会计专业毕业论文：2010中国石化财务分析

中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断公司财务分析与诊断学号：姓名：日期：2011 年 1 月 2 日中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断中国石化 2008-2010 年综合分析与诊断中国石油化工股份有限公司（以下简称“中国石化” ）是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。中国石化自 IPO 以来在公司治理、投资者关系方面得到了境内外资本市场的认同，曾经数次荣获由权威机构评出的中国十佳上市公司、中国最佳公司治理公司、最有投资价值上市公司、最佳投资者关系奖等荣誉称号。2009 年，我国石化产业的格局未发生大的变化，重心仍在东部沿海一带，但部分产业正由东部向中西部地区转移。山东、江苏、广东和辽宁四省的行业产值合计已达全行业总产值的 46.2%；内蒙、江西、四川和湖北等中西部省区的增速已位于全国前列。2009 年全年石化行业工业增加值占全国工业增加值的 12.00%，全行业规模以上企业 3.46 万家，实现总产值 6.63 万亿元，销售产值 6.35 万亿元；全行业固定资产投资 1.01 万亿元，比2008 年增长 12.9%；全行业进出口贸易总额 3270.70 亿美元。受益成品油价格改革, 公司 09 年净利润大幅提升，实现营业收入 1.35 万亿元,归属母公司股东的净利润 612.9 亿元,同比增长 115.5%。每股收益 0.707 元,每股派发红利 0.11元。而中石油业绩出现连续两年下滑，全年盈利 1033.87 亿元，同比下跌 89.7%。中海油，净利也出现了 33.6%的跌幅。国际三大石油巨头埃克森美孚、壳牌以及 BP 2009 年的业绩均出现大幅倒退，分别下滑了 57%、52%、21.6%。 2010 年，全国石油和化工行业产值和主要石化产品产量继续大幅增长；对外贸易增速明显加快；石油和化工市场总体平稳，产销基本顺畅，价格保持稳中上扬态势。中国石化经营收入达 1.9 万亿元，同比增长 40.7%，归属母公司股东的净利润 752 亿元，同比增长22.7%。增长的背后到底是什么隐藏着什么奥秘? “十二五”时期是保持我国经济平稳增长、实现石油和化学工业由大到强的关键时期。面对国际宏观经济形势复杂多变，中国石化良中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断好的业绩能否持续增长？下面通过近三年中国石化的主要财务数据对其偿债能力、营运能力、获利能力、获现能力以及发展能力进行全面分析与诊断，了解各财务指标近年来的变化状况和变化趋势，特别是 2009 年，探求变化的原因和内在逻辑关系，尝试着对中国石化的问题进行剖析，提出可能的财务观点。一、 五大能力分析与诊断（一） 企业偿债能力分析与诊断1、流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。表 1-1 中国石化和参照企业的流动比率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年流动比率 0.5731 0.4809 0.8586 1.21942009 年流动比率 0.63 1.9623 0.76 1.14942010 年流动比率 0.80 1.5239 0.8767 0.67从表 1-1 可以看出中国石化流动比率三年来一直上升，其主要原因在于流动资产的增加，10 年增幅达到 28.9%。与同行业强企业相比，中国海油 2009 年的流动比率的状况最好，接近基准值 2。其他几家的速动比率均远远低于 2，说明除中石油外，他们均面临着短期偿债的问题，其短期债权人需要注意。2、速动比率速动比率，又称“酸性测验比率” （Acid-test Ratio） ，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。表 1-2 中国石化和参照企业的速动比率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年速动比率 0.5731 0.4356 0.8586 1.01192009 年速动比率 0.1580 1.8044 0.47 0.92382010 年速动比率 0.7996 1.1039 0.59 1.00从表 1-2 可以看出，中国石化 2009 年的速动比率均低于 2008 年、2010 年，主要是由中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断于 2009 年其速动资产较少，2010 年，情况有所改善，但就指标分析，其短期偿债能力有待改善。