新能源-行业每周观察：从1月数据观测敏感海外实体(FEOC)生效对美国电车销量影响

2023/2/242023/3/242023/4/242023/5/242023/6/242023/7/242023/8/242023/9/242023/10/242023/11/242023/12/242024/1/24证券研究报告·行业动态从1月数据观测敏感海外实体（FEOC2023/2/242023/3/242023/4/242023/5/242023/6/242023/7/242023/8/242023/9/242023/10/242023/11/242023/12/242024/1/24证券研究报告·行业动态从1月数据观测敏感海外实体（FEOC）生效对美国电车销量影响——新能源行业每周观察核心观点1月1日美国FEOC细则生效，共计10个/24款车型出现补贴退受影响较大，特斯拉环比-4.7%，受影响较小。从1月销量表现来看，FEOC（海外敏感实体）已经对需求产生一定影响。我们预计美国2024年新能源汽车销量预期180-200万辆，同比+21%-40%，和此前预期220万辆下调，具体影响后续仍需要继续观察。行业动态信息2024年1月1日起美国敏感海外实体（FEOC）相关条款已正式生效。根据细则，FEOC的定义为“由所覆盖国家政府拥有、控制或受其管辖或指导”的外国实体。使用FEOC公司产品的车企，其消费者将无法获得7500美元税收抵免。整体来看，1月美国新能源汽车销量11.6万辆，同比+13.4%，受淡季和FEOC生效影响环比-20.1%。1月美国电车渗透率10.4%，环比+0.7pct，乘用车大盘子淡季回落之下电车渗透率略超预期。FEOC细则生效后，美国可获得补贴的车型数量由2023年12月>补贴退坡车型：包括特斯拉Model3/Cybertruck、福特野马、奥迪、BMW、凯迪拉克Lyriq、雪佛兰Blazer/Equinox/Silverado等，约占比美国电车总销量的25%。其中特斯拉产销保持稳定，受补贴退坡影响较小，1月销量5.4万辆，环比仅下降4.7%，市占率46.4%，环比+7.5pct；其余补贴退坡车型中福特、大众、宝马销量环比-50.7%、-52.4%、-60.3%，受影响较大；除特斯拉以外补贴退坡车型1月销量环比降幅为45.5%。>补贴未退坡的车型：销量环比-15.9%，显著低于退坡车型，主要系受1月传统淡季影响。考虑到1月销量已经体现FEOC对需求产生的影响，我们将2024年美国新能源汽车销量预期由此前的220万辆下调到180-200万辆，同比+21%-40%。后续根据月度销量表现，存在继续下调销量预期的可能性。规划在海外建厂公司相对受限会较少，包括：宁德时代（解除一致行动人后比例上有望不被界定为FEOC，彰显拓展美国市场决心）、容百科技、星源材质、天赐材料、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、国轩高科、亿纬锂能等；以及不在关键矿物和电池组件范畴内的结构件和导电剂环节，包括：科达利、天奈科技。xulin@SAC编号:S1440522110001发布日期：2024年02月25日市场表现-5%-25%-45% 电力设备上证指数相关研究报告能容量电价首先在河北落地意味着电力设备一、每周观察：从1月数据观测敏感海外实体（FEOC）生效对美国电车销量影响 11、2024年起FEOC细则生效，美国可获补贴车型数量减半 12、特斯拉受补贴退坡影响较小，其余退坡车型销量环比-45% 43、宁德时代董事长解除一致行动人，彰显拓展美国市场决心 7投资建议 7 82.1、板块行情概述 82.2、行业估值比较 9 3.1、光伏：价格下降有利市场增长，企业激烈竞争持续 3.2、风电：2023年行业装机高增长，看好2024年行业招标 3.3、电力设备：电源投资是新型电力系统的主线 3.4、新能源汽车：关注电池环节预期差和新技术、新方向 203.5、工控：12月规模以上工业企业实现利润同比+16.8% 24 26风险分析 28电力设备1电车销量影响2024年1月1日起美国敏感海外实体（FEOC）相关条款已正式生效。根据细则，FEOC的定义为“由所覆盖国家政府拥有、控制或受其管辖或指导”的外国实体。使用FEOC公司产品的车企，其消费者将无法获得7500美元税收抵免，其中电池组件、关键矿物的FEOC限制分别从2024、2025年起生效。结论来看，国内企业仍有机会通过海外子公司北美建厂或技术授权获益，以董事会席位、投票权或股权占比3种情况的最高比例计算（满足一种就算，不能只看股权>中央/国家/地方/政治人物占比50%以上企业，对海外子公司/合资公司占比需25%以下；>中央/国家/地方/政治人物占比25%-50%企业，对海外子公司/合资公司占比需50%以下；>中央/国家/地方/政治人物占比25%以下企业，乐观看无论海外子公司/合资公司占比多少均可，中性看对海外子公司/合资公司占比需50%以下；>技术授权需保证FEOC企业没有对项目生产“有效控制”。