建设项目财务分析评价

1 页第五节 建设项目财务分析评价重 点 提 示 ：1、 对 于 财 务 评 价 要 掌 握 基 本 的 计 算 表 格 ， 计 算 公 式 ， 计 算 过 程 ， 算 出 各 种 评 价 指 标 后 要 注意 还 要 掌 握 各 指 标 的 评 价 标 准 。 考 试 中 要 注 意 有 结 论 性 意 见 。（ 1） 项目的现金流量表，项目资本金现金流量表， 内 容 相 似 。 要 注 意 两 个 流 量 表 的 区 别 。（ 2） 利 润 和 利 润 分 配 表 例 中 要 注 意 利 润 总 额 的 计 算 和 所 得 税 的 计 算 ， 尤 其 注 意 利 润 总 额 可以 弥 补 五 年 亏 损 ， 然 后 在 去 所 得 税 。（ 3） 要 理 解 资 金 来 源 中 含 有 折 旧 和 摊 销 ， 因 为 折 旧 和 摊 销 不 是 真 实 的 现 金 的 流 出 ， 而 是 企业 帐 面 提 取 的 ， 简 单 的 理 解 就 是 ： 折 旧 和 摊 销 的 现 金 还 在 企 业 的 存 折 中 。 所 以 折 旧 和 摊 销 不 能进 入 现 金 流 量 表 ， 可 以 用 在 项 目 中 ， 也 可 用 于 还 本 利 息 。 （ 4） 财 务 生 存 能 力 评 价 、 计 划 现 金 流 量 表 ， 资 产 负 债 表 了 解 即 可 。一、财务分析的程序财务分析主要通过有关的基础数据，编制财务报表，计算分析相关经济评价指标，做出评价结论。其程序大致包括如下几个步骤：（1）选取财务分析的基础数据与参数；（2）估算各期现金流量；（3）编制基本财务报表；（4）计算财务分析指标，进行盈利能力和偿债能力分析；（5）进行不确定性分析；（6）得出评价结论。二、融资前财务分析财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。融资前分析只进行营利能力分析，并以项目投资者折现现金流量分析为主，计算项目投资内部收益率和净现值指标，也可计算投资回收期指标（静态） 。（一）融资前项目投资现金流量分析根据需要，可从所得税前和（或）所得税后两个角度进行考察，选择计算所得税前和（或）所得税后指标。2 页1正确识别选用现金流量进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现今流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后分析视所得税为现金流出。2项目投资现金流量表的编制融资前动态分析主要考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表 (二 ) 项 目 投 资 现 金 流 量 表 的 编 制项 目 投 资 现 金 流 量 表 是 站 在 项 目 的 角 度 ， 不 考 虑 融 资 ， 是 在 设 定 项 目 全 部 投 资 均 为 自 有 资 金条 件 下 的 项 目 现 金 流 量 系 统 的 表 格 式 反 映 。 项 目 投 资 现 金 流 量 表生 产 期建 设 期达 产 期 生 产 期 正 常 年 份项 目1 2 3 4 5 6 7 8 1 现 金 流 入 产 品 销 售 (营 业 )收 入 +回 收 固 定 资 产 余 值 +回 收 流 动 资 金 +补 贴 收入产 品 销 售 收 入 产 品 销 售 (营 业 )收 入 =销 售 量 *销 售 价补 贴 收 入固 定 资 产 余 值 回 收 固 定 资 产 期 末 净 值 =尚 未 计 提 折 旧 +残 值 。在 计 算 期 最 后 一 年 回 收 ，流 动 资 金 的 回 收 正 常 生 产 年 份 流 动 资 金 的 占 用 额 。 在 计 算 期 最 后 一 年 回 收 。2 现 金 流 出 建 设 投 资 +流 动 资 金 +经 营 成 本 +销 售 税 金 及 附 加 +调 整 所 得 税 +维持运营投资 建 设 投 资 建 设 期 才 有 。 生 产 期 没 有 。 取 自 建 设 设 投 资 估 算 表 。流 动 资 金 取 自 流 动 资 金 估 算 表 。 流 动 资 金 投 资 为 各 年 流 动 资 金 增 加 额 。3 页经 营 成 本 取 自 总 成 本 费 用 估 算 表 。经 营 成 本 =总 成 本 -折 旧 -摊 销 -财 务 费 用=外 购 原 燃 料 动 力 费 +工 资 薪 酬 +修 理 费 +其 他 费 用销 售 税 金 及 附 加 考 题 简 化 ： 销 售 税 金 及 附 加 =销 售 收 入 *销 售 税 金 及 附 加 税 率调 整 所 得 税 调 整 所 得 税 基 数 =销 售 收 入 -销 售 税 金 及 附 加 -（ 总 成 本 -利 息 支 出 ）=销 售 收 入 -销 售 税 金 及 附 加 -总 成 本 +利 息 支 出 （ 以 上 公 式 不 考 虑 利 息 对 固 定 资 产 原 值 的 影 响 ， 未 考 虑 弥 补 前 5年 亏 损 ）维持运营投资3 净 现 金 流 量 净 现 金 流 量 = 各 年 现 金 流 入 量 -各 年 现 金 流 出 量 。4 累 计 净 现 金 流 量 各 年 为 本 年 及 以 前 各 年 净 现 金 流 量 之 和 。5 折 现 系 数 （ P/F， n， i）6 净 现 值 流 量 净 现 金 流 量 *（ P/F， n， i）7 累 计 净 现 值 流 量 各 年 为 本 年 及 以 前 各 年 净 现 值 流 量 之 和 。计 算 指 标 ： 项 目 投 资 财 务 内 部 收 益 率 ( )(所 得 税 前 ， 所 得 税 后 )项 目 投 资 财 务 净 现 值 (所 得 税 前 ， 所 得 税 后 )(ic= n )项 目 投 资 回 收 期 (年 )(所 得 税 前 ， 所 得 税 后 )注 ： 1 本 表 适 用 于 新 设 法 人 项 目 与 既 有 法 人 项 目 的 ” 增 量 ”和 “有 项 目 ”的 现 金 流 量 分 析 。2 调 整 所 得 税 为 以 息 税 前 利 润 为 基 数 计 算 的 所 得 税 ， 区 别 于 “利 润 与 利 润 分 配 表 ”、“项 目 资 本 金 现 金 流 量 表 ”和 “财 务 计 划 现 金 流 量 表 ”中 的 所 得 税 。尤其需要注意的是：1、项目投资现金流量表中的“所得税”应根据息税前利润（EBIT）乘以所得税率计算，称为“调整所得税” 。原则上，息税前利润的计算应完全不受融资方案变动的影响，即不受利息多少的影响，包括建设期利息对折旧的影响（因为折旧的变化会对利润总额产生影响，进而影响息税前利润） 。但如此将会出现两个折旧和两个息税前利润（用于计算融资前所得税的息税前利润和利润表中的息税前利润） 。为简化起见，当建设期利息占总投资比例不是很大时，也可按利润表中的息税前利润计