我国白酒行业市场分析状况

中国白酒行业市场分析月度报告（7月）目录一、行业运行综述二、市场状况分析1、区域市场分析2、主流品牌分析三、行业热点分析四、行业竞争状况1、龙头企业竞争态势分析2、新品开发状况分析五、发展趋势预测一、行业运行综述本月白酒销售进入低谷期，由于天气入伏，啤酒、饮料市场活跃，逐渐挤占部分白酒市场。7月中旬的广东首届国际酒饮博览会为淡季的白酒市场带来不少生气，它为广州白酒企业的发展提供机遇，也为其它区域的白酒进军广州市场创造条件，河南白酒此番以“豫酒板块”的统一形象出现，势必对广州原有白酒市场格局形成冲击，也为国内其他区域白酒业的发展提出范例，说明联合发展，也是区域酒企发展的又一手段。二、市场状况分析1、区域市场分析重点区域市场价格分析在本月受调查的5个城市里，所调查的白酒品牌价格波动较6月平静，其中南京市场的白酒价格变化较大，北京、成都、武汉和广州市场没有上个月活跃。在本月受调查的15个品牌中，除了45西凤酒和53汾酒在被调查的城市里均没有价格变化外，其他品牌在价格上都做了调整。被调查的15个品牌分别是52五粮液、38茅台、52剑南春、52水井坊、54酒鬼、52泸特、53郎酒、52小糊涂仙、55古井贡、45西凤酒、53汾酒、35中国劲酒、金六福（一星）、52尖庄、红星二锅头。以下是具体调查情况的图表分析注商品采样原则，根据品牌在不同销售点出现的重复次数取样，重复次数多的采为样本样本价格确定原则，不同零售点零售价格的加权平均数表中“/”处表明在该地区未将该品牌作为取样样本抽样城市成都、南京、武汉、北京、广州等5个城市武汉白酒价格行情（单位元，时间2005年7月20日）品牌规格本月超市价上月超市价涨跌涨幅52水井坊500ML4184331534652五粮液500ML37037661638茅台500ML249258934952剑南春500ML166168211954酒鬼540ML/52小糊涂仙500ML8080052泸特500ML/61/53郎酒500ML5050055古井贡500ML3939045西凤酒500ML3232053汾酒500ML24251435中国劲酒500ML2582580金六福（一星）500ML1616052尖庄475ML353302606红星二锅头100ML32302667963036武汉白酒价格涨幅系列131314606652水52五38茅52剑54酒52小52泸53郎55古45西53汾35中金六52尖红星7月武汉白酒市场较上个月活跃，本月有7个产品出现价格变化，呈现中高端产品以降价为主，低档产品以涨价为主的态势。各产品的价格变化幅度较小，下降幅度均不超过4，上涨幅度最大的红星二锅头涨幅也只有667。7月气温升高，白酒市场达到销售低谷，白酒企业表现比较平静，产品价格的小幅变化是产品参与商超促销活动的结果。据某白酒负责人介绍，白酒淡季还将持续两三个月，整个市场要到中秋节前后才能预热。所以这段时间，白酒企业偶尔参与一些卖场的促销，也可以吸引消费者的注意，为旺季的来临做前期的准备工作。广州白酒价格行情（单位元，时间2004年7月20日）品牌规格本月超市价上月超市价涨跌涨幅52水井坊500ML428541711527652五粮液500ML3733881538738茅台500ML218218052剑南春500ML158158054酒鬼540ML/52小糊涂仙500ML1064795269338452泸特500ML/795/53郎酒500ML46/55古井贡500ML/45西凤酒500ML/53汾酒500ML/35中国劲酒500ML26927304147金六福（一星）500ML/52尖庄475ML31310红星二锅头100ML/305/10010203040广州白酒价格涨幅系列127333152水52五38茅52剑54酒52小52泸53郎55古45西53汾35中金六52尖红星7月广州白酒市场表现平静，只有4个品牌出现价格波动，52水井坊（276）、52五粮液（387）、52小糊涂仙（3384）和35中国劲酒（147）。