投资项目评估案例

投资项目评估报告一、 项目概况以一个制造业的样板项目，给出一定的数据，然后通过财务分析，使用相关的分析方法判断这个项目的可行性，具体见相关报表的基础数据如下。二、相关报表本样板项目的基础数据及相关内容如下： 计算期 10 年，建设期 2 年（投资比例 6:4） ，投产期 1 年（生产负荷为 80%） ，达产期 7 个月。设备 10 类，每类 10 台套，没台套 1 万元，设备安装费率均为 2%，每类设备均从第三年起第十年止平均折旧，残值率为 5%。每类设备的修理费均按其折旧的 2%计提。建筑物 10 类，每类 10 单位，每单位 1 万元，每类建筑物均从第三年起第十年止平均折旧，残值率为 5%。每类设备的修理费均按其折旧的 5%计提。无形资产 10 类，每类 10 项，每项一万元，每类无形资产均从第三年起第七年止平均摊销。原材料 10 类，每类消耗 10 吨，每吨 1 万元，每类原材料进项税率为 17%。燃料动力 10 类，每类消耗 10 吨，每吨 1 万元，每类进项税率为 17%。劳动力 10 个工种，每工种 10 人，每人每年工资 1 万元，各工种的福利费均为 14%。流动资金按详细估算法计算，各周转速度为管理费和销售费均按销售收入的 1%计算。基本预算费率和涨价预备费率均按 2%计算。产品 10 类，每类 50 吨，每吨 1 万元，每类产品的流转税率为 1%，城建税率 1%，教育附加费率 3%。 （城建税、教育附加税，以基本流转税为依据。 ）项目所得税率 25%。第一年建设贷款为 50 万元，年利息率为 6%，按“自第三年起在 5 年内平均还本的模式” ，还本付息，第二年建设贷款为 40 万，年利息率 6%，按“自第三年起在 5 年内平均还本的模式” ，还本付息，第三年 30 万流动资金贷款，年利息率 5%，周转使用，第十年一次性还本付息。 （利息均按每年计算一次处理）（一）建设期投资估算1、工程建设投资估算（1） 、建筑物费用：建筑物 10 类，每类 10 单位，每单位 1 万元，总费用为100 万元。（2） 、设备购置及安装费用：设备 10 类，每类 10 台套，每套 1 万元，设备安装费率为 2%，总费用为 102 万元。2、其他费用估算（1） 、无形资产费用：无形资产 10 类，每类 10 项，每项一万元，每类无形资产均从第三年起第七年止平均摊销。总费用为 100 万元项目工程费用100+102+100302（万元）3、预备费用估算根据项目的特点基本预算费率和涨价预备费率均按 2%计算。则：基本预备费302x2%6.04 万元 涨价预备费302x2%6.04 万元预备费6.04+6.0412.08 万元4、建设期利息估算有样板模型数据知道：第一年建设贷款为 50 万元，年利息率为 6%，按“自第三年起在 5 年内平均还本的模式” ，还本付息，第二年建设贷款为 40 万，年利息率 6%，按“自第三年起在 5 年内平均还本的模式” ，还本付息，第三年30 万流动资金贷款，年利息率 5%，周转使用，第十年一次性还本付息。 （利息均按每年计算一次处理）第一年贷款 50 万：第一年利息50x6%x50%1.5 万元第二年利息（50+1.5）6%3.09 万元当期借款利息1.5+3.09=4.59 万元期末借款余额起初借款余额+当期借款+当期借款利息=51.5+50+1.5+3.09=106.09 万元第二年贷款 40 万：第一年利息406%50%1.2 万元按 5 年内平均返本的模式则建设期利息为 1.2 万元建设期利息4.59+1.25.79 万元建设期投资302+12.08+5.79319.87 万元（具体数据详见附属表 1 和表3）（二）项目总成本费用的估算以及相应报告的编制给予说明。（1）原材料、燃料动力费用的估算根据样板数据取得的外购材料、燃料动力的资料得知：原材料 10 类，每类消耗 10 吨，每吨 1 万元，每类原材料进项税率为 17%。燃料动力 10 类，每类消耗 10 吨，每吨 1 万元，每类进项税率为 17%。外购原材料10101100 万元 燃料动力10101100 万元项目3 4 5 6 7 8 9 101 外购原材料费用 80 100 100 100 100 100 100 1002 外购燃料及动力费 80 100 100 100 100 100 100 100（2）工资以及福利的估算根据样板数据取得：劳动力 10 个工种，每工种 10 人，每人每年工资 1 万元，各工种的福利费均为 14%。工资以及福利100（1+14%）114 万元项目3 4 5 6 7 8 9 10工资及福利费 114 114 114 114 114 114 114 114（3）修理费用的估算根据样板数据取得：设备 10 类，每类 10 台套，没台套 1 万元，设备安装费率均为 2%，每类设备均从第三年起第十年止平均折旧，残值率为 5%。每类设备的修理费均按其折旧的 2%计提。建筑物 10 类，每类 10 单位，每单位 1 万元，每类建筑物均从第三年起第十年止平均折旧，残值率为 5%。每类设备的修理费均按其折旧的 5%计提。