【韵达物流公司股权激励对企业绩效的影响案例探析（定量论文）13000字】

PAGEIII韵达物流公司股权激励对企业绩效的影响案例分析摘要伴随着中国公司法的发展，企业的所有者们也从中看到了股权激励的重大潜力，本文选取韵达快运作为研究对象，对韵达快递的股权激励对于企业绩效的发展进行研究，与已有的研究相比本文运用文献资料法，案例分析法和财务分析法对韵达快运公司的股权激励的情况以及股权激励后的财物情况进行研究，通过对韵达股份限制性股权激励动因，韵达股份股权激励方案的主要内容的了解以及对韵达快运的营运能力、盈利能力、偿债能力进行分析以及对有关的行业的其他企业进行横向分析，从员工结构、公司的研发投入等方面，通过以上分析，得出股权激励提高了公司员工的工作积极性和收购能力，使韵达股份的业务量快速增长。股权激励起到了积极的作用。同时韵达股份激励制度的实施，不仅对优秀员工的吸引力增大，而且提高了公司在同行业市场的竞争力，也提高了激励的积极性和凝聚力，公司的业绩有了显著的提高，同时也针对现有的情况提出细化考核指标绩效指标，完善公司治理结构的建议。股权激励是现代企业留住人才、提高企业业绩的一种重要方式，本文研究韵达快运的股权激励制度对于企业绩效的影响的同时希望能够为企业股权分配的实际操作提供参考，有利于其他企业检验股权激励方案的效率，并根据市场环境完善股权激励方案。关键词:物流行业股权激励企业绩效财务指标目录TOC\o"1-2"\h\u8474一、绪论 62408（一）选题背景及意义 613872（二）文献综述 6750（三）本文主要研究方法和框架 822243二、韵达快运股权激励实施情况分析 821034（一）韵达快运的基本概况 818896（二）韵达股份限制性股权激励动因 931134（三）韵达股份股权激励方案的主要内容 1027751三、韵达快运股权激励方案对企业绩效影响分析 1331266（一）韵达快运股权激励方案对企业财务绩效影响分析 136302（二）韵达快运股权激励方案对企业非财务绩效影响分析 1914414四、基于企业绩效影响角度的韵达快运股权激励方案评析 2012611（一）韵达快运股权激励方案的优点 208708（二）韵达快运股权激励方案的不足 2120943（三）改进韵达快运股权激励方案的主要建议 2115731五、总结 2217899（一）本研究之不足 2221771（二）未来研究展望 23一、绪论（一）选题背景及意义现代企业中的很多公司都存在所有权与经营权分离的问题，这一现象长期存在，关系到企业的生存和发展。同时，由于信息的多样化和契约的缺失，企业主没有充分的知情权和对经营者的有效监督。那么，如何建立一个恰当有效的机制来解决企业所有者的信息约束问题呢？在这种特殊情况下，股权激励是有其成长的土壤和空间的。我国的股权激励始于19世纪的八十年代，是随着改革开放的春风进入我国市场的，但由于当时我国市场经济发展落后，这始于20世纪50年代美国的股权激励，直到2005年才再我国得以发展完善。国务院出台的相关政策填补了股权激励方面的漏洞，为股权激励政策的发展，营造了良好的氛围。1、理论意义随着股权激励理论的丰富完善和我国经济的发展，物流业正在逐步复苏，进一步探讨股权激励在这一领域的应用可以为物流业的生存和发展提供一定的依据和借鉴。本文介绍了上海韵达快运有限公司（以下简称“韵达快运”）快递两次股权激励制度的实施与激励。主要目的是通过这些研究为其他物流企业提供一些参考，从而进一步提高企业的经营效率和管理水平。2、现实意义在我国目前的市场条件下，物流业已经成为一个重要行业。我们可以运用标杆管理的方法来分析股权激励对公司的具体影响，促进物流公司的发展，深入物流企业股权激励绩效影响因素研究也可以为相关企业的发展提供一定的借鉴。文献综述首先，研究本课题主要有三个问题：一是社会是否应该实施股权激励政策；第二，公司是否应该实施股权激励政策；第三，股权激励的实施与企业绩效的相关性如何？在理论分析方面，股权激励与公司绩效关系的实证研究还存在许多问题。由于变量和模型的选择不同，实证分析的结果也不尽相同。BedleA,MecnsG.