就行业而言，中国海油 2009、2010 年表现比较优秀，而东华能源则是相对稳定。3、资产负债率资 产 负 债 率 是 一 项 衡 量 公 司 利 用 债 权 人 资 金 进 行 经 营 活 动 能 力 的 指 标 ， 也 反 映 债权 人 发 放 贷 款 的 安 全 程 度 。 计 算 公 式 为 ： 资 产 负 债 率 =负 债 总 额 /资 产 总 额 100% 这 个 比 率 对 于 债 权 人 来 说 越 低 越 好 。 因 为 公 司 的 所 有 者 （ 股 东 ） 一 般 只 承 担 有 限责 任 ， 而 一 旦 公 司 破 产 清 算 时 ， 资 产 变 现 所 得 很 可 能 低 于 其 账 面 价 值 。 所 以 如 果 此 指标 过 高 ， 债 权 人 可 能 遭 受 损 失 。 当 资 产 负 债 率 大 于 100%， 表 明 公 司 已 经 资 不 抵 债 ，对 于 债 权 人 来 说 风 险 非 常 大 。表 1-3 中国石化和参照企业的资产负债率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年资产负债率 0.5335 0.6411 0.2905 0.55062009 年资产负债率 0.5377 0.6339 0.3740 0.59612010 年资产负债率 0.5843 0.6354 0.3872 0.6515从表 1-3 看，2009 年中国石化资产负债率与 2008 年基本持平，比 2010 年低五个百分点。说明 2010 年比 2008 年、2009 年的财务风险高；主要原因在于 2010 年负债总额增加了 335 亿元，所有者权益增加不多，而资产增加约 543 亿元，资产与负债增加不成正比。从行业看，中国石油资产负债率是最低的，但近年来也有上扬的趋势，说明其债权融资能力在进一步加强。相反，中国海油几年的值都是最高的，说明其偿债能力相对较差，应注意调整其资金结构。根据以上分析与诊断，就短期偿债能力而言，中国石化的流动比率值和速度比率值较低，预示着其短期偿债能力较弱。从数值上看，公司 2010 年末的流动负债额为 3000 亿元左右，我们知道，流动负债是在未来一年（或是超过一年的一个营业周期）的应付项目。中国石化在“十二五”期间依然会面临着的偿债压力，希望管理层能够做好资金筹划，应对偿债需求，否则公司可能会面临小的现金流压力。就长期偿债能力而言，中国石化的资产负债率不错，在目前经营情况利好的时候，基本不会出现长期偿债压力。（二） 企业营运能力分析与诊断企业的营运能力主要是指企业利用资产的能力，目的是为了帮助分析与诊断企业盈利中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断能力和风险水平以及预测企业未来价值的发展趋势。本部分将分析与诊断以下四个具有代表性的指标。1、存货周转率存货周转率=主营业务成本/平均存货此处的平均存货是当年年初存货和年末存货的平均值，中国石化和参照企业的存货周转指标见表 1-4。表 1-4 中国石化和参照企业的存货周转率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年存货周转率 12.559 2.6336 7.6317 13.05122009 年存货周转率 8.7193 14.5982 6.1625 13.84732010 年存货周转率 8.6524 8.6621 7.0913 1.5714从年度对比指标看，中国石化存货周转率逐步下降，其主要原因是由于中国石化存货数量逐渐增多，面对国际市场原有价格的变化和战略需求的考虑，中国石化进行了存货储备。从同行业对比来看，2009 年中国海油和东华能源的存货周转率较均有所上升，主要原因是由于 2009 年成品油的价格的改革。2010 年，全国石油和化工行业产值和主要石化产品产量继续大幅增长；对外贸易增速明显加快；石油和化工市场总体平稳，产销基本顺畅，价格保持稳中上扬态势；行业投资平稳增长，导致了各公司的存货周转率的下降。2、应收账款周转率公 司 的 应 收 账 款 在 流 动 资 产 中 具 有 举 足 轻 重 的 地 位 。 公 司 的 应 收 账 款 如 能 及 时 收回 ， 公 司 的 资 金 使 用 效 率 便 能 大 幅 提 高 。 