财务管理学教案

早第一章财务管理总论课时2

节共四节

1、了解企业财务管理起源及发展、企业财务关系、企业目标、财务管

教理的法律环境和宏观经济环境。

学2,熟悉现金流转的知识、企业财务管理目标的影响因素、企业相关利

目益方的冲突与协调、财务管理的原则和金融环境。

的3、掌握企业财务管理目标的代表性观点。使学生对财务管理课程有一

个总括性的认识，为学习财务管理的后续章节打下定性基础。

教

学1、现金流转的知识、企业财务管理目标的影响因素、企业相关利益方

重的冲突与协调、财务管理的原则和金融环境

点2、企业财务管理目标的代表性观点

教

学

现金流转的知识、企业财务管理目标的影响因素、企业相关利益方的冲

难

突与协调、财务管理的原则和金融环境

点

教师授课思路、设问及讲解要点

相关素材（参考资料、指导学生阅读材料等）：

1.参阅中华会计网和中国期刊网，及时了解相关知识的最新动态。

2.网络资源http:〃www.jscj.net

3.网络资源http://151.fosu.edu.cn/cwljd/wlal.htm

4.网络资源http:〃www.sdecu.com/jpkc/cwgl/ckwx.html

5.网络资源http://www.annuity,com,cn/

教6.《财务成本管理》注册会计师用书

7.《财务管理》中级会计资格用书

学8.陈玉菁，国际财务管理立信会计出版社，2002

9.傅元略财务管理厦门大学出版社2003

过

10.陈勇财务管理案例教程北京大学出版社2004

11.朱清贞财务管理案例教程清华大学出版社2006

程

12.孙琳徐晔财务管理复旦大学出版社，2006

13.刘春华刘静中财务管理大连出版社，2007

14.张俊瑞国际财务管理厦门大学出版社2007

15.全国会计专业技术资格考试领导小组办公室财务管理中国财经出版

社2007

16.CPA财务成本管理教材

教师授课思路、设问及讲解要点

一、引言

课时安排

第一章财务管理总论2学时

第二章财务分析8学时

第三章财务预测与现金预算6学时

第四章财务管理的价值观念10学时

第五章固定资产投资10学时

第六章证券投资管理4学时

第七章流动资产管理10学时

第八章资本筹集4学时

第九章资本成本和资本结构10学时

教

第十章利润分配4学时

学复习2学时

总计70学时

过

要求学生了解基本知识、理解基本概念、掌握重点章节内容。

程课前预习，课后复习多看参考书籍，多做习题

考试要求

1、平时分占30%,期末考试70%

2、闭卷考试（单选、多选、判断、业务处理及计算题）

3、考勤、平时作业、课堂讨论、课堂提问等均为平时分的考察内容

会计与财务的法规比较

会计财务

会计法

会计准则（基本准则和具体准则）企业财务通则

企业会计制度企业财务制度

企业会计核算办法企业内部财务管理办法

通过导入案例，“奇怪的股价”，引入全书的概论，第一章的内容。

二、教学内容正文

2

第一节财务管理概述

一、企业财务管理起源及发展

1.第一阶段：初创期（20世纪初至20世纪30年代前）：满足企业扩张

经营的资金需求。

2.第二阶段：调整期（20世纪30年代）：维系企业的生存。

3.第三阶段：过渡期（20世纪40年代至20世纪50年代）：提出了企

业财务管理的目标是企业价值最大化或股东财富最大化。

4.第四阶段：成熟期（20世纪50年代至20世纪70年代）：财务管理

的方法偏向定量分析的方法。

5.第五阶段：深化期（20世纪70年代至现在）：将宏观社会经济因素

纳入财务管理研究。

二、企业财务活动综述

1、财务管理的内容

财务管理是有关资金的筹集、投放和分配的管理工作。

2、现金流转

现金从一种形态转为另一种形态的过程叫现金运动。这种现金运动在持

教续经营假设下体现为现金循环。上述的现金运动和现金循环都是现金流转。

一个企业的现金在任何时点上，公式“现金流入量=现金流出量”皆成立,

学则该企业的现金流转平衡。否则，该企业的现金流转不平衡。企业的现金流

转平衡是相对的，现金流转不平衡却是绝对的。

过1）现金流转不平衡是不是只有亏损企业才有可能出现，盈利企业不会

出现？

程2）如果单独从经营活动领域来讲亏损企业的现金流量是不是一定小于

0呢？

从长期的观点看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。从短期来看，

