高级财务管理学（第四版）课件：中小企业财务管理

中小企业财务管理

《高级财务管理学》第四版学习目标掌握中小企业财务管理的特点

熟悉中小企业的融资渠道及风险投资过程

熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营方法

了解中小企业的信用担保体系及相关的政策9.1中小企业财务管理概述中小企业的概念中小企业是相对于大企业的概念,是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限的企业9.1中小企业财务管理概述中小企业的经济评价:提供新的就业机会技术创新刺激竞争成为大企业重要的合作伙伴提高生产和服务的效率9.1中小企业财务管理概述中小企业财务管理特点:中小企业的内部管理基础普遍较弱中小企业的抗风险能力较弱,信用等级较低中小企业的融资渠道相对有限中小企业对管理者的约束较多9.2中小企业融资管理中小企业的内源融资:内源融资是指企业不依赖外部资金,而在本单位内部筹集所需的资金,它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式9.2中小企业融资管理中小企业的间接融资:间接融资属于外源融资的一种,主要是指企业向商业银行和其他金融机构申请贷款融得资金。由于我国金融体系的特点及中小企业自身所具有的特征,使得中小企业获得银行贷款的融资渠道并不畅通银行方面中小企业方面9.2中小企业融资管理中小企业的间接融资案例:[例9-1]

美国于1953年成立了中小企业信用担保机构,其担保业务由小企业管理局负责。在美国,信用保证机构通常采用专项授权保证方式,各地的小企业管理局的分支机构除了为中小企业提供一些免费的管理咨询和辅导,还负责对中小企业的信用状况进行调查。

中小企业申请银行贷款时首先向银行提交信贷申请,银行对中小企业进行审查,如果银行认为需要信用担保机构提供担保,它会将信用调查资料转交给当地的小企业管理局。9.2中小企业融资管理中小企业的间接融资案例:[例9-1]

小企业管理局提供的担保比例根据担保数额的不同而有所调整,15万美元以下的贷款,小企业管理局提供的担保比例为85%,15万~100万美元的贷款,担保比例为75%。9.2中小企业融资管理中小企业的间接融资案例:[例9-1]

美国的中小企业担保机构并不向中小企业收取担保费,而是向贷款者(银行)收取其担保部分的费用。对于1年及1年期以下的任何规模的贷款,担保机构只向贷款银行收取0.25%的担保费;对1年期以上、担保金额在15万美元以下的贷款,收取的担保费为2%;对1年期以上、担保金额在15万~70万美元之间的贷款,收取的担保费为3%;对70万美元以上的贷款,则收取3.5%的担保费。美国担保机构收取的担保费是总的费用,而不是按年收取的费用,因此,企业实际的负担水平并不高。9.2中小企业融资管理中小企业的直接融资:直接融资是指不借助于银行等金融机构,直接与资本所有者协商融通资金的一种融资活动。为了鼓励中小企业直接融资,许多国家都设立了二板市场。

二板市场是指主板市场以外的融资市场,也称创业板市场,是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所。主要对象是中小企业及新兴的高科技产业企业9.2中小企业融资管理风险投资:风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程,其投资对象一般为高新技术项目(产品)、起步不久、急需资金的新的中小企业。风险投资四个基本特征：投资的方式主要是股权性投资高风险,高回报不只是一种投融资体系,且是一种集资金融通、企业管理、科技和市场开发等诸多因素于一体的综合性经济活动投资的周期较长9.2中小企业融资管理风险投资案例:[例9-2]

风险投资始于美国一些私人银行对石油、钢铁、铁路等新兴行业的投资获得了丰厚的回报。闻名全球的美国中小企业的摇篮——硅谷中的许多高科技知名企业都是依靠风险投资由小变大、由弱变强,迅速发展起来的。据统计,1997年美国有675家风险投资公司,在东部的波士顿地区投入了8.7亿美元,在西部的硅谷地区投入了37亿美元。包括英特尔、微软、苹果、网景等美国许多高科技知名企业。

在投资主体上,风险投资机构包括风险投资公司和风险投资管理公司。风险投资公司为非金融性的投资公司,是直接投资于高新技术产业和其他技术创新产业的风险投资机构。9.2中小企业融资管理风险投资案例:[例9-2]

风险投资公司可以从事的业务如下:直接投资高新技术产业和其他技术创新产业;受托管理和经营其他投资公司的风险资本;投资咨询业务;直接投资或参与企业孵化器的建设等。风险投资管理公司是为创业投资公司提供相关管理和咨询服务的投资机构,业务包括受托管理和经营风险投资公司的资本,提供投资咨询服务等。