应 收 账 款 周 转 率 就 是 反 映 公 司 应 收 账 款 周 转速 度 的 比 率 。 它 说 明 一 定 期 间 内 公 司 应 收 账 款 转 为 现 金 的 平 均 次 数 。 它 表 示 公 司 从 获得 应 收 账 款 的 权 利 到 收 回 款 项 、 变 成 现 金 所 需 要 的 时 间 。表 1-5 中国石化和参照企业的应收账款周转率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年应收账款周转率 80.8159 60.652 19.39272009 年应收账款周转率 67.9628 44.7099 36.72382010 年应收账款周转率 40.1854 43.2541 16.7768从 年 度 对 比 指 标 看 ， 中 国 石 化 应 收 账 款 周 转 率 持 续 下 降 。 分 析 与 诊 断 其 原 因 。中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断2008 年 应 收 账 款 款 项 为 130 亿 元 ， 2009 年 上 升 至 266 亿 元 ， 2010 年 则 为 505 亿 元 ；但 主 营 业 务 收 入 分 别 为 1、 44 万 亿 元 、 1、 35 万 亿 元 、 2 万 亿 元 左 右 ， 应 收 账 款 与 主营 业 务 收 入 与 之 前 比 不 成 正 比 。 从 企 业 间 对 照 来 看 ， 中 国 石 化 的 应 收 账 款 周 转 率 相 对 较高 ， 说 明 其 应 收 账 款 周 转 率 横 向 比 较 并 不 糟 糕 ， 并 具 有 一 定 的 优 势 。3、 固 定 资 产 周 转 率固 定 资 产 周 转 率 主 要 用 于 分 析 对 厂 房 、 设 备 等 固 定 资 产 的 利 用 效 率 ， 比 率 越 高 ， 说明 利 用 率 越 高 ， 管 理 水 平 越 好 。 如 果 固 定 资 产 周 转 率 与 同 行 业 平 均 水 平 相 比 偏 低 ， 则 说明 企 业 对 固 定 资 产 的 利 用 率 较 低 ， 可 能 会 影 响 企 业 的 获 利 能 力 。 它 反 应 了 企 业 资 产的 利 用 程 度 。表 1-6 中国石化和参照企业的固定资产周转率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年固定资产周转率 3.7993 4.2607 10.81662009 年固定资产周转率 3.0976 3.4760 9.64972010 年固定资产周转率 4.1524 4.1652 8.4638从 资 产 的 质 量 来 看 ， 资 产 总 额 减 少 ， 净 利 润 增 加 ， 总 资 产 净 利 率 上 升 ， 企 业 资 产 从质 量 上 优 于 上 期 ， 减 少 了 无 效 资 产 。 由 于 主 营 业 务 的 大 幅 增 加 ， 2010 年 的 固 定 资 产周 转 率 较 前 两 年 有 所 提 升 。 在 同 行 业 中 ， 东 华 能 源 表 现 最 好 ， 固 定 资 产 的 利 用 率 最 高 ，而 中 国 石 油 和 中 国 石 化 水 平 相 当 。4 总 资 产 周 转 率总 资 产 周 转 率 是 考 察 企 业 资 产 运 营 效 率 的 一 项 重 要 指 标 ， 体 现 了 企 业 经 营 期 间 全部 资 产 从 投 入 到 产 出 的 流 转 速 度 ， 反 映 了 企 业 全 部 资 产 的 管 理 质 量 和 利 用 效 率 。 通 过 分析 ， 可 以 反 映 企 业 本 年 度 以 及 以 前 年 度 总 资 产 的 运 营 效 率 和 变 化 ， 促 进 企 业 挖 掘 潜 力 、积 极 创 收 、 提 高 产 品 市 场 占 有 率 、 提 高 资 产 利 用 效 率 、 一 般 情 况 下 ， 该 数 值 越 高 ，表 明 企 业 总 资 产 周 转 速 度 越 快 。 销 售 能 力 越 强 ， 资 产 利 用 效 率 越 高 。