则修理费用估算：修理费用100（15%）/82%+100（15%）/85%=0.836 万元项目3 4 5 6 7 8 9 10修理费 0.8363 0.836 0.836 0.836 0.8363 0.836 0.836 0.836（4）折旧和摊销费用的估算根据样板数据取得：设备 10 类，每类 10 台套，没台套 1 万元，设备安装费率均为 2%，每类设备均从第三年起第十年止平均折旧，残值率为 5%。 建筑物 10 类，每类 10 单位，每单位 1 万元，每类建筑物均从第三年起第十年止平均折旧，残值率为 5%。 。无形资产 10 类，每类 10 项，每项一万元，每类无形资产均从第三年起第七年止平均摊销。折旧费100（15%）/8+100（15%）/824 万元 摊销费1010/5=20 万元项目3 4 5 6 7 8 9 101 折旧费 24 24 24 24 24 24 24 242 摊销费 20 20 20 20 20 0 0 0（5）利息支出费用估算由建设期利息费用估算得知：项目3 4 5 6 7 8 9 10利息支出 6.5 6.59 5.44则总成本费用原材料+燃料动力+工资福利+修理费用+摊销折旧+利息支出780+780+912+6.69+192+100+15.83=2786.52 万元（总成本费用表见附属表 7 和表 8）（三）流动资金估算表由样板模型知该厂每年生产产品 10 类，每类 50 吨，每吨 1 万元，应收账款，外购原材料、燃料动力、在产品和产成品的周转天数都为 30 天，根据上述材料运用流动资金测算的公式即可项目运营期内流动资产和流动负债的情况作出预测，并编制相应的流动资金估算表。（流动资金估算表见附属表 4）（四）项目销售税金测算有样板模型知：产品 10 类，每类 50 吨，每吨 1 万元，每类产品的流转税率为 1%，城建税率 1%，教育附加费率 3%。 （城建税、教育附加税，以基本流转税为依据。 ）项目所得税率 25%。则单价为 1 万元/吨，第一年的营业收入按 80%的生产负荷为 400 万元，第二年到第十年为 500 万元。销项税额包括两种：一、增值税额，二、进项税额。第一年增值税50080%（11%1%3%）17%34.87 万元第二年到第十年的每年的增值税500（11%1%3%）17%43.59 万元营业税营业额税率99.996 万元城建税和教育附加税城建税+教育附加税5.400+16.22421.624 万元（营业收入、营业税金及附加和增值税估算表见附属表6）（五）项目投资现金流量表的估算根据营业收入、营业税金及附加和增值税可知：第一年的现金流入为 400 万元，第二年到第九年每年的现金流入为 500万元，第十年附带回收固定资产剩余和回收流动资金，可知第十年的现金流入为 596.14 万元。其中营业总收入400+5008+596.143996.14 万元现金流出主要包括:建设投资，流动资本，经营成本（含税） ，营业税金及附加，增值税。其中建设期投资由建设期投资分析知：建设期投资319.87 万元经营成本外购原材料费用+燃料动力费+修理费+工资福利费用2478.69 万元（项目投资现金流量表见附属表9）（六）利润总额以及利润分配的测算已知该项目的所得税的税率为 25%，盈余公积金按税后的 10%提取，则结合前面各项结果估算项目利润以及利润分配情况。利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用576.492 万元应纳所得税额利润总额以前年度亏损576.4920576.492 万元净利润利润总额所得税576.492144.12432.372 万元息前利润利润总额+利息支出576.492+0576.492 万元（利润与利润分配表见附属表 12）三、投资项目的盈利能力分析（1）投资利润率年平均利润总额项目生产期利润总额/生产期57.649 万元投资利润率=年平均利润总额/项目总投资100%57.649/319.87=18.023%（2）投资利税率年平均投资利税额=年利税总额/生产期113.81 万元投资利税率=年利税总额或平均利税总额/总投资*100%113.81/319.8735.58%（3）年本金净利润率年平均净利润总额项目生产期净利润总额/生产期43.237 万元资本净利润率=年平均净利润总额/项目资本金100%43.237/70=61.767%从以上静态指标上可以看出该项目指标高于相应的行业基准回报率，这说明用财务评价的静态指标来衡量，还是可行的。