资金成本的分析及应用

江苏联合职业技术学院南京财经学校毕业论文（设计）2014 年 4 月装 订 线所 在 系 南京财经学校专 业 会计班 级 0906姓 名 于卉学 号 0940806论文题目 资金成本的分析及应用指导教师论 文 提 纲论文题目 资金成本的分析及应用提纲（三级标题）：【内容摘要】：资金成本实际上是一种预测成本。在市场经济环境中，诸多因素的综合作用决定企业资本成本的高低。并且与资本的时间价值有关。有持定的计算对象和计算方法。资本成本是企业进行决策的基本依据，同时是企业进行投资决策的基本依据。在实践中有广泛的应用基础。【关键词】：资金成本 预测成本 时间价值 分类 应用资金成本的分析及应用企业资本成本是企业进行筹资决策，投资决策的基本依据。分析资本成本加强企业管理，提高企业盈利能力有深远的意义。1、资金成本的分析（1）资本成本的定义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。资本成本包括资本筹集费用和资本占用费用两部分。资本筹集费用指资本筹集过程中支付的各种费用，如为股票，债券发行支付的印刷费、律师费、公证费、担保费、广告宣传费等。需要注意的就，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业吹费用。资本占用费就指占用他人资本硬支付的费用，或者说就资本所有者凭借其对资本所有权资本所有者取得的报仇。如股息、红利、债券及银行借款支持的利息。（2）资本成本实际上是一种预测成本设计方案在前，实施方案在后。通过资本成本大小的比较来设计筹资方案，从而为将要实施的投资方案提供依据。作为设计筹资方案的一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本大小的比较来设计筹资方案，将要实施的投资方案提供依据。作为设计筹资方案一种有效手段，计算不同筹资方式下的成本，有利于降低其投资成本，提高投资效益。因此，资本成本计算是设计筹资方案的一项基础性工作，其计算结果即为预测数。如股票筹资成本，它着眼于投资者希望付出多大在成本（股票发行价）以及对于股票未来收益的期望值是否得到满足等因素面定。（三）决定资本成本高低的因素在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要有：经济市场条件、内部的经营和融资状况、融资规模。1.经济环境经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀水平发生的变动，投资者应改变其所需求的收益率。如果货币需求增加，而供给没有相应的增加，投资人便会提高其投资收益率，企业的资本成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收率，使资本成本下降。如果预期通货膨胀水平上升，倾向购买力下降，投资者就会提出更高的收益率来补偿预期的投资损失，导致企业投资成本的上升。2.证券市场条件证券市场条件影响证券投资的风险。证券市场条件包括证券的市场流动性难易程度和价格波动的程度，如果某种证券市场的流动性不好，投资者想买或卖出证券相对困难，变现风险加大，要求的收益率就会提高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险大，要求的收效率也会提高。3.内部的经营和状况经营风险是企业投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上；财务风险是企业筹资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如果企业的经营风险和财务风险大，投资者便会提高投资收益率。4.融资规模融资规模是影响企业资本成本的另一重要因素。如果企业的融资规模大，资本成本就会较高。例如，企业发行的证券金融很大，资金筹资费和资金的占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格，会增加企业的资本成本。（四）资本成本与资本时间价值的关系让渡资本的使用权而向企业索取成本，对债权人来说属于投资收益，与成本时间价格有关。