电力行业：用电增速仍在低位，利用小时降幅扩大－6月月报（上）

电力行业用电增速仍在低位，利用小时降幅扩大6月月报（上）敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业月报公用事业|电力推荐（维持）用电增速仍在低位，利用小时降幅扩大2013年6月17日电力行业6月月报（上）上证指数2162行业规模占比股票家数（只）5325总市值（亿元）597528流通市值（亿453226行业指数1M6M12M绝对表现586446相对表现070624资料来源港澳资讯、招商证券相关报告1、电力行业5月月报（上）用电增速环比回升，利用小时有所回暖2012/5/152、电力行业5月月报（中）用电增速回暖，煤价低位略降2012/5/213、电力行业5月月报（下）政策因素影响加大，水电迎来多重利好2012/5/3115月全社会用电量20573亿千瓦时，同比增长488，全部机组利用小时1798小时，同比下降56小时，经济弱复苏，工业用电增长疲弱，利用小时降幅略有扩大，装机容量达1134亿千瓦，同比增长893。建议关注内生增长性好的水电公司、受益火电外送的公司、业绩有保障的低估值公司。全社会用电量累计同比增长488。15月份，全国全社会累计用电量达到20573亿千瓦时，同比增长488。5月份当月用电量4269亿千瓦时，同比增长502。其中第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为113、469、913和281。工业累计用电量14839亿千瓦时，同比增长462，其中，轻工业用电亿2447亿千瓦时，同比增长507，重工业用电12393亿千瓦时，同比增长454。全部机组利用小时累计下降56小时。15月份全国全部机组平均利用小时为1798小时，比上年同期下降56小时。其中，水电设备平均利用小时为1147小时，比去年同期增长78小时，火电设备平均利用小时为2025小时，比去年同期下降73小时。全国装机容量达1134亿千瓦。截至5月底，全国全口径装机容量达到113402万千瓦，同比增长893，其中水电、火电、核电装机容量分别达到21958、83041、1367万千瓦，累计增速分别为941、73、866。全国电源基本建设完成投资1127亿元，其中水电454亿元，火电300亿元，核电190亿元，电网建设完成投资1201亿元。全国累计新增装机2466万千瓦，其中水电684万千瓦，占比2774，火电1227万千瓦，占比4976，220千伏以上线路累计新增长度10480千米。建议关注（1）内生性增长空间大、上游具备大型调节性水库、业绩增长快的水电类公司如国投电力等；（2）受益火电外送的煤电基地公司如内蒙华电、漳泽电力等；（3）风险释放充分，估值低，业绩有保障的公司如国电电力、宝新能源等。风险提示用电需求持续低迷，动力煤价大幅反弹，河流来水不佳。重点公司主要财务指标股价12EPS13EPS14EPS13PE14PEPB评级长江电力715063065067111116强烈推荐9A国电电力2450290360427613强烈推荐A国投电力36802903304811817强烈推荐A川投能源1085021050081221325强烈推荐A华能国际5610420700788714强烈推荐A宝新能源5070260660618823强烈推荐A资料来源公司数据、招商证券彭全刚01057601860PENGQGCMSCHINA4CNS1090511030016侯鹏01057601861HOUPCMSCHINACNS1090512030006研究助理何崟01057601859HEYINCMSCHINACN渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE2正文目录一、用电量情况31、全社会用电量累计同比增长48832、第二产业用电量累计同比增长46933、重工业用电量累计同比增长4544二、利用小时情况51、全部机组利用小时累计减少56小时52、水电机组利用小时增加78小时53、火电机组利用小时减少73小时6三、装机与及投资情况71、全国总装机容量达到113402万千瓦72、全国电力建设完成总投资2328亿元83、全国累计新增装机2466万千瓦8图表目录图1全国累计用电量及增速3图2全国单月用电量及增速3图3全社会以及各产业累计用电增速4图4各产业累计用电结构4图5重工业累计用电及其增速4图6轻工业累计用电及其增速4图7全国全部利用小时及其变动情况5图8全国水电利用小时及其变动情况6图9全国火电利用小时及其变动情况6图10总装机容量及其累计同比增速7图11水电装机容量及其累计同比增速7图12火电装机容量及其累计同比增速7图13核电装机容量及其累计同比增速7图14全国电源与电网建设投资情况8图15全国电源建设投资构成比例8图16全国累计电源装机增长与火电比例情况8图17全国220千伏以上线路累计新增长度8渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE3一、用电量情况15月份，全国全社会累计用电量达到20573亿千瓦时，同比增长488。5月份当月用电量4269亿千瓦时，同比增长502。其中第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为113、469、913和281。工业累计用电量14839亿千瓦时，同比增长462，其中，轻工业用电亿2447亿千瓦时，同比增长507，重工业用电12393亿千瓦时，同比增长454。1、全社会用电量累计同比增长48815月份全国全社会累计用电量为20573亿千瓦时，同比增长488，增速环比略有提升。5月份当月全社会用电量4269亿千瓦时，同比增长502，较4月份当月增速有所回落。我们认为，当月用电增速略有放缓，主要是由于5月节假日天数增加，天气因素和工业生产用电周期影响。未来随着气温回升和工业生产回暖，用电量和用电增速均将回升。图1全国累计用电量及增速图2全国单月用电量及增速0100002000030000400005000060000123456789101112亿度0246810121420112012201311增速12增速13增速010002000300040005000123456789101112亿度15105051015202520112012201311增速12增速13增速资料来源国家能源局，招商证券资料来源国家能源局，招商证券2、第二产业用电量累计同比增长46915月份，第一产业累计用电362亿千瓦时，同比增长113；第二产业累计用电15098亿千瓦时，同比增长469；第三产业累计用电2428亿千瓦时，同比增长913；居民累计用电2686亿千瓦时，同比增长281。