我国投资银行业发展存在的问题与对策研究

编号（学号）： 我国投资银行业发展存在的问题与对策研究摘要: 投资银行业在我国刚刚起步,虽然在很多方面还不完善,但其市场潜力是巨大的。我国投资银行业必将向着规模化、全面化、专业化、国际化、混业型发展。本文从投资银行业的概念界定入手,结合我国投资银行业存在的一些问题,分析了在新的形势下我国投资银行业的市场定位情况以及发展模式选择。在深入剖析我国投资银行业面临的挑战和机遇的基础上,提出了 21 世纪我国投资银行发展的对策选择,以实现我国投资银行业的跨越式发展。关键字：投资银行业,存在的问题,发展对策Chinas investment banking problems in the development and CountermeasuresAbstract: Investment Banking in China has just started, although in many respects is not perfect, but its market potential is enormous. Chinas investment banking will toward large-scale, comprehensive, professional, international, mixed business model development. This paper defines the concept from the start with investment banking, investment banking in our country there are some problems, analyzed the new situation of Chinas investment banking market positioning as well as the development of mode selection. In-depth analysis of Chinas investment banking industry faces challenges and opportunities, based on the proposed development in the 21st century, Chinas investment bank response options to achieve our investment banking industry by leaps and bounds.Keywords: Investment banking industry, Existing problems, Development countermeasures第 I 页 共 II 页目 录1、引言 .12、 投资银行业的概述 .12.1 投资银行业的含义 .12.2 我国投资银行业的发展历史 .12.2.1 发行监管制度的演变 .12.2.2 股票发行方式的变化 .22.2.3 债券管理制度的发展历史 .23、我国投资银行业发展的现状及存在的问题 .33.1 投资银行业现有的经营模式 .33.1.1 分业经营模式 .33.1.2 混业经营模式 .33.2 我国投资银行业发展中存在的主要问题 .43.2.1 资本规模小，竞争实力弱 .43.2.2 业务单一、创新不足 .43.2.3 经营经验不足，高层次人才匮乏 .43.2.4 法制建设落后，经营环境较差 .44、我国投资银行业未来发展的方向及对策分析 .54.1 我国投资银行业发展的战略 .54.1.1 两年内彻底完成分业经营，五年内杜绝”混业” 尝试 .54.1.2 我国证券市场的自由化应循序渐进 .54.1.3 充分重视零售业务，在改善投资者结构过程中不揠苗助长 .54.1.4 巩固核心业务，抢占创新领域 .54.1.5 投资银行短期内应成功蓄势成为上市公司，形成规范的法人治理结构 .64.2 我国投资银行业的发展对策 .64.2.1 改造上市或引进境外长期战略投资者 .64.2.2 对现有投资银行进行结构重组，打造投资银行业的旗舰 .74.2.3 完善法律法规，创造良好的经营环境 .74.2.4 加大金融创新，改进金融服务 .7第 II 页 共 II 页5、结论 .7参 考 文 献 .8致 谢 .9第 1 页 共 9 页1、引言随着全球一体化和自由化的发展，在我国作为资本市场的灵魂和核心的投资银行业面临着巨大的挑战。这些挑战需要我们去认真思考对策，深入研究资本市场和投资银行业，积极参与激烈的国际竞争，适应国际经济一体化的发展趋势。