>美国能源部对FEOC具备最终裁断权。数据来源：美国能源部，中信建投电力设备2图表2：国内公司的海外子公司或合资公司会依据占比关系被界定为是否是FEOC数据来源：美国能源部，中信建投电力设备3/CybertruckLyriq2024年1月1日起FEOC细则生效后，美国可获得补贴的车型数量由2023年12月的22个/43款减少至12个/19款，补贴出现退坡的车型包括特斯拉Model3、福特野马、奥迪、BMW、凯迪拉克、/CybertruckLyriq雪佛兰Blazer/Equinox/Silverado等，约占比美国电车总销量的25%。资料来源：美国财政部、Fueleconomy，中信建投电力设备420210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120230320230520230720230920231120240120232021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012023032023052023072023092023112024012023年2024年2022年10.4%9.1%9.7%9.7%9.8%9.4%9.4%9.6%9.3%9.2%8.1%8.1%8.5%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2、特斯拉受补贴退坡影响较小，其余退坡车型销量环比-45%1月美国新能源汽车整体销量11.6万辆，同比+13.4%，环比-20.1%，渗透率10.4%，环比+0.7pct，其中纯电销量9.2万辆，同比+6.4%，环比-20.2%，插混销量2.4万辆，同比+50.9%，环比-19.6%，特斯拉销量5.4万辆，同比-0.1%，环比-4.7%；剔除特斯拉后其余车型销量6.2万辆，同比+28.5%，环比-29.9%。2020年2021年2019年当月销量（万辆，左轴）同比环比2020年2021年2019年16.014.012.010.08.0 6.04.02.00.0350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%12.0%10.0%8.0% 6.0%4.0% 2.0%0.0%资料来源：Marklines，中信建投资料来源：Marklines，中信建投1680.0%8642070.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%数据来源：Marklines，中信建投证券电力设备596.4%100.00%10.36%JeepWranglerPHEV4xe未退坡57004.91%-11.3%90.0%0.51%JeepGrandCherokeePHEV4xe未退坡45003.87%-35.5%104.5%0.40%RivianR1S未退坡27772.39%-3.7%2762.9%0.25%ChevroletBoltEUV未退坡26272.26%-29.0%3.8%0.23%ChryslerPacifica96.4%100.00%10.36%JeepWranglerPHEV4xe未退坡57004.91%-11.3%90.0%0.51%JeepGrandCherokeePHEV4xe未退坡45003.87%-35.5%104.5%0.40%RivianR1S未退坡27772.39%-3.7%2762.9%0.25%ChevroletBoltEUV未退坡26272.26%-29.0%3.8%0.23%ChryslerPacificaPHEV未退坡25002.15%117.8%66.7%0.22%FordF-Series未退坡22581.94%-40.6%-0.3%0.20%TeslaModelX未退坡20001.72%0.0%0.0%0.18%ChevroletBolt未退坡9890.85%-2.3%-60.4%0.09%FordEscape未退坡3610.31%-7.0%208.5%0.03%LincolnCorsair未退坡2180.19%86.3%0.02%总计2393020.61%-15.9%46.6%2.13%新能源车总计116132-20.1%13.4%1月共计10个/24款车型出现补贴退坡，对比来看：补贴退坡车型：特斯拉产销保持稳定，受补贴退坡影响较小，1月销量5.4万辆，环比仅下降4.7%，市占率46.4%，环比+7.5pct；其余补贴退坡车型中福特、大众、宝马销量环比-50.7%、-52.4%、-60.3%，受影响较大。除特斯拉以外补贴退坡车型1月销量环比降幅为45.5%。补贴未退坡的车型：销量环比-15.9%，显著低于退坡车型，主要系受1月传统淡季影响。