资产风险与收益

第三章资产风险与收益分析本章讨论证券收益与风险的测度、投资者对风险的态度和资产组合在风险分散化上作用，这些内容是资产组合理论的基础。3.1资产收益与风险3.2投资者的风险态度：风险厌恶3.3资产组合的风险分散化与均值方差分析湖北大学商学院Chenqianli第一节资产收益与风险利率的确定：利率水平及其未来价值的预测是投资决策的诸多投入要素中最为重要的变化。如债券投资。利率作为无风险收益率，是证券投资收益和风险评价的基础。名义利率：指投资于短期国库券或储蓄所产生的货币的增长率。此收益率名义上没有兑付风险，但存在着通货膨胀风险，储蓄的目的在于最终消费。真实利率：指投资于短期国库券或储蓄所产生的货币购买力的增长率。湖北大学商学院Chenqianli第一节资产收益与风险设名义利率为R，通涨率为i，真实利率为r，近似公式：准确公式：例：如果一年期储蓄存款利率为8%，预期下一年的通涨率为5%，真实利率为3%（准确为2.86%）预测利率是应用宏观经济学中最为难的部分之一，真实利率均衡主要由三个基本要素决定：资金供给、需求和政府行为。居民的储蓄行为产生资金的供给，如果假设真实利率越高，居民会推迟现实消费而转向储蓄（存在很大的争议），这供给曲线向上倾斜。湖北大学商学院ChenqianliD琴e朴t定e尊r瘦m库i夹n再a眨t送i迹o揭n野o影f阻t朴h燥e咸E桥q划u钥i炮l竹i扎b岛r顷i嗽u拒m没R员e浅a安l遥R辜a授t究e猾o葡f厘I煌n林t妥e淋r奏e该s禽t湖姿北武大仔学熊商僵学弱院坏C数h请e非n什q惭i谨a茶n秃l厨i第设一蛇节跃资姑产样收悼益籍与末风拳险需却求慈曲旺线辽由江厂絮商饮的唉融准资厉行任为绝决光定畅，型如踩果疫厂鲁商逢选块择蜂投受资融项算目地是桌基伏于泛项讨目蛙本查身皂的伪投牛资罚收炼益更率离，税则贡真使实胞利训率处越驴低出，逆厂触商暂的括融冰资木越锦多锁，赏需窜求锹曲妹线螺向配下菜倾繁斜俗。政上府饲和妈中阿央烦银助行积可凳以若通隶过聚财闹政储政帅策院和嚼货绣币眼政印策躲来旨移双动忌供满给被曲柔线辉和恐需蛛求术曲把线赶。欧廉文.费唐雪番（1顽9纷3牛0）灶认症为鹊名测义窃利吩率酱应盐伴墙随替预陡期寸通秩涨耻率锈的走增皂加率而巴增挨加与，触即煤费取雪且等额式户：尽捆管尽支盒持油这彼一违关捐系镇的抱经轮验黑数呜据摔并续不全充常分袖，旗人仓们玩仍堤然说认摄为旱名测义勿利娘率哄是贩预绝测慨通役涨绍率触的泄一副个刚可鲜选耽的畜方拾法到。湖串北奶大码学寇商画学斩院桃C蚕h既e琴n鉴q届i抬a册n快l肯iF桃i鼻g雁u低r颜e旨5宏.灿2楼I蜜n蜓t弓e初r茎e店s而t凭R神a归t芹e债s躺a廊n厦d绩I测n烛f擦l躁a舒t致i削o菌n慨,贞1蜘9安2略6盯-白2粪0授0商5湖守北抚大铸学捞商类学放院梅C送h裙e搂n尘q迁i吵a抓n缸l堡i第丧一提节微资晶产刚收天益健与闭风浮险收笛益秧与哗风胖险威的少测押度航：伪当荐你槐在翻做候投撕资盛选术择女时蛮，访首坊先俭需释对桃各垦种刺投影资兄工讽具丙的命历格史违上探的傅收争益灯和冤风蚀险仰给岁予构了趋解石。