我国资本市场起步较晚，但发展迅速，投资银行业经过二十几年的发展，也取得了很大的进步，虽然还存在着一系列的问题，但我国经济的提升对投资银行业的发展提出了新的要求，也带来了不可多得的机遇，为我国投资银行业的发展提供了广阔的空间。2、 投资银行业的概述2.1 投资银行业的含义投资银行业是指以投资银行为主体，专门从事证券经营和为公司的收购兼并、项目融资、资金管理、公司理财等提供综合性金融服务与金融咨询的行业。投资银行业是一个不断发展的行业。在金融领域内，投资银行业这一术语的含义十分宽泛，从广义的角度来看包括了范围宽泛的金融业务；而从狭义的角度来看，包括的业务范围则较为传统。狭义的投资银行业务指投资银行的狭义含义只限于某些资本市场，着重指一级市场上的承销、并购和融资业务的财务顾问。广义的投资银行业务指投资银行的广义含义包括众多的资本市场活动，即包括公司融资、兼并收购顾问、股票的销售和交易、资产管理、投资研究和风险投资业务。投资银行业是完善的现代金融组织体系中不可缺少的环节与重要组成部分。它的存在与发展，对资金的合理流动与高效利用、对资源的优化配置与组合引导、对产业结构的调整与企业的购并重组、对金融风险的适度分散与有效控制、以及对整个社会经济与金融业的高效发展和有序运作等都具有重要的意义和作用。当前，在全球金融一体化、金融领域的不断创新、以及金融自由化的潮流下，投资银行业自身也呈现出发展混合化、业务多样化、资本集中化、分工专业化和活动国际化的发展趋势。2.2 我国投资银行业的发展历史2.2.1 发行监管制度的演变 发行监管制度的核心内容是股票发行决定权的归属,主要分为两种类型：一种是政府主导型，即核准制；另一种是市场主导型，即注册制。核准制是指发行人申请发行第 2 页 共 9 页证券，不仅要公开披露与发行证券有关的信息、符合公司法和证券法中规定的（实质性）条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。我国目前实行核准制。在1998年之前，我国股票发行管理制度采取发行规模和发行企业数量双重控制的办法。2006年1月1日实施的经修订的中华人民共和国证券法 （简称证券法 ）在发行监管方面明确了公开发行和非公开发行的界限；规定了证券发行前的公开披露信息制度，强化社会公众监督；肯定了证券发行、上市保荐制度，进一度发挥中介机构的市场服务职能；将证券上市核准权赋予了证券交易所，强化了交易所的监管职能。2.2.2 股票发行方式的变化 我国在股票发行方式方面的历史变动是非常多的，按时间和方式种类大约可以分为以下几个阶段。 第一阶段，自办发行。从1984年股份制试点到20世纪90年代初期。这个阶段股票发行的特点是：第一，面值不统一，有l00元的，有200元的，一般按照面值发行；第二，发行对象多为内部职工和地方公众；第三，发行方式多为自办发行，没有承销商，很少有中介机构参加。 第二阶段，无限量发售认购证。l992年，上海率先采用无限量发售认购证摇号中签方式。l992年l2月17日发布的国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知对此予以了确认。这种方式基本避免了有限量发行方式的主要弊端，体现了“三公”原则。但是，认购量的不确定性会造成社会资源不必要的浪费，认购成本过高。 第三阶段，全额预缴款、比例配售。全额预缴款、比例配售是储蓄存款挂钩方式的延伸，但它更方便，节省时间。它又包括两种方式：“全额预缴、比例配售、余款即退”和“全额预缴、比例配售、余款转存” 。前者比后者占用资金时间大为缩短，资金效率提高，并且能培育发行地的原始投资者，吸引大量资金进入二级市场。 第四阶段，上网定价发行。上网定价发行类似于网下的“全额预缴、比例配售、余款即退”发行方式，只是一切工作均利用交易所网络自动进行，与其他曾使用过的发行方式相比，是最为完善的一种。它具有效率高、成本低、安全快捷等优点，避免了资金体外流动，完全消除了一级半市场，1996年以来被普遍采用。 2.2.3 债券管理制度的发展历史 第一，国债。有关国债的管理制度主要集中在二级市场方面。1992年3月18日国务第 3 页 共 9 页院发布了中华人民共和国国库券条例 。 第二，金融债。1994年我国政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，首次发行人为国家开发银行。政策性金融债券经中国人民银行批准，面向金融机构发行。 2005年4月27日，中国人民银行发布 全国银行间债券市场金融债券发行管理办法 ，发行主体增加了商业银行、企业集团财务公司及其他金融机构。 第三，证券公司债。是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。