又分为两类：一类是亏损额小于折旧额的企业，在固定资产重置之前可以维

持下去；另一类是亏损额大于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。

3）通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决，因其不是

季节性临时现金短缺，而是现金购买力被永久地“蚕食”了。

3、企业财务关系

企业与构成企业中各个利益集团之间的经济关系就是财务关系。

1）企业同其股东之间的财务关系：受资与投资之间的关系。这一关系

的逆关系即企业与受资者之间的财务关系是一种投资与受资的关系。

2）企业与债权人之间的财务关系：债务与债权的关系。这一关系的逆

关系即企业与债务人之间的财务关系是一种债权债务关系。

3）企业与企业内部职工之间的财务关系：工资报酬的分配关系。

4）企业与政府之间的财务关系：税收

第二节财务管理的目标

一、企业财务管理的目标

3

1、企业的目标：生存、发展、获利

企业财务管理目标必须服从于企业的总目标。

2、财务管理的整体目标

（1）利润最大化

这种观点的缺陷：

1）没有考虑利润的取得时间。

2）没有考虑所获利润和投入资本的关系。

3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

（2）每股收益或每股盈余最大化

这种观点认为每股收益是一个相对指标，它考虑了所获利润和投入资本

的关系，因此可以避免利润最大化目标的第二个缺陷。但是该目标仍存在其

教他二个缺陷。

EPS=（EBIT-I）X（1-T）+N

学EPS—每股收益，EBIT--息税前利润，I一利息费用，T-一所得税税率，

N--流通在外的普通股股数

过（3）股东财富最大化（企业价值最大化）

股东财富是股东手中所持股票的市值总额（市值总额指未来能够给投资

程者所带来的经济利益的流入折现）。其计算公式为：

股东财富=股票价格X股票数量

当股票数量一定时，股东财富最大化又可演变成股票价格最大化。

此观点优点：

1）考虑了资金的时间价值。

2）考虑了风险。

3）考虑了投入资本与获得利润的配比关系。

4）容易量化。

缺陷为：

1）适用面狭窄。

2）股价高低是不可控因素，股价有时不能反映企业的真实情况。

3）只强调股东利益，忽视了其他关系人的利益。

3、财务管理的分部目标

1）筹资目标

在满足资金需要的前提下努力降低资本成本和筹资风险。

2）投资目标

企业投资的主要目标是在提高投资报酬的同时，降低投资风险。

3）分配目标

合理处理好企业自留和分给投资人的比例关系，正确处理好企业当前利

益和长远利益的比例关系

二、企业财务管理目标的影响因素

影响因素有：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构和股利政策。

企业价值=£预期股利小（1+必要报酬率）t

三、企业相关利益方的冲突与协调

4

利益集团目标与股东冲突表现协调办法

经营者报酬、闲暇、风险道德风险、逆向选择监督、激励

债权人收益与本金的求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作

社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束

第三节财务管理的原则

一、有关竞争环境的原则：

对资本市场中人的行为规律的基本认识。

（-）自利行为原则：在其他条件相同时，按照自己的最大财务利益行

事。

应用：委托一代理理论，机会成本。

（二）双方交易原则：每一项交易都至少存在两方，双方一样的自利和

智慧。

不能以我为中心，注意税收的影响。

教（三）信号传递原则：行动可以传递信息，且比公司声明更有说服力。

（四）引导原则：当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为

学自己的引导。其应用：行业标准和自由跟庄。

过二、有关创造价值的原则：对增加企业财富基本规律的认识。

（-）有价值的创意原则：新创意能获得额外报酬。

程应用：直接投资，连锁经营。

（二）比较优势原则：专长能创造价值。

应用：人尽其才，物尽其用；优势互补（如合资合并）

（三）期权原则：在估价时要考虑期权的价值。期权是指不附带义务

的权利。

（四）净增效益原则：一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加