四、投资项目不确定性分析（用盈亏平衡法分析）设：S年销售收入 C年总成本F年总固定成本 P产品单价Q年产量 V单位税金R生产能力利用率 T单位产品可变成本BEP盈亏平衡点 S=PQ其中:S= 427.35 万元 P=1 万元/吨 F= 124.276 万元 V=212.598/500=0.425 元 T=200/500=0.4 元以年销售收入表示的盈亏平衡点，则（用代数法）：S=(P-T)Q C=F+VQ 当 S=C 则 Q=F/(P-V-T)1 以产量表示：QBEP=F/(P-V-T)=124.276/(1-0.425-0.4)=710.15 吨2 以生产能力利用率表示：RBEP=QBEP/Q*100%=710.15/500142%3 以销售价格表示：PBEP=(F+QV)/Q+T=CF+V+T=336.726/500+0.4=1.0735 万元/吨4 以销售收入表示：SBEP=PBEPQ=536.726 万元说明只有产量达到 710.15 吨，生产能力利用率达到 142%，产品售价达到 1.0735 万元/吨，销售收入达到 536.726 万元，项目才不会发生亏损，但根据样板数据得知此项目不可行。表 1 建设投资估算表 人民币单位：万元。序号 工程或费用名称 建筑工程费 设备购置费 安装工程费 其他费用 合计1 工程费用 100 100 2 100 3021.1 建筑工程 100 / / / 1001.2 设备购置 100 1001.3 设备安装 2 21.4 无形资产 100 1001.5 其他费用 0 02 工程建设其他费用 03 预备费 12.08 12.083.1 基本预备费 6.04 6.043.2 涨价预备费 6.04 6.044 建设期利息 5.79 5.795 建设投资合计 100 100 2 117.87 319.87表 3 建设期利息估算表建设期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 借款 1 50 50 0 0 0 0 0 0 0 01.1 建设期利息 4.59 1.5 3.091.1.1 期初借款余额 51.5 0 51.51.1.2 当期借款 50 50 01.1.3 当期应计利息 4.59 1.5 3.091.1.4 期末借款余额 106.09 51.5 54.591.2 其他融资费用1.3 小计（1.1+1.2） 110.68 53 57.682 借款 2 40 402.1 建设期利息 1.2 1.22.1.1 期初借款余额2.1.2 当期借款金额 40 402.1.3 当期应计利息 1.2 1.22.1.4 期末借款余额 41.2 41.22.2 其他融资费用2.3 小计（2.1+2.2） 1.2 1.23 合计（1.3+2.3） 111.88 53 58.883.1 建设期利息合计（1.1+2.1） 5.79 1.5 4.29表 4 流动资金估算表计算期序号 项目 最低周转天数周转次数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 流动资产 30 12 81.45 101.82 101.82 101.82 101.82 101.82 101.82 101.821.1 应收账款 20.71 25.88 25.88 25.88 25.88 25.88 25.88 25.881.2 存货 54.09 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.59 67.591.2.1 原材料 6.67 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.331.2.2 燃料、动力 6.67 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.331.2.3 在产品 20.04 25.05 25.05 25.05 25.05 25.05 25.05 25.051.2.4 产成品 20.71 25.88 25.88 25.88 25.88 25.88 25.88 25.881.3 现金 6.67 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.331.4 预付账款2 流动负债 13.33 16.672.1 应付账款 13.33 16.672.2 预收账款3 流动资金（1-2） 68.12 85.15 0 0 0 0 0 04 流动资金当期增加额68.12 17.03 0 0 0 0 0 0表 6 营业收入、营业税金及附加和增资谁估算表计算期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 营业收入（销售收入）3333.33 0 0 341.88 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.351.1 产品营业收入 3333.33 0 0 341.88 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35单价 8 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1数量 3900 0 0 400 500 500 500 500 500 500 500销项税额 566.67 0 0 58.12 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65 