作为利润再分配的基本形态，资本成本是一种投资收益；而时间价值是指不考虑风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资本利润率或报酬率。当资本所有者出让资本，其投资风险与市场平均风险一致时，交相王成本即为时间价值；当者出让资本，其投资风险与市场平均风险有偏差时，其资本成本就为平均收益率加上投资风险报酬率。4、资本成本的分类按具体内容可分为个别资本成本和加权平均资本成本。个别资本成本可分为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成本等，主要用于项目投资效率的分析与决策；加权平均资本成本是对上述各项具体成本，按比重加权来计算的综合成本，因此，加权平均成本很难作为投资收益的决策依据，只是企业总体效益的分析依据。6、资本成本计算的对象一般认为，资本成本计算只涉及长期资本项目，而不考虑短期资本来源项目，其主要理由是短期资本将在一年内偿还。这种看法有失公允。长期资本肯定必须考虑其成本，而是否考虑短期资本成本，应具体看短期资本用途而定：如这些资本被用于非恒定性资产占用，则不予老虎如这些资本被用于恒定性的流动资产，则应予考虑。因此，不是所有的短期资本都不计成本，也不是所有短期资本项目都要计算成本。需要计算成本的短期资本应是流动资本减去免费短期资本的差额部分。七、资本成本在财务管理中的作用1、资本成本是企业进行筹资决策的基本依据.企业在筹措资本时,在众多资金来源渠道和筹资方式中,应如何作出筹资决策,这企业的发展取得后需资金呢?考虑资本成本是一个十分重要的因素。如果按筹资方式进行比较，在其他条件相同的情况下，应选择资本成本最低的筹资方式。如果进一步分析比较，不同资本的数量及其成本的大小都会影响企业总资本成本的大小，因此，在筹资决策中必须考察所选择的筹资方式对企业总资本成本的影响，只有企业总资本成本最小的筹资方式才是最佳筹资方案。 (2)资 金 成 本 对 企 业 决 策 的 重 要 作 用资 金 成 本 是 企 业 决 策 中 一 个 十 分 重 要 的 概 念 ， 资 金 成 本 的 高 低 、 风 险 的 大 小 、 管 理 是 否科 学 ， 对 企 业 的 经 济 决 策 、 经 济 效 益 以 至 生 存 发 展 ， 有 着 重 大 影 响 。 在 企 业 管 理 决 策 中 ， 特 别强 调 的 是 相 关 性 。 故 有 “不 同 目 的 ， 不 同 成 本 ”之 悦 。 企 业 资 金 成 本 按 照 用 途 不 同 ， 可 分 为 历 史资 金 成 本 和 边 际 资 金 成 本 ， 历 史 资 金 成 本 是 企 业 己 筹 资 金 的 成 本 ， 边 际 资 金 成 本 是 新 增 资 金 成本 。 显 然 ， 在 考 核 企 业 经 营 业 绩 时 ， 历 史 成 本 是 相 关 成 本 ， 但 在 面 向 未 来 的 财 务 决 策 时 ， 边 际资 金 成 本 者 是 相 关 成 本 。 资 金 成 本 在 企 业 决 策 中 的 应 用 表 现 在 以 下 几 个 方 面 ： 资 金 成 本 是 评 价 投 资 项 目 可 行 性 的 主 要 经 济 标 准投 资 项 目 可 行 性 评 价 方 法 分 为 动 态 评 价 法 ， 包 括 净 现 值 法 、 现 值 指 数 法 和 内 含 报 酬 率 法 和静 态 评 价 法 包 括 回 收 期 法 、 会 计 报 酬 率 法 ， 但 以 动 态 评 价 法 为 主 。 在 动 态 评 价 法 下 ， 如 果 以企 业 边 际 资 金 成 本 为 折 现 率 ， 投 资 项 目 的 净 现 值 为 正 值 或 现 值 指 数 大 于 ， 则 说 明 该 投 资 项 目可 以 接 受 ； 反 之 ， 如 果 投 资 项 目 的 净 现 值 为 负 数 或 小 于 ， 则 该 投 资 项 目 就 不 能 接 受 。 如 果 企业 采用 内 含 报 酬 率 作 为 投 资 项 目 评 价 方 法 ， 则 只 有 在 内 含 报 酬 率 大 于 资 金 成 本 率 时 ， 该 项 目 才能 接 受 。