表 1-7 中国石化和参照企业的总资产周转率表中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年总资产周转率 1.9595 0.9462 1.65062009 年总资产周转率 1.6619 0.7699 1.7903中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断2010 年总资产周转率 2.1653 0.8670 0.5375虽 然 中 国 石 化 最 近 三 年 资 产 总 量 持 续 增 加 ， 但 由 于 2009 年 主 营 业 务 收 入 相 比 较2008 年 减 少 约 1000 亿 ， 而 总 资 产 增 加 了 约 1000 亿 ， 所 以 导 致 了 2009 年 的 总 资 产 周转 率 低 于 其 余 两 年 。 而 参 照 企 业 中 ， 由 于 主 营 业 务 收 入 的 持 续 下 降 ， 中 国 石 油 的 总 资 产周 转 率 一 直 萎 靡 不 振 ； 东 华 能 源 在 2008 年 、 2009 年 尚 可 ， 但 在 2010 年 由 于 主 营 业务 收 入 与 2009 年 锐 减 约 9 亿 元 ， 是 的 2010 年 的 总 资 产 周 转 率 岌 岌 可 危 。 相 比 较 而 言 ，中 国 石 化 在 行 业 中 表 现 相 对 较 好 ， 销 售 能 力 较 强 ， 总 资 产 利 用 率 较 高 。通 过 存 货 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 率 的 比 较 分 析 与 诊 断 ， 可 以 看 出 ， 中 国 石 化 的 存 货数 量 在 大 量 增 加 ， 这 可 能 是 根 据 目 前 国 际 大 环 境 ， 公 司 制 定 的 营 销 战 略 ， 但 存 货 周转 速 度 越 快 ， 存 货 占 用 水 平 越 低 ， 流 动 性 越 强 ， 存 货 转 化 为 现 金 或 应 收 账 款 的 速 度就 越 快 ， 这 样 会 增 强 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 及 获 利 能 力 ； 由 于 应 收 账 款 周 转 速 度 变 慢 ，应 收 账 款 的 金 额 变 大 ， 应 引 起 关 注 ， 如 果 应 收 账 款 不 能 及 时 收 回 ， 可 能 会 给 企 业 带 来 现金 流 的 影 响 ， 从 而 给 企 业 的 经 营 增 加 阻 力 。 从 固 定 资 产 周 转 率 和 总 资 产 周 转 率 来 看 ， 中国 石 化 的 优 势 不 是 那 么 明 显 ， 公 司 应 该 加 强 对 资 产 的 利 用 ， 提 高 利 用 率 ， 增 加 销 售 能 力 ，使 企 业 的 运 营 更 上 一 层 楼 。（三）企业获现能力分析与诊断获现能力关系到上市公司的生存与发展，是投资者、经营者、及利益相关者关注的焦点。主要有以下指标销售净利率、销售毛利率、营业利润率、每股净资产、每股盈余。1 销售净利率销售净利率=净利润/主营业务收入，它反映的是每一元的销售收入所带来的利润，表示的是销售收入的收益水平。表 1-7 中国石化与参照企业的销售净利润率表 单位：%2010 2009 2008中国石化销售净利率 4.5567 2.0445 4.6906中海油销售净利率 17.0905 24.4412 35.6025中国石油销售净利率 10.1221 10.6239 17.4408东华能源销售净利率 1.6145 1.9752 3.2883从表中可以看出，中国石化的销售净利润率并不高，与中国几大石化巨头相比，销售中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断净利率明显低于其他两家石化巨头。而由于其他石化巨头垄断的原因，东华能源处于行业的底端。而石化行业近三年的销售净利润率一直在下降，中国石化也不例外。而且年间波动较大。2、销售毛利率销售毛利率=（主营业务收入- 主营业务成本）/ 主营业务收入表 1-8 中国石化与参照企业的销售毛利率表 单位：%2010 2009 2008中国石化销售毛利率 22.9907 8.6301 15.9059中海油销售毛利率 36.2841 41.9255 44.7531中国石油销售毛利率 37.8872 36.1733 42.672东华能源销售毛利率 4.4086 3.8118 4.8938很明显，具有垄断优势的几大石化巨头的销售毛利率明显高于其他企业。但是同样具有垄断优势的中国石化的销售毛利率仍然低于其他两家石化巨头。呈现于销售净利润率一样的变化趋势。2009 年下降，2010 回升。这是由于这三家的石化的净利润主要还是由主营业务收入来支撑。