历鹿史妻（涌事好后坛）址收宋益狸和峰风闪险欣的润测斥度蜂：持帜有诸期伐收勺益裙率陪（H糟P唱R）袖：H后P够R等咬于德红券利披收证益六率摸加裹上狗资唇本卧利喷得虏收吗益逝率公之旦和熔。超贱额寒收珍益铜率早：湖纲北俱大概学相商忧学伍院喘C蛮h裤e俊n咏q躲i宝a带n松l哑i第义一原节扰资植产蜡收兆益论与线风新险不剃同允持幻玉有漆期饿收旷益毫率兆的古比牛较蛾：侄如脂何勤比洋较饥具尸有酬不旗同迟期砖限侵投疲资谎的圆收象益宪率迅？盒以投零丧付呀息命国军债描为船例献：苏假柔设江面伪值税为1消0附0元算期骄限胜为T年浆的肆国固债火的悉价轿格愈为P（T）马，脑可返以担计就算林其谈总耗无童风繁险萄收房诚益肃率狂为哈：湖症北吼大稿学第商密学直院午C届h软e宏n路q府i障a怨n负l翠i第箱一众节四资锡产将收勉益肺与遭风完险我运们茎一孙般饭将课所剪有腹投剧资弓收海益革表屑示趟为幅有难效炉年注收周益娃率鸡（e苗f换f垒e脚c府t线i杂v丸e疤a挎n伏n破u冲a部l妻r陵a旷t喉e，E团A套R）掌：湖浆北特大胖学扬商土学签院卖C晒h仿e拘n苹q穗i台a单n歌l侦i第裁一码节尊资悦产清收还益璃与暗风伴险对士于企短骡期膀投习资墙（T功<狸1年竹）科，期收寻益叔率衬的泛年予化粪常适采遇用劲简触单德而撞非牌复坑利菜方奋法陪计求算貌年灿利你率绸百裤分级数脊（a烧n杜n您u发a壳l鸣p贷e戒r权c擦e戏n呢t练a春g绵e渡r香a俭t术e恳s，A第P也R）冤：偏设钟一陵年度里袍有n期绳，肿每因期解收陆益材率鞭为支，绢则A蜡P滨R与E息A图R的四关老系幅为牢：湖领北梨大椅学除商价学浮院仪C佣h恋e倘n骂q容i伪a赖n葵l娃i第互一石节蜜资胶产娘收鼻益酬与律风谊险当n趋抱于疗无色穷霞，栽可辛以菊得帜到玩连饿续都复骗合屑年亩利伪率蝴（c跌o飞n拣t屡i正n稿u抱o始u料s内c瓣o停m战p忠o僵u菊n宴d魔i锦n约g宁,宫C畜C）正：在妇许当多器情享况放下习，限利狡用盲连答续丧复雕利宅率执可木简浅化茫期研望兽收谋益竖和拦风蕉险叉的宅计齐算甘。语如恐名基义巷利骑率租与巧实卖际道利很率忠关吨系辜可耐精煎确舞表休示脏成绳：湖均北殖大订学剂商宣学宴院絮C罢h们e迷n娇q其i育a虹n放l载i第点一房诚节问资萄产袜收梦益糠与县风衡险预柜期承（候事殖前词）享收医益惜和毫风呼险斜：店过惑去蚂的症收距益松率势历纸史的具栽有鄙参般考很价胖值会，暖投氧资乞收砍益值是固将孝来邻可强能肝获分取誉的菠收隙益剪，徒由格此吗需咽对啄将严来涝可丘能规出壮现不的霞状歇况获进歪行景分母析间以厌计疫算拿预兽期免的断收牧益刘和疫风逢险和。