因 此 ， 无 论 采 用 什 么 动 态 评 价 方 法 ， 企 业 边 际 资 金 成 本 总 是 企 业 投 资 决 策 的 基 准“取 舍 率 ”。 企 业 资 金 成 本 是 企 业 选 择 资 金 来 源 、 拟 定 筹 资 方 案 的 依 据（ ） 资 金 成 本 是 影 响 企 业 筹 资 总 额 的 一 个 重 要 因 素 。 随 着 企 业 筹 资 数 额 的 增 加 ， 资 金 成 本 也是 不 断 变 化 的 。 当 企 业 筹 资 数 额 很 大 ， 边 际 资 金 成 本 超 过 其 承 受 能 力 时 ， 企 业 便 不 能 再 增 加 筹资 数 额 。（ ） 资 金 成 本 是 选 择 企 业 资 金 来 源 、 拟 定 筹 资 方 案 的 依 据 。 企 业 的 资 金 可 以 通 过 多 种 渠 道 筹集 ， 然 而 ， 各 种 不 同 的 筹 资 渠 道 其 资 金 成 本 是 不 同 的 。 那 么 ， 究 竟 应 该 选 择 哪 个 渠 道 呢 ？ 当 然要 根 据 各 种 资 金 来 源 渠 道 的 个 别 资 金 成 本 来 决 策 。（ ） 资 金 成 本 是 确 定 最 佳 资 本 结 构 必 须 考 虑 的 因 素 。 最 佳 资 本 结 构 是 一 个 动 态 的 概 念 ， 不 同时 期 企 业 可 能 同 的 最 佳 资 本 结 构 。 不 同 的 资 本 结 构 ， 其 资 金 成 本 和 风 险 也 是 不 同 的 ， 因 此 ， 在某 个 特 定 时 期 ， 企 业 确 定 最 佳 资 本 地 ， 必 须 充 分 考 虑 资 金 成 本 及 财 务 风 险 这 两 个 关 联 的 因 素 。不 可 否 认 ， 企 业 在 进 行 筹 资 决 策 时 ， 需 要 考 虑 的 因 素 很 多 ， 如 财 务 风 险 、 资 金 期 限 、 偿 还 方 式和 限 制 条 件 等 。 但 是 ， 资 金 成 本 作 为 一 个 重 要 的 经 济 因 素 ， 直 接 关 系 到 筹 资 的 经 济 效 益 ， 它 是企 业 筹 资 决 策 应 该 考 虑 的 一 个 首 要 问 题 。 资 金 成 本 是 企 业 投 资 决 策 与 筹 资 决 策 之 桥 梁企 业 的 投 资 决 策 与 筹 资 决 策 不 是 完 全 独 立 的 两 个 过 程 ， 而 是 互 相 关 联 、 密 不 可 分 的 。 从 资金 的 运 用 来 看 ， 必 先 筹 资 然 后 才 能 投 资 ， 但 从 决 策 的 程 序 来 看 ， 则 先 有 投 资 决 策 才 有 筹 资 决 策 。也 就 是 说 ， 只 有 存 在 可 行 的 投 资 项 目 ， 才 有 必 要 筹 资 。 而 筹 资 的 最 终 目 的 就 是 为 了 投 资 。 投 资决 策 与 筹 资 决 策 的 桥 梁 就 是 资 金 成 本 。 企 业 在 进 行 投 资 决 策 时 ， 企 业 的 一 个 取 舍 率 。 如 果 企 业拟 定 的 投 资 项 目 可 以 接 受 的 话 ， 企 业 接 下 来 的 工 作 便 是 以 最 佳 资 本 结 构 为 指 南 ， 考 虑 如 何 筹 集可 以 接 受 的 投 资 项 目 所 需 要 的 资 金 即 进 行 筹 资 决 策 。 这 时 ， 企 业 无 论 采 用 哪 种 筹 资 方 案 ， 都 必须 保 证 其 边 际 资 金 成 本 与 企 业 投 资 决 策 时 所 使 用 的 假 设 资 金 成 本 相 等 。 从 这 个 意 义 上 说 ， 企 业投 资 决 策 制 约 着 企 业 筹 资 决 策 ， 而 筹 资 决 策 又 择 过 来 影 响 投 资 决 策 的 经 济 效 益 ， 如 果 公 司 筹 资决 策 失 误 ， 其 投 资 决 策 也 难 以 取 得 预 期 的 效 益 。 因 此 ， 资 金 成 本 是 企 业 投 资 决 策 与 筹 资 决 策 之桥 梁 。