而东华能源的销售毛利率并不是连续三年在下降，在 2010 年回升到 08年的水平，这是因为 2010 年的净利润更多的不是由于主营业务收入的影响。2010 年，中国石化的销售毛利率比 2009 年增加了 14%，而同期中海油，中国石油只增加了-5%，1%，但是仍然低于其他两家的毛利率。因此我对中国石化的销售毛利率进行仔细分析。表 1-9 中国石化 2008-2010 年的销售毛利率变化表 单位：万亿元2010 年 较上年增长 2009 年 较上年增长 2008 年主营业务收入 1.34505 -6.87% 1.44429 19.87% 1.20484主营业务成本 1.03582 -21.59% 1.32103 30.38% 1.0132销售毛利率 22.9907 166.37% 8.6301 -45.72% 15.9059从中可以看出，中国石化 2010 年销售毛利率的大幅增长很大原因是因为 2010 年的主营业务成本大幅下降，下降的幅度是主营业务收入的 3.5 倍，所以才导致 2010 年的销售毛利率增加了 1.6 倍。同样的原因，2009 年的主营业务成本比 2008 年上升了 30%，高于主营业务收入的 19%，使得 2009 年的销售毛利率下降了 45%。因此，中国石化应注重成本管理中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断与控制3、净资产收益率净资产收益率=净利润/平均股东权益表 1-10 中国石化与参照企业的净资产收益率表 单位：%2010 2009 2008中国石化净资产收益率 16.25 8.99 18.35中海油净资产收益率 14.8934 4.7343 5.0453中国石油净资产收益率 12.17 14.4 19.7东华能源净资产收益率 6.7 6.12 20.57东华能源依旧处于行业的底端，东华能源与中海油的净资产收益率的跳跃性最大，中石化与中石油相对较平稳。中石化由于 2009 年的主营业务收入下降的原因，导致净资产收益率在 2009 年也是大幅跳水，但总体上看，还是比较乐观的。4、每股净资产每股净资产=净资产/普通股股数表 1-11 中国石化与参照企业的每股净资产表 单位：元2010 2009 2008中国石化每股净资产 4.35 3.807 3.553中国石油每股净资产 4.63 4.33 4.04东华能源每股净资产 2.58 2.405 1.26近三年，石化行业的每股净资产都在上升，中石化的上升幅度最大，处在行业的上游，中石化与中石油的每股净资产相对较高，而东华能源则较低 。中石油的每股净资产最为平稳。5、每股收益表 1-12 中国石化与参照企业的每股收益表 单位：元2010 2009 2008中国石化每股收益 0.707 0.342 0.652中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断中国石油每股收益 0.56 0.62 0.81东华能源每股收益 0.173 0.15 0.26中石化出现了较大波动，中石油虽然连续三年在下降，但总体看比中石化要强，东华能源不仅波动大，而且总体水平明显比其他两家石化企业低。（四）企业获现能力分析与诊断比较各年的净现金流量的变化能使报表使用者更好的理解企业的偿债能力、经营状况和财务状况。1、销售现金比率销售现金比率=经营活动现金净流入/销售额表 1-13 中国石化与参照企业的销售现金比率表 单位：%2010 2009 2008中国石化销售现金比率 11.8 5.14 10.31中国石油销售现金比率 26.29 16.51 25.37东华能源销售现金比率 -19.23 8.04 13.39从表中可以看出，中石化的销售得到的现金能力并不强，明显低于中石油，甚至比东华能源的获现能力还要弱。究其原因，可能是中石化的信用条件较为宽松，销售收入大多是以应收账款的形式出现。2、每股营业现金净流量每股营业现金净流量=经营现金流量/普通股股数表 1-14 中国石化与参照企业的每股营业现金净流量表2010 2009 2008中国石化每股营业现金净流量 1.832 0.8636 1.433中国石油每股营业现金净流量 1.46 0.966 1.1595东华能源每股营业现金净流量 -2.06 0.5988 1.0572从表中可以看出，中石化的的每股营业现金净流量在同行业中最高，这说明中石化的经营现金流量的总额并不比中石油少，只是销售额的巨大抵消了销售现金比率，在同一水平上普通股股数，中石化的每股营业现金净流量仍是可观的中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断通过对中石化的获现能力诊断与分析，可以看出中石化的利润的取得与现金基础的相关性。