名师总结《中级财务管理》强力推荐

在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取财务管理是指企业组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。风险报酬是指在无通货膨胀下，超过时间价值的那部分额外报酬。标准离差率项目的总报酬率=时间价值+通货膨胀补贴率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬率即：K=Rf+bV其中：K-以往同类项目报酬率 Rf-政府债券利率1.可分散风险又称非系统风险或称公司特有风险，它是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。2.不可分散风险又称系统风险或称市场风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。如果将整个市场组合的风险 m 定义为 1；某种证券的风险定义 i，则：i= m，说明某种证券风险与市场风险保持一致；i m，说明某种证券风险大于市场风险i m，说明某种证券风险小于市场风险 （市场组合是指模拟市场）证券组合风险报酬的衡量投资者要求的投资组合必要报酬率 Ki= R f +( K m R f ) i一、财务分析的作用 1.是正确评价企业财务状况、考核经营业绩的依据； 2.是进行财务预测与决策的基础； 3.是挖掘内部潜力，实现企业财务管理目标的手段公式：流动比率流动资产流动负债%10KV Rf-b ）（pp在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取意义：一般情况下，流动比率越高，短期偿债能力越强，制造业标准流动比率为 2。流动比率过高，则可能意味着流动资产过剩，影响企业的收益能力。 影响流动比率可信度的指标 应收账款周转率 存货周转率公式：速动比率速动资产流动负债（速动资产-货币资金、交易性金融资产、应收帐款、应收票据；不包括：存货、预付帐款、待摊费用、其他应收款等。 ） 速动比率 涵义：反映速动资产对流动负债的保障程度。（剔除存货、待摊费用等流动性较差的资产，比流动比率更加稳健。 ）意义：一般情况下，速动比率越高，短期偿债能力越强，制造业的标准速动比率为 1。 速动比率过高可能是应收账款呆帐的结果，并非一定代表较好的偿债能力。 影响速动比率可信度的指标 应收账款周转率现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债 涵义：反映现金及现金等价物对流动负债的保障程度。（又剔除了应收款项，比速动比率更加稳健。 ） 一般情况下，现金比率越高，短期偿债能力越强，但过高则意味着现金过剩，影响企业盈利能力。 仅反映某一特定时点的偿债能力。 其计算公式为： 现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债 到期债务本息偿付比率= 经营活动现金净流量本期到期债务本金+现金利息支出 增强清偿能力的因素 可动用的银行贷款指标 准备近期变现的长期资产 偿债能力的声誉 减弱清偿能力的因素 未做记录的或有负债，如未决诉讼，等等。 资产负债率负债资产总额涵义：反映资产总额对负债总额的保障程度；以及全部资金来源中，债务资金所占的比重（资本结构） 。股东权益比率=股东权益总额资产总额意义：股东权益比率越大，企业的财务风险也越 小，偿还长期债务的能力就越强。 股东权益比率+资产负债率=1在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取权益乘数=资产总额股东权益总额 股东权益比率*权益乘数=1 产权比率负债所有者权益偿债保障比率=负债总额经营活动现金净流量 利息保障倍数息税前利润利息支出 息税前利润利润总额利息支出 意义： 反映盈利能力。 反映付息能力：盈利对利息支出的保障程度。 反映举债的安全程度。 现金流量利息保障倍数（经营现金流量+现金利息支出+付现所得税）利息费用 营运能力比率用来衡量企业在资产管理方面的效 率，通常指资产的周转速度。 主要指标：总资产周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率主营业务收入 平均 总资产 固定资产周转率=主营业务收入固定资产 平均 净值 流动资产周转率主营业务收入 平均 流动资产 应收账款周转率主营业务收入应收账款 平均 余额 存货周转率主营业务成本存货 平均 余额资产周转率（次数）主营业务收入平均总资产总资产周转期（天数）365总资产周转率固定资产平均净值=(期初固定资产净值+期末固定资产净值)2 流动资产周转期365流动资产周转率平均收账期365应收账款周转率 影响企业的短期偿债能力，对流动比率、速动比率起佐证作用。 一般情况下，应收账款周转率越快越好，说明应收账款变现能力好且坏账损失少；但并非越快越好，周转率过快，说明企业的信用政策过于苛刻，会严重削弱企业的市场竞争能力。一般情况下，周转率越高，表明资产利用效率越高，资产获利能力强。 一般来说，存货周转率越高，表明存货管理效率越高，产品越畅销；存货变现速度越快，短在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取期偿债能力越强。 存货周转率并非越快越好。过快的周转率可能显示库存不足，影响生产经营的正常进行及导致频繁采购。 （1）营业毛利率 =主营业务毛利润主营业务收入 （2）营业净利率净利润主营业务收入 （3）成本费用净利率净利润成本费用总额 （4）资产净利率净利润资产平均总额 （5）股东权益报酬率净利润股东权益平均总额 营业毛利率=主营业务毛利润主营业务收入（主营业务收入主营业务成本 ）主营业务收入成本费用净利率净利润成本费用总额成本费用总额主营业务成本主营业务税金及附加销售费用管理费用财务费用意义：反映每百元成本费用的投入所能创造的净利润；该指标越高，表明为获取利润而付出的代价越小，盈利能力越强资产净利率净利润资产平均总额意义：反映每百元资产所能创造的净利润。一般认为，净资产收益率越高，企业获利能力越强。股东权益报酬率净利润股东权益平均总额意义：反映每百元股东投资所能创造的净利润，一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获利能力越强，资本运营效益越好。增长率=增长额/上期总额 1.销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额 2.资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 3.股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额 4.利润增长率=本年利润总额增长额/上年利润总额投资主体为了特定的目标，以 达到预期收益的价值垫付行为。项目计算期=建设期+生产经营期原始投资额=建设投资+流动资产投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取投资总额=原始投资额+建设期资本化利息1. 现金流量：是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 现金：各种货币资金，项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 2.现金流量的构成： （1） 初始现金流量 （2）营业现金流量 （ 3.）终结现金流量 2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。每年净现金流量 净利润折旧 3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。 主要包括： 固定资产的残值收入或变价收入； 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回； 停止使用的土地的变价收入等。 非相关成本：如沉没成本、账面成本等 相关成本：如机会成本、变现成本 现金流量的构成： （1） 初始现金流量 （2）营业现金流量 （ 3）终结现金流量 （1）初始现金流量（建设期现金流量） ，包括： 固定资产上的投资 流动资产上的垫支 无形资产投资和其他投资费用。 原有固定资产的变价净收入（仅发生于更新改造决策） 。每年净现金流量 净利润折旧 3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。 主要包括： 固定资产的残值收入或变价收入； 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回； 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取 停止使用的土地的变价收入等。 净现值（Net Present Value, 缩写为 NPV） 。指一项投资的未来报酬总现值超过初始投资额现值的金额。 2.投入资本筹资的评价优点主要是： 1）能提高企业的资信和借款能力。2）能尽快地形成生产经营能力。 3）财务风险较低。缺点主要是： 1）资本成本较高； 2）产权关系有时不够明晰；3）也不便于产权的交易。3.普通股筹资的评价优点 1）无固定利息负担；2）无须偿还；3）筹资风险小；4）增加公司资信；5）筹资限制少。缺点：1）资金成本高；2）分散控制权 2.长期借款筹资的评价优点 筹资成本低 筹资内容机动性大 具有财务杠杆作用 不影响企业的控制权缺点 财务风险大 限制条件多 筹资规模小3.债券筹资方式的评价优点 成本较权益筹资低 具有财务杠杆作用 不影响企业的控制权缺点 限制条件多 筹资风险高 筹资额有限4.租赁筹资的评价优点 简化设备购置手续，及时满足承租人需要 有利于企业调整资产结构 限制条件较少缺点 资金成本高 有固定财务负担2.优先股筹资的评价优点 无到期日，资金无需偿还 股利虽固定，但可不分或拖欠，不至于过分加重企业财务负担避免分散控制权 具有财务杠杆作用缺点 比公司债成本高 无抵税作用 具有经常性财务负担 限制条件多3.可转换债券筹资的评价优点：1 ）利于降低资本成本； 2 ）利于筹集更多资金并稳定股价； 3 ）利于调整资本结构；4 ）赎回条款的规定可以避免公司的筹 资损失。 缺点：1）转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处。 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取2）若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受债务压力。3）若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行公司遭受筹资损失。 4）回售条款的规定可能使发行公司招致损失。 资本成本概念指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 内容：资金筹集费（f）：一次性发生（如：手续费、发行费）资金占用费：每年均有发生（如：利息、股息） 。资本成本大小比较普通股 优先股 长期债券 长期借款 短期借款个别资本成本K 为资本成本率股权性资本成本率：K 为资本成本率；D 为每股股利。