的净收益。

应用：差额分析法和沉没成本。

三、有关财务交易的原则

对财务交易基本规律的认识。

（一）风险一报酬权衡原则：对等关系。

（-）投资分散化原则：分散投资和投资组合。

（三）资本市场有效原则：资产价格反映了所有可获得的信息，而且面

对新信息完全能迅速地做出调整。

（四）货币时间价值原则：

第四节财务管理的环境

财务管理环境又称理财环境，

是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件。

5

财务管理本身以外的、对财务管理系统有影响作用的一切因素的总和，便构

成财务管理的环境。

一、财务管理的法律环境

法律环境是指对企业财务管理活动产生影响的各种法律因素。《公司法》

等。

二、金融市场环境（市场经济是信用经济）

1、金融市场是企业投资和筹资的场所

2、企业通过金融市场使长期短期资金互相转化

3,金融市场为企业理财提供有意义的信息

金融性资产的特点：流动性，收益性，风险性。

4、利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率

（1）纯粹利率。这是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。

（2）通货膨胀附加率。由于通货膨胀使货币贬值，从而使投资者的真实

报酬率下降，所以投资者在把资金交给筹资者时，会在纯粹利率的水平

上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。

教（3）变现力附加率。各种有价证券的变现力是不同的，因而其流动性风

险也就不同。

学（4）违约风险附加率。这是指借款人无法按时支付利息或偿付本金而给

投资者带来违约风险时，投资者所要求获得的额外报酬。

过（5）到期风险附加率。这是指因到期时间的长短不同而形成的利率差别。

程三、经济环境（市场经济是竞争性经济、并不是自由经济）

经济发展状况，通货膨胀，利息率波动，经济政策，竞争

6

三、总结与巩固

1、小结：

1.财务管理概述

（1）对财务管理的起源和发展进行了简要说明：第一阶段：初创期；

第二阶段：调整期；第三阶段：过渡期；第四阶段：成熟期；第五阶段：深

化期

（2）对企业财务活动进行了较深入的阐述：财务管理是有关资金的筹

集、投放和分配的管理工作。财务管理主要是一种价值管理，它主要运用价

值形式来管理企业的财务活动和财务关系。

从企业资金流动来看，筹资、投资和分配实际上是现金在不同阶段的不

同形态。现金从一种形态转为另一种形态的过程叫现金运动。这种现金运动

在持续经营假设下体现为现金循环。上述的现金运动和现金循环都是现金流

转。

一个企业的现金在任何时点上，公式“现金流入量=现金流出量”成立，

教则该企业的现金流转平衡。否则，该企业的现金流转不平衡。企业的现金流

转平衡是相对的，现金流转不平衡却是绝对的。

学2、企业财务管理的目标

在指明企业目标的基础上分析讨论了企业财务管理的目标，财务管理的

过整体目标：（1）利润最大化，（2）每股收益最大化，（3）股东财富最大

化（企业价值最大化）。

程3、财务管理的一般原则

（1）有关竞争环境的原则：是对资本市场中人的行为规律的基本认识。包

括自利行为原则、双方交易原则、信号传递原则、引导原则。

（2）有关创造价值的原则：有价值的创意原则、比较优势原则、期权原则、

净增效益原则。

（3）有关财务交易的原则：风险-报酬权衡原则、投资分散化原则、货币时

间价值原则、资本市场有效性原则。

4、财务管理环境

财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响

作用的企业内外的各种条件。

（1）法律环境：指对企业财务管理活动产生影响的各种法律因素。

（2）金融环境：金融环境亦称金融市场环境。

（3）经济环境：指对财务管理有重要影响的一系列内外部经济因素，包括

宏观经济环境和微观经济环境。

2.考核知识点：

2.1财务管理概述

2.2财务管理的目标

2.3财务管理的原则

2.4财务管理的环境

3.考核要求

3.1财务管理概述

7

识记：财务活动与财务关系

理解：财务管理的发展阶段

3.2财务管理的目标

识记：具有代表性的财务管理的目标及影响因素

理解：企业的目标与财务管理的目标

3.3财务管理的原则