不包括证券公司发行的可转换债券和次级债券。 第四，企业短期融资券。是指企业依照短期融资券管理办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易，约定在一定期限内还本付息，最长期限不超过365天的有价证券。新增内容：2008年4月12日，中国人民银行颁布了银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法 ，短期融资券适用该办法， 短期融资券管理办法等终止执行。短期融资券的注册机构也由中国人民银行变更为中国银行间市场交易商协会。 3、我国投资银行业发展的现状及存在的问题3.1 投资银行业现有的经营模式3.1.1 分业经营模式投 资 银 行 业 务 与 商 业 银 行 业 务 相 分 离 ， 分 别 由 两 种 机 构 相 对 独 立 经 营 。 无论从为客户提供优质高效的综合性金融产品方面，还是培养金融业人才的角度看，分业经营的模式使我国银行业在全球金融化的竞争中始终处于劣势。 随着全球化的不断深入，我国的金融机构分业经营的模式正悄悄发生变化，先后出现了以中信集团、光大集团、平安集团为代表的持有综合金融牌照的金融集团公司；国有商业银行通过与外资合资的方式介入投资银行业务，如中银国际控股有限公司、中国建银投资有限公司和工商东亚金融控股公司等。3.1.2 混业经营模式投 资 银 行 业 务 与 商 业 银 行 业 务 相 互 融 合 渗 透 ， 均 由 混 合 银 行 提 供 。 混业经营模式源自德国全能性银行，其后相继被美国、欧洲大陆和日本等国家金融业效仿，并由此推动了金融创新和金融风险管理的发展。随着金融监管制度不断完善，风险管理技术日益成熟，金融混业经营逐渐成为现代国际金融业发展的主导趋向。第 4 页 共 9 页我国的金融业实行严格的分业经营，迄今为止，还没有一家完整意义上的混业经营的金融机构。 然而，在全球金融自由化的浪潮中，世界大多数国家和地区，包括美国、欧洲、日本以及我国香港和台湾，都实行了混业经营，我国金融业在分业经营体制下明显难以应对竞争对手的挑战。无论从为客户提供优质高效的综合性金融产品方面，还是培养金融业人才的角度看，分业经营的模式使我国银行业在全球金融化的竞争中始终处于劣势。随着世界一体化的发展，分业型的金融体制无法适应国际市场竞争的需要，投资银行和商业银行分业管理限制了美国投资银行的发展。因此，要求混业经营的呼声越来越高。3.2 我国投资银行业发展中存在的主要问题3.2.1 资本规模小，竞争实力弱我国投资银行资金规模普遍偏小，无法承担投资银行本应在金融市场上承担的相应责任，也难以承受投资银行业务所具有的风险，规模问题限制了其自身的发展。我国企业的不良贷款数额巨大，而国内投银行没有足够的资金实力来对其按国际通行的运作方式进行运作处理。市场方面有很大的融资需求，而投资银行方面却没有能力满足这一需要，这一特殊矛盾的焦点就在于我国投资银行资本实力太弱，这已经成为我国投资银行业发展的硬伤。而长期无法满足的巨大的市场需求必然导致外资银行蜂拥而至，不仅抢走高端市场，也会进一步占领所有投行业务市场。因此，资金规模小是我国投资银行业的最大弱势。3.2.2 业务单一、创新不足中国的投资银行业分工不够明确，各个投资银行没有形成自己的特色业务、业务范围过于狭窄，低端服务领域存在过度竞争，而高端领域的业务却很少有单位能够涉及。这无疑隐含着巨大的风险，当股市低迷，公司融资愿望不强烈时，投资银行就可能出现亏损。无法迅速开发新型投资业务，约束了投资银行业务的发展，影响了经济效益的提高以及自身实力的增强。3.2.3 经营经验不足，高层次人才匮乏我国投资银行的发展历史较短，自身经验匮乏。而投资银行业又是有着较高高智力要求的行业，其不仅要为客户提供资金支持，更重要的是要为客户提供各种策略建议和各种经营管理问题的解决方案，解决客户在经验中遇到的各种金融难题。因此，现代投资银行业务需要一批熟悉各门专业知识、综合素质很高的投资银行专家。而这第 5 页 共 9 页类人才在我国的投资银行业中可以说是比较稀缺的。3.2.4 法制建设落后，经营环境较差我国目前还没有具体的投资银行法，证券法虽已出台,但规定比较笼统，不能面指定和监督投资银行的全部业务活动。从目前情况来看，投资银行业的定位还不明确，其业务规范、对违法违章的管理与制裁的规定也比较宽泛。因此，总体来讲，投资银行业还是缺少法律保障和制约的。在当今投资银行业竞争愈演愈烈的情况下，没有相关的法律来规范投资银行业务，这对其发展和公平合理的竞争是非常不利的。4、我国投资银行业未来发展的方向及对策分析4.1 我国投资银行业发展的战略4.1.1 两年内彻底完成分业经营，五年内杜绝”混业”尝试各类金融机构之间非核心业务可以有限制地交叉发展，但决不可以体制回归。