人大刘俊彦《财务管理学》课件第8章内部长期投资.ppt

1、第8章内部长期投资,第1节固定资产投资概述 第2节投资项目的决策基础现金流量 第3节投资决策的基本方法 第4节投资决策指标的应用 第5节风险性投资决策分析,第1节固定资产投资概述,固定资产的概念与种类 固定资产投资的分类 固定资产投资的特点 固定资产投资管理的程序,固定资产投资管理的程序,投资项目的提出 项目备选方案的设计 各备选方案现金流量的测算 各备选方案的评价 确定折现率 计算决策评价指标 比较确定最优投资方案,第2节投资项目的决策基础现金流量,一、投资决策为什么使用现金流量，而不是利润 二、现金流量的构成 三、现金流量的测算 现金流量的不确定性 时间价值的影响，如车位的例子,一、投资决

2、策为什么使用现金流量,使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资项目的影响 使用现金流量比利润更具有客观性 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性 充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障,二、现金流量的构成,初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量,一个关于车位的例子,购买车位，50年使用权，一次付款90000元。另每年交管理费600元，年底支付。 租车位，每年租金3600元，每年年底支付。 假定50年中预计无风险收益率为年利率3%。 问题：购买车位，还是租车位？,车位案例的决策,购买车位现金流量总额： 90000+60050=120000元

3、购买车位现金流量的现值： 90000+60025.73=105438 元 租车位现金流量总额： 360050=180000元 租车位现金流量的现值： 360025.73=92628元,第3节投资决策的基本方法,一、非贴现现金流量法 二、贴现现金流量法,一、非贴现现金流量法,投资回收期（PP） 含义 计算方法 每年的NCF相等情况 各项的NCF不等情况 平均报酬率（ARR） 非贴现现金流量指标的优缺点,二、贴现现金流量法,净现值（NPV） 内部报酬率（IRR） 获利指数（PI）,净现值,净现值的含义 净现值的公式 折现率如何确定 净现值的优缺点,内部报酬率,内部报酬率的含义 内部报酬率的公式 内

4、部报酬率的优缺点,获利指数,获利指数的含义 获利指数的公式 获利指数的优缺点,投资决策指标的比较,各种指标在投资决策中应用的变化趋势 各种投资决策指标的比较 何时使用非贴现指标 贴现指标的比较 资本限量决策与资本无限量决策 独立项目与互斥项目,净现值与内部报酬率的比较,多数情况二者得出的结论相同，但有时会产生差异，产生差异的情况有两种。 关于NPV与IRR的一个例子 现有两个互相排斥的投资机会供选择 A：现在你给我100元，下课时我还给你150元。 B：现在你给我1000元，下课时还给你1100元。 你选择哪一投资机会？ 产生差异的原因分析,净现值与内部报酬率比较的案例,第4节投资决策指标的应用,固定资产更新决策的案例分析 资本限量决策的案例分析 投资开发时机决策的案例分析 投资期决策的案例分析 年均净现值法应用的案例分析 独立的投资项目决策的案例分析 新产品开发的投资决策案例分析,第5节风险性投资决策分析,一、按风险调整贴现率法 二、按风险调整现金流量法 三、投资决策中的选择权,一、按风险调整贴现率法,用资本资产定价模型来调整贴现率 按投资项目的风险等级来调整贴现率 用风险报酬率模型来调整贴现率,二、按风险调整现金流量法,1按风险调整现金流量法的