固定资产投资决策

财务管理学第八章 固定资产投资决策 第一节 固定资产投资的概述 第二节 固定资产投资的现金流量 第三节 投资决策指标 第四节 投资决策指标的应用 第五节 有风险情况下的投资决策1兰州商学院会计学院财务管理学第一节 固定资产投资的概述 一、 固定资产投资的分类 二、 固定资产投资的特点 三、 固定资产投资管理的程序2兰州商学院会计学院财务管理学一、 固定资产投资的分类 (一 )根据投资在生产过程中的作用分类 新建企业投资、简单再生产投资和扩大再生产投资 (二 )按对企业前途的影响进行分类 战术性投资和战略性投资 (三 )按投资项目之间的关系进行分类 相关性投资和非相关性投资3兰州商学院会计学院财务管理学一、 固定资产投资的分类 (四 )按增加利润的途径进行分类 扩大收入投资与降低成本投资 (五 )按决策的分析思路来分类 采纳与否投资和互斥选择投资4兰州商学院会计学院财务管理学二、固定资产投资的特点 (一 ) 回收时间较长 (二 ) 变现能力较差 (三 ) 资金占用数量相对稳定 (四 ) 实物形态与价值形态可以分离 (五 ) 投资的次数相对较少 5兰州商学院会计学院财务管理学三、固定资产投资管理的程序 (一 )投资项目的提出 (二 )投资项目的评价 (三 )投资项目的决策 (四 )投资项目的执行 (五 )投资项目的再评价6兰州商学院会计学院财务管理学第二节 固定资产投资的现金流量 一、 现金流量及其构成 二、 现金流量的计算 三、 投资决策中使用现金流量的原因7兰州商学院会计学院财务管理学一、 现金流量及其构成 现金流量是指一个项目所引起的在未来一定期间内所发生的现金支出和现金收入的增加额。这里的现金，不仅包括货币资金也包括与项目相关的非货币资源的变现价值。8兰州商学院会计学院财务管理学项目现金流的构成建设期 生产经营期 根据项目现金流发生的期间不同可分为三个部分：初始现金流量营业现金流量终结现金流量建设起点 投产日 终结点 9兰州商学院会计学院财务管理学一、现金流量及其构成 （一）初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量 1、固定资产上的投资 2、流动资产上的投资 3、其他投资费用 4、原有固定资产的变价收入10兰州商学院会计学院财务管理学一、现金流量及其构成 （二）营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 每年净现金流量 (NCF)每年营业收入付现成本所得税 或 每年净现金流量 (NCF)净利折旧11兰州商学院会计学院财务管理学一、现金流量的构成 （三）终结现金流量 终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： 1、固定资产的残值收入或变价收入； 2、原来垫支在各种流动资产上的资金的收回； 3、停止使用的土地的变价收入等。 12兰州商学院会计学院财务管理学二、现金流量的计算 在现金流量的计算中，一般都假定各年投资在年初一次进行，各年营业现金流量看作是各年年末一次发生，把终结现金流量看作是最后一年末发生。 基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 注意的问题： （ 1）区分相关成本和非相关成本 （ 2）不要忽视机会成本 （ 3）要考虑投资方案对公司其他部门的影响 （ 4）对净营运资金的影响13兰州商学院会计学院财务管理学三、投资决策中使用现金流量的原因 （一）整个投资有效期间内利润总计 =现金流量总计（ 二）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素（三）采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况（四）投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要现金流量具有最大的综合性，可以通过 数量 和时间 上的差异动态地反映项目的经济效益，而且现金流量的 客观 性强，不受会计方法选择等主观因素的影响。 14兰州商学院会计学院财务管理学第三节 投资决策指标 一、 非贴现现金流量指标 二、 贴现现金流量指标15兰州商学院会计学院财务管理学一、非贴现现金流量指标 (一 )投资回收期 投资回收期 (PP)是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位 如果每年的营业净现金流量 (NCF) 相等，则投资回收期可按下式计算： 投资回收期 =原始投资额 /每年 NCF 如果每年 NCF不相等，那么，计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定16兰州商学院会计学院财务管理学一、非贴现现金流量指标 判定原则：项目投资回收期小于基准投资回收期，说明该项目可行；如果存在若干项目，则应选择投资回收期最小的方案。 优点：容易被理解，计算简单 缺点：没有考虑资金时间价值；没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。17兰州商学院会计学院财务管理学一、非贴现现金流量指标 (二 )平均报酬率 平均报酬率 (ARR)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。 平均报酬率 =平均现金流量 /初始投资额 100% 平均报酬率法的优点是简明、易算、易懂。其主要缺点是没有考虑资金的时间价值18兰州商学院会计学院财务管理学二、贴现现金流量指标 （一）净现值 （二）内部报酬率 （三）获利指数 （四）贴现现金流量指标的比较 19兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 1、净现值的概念 净现值 (NPV)是在项目计算期内各年净现金流量现值的代数和。 20兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值净现值还可表述为，项目投产后各年净现金流量的现值之和与原始投资现值合计的差额。 21兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 2、净现值的计算过程 第一步：计算每年的营业净现金流量 第二步：计算未来报酬的总现值 第三步：计算净现值22兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 3、净现值的经济意义 计算净现值设定的折现率是投资某项目应获得的最低收益率，通常采用资本成本。 净现值是投资项目的现值净收益，是投资项目所增加的企业价值 。23兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 例：某投 资项 目各年 净现 金流量如下：NCF0=-100万元， NCF1=40万元， NCF2=50万元， NCF3=60万元。 设 定折 现 率 k=10% 。计 算 净现值 。 NPV=-100 40(P/F,10%,1) 50(P/F,10%,2) 60(P/F,10%,3) =22.76( 万元 )24兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值年份年初投 资本金本年必要收益(10%)年末总 收现年末收回投 资本金年末未收回本金1 100 10 40 30 702 70 7 50 43 273 27 2.7 60 27 -30.330.3（ P/F， 10% ， 3） = 22.7625兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 当 NPV=0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）等于设定的折现率。 当 NPV 0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）大于设定的折现率。 当 NPV 0时，表明投资项目的实际收益率（内部报酬率）小于设定的折现率。26兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 4、净现值法的决策规则 （ 1）评价方案的财务可行性 NPV0 方案可行 NPV 0 方案不可行 （ 2）互斥方案选优 在项目计算期相同的前提下，在可行的多个互斥方案中， NPV最大的方案为优。27兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 例 :方案 A与 B互斥 ,项目计算期相同 . A:原始投资 100万元， NPV=10万元 B:原始投资 150万元， NPV=11万元 如何决策 ?28兰州商学院会计学院财务管理学（一）净现值 5.净现值指标的优缺点 优点： (1)充分考虑了资金时间价值； (2)能够利用项目计算期内的全部净现金流量信息；(3)考虑了投资风险。 缺点：（ 1）无法从动态的角度直接反映投资项