识记：财务交易的原则

教理解：财务管理的原则

2.4财务管理的环境

学识记：金融环境

理解：财务管理的环境

过

程4.思考题

4.1财务管理的目标是什么？

4.2财务管理的原则有哪些？

4.3财务管理的环境？

4.4财务管理的内容是什么？

4.5现金如何进行流转？

教通过本章的教学，基本达到了教学的目标要求。学生学习主动，课堂气

学

氛活跃，通过作业、练习基本上消化、理解、掌握了本章的知识点。

后

记

8

章第二章财务分析课时8

节共四节

1、理解财务分析的定义、目的，熟悉财务分析的不足，

教

2、了解财务分析的程序、方法；

学

3、掌握一般财务比率的计算及分析；

目

、掌握上市公司财务分析及计算；

的4

5、掌握杜邦财务分析体系。

教

学1、财务比率的计算及分析；

重2、上市公司财务分析及计算；

点3、杜邦财务分析体系。

教

学

1、财务比率的计算及分析；

难

、杜邦财务分析体系。

点2

教师授课思路、设问及讲解要点

—、弓1言

通过导入案例，“Faux皮革公司”，引入本章财务分析的内容。

二、教学内容正文

第一节财务分析概述

一、财务分析定义

财务分析是以财务报表资料为主要依据，并结合其他数据资料，运用专

门的方法和手段，对企业经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经

教营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的

投资者、债权者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价

学企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据的分析工作。

过二、财务分析的目的

不同利益主体有不同目的。

程一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发

展趋势。

（-）从企业财务分析的内容来看其目的：

1、分析企业的财务状况；

2、分析企业的资产管理水平；

3、分析企业的获利能力；

4、分析企业的发展趋势；

（二）从财务分析主体来看其目的：

1、从企业投资者角度看财务分析的目的

企业的投资者进行财务分析的最根本目的是看企业的盈利能力状况。但是投

资者只关心盈利能力还是不够的，为了确保资本保值增值，他们还应研究企

业的权益结构、支付能力及营运状况。

2、从企业债权人角度看财务分析的目的

9

一是看其对企业的借款或其他债权是否能及时、足额地收回，即研究企

业偿债能力的大小；

二是看债权人的收益状况与风险程度是否相适应，为此，还应将偿债能

力分析与盈利能力分析相结合。

3、从企业经营者角度看财务分析的目的

企业经营者关心的不仅仅是盈利的结果，而是盈利的原因及过程。其目

的是及时发现生产经营中存在的问题与不足，并采取有效措施解决这些问

题，使企业不仅用现有资源盈利更多，而且使企业盈利能力保持持续增长。

4.其他财务分析的目的

与企业经营有关的其他企业、国家行政管理与监督部门出于保护自身利

益的需要，也非常关心往来企业的财务状况，进行财务分析，目的是搞清企

业的信用状况，包括商业信用和财务信用。

三、财务分析的程序

1、财务分析信息搜集整理阶段

2、战略分析与会计分析阶段

教3、财务分析实施阶段

4、财务分析综合评价阶段

学

四、财务分析的方法

过1.比较分析法P31

1）绝对数分析法

程2）定基分析法

3）环比分析法

2.比率分析法

1）结构分析法P31

2）相关比率分析法

3）因素分析法：（连锁替代法）

五、财务分析的缺陷

（-）企业提供的报表数据的局限性

1.会计处理方法的不同，会使不同企业同类报表数据缺乏可比性

2.会计报表中的有些数据是通过估计得来的，受会计人员主观因素的

影响较大。

3.通货膨胀会使资产负债表、损益表中的各项数据严重地歪曲。

4.企业往往采用粉饰技术蒙骗会计报表使用者。

5有.时财务报告中的数据并不全面，即有表外因素存在

（二）分析方法及指标自身的局限

1.财务分析的基本方法均是对企业过去的经济活动所进行的反映。

2.而由于报表数据的局限，数据缺乏可比。

3.企业的会计处理方法等会计政策的选择，不一定满足可比性。

4财.务指标缺乏统一的一般性标准。

5.现行财务分析指标常常是重“量”而忽视“质”