图表7：1月美国补贴退坡车型总销量环比-13.9%，剔除特斯拉销量环比-45.5%车型退坡情况1月销量（辆）占比环比增幅同比增幅贡献渗透率TeslaModelY部分款型退坡3433029.56%0.1%29.2%3.06%13.78%TeslaModel3部分款型退坡1600013.78%-15.8%-20.0%1.43%CadillacLYRIQ退坡19441.67%1.4%734.3%734.3%0.17% VolkswagenID.4退坡14831.28%-63.6%-56.7%0.13%MustangMach-E退坡12951.12%-73.4%-73.4%-50.7%0.12%0.97%FordE-Transit退坡11210.97%-24.5%214.0%0.10%TeslaCybertruck退坡5000.43%//0.04%0.31%AudiQ5PHEV退坡3620.31%-33.6%-14.0%0.03%BMWX5退坡2980.26%-51.0%-51.0%154.7%0.03%0.24%NissanLEAF退坡2790.24%-40.5%-58.7%0.02%ChevroletSilverado退坡2250.19%/16.0%0.02% ChevroletBlazer退坡1120.10%/-36.4%0.01%LincolnAviator退坡1080.09%-50.7%-50.7%-7.7%0.01%总计5805749.99%-13.9%5.7% 5.18%总计(剔除特斯拉）77276.65%-45.5%-45.5%-7.4%0.69%100.00%新能源车总计116132100.00%-20.1%13.4%10.36%10.36%资料来源：Marklines，中信建投图表8：1月美国受补贴退坡影响车企总销量环比-19.6%，剔除特斯拉销量环比-43.3%集团整车厂/品牌1月销量（辆）占比环比增幅同比增幅贡献渗透率TeslaTesla53830 46.35%-4.7%7.5% 4.80%集团总计53830 46.35%-4.7%7.5%4.80%4.80%Chevrolet38413.31%-0.2%-38.0%0.34%通用集团Cadillac19441.67%1.4%734.3%0.17%集团总计64325.54%-0.48%-0.02%0.57%Ford50354.34%-46.5%-46.5%-22.4%0.45%福特集团Lincoln3260.28%-1.2%39.3%0.03%集团总计53614.62%-50.7%-50.7%-4.2%0.48%Volkswgen14831.28%-63.6%-56.7%0.13%大众集团Audi17101.47%-45.1%-45.1%3.4%0.15%集团总计38973.36%-52.4%-52.4%-31.7%0.35%宝马集团BMW31632.72%-59.2%28.9%0.28%集团总计32902.83%-60.3%16.4%0.29%雷诺-日产集团Nissan12011.03%-34.2%-37.3%0.11%集团总计12011.03%-34.2%-34.2%-37.3%0.11%总计7401163.73%-19.6%2.0%6.60%6.60%总计（剔除特斯拉）2018117.38%-43.3%-43.3%-10.2%1.80%新能源车总计116132100.00%-20.1%13.4%10.36%资料来源：Marklines，中信建投图表9：1月美国未退坡补贴车型总销量环比-15.9%，市占车型车型退坡情况1月销量（辆）占比环比增幅同比增幅贡献渗透率资料来源：Marklines，中信建投电力设备6图表10：1月美国未退坡补贴车企总销量环比-9.2%，市占率集团整车厂/品牌1月销量（辆）占比环比增幅同比增幅贡献渗透率Jeep102008.78%8.78%-23.9%96.2%0.91%0.91%StellantisChrysler25002.15%117.8%66.7%66.7%0.22%集团总计1373811.83%11.83%-13.4%105.0%1.23%1.23%RivianRivian50274.33%2.8%103.4%0.45%集团总计50274.33%2.8%103.4%0.45%总计3649231.42%-9.2%98.9%3.25%新能源车总计116132100.00%100.00%-20.1%13.4%10.36%10.36%资料来源：Marklines，中信建投车型排名来看，1月ModelY/3（部分款退坡）依旧位列前二，贡献销量3.4、1.6万辆，环比+0.1%、-15.8%，市占率29.6%、13.8%；吉普Wrangler（未退坡）销量0.57万辆，环比-11.3%，市占率4.9%，位列三车企排名来看，1月特斯拉稳居首位，实现销量5.4万辆，环比-4.7%，市占率46.4%。Stellantis（未退坡）、现代-起亚（无补贴）1.4、0.8万辆，环比-13.4%、-31.6%，市占率11.8%、7.2%。