风险投资的运营过程可分为三个阶段,即资本进入、资本增值、资本退出。资本进入阶段主要涉及资金的来源、构成、投向和风险基金的组织等。资本增值阶段则主要是风险投资公司与企业在签订合同之后生产经营、共创价值的过程。资本的退出有三种形式:一是公开上市;二是被兼并收购;三是破产清算。9.2中小企业融资管理风险投资案例:[例9-2]中小企业获得风险投资应具备的条件包括:(1)高科技；(2)小规模；(3)技术与地理范围；(4)市场；(5)管理；(6)经验风险投资公司关注的问题:(1)在一定的风险下获得投资回报的可能性(2)对企业运行机制的直接参与和影响(3)保障投入资金一定程度的流动性(4)在企业经营绩效不好时对企业管理进行直接干预甚至控制9.2中小企业融资管理风险投资案例:[例9-2]企业向风险投资公司递交正式的企业规划书。具体包括以下几个方面:(1)企业简介；(2)企业前景分析；(3)管理队伍介绍；(4)投资情况在谈判阶段,双方要确定一种权益安排,以使双方互惠互利、风险共担、收益共享9.2中小企业融资管理风险投资案例:[例9-2]最终谈判结果,体现在双方商定并共同签订的合同上,合同条款一般包括:(1)投资总量(2)资金投入方式及组合,包括红利、股息、利息及可转换债券等(3)企业商标、专利、租赁等协议(4)投资者监督和考察企业权利的确认(5)关于企业经营范围、经营计划、资产、兼并、收购等方面的条件确认(6)雇员招聘及薪酬确定(7)最终利润分配方案9.2中小企业融资管理风险投资案例:[例9-2]成功的风险投资运作主要取决于以下几个因素:(1)参与管理。风险投资成功的关键因素是积极参与创业企业的管理(2)投资方向。投资趋向于具有高增长潜力的产业或企业,理想的模式是启动资金不大,但具有高增长潜力(3)投资规模较小,因为投资具有高风险(4)代表投资公司参与企业管理者的能力,主要包括发现问题及协调解决问题

的能力(5)作为机构投资者,风险投资行为长期化,一般至少是3~7年(6)存在退出风险资本的自然机制9.3中小企业投资管中小企业的投资战略管理:投资方向的选择投资产业方向的选择

中小企业在选择时必须充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特点等因素9.3中小企业投资管中小企业投资项目决策因素:投资风险投资收益投资约束投资弹性9.3中小企业投资管中小企业的资本运营:零兼并策略托管租赁中小企业的策略联盟9.4中小企业的政策利用我国中小企业信用担保体系的基本框架如下:担保体系的性质原则与目标体系构成资金来源机构职能与业务对象协作银行与担保资金风险控制与责任分担行业自律与政府监督行业准入和政策扶持9.4中小企业的政策利用政府的扶持:把中小企业作为国家经济发展体系中的重要组成部分,并在各类发展计划中明确中小企业的扶持计划,如中小企业科技扶持计划、财政援助计划、海外发展资助计划等。法国专门为中小企业开设的资助项目有50多种,资助以贷款形式为主,几乎在企业的创建、发展、提高竞争力、与研究机构的合作、人员培训、研究开发、采用先进技术、应付暂时的困难等企业行为的各个环节,都可以找到相应的资助程序。9.4中小企业的政策利用中小企业的发展基金:为协助中小企业发展,我国也有部分省、地(市)、县安排财政支出时,按一定比例提取中小企业发展基金,也可由国家财政和银行共同出资组建,还可以通过社会集资、发行债券、发行股票等形式扩充基金。9.4中小企业的政策利用中小企业的发展基金案例:

[例9.3]2005年,成立刚刚两年的北京用友软件工程有限公司成为整体通过CMMI5认证的第一家中国企业,率先具备了向全球客户提供软件开发和集成服务的能力,赢得了SUN、IBM等高端客户的订单,成为我国高新技术服务外包企业的典范。

用友公司在成立之初面临资金紧张的问题,正是得益于“中小资金”的大力支持,公司的境外展览、商标注册、海外市场拓展等工作才顺利开展,公司的软件开发能力和市场竞争力也有了大幅提升。在中小企业走向国际市场的背后,“中小资金”发挥着资金支持、政策引导和服务桥梁的作用,成为中小企业参与全球市场竞争的“助推器”。9.4中小企业的政策利用中小企业的发展基金案例:

[例9.3]