7月广州国际酒饮博览会的召开，为广州白酒企业提供了与外省白酒交流的好机会。不少外省白酒业因为看好广州巨大的消费市场纷纷迈开进军广州市场的步伐，“豫酒”甚至是抱团高调入粤抢市场，这对广州市场原有的白酒势力形成冲击，崛起于广东的小糊涂仙本月较大幅度调高价格，是调整策略、应对市场竞争的前奏，可以预见随着白酒销售旺季的临近，广州白酒市场一场新老品牌大战将在所难免。南京白酒价格行情（单位元，时间2005年7月20日）品牌规格本月超市价上月超市价涨跌涨幅52水井坊500ML425646842490652五粮液500ML365369410838茅台500ML242220221052剑南春500ML151151054酒鬼540ML23319835176852小糊涂仙500ML8085558852泸特500ML7096289143553郎酒500ML5549852104455古井贡500ML55469195745西凤酒500ML/53汾酒500ML/35中国劲酒500ML25241417金六福（一星）500ML161471388452尖庄475ML29290红星二锅头100ML2729026910505101520南京白酒价格涨幅系列191101751410194188652水52五38茅52剑54酒52小52泸53郎55古45西53汾35中金六52尖红星本月南京白酒市场表现出与其他区域市场完全相反的变化势头，很多产品延续了6月价格上涨的趋势，整体表现出涨价态势。本月4个产品价格下降，下降幅度均小于10，7个产品出现价格的上涨，上涨幅度八成超过10，上涨幅度最高的55古井贡，价格上涨近20。说明南京白酒企业通过调高产品价格，来应对消费者逐步提升产品消费价值的需求变化，但是提高产品价格能否相应提升产品在消费者心中的价值提高的价格能否被消费者所接受市场份额是否会因此降低都是白酒企业在调整产品策略前不得不认真考虑的问题。成都白酒价格行情（单位元，时间2005年7月20日）品牌规格本月超市价上月超市价涨跌涨幅52水井坊500ML39842830752五粮液500ML348348038茅台500ML241241052剑南春500ML151151054酒鬼540ML/52小糊涂仙500ML975975052泸特500ML6869114553郎酒500ML6868055古井贡500ML/45西凤酒500ML/53汾酒500ML/35中国劲酒500ML2352350金六福（一星）500ML1351754228652尖庄475ML49490红星二锅头100ML292902520151050成都白酒价格涨幅系列1712252水52五38茅52剑54酒52小52泸53郎55古45西53汾35中金六52尖红星7月成都白酒市场较上个月平静，只有52水井坊（7）、52泸特（145）和金六福（一星）（2286）出现价格变化，而且价格变化和6月呈反向变化。说明白酒企业本月价格的变化是各产品价格上调后，为巩固市场份额不得不重新回落。成都白酒消费比较旺盛，但成都消费者受价格影响较明显，产品价格上涨后，忠实消费者流失、市场份额下降等因素都将迫使企业不得不重新考虑价格的调整。所以如何把握利润和市场份额之间的度，将是企业在进行策略调整前重点思考的问题。