（ 三 ） 资 金 成 本 在 企 业 筹 资 决 策 中 的 应 用在 市 场 经 济 条 件 下 ， 企 业 面 临 的 不 仅 是 更 大 的 经 营 自 主 权 ， 还 有 更 加 激 烈 的 市 场 竞 争 、更 高 经 营 风 险 和 经 济 责 任 。 企 业 在 不 断 开 拓 产 品 市 场 的 同 时 ， 还 应 该 进 一 步 拓 宽 资 本 市 场 ， 以满 足 企 业 扩 大 再 生 产 ， 增 强 竞 争 能 力 ， 不 断 发 展 壮 大 的 需 要 。 企 业 的 资 金 有 多 种 来 源 渠 道 ， 不同 的 来 源 渠 道 又 形 成 不 同 的 资 金 成 。 而 资 金 成 本 就 是 企 业 选 择 资 金 来 源 ， 拟 定 筹 资 方 案 的 依 据 。那 么 ， 企 业 应 该 通 过 哪 些 方 式 筹 措 自 己 所 需 要 的 资金 ？ 下 面 从 资 金 成 本 这 方 面 来 分 析 这 些 问 题 。 具体 地 说 ， 企 业 资 金 成 本 对 企 业 的 筹 资 决 策 有 以 下 几 个 方 面 的 影 响 ：（ ） 资 金 成 本 是 企 业 选 择 资 金 基 本 依 据 。 企 业 的 资 金 可 以 从 很 多 方 面 来 筹 集 ， 如 通 过 发行 股 票 筹 集 ， 普 通 股 筹 资 成 本 就 要 比 优 先 股 的 成 本 高 ， 因 此 普 通 股 的 投 资 者 既 没 有 取 得 固 定 收益 的 保 证 ， 也 不 能 抽 回 投 资 。 而 优 先 股 一 般 又 高 于 债 券 筹 资 成 本 。 债 券 筹 资 成 本 较 低 ， 是 因 为债 券 与 股 票 相 比 较 而 言 ， 债 券 的 发 行 成 本 较 低 ， 债 券 利 息 在 税 前 支 付 ， 有 一 部 分 利 息 实 际 上 由国 家 负 担 了 。 利 用 长 期 借 款 筹 资 ， 利 息 不 但 可 在 税 前 支 付 ， 而 且 可 使 普 通 股 股 东 获 得 财 务 杠 杆效 应 ， 增 加 每 股 税 后 盈 余 ， 因 此 ， 长 期 借 款 筹 资 比 股 票 筹 资 的 成 本 要 低 得 多 ； 与 债 券 相 比 ， 借 款利 率 一 般 低 于 债 券 利 率 。 融 资 租 赁 的 成 本 较 这 是 因 为 租 金 总 额 往 往 要 超 出 设 备 买 价 许 多 。 企业 空 间 要 选 择 哪 种 资 金 来 源 ， 首 先 要 考 虑 的 就 是 资 金 成 本 的 高 低 。（ ） 资 金 成 本 是 确 定 最 佳 资 本 结 构 的 主 要 参 数 。 企 业 在 筹 资 决 策 中 ， 应 确 定 最 佳 资 本 结构 ， 并 在 以 后 追 加 筹 资 中 继 续 保 持 最 佳 结 构 ， 也 就 是 企 业 在 一 定 时 期 使 其 结 合 资 金 成 本 最 低 ，同 时 企 业 价 值 最 大 的 资 本 结 构 。 在 现 实 中 ， 资 金 成 本 作 为 影 响 资 本 结 构 的 主 要 因 素 ， 直 接 关 系到 企 业 的 经 济 效 益 ， 是 筹 资 决 策 时 确 定 最 佳 资 本 结 构 需 要 考 虑 的 一 个 首 要 问 题 。（ ） 资 金 成 本 是 影 响 企 业 筹 资 总 额 的 重 要 因 素 。 企 业 对 拟 定 的 筹 资 总 额 ， 可 以 选 用 多 种筹 资 方 案 来 筹 集 ， 形 成 各 种 筹 资 配 比 结 构 ， 但 是 空 间 选 择 体 积 筹 资 方 案 ， 就 要 分 别 计 算 它 们 的加 权 平 均 资 金 成 本 ， 并 比 较 其 高 低 ， 从 而 选 择 最 优 的 筹 资 方 案 。（ 4） 不 同 筹 资 方 式 下 的 资 金 成 本 分 析 借 款 筹 资 的 资 金 成 本借 款 筹 资 资 金 成 本 最 低 。 