（ 五 ） 企 业 发 展 能 力 分 析 与 诊 断1、 主 营 业 务 收 入 增 长 率主 营 业 务 收 入 增 长 率 可 以 用 来 衡 量 公 司 的 产 品 生 命 周 期 ， 判 断 公 司 发 展 所 处 的阶 段 。表 1-15 中 国 石 化 和 参 照 企 业 的 主 营 业 务 收 入 增 长 率 表 单 位 ： %中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年主营业务收入增长率 20.522 56.9169 28.0734 26.16792009 年主营业务收入增长率 -7.3720 47.5867 -4.972 43.96442010 年主营业务收入增长率 43.562 23.673 42.3687 -43.4782从 上 表 中 我 们 发 现 中 国 石 化 2009 年 主 营 业 务 收 入 小 幅 下 降 ， 而 2010 年 主 营 业 务收 入 大 幅 攀 升 ， 销 售 形 势 良 好 。 而 在 同 行 业 中 ， 中 国 海 油 表 现 最 好 ， 收 入 连 年 攀 升 ， 只是 增 幅 有 所 降 低 。 中 国 石 化 总 结 了 2009 年 的 主 营 业 务 收 入 下 降 的 原 因 ， 使 得 2010年 增 长 加 快 。 那 么 我 们 来 通 过 实 际 数 据 看 看 中 国 石 化 2009 年 业 绩 到 底 为 何 下 降 ， 哪些 经 验 值 借 鉴 呢 ？表 1-16 中 国 石 化 2009 年 收 入 结 构 表 单 位 ： 亿 元项 目 主 营 业 务 收 入 主 营 业 务 成 本 毛 利 率 （ %）合 计 13450.52 10358.15 29.8其 中 ： 炼 油 7035.71 5407.07 5.3其 中 ： 营 销 与 分 销 7830.91 7184.13 8.1其 中 ： 勘 探 与 开 采 1238.35 744.70 34.1可 以 看 出 ， 炼 油 、 营 销 与 分 销 是 中 国 石 化 的 核 心 主 营 业 务 ， 在 收 入 中 占 绝 对 比 例 ，但 是 毛 利 率 不 高 ， 而 勘 探 与 开 发 毛 利 率 却 高 达 34、 1%， 是 中 国 石 化 收 入 的 主 要 来 源之 一 。 但 是 各 业 务 与 2008 年 相 比 均 有 所 下 降 ， 2009 年 之 所 以 实 现 盈 利 ， 主 要 归 功 于成 品 油 价 格 的 改 革 。 从 市 场 环 境 看 ， 我 国 生产持续增长，产品价格上升，经济效益大幅度提高，但原油缺口加大，炼油能力呈现结构性过剩。因此接下来的时间里，中国石化有较强的稳定性和发展前景。中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断2、总资产增长率总 资 产 增 长 率 是 企 业 本 年 总 资 产 增 长 额 同 年 初 资 产 总 额 的 比 率 ， 反 映 企 业 本 期 资产 规 模 的 增 长 情 况 。 资 产 是 企 业 用 于 取 得 收 入 的 资 源 ， 也 是 企 业 偿 还 债 务 的 保 障 。 资产 增 长 是 企 业 发 展 的 一 个 重 要 方 面 ， 发 展 性 高 的 企 业 一 般 能 保 持 资 产 的 稳 定 增 长 。表 1-17 中 国 石 化 和 参 照 企 业 的 总 资 产 增 长 率 表 单 位 ： % 中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年总 资 产 增 长 率 3.0652 143.4002 11.7633 58.37332009 年总 资 产 增 长 率 15.1867 7.5437 21.202 16.53962010 年总 资 产 增 长 率 13.7980 8.6957 36.6529 205.6328中 国 石 化 的 总 资 产 增 长 率 与 销 售 收 入 的 增 长 和 营 业 利 润 的 增 长 成 正 相 关 ， 表 明 中 国石 化 正 在 为 企 业 的 后 期 发 展 积 蓄 力 量 。3、 每 股 净 资 产 增 长 率每股净资产增长率每股净资产年增长额年初每股净资产额，每 股 净 资 产 增 长 率 是反 应 企 业 每 股 净 资 的 变 动 水 平 。