从累计用电结构来看，15月份，第一、二、三产业以及居民累计用电占全社会用电量的比重分别为176、7339、1180和1306，第二产业比重较14月继续回升，与去年同期相比基本持平。从当月用电结构来看，5月份，第一、二、三产业以及居民累计用电占全社会用电量的比重分别为213、7676、1035和1073，第二产业与去年同期基本持平，环比也略有提升，主要是受节假日和天气影响，居民和三产用电占比回落所致。渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE4图3全社会以及各产业累计用电增速图4各产业累计用电结构105051015202011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/05全国一产二产三产居民工业2731213一产二产三产居民资料来源国家能源局，招商证券资料来源国家能源局，招商证券3、重工业用电量累计同比增长45415月份工业累计用电量14839亿千瓦时，同比增长462。其中，轻工业用电亿2447亿千瓦时，同比增长507，增速环比回升061个百分点；重工业用电12393亿千瓦时，增速环比略有回落，但高于去年同期增速。从轻重工业占用电量比重来看，15月份重工业用电占比6024，轻工业用电占比1189。5月当月重工业用电占比6283，轻工业占比1267，重工业用电占比略有提升。图5重工业累计用电及其增速图6轻工业累计用电及其增速05000100001500020000250003000035000123456789101112亿度0246810121420112012201311增速12增速13增速050010001500200025003000123456789101112亿度30201001020304020112012201311增速12增速13增速资料来源国家能源局，招商证券资料来源国家能源局，招商证券渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE5二、利用小时情况15月份全国全部机组平均利用小时为1798小时，比上年同期下降56小时。其中，水电设备平均利用小时为1147小时，比去年同期增长78小时，火电设备平均利用小时为2025小时，比去年同期下降73小时。1、全部机组利用小时累计减少56小时15月份，全国全部机组平均利用小时为1798小时，比上年同期减少56小时，降幅略有扩大。主要是由于目前用电增速仍在低位，影响了发电增速，但装机增长快于用电增长，利用小时受到拖累。图7全国全部利用小时及其变动情况0500100015002000250030003500400045005000123456789101112小时2001501005005010020112012201311同比12同比13同比资料来源国家能源局，招商证券2、水电机组利用小时增加78小时15月份，累计水电平均利用小时为1147小时，比上年同期增加78小时，主要是由于去年5月开始河流来水较好，水电发电量和利用小时增速较高，使基数有所上升，今年利用小时增幅收窄。目前主要河流逐步入汛，全年利用小时将主要还取决于汛期来水情况。渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE6图8全国水电利用小时及其变动情况05001000150020002500300035004000123456789101112小时600400200020040060020112012201311同比12同比13同比资料来源国家能源局，招商证券3、火电机组利用小时减少73小时15月份，累计火电平均利用小时为2025小时，比上年同期减少73小时，宏观经济处于弱复苏阶段，工业用电增长疲弱，总体发电量增速较低，火电机组利用小时不佳，水电入汛后也将对火电有所影响。总体来看，全年火电利用小时主要将取决于未来宏观经济走势。图9全国火电利用小时及其变动情况0100020003000400050006000123456789101112小时400300200100010020030020112012201311同比12同比13同比资料来源国家能源局，招商证券渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE7三、装机与及投资情况截至5月底，全国全口径装机容量达到113402万千瓦，同比增长893，其中水电、火电、核电装机容量分别达到21958、83041、1367万千瓦，累计增速分别为941、73、866。全国电源基本建设完成投资1127亿元，其中水电454亿元，火电300亿元，核电190亿元，电网建设完成投资1201亿元。全国累计新增装机2466万千瓦，其中水电684万千瓦，占比2774，火电1227万千瓦，占比4976，220千伏以上线路累计新增长度10480千米。1、全国总装机容量达到113402万千瓦截至5月底，全国全口径装机容量达到113402万千瓦，同比增长893，其中水电、火电、核电装机容量分别达到21958、83041、1367万千瓦，累计增速分别为941、73、866。图10总装机容量及其累计同比增速图11水电装机容量及其累计同比增速020000400006000080000100000120000140000123456789101112万千瓦02468101220112012201311增速12增速13增速050001000015000200002500030000123456789101112万千瓦0246810121420112012201311增速12增速13增速资料来源国家能源局，招商证券资料来源国家能源局，招商证券图12火电装机容量及其累计同比增速图13核电装机容量及其累计同比增速6500070000750008000085000123456789101112万千瓦024681020112012201311增速12增速13增速02004006008001000120014001600123456789101112万千瓦50510152025303520112012201311增速12增速13增速资料来源国家能源局，招商证券资料来源国家能源局，招商证券渐飞研究报告/BGPANLVNET行业研究敬请阅读末页的重要说明PAGE82、全国电力建设完成总投资2328亿元15月份，全国电源基本建设完成投资1127亿元，其中水电454亿元，火电300亿元，核电190亿元，电网建设完成投资1201亿元。其中,电网在电力系