（1932）第一次提出，当公司的净资产更加分散，管理者持有的资本更少时，其对公司的归属感就会很弱，从而导致了管理者用更少的精力和资源来追求公司利益。JanetH。Marle（2010）对美国科技公司进行了为期四年的实证研究，发现在获得股东激励后，管理层会加强与股东的沟通，这将更有利于股东财富的最大化。杨世宝、葛静（2015）认为，资本激励机制的实施过程比较复杂。在评估股权激励政策对企业的影响时，只有一个指标会导致结论的偏差，而单一指标易于操作，最合适的方法是采用多指标全局评估。陈文强、贾胜（2018）通过对上市公司董事会的研究得出结论：股权激励对公司绩效的提升具有显著作用，其促进作用在一定程度上是可持续的，不会立即消失。通过对股权激励及其影响因素的有关观点研究，我们可以看出：大多数专家学者都认为，通过股权激励政策的实施可以吸引和留住优秀员工。大多数学者还认为有必要将股票期权激励对象、股票期权激励期限以及股票期权的行使价格在研究股权激励对公司绩效的影响时需要进行一个合理的设定，少数的学者认为股权激励制度的实施并不会影响公司的绩效。甚至还有一小部分学者认为股权激励政策对公司会有一定的负面影响，而其中提出的主要原因是董事会缺乏独立性会使得经营成本增加。通过以上学者的研究总结和经验，我们可以看出在现实中企业并非只要采用股权激励就可以提高企业绩效的。而是必须要结合公司的实际情况，行业特点和宏观经济形势等等因素，从而设计出一套最适合自己的股权激励方案，最后及时调整关键要素，这样才有利于股权激励政策最大利益化。（三）本文主要研究方法和框架1、本文主要研究方法本文主要研究方法有三种，包括文献资料法，案例分析法和财务分析法。为了研究股权激励对绩效的影响，本文通过大量阅读相关的文献资料，从中分析股权激励对公司绩效的影响。并通过对韵达公司相关案例的具体分析，选取韵达公司财务数据，研究说明了韵达公司采取的股权激励结果，了解其在股权激励中对绩效创新的影响并进行总结。2、本文框架二、韵达快运股权激励实施情况分析（一）韵达快运的基本概况上海韵达船务有限公司于1999年正式成立，2016年在中国上市。其主要业务是提供完善的物流配送、仓储等服务。上海总部是中国最早的十大品牌之一，经过七年的发展，公司已经形成了物流集团，这家快递公司是面向全国市场的专业物流公司，已经发展成为覆盖全国各个村庄的全国性公司。公司在全国不同省市设立了1450多家分公司，拥有1821多家分公司和23500多名员工。随着全球经济一体化的发展，韵达将继续奉行“一切为了客户满意”的服务理念，创新的服务意识和全球化的服务网络使韵达在促进客户成交方面发挥最大的作用。（二）韵达股份限制性股权激励动因1、外部环境从大量数据来看，近年来信息和技术的发展大大加速了现代运输行业的发展，而现代运输行业在一定程度上为其它行业的生存和发展提供了保障，其重要地位不容小觑。为了充分发挥运输行业的效力和提高资源效率，公司的管理水平和战略目标要求公司作出决定：首先公司必须以鼓励其管理人员和员工在基层与市场保持一致，加快物流设备的现代化发展，一方面为市场提供更好的服务，另一方面提高市场竞争力；其次经理要高度重视企业的财务经营和控制成本，加快资本流动，降低交易成本，提高企业的盈利能力，才能使公司能够坚定地走上强劲的市场竞争道路。2、内部环境韵达快运是物流行业最顶端的企业之一，其公司需要大量的专业人员来维持公司的运转，而单一地提供固定工资对人才的吸引力比较薄弱。韵达快运早期一线员工流失严重和频繁流动使其损失了大量的精力和成本，由于物流业本身是服务性行业，对人员的数量和质量要求较高，如果持续缺乏对人才的吸引力，会严重制约早期韵达快运的成长。因此，需要实施更多的激励措施，以鼓励私人投资。公共部门通常以高薪酬来吸引人才，并以实施股权激励措施来留住人才，高薪酬和股权分配使人才具有主人翁意识，从而使其与公司形成一个利益共同体，这一举措对公司的长远发展更有利。（三）韵达股份股权激励方案的主要内容1、股权激励的模式第一，股票期权模式：股票期权激励在我国上市公司中运用最为广泛。