北京白酒价格行情（单位元，时间2005年7月20日）品牌规格本月超市价上月超市价涨跌涨幅52水井坊500ML4884682042752五粮液500ML35543883189538茅台500ML238247936452剑南春500ML1691581169654酒鬼540ML189188105352小糊涂仙500ML87870052泸特500ML79/53郎酒500ML/40/55古井贡500ML/40/45西凤酒500ML/53汾酒500ML/35中国劲酒500ML/金六福（一星）500ML1121120052尖庄475ML424200红星二锅头100ML32240833332010010203040北京白酒价格涨幅系列14218369053352水52五38茅52剑54酒52小52泸53郎55古45西53汾35中金六52尖红星本月北京白酒市场较6月活跃，产品的价格变化主要集中在高端知名产品。其中52五粮液价格变化最大，下降幅度1895。北京白酒市场发展较为成熟，竞争较为激烈，尤其是高端产品。由于北京消费者受白酒价格的影响较小，淡季小幅调高价格是企业淡季重点追求利润的表现。而五粮液在全国多个城市都出现了价格下调现象，应该是公司统一的市场策略体现。2、主流品牌价格分析调查的主要品牌中，价格变化较大的几个品牌分析7月15个城市的采样结果来看，有14个品牌价格出现了不同程度的波动，随着气温升高，白酒销售进入销售低谷，市场表现趋于平静。部分产品出现局部地区价格的大幅波动，有的是企业利用淡季的价格波动引起消费者的注意，进而提高知名度，但多数企业价格出现小幅的变化，应该属于应对市场的正常反应。52水井坊价格涨幅10505北京成都广州武汉南京52五粮液价格涨幅201510505北京成都广州武汉南京38茅台价格涨幅5051015北京成都广州武汉南京红星二锅头价格涨幅80816243240北京成都广州武汉南京7月份价格变化较大的几个白酒品牌分析本月水井坊在北京和广州表现出价格上涨，而成都、武汉和南京出现了价格小幅的下降。随着水井坊要进行品牌延伸，开始着手新品的上市，其在国内部分区域的价格出现变化，可能是配合新品推出而进行的调整。随着白酒销售进入淡季，价格手段始终是企业应对市场变化，巩固市场份额的首选。本月五粮液在被调查的区域整体表现出降价，由于本月五粮液推出陈年新品，其它地区的产品降价是为了和新品形成价格差距。北京地区的价格降幅最大，超过15，说明北京地区作为我国白酒发展较为成熟的地区，高档白酒市场竞争较为激烈，为巩固市场份额降价将是有效手段之一。本月茅台在北京和武汉地区表现出价格下降，南京地区价格上涨，各区域价格变化幅度均较小，不超过10，说明茅台在这些区域的价格变化，可能是为了应对淡季的市场竞争。因为部分企业为了在淡季吸引消费者注意，不惜降价追求更多的市场份额，为了维持原有市场份额不变，其他企业也不得不参与价格战。其他几个价格波动活跃度不高的白酒品牌的涨幅示意图52剑南春价格涨幅202468北京成都广州武汉南京54酒鬼价格涨幅05101520北京成都广州武汉南京52小糊涂仙价格涨幅10010203040北京成都广州武汉南京52泸特价格涨幅5051015北京成都广州武汉南京53郎酒价格涨幅5051015北京成都广州武汉南京55古井贡价格涨幅505101520北京成都广州武汉南京53汾酒价格涨幅6303北京成都广州武汉南京35中国劲酒价格涨幅3036北京成都广州武汉南京金六福（一星）价格涨幅302010010北京成都广州武汉南京52尖庄价格涨幅4048北京成都广州武汉南京三、行业热点分析1、酒精白酒遭遇市场危机随着5月我国纯粮固态发酵白酒行业规范的颁布实施，市场上刮起一阵“纯粮风”，而食用酒精勾兑的白酒成为众矢之的，很多由食用酒精勾兑的质量较高的白酒企业也“谈酒精色变”，不敢承认自己的产品是酒精白酒。