我国金融业的弱项之一就是没有经历过专业化的强有力发展。由于证券、保险业的最初人力资源主要来自于银行和信托业，所以业务过程的发展常常受到传统银行存贷思维的影响。许多不规范的做法已经引发了一系列的风险。走向体制回归，那必然会重新带来整个金融业的不稳定，并且是更大的不稳定。因此建议：宁肯推迟资本市场的开放时间，也不能因模仿而频变规则，使自己陷于永久性被动之中。4.1.2 我国证券市场的自由化应循序渐进以行政力量直接指挥微观行为事实证明是不可取的；同样地，以自然竞争代替战略竞争也是不可取的。因为战略竞争可以最大限度地消灭无序，可以压缩时间，在短期内扭转竞争态势。4.1.3 充分重视零售业务，在改善投资者结构过程中不揠苗助长在与各大跨国投资银行的竞争要素比较中，除了销售网络之外，很难再找出我们强有力的优势。一般而论，投资银行业务中除研发部门外，都具有市场营销的性质。新产品的营销、证券的承销及经纪业务，都离不开网点的建设。但遗憾的是业内给予证券零售业务的地位很低。这也许与零售网点的功能发挥不全和布局不够合理有关。目前商业银行的网点布局最为充分，证券公司紧随其后，寿险公司也拉开了阵势，并将网点直接深入到了居民区内。如果我们能在宏观战略上对零售业务予以重视，通过信用卡、自动柜员机、银行转账和柜台咨询零售(如客户理财工作室、债券销售等等)第 6 页 共 9 页统筹规划，是完全可以将三者合而为一，从而避免重复浪费的。4.1.4 巩固核心业务，抢占创新领域创新是企业核心技能的表现，是核心竞争力的标志,是应对竞争者的根本保证。创新多采取差异化战略。核心业务的发展壮大则是业务创新的基础。巩固核心业务的战略是成本领先和市场细分，即通过价格战和个性化服务，纵横购并和提高市场占有率。就投资银行而言，虽然并不是越大越有效率，但毕竞具备相当规模之后，企业会变得更为安全。安全、流动、效率的排序，对一切金融企业都是适用的。对于即将在本土上直接面对国外竞争者的投资银行业，安全性尤为重要。而为求得安全，就必须首先要创新、发展。因为不发展壮大，就是最大的不安全。4.1.5 投资银行短期内应成功蓄势成为上市公司，形成规范的法人治理结构投资银行既是投融资中介，更应是市场投融资主体，定位不可偏颇。从全世界最大的投资银行和商业银行的相对规模比较中可以看出，资本额在很大程度上决定了金融机构所能从事业务的潜在范围。在其他融资渠道不够安全、经济的情况下，上市直接筹资是最好的办法。投资银行上市的另一个更为紧要的目的，就是彻底改制。证券公司自身不改制，不彻底规范，国有工商企业的今天就是他们的明天，届时别说与国外同行竞争，就是在没有政策扶持下自我生存，都将可能成问题。4.2 我国投资银行业的发展对策4.2.1 改造上市或引进境外长期战略投资者国有资产效率低下一直是世界各国普遍存在和批评的现象。其主要原因就在于其直接所有者的缺失。引入理性投资者、加强对投资银行的监督，使其以利润最大化为经营目标，就可以结束因为所有者缺失而带来的种种弊端。从西方发达国家金融业的发展历程来看，他们之所以有动力冲破重重监管，发展到现在的程度，完全是在利益驱动的情况下积极进行金融创新，在绕开监管、加强竞争的过程中，自身力量不断壮大的结果。国有企业之所以“一放就乱、一管就死”就是因为它们不是以企业利润最大化为目标的，没有创新的动力。只有引入理性投资者对经营行为进行监督、设计和优化企业的经营管理模式，将企业的业绩和管理者的自身利益结合起来，才能充分调动企业上下的积极性，也才是我国投资银行的真正出路。第一，改造上市。利用上市来加大对投资银行经营管理的监督，增加其经营的透明度，完善其治理结构，真正确立其市场主体地位，从而使其体制上的种种弊端得以第 7 页 共 9 页改善，是中国投资银行业规范化建设的重要途径。第二，引入长期境外战略投资者。境外投资者不仅可以增加经营的透明度，还能带来先进的管理经验和其他先进技术，解决经验不足和人才匮乏的问题，为投资银行的发展提供强劲的动力。积极引进国外先进管理制度和“外脑” ，是我国投资银行壮大自身实力的有效方式。另外，上市和引进境外战略投资者还可以补给投资银行的资本，增加其竞争实力，部分解决我国投资银行业规模普遍偏小的局面。4.2.2 对现有投资银行进行结构重组，打造投资银行业的旗舰我国投资银行虽然经过近期的整顿，但数量较多、规模小的情况并没有太大的改观。投资银行过小的资金规模很难适应现代金融市场的需要，只能令其对大型融资项目望而兴叹、拱手于人。随着公司融资规模的不断扩大，中小投资银行的竞争实力已经日益被削弱。资产重组也是当今国际上投资银行发展的热潮和方向之一，经过资产重组可以使其在资本、经营管理、技术开发、信息共享和资源分配等方面都可以产生规模经济效益，降低经营成本，