亨格瑞会计学（第12版）课件：资本投资决策

资本投资决策

26-1学习目的描述资本投资和资本预算的过程的重要性。运用回收期法和会计报酬率法进行资本投资决策。利用货币时间价值计算一次总付和年金的现值。运用贴现现金流模型进行资本投资决策。26-2学习目的1描述资本投资和资本预算过程的重要性。26-3资本预算过程26-4制定战略

计划

执行

控制制定长期目标确认潜在资本投资执行通过批准的资本投资进行投资后审计:

分析潜在资本投资

事中审计

设置资本限额

事后审计潜在资本投资决策分析方法投资回收期法会计报酬率法(ARR)3. 净现值(NPV)4. 内部收益率(IRR)26-5资本投资阶段管理层使用一个或是两个不包含货币时间价值的方法来审查投资：投资回收期法或会计报酬率法。管理层使用净现值法或是内部收益率法进一步分析潜在投资。26-6GAAP关注点与资本预算关注点GAAP资本预算权责发生制现金流26-7资本投资现金流26-8现金流入现金流出投资产生的收入初始投资节约的经营成本新增的经营成本残值收入维修与保养费用资本投资的生命周期26-9学习目的2运用回收期法和会计报酬率法进行资本投资决策。26-10投资回收期——每年等额净现金流入量STL正打算在硬件和软件上投资$240000来提供B2B接口。公司的员工可以通过这个接口进入公司授权的注册供应商市场。STL希望接口在它的6年寿命期内,每年节约费用$60000。费用节约主要源于采购人员的减少和所购买的货物或服务的价格下降。净现金流入量的增加主要源于收入的增加、费用的减少,或者两者同时作用。在STL案例中,净现金流入量的增加是由于更低的费用。投资回收期=投资额/预期年净现金流入量STL公司的投资回收期为:

B2B接口的投资回收期=($240000)/($60000)=4年26-11投资回收期——每年等额净现金流入量26-12STL公司希望在4年内(累计现金流入量达到$240000)弥补投资在接口上的$240000资金。STL也考虑投资$240000升级网站。公司希望网站在3年寿命期内,每年产生$80000现金流入量。回收期计算如下:网站升级回收期=($240000)/($80000)=3年投资回收期——每年等额净现金流入量26-13净现金流出净现金流入B2B接口网站升级年度投资总额平均每年累计金额平均每年累计金额0$240000

1

$60000$60000$80000$800002

60000120000800001600003

60000180000800002400004

60000240000

5

60000300000

6

60000360000

投资回收期——

每年等额净现金流入量不等26-14年度净现金流出净现金流入投资总额平均每年金额累计金额0$240000

1

$100000$1000002

800001800003

500002300004

500002800005

400003200006

400003600006(残值)

30000390000投资回收期——

每年等额净现金流入量不等26-15

排名项目名称投资回收期1网站升级3.0年2安装Z80接口3.2年3安装B2B接口4.0年投资回收期比较26-16投资回收期的决策规则26-17会计报酬率（ARR）26-18会计报酬率=年平均营业利润/平均投资额资产运营寿命期净现金流入量合计A减:资产寿命期折旧合计(成本-残值)

B

寿命期内的总营业利润(A-B)除:资产寿命期年数

C

资产年平均营业利润计算(A-B)/C会计报酬率

26-19资产运营寿命期净现金流入量合计($60000×6年)360000减:资产寿命期折旧合计(成本-残值)240000寿命期内的总营业利润120000除:资产寿命期年数

÷6

资产年平均营业利润计算

20000

会计报酬率26-20资产运营寿命期净现金流入量合计

(逐年相加,不包括寿命期末残值)$360000

减:资产寿命期折旧合计

(成本-残值)

(210000)寿命期内的总营业利润$150000

除:资产寿命期年数

÷6

资产年平均营业利润计算$25000

会计报酬率的决策规则26-21学习目的3利用货币时间价值计算一次总付和年金的现值。26-22利用货币时间价值的资本投资分析方法净现值(NPV)内部收益率(IRR)26-23货币时间价值取决于几个关键因素1.本金(p);2.期数(n);3.利率(i)。26-24$10000本金、6%利率、5年期的单利与复利比较26-25年份单利计算单利利息复利计算复利利息1

$10000×6%=$

600$10000×6%=$6002$10000×6%=$

600($10000+600)

×6%=6363$10000×6%=$

600($10000+600+636)

×6%=6744$10000×6%=$

600($10000+600+636+674)

×6%=7155$10000×6%=$

600

($10000+600+636+674+715)

×6%=

758

总利息$3000总利息$3383终值与现值系数通过(1)$10000本金,(2)投资5年,(3)6%的利率来计算获得的利息。投资的终值就是其在第5年值多少钱——初始本金加上利息。终值=本金+利息

=$10000+$3383 =$13383如果我们今天投资$10000,它的现值就是$10000。终值=现值+利息现值=终值-利息

$10000=$13383-$3383

26-26使用现值系数计算单笔金额的现值一笔投资的终值是$13383，在年利率为6%的情况下现在需要投资多少才能保证5年后得到$13383呢?让我们使用现值系数来进行计算。现值=终值×(i=6%,n=5的现值系数)经过查询现值系数表我们得到现值系数为0.747,得出计算结果如下:现值=终值×(i=6%,n=5的现值系数) =$13383×0.747 =$999726-27年金现值现在假设不是在五年后收到一笔总额,而是在每年末都收到一笔$2000的款项。在每个相等的时间区间(年)收到相同的金额($2000),就称为年金。假设利率为6%,你现在需要投资多少才能在接下来的五年收到这笔款项呢?年金现值系数是4.212。计算如下:

现值=年金×年金现值系数(i=6%,n=5) =$2000×4.212 =$842426-28验证计算的年金现值26-29年份[1]期初余额[2]实际利息收入[3]收到年金[4]期末余额上期[4][1]×

6%$2000[1]+[2]-[3]0

$84241$8424$505$2000692926929416$2000534535345321$2000366643666220$2000188651886

114*$20000例：计算现值假设你花$5购买彩票并获得了大奖,官方给你提供了下列三种方法来获得你的税后奖金:选择1:马上获得$1000000;选择2:接下来的10年里,每年年末获得$150000;选择3:10年后获得$2000000。你应该选择哪一选项呢?26-30例：计算现值选择1：

现值=$1000000选择2:现值=每期付款额×(i=8%,n=10的年金现值系数)现值=$150000×6.710现值=$1006500选择3:现值=本金×(i=8%,n=10的现值系数)现值=$2000000×0.463现值=$92600026-31支付选择奖金现值(i=8%,n=10)选择1$1000000选择2$1006500选择3$926500学习目的4运用贴现现金流模型进行资本投资决策。26-32两个项目的预期现金流量表26-33每年净现金流入量年份笔记本电脑台式电脑1$305450$5000002305450350000330545030000043054502500005

305450

40000

合计$1527250$1440000净现值NPV是投资净现金流入量的现值与投资初始成本(现金流出)的净差异贴现率的变化取决于投资的风险。风险越高,贴现率越高。26-34例：净现值26-35年度

年金现值系数(5年,14%)净现金流入量现值合计1~5

3.433每年$305450$1048610

0原始投资

(1000000)

笔记本电脑项目的净现值

$48610

STL公司销售笔记本电脑预计每年产生净现金流入量$305450。STL的笔记本电脑项目净现金流入量的现值如下:现值=每期净现金流入量×(i=14%,n=5的年金现值系数)

=$305450×3.433

=$1048610净现值的决策规则26-36净现值——每期现金流量不等额26-37年份i=14%的现值系数

净现金流入量

每年净现金流量现值第1年0.877×$500000=$438500

第2年0.769×350000=269150

第3年0.675×300000=202500

第4年0.592×250000=148000

第5年0.519×40000=

20760

净现金流入量现值合计1078910

初始投资(1000000)台式电脑项目净现值

$78910

净现值——有残值项目的净现值26-38假设STL希望笔记本项目设备在第5年末能值$100000。年份

贴现率为14%的现值

净现金流入量

现值1~5年金现值3.433×$305450=$1048610

5残值现值(一次总付)

0.519×$100000=

51900

净现金流入量总现值$1100510

初始投资

(1000000)净现值

$100510

STL公司资本投资选择26-39现金流项目A项目B项目C净现金流入量现值$150000

$238000

$182000

初始投资(125000)(200000)(150000)净现值(NPV)$25000$38000$32000盈利能力指数盈利能力指数=净现金流入量现值÷初始投资26-40净现金流入量现值÷初始投资=盈利能力指数

项目A:$150000÷$125000=1.20

项目B:$238000÷$200000=1.19

项目C:$182000÷$150000=1.21STL公司的笔记本电脑和台式电脑的盈利能力指数:

笔记本电脑:$1048610÷$1000000=1.049

台式电脑:

$1078910÷$1000000=1.079内部收益率(IRR)NPV=净现金流入现值-初始投资如果

NPV=0那么初始投资=净现金流入现值26-41内部收益率1.内部收益率是使投资的成本等于投资净现金流入量的现值的利率,因此我们建立了下列公式:初始成本=净现金流入量的现值初始成本=每期等额净现金流入量×年金现值系数(i=?,n=给定)2.接下来,我们加上已知信息——投资成本,$1000000,每期等额净现金流量,$305450,没有残值,期数是5年:

$1000000=$305450×年金现值系数(i=?,n=5)3.重新组织等式,解出年金现值系数(i=?,n=5):

$1000000÷$305450=年金现值系数(i=?,n=5)

3.274=年金现值系数(i=?,n=5)4.最后,我们要找到符合这一年金系数的利率。查看年金系数现值表在我们的例子中,查找符合项目期望寿命期是5年的行。选择与步骤3中计算得出年金系数最接近的列。3.274年金系数是在16%一列。因此,笔记本电脑项目的内部收益率是16%。STL希望项目在寿命期内获得16%的内部收益率。26-42当贴现率=IRR时证明NPV=026-43年份

贴现率为16%的现值系数

净现金流入量

现值合计1—5年金现值(5年,16%)3.274×$305450=$1000000

0初始投资(1000000)

笔记本电脑项目的净现值

$0

内部收益率的决策规则26-44内部收益率——每期现金流量不等26-45年份净现金流入量i=16%的现值系数现值净现金流入量i=18%的现值系数现值

每年现金流入量现值

1(n=1)$5000000.862$431000$5000000.847$4235002(n=2)3500000.7432600503500000.7182513003(n=3)3000000.6411923003000000.6091827004(n=4)2500000.5521380002500000.5161290005(n=5)400000.47619040400000.43717480

净现金流入量合计

1040390

10039800初始投资

(10