糖酒快讯市场分析中心认为，这种现象将会推动国内白酒市场脱离正常的发展轨道，同时也会误导消费者形成一种“酒精白酒是劣酒”的消费误区。我国酒精白酒在生产初期，由于经验不足，加上合成酒精制造的假酒毒酒事件不断发生，给酒精白酒造成巨大伤害，但客观地分析酒精白酒的特点，我们可以看到，与传统白酒相比，酒精白酒节省了酿酒粮食的使用量，而且食用酒精中造成酒类加水混浊的高级脂肪酸酯的含量较少。合理使用食用酒精还有利于我国白酒实现低度化生产，和与世界接轨。国际较为流行的威士忌、朗姆酒等蒸馏酒都是以高纯净食用酒精作为基本制酒原料的。所以只要企业合理的使用食用酒精，新型酒精白酒同样可以成为中国白酒产业参与国际竞争的主力军。我们应该正确认识并运用酒精，而不是一味的否决。2、豫酒抱团进军广东市场7月15日，广东首届国际酒饮博览会召开，这是广东白酒与外省沟通的一个大好机会，也是外省白酒业了解广东并进军广东市场的机会。博览会期间，河南白酒八大品牌就在行业协会的组织下，以“豫酒板块”的统一形象出现，拉开进军广东白酒市场的序曲。糖酒快讯市场分析中心认为，广东白酒市场一直是川酒、豫酒占据绝对优势，豫酒虽然也有在广东市场发展的，但销售模式松散，没有形成优势。此次河南白酒企业联合起来进军广东市场，表现出他们看好广东巨大的消费潜力，想要争食一份蛋糕的决心。此举也为国内其他区域白酒业的发展提出范例，说明区域白酒在发展无力，又缺少有力竞争武器的情况下，联合起来，整合优势，共同拓展市场，也是走出区域市场，打开全国市场的选择之一。本月在宁波召开的“振兴苏酒高层论坛上”，洋河集团朱广生副总经理、双沟集团陆富国副总经理、今世缘酒业周素明董事长等呼吁江苏白酒企业团结起来，携手打造江苏版块，共创江苏白酒的集群效应的举动，也说明了我国区域白酒企业开始觉醒，抱团寻找新的发展出路。3、保健酒纳入GMP认证范围7月1日起，我国保健酒开始纳入国家卫生部GMP认证范围，国内将有至少半数的保健酒厂因这一制度的施行而面临退市危机。由于我国现有保健酒生产企业多数是靠所谓祖传秘方支撑下来的作坊式小酒厂，而达到GMP认证标准，需要企业投入大量的资金和具有一定的发展实力，所以抬高的门槛会加速保健酒行业的重新洗牌。糖酒快讯市场分析中心认为，由于我国进入保健酒的企业较少，行业发展不规范，政策体系不完善，但保健酒市场发展空间较大，生产企业参差不齐，对保健酒整体形象造成负面影响，曾使保健酒消费陷入低潮。随着GMP认证的逐步推行，保健酒市场将迈出走向规范的重要一步，净化保健酒市场，为进入保健酒市场的名酒企业提供健康发展的外部环境。05广东国际酒饮博览会上保健酒新品的大面积上市，也证明了国家政策的变化将会推动保健酒今年下半年的快速发展。4、川酒著名商标在香港遭抢注本月，一则“如果再拖三天时间，一大批四川名酒旗下的子品牌白酒将不准进入香港市场”的消息吸引了不少业内人士的关注，由于一名广东东莞人在香港抢注了“东方红”、“诸葛酿”等四川白酒商标，使得国内不少白酒企业险些出现进入香港后可能被告侵权的危机。糖酒快讯市场分析中心认为，目前国内商标保护还处于初步发展阶段，由于很多企业技术相对落后，购买许可成为目前不少企业获取产品新包装、外观等的主要手段，导致了这些企业在知识产权方面陷于被动地位，等到被告上法庭或权益受到损害的时候，才意识到在知识产权保护上的疏忽。其实商标也包含在品牌的核心内容里，我们的品牌战略，也是知识产权保护的战略。我国白酒企业只有不断增强知识产权保护的意识，才能借这把保护伞顺利进军国际市场，实现真正的国际化。5、丰谷酒业调高低价位产品价格7月初，绵阳丰谷酒业宣布将调高低价位产品价格。消息一传出吸引了业界人士的关注，因为这是近几年来丰谷酒业第一次明确宣布涨价。丰谷提出涨价后，经销商普遍表示看好，因为不论从减少低价位产品亏损的考虑，还是对旗下产品结构进行调整的举动，都是有好处的。