债权性资本成本率：K 为资本成本率；I 为利息；T 为所得税率；P 为筹资额资本成本率（K）使用代价实际取得的资金 =占用费用/有效筹资额（1）股权性资本成本率=股利/（筹资额-发行费）（2）债权性资本成本率=利息（1-所得税率）/有效筹资额长期债权资本成本的计算 K I（1 - t） /实际取得的资金净现值（Net Present Value, 缩写为 NPV） 。指一项投资的未来报酬总现值超过初始投资额现值的金额。 或一项投资在其计算期内各期现金流量现值的代数和。2.净现值的计算公式 K 值的确定：（1）资本成本；（2）机会成本；（3）行业资金平均收益率； （4）建设期用贷款的实际利率，经营期用行业资金平均收益率；tn0ttk1NCFPV）（ .)1(CF.)1()(CF2nKK有 效 筹 资 额 .)1(D.)()(D21 n每 股 有 效 筹 资 额 nnt PTI1有 效 筹 资 额nKFP)1(PTI)1(n1tt）（ ）（在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取 4.净现值：优点（1）考虑了资金的时间价值 （2）考虑了项目计算期全部的净现金流量 （3）考虑了投资风险 缺点（1）没能反映项目的实际收益率； （2）属绝对数，不便于投资规模不同的项目比较； （3）净现金流量和折现率确定困难； （4）计算麻烦1.内部报酬率: 是指投资项目的净现值等于零的贴现率。记作 IRR 1.获利指数（现值指数）是指投资方案未来报酬的总现值与投资额现值的比率。 PI 表示。 2.公式：PI 未来报酬的总现值/投资金额的现值 3.决策规则：（1）现值指数1, 接受方案；现值指数1, 拒绝方案。 （2）如果要从若干可接受的方案中选择，应选择现值指数大的方案。 股权资本成本的计算：1.优先股 股利固定的股票公式：公式：K=Rf+(Rm-Rf)式中：Rf无风险报酬率；Rm市场报酬率；第 i 种股票的贝他系数股票投资的必要报酬率=债券利率+股票投资高于债券投资的风险报酬率 3.留存收益 股利按 g 固定增长的股票时，理论公式：综合资本成本的计算边际资本成本的定义是指企业追加筹资的资本成本率，即企业每增加一个单位量的资本而承担的成本。 0IR1NCFPVtn0tt ）（ )1(fPDK公 式 ： )(fgPDK1n1tjwWK边际资本成本 = 追加某种资本的资本成本 追加该种资本的来源构成 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取经营杠杆（营业杠杆）由于存在 固定 营业 成本 而造成的息税前利润变动率大于产销额 变动率的现象。经营杠杆利益: 当产销额增长时,息税前利润大幅度增长而带来的利益.经营杠杆风险: 当产销额下降时,息税前利润大幅度下降而带来的损失.1. 产销量 Q ：Q：DOL，经营风险 Q：DOL1 Q保本点：DOL无穷2.产品售价 P：P：DOL，经营风险 P：DOL ，经营风险3.单位变动成本 V V ：DOL，经营风险 V ：DOL，经营风险4.固定成本 FC：FC ：DOL ；FC ：DOL ；FC0：DOL1财务杠杆（融资杠杆）由于固定融资成本的存在，使普通股每股利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆利益:当息税前利润增长时, 每股利润大幅度增长而带来的利益.财务杠杆风险: 当息税前利润下降时,每股利润大幅度下降而带来的损失.1.息税前利润 EBIT （1）EBIT ：DFL，财务风险（2）EBIT：DFL1（3）EBITI：DFL无穷2.资本规模 资本规模大 I 多 DFL 大 财务风险大3.资本结构 债权性资本比重大 I 多 DFL 大财务风险大4.利率 利率高 I 多 DFL 大财务风险大综合杠杆由于经营杠杆和财务杠杆的存在，使销售额的变动会使每股收益产生更大的变动的现象。SEBITDOL/ EBITFCIVSFCPQDOL)(EBITPSDFL/ )1/(21tDIEBTFLD）（ ）（DFLO/*/EBITPSSEBITP在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取资本结构的含义是指长期资金筹资方式的构成和比例关系。或指长期负债筹资在总资本中的比例。每股收益的无差别点-指多个筹资方案下，每股收益（EPS）相等时的息税前利润点。假定没有优先股，N 为普通股股数总价值分析法（综合资本成本最低+企业价值最大）例 2-3：连续 5 年每年年末存入银行 2 万元，银行年利率为 5%，5 年后本利和是多少？例 2-4：若连续 5 年每年年末均可从银行提取 2 万元，银行年利率为 5%，现在应一次存入多少？例 2-3：连续 5 年每年年末存入银行 2 万元，银行年利率为 5%，5 年后本利和是多少？),/(1)(niAFiAFn万 元万 元 （万 05.126.)%,/),/()(1niAPiAPn万 元万 元 （万 8.654.329)%,/),/(1)(niAFiAFn 万 元万 元（万 02.156.)5,/22211)(tIEBTPS 21 )1()NtIEBTNtIEBT)()(1)( VSKBTKsw sfmifsBKDTIERV)1(企 业 总 价 值长 期 债 务 面 值 ； 企 业 所 得 税 率长 期 债 务 年 利 率 ；其 中 ：SV)2(在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取例：从第六年年末开始连续 5 年每年年末存入银行 2 万元，银行年利率为 5%，第十年后本利和是多少？例 2-5：李博要在三年后偿还助学贷款 15000 元，银行利率为 5%，从现在开始每年年末需存多少元？ （ 元 ），（ 13.4758152.3150%,/ ),/(11)( AFniAFiAn例：有一笔现金流量，贴现率为 5%，求其现值。年（t） 0 1 2 3 4现金流量 1000 2000 100 3000 4000PV0=1000+2000（P/F,I,1）+100 （P/F,I,2） +3000 （P/F,I,3） +4000 （P/F,I,4）=8 878.7（元）例：有一笔现金流量，贴现率为 5%，求其现值。年（t） 0 1 2 3 4现金流量 1000 1000 1000 3000 3000PV0=1000+1000（P/A,I,2）+3000 （P/A,I,2） （P/F,I,2）=7 887（元）例：李博要在三年后偿还助学贷款 15000 元，银行年利率为 6%，从现在开始每半年存一次，需存多少元？),/(1)(niAFiAFn 万 元万 元（万 052.16.52)5%,/2 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取（ 元 ），（ 0.2319468.1150%,/ ),/(1)( AFniAFiAn例：把 100 元存入银行，按复利计息，10 年后可获本利和 259.4 元，问银行存款的利率应是多少？例：把 100 元存入银行，按复利计息，10 年后可获本利和 200 元，问银行存款的利率应是多少？某公司计划购置一台设备，付款条件是从第二年开始，每年年末支付万元，连续支付 10 年，则相当于该公司现在一次性支付（ ）万元（资金成本率为 10） A.5（P/A，10，12）-（P/A，10，2） B.5（P/A，10，13）-（P/A，10，3） C.5（P/A，10，11）-（P/A，10，2） D.5（P/A，10，10） （P/F，10，2） E.5（P/A，10，13） （P/F，10，2） 某人欲购买商品房，若现在一次性支付现金，需支付 50 万元；如分期付款支付，年利率 5，每年初支付 5 万元，连续支付 20 年，此人最好采取哪种方式付款？ （2）实例：前例中股票 A 的风险报酬系数为 10%，股票 B 的风险报酬系数为 8%，政府债券利率为6%。请问，二只股票的风险报酬率各是多少？报酬率达到多少方可购买？解：RRA= 10%126.5%=12.65%RRB= 8%31.6%=2.53%KA=Rf+bV=6%+10%126.5%=18.65%KB=Rf+bV=6%+8%31.6%=8.53%某公司财务报表中部分资料如下：假设长期资产只有固定资产。 货币资金：150000 元 固定资产：425250 元销售收入：1500000 元 净利润： 75000 元在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取速动比率：2 流动比率： 3应收账款周转天数： 40 天要求计算：（1）应收账款平均余额 （2）流动负债（3）流动资产 （4）总资产 （5）资产净利率（5）资产净利率净利润/总资产75000/900252=8.33%例：旧设备出售收入（纳税影响）账面原值：100 万依照税法规定已提折旧 60 万折余价值：40 万变现价值：10 万所得税率：25则：变现损失： 401030 万元变现损失抵税：30257.5 万元加：变现收入 10 万元变现净收入 17.5 万元某公司决定进行一项投资，投资期为 3 年。每年年初投资 2 000 万元，第四年初开始投产，投产时需垫支 500 万元营运资金，项目寿命期为 5 年，5 年中会使企业每年增加销售收入 3 600 万元，每年增加付现成本 1 200 万元，假设该企业所得税率为 30%，资本成本为 10%，固定资产无残值。例：大华公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为6000 元，每年的付现成本为 2000 元。乙方案需投资 12000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收入 2000 元。5 年中每年的销售收入为 8000 元，付现成本第一年为 3000元，以后随着设备的陈旧，逐年将增加修理费 400 元，另需垫支营运资金 3000,假设所得税率为40。 要求：计算两个方案的现金流量。 先计算两个方案的每年折旧额： 甲方案每年折旧额1000052000（元） 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取乙方案每年折旧额（120002000）52000（元） 计算两个方案的营业现金流量： T 1 2 3 4 5甲方案： 销售收入 付现成本 折 旧 税前利润 所得税 税后利润 现金流量6000 6000 6000 6000 6000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 800 800 800 800 800 1200 1200 1200 1200 1200 3200 3200 3200 3200 3200 T 1 2 3 4 5乙方案： 销售收入 付现成本 折 旧 税前利润 所得税 税后利润 现金流量8000 8000 8000 8000 8000 3000 3400 3800 4200 4600 2000 2000 2000 2000 2000 3000 2600 2200 1800 1400 1200 1040 880 720 560 1800 1560 1320 1080 840 3800 3560 3320 3080 2840T 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定资产投资 营业现金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200现金流量合计 10000 3200 3200 3200 3200 3200在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000现金流量合计 15000 3800 3560 3320 3080 7840 企业在投资过程需投入一台 5 年前购入的甲设备，原值为 6 万元，已提折旧 2.7 万元，账面净值为 3.3 万元，目前变现价值 2 万元，企业所得税税率为 0,则项目与甲设备相关的现金流量为（ ） 。