当月排名车型1月销量（辆）环比增幅贡献渗透率渗透率环比1ModelY29.6%0.1%0.79pct2Model313.8%-15.8%1.43%0.17pct3Wrangler(Jeep(2009-))4.9%-11.3%0.51%0.08pct4GrandCherokee(Jeep(2009-))45003.9%-35.5%0.40%-0.06pct52.4%-3.7%0.25%0.06pct6ChevroletBoltEUV2.3%3.8%0.23%0.07pct7Pacifica(Chrysler(2009-))2.2%117.8%0.22%0.15pct8FordF-Series-40.6%0.20%-0.05pct9RAV4-23.2%0.18%0.01pctModelX0.0%0.18%0.05pct总计116132100.0%-20.1%10.36%0.73pct资料来源：Marklines，中信建投当月排名车企1月销量（辆）占比环比增幅贡献渗透率渗透率环比1Tesla5383046.4%-4.7%4.80%1.06pct2Stellantis1373811.8%-13.4%1.23%0.17pct3现代-起亚汽车集团83737.2%-30.75%-0.06pct4通用集团64325.5%-0.5%0.57%0.15pct5其他中小整车集团63095.4%-3.2%0.56%0.13pct6福特集团53614.6%4.6%-50.7%0.48%-0.24pct7丰田集团47284.1%-19.6%0.42%0.03pct8大众集团38973.4%3.4%-52.4%0.35%-0.19pct9梅赛德斯-奔驰集团38103.3%-24.5%0.34%0.01pct宝马集团32902.8%-60.3%-60.3%0.29%-0.25pct总计116132100.0%-20.1% 10.36%0.73pct资料来源：Marklines，中信建投电力设备73、宁德时代董事长解除一致行动人，彰显拓展美国市场决心2月8日宁德时代发布公告，实际控制人曾毓群先生及李平先生经协商一致签署了《<一致行动人协议>之终止协议》，公司实际控制人由曾毓群先生、李平先生变更为曾毓群先生。核心影响为宁德时代海外子公司 （控股50%以上）不会再被美国政府界定为FEOC，将使得公司不仅可以高股权控股海外公司，同时该公司可以独立在美国开拓市场服务客户，预计未来在美国的市占率有望获得提升，未来增速可期。>解除前：公司实控人属于FEOC中定义的政治人物，作为一致行动人在董事会中投票权占比1/3，属于25%-50%这一档，宁德只能通过参股形式（股权50%以下）与其他人合资成立海外公司来规避FEOC。>解除后：实控人股权占比23.29%、董事会席位占比1/9、投票权占比1/6，属于25%以下这一档，有望通过控股甚至全资形式（股权50%以上）成立海外公司，而不被界定为FEOC。核心边际变化在于公司将对海外公司具备控制权。投资建议FEOC生效导致部分车型补贴退坡，从1月销量表现来看，已经对需求产生一定影响。预计美国2024年新能源汽车销量预期180万辆，同比+21%-40%，后续考虑到FEOC的影响，存在下调销量预期的可能性。看好有机会或已经开始在海外建厂锂电标的，包括宁德时代、容百科技、星源材质、天赐材料、恩捷股份、中伟股份、华友钴业、国轩高科、亿纬锂能等；以及不在关键矿物和电池组件范畴内的结构件和导电剂环节，包括科达利、天奈科技。图表13：预计2024年美国新能源车销量达10资料来源：Marklines，中信建投电力设备8电动汽车风电工控电动汽车风电工控SW电气设备SW家用电器SW食品饮料光伏SW建筑材料储能SW房地产SW休闲服务电力设备SW商业贸易SW汽车SW计算机光伏SW房地产SW建筑材料SW公用事业SW交通运输SW农林牧渔SW轻工制造风电储能电动汽车电力设备本周上证综指4.85%创业板1.67%电力设备新能源行业整体收益率为2.97%细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的跌幅分别为3.70%、1.33%、1.20%、5.40%、2.20%、4.02%。%86420资料来源：Wind，中信建投从月度行情来看，本月初至今上证综指7.76%创业板指11.48%电力设备新能源行业整体收益率为7.44%细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的跌幅分别为8.74%、5.92%、6.78%、7.26%、9.16%、6.76%。86420资料来源：Wind，中信建投电力设备9截至2024年2月23日，沪深300估值为11.04倍（TTM整体法，剔除负值），较上周略有增长。其中，储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别34.90、14.98、17.73、19.25、31.42、11.77、11.04倍，相对沪深300的估值溢价率分别为2.16、0.36、0.61、0.74、1.85、0.066。