企业为留住人才、提升业绩，允许激励对象在某个期限里以预先设定的价格买入公司发行的股票。这些公司通常会设置考核标准，只有达到标准，激励对象才能行权。这种激励模式下，行权与否不仅和考核条件有关，也与员工意愿有关。当设定的行权价格高于行权时点的企业股价时，激励对象可放弃行权；反之，激励对象可以获益行权。换言之，股票期权模式更能激发员工的工作积极性，员工为促使企业股价上涨，会努力提高企业业绩，提升企业价值。因此，该模式更适宜于成长期的企业。第二，限制性股票模式：限制性股票激励模式是指企业用一定数量的自身发行的股票，附条件地激励员工，只有考核条件达成时，被授予的股票才能解锁。该激励模式的限制性在于股票的获取限制和处置有年限。前者是激励员工只有在满足工作年限和考核条件时，才能获得授予股票的购买权；后者是员工在购买了授予股票后，存在禁售期限。当超过禁售期限时，员工才能将获得的限制性股票分期进行交易。因此，限制性股票模式除吸引人才外，还能为企业留住优秀员工，股票交易的限制性在一定程度上同时也避免了管理人员做出有害于企业长远发展的决策。第三：虚拟股票模式：虚拟股票被定义激励对象直接获得的一种非实质性股票。如若达到行权条件，激励对象则可享受股票的分红却无权对股票进行交易，一旦被激励员工离职，股票效力也随之消失。此外，虚拟股票的分红具有灵活性，它可以在现金、现金等价的股票、或两者混合等多种形式间转换。从某种程度上看，虚拟股票的本质是一种凭证。2、韵达股份第一期限制性股权激励方案的主要内容（1）第一期股权激励方案内容2017年3月，韵达召开了董事会和监事会会议，决定并通过了第一期公司股权激励计划，激励计划主要内容如下：表1-1韵达股份第一期期股权激励计划要素内容方式限制性股票对象132人，占总人数的2.04%股票来源定向发行股票授予日2017年4月28日价格为每股27.17元有效时间48个月具体安排首次发行的股份分两次发行，每一次发行的股份数量为首次发行股份总数的50%。保密股分两次解锁，每次卸载解锁股数为预留股数的50%。（2）第一期股权激励解锁条件在禁售期内的三个会计年度内，对本计划首次授予限制的股票进行业绩评价，为实现业绩考核目标作为激励对象畅通的条件，扣除非经常性损益后，归属于名单中上市公司股东的净利润增长率符合下表条件：表1-2韵达股份第一期期股权激励的业绩考核条件行权期比例解锁条件第一期百分之五十根据上半年的业绩，2017年的净利润增长率不少于20％；第二期百分之五十根据上半年的业绩，2018年的净利润增长率不少于37％；在解锁期间，如果激励对象的年度评估得分为80分或更高，则可以解锁当前份额的100％。如果激励对象的年度评估得分在60-79分之间，则以80％的比例解锁当前期间的全部份额。未能解锁的剩余股份将由公司安排统一回购注销。表1-3韵达股份第一期期股权激励考核等级绩效分数解锁比例80-100100%60-7980%0-60不授予，由公司回购韵达快运有限股权激励计划的评级指标分为企业绩效考核和个人绩效考核。除了对公司业绩进行考核外，韵达还制定了严格的个人业绩考核制度。确定激励对象的绩效指标。一般情况下，对激励对象的绩效进行考核，并报董事会批准。公司以最近一个评估年度对激励目标的绩效评估结果为激励依据，确定激励对象是否已达到解除限制销售和解锁配额的条件。(3)第一期股权激励实施情况说明有六个激励对象由于个人原因自愿退市认购38667股，在韵达快运股份激励计划下，实际获得148项优惠和87.93万个限制条件。公司于4月26日回购并注销有限公司股份41903股，2017年度达到了百分之三十三以上，符合考核条件。其余142个激励对象年度绩效考核结果均达到80分以上和第一锁定条件。韵达快运股份初始股权激励方案对公司业绩有重大影响。3.韵达股份第二期限制性股权激励方案的主要内容（1）第二期股权激励方案内容韵达快运于2018年公布了第二期激励计划，韵达第二期激励计划的主要内容如下：表1-4韵达股份第二期股权激励计划要素内容方式限制性股票对象289人，占总人数的4.23%股票来源定向发行股票授予日2018年6月29日股份数量约占公司股本总额的0.15%价格每股26.10元有效时间48个月具体安排授予的股份分两个阶段发行，A阶段包括保留行动，A阶段发行的股份数量全部为已发行股份总数的50%。