债务风险的同时，也能够为企业带来超额收益。所以，通过准确的分析，确定一个适合企业自身实际情况的资本结构，对保障企业的盈利能力与盈利趋势有很强的助力。青岛海尔2019-2022年第三季度权益乘数及相关指标如表3.8，权益乘数变动趋势如图3.4。表3.82019-2022.9青岛海尔权益乘数及相关指标指标/年份2019202020212022.9权益乘数1.621.611.441.42资产负债率（%）38.1837.9430.7729.6图3.4权益乘数变动趋势图从图3.4可以看出，2019-2022.9青岛海尔权益乘数逐渐降低，从2019年的1.6下降到2022年的1.42，在这4年间企业对财务杠杆的使用程度降低。结合表3.8，青岛海尔的资产负债率由2019年的38.18%下降至2022年的29.6%，降幅达22.5%。企业在负债水平降低的同时，利润一直维持着强劲的增长势态，从这一现象可以看出，青岛海尔一直致力于摆脱企业对财务杠杆的利用程度与依赖。但是以目前青岛海尔的经营状况来看，企业的营业收入、销售净利率等指标都处于快速上升的阶段，若青岛海尔企业管理层能结合自身条件与资源，适当加大杠杆，更有利于青岛海尔企业获得更大的资金优势，从而加大对创新研发、产能扩建等方面的投入，进一步地占据更多的市场份额，实现更大的盈利成果。3.2对青岛海尔盈利能力的补充分析净利润现金比是指企业现金流量净额与净利润之间的比值。在一般情况下，净利润现金比越大，企业的盈利能力越强。销售现金比是指企业现金净流入和投入资源的比值。该指标用于反映企业每一元销售收入所得到的现金流量净额，其数值越大说明企业的收入质量越好，并且资金利用率越高。本节将对青岛海尔销售现金比和净利润现金比进行分析，对前文进行补充。3.2.1净利润现金比分析青岛海尔2019-2022年第三季度的净利润现金比及相关指标如表3.9所示.表3.92019-2022.9青岛海尔净利润现金比及相关指标指标/年份2019202020212022.9经营活动现金净流量（亿元）52.181.4131.7141.39净利润（亿元）3.60312.6940.2175.02净利润现金流量比14.466.413.281.88通过表3.9可以看出，青岛海尔净利润由2019年时的3.603亿元上涨为2022年前三个季度的141.39亿元，上涨幅度超过20倍，但是净利润现金比在近4年来连年递减，由2019年的14.46下降至2022年第三季度时的的1.88，下降幅度近87%。根据青岛海尔企业公告的解释，近年来青岛海尔的经营性应付项目减少、应收票据增加，支付的税金增加以及财务费用大幅降低（此项影响净利润，但体现在筹资活动现金流里面）等多个因素共同影响下，导致了青岛海尔经营活动现金净流量增长速度低于净利润的增长速度。根据数据来看，企业的净利润的现金保障性相对较弱。3.2.2销售现金比分析青岛海尔2019-2022年第三季度的销售现金流比及相关数据如表3.10所示。表3.102019-2022.9青岛海尔销售现金比及相关指标指标/年份2019202020212022.9经营活动现金净流量（亿元）52.181.4131.7141.39营业收入230.2220.2274.7253.7销售现金比0.230.370.480.56通过对青岛海尔自身销售现金比的变动趋势进行分析，可以看出青岛海尔在2019年到2022年第三季度间，企业的销售现金比一直在稳步提升,：有2019年的0.23，上升至2022年第三季度的0.56，上升幅度达143.49%。因为青岛海尔主要从事白色家电行业，整体规模大，信用水平高，因而发生坏账的可能性较小，也就保障了企业营业收入的收现能力，未来管理层依旧要加强对这方面的管控。4青岛海尔盈利能力存在的问题4.1营业收入结构有待完善青岛海尔的主营业务在整个企业的业务收入中的占比如下表所示。表4.1白色家电代工业务在主营业务收入中的占比以服务类型分类2022年第三季度2022年第二季度2022年第一季度2021年2020年白色家电93.90%91.70%85.40%88.93%93.12%其他6.10%8.30%14.60%11.07%6.88%通过表4.1可以看出，青岛海尔的主营业务在所有业务收入中占比过高，仅在2021年与2022年第一季度其占比没有超过90%，其余时间均在90%以上。这体现出青岛海尔的收入来源非常单一。过于依赖主营收入结构，阻碍了青岛海尔营业收入进一步提升，也导致了企业的应对市场风险波动的能力有限，对盈利潜力与趋势造成了负面影响。4.2资产周转率偏低通过上文对青岛海尔总资产周转的分析能够发现，青岛海尔的总资产周转率从2019年起开始逐年下降，其与行业内领先公司的总资产周转率对比如下：表4.2主要白色家电企业的总资产周转率情况公司/时间2019202020212022.9GL股份0.841.091.380.99ZGG股份1.061.051.060.79CR集团0.730.690.80.63青岛海尔0.22从表4.2可以看出，青岛海尔的总资产周转率从2019起逐年递减，在2019年为0.26次/年，到2022年第三季度仅为0.12次/年。其中主要的原因是青岛海尔的资产结构中非流动资产占比过高，而且企业在白色家电方面的营业收入平均占到企业总收入的90%以上，业务门类较为单一，企业的生产活动缺乏灵活的适应能力，所以导致了青岛海尔总资产周转率较低。