主 要 有 四 个 原 因 ： 一 是 企 业 借 款 利 息 在 税 前 利 润 中 开 支 的 ， 属 于免 税 组 长 ， 这 样 可 使 借 款 筹 资 的 实 际 成 本 降 低 ； 二 是 借 款 筹 资 可 使 普 通 肌 股 东 获 得 财 务 杠 杆 闵 ，增 加 每 股 税 后 盈 余 ； 三 是 债 权 人 的 求 偿 权 优 于 普 通 股 和 优 先 股 股 东 ， 使 债 权 人 风 险 相 对 于 股 东风 险 较 小 ， 从 而 导 致 其 要 求 的 风 险 报 酬 率 较 低 四 是 借 款 筹 资 属 于 直 接 筹 资 ， 筹 资 费 用 较 少 。 发 行 企 业 债 券 的 资 金 成 本发 行 企 业 债 券 的 筹 资 成 本 也 较 低 ， 但 较 借 款 筹 资 的 资 金 成 本 略 高 。 资 金 成 本 较 低 的 原 因 与借 款 筹 资 基 本 一 致 ， 但 它 在 发 行 时 要 支 付 很 大 一 部 分 印 刷 费 、 广 告 费 、 注 册 费 和 代 办 费 等 ， 故筹 资 费 用 要 比 借 款 筹 资 高 。 另 外 ， 企 业 要 想 顺 利 发 行 ， 利 率 一 般 要 略 高 于 同 期 银 行 贷 款 利 率 ，从 而 导 致 其 用 资 费 用 也 比 借 款 筹 资 高 。 发 行 普 通 股 的 资 金 成 本从 资 金 成 本 角 度 考 虑 ， 发 行 普 通 股 的 最 高 。 主 要 有 两 个 原 因 ： 一 是 由 于 投 资 者 购 买 普 通 股股 票 既 没 有 取 得 固 定 收 益 的 保 证 ， 也 不 能 抽 回 投 资 ， 所 以 普 通 股 股 东 的 风 险 最 高 ， 当 然 也 相 应要 求 有 较 高 的 投 资 报 酬 ， 导 致 普 通 股 资 金 成 本 较 高 ； 二 是 普 通 肌 发 行 成 本 较 高 。 发 行 优 先 股 的 资 金 成 本从 资 金 成 本 角 度 考 虑 ， 发 行 优 先 股 筹 资 的 资 金 成 本 较 高 。 发 行 优 先 股 筹 资 的 资 金 成 本 一 般虽 低 于 行 普 通 股 股 票 筹 资 的 资 金 成 本 ， 但 高 于 发 行 企 业 或 取 得 银 行 借 款 的 资 金 成 本 。 低 于 普通 股 的 筹 资 成 本 有 两 个 原 因 ： 一 是 由 于 优 先 股 股 东 按 照 股 票 面 值 和 固 定 的 股 利 率 取 得 股 利 ， 风险 较 普 通 股 股 东 小 ， 所 以 其 要 求 的 投 资 报 酬 也 较 普 通 股 低 ； 二 是 优 先 股 的 股 利 支 付 是 确 定 的 ，当 企 业 的 资 产 收 益 率 高 于 优 先 股 股 利 率 时 ， 发 行 优 先 股 筹 资 就 可 以 提 高 普 通 股 股 本 收 益 率 ， 普通 凤 股 东 可 获 得 财 务 杠 杆 的 好 处 ， 增 加 每 股 税 后 盈 余 。 发 行 优 先 股 筹 资 的 资 金 成 本 高 于 发 行 企业 或 取 得 银 行 借 款 的 资 金 成 本 是 由 于 ： 一 是 发 行 优 先 股 筹 资 费 用 较 发 行 企 业 筹 资 或 取 得 银 行 借款 的 筹 资 费 用 要 高 一 些 ； 二 是 主 要 是 由 于 优 先 股 的 股 利 是 在 税 后 利 润 中 支 付 的 ， 而 利 息 或 借 款利 息 都 是 在 税 前 利 润 中 支 付 的 ； 三 是 优 先 股 股 东 的 求 偿 权 在 持 有 人 之 后 ， 导 致 优 先 股 股 东 的 风险 大 于 持 有 人 的 风 险 ， 这 使 得 优 先 股 的 股 利 率 一 般 要 大 于 的 利 息 率 。 留 存 收 益 的 资 金 成 本留 存 收 益 是 企 业 缴 纳 所 得 税 后 形 成 的 ， 其 所 有 权 属 于 股 东 。 股 东 将 这 一 部 分 未 分 派 的 税 后利 润 留 存 于 企 业 ， 实 质 上 是 对 企 业 追 加 投 资 。 留 存 收 益 是 企 业 缴 纳 所 得 税 后 形 成 的 ， 因 此 企 业使 用 留 存 收 益 也 就 没 有 抵 税 效 应 。（ 5） 有 关 资 金 成 本 筹 资 决 策 应 用 的 建 议资 金 成 本 是 企 业 确 定 最 佳 资 金 结 构 必 不 可 少 的 因 素 。 