（2）第二期股权激励解锁条件本计划首次授予的限制性股票（含预留），分三个锁定期考核绩效，满足下表条件即可解锁股票。表1-5韵达股份第二期股权激励的业绩考核条件行权期比例解锁条件第一期百分之五十根据去年的业绩，2018年净利润增长率不少于15%；第二期百分之五十根据去年的业绩，2019年净利润增长率不少于30%；在释放期内，如果年度激励对象考核为80分以上，则当前动作100%解锁；如果年度激励对象考核在60分到79分之间，本期全部解禁80%，其余不能解禁的股份由公司回购注销。表1-6韵达股份首期股权激励考核等级绩效分数解锁比例80-100100%60-7980%0-60不授予，由公司回购对比两项激励方案的要素，绩效考核指标以公司净利润增长率为基础，第二项激励制度的净利润率将在2018年达到30%以上，2019年达到30%以上，符合公司健康稳定的发展战略。与首次获得资本激励的员工人数相比，员工人数翻了一番。在第二阶段获得资本激励的人几乎可以看出，韵达更加注重人才水平的发展，这一举动为人才队伍的可持续发展奠定了坚实的基础。（3）第二期股权激励实施情况说明鉴于四名激励对象因注销、不申购等原因无法认购本公司有限责任股，公司首次发行的促销股份数量以288股为宜，首次授予股份数量为180.4万股，股份数量有所减少。本次授予股份增加100万股1804.19年，公司回购注销股份34320股，2018年完成配售，回购价格由20.13元/股调整为15.11元/股，回购金额由34320股调整为44616股；有限行动由234.52万项增加至3048.8万项，因2019年年报尚未公布，尚在实施第二期韵达资本激励计划。目前，只有首期资本激励计划已谈妥，可增加包括配额1373801在内的激励机制260个。2018年，公司扣除非经常性利润后的净利润为21358万元，比2017年增长38.66%，达到不低于15%的估值标准，与第一个激励指标相比，公司2018年的净利润处于第二阶段及以上，这凸显了公司对未来发展的信心。三、韵达快运股权激励方案对企业绩效影响分析韵达快运股权激励方案实施以来，其对该企业绩效的影响程度如何，是社会各界都关心的问题。本文从对企业财务类绩效和非财务类绩效两个角度进行分析，具体如下：（一）韵达快运股权激励方案对企业财务绩效影响分析实施股权激励后，公司业绩的变化将反映在各项财务指标的变化上，这些指标可以全面考核收入、成本、利润等，资本运作等条件。股权激励可以赋予员工责任感和归属感，通过对韵达快运财务指标的纵向分析，得出韵达快运的激励效应具体进展情况。1、韵达快运股权激励方案对企业盈利能力的绩效影响分析公司盈利能力正处于逐步上升的阶段。且发展势头良好。要知道一个公司在正常经营过程中，在一定时期内能获得多少利润，就是公司的盈利能力。对韵达实施股权激励后的盈利能力进行评估，第一个指标是公司支付成本元所能获得的利润额，可以反映公司的经济效益水平；第二个指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，反映上市公司获得净资本收益的能力。表格如下：表1-7韵达股份盈利能力数据表日期2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31营业收入（万元）734972998557138559915554461889453利润总额（万元）159297214587355048165897452311扣非净利润（万元）115457153922213401118706261218成本费用利润（%）27.4627.6432.6212.6538.58净资产收益率（%）31.5730.5923.5310.7834.69图1-7韵达股份成本费用利润率和净资产收益率情况2017年，韵达面临第一阶段投资刺激计划。与2016年相比，营业收入年增长率为35.86%，净利润增长率为33.71%。