10

第二节一般财务比率分析

一、短期偿债能力分析

1、流动比率

流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在

其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动

负债有多少流动资产作为支付的价值保障。

流动比率=鬻窸

流动负债

一般认为：生产企业合理的最低流动比率是2

2、速动比率

速动比率是指速动资产总额与流动负债总额的比率，它是衡量企业流动

资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

其计算公式为：

速动比率-速动资产

速动率一流动负债

一般认为：

企业合理的速动比率是1

教速动资产是指流动资产中，可以立即变现的那部分资产，如现金、有价

证券等。

学速动资产=流动资产-存货-待摊费用

在不考虑待摊费用的情况下：速动资产=流动资产-存货

过3、现金比率

现金比率是现金及其等价物对企业流动负债的比率关系。

程现金是指一般通行的货币；现金等价物一般指有价证券，是一种在公开

市场上流通的资产，因为具有高度的可信性及安全性，所以包括在广义的现

金中。因为这个比率相当保守，所以又被称为“绝对流动比率

现金比率=现金;鳖誓物

流动负债

一般认为：现金比率20%以上为好。

4、现金流量比率

是指来自经营的现金流量与期间内平均流动负债之间的比率。这个比率

在反映企业短期变现能力方面，可以弥补以上指标的不足。公式：

现金流量比率二也鳖鬻建

流动负债

该比率越高，表示企业短期偿债能力越强；反之，比率越低，反映短期

偿债能力越差。

这一比率与前面所述的几种比率有明显差别：流动比率、速动比率、现

金比率的数据皆来源于资产负债表，而该比率则将损益表、现金流量表、资

产负债表中的数据结合在一起，弥补了静态比率的缺点。

11

二、资产管理比率分析

1、应收账款周转率

应收账款周转率是主营业务收入净额除以平均应收账款的比值，也就是

年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。

主营业务收入净额

应收账款周转率=

应收账款平均余额

赊销收入净额=销售收入-销售折扣与折让

应收账款平均余额=期初应收账款+期末应收账款

教计算期天数

应收账款周转天数

应收账款周转率

学该指标应与企业前期、与行业平均水平比较，来判断该指标的高低。

2、存货周转率

过存货周转率是衡量企业资产管理能力高低的一个重要指标。通过这个指

标，人们能看到企业的产品从购入原材料、投入生产、销售回收等各个环节

程的管理状况，成为企业资产运作效率的直接体现。存货周转有两种表现形式

存货周转率和存货周转天数。

主营业务成本

存货周转率=

存货平均余额

计算期天数计算期天数>存货平均余额

存货周转天数=

存货周转率主营业务成本

一般讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转

化为现金或应收账款的越快，能增强企业的短期偿债能及获利能力。

3、流动资产周转率

反映了企业流动资产的周转速度，流动资产周转率是评价企业资产利用

效率的另一主要指标。

主营业务收入净额

流动资产周转率

流动资产平均总额

360

流动资产周转天数

流动资产周转率

4、固定资产周转率

是用来反映固定资产利用效率的指标，其计算公式:

主营业务收入净额

固定资产周转率=

平均固定资产净额

360

固定资产周转天数=

固定资产周转率

固定资产周转率高，表明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率

高。

5、全部资产周转率

总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指

12

标，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，全面

反映企业全部资产的管理质量和利用效率。

一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得越好周转速度

就越快。值低说明有资产闲置或设备老化、陈旧。

主营业务收入净额

总资产周转率=

平均资产总额

360

总资产周转天数=

总资产周转率

三、长期偿债能力分析

1、资产负债率

是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总

教额的比例关系，也称之为债务比率。

资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价

学企业负债水平的综合指标。

资产负债率=鳖鬻x100%

过费产息额

分析:

