2023零跑汽车研究报告：毛利率有望转正

请务必阅读正文后的声明及说明零跑的毛利率的边际改善值得关注。零跑的毛利率由2019零跑的毛利率的边际改善值得关注。零跑的毛利率由2019年的-95.7%本就能够降低车辆生产制造的成本；另一方面，掌握智能驾驶、智能座舱等关键技术后，零跑可以在不同车型之间实证券分析师：李恒光零跑汽车(09863.HK)零跑汽车(09863.HK)证券研究报告证券研究报告/港股公司报告毛利率有望转正，新产品周期带动交付量上升股票数据股票数据A股（百万股）H股（百万股）1历史收益率曲线的研发成果，包括中央集中式电子电气架构、新智能座舱系统及相对收益相关报告相关报告价值增量，线控转向应时而生》《混动行业深度报告：混动市场锋芒初露，自主车企如日方升》每股收益（元） 0 零跑汽车/港股公司报告1.零跑汽车：管理团队拥有深厚底蕴，重视技术研发 4 4 5 7 82.1.新产品周期到来，产品矩阵进一步丰富 82.2.复盘价格调整，公司23年交付量有望回暖 3.全域自研，垂直整合 153.1.LeapmotorPower：自研三电系统 3.2.LeapmotorPilot：硬件配置处于行业前列，自研视觉算 213.3.LeapmotorOS：高集成度交互，打造多功能智能座舱 234.“直营+渠道合作伙伴”模式，加速服务网络建设 255.盈利预测与投资评级 27 28 4 5 6 7 8 8 9 9 9 表1：公司收益、毛损、毛利率 5 7 表7：零跑汽车平台介绍 表8：T03价格复盘 表11：公司直营、渠道门店数量变化表 部件销售占主要部分。车型交付量的增长推动总收益的快速提升。等关键技术后，零跑可以在不同车型之间实现较高程模效应，助推毛利率回暖。根据零跑披露，公司已经实现智能电动汽车所有核心系1.3.研发费用持续投入，助力全研发销售及营销2.新车型带动交付量增长，毛利率有望转正2.1.新产品周期到来，产品矩阵进一步丰富导航和车载娱乐系统。搭配零跑自主研发的集成电驱系统HeraclesA00级微型电动车市场获得了成功版（秒）200200200200200200-（秒）030车型的增程版，未来也会推出其他增程式车型2023年下半年，零跑还将发布一款基于新平台的全新车型，将同步推出其纯根据公司信息披露，未来零跑将聚焦中高端主流新能源汽车市场，持续推出新TACD2.2.复盘价格调整，公司23年交付量有望回暖近年来我国新能源汽车产业的强劲发展，促进了动力电池原表8：T03价格复盘价格（万元）备注价格（万元）备注调整后，月度销量有望持续上升。价格（万元）备注3.全域自研，垂直整合3.1.LeapmotorPower：自研三电系统量资源进行计算机仿真测试及原型设计后，能更好实现之间的高度复用，使得能够在更短时间内开发新车型并且降低新车型的研发成本。速器是新能源汽车动力总成的关键部件，类似于传统燃油车发动机的作用冷却电机轴承确保电机在高效率区间稳定运行。而随著电请务必阅读正文后的声明及说明之前零跑成功地将第一代电芯电池包（CTP）一体化技术应用于量产车型，将电芯令加速更快。请务必阅读正文后的声明及说明4）高压平台的硅基方案。公司计划在多个电动汽车系统中采用碳化硅材料，包括车载充电器、零跑为C11及C01搭载了自主研发的最新请务必阅读正文后的声明及说明道警告及车门开启警告等功能。该等功能可提醒驾驶请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明在应用程序方面，零跑自行研发了硬件以及定制化操作系统及应用软件，令•定制化互动功能。LeapmotorOS可根据各用请务必阅读正文后的声明及说明制造商之一，快应用允许用户在并无完整安装应用程序的情况下使用其特定功能。音乐播放、导航、视频数据流等客户最常用的核心应用程1010-46420004246渠道合作伙伴店-23城市。零跑主要门店的选址通常位于商场等高人流量区域，线下渠请务必阅读正文后的声明及说明零跑的首批海外门店在以色列特拉维夫、海法及拉马特甘Ayalon购物中心相继落请务必阅读正文后的声明及说明5.盈利预测与投资评级---0---服务（百万元）---等。随着公司智能产品的进一步丰富，服务收入的来源请务必阅读正文后的声明及说明6.风险提示请务必阅读正文后的声明及说明资产负债表（百万元）2022A2023E2024E应收账款销售费用存货租金按金00000000使用权资产0000短期借款应付账款租赁负债0000现金流量表（百万元）偿债能力折旧摊销00000000速动比率投资活动净现金流应收账款周转率应付账款周转率筹资活动净现金流每股指标（元）借款增加0每股收益普通股增加每股经营现金0每股净资产0