丰谷酒业的产品体系中低档白酒占据较大比重，这些酒在丰谷扩张农村市场时做出过贡献，但是目前在受原料成本上涨，利润被压薄的情况下，提高产品价格将更有利于市场竞争。而且丰谷在此时选择提价也得到了经销商的认可，说明此举是正确的做法。但是丰谷必须面对的一个问题就是低档白酒提价后，可能引起消费者的逆反心理，销量会出现大幅下滑；但是不提价企业又无利可图甚至亏损。所以如何运用合适的措施在涨价后达到预期效果，将是企业应重点考虑的问题。四、行业竞争状况1、白酒行业龙头企业竞争态势分析企业市场动态茅台推出“皆大欢喜”酒推出“首都机场专供酒”帝王银樽酒业推出低档礼品酒推出升级产品“茅台酒2008”领导人带头为白血病患童捐款五粮液推出新品纳福酒陈年五粮液新品上市在广州报纸投放软文广告保健酒获首届国际酒博会金奖新品“一帆风顺”酒（05新款）上市剑南春新装剑南春上市全兴着手水井坊的品牌延伸以及产业链的打造水井坊助阵2005丝绸之路国际服装节金六福“中秋团圆金六福酒”营销推广启动赞助电视剧大宋提刑官本月，茅台集团投资1亿推出一款茅台2008特制酒，这款酒的面市是茅台集团产品高档化进程的前奏。白酒双重征税后，国内白酒企业效益纷纷下滑（特别是中低档白酒占销售额较大的企业）于是国内企业开始转舵利润空间较大的高档白酒生产。白酒企业不断进入高端市场将推动我国高端白酒市场细分格局逐渐形成。在激烈的市场变化中，茅台作为国酒，其不具备高端白酒价格竞争优势和整体档次不适应高档白酒消费需求的弊端逐渐显现。因此茅台2008特制酒的推出，将有利于茅台提升整体品牌形象，而且该酒定位于高级商务和公关礼仪用酒，这为茅台进军商务酒市场提供保障。7月五粮液陈年酒问世，在国内酒类市场在遭受了葡萄酒陈年风波后，酒类企业都避而不谈陈年的时候，五粮液推出年、年、年、年、年个品类的陈年白酒，是“我国酒业大王”五粮液实力的象征。陈年白酒的推出不仅需要生产企业具有悠久的历史，还需要企业拥有工艺独特的“万年酒糟”，这都是企业巨大生产规模和雄厚经济实力的体现。说明五粮液正以独特的优势向消费者树起陈年酒的新形象，引领陈年酒市场的新潮流。此举有利于奠定五粮液在消费者心中的高档产品形象，为企业竞争高端市场，巩固霸主地位做好铺垫。7月5日，全兴集团对外宣称，水井坊要进行品牌延伸，而且已经“有一款新品正在上市筹备阶段，并形成了一些基本思路”。此次水井坊的品牌延伸以及产业链的打造由董事长杨肇基亲自抓，显示了全兴集团此番着手进行产品品牌延伸举措的决心。面对当前国内中低档白酒市场大面积亏损，竞争激烈还无序的情况，继续扩大旗下高端产品的种类和市场份额是较为正确的做法，加上公司在运作水井坊时积累的成功经验，也将有利于促进高端产品的发展。但是目前国内高档白酒市场竞争不断加剧，原有水井坊市场份额能否保持，延伸产品是否继续走高端路线都将影响到水井坊未来的发展，需要全兴集团重点把握。随着金六福在完成上一轮品牌运动“我有喜事金六福酒”后的金六福企业，本月又以“中秋团圆金六福酒”为传播诉求，开始了新一轮的营销攻势。该活动继承了以“福”文化为核心价值的理念，是金六福酒进行的又一品牌营销。随着活动在国内的开展，其品牌形象也将逐步得到提高，其“福”文化的品牌运作思路也成为国内不少酒企学习的榜样。面对国内白酒市场不断加剧的竞争形势，品牌已成为企业竞争的主要武器，如何形成自己独特的品牌形象并被消费者认可是企业比较关心的话题，金六福凭借对“福”文化的演绎，在白酒品牌中脱颖而出。加上频频出手热点赛事及央视、湖南卫视等强势媒体热点节目的广告策略，助推金六福酒连连创下热卖奇迹。随着以金六福为代表的国内白酒新贵的崛起，白酒市场的市场格局将如何变化，值得我们继续关注。