可以说资本激励的引入对韵达股份的盈利能力有一定的激励作用。虽然2017年韵达快运的利润率略有下降，但2018年韵达利润率较2016年有所上升，并逐步保持在良好水平。公司管理层优化了运输、运营、离港、运输、配送的管理，不断完善各个环节，降低了每个生产环节的单位成本，使企业更加有利可图。韵达股份的净资产收益率在2016年-2017年保持在稳定水平，但是2018年开始骤然下降，主要是公司净资产有较大幅度增长所致。在两期股权激励的重叠年份，韵达股份借力资本市场，丰富融资工具，实施股债结合的多元融资方式，向中国人寿保险、国寿资产、平安资产、嘉实基金、兴全基金以及公司高管等股东定向增发股份，募集资金39.15亿元，造成当年股东权益大增，其中70%都用于扩大核心资源投入和科技创新方面的竞争优势，为公司的中长期发展提供战略保证。而对这些项目的资金投入为韵达股份带来收益具有一定的滞后性，净资产的迅速累积一定程度的稀释了短期内自有资本的获利能力。综合上述分析，盈利能力在股权激励的作用下有所提高，公司业务人员的工作热情有所增加，保证他们良好的经营管理能力，为消费者提供更优的服务质量，增大留住客户的可能性，扩大服务对象的范围，对成本费用严格管控，为获取企业剩余价值而付诸努力。说明韵达股份股权激励的实施对盈利能力有积极作用。2、韵达快运股权激励方案对企业营运能力的绩效影响分析通过应收账款周转率、总资产周转率和流动资产周转率分析可以看出企业没有受到影响，、韵达快运股权激励方案对于企业的运营能力初见成效。经营能力是指企业经营活动的效率，通过对企业经营能力指数的分析，可以评价企业的资源利用水平和经营能力。流动资产周转率反映流动资产在一定时期内的周转率和经营效率。应收账款周转率是可以衡量企业应收账款周转速度及管理效率的指标。总资产周转率是评估可用账户流动性的重要指标，可以反映企业的经营质量和利用效率。销售能力表格如下。表1-8韵达股份营运能力数据表（单位：次）日期2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31流动资产周转率4.612.831.841.972.95应收账款周转率34.9633.5632.4924.1328.35总资产周转率1.981.641.580.951.54图1-8韵达股份营运能力指标变化图由表1-8的年度数据来看，韵达股份的应收账款周转率虽然有所下降，但是一直维持在比较稳定的水平，2016年和2017年在34次左右，2018年降到32次左右，这是因为当前快递物流行业的竞争逐步加剧，快递运费单价的下降使得营业收入增速放缓的同时，韵达股份的应收帐款情况良好，近年来一直保持较高的发展势头，除此之外它的应收帐款周转率也远远高于全国的平均值21.11次。但是，因为韵达股份为了与客户维系长期的合作关系，为其提供定期结算服务，这使得有部分月末尚未节结清的账款被计入应收账款之中，这将对应收账款的周期率造成一定程度的影响。从半年度数据看，2019年半年度应收账款周转率24次左右，相比去年同期的15次有大幅上升，韵达股份在2019年年初调整派件服务模式后，营收的增速远远超过应收账款的增速，韵达股份的资金使用效率得到提高。产周转率越高，说明企业尽可能最大化利用资产价值。在公告首期股权激励方案后，韵达股份持续购置土地，对主要枢纽、省会城市转运中心进行扩容改造，建立巨大的网络服务体系，生产更多的智能设备，优化系统处理信息的速度，建造转运中心，扩大公司经营规模，提高处理业务的效率，不断涌现新技术，投入新设备。2018年年报显示公司目前已在全国设立55个自营枢纽转运中心，因此短时间内流动资产周转率和总资产周转率呈现下降趋势，但是从长远眼光来看，这是韵达股份高瞻远瞩之处。2019年半年度流动资产周转率和总资产周转率相比去年同期均呈现明显上升趋势，说明企业的发展没有因此受到负面影响，对未来经营效率的提高已初见成效。3、韵达快运股权激励方案对企业偿债能力的绩效影响分析通过对企业偿债能力的分析得知，企业的短期偿债能力较强，这种情况有利于企业后续的持续性的发展，扩大市场占比。