表 1-18 中 国 石 化 和 参 照 企 业 每 股 净 资 产 增 长 率 表 单 位 ： % 中国石化 中国海油 中国石油 东华能源2008 年每 股 净 资 产 增 长 率 9.6802 14.6703 17.0270 90.87302009 年每 股 净 资 产 增 长 率 14.2632 12.6668 6.9284 7.27652010 年每 股 净 资 产 增 长 率 11.7144 10.9835 9.4382 6.6390每 股 净 资 产 值 反 映 了 每 股 股 票 代 表 的 公 司 净 资 产 价 值 ， 是 支 撑 股 票 市 场 价 格 的 重要 基 础 。 每 股 净 资 产 值 越 大 ， 表 明 公 司 每 股 股 票 代 表 的 财 富 越 雄 厚 ， 通 常 创 造 利 润 的 能力 和 抵 御 外 来 因 素 影 响 的 能 力 越 强 。 而 每 股 净 资 产 增 长 率 则 反 应 了 企 业 的 发 展 状 况 。从 上 述 资 料 可 以 看 到 ， 中 国 石 化 的 每股净资产增长率保持在 10%左右，是中国评价星级最高的股票。从以上分析与诊断来看，中国石化的发展潜力巨大，具有很高的投资价值，同时由于中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断具有国企背景和行业优势，发展能力被普遍看好。二、 综合分析与诊断从以上分析和诊断可以看出，中国石化在经济 2008 年的增长和 2009 年的低迷后，2010 年增长迅速，而关于 2009 年，虽然企业的主营业务收入有所下降，但是由于受成品油价格改革，还是取得了不凡的收益。但与国际化的大石油公司，如埃克森美孚、BP 以及壳牌相 比 ， 中 石 化 仍 然 存 在 诸 多 问 题 ， 既 有 自 身 管 理 的 问 题 ， 也 有 行 业 竞 争 加 剧 的 问 题 。（ 一 ） 企 业 自 身 问 题1、炼油能力结构性过剩。由于随着我国经济的高速增长，石油消费也在迅速上升， 但国内石油资源比较贫乏，截止到 2010 年底，全国石油累计探明可采储量 61 亿吨，累计 已采出 36.1 亿吨，剩余可采储量仅为 24.9 亿吨；剩余石油可采储量中，低渗或特低渗油、重油、稠油和埋深大于 3500 米的占 50%以上。2009 年我国原油产量位居世界第五位，这是近 10 年来我国原油产量增长最高的一年，依然无法满足国内不断增长的消费需求，当年进口原油同比增长 15.19%，达到 6900 多万吨，进口依存度已经超过 30%。中国石化炼油加工能力的利用率一直较低，2009 年中国石化加工原油 1.196 亿吨，同比增长 4.6%，开工率由2007 年的 68%提高到 76%。解决炼油结构过剩问题着重两方面：一是增加对含硫原油的炼制能力；二是在关闭部分低效率小炼油厂的同时改造大炼油厂形 成规模经济。2、中国石化的利润率较低，成本偏高。中国石化的主营业务生产加工销售等均在国内，而国内劳动力富足，劳动成本低廉。那么为何会出现成本畸高，而利润率不及同等国外企业的五分之一呢？主要原因之一是企业的管理结构导致了这一后果，由于中国石化是国企，在工资福利等方面相对偏高，同时在日常的生产经营中，没有做到资源最大化，岗位劳动力过剩，从而导致了企业的成本增加，而在销售额的持续增长下，企业的利润却不成正相关。3、 中 国 石 化 的 销 售 费 用 增 长 远 超 出 营 业 收 入 增 长 ， 可 能 效 率 下 降 ， 利 润 减 少 。（ 二 ） 行 业 问 题中 国 石 化 行 业 的 SWOT 分 析 ：强势分析：生产持续增长，产品价格上升，经济效益大幅度提高。弱势分析： 原油缺口加大，炼油能力呈现结构性过剩；石油进口将继续增加，外汇支中国石化 2008-2010 年综合财务分析与诊断出负担重；我国尚未建立安全储备，应付突发事件的能力差。机会分析：充分利用国内的石油资源，加强勘探开发，不断提高国内石油产量更有可能；积极参与海外石油勘探开发，争取获得国外石油资源。风险分析：进入 3 月份以后，国内市场汽柴油国家定价应提未提，市场信心受到打击；国际市场价格的传递可能影响我国企业成本和内需增长。石油行业仍然面临着以下问题：石油战略储备问题、石油期货问题、成品油价格问题、国际市场原油价格变动，这些问题的不定性将给中国石化的发展带来巨大的不可预测性。三、结论及建议通 过 对 中 国 石 化 的 各 项 财 务 指 标 进 行 分 析 与 诊 断 ， 中 国 石 化 虽 然 在 2009 年 出 现了 负 增 长 ， 但