2005年2月,国务院下发了《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》(国发[2005]3号)。该文件充分考虑到我国非公有制企业的绝大多数为中小企业,中小企业的绝大多数为非公有制企业这样一个现实,针对中小企业提出了相应政策措施。其中包括逐步扩大国家有关促进中小企业发展专项资金规模,加快设立国家中小企业发展基金。中小企业发展基金可开展投资业务,设立中小企业开发公司,提供中小企业咨询顾问服务,指导中小企业提高经营管理能力;或为新公司提供良好的创业环境,协助新技术或研发成果产业化,带动产业升级和经济发展。案例背景：1997年,大学毕业两年的孙德良刚刚从一家以采集信息为主的网站离职,虽然经历和目睹了一家网络公司的失败,但这并没有影响到孙德良对网络的热情与信心,他决定自己创业。当时,正盛行美国纳斯达克的网络热风,国内已经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎,想在这里分得一杯羹的可能性微乎其微。孙德良意识到从行业垂直的角度挖掘、穷尽行业信息的网络模式还存在一个空白点,也可能隐藏着巨大的商机。孙德良的创业资本只有3万元人民币,创建并运营了中国化工网、全球化工网，以及此后的中国纺织网、中国医药网等多个国内外知名的专业电子商务网站,以及国内最大的专业化工搜索引擎。9.5案例研究与分析:网盛科技的成长之路9.5案例研究与分析:网盛科技的成长之路网盛科技的上市路径：不同于其他网络公司和中小企业,网盛科技的发展虽然不过10年,但却从没有接受过风险投资,所以它的上市成功与其说是一夜暴富不如说点滴积累更加确切。网盛科技始终认为公司“应该在合适的时间、合适的地点、以合适的方式实现上市”。2002年公司就开始进行内部股份制改造。9.5案例研究与分析:网盛科技的成长之路发展战略的优化调整：上市之前,“会员+广告”是网盛的主要经营模式,公司在市场战略上选择了与行业类综合网站,如阿里巴巴、慧聪网等错位竞争的战略。2007—2010年间,公司将发展战略定位于“小门户+联盟”模式。2011年,公司又转向“B2B电子商务+数据营销服务+大宗品交易”模式。2012—2013年间,公司将发展战略定位为“电商为基础、金融做突破、数据创未来”模式。

网盛生意宝在2007—2013年的经营业绩显示,营业收入逐年递增,但由于营业成本增加的程度更大,因而营业利润出现波动较大的趋势。此外,公司的货币资金和流动资产都呈现逐年递增的形势,说明公司具有良好的流动性。9.5案例研究与分析:网盛科技的成长之路案例分析与启示：因地制宜选择直接融资方式核心优势+资本=中小企业持续发展以市场为导向,适时调整战略本章小结中小企业是相对于大企业的概念,是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限的企业。中小企业财务管理具有自身的特点,主要体现为:内部管理基础比较薄弱;抗风险能力较差;融资渠道有限;对管理者的约束较多。内源融资是中小企业发展的主要融资渠道和方式,积极扩展中小企业的间接融资渠道是满足其资金需求的重要举措。具有技术领先优势的中小企业可以通过风险投资获得有力的资本支持。中小企业的投资战略必须服从企业整体发展战略,它是指导具体投资活动的依据。制定投资项目决策时要考虑投资收益、投资风险、投资约束和投资弹性四个影响因素。建立信用担保体系是拓宽中小企业融资渠道、扶持中小企业发展的重要举措。中小企业在市场竞争中往往处于劣势,它的健康发展需要政府的支持。政府对中小企业的扶持方式应参照国际惯例,以社会公共管理者身份,以立法、财税、金融等方式,扶持符合国家产业政策的中小企业。案例讨论：金蝶软件公司“破蛹化蝶”的历程起跳:让出控股权,迎来新机遇1991年11月,深圳爱普电脑技术有限公司成立，创始人徐少春果断放弃绝对控股权，引入深圳蛇口社会保险公司总经理赵勇和美籍华人赵西燕的投资，于1993年8月8日成立了深圳金蝶科技软件有限公司。1993年金蝶公司推出V2.0和V3.0DOS版财务软件;1995年年底,金蝶又先声夺人,在国内还是DOS系统主宰天下的时候,以敏锐的市场判断力率先开发出全新的Windows产品,在同业引起极大轰动;1996年4月,金蝶开发的全新Windows产品经过有关部门严格测试,被评为“中国首家Windows版优秀财务软件”,由此奠定了其在国内软件业的地位。案例讨论：金蝶软件公司“破蛹化蝶”的历程腾飞:风险投资,加速发展IDG公司看中了金蝶的创新能力及其所在信息技术行业的巨大发展潜力，持有金蝶25%的股权,留出10%多一点的股权分配给员工,其余股东相应增资,实现