2013-12-012015-12-012017-12-012019-12-012021-1资料来源：Wind，中信建投2013-12-012015-12-012017-12-012019-12-012021-12-01资料来源：Wind，中信建投电力设备2023年累计新增光伏装机216.02GW，同比增加147.13%。250200500新增装机（新增装机（GW）—同比增速20152016201720182019200%150%100%50%0%-50%-100%-150%-200%资料来源：中电联，中信建投2023年光伏新增发电容量累计216.02GW，同比+147.13%。12月单月新增发电容量52.14GW，同比+140.28%。图表19：12月单月新增发电容量52.000资料来源：Wind，中信建投2023年光伏组件累计出口规模188.72GW，同比+19.1%。12月单月组件出口量为15.55GW，同比+56.2%。电力设备00资料来源：Wind，中信建投硅料：整个二月包括春节假期期间，硅料需求端包括头部企业在内的拉晶稼动水平均保持平稳甚至个别出现小幅上升，迭加春节假期的备货因素，导致对硅料的需求规模不降反升。个别拉晶企业仍有回升的稼动水平反应在硅料需求方面，具有明显的春节假期备货特点和博弈心态。节后观察市场，假期刚刚结束，整体处于复苏阶段，包括硅料价格和供应方面暂时维持平稳，暂时尚未有明显变动。但是同时硅料环节也包裹着一层隐隐不安的情绪，对于硅料价格能否在三月继续保持反弹的讨论气氛存在。考虑到下游各环节目前的价格水平和盈利情况等方面，再结合拉晶端现阶段的高开工率而言，恐怕上游相邻环节之间的价格博弈仍将在三月继续酝酿，对于硅片环节来说，硅片价格和成本之间的迫切关系能否实现对硅料价格继续上涨的接受是本轮关键。—多晶硅-致密料40200资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备硅片：年初硅片环节N型渗透率提速，二月份观察企业总体生产比重虽然仍在成长，预估本月N型硅片产量将达到43GW，高达73%的N型渗透率。厂家大幅切换N型生产也影响当前的P型供需关系出现变化，观察各规格在市场交易的氛围迥异，由于多数库存以M10N型为主，N型硅片价格将维持低档难有明显波动；M10P型硅片则由于企业生产重心的转移，供需双方呈现紧平衡，后续企业报价有望出现小幅上抬。本周硅片成交价格维稳，P型硅片中M10,G12尺寸成交价格落在每片2-2.05与2.8-2.9元人民币。N型价格保持M10,G12尺寸成交价格落在每片2与3.08-3.1元人民币左右。节后开工复盘，硅片环节仍然维持居于高档的稼动水平，库存水平持续缓慢堆积，当前市场重点关注三月份硅片厂家排产规划所牵引的连锁反应。50单晶硅片-182单晶硅片-210资料来源：PVInfoLink，中信建投电池片：在排产大幅下调后，以P型为首的电池片价格持续酝酿反弹，当前买卖双方仍持续博弈，电池厂家尝试性调高P型182尺寸报价至每瓦0.4元人民币，后续能否成功上行仍将视组件厂家接受程度而定。本周电池片成交均价价格维持，M10尺寸落在每瓦0.38-0.40元人民币；G12尺寸成交价格也维持每瓦0.37-0.38元人民币的价格水平。同时，头部专业电池企业保持一定溢价，在高效率档位的价格能够达到每瓦0.39-0.4元人民币的水平。在N型电池片部分，本周TOPCon（M10）电池片价格保持稳定，均价价格维持落在每瓦0.46-0.47元人民币左右，TOPCon与PERC电池片价差维持每瓦0.08-0.09元人民币不等。而HJT（G12）电池片高效部分价格每瓦0.6-0.7元人民币都有出现。电力设备210.50单晶PERC电池-182TOPCon电池片-182资料来源：PVInfoLink，中信建投PERC0.88-0.9元人民币，低价仍可见0.78-0.84元人民币的价位。TOPCon价格0.95-0.98元左右，中型厂家报价0.9-0.92元人民币区间仍在增多，低价0.85-0.9仍可见闻。HJT价格目前国内价格约每瓦1.04-1.25元人民币之间，厂家受订单压力，部分厂家让价希望吸引订单，海外订单价格僵持在每瓦0.140-0.170元美元。二月总体观察，全球总排产量约37-38GW的量体，接单状况不明朗的情绪仍蔓延至三月份，需求回温时点仍需要观察，三月弥漫不确定性。单晶PERC电池-182TOPCon电池片-18210.50资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备图表25：国内光伏产业链价格及涨跌幅（截资料来源：PVInfoLink，中信建投电力设备0截至2022年，风电累计装机量3.65亿千瓦，同比增长11.3%。00资料来源：Wind，中信建投2023年1-12月全国风电新增并网容量为75.90GW，同比增长105.36%，12月新增装机规模29.02GW，同比增长94.11%。