偿债能力是分析企业长期经营能力的一个重要指标，而公司的资本主要来源于企业的积累和负债，因此分析韵达快运股权激励对企业偿债能力的影响可以呈现出其在特定时期内生产经营活动的管理能力的总和。为了不影响公司的正常经营，当公司资金不足时需要向银行或其他机构寻求融资作为其资金来源。积累足够的资金后，将投入日常生产使用。这种方法可以填补公司的财务漏洞，但如果持续增加公司的债务负担会影响公司的正常经营。因此，必须设定合理的负债率从而积极影响企业的发展。表1-9韵达股份偿债能力数据表（单位：%）日期2016/12/312017/12/312018/12/312019/12/312020/12/31流动比率1.181.961.891.631.87速动比率1.791.851.461.591.53资产负债率44.5644.5636.3834.3746.05图1-9韵达股份偿债能力指标变化图从表1-9可以看出，韵达股份在进行股权激励前的流动比率和速度比率约为1:1左右，行业平均流动比率约为1.12，韵达股份的还款能力实际偏低。2017年和2018年实施股权激励后，韵达股份的流动比率和速动比率都有上升趋势。从2018年流动比率和速动比率的数值来看，这两年的股份激励实施将加强公司融资能力，其短期债务偿还能力大幅提高，保证了公司的稳定和快速发展。而稳定发展的企业将资产负债率的比例设定在40%到60%之间，韵达股份的这个指标维持在44%左右，可见韵达股份的长期负债能力强。韵达股份在2018年加强融资能力，资产负债率减少，企业有很大空间提高长期债务偿还能力，对债权人来说，企业的负债比例越低，企业的财务风险越低，贷款安全就越保障。对于股东来说，企业负债支付的利息率比资产报酬率要低，希望利用债务经营获得更多的投资收益。韵达股份作为一家经过创业阶段转变为快速成长阶段的上市公司，合理的负债经营有利于公司扩大公司规模，增大市场的开拓空间。4.韵达快运股权激励方案对业务量及市场份额的绩效影响分析韵达快运实施的两年股权激励对企业绩效起到了相当积极的作用。占比不断的提高。下表是韵达股份在2016-2020年的快递业务量及市场份额占比的变化数据：表2-1韵达股份业务量及份额情况表日期20162017201820192020快递业务量（亿件）32.7447.269.95100.60133.53市场份额（%）10.37%11.56%13.47%15.09%18.33如表2-1所示，韵达快递业务量从2016年的32.74亿增长到2020年的133.53亿，同比增长75.48%，其市场份额也连续不断地加速增长，韵达股份的快递业务量远远超过全国快递业务总量的增速。因此，无论是快递业务量还是市场占有率，韵达股份都在激烈的市场竞争中占据一席之地，不断提高市场占有率，提高集团的竞争地位，可见韵达快运实施的两年股权激励对企业绩效起到了相当积极的作用。5、韵达快运股权激励方案实施后的财务指标与同行横向对比分析快递物流行业的行业环境是不断变化的，外部因素往往也影响着企业的经营绩效。因此，如果只看韵达近年来纵向财务指标的变化，无法全面科学地解释股权激励对其绩效的影响。因此我选择了两个行业水平与其相近的物流公司进行了横向分析。得出未实施股权激励制度的企业的财务指标明显比实施的企业要差上许多。（1）比较对象选取本文选取与韵达运输同行业的两家物流公司，分别为北京长久物流股份有限公司和圆通速递股份有限公司。长久物流没有实施2016-2019年的资本激励计划，而圆通物流在2016-2019年实施了三阶段激励计划，试图排除可能影响韵达财务业绩的其他因素。我认为这种比较对象选取的方法比直接用行业平均数据比较分析更具有说服力。表2-2同行业对比公司情况序号企业具体名称股票相关代码主营业务行业1北京长久物流股份有限公司603569公路货物运输；商业汽车运输；无船承运人；储存服务（危险化学品除外）；设备租用；货物进出口；代理进出口业务；技术进出口；物流信息咨询；包装服务；企业管理；供应链管理。交通运输；一级物流Ⅱ2圆通速递股份有限公司600233国内和国际快递；国际货运代理的活动；一般储存；国家航空局；租车服务；供应链管理服务。