A.6 万元 B.2.7 万元 C.3.3 万元 D.2 万元某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（ ） 。A. 以 100 万元作为投资分析的机会成本考虑 B. 以 80 万元作为投资分析的机会成本考虑C. 以 20 万元作为投资分析的机会成本考虑D. 以 100 万元作为投资分析的沉没成本考虑 例：大华公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为6000 元，每年的付现成本为 2000 元。乙方案需投资 12000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收入 2000 元。5 年中每年的销售收入为 8000 元，付现成本第一年为 3000元，以后随着设备的陈旧，逐年将增加修理费 400 元，另需垫支营运资金 3000,假设所得税率为40。 要求：计算两个方案的现金流量。 T 0 1 2 3 4 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取5甲方案： 固定资产投资 营业现金流量10000 3200 3200 3200 3200 3200现金流量合计 10000 3200 3200 3200 3200 3200乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000 3000现金流量合计 15000 3800 3560 3320 3080 7840 甲方案年平均投资报酬率=3200/10000=32%3.实 例：大华公司准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 10000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售收入为 6000 元，每年的付现成本为 2000 元。乙方案需投资 12000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收入 2000 元。5 年中每年的销售收入为 8000 元，付现成本第一年为3000 元，以后随着设备的陈旧，逐年将增加修理费 400 元，另需垫支营运资金 3000,假设所得税率为 40。 要求：1. 计算两个方案的现金流量。 2. 假设资本成本为 10，计算净现值。 甲方案 NPV%8.2105)78403235680（乙 方 按 年 均 投 资 报 酬 率在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取3200（PA , 10, 5）10000 32003.79110000 2131（元） 乙方案 NPV 3800 （PF , 10, 1）+ 3560 （PF , 10, 2）+3320 （PF , 10, 3）+3080 （PF , 10, 4）+7840 （PF , 10, 5）-15000= 860有三项投资：0 一年末 二年末A B C5000 5000 50004000 7000 9000 4000请计算： 使用净现值法，哪项投资有利？利率 10； 使用内部报酬率法，哪项投资有利？ 1. 利率为 10时： NPV(A)50009000（1+10）2 2438（元） NPV(B)50004000（PA，10，2） 1942（元） NPV(C) 50007000（1+10）1 1364（元） 2. 测算： 利率为 32时，NPV(A)166（元） 利率为 36时，NPV(A)131（元） IRR(A)32（4 166/（131+166） ）34.2 同理： 当利率为 36时，NPV（C）145 (元) 利率为 40时，NPV（C）2（元） IRR（C）36（4 145/（145+2） ）39.95 对于 B 方案 因为：原始投资每年现金流入量年金现值系数 即：50004000（PA ，i , 2） （PA ，i , 2）1.25 查表知 IRR（B）在 36与 40之间。 所以：IRR（B）36（4 （1.2761.25）/ （1.2761.224） ） 38 结论： 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取使用净现值法，投资 A 方案最有利。 使用内部报酬率法，投资 C 最有利。 借款 100 万元，年利率为 8%，手续费为 0.2%，期限 5 年，每年付息一次，所得税率为 25% ,计算此借款成本率。解：（1）K1008%5/100=40%（2）K1008%/100=8%（3）K（1008%+ 1000.2% ）/100 =8.2%（4）K1008%/100 （1-0.2%） =8.02%（5）K1008%（1-25%）/100 （1-0.2%） =6.02%（6）K8%（1-25%）/（1-0.2%） =6.02%（7）K8%（1-25%） =6%借款 1000 万元，年利率为 5%，手续费为.01%，期限 3 年，每年付息一次，所得税率为 25% ,计算此借款成本率。