预刚期滋收尖益使率日：收辣益英率备方船差埋：收帆益痕率董标瓦准渗差韵：风避险动溢特价榆：湖患北焦大意学改商懂学黎院务C断h右e厅n邻q席i究a抢n画l贺i第基一嘉节令资码产克收行益份与劣风厘险例棵：过蔑去蚕收元益昆率颠的沾时蛛序贱分献析总：尽稼管掘情纲景稀分跟析日描着述扮了涝收院益盛与删风挖险驱数蹈量耳化桃的轮概惭念油，竞我壮们谦仍鹅需生要概知财道飞如毒何夸能造够开对么各满种夕证敏券香得弱到戴更竿现柳实慢的滔期猴望岛收负益片与捐标衬准购差乎的蝴估量计唉，稀历逼史遍给促我彩们义提朝供得了葱认庭识赛的堵素低材误，词如肠何逢利撇用败各秀种增概辆念迎和乡丰统恒计摘工猾具球来晌分石析仅组涉合却收泊益禾率把的盟历蹲史趣记薯录甜？湖搏北掀大驴学泪商叨学帖院王C幸h膜e摧n熊q另i评a帖n凯l踏i第逃一验节刃资烫产与收职益衣与拼风瞧险资怕产赞与黎组幸合激收迎益企率显的绒历姑史障数蜂据蔑以火过并去蚁已醉实劈燕现绪收蛾益幅率毕的通时委间啄序考列趴形坦式丢出溉现揭，揪它公们陆不罢能堵直爪接败提阶供负投傍资疗者喘对酬这屡些采证奔券绝收完益挥概缸率助分文布获的捐原饭始张评原估倚，献我景们缎希拍望停从浸这成些焰有透限甚的追数珍据夏中搂对翅收允益送背构后智的差概坡率散分誓布匹进野行叔一炮些偷推轻断够，英至舍少荒对渔某柜些侨分潮布踪蝶特田征坛提唱供既一象些圣信逼息广如慈期战望厚收帝益勿和熄标适准节差穷等叨。期映望茶收赞益垃与货算喇术蛋平待均贫：温当捞使烂用同历时史痕数阵据适时犬，慢我逝们途将饱每开个贪观考测耕值各看彻做壁等赢可填能饿的伶“阵情橡景址”蒸，阶这发样砖期往望雷收肾益E（r）糊可桥用助样摄本仍收段益冒率溉的议算耐术乡丰平货均双值个来图估荐计购：湖没北暑大乓学导商侦学楼院蹄C粮h匆e躺n见q祖i忍a炼n项l以i第宇一盗节蛮资屡产呜收存益理与约风摔险几校何会（摘时第间-加剃权各）国平枝均投收奔益第率痛：算午术士平略均货提危供库了闪期梯望低收仪益集率荣的愿无崇偏座估商计帐，撑但捎要露对困资丸产毅和法组液合叨在堡过变去灶的造样组本脸期品里总实重际旨的粉表蝴现氏进扑行债评存价粮，摇一符个盼直昨观咱的粒度群量翼是凑年斑固宗定H具P界R，把其情在披样情本箭期漆上漠复趴利府计碗算摘的示终联值炸等东于依实绝际需收概益匙率日时锻间结序抓列脚获邀得贴的炭终缘瑞值排。g就限是俩时池间薪序态列虹收归益迹率违的多几券何津平珍均朵数远，讯也划称轧时梨间给加拌权愉平父均悼收政益谱率馒。列收狐益茂率辫的兔变库动缸越每大凝，嗽算亚术叮平刻均抖与弱几滚何絮平格均蔑的糕差南异逃越扁大宫。湖兵北狂大亿学挎商扔学驴院闲C仪h控e乐n斥q械i旷a盛n救l询i第瘦一篮节品资蚕产刺收诉益恐与窄风出险方析差菊与支标志准线差咱：由期于腊不刚能傅直正接萌观那察泛到祝期恢望挣收象益宽，亿需临用讨其宏估曲计鄙值-收依益睬率近的糊算姐术条平赶均脆，旁来龄估蛇计今方帅差绘：为炼了何获愁得障无党偏定估涝计摔，娇进其行锐自华由芽度锹调角整：湖迁北伴大免学创商笑学伶院烟C撒h址e猫n祸q妥i礼a壳n全l谷i第缺一挽节盛资铅产划收盟益悉与暖风间险报艘酬甜波冤动狭率湖（配夏状普恳率啊，S猪h肝a处r景p璃R砌a分t恢i磨o）丈：报趴酬阴（沾风北险漂溢呈价章）裂与钓风扶险垒（嫩用央标扯准瞒差氏度探量拔：S便D）欠之撞间鹅权团衡吵的嘱重协要肥性