72.652 营业税金及附加 221.598 0 0 22.728 28.41 28.41 28.41 28.41 28.41 28.41 28.412.1 营业税 99.996 0 0 10.256 12.82 12.82 12.82 12.82 12.82 12.82 12.822.2 消费税 66.69 0 0 6.84 8.55 8.55 8.55 8.55 8.55 8.55 8.552.3 城市维护建设税 5.39994 0 0 0.55384 0.6923 0.6923 0.6923 0.6923 0.6923 0.6923 0.69232.4 教育附加税 16.224 0 0 1.664 2.08 2.08 2.08 2.08 2.08 2.08 2.082.5 其他税 33.306 0 0 3.416 4.27 4.27 4.27 4.27 4.27 4.27 4.273 增值税 340.002 0 0 34.872 43.59 43.59 43.59 43.59 43.59 43.59 43.59销项税额 566.67 0 0 58.12 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65进项税额 226.668 0 0 23.248 29.06 29.06 29.06 29.06 29.06 29.06 29.06表 7 总成本费用估算表（生产要素法）计算期序号项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 外购原材料费用 780 0 0 80 100 100 100 100 100 100 1002 外购燃料及动力费 780 0 0 80 100 100 100 100 100 100 1003 工资及福利费 912 0 0 114 114 114 114 114 114 114 1144 修理费 0 0 0.83625 0.83625 0.83625 0.83625 0.83625 0.83625 0.83625 0.836255 其他费用 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 06 经营成本(1+2+3+4+5) 0 0 274.836 314.8363 314.83625 314.8363 314.836 314.8363 314.8363 314.83637 折旧费 0 0 24 24 24 24 24 24 24 248 摊销费 0 0 20 20 20 20 20 0 0 09 利息支出 0 0 6.5 6.59 5.4410 总成本费用合计（6+7+8+9)其中：可变成本(1,2) 0 0 160 200 200 200 200 200 200 200固定成本表 8 总成本费用估算表（生产成本加期间费用法）计算期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 生产成本 0 01.1 直接材料费 780 0 0 80 100 100 100 100 100 100 1001.2 直接燃料及动力费 780 0 0 80 100 100 100 100 100 100 1001.3 直接工资及福利费 912 0 0 114 114 114 114 114 114 114 1141.4 制造费用 0 01.4.1 折旧费 0 01.4.2 修理费1.4.3 其他制造费2 管理费用2.1 无形资产摊销3 财务费用3.1 利息支出 30.97 0 0 6.5 6.59 5.45 4.29 3.15 1.99 1.5 1.53.1.1 长期借款利息 5.75 5.09 3.95 2.79 1.653.1.2 流动资金借款利息 0.75 1.5 1.5 1.5 1.5 0.49 1.5 1.53.1.3 短期借款利息4 营业费用5 总成本费用合计（1+2+3+4） 2.62 1.97 1.31 0.665.1 其中：可变成本 2.47 2.47 1.98 1.48 0.99 0.495.2 固定成本 2.47 5.09 3.95 2.79 1.65 0.496 经营成本（5-1.4.1-2.1-2.2-3.1）表 9 项目投资现金流量表计算期序号项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 现金流入 3996.14 0 0 400 500 500 500 500 500 500 596.141.1 营业收入 3900 0 0 400 500 500 500 500 500 500 5001.2 补贴收入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 01.3 回收固定资产余值 10.99 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10.991.4 回收流动资金 85.15 0 0 0 0 