交通运输；—物流Ⅱ资料来源：根据国泰安数据库整理（2）指标值对比分析横向比较选取净资产加权收益率、资产总周转率和营业收入增长率三个重要财务指标进行分析，通过这三个指标来评价股权激励对公司业绩的影响。表2-3韵达股份与同行业公司对比分析时间加权净资产收益率（%）总资产周转率（次）营业收入增长率（%）韵达长久圆通韵达长久圆通韵达长久圆通2016.1237.8628.4926.861.831.062.75670.3422.551752.632017.1235.4918.7919.591.271.281.5936.8618.4718.822018.1228.8514.5717.881.081.071.9133.7616.5237.452019.1210.741.837.240.890.870.76183.51-5.2315.642021.129.62.838.591.060.581.9458.4612.7817.68资料来源：国泰安数据库整理在互联网、电子商务和国家政策的大力支持下，我国物流业发展呈现快速扩张态势，商品经营规模迅速扩大。圆通速递和韵达快运宣布2017年第一期股权推广和2018年第二期股权推广，从表2-3的净资产收益率来看，圆通速递和韵达快运的加权收益率已经超过了长久物流的长期收益率，并逐步与其拉大了差距。同样，在2017年和2018年的股权激励效应下，圆通2018年营业收入增速是2017年的两倍，韵达快运在2018年第二次股权激励后，其2019的营业收入迅速暴增。而长期以来，没有实施股权激励的长久物流营业收入增长率一直为负。总之，实施股权激励后的韵达快运公司和圆通速递公司盈利能力得到了提高，而未实施股权激励的长久物流公司的发展速度相对来说跟不上同行业的其他企业。（二）韵达快运股权激励方案对企业非财务绩效影响分析1、韵达快运股权激励方案对企业人力资源管理影响分析实施股权激励的指标后，加入公司的人才开始增长，员工的热情开始增业务量和市场份额开始增加。以下搜集了韵达股份在2016-2020年的快递业务量及市场份额占比的变化数据：业务量及份额2016201720182019202032.1447.269.85100.3126.810.2711.7313.7715.7916.75韵达股份员工构成情况表员工构成20162017201820192020技术人员51256474810951135行政人员803768931909942本科9551004132317111844研究生及以上65586693105韵达股份的快递业务量从2016年的32.14亿件提升到了2020年的126.8同比增长了212.07%，韵达股份的快递业务量增速远超于全国总快递业务量的增速，一方面，从表可以看出，公司扩招了业务人员，且2020年高学历的员工人数相较于实施股权激励前有了大幅度增加，增加了人力资源的同时保证人才的优秀性；另一方面，股权激励使得公司的员工们工作热情提高，员工的获客能力有所提高，双重的作用下带动了韵达股份业务量的快速增长。由此可以看出，不论是快递业务量还是市场份额，韵达股份都能在市场竞争强劲的情况下，占据一席之位，不断的提升市场占有率，提升集团的竞争地位。因此，韵达股份的公司竞争力有明显提高，股权激励是有正向作用的。2.韵达快运股权激励方案对企业产品及服务质量影响分析实施股权激励计划后，韵达进一步增加了技术人员的就业和自动化、智能化设备的投入，加大了人力物力的投入。在及时性方面，根据国家邮政局《关于2019年快递正点率确定结果的通知》等相关规定，投诉举报效率近两年以来连续两年最高，与快递龙头公司顺丰、中小企业的及时性指标基本一致；在客户服务方面，根据国家邮政局统计信息可知，韵达快运在实施股权激励后客户申诉减少，连续几年远远低于全国平均值，可见其客户服务质量的显著性提升。表2-5韵达股份消费者申诉情况表（单位：件）日期20162017201820192020有效申诉率3.451.820.740.080.49全国平均值12.986.902.270.383.25资料来源：国家邮政局统计信息整理四、基于企业绩效影响角度的韵达快运股权激励方案评析（一）韵达快运股权激励方案的优点1、从财务指标来看，在股东激励的作用下韵达快运的盈利水平有所提高。