最 佳 资 金 结 构 是 一 个 动 态 指 标 ， 企 业不 同 同 的 最 佳 资 金 结 构 。 而 不 同 的 资 金 结 构 ， 其 资 金 成 本 和 风 险 也 是 不 同 的 。 因 而 ， 在 某 个 特定 的 时 期 ， 企 业 确 定 最 佳 资 金 结 构 ， 要 充 分 考 虑 资 金 成 本 与 财 务 风 险 这 两 个 相 关 因 素 ， 但 个 重要 的 经 济 因 素 ， 下 面 就 从 资 金 成 本 在 优 化 资 金 结 构 的 作 用 来 谈 资 金 成 本 在 企 业 的 作 用 。优 化 是 正 确 处 理 企 业 各 种 资 金 来 源 的 比 例 关 系 。 即 筹 资 的 综 合 成 本 和 筹 资 风 险 最 低 的 资 金来 源 构 成 。 其 中 ， 衡 量 企 业 附 ， 有 两 个 标 准 ： 一 是 使 企 业 资 金 总 成 本 最 低 ； 二 是 使 企 业 价 值 最 大 。一 般 情 况 下 ， 企 业 长 期 负 债 的 资 金 成 本 低 于 所 有 者 权 益 的 资 金 成 本 。 因 而 ， 长 期 负 债 比 重越 高 ， 企 业 价 值 也 越 大 ， 但 当 企 业 预 期 投 资 报 酬 率 低 于 借 款 利 率 时 ， 情 况 刚 好 相 反 。 企 业 在 优化 资 金 筹 措 结 构 时 ， 要 注 意 企 业 长 期 负 债 与 所 有 者 权 益 之 间 结 构 配 置 的 最 优 点 ， 只 有 做 到 这 一点 ， 企 业 资 金 点 成 本 最 低 ， 企 业 价 值 最 大 。考 虑 到 由 资 金 成 本 引 发 出 的 资 金 结 构 最 优 化 对 企 业 的 作 用 ， 企 业 财 务 管 理 人 员 在 优 化 资 金筹 措 结 构 时 ， 应 考 虑 以 下 几 个 因 素 ：（ ） 时 间 的 适 应 性 ， 筹 措 资 金 时 ， 既 要 保 证 资 金 及 时 到 位 ， 又 要 避 免 资 金 的 闲 置 和 不 必 要 的浪 费 ， 还 要 充 分 考 虑 资 金 的 时 间 价 值 。（ ） 空 间 的 合 理 性 。 企 业 筹 资 时 ， 既 要 看 重 利 率 ， 也 要 考 虑 汇 率 ， 充 分 考 虑 不 同 资 金 市 场 的差 别 ， 尤 其 在 利 用 国 外 贷 款 时 ， 要 注 意 外 币 风 险 变 动 给 企 业 风 险 。（ ） 筹 资 方 式 的 合 理 性 。 应 做 到 既 要 满 足 企 业 资 金 预 算 的 需 要 ， 又 能 尽 量 降 低 企 业 资 金 总 成本 。 对 于 长 期 资 金 的 需 要 ， 不 宜 采 用 短 期 借 款 筹 资 方 式 ， 在 选 择 筹 资 方 式 时 ， 也 要 尽 量 降 低 资金 总 成 本 ， 要 以 不 损 害 企 业 信 誉 和 不 降 低 企 业 价 值 为 前 提 。（ ） 资 金 配 置 合 理 性 。 使 企 业 筹 措 到 资 金 能 各 尽 所 用 ， 最 大 限 度 地 为 企 业 服 务 ， 提 高 企 业 的筹 资 效 益 。（ ） 筹 资 风 险 适 中 性 ， 正 确 运 用 筹 资 组 合 理 论 ， 分 散 ， 转 移 筹 资 风 险 。（ ） 资 金 成 本 最 低 和 企 业 价 值 最 大 化 相 结 合 。 一 般 一 说 ， 资 金 总 成 本 最 低 时 ， 企 业 价 值 最 大 ，但 当 企 业 资 金 结 构 中 如 果 绝 大 部 分 由 长 期 负 债 构 成 时 ， 虽 然 资 金 总 成 本 较 低 ， 但 却 有 损 于 企 业价 值 ， 也 是 不 可 取 的 。（ ） 企 业 筹 资 目 的 是 为 了 增 加 企 业 的 资 金 ， 企 业 的 资 金 运 动 充 分 体 现 了 企 业 经 营 过 程 和 结 果的 统 一 ， 最 终 实 现 企 业 最 大 利 润 ， 这 一 过 程 中 ， 资 金 成 本 是 始 终 考 虑 的 因 素 ， 起 决 定 性 作 用 。结 论 我 国 现