0 0 0 0 0 85.152 现金流出 3491.48 191.92 127.95 374.2 399.63 399.63 399.63 399.63 399.63 399.63 399.632.1 建设投资 319.87 191.92 127.95 0 0 0 0 0 0 0 02.2 流动资金 85.15 0 0 68.12 17.03 0 0 0 0 0 02.3 经营成本 （含税） 2422.68 0 0 248.48 310.6 310.6 310.6 310.6 310.6 310.6 310.62.4 营业税金及附加+增值税 561.6 0 0 57.6 72 72 72 72 72 72 722.5 维持运营投资 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 03 所得税前净现金流量（1-2） 408.52 -191.92 -127.95 25.8 100.37 100.37 100.37 100.37 100.37 100.37 100.374 累计所得税前净现金流量 408.52 -191.92 -319.87 -294.07 -193.7 -93.33 7.04 107.41 207.78 308.15 408.525 调整所得税(税率) 102.13 -47.98 -31.988 6.45 25.0925 25.0925 25.0925 25.0925 25.0925 25.0925 25.09256 所得税后净现金流量（3-5） 306.39 -143.94 -95.963 19.35 75.2775 75.2775 75.2775 75.2775 75.2775 75.2775 75.27757 累计所得税后净现金流量 -143.94 -239.9 -220.55 -145.275 -69.9975 5.28 80.5575 155.835 231.1127 306.3902表 12 利润与利润分配表计算期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 营业收入 3333.33 0 0 341.88 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.352 营业税金及附加 221.598 0 0 22.728 28.41 28.41 28.41 28.41 28.41 28.41 28.413 总成本费用 2535.24 0 0 277.84 334.24 333.09 331.94 330.79 309.04 309.15 309.154 补贴收入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 05 利润总额（1-2-3+4） 576.492 0 0 41.312 64.7 65.85 67 68.15 89.9 89.79 89.796 弥补以前年度亏损 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 07 应纳税所得额（5-6） 576.492 0 0 41.312 64.7 65.85 67 68.15 89.9 89.79 89.798 所得税 144.12 0 0 10.33 16.17 16.46 16.75 17.04 22.475 22.4475 22.44759 净利润（5-8） 432.372 0 0 30.982 48.53 49.39 50.25 51.11 67.425 67.3425 67.342510 期初未分配利润 0 0 0 0 0 0 0 0 0 011 可供分配的利润（9+10） 432.372 0 0 30.982 48.53 49.39 50.25 51.11 67.425 67.3425 67.342512 提取法定盈余公积金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 013 可供投资者分配的利润（11-12） 432.372 0 0 30.982 48.53 49.39 50.25 51.11 67.425 67.3425 67.342514 应付优先股股利 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 015 提取任意盈余公积金 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 016 应付普通股股利（13-14-15） 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 017 息税前利润（利润总额+利息支出） 576.492 0 0 6.5 6.59 5.45 4.29 3.15 1.99 1.5 1.518 息税折旧摊销期利润表 B13 财务计划现金流量表计 算 期序号 项目 