表4.3主要白色家电企业的存货周转率情况公司/时间2019202020212022.9GL股份5.8946.7226.7034.045ZGG股份6.9896.2225.4542.943CR集团9.2148.3517.8825.44青岛海尔4.1633.9464.3582.957从表4.3中可以发现，青岛海尔的存货周转率也偏低，与白色家电行业内领先公司存在差距。因此，管理层需要改善当前重资产的经营模式，结合青岛海尔企业实际，优化资产结构，改善青岛海尔企业的资产流动性。4.3财务杠杆利用不足通过上文对青岛海尔权益乘数的分析，可以发现青岛海尔的权益乘数在2019-2022年第三季度间不断下降，青岛海尔企业负债占总资产的比重在不断降低。其与白色家电行业内领先公司的权益乘数对比如下：表4.4主要白色家电企业的权益乘数情况公司/时间2019202020212022.9GL股份1.9582.1492.4892.136ZGG股份1.5931.691.7561.745CR集团2.82.6572.4111.832青岛海尔1.621.611.441.42通过对表4.4的数据分析可以发现，青岛海尔的权益乘数处于白色家电行业较低水平，说明企业没有充分利用财务杠杆。根据企业年报中披露的信息可以看出在2020年青岛海尔营业收入、净利润等指标都在以较高的速度增长，由此可见，白色家电企业迎来了一段快速发展的时期，如果在这一阶段青岛海尔企业能充分利用财务杠杆，凭借较高水平的负债可以为企业带来更加丰厚的利润，使得青岛海尔企业在扩大产能、研发创新层面面临更大的空间。5青岛海尔盈利能力提升建议5.1拓宽业务范围，进行产业链上下游延伸当前，青岛海尔的主营业务是白色家电产品，该业务的收入约占营业总收入的90%以上，这体现出企业的业务门类十分单一，不利于企业强化将来的盈利能力。为了增强企业的利润水平、增强企业在纷繁复杂的市场环境中的抗风险与应变能力，建议青岛海尔尝试拓展业务门类。近年来有很多白色家电产品链上下服务商模式正在快速发展，青岛海尔为了应对新的市场竞争态势，可以及时布局相关产业领域。5.2精益存货管理，加快资产周转总资产周转率针对企业的整体经营效率作出了量化分析。通过上文的分析能知道青岛海尔的总资产周转率与行业先进水平相比还是存在较为明显的距离，资产流动性较差。表5.1青岛海尔存货组成单位：万元币种：人民币项目/年份2021年2020年原材料2，205，641，283，60在产品3，152，312，973，94库存商品907，811，088，56合计6，263，755，346，10在表5.1中可以发现，青岛海尔在2020-2021年的存货中，原材料和在产品占据主要部分，如果能提高原材料的利用效率，精准把控存货管理，能够有效提高企业存货周转率。对于原材料的管理，建议青岛海尔可以引入ERP信息管理系统，在企业中形成以计算机为中心的闭环式管理系统，这样可以保证青岛海尔企业的人力资源、财务信息、存货数量、供货情况、车间生产、销售等等环节全面联通、全面受控。这会大大增强青岛海尔在生产经营过程中对企业情况的全面掌控度，避免资源的浪费。5.3优化企业资本结构，发挥财务杠杆效应通过对青岛海尔权益乘数的分析，可以看出其数值一直低于白色家电行业内头部公司水平，这体现出青岛海尔的财务策略较为保守。目前青岛海尔经营状况良好，适当提高债务规模，加强对财务杠杆的使用程度，可以帮助企业获得进一步利润。下面将针对改善青岛海尔企业资本结构，增大财务杠杆提出两条建议供管理者参考。①适当提高负债水平通常来讲，公司利用负债获得的经营利益所需要付出的成本，要小于投入股权的成本，因此白色家电企业的决策者应该在合理区间内尽可能地利用负债为企业带来利润。一般认为，白色家电企业的资产负债率在40%至60%之间是比较合理的。青岛海尔的资产负债率与白色家电行业内头部公司的资产负债率情况如下：表5.2主要白色家电企业的资产负债率情况（%）公司/时间2019202020212022.9GL股份48.9353.4659.8253.17ZGG股份37.2140.8443.0442.69CR集团64.2962.3758.5245.42青岛海尔38.1837.9430.7729.6通过对青岛海尔近四年资产负债率的分析可以发现其负债占比较低，普遍低于40%，说明青岛海尔的财务政策趋于保守，青岛海尔企业管理者没有充分地利用负债来创造超额的利润。因此，青岛海尔应该提高自身的负债水平，控制合理的负债额度，提高财务杠杆的利用率，充分利用负债资源扩大自身经营规模，做到利润的最大化。②拓展筹资渠道如果加强对财务杠杆的利用效率，采取积极地财务策略，很可能会增加青岛海尔企业债务压力，如果筹资方式不当，过于单一，那么来自债权者的压力，将会对青岛海尔管理层的决策造成重大影响，容易使得青岛海尔管理者太关注短期的利益，以偿还债务作为决策的出发点。因此，选择多渠道的筹资方式可以使企业的债务风险有效分散，保证青岛海尔管理层的独立性与前瞻性，有利于其持续、稳定发展。下表5.3是青岛海尔2019-2022年第三季度筹资活动现金留入主要指标。表5.3青岛海尔2020-2022.9筹资活动现金流入主要指标单位：亿元元币种：