0资料来源：Wind，中信建投电力设备2023年12月风电设备平均利用小时2225小时，比上年同期提高0.18%。资料来源：Wind，中信建投电力设备2023年12月电网累计投资额为5275亿元，累计同比增长5.40%。00资料来源：Wind，中信建投发电设备2023年12月产量为3250万千瓦，同比增加24.21%。图表30：12月全国发电设备月产量3250万千瓦，同比00资料来源：Wind，中信建投电力设备2023年全年全国规模以上电厂发电量89090.8亿千瓦时，同比增长6.20%。图表31：2023年全国发电量89090.8亿086420资料来源：Wind，中信建投2023年全年全国全社会用电量92241亿千瓦时，同比增长6.80%。图表32：2023年全国全社会用电量92241亿86420资料来源：Wind，中信建投电力设备本周电力设备上游原材料价格铜价、钢价、银价有所下降，铁价与上周持平。图表33：本周铜均价为8236美元/吨00资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投00资料来源：Wind资讯，中信建投资料来源：Wind资讯，中信建投电力设备锂电反弹本质是需求不错的基础上位置较低，当前具备配置性价比，未来看需求方面2024年维持车20%以上增速、电池25%增速预期，时间上把握1）碳酸锂价格见底下去库周期结束；2）Q1稼动率底部单位盈利能力见底；3）24H2展望25年供需将扭转的三大变化，继续推荐格局较优的电池环节、结构件和电解液环节，新技术强调重视铁锰锂、电池安全、复合箔、快充及钠电，下半年维度看新技术的主机厂定点、车型落地、爆款车型放量等变化将带来投资机会。000电力设备端负极材料、六氟磷酸锂、电解钴、四氧化三钴、硫酸钴均价均与上周持平。—磷酸铁锂（万元/吨）—523三元（万元/吨）—523三元前驱体（万元/吨）资料来源：Wind，中信建投图表42：本周高端负极材料均价为5.95—高端（万元/吨）—中端（万元/吨）—低端（万元/吨）────资料来源：Wind，中信建投电力设备资料来源：Wind，中信建投1—干法单拉（元/平米）—湿法（元/平米）资料来源：Wind，中信建投电力设备0—电解钴(万元/吨）—四氧化三钴(万元/吨）—硫酸钴（万元/吨）资料来源：Wind，中信建投电力设备2023年，全国规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，同比-2.3%，降幅比1-11月份收窄2.1pct。2023年12月，规模以上工业企业实现利润同比+16.8%。2023年各地区各部门科学精准实施宏观政策，着力推动经济回升向好，工业企业利润降幅比上年收窄。分行业看，采矿业实现利润总额12392.4亿元，同比-19.7%；制造业实现利润总额57643.6亿元，同比-2.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6822.3亿元，同比+54.7%。分季度看，一、二季度规上工业企业利润同比分别下降21.4%、12.7%，三、四季度分别增长7.7%、业效益持续恢复，主要行业利润积极改善，工业经济高质量发展基础进一步巩固。建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特等标的。图表46：12月固定资产投资完成额503,036.000资料来源：Wind，中信建投00资料来源：Wind，中信建投电力设备2024年1月我国PMI指数为49.2%，较上月下降0.20pct。资料来源：Wind，中信建投86420PPI:全部工业品:累计同比（%）PPI:全部工业品:当月同比（%）资料来源：Wind，中信建投电力设备解禁日期解禁数量(万股)变动后总股本(万股)变动后流通A股(万股)占比(%)多氟多2024-02-2912232.42119348.86108360.6890.79湘电股份2024-03-0420911.76132540.64132540.64100.00鹏辉能源2024-03-214220.1450343.7340338.0380.13北汽蓝谷2024-05-2030825.09557350.32484791.8186.98璞泰来2024-05-2112178.76213797.34213639.9199.93资料来源：Wind，中信建投名称交易日期成交价前一交易日收盘价(元)折价率(%)当日收盘价(元)成交量成交额(万宁德时代2024-02-23160.35-17.06160.50247.38思源电气2024-02-2354.4154.52-0.2054.1613.99761.20思源电气2024-02-2354.4354.52-0.1754.164.15225.88宁德时代2024-02-22161.2-19.98160.35224.46浙富控股2024-02-223.333.39-1.773.38300.00999.00阳光电源2024-0