程（1）资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。

（2）国际上一般公认60%比较好

2、股东权益比率

股东权益比率（也称所有者权益比率）

是企业所有者权益与资产总额的比率，它反映企业全部资产中有多大比

例是属于所有者的。1+2=100%,所有者权益比率越大，资产负债率就越小,

企业的财务风险也就越小。

从债权人的角度看，所有者权益比率总是越高越好。但对股东而言，比

率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

一个简单问题：股东权益比率为60%,资产负债率为多少？

3、负债对所有者权益比率和债务有形净值比率

1）负债对所有者权益比率:产权比率，是指负债总额与所有者权益的比

率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。

它反映企业所有者对债权人权益的保障程度。

负债总额

产权比率=xlOO%

所有者权益

2）债务有形净值比率

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有

者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。

有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的

被保护程度。其计算公式如下：

负债总额

有形净值债务率=xlOO%

股东权益-无形资产净值

13

4、利息保障倍数

W息浦障M数之称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利

润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。

利息保障倍数=(利润总额+利息费用)+利息费用

利息保障倍数=需需

利息费用

公式中的“利润总额+利息费用''等于息税前利润。“利息费用”是指本期

发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定

资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿

还的。我国的财务报告体系中没有直接给出利息费用，而只给出财务费用。

所以，为了计算上的便利，往往用财务费用代替利息费用。

四、盈利能力分析

盈利能力就是企业赚取利润的能力。

1.销售毛利率

教所谓销售毛利，是指主营业务收入与主营业务成本之差。销售毛利的计

算有绝对数和相对数两种方式。

学毛利额=主营业务收入一主营业务成本

过销售毛利率

程2、营业利润率

是指企业营业利润与主营业务收入的比率，该指标用于衡量企业主营业

务收入的净获利能力。其计算公式为：

营业利润率=＞巡雪？x100%

王营业务收入

营业利润=主营业务利润+其他业务利润一资产减值准备一营业费用一

管理费用一财务费用

影响因素：

(1)主营业务收入对营业利润的影响：

当成本、费用额不变时，主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业

利润额。P51

(2)主营业务成本对营业利润的影响：P51

(3)业务税金及附加对营业利润的影响：当其他因素不变时，税率降

低会增加营业利润，相应企业获利能力增强。

(4)营业费用对营业利润的影响：P51

(5)管理费用对营业利润的影响：

(6)其他因素对营业利润的影响：

3、销售净利率

是指企业净利润占主营业务收入的百分比，其计算公式如下：

净利润

销售净利率xlOO%

主营业务收入

14

4、总资产收益率

也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均

资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总

资产获利能力的重要指标。其计算公式如下

税后利润*io。％-税后利润x100%

总资产报酬率=资产平均总额小（期初资产+期末资产）+2日0%

5、净资产收益率

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分

比。

净资产收益率=税后利润♦平均净资产X100%

净利润

净资产收益率xlOO%

平均股东权益

教

6、成本费用利润率

学是以企业的一定成本所带来的利润额来评价企业的获利能力的，一般

讲，成本费用水平低，则企业盈利水平高；反之，成本费用水平高则企业盈

过利水平低。

利润总额

程成本费用利润率=xlOO%

营业成本+期间费用

营业成本=主营业务成本+其他业务成本+主营业务税金及附加

期间费用=营业费用+管理费用+财务费用

分析内容定量指标

1.流动比率

2.速动比率

偿债能力3.现金比率

4.现金流量比率

5.资产负债率

6.股东权益比率

7.产权比率

8.有形净值债务率

9.利息保障倍数

1.应收账款周转率

2.存货周转率

资产管理比率3.流动资产周转率

4.固定资产周转率

5.总资产周转率

15

分析内容定量指标

1.销售毛利率

2.营业利润率

盈利能力3.销售净利率

4.总资产收益率

5.净资产收益率

6.成本费用利润率

第三节上市公司财务分析

上市公司财务比率

1、每股收益

依据《企业会计准则第34号——每股收益》，企业应当按照归属于普通

股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数计算基本每股收

益。即计算每股收益公式如下：

学

发行在外普通股加权隼%糠卡现每裁邠簿通股的加权平均数

过发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行