从偿债能力看，韵达股份短期偿债能力明显提高；经营能力方面，公司活跃账户周转率保持在相对稳定的水平。2016-2018年，由于企业为提高未来经营效率而增加拨备，资产周转率有所下降，但2019年开始上升，这意味着在实施资本激励期间，资产周转率将上升，韵达非常重视经营活动的管理质量和使用效率，综合几个指标来看，韵达实施股权激励的效果对企业的经营业绩起到了积极的作用。2、从非财务指标来看，两个阶段股权激励实施后，不仅对优秀员工的吸引力增大，同时也提高了人员的积极性和企业的凝聚力，企业人才质量和客户服务能力显著提升，一定程度上促使公司的业绩有显著的提高，拉大了跟同行的水平差距，使企业品牌更具影响力。因此韵达快运实施股权激励的行动总体效果比较有效。（二）韵达快运股权激励方案的不足通常情况下，任何公司制定的股权激励业绩考核标准都应该充分考虑自身运营情况、行业发展周期及态势、国内国外宏观经济等内外部环境因素，而不能简单的模仿或者照搬别的企业。韵达快运实施的限制性股权激励政策，其限制性体现在附带考核条件地激励员工，在一定程度上可以激发员工的积极性和提升企业业绩，但也有其不足之处：1、当其激励对象拥有股权且享有股东权利时可能会使公司难以对激励对象的行为实施比较有效的约束，从而降低公司的管理能力，不利于公司的稳定发展。2、对于早期的韵达快运来说，股权缺乏流动性，股权激励力度不大对员工来说未必具有较大的吸引力，其效果也有一定的限制性。3、韵达股份的股权激励行权指标就相对简单，仅仅只设置了一个倾向于企业盈利状况的宏观财务指标，并无法全面了解公司股权激励期的经营和业绩状况。这样会使得部分激励对象滋生为了短期经济利益而不顾公司长期良性发展的想法和行为，以此达到考核条件并获得股票，这样就会与公司推出股权激励方案的初衷有所偏离。（三）改进韵达快运股权激励方案的主要建议建议1：韵达快运公司在制定与资本激励相关的财务指标时，可以适当增加相应的绩效考核指标，而不仅仅是以净利润增长率为基准，另外，还要根据公司的经营状况，即使以净利润增长为出发点制定激励计划，但同时要注意短期业绩，另一方面来说，上市公司也可以参照其并购活动，适当增加符合产业发展特点的非财务指标，如经营状况的内容，同时，对于个人绩效考核的激励对象，只有通过考核工作组的互动，才有一定的操作裕度。建议2：细化考核的绩效指标，并根据相应的权重得出最终的绩效得分，以保证最终得分的准确性，同时建议在资本激励体系中，选择几家行业龙头企业作为标杆企业，帮助企业认清行业地位，保持竞争力。作为上市高新技术公司，在股权激励制度中应充分考虑整个行业的现状和公司自身的实际发展情况，有针对性地对各种因素和条件进行规划，唤醒员工的主观能动性，实现股权激励制度的预期目标。建议3：完善公司治理结构。监管机构和管理者的组织结构、信息披露和监管、企业利益相关者之间的不一致性等，不可否认的是合理的公司治理结构可能有助于杠杆的实施。建立和完善公司治理结构可以有效防止杠杆水平过高或过低的现象。五、总结（一）本研究之不足在本次毕业论文的写作过程当中，本人深入研究了快递物流行业和股权激励对企业各方面的影响效果，积累了不少经验和拓展了相关知识。但由于才疏学浅和时间精力有限，自我感觉仍然存在许多的不足之处：结论适用性不够广泛：本文案例分析对象为韵达股份，尽管该企业可以作为行业内股权激励实施的典型案例，但是由于每个公司特点及内外部环境各不相同，因此所得到的的结论对于其他行业的公司不具有广泛适用性。对激励有效性的评价不够精确：在效果研究方面，本文主要选取了四大能力财务指标及市场反应分析等非财务指标进行分析，但是由于股权激励更倾向于长期激励工具，以相对短期的财务及非财务指标作为评价标准不够精准。3、语言表达能力不足：在内容上表述和论证都存在着不妥之处，话语表达不够清晰，数据分析与总结不够全面等等。总体上看本人语言表达的精准性、简洁性和严谨性方面还需进一步完善。4、分析数据能力欠佳：在韵达快运激