解法 1：K10005%（1-25%）/1000（1-0.1%）= 5%（1-25%）=3.75%解法 2：1000（1-0.1%）10005%（1-25%）（P/A,K,3）+1000（P/F,K,3）1= 5%（1-25%）（P/A,K,3）+（P/F,K,3）试值法：若 K=4%：右= 5%（1-25%）2.775+0.889=0.993若 K=3%：右= 5%（1-25%）2.829+0.915=1.021K=3.75%借款 1000 万元，年利率为 5%，手续费为 0.1%，期限 3 年，每年付息一次，所得税率为 25% 。银行要求保持 20%补偿性余额，计算此借款成本率。解：K10005%（1-25%）/1000（1-0.1%-20%）=4.7%例 6-3：若发行面值 1000 元，期限 5 年，票面利率为 8%的债券 4000 张，每年付息一次，发行费为发行价的 5%，所得税率为 25% ，计算此债券成本率。若平价发行K10008%（1-25%）/1000（1-5%）=6.3%若溢价发行,发行价为 1100 元93.021.%493.014K在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取K10008%（1-25%）/1100（1-5%）=5.8%若折价发行，发行价为 950 元K10008%（1-25%）/950（1-5%）=6.6%某公司原有设备一套，购置成本为 150 万元，预计使用 10 年，已使用 4 年，预计残值为原值的 10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为 200 万元，使用年限为 3 年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的 10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从 1 500 万元上升到 1 650 万元，每年付现成本将从 1 100 万元上升到 1 150 万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入 100 万元，该企业的所得税税率为 20%，资本成本为 10%。 【要求】通过计算说明该设备应否更新。项目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年旧 0 322.7 322.7 322.7 322.7 322.7 337.7新 -100 412 412 412+20-100 412 412 412+20练习 1：K=16%项目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年AB-160-210806480648064 64 64 64NPVA=-160+80*（P/A，16%，3）=19.68NPVB=-210+64* （P/A，16%，6）=25.84项目 第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年A -160 80 80 80-160 80 80 80NPVA =-160-160（P/F，16%，3）+80（P/A，16%，6） =32.288 A 好于 B 在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取练习 2：项目第 0 年 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 第 6 年 第 7 年AB-160-210806480648064 64 64 64 64NPVA=-160+80*（P/A，16%，3）=19.68NPVB=-210+64* （P/A，16%，7）=48.50ANPVA=【-160+80*（P/A，16%，3） 】/ （P/A，16%，3） =19.68/2.246=8.76ANPVB=【-210+64* （P/A，16%，7） 】 /（P/A，16%，7） =48.50/4.039=12A 股票，现在的股利为 2 元/股，股利的增长率 g6%，现在股票的价格为 15 元，股票筹资费用率为 2%。则该普通股资本成本率为多少？留存收益成本率为多少？练习题企业共有长期资金 2000 万元。其中：1. 长期借款：500 万，借款利率 6%，筹资费用率 0.4%，t=25%；2. 长期债券：600 万，面值 500 元，票面利率 8%，一年计息并付息一次，筹资费用率0.4%，t=25%；3. 普通股：400 万，预计第一年的股利为 2 元/股，股利增长率为 7%，筹资费用率为 0.5%，目前该股票的价格为 15 元/股；4. 留存收益为 500 万。要求：试计算该企业资金的综合资本成本率。%6.1915)(1）（股 gfPDK%3.196521PDK留%52.4.016fPTIK1 ）（）（ ）（ 852）（ ）（）（ ）（ 4.207.012)1(3 ）（gfD在线题库：/ 手机版加微信号：ehafocom 获取Z 公司营业总额为 20004000 万元，固定成本 1000 万元，变动成本率为 40%，该公司 20012003年，营业总额分别为 2000 万元、3000 万元、2000 万元。年度 营业总额（万元）营业总额变化率变动成本（万元）固定成本（万元）EBIT （万元）EBIT 变化率2001 2000 800 1000 200 2002 3000 50% 120