普通股股数X已发行时间小报告期时间一当期回购普通股股数义已回购时

程间♦报告期时间

2、市盈率

是将每股价格除以每股收益。这一数字反映了市场价格相对其当前获利

能力的比值，我们通常所说的股票价格“高”、价格“低”，主要便是对市盈率

而言的。市盈率高，相对公司当前的获利能力，投资者需付出较大的代价；

市盈率低，投资者所需付出的代价较小。

击一龙一每股价格

一般而言，市盈率较低的股票T箕窗＞售腌就糠小，因为其价格有较高

的获利能力的支撑。但是，仅仅依据市盈率的高低来买卖股票，未必是一个

好方法。俗话说：“好货不便宜，便宜没好货”。一些股票是市盈率高，可能

自有其高的原因。同样，另一些股票的市盈率低，也可能有其低的原因。

3、市净率

1990年诺贝尔经济学奖的获得者美国著名金融学家马科维茨在其创立

的资产组合选择理论中表明：“企业的股票净值才是股市投资中最可靠的指

标，所以投资者应该更多注意市净率指标，而不是通常人们所经常使用的市

盈率指标。“净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营

业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越

多。

一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力

等因素。

市净率的计算公式是：

16

市净率=每股价格+每股净值

二、上市公司现金流量分析

1、上市公司现金流量的结构分析

1）流入结构分析分为总流入结构和三项（经营、投资和筹资）活动流

入的内部结构分析。

2）流出结构分析也分为总流出结构和三项（经营、投资和筹资）活动

流出的内部结构分析。

3）流入流出比分析，即分为经营活动的现金流入流出比；投资活动现

金的流入流出比；筹资活动的现金流入流出比。

2、上市公司获取现金能力的分析

获取现金的能力是指经营现金净流入和投资资源的比值。它弥补了根据

损益表上分析公司获利能力的指标的不足，具有鲜明的客观性。

1）销售现金比率

教销售现金比率=经营现金净流量+主营业务收入

该比率反映每元销售得到的现金大小，即销售收入的货款回收率，既可

学从一个方面反映公司生产商品的市场畅销与否，又从另一个侧面体现了公司

管理层的经营能力。其数值越大越好。

过2）每股营业现金净流量

每股营业现金净流量=经营现金净流量+普通股股数

程该指标反映每股流通在外的普通股的资金流量，它通常高于每股收益，

但不能替代每股收益。

3）全部资产现金回收率

全部资产现金回收率=经营现金净流量+全部资产X100%

该指标说明公司全部资产产生现金的能力，该比值越大越好，可与同业

平均水平或历史同期水平比较，评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可

持续发展的潜力。

3、上市公司的财务弹性分析

所谓财务弹性是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，也叫财

务适应能力。

1）现金满足投资比率

现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量+近5年资本支出、存

货增加、现金股利之和

该比率越大，说明资金自给率越高，对外借资金依赖性越小，财务风险

越小。此指标达到1时，说明公司可以用经营获取的现金满足扩充所需资金,

公司有一定的成长潜力。若小于1,则说明公司是靠外部融资来补充，虽可

在一定程度上利用财务杠杆，但会加大公司财务风险。

2）现金股利保障倍数

现金股利保障倍数=每股营业现金净流量♦每股现金流量

此比率越大，说明支付现金股利的能力越强，公司运用股利分配政策的

余地越大。以上两个比率越大，说明上市公司财务弹性越大，适应各种环境

和资金需求的灵活性越强，抗风险的能力越大。

第四节财务状况综合评价：杜邦财务分析法

17

权益净利率=资产净利率X权益乘数

权益乘数=14-（1一资产负债率）

资产净利率=销售净利率X总资产周转率

销售净利率=净利润♦销售收入

总资产周转率=销售收入♦总资产

资产负债率=负债总额+总资产

杜邦分析图提供了下列主要信息

（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核

心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运

营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益乘数的水平。决定权

益净利率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

教权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比

率、盈利能力比率和资产管理比率。

学（2）权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越高，

说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带

过来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率

和资产周转率的影响。

程（3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。

18

三、总结与巩固

1、小结：

1.财务分析概述：作用；目的；方法与程序；内容；财务分析的局限性。

2.一般财务比率分析

1）短期偿债能力指标

（1）流动比率=流动资产/流动负债，经验值为2,比较合适。

（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债，

经验值为1,比较合适。