合计1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 经营活动净现金流量（1.1-1.2） 792.2 83.59 101.23 101.23 101.23 101.23 101.23 101.23 101.231.1 现金流入 3900 400 500 500 500 500 500 500 5001.1.1 营业收入 3333.3 341.88 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.35 427.351.1.2 增值税销项税额 566.67 58.12 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65 72.65 72.651.1.3 补贴收入1.1.4 其他流入1.2 现金流出 3107.8 316.41 398.77 398.77 398.77 398.77 398.77 398.77 398.771.2.1 经营成本 2214.9 225.23 284.24 284.24 284.24 284.24 284.24 284.24 284.241.2.2 增值税进项税额 226.67 23.25 29.06 29.06 29.06 29.06 29.06 29.06 29.061.2.3 营业税金及附加 221.6 22.73 28.41 28.41 28.41 28.41 28.41 28.41 28.411.2.4 增值税 340 34.87 43.59 43.59 43.59 43.59 43.59 43.59 43.591.2.5 所得税1.2.6 其他流出2 投资活动净现金流量（2.1-2.2） -405 -191.92 -127.95 -68.12 -17.03 0 0 0 0 0 02.1 现金流入 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02.2 现金流出 405.02 191.92 127.95 68.12 17.03 0 0 0 0 0 02.2.1 建设投资 319.87 191.92 127.95 0 0 0 0 0 0 0 02.2.2 维持运营投资2.2.3 流动资金 85.15 0 0 68.12 17.03 0 0 0 0 0 02.2.4 其他流出3 筹资活动净现金流量（3.1-3.2） 248.25 191.92 127.95 50.7 -8.72 -24.61 -23.45 -22.31 -10.23 -1.5 -31.53.1 现金流入 405.02 191.92 127.95 68.12 17.03 0 0 0 0 0 03.1.1 项目资本金投入 279.23 140.42 83.66 38.12 17.03 0 0 0 0 0 03.1.2 建设投资借款 95.79 51.5 44.29 0 0 0 0 0 0 0 03.1.3 流动资金借款 30 30 0 0 0 0 0 0 03.1.4 债券3.1.5 短期借款3.1.6 其他流入3.2 现金流出 156.77 17.42 25.75 24.61 23.45 22.31 10.23 1.5 31.53.2.1 各种利息支出 30.97 6.5 6.59 5.45 4.29 3.15 1.99 1.5 1.53.2.2 偿还债务本金 125.8 10.92 19.16 19.16 19.16 19.16 8.24 0 303.2.3 应付利润（股利分配）3.2.4 其他流出4 净现金流量（1+2+3） 635.44 66.18 75.48 76.62 77.78 78.92 91 99.73 69.735 累计盈余资金 2764.3 66.18 141.66 218.28 296.06 374.98 465.98 565.71 635.44表 B14 资产负债表计 算 期序号 项目1 2 3 4 5 6 7 8 9 101 资产 191.92 320 429.39 471.12 501.351.1 流动资产总额 147.63 243.47 319.81 101.81 101.81 101.81 101.81 101.811.1.1 货币资金 6.67 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.33 8.331.1.2 应收账款 20.71 25.88 25.88 25.88 25.88 25.88 25.88 25.881.1.3 存货 54.09 67.6 67.6 67.6 67.6 67.6 67.6 67.61.1.4 其他（累计盈余资金） 66.18 141.65 2181.2 在建工程 191.92 320 0 0 0 0 0 0 0 01.3 固定资产净值 193.76 167.651.4 无形及其他资产净值 80 60 40 202 负债及所有者权益（2.4+2.5） 191.92 3202.1 流动负债总额 13.33 16.672.1.1