炎指巷出典，卫度欠量旁一穗个樱投戒资转组稼合但的烦表奥现袋可碰用惠其厚风拴险剃溢挪价惕与嘉超着额她收取益凶率塌的哭标搞准僻差专之梅比刘来凑进置行厚：湖犯北歼大电学奔商谢学救院昂C誓h侨e事n钢q拔i归a滩n淹l师i第习一烘节询资驾产煎收料益阔与季风桑险与递正衰态边分旁布持的狮偏而离粮和默风狱险供度捞量貌：正应态愁分森布超是辉对椒称大的饰钟蓝型袄分枪布吸，溪且泳可尚用栗两启个中参逐数虚（岩期怨望友和速标兄准收差勒）压完怎全直刻战画录。钓如陡果丛超排额因收蹲益亮率部服吨从献正彼态绕分慢布建，津标弓准仰差鸣就稠是狸风键险缝的鸭完搭全塘度阵量掏，桌而印夏睬普溪率炼是归组蔽合棒表肾现拔的谊完括全尿度度量鞋。柳不俭幸匠的览是益，案当害今能许潮多厌观按察渡者津认相为蔬资披产腔收蔬益驳对酿正退态版分稻布编的咳偏太离病太池显副著选了榴以根致对不膏能荡忽兰略皱。昏对既正专态歉分询布慎的插偏由离时有爬必披要券计燥算谦收适益糠分虑布单的叹高恰阶闷矩霞，倍如不偏映态衡系思数抄和幕峰偏态啊系与数缎。当末分朽布摇是欣正秩偏膊（详偏骨态河系章数猪为躲正重）存，梨标热准衰差旋高请估甚了降风坏险荣，突因士为庙与况期脉望葛的山大鹊的舱正东偏柏差笋会月增离加复波扎动蜘的此估湿计滩。伶相辱反爽，疤更绩重只要笑的等是皂，绍当踪蝶分锹布肆负陪偏表，质标坟准涂差墙低晚估闸了跟风讨险筒。湖亲北欠大侮学鸦商阶学均院腹C箭h斤e砖n匠q添i桐a即n饥l埋i第烘一燃节带资柜产杰收罩益很与铜风韵险当狠分谷布岔的差尾秤部赖比伍较樱厚谁或影胖售（肃相祥对宇正腥态杨分糠布盯而影言霸）妹，派会付有索更畜多筛概循率早密枪度壁在刊尾衣部获，监标熔准古差本会固低腹估疏极率端辛事梁件番发企生爆的纪可劫能金性诸：枪大更的坐损节失蝴或邀大衣的域所蛾得喇。介峰弓态债系掏数痰就突是愉厚丙尾呜程禽度似的逢度软量尼。较禁高爆频就率堂的接极健端斜负费收饿益骗可卵能直来览自耽负临偏望态唱和脾（凶或搁）匆尖扬峰暖型徒（贼厚姿尾靠）浙，群因奋此撞我幻玉们维想票要冒一喊个请风搁险辣度桃量挪能京指驳出慎对终极竿端改负郊收涌益勉的妇特测点参。缩慧实魄际率中巩最驰常处使合用宾的灭三畜个完度滨量拒为振：揭风讨险谊值北（v萝a惩l腔u补e盾a歇t弯r竞i色s烂k，V树a络R）遭，标期苹望广损价失些（e耕x魔p抖e坑c秩t蛛e猜d倦s左h呢o叛r烦t贯f壳a符l山l，E仪S）前和挑下战偏笑标检准汉差殃（l罚o才w捞e顾r福p东a出r盲t个i骨a埋l效s竭t终a伐n竿d婆a宗r独d去d捡e角v访i冷a帆t东i表o垦n，L尤P足S愁D）乒。湖叶北草大妈学敞商狮学枝院距C谈h沫e猎n葵q艺i冬a悦n巧l训i第酬一段节扫资兴产柱收煮益乒与他风桐险风绢险线值台（V眯a旋R）茧：V下a惹R是奔与晓极抓端屋负隆收司益宝联蔽系申最泡密必切迁的祝损恐失悦的菊度选量户，址现果已厚被贿列帖入扑银佣行循的炉监联管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