（3）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债

（4）现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债

2）资产管理比率

（1）存货周转率=销售成本或主营业务成本/平均存货

（2）应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额

其中：主营业务收入净额=赊销收入净额=主营业务收入-销售退回-

销售折扣及折让

（3）流动资产周转率=主营业务收入净额/流动资产平均余额

（4）固定资产周转率=主营业务收入净额/固定资产平均净额

（5）总资产周转率=主营业务收入净额/资产平均总额

还可以计算上述相应的周转天数=360/周转率

3）长期偿债能力指标

（1）资产负债率（负债比率）=负债总额/资产总额X100%

（2）股东权益比率=股东权益总额/资产总额X100%

（3）负债股权比率（产权比率）=负债总额/股东权益总额X100%

有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）X100%

（4）利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用

4）盈利能力分析

（1）销售毛利率=销售毛利额+主营业务收入X100%

（2）营业利润率=营业利润+主营业务收入X100%

（3）销售净利率=（净利+主营业务收入）X100%

（4）资产报酬率=税后利润+年平均资产总额X100%

（5）净资产收益率=税后利润+平均净资产X100%

（6）成本费用利润率=利润总额+（营业成本+期间费用）X100%

3.上市公司财务分析

1）上市公司财务比率

（1）每股收益=属于普通股股东的当期净利润+发行在外普通股的加

权平均数

（2）市盈率=每股价格+每股收益

（3）市净率=股价♦每股净值

2）上市公司现金流量分析

（1）上市公司现金流量的结构分析

（2）上市公司获取现金能力的分析

（3）上市公司的财务弹性分析

4.财务综合分析：杜邦财务分析体系。

19

2考.核知识点：

2.1财务分析概述

2.2一般财务比率分析

2.3上市公司财务分析

2.4财务状况综合评价：杜邦财务分析法

3.考核要求

3.1财务分析概述

识记：财务的程序与方法

理解：财务目的与缺陷

3.2一般财务比率分析

识记：长期偿债能力与盈利能力分析

理解：短期偿债能力与资产管理比率分析

3.3上市公司财务分析

识记：上市公司财务比率

理解：上市公司现金流量分析

2.4财务状况综合评价：杜邦财务分析法

识记：杜邦财务分析法

理解：对杜邦图的分析

4.思考题

4.1短期偿债能力的指标及其计算。

4.2长期偿债能力的指标及其计算。

4.3盈利能力的指标及其计算。

4.4资产管理比率的指标及其计算。

4.5上市公司财务比率有哪些？

4.6财务分析的目的、程序、方法及缺陷。

4.7杜邦财务分析法的重要指标有哪些。

教通过本章的教学，基本达到了教学的目标要求。学生学习主动，课堂气

学

氛活跃，通过作业、练习基本上消化、理解、掌握了本章的知识点。

后

记

20

清华同方的资本结构和筹资方式选择案例

一、案情简介

清华同方股份有限公司是经国家体改委、国家教委批准、由北京清华大学企

业集团作为主要发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。公司于1997年

6月12日首次向社会公众发行了普通股，每股发行价8.28元，所发行的股票于

1997年6月27日在上海证券交易所挂牌交易。发行后，公司总股本为11070万

股，其中已流通股占37.94%。以后有过配股、送股、资本公积转股。公司于2000

年12月向机构投资者和老股东增发行2000万股、发行价格为46元的增发方案。

增发后，公司总股本为38307.4634万股，其中已流通股占42.19队该次增发前

后资本结构状况如下：

二、资本结构状况

负债情况

清华同方资本结构指标列表

2001年2000年2000年1999年1999年1998年

资本结构指标

中期末期中期末期中期末期

资产负债比率

33.7134.1940.4138.5450.8651.80

(%)

股东权益比率

48.5848.6540.7251.3141.2145.72

(%)

固定资产比率

19.0314.6017.4521.2023.1019.55

(%)

注：由于该表中指标是根据合并报表计算所得,股东权益中不包括少数股东权益,

所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数lo

负债结构

2001年末2000年末1999年末

指标名称

期期期

流动负债(万214153.52154255.2980423.69

21

元）

长期负债（万

23514.7226116.9718368.17

元）

负债合计238122.74180883.5798791.86

■__UH■■■■__1

2。。1年末期20。。年末期iggg年末期

清华同方1999^2001年负债结构

清华同方长期负债结构列表（2000年年报数据）

指标名称金额（元）

长期借款267576200.00

应付债券0

长期应付款8616456.21

住房周转金-15023002.84

其他长期负债0

长期负债合计261169653.37

（二）股权情况

清华同方的股本呈高速扩张态势，随着配股、送股和资本金转增股本而不断

增加，而且流通股在总股本中所占的比重也呈现出增长趋势，从1997年的37.94%

增长到2000年的43.09o但由于清华同方上市以来的业绩增长保持了较快速度，

所以收益状况一直良好，每股指标一直较高，上市以来均在每股0.6元以上。

（三）增发新股

2000年1