2、白酒行业新品开发状况分析产品企业定位纳福酒五粮液集团高、中、低档礼盒酒福春酒五粮液集团福春酒业中档商务礼品酒五粮液祝君一帆风顺高档金榜题名上海金榜题名酒业宜宾五粮液股份有限公司/帝王银樽酒/皆大欢喜高档礼品和婚宴用酒首都机场专供酒茅台集团高档33相聚缘珍品四川天一酒业低度高档白酒唐宁酒上海甘美之酒业中高档徽府窖藏酒徽府财气酒安徽徽府酒业中档红色经典南京赤水河酒业/纳福酒是宜宾五粮液股份公司全新推出的一款高中低档礼盒酒，品牌名纳福，乃“获得洪福”之意；纳福礼盒酒包装高贵华丽，承五粮福酿之盛名而出，顺国运浩荡之鸿福而至。五粮液集团福春酒业有限公司推出新款“福春酒”。该产品香气悠久，味醇厚，入口甘美净爽，包装华丽高雅，彰显了五粮液“福禄寿禧福为先，春夏秋冬春为首”的“福春”文化精髓，是一款中档商务礼品酒，适合走名酒终端渠道。本月“五粮液祝君一帆风顺”05款及“金榜题名”酒在杭州隆重上市。这两款新品体现了定位差异化和个性化的酒业竞争趋势。“五粮液祝君一帆风顺”剑指高端，达到高端产品的极致，是十几年来中国白酒产品的新突破；“金榜题名”则开辟了中国酒品在消费环境、消费人群、消费心态上的新境界。帝王银樽酒系国酒茅台新近开发的一款重点产品，该产品品质优良，品牌大气脱俗，文化底蕴深厚，其感召力与品牌张力非一般品牌可比。该产品一上市就表现出较好的市场效应，尤其在青海、华东、华南等地。茅台集团推出一款“皆大欢喜”酒，该酒的酒瓶采用独具中国传统喜庆色彩的金童玉女形象作为包装，材质则选用的是景德镇陶瓷加工，具有较高的收藏价值，该产品的市场定位为亲朋好友的礼品和婚宴用酒。该包装已经获得国家专利，市场售价定在200元以内。茅台集团继“民航专供酒”之后，再次推出一款茅台“首都机场专供酒“53度酱香型。该款酒是茅台股份有限公司为北京首都机场专门生产的酱香型酒，具有茅台酒独特香型的酒体风格，同时秉承茅台酒传统工艺精心酿造，具有酱香明显，幽雅舒适、酒体醇和等特点。该酒延续了茅台酒独有的产品包装风范，倍显尊贵、彰显个性，并具有不可复制的品牌唯一性和极高的市场起点。四川天一酒业开发的低度高档白酒33度相聚缘珍品在广东市场成功上市。该产品成功解决了低度白酒口感偏淡等技术难题，并在生产过程中精挑五粮天然酿造，严格选酒，绝不添加任何非自然发酵物，因此该产品酒质甘甜绵纯，入口顺畅，而且不易上头。上海甘美之酒业有限公司推出甘之美公司的品牌酒唐宁酒，该酒分为“鼎盛时代”、“和谐社会”、“安泰环境”。唐宁酒包装精美，风格高雅、清秀，简单却不失高贵，体现了我国源远流长的文化特色。产品定位在中高档市场，价位定在160280元左右。安徽徽府酒业推出两款独具个性特色的酒“徽府窖藏酒”、“徽府财气酒”（三两装）。窖藏酒将以充满安徽文化的包装展现出本品牌深厚的文化底蕴，该酒在很大程度上弥补目前二线市场中档优质产品的缺口。徽府三两装财气酒更是以独特的包装、优秀的酒质取胜，适合中小餐饮终端及流通市场。糖酒快讯市场分析中心认为，从7月的白酒新品开发情况可以看出，白酒企业依然以重点打造高档白酒为主。知名白酒企业在重点打造高档白酒的基础上，着手商务酒和礼品酒开发，随着市场逐步细分，商务酒成为高档白酒新的利润点。整体看来，渠道个性化将会成为未来白酒发展的新亮点。五、发展趋势预测1、白酒销售进入淡季，白酒市场趋于平静，市场“价格战”将逐渐减少。2、商务、礼品、婚宴等市场细分将是白酒厂家新品开发的主流方向。3、高端白酒市场竞争依然激烈，白酒企业不断增加高端新品的开发和策略转移。4、随保健酒GMP认证等行业规范的发布实施，白酒市场环境将越来越规范健康。内部资料，请勿外传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