外汇市场与外汇交易

第 3章 外汇市场与外汇交易 本章重点 ：外汇市场的结构；外汇交易方式 本章难点： 外汇交易方式第一节 外汇市场概述 一、外汇市场的含义 1、定义： 外汇市场是以外汇银行为中心，各外汇买卖主体从事外汇交易的场所或网络。 2、产生原因： 私人补偿方式在解决国际支付时困难重重。二、外汇市场的种类 1、根据有无固定场所，分为有形市场和无形市场 有形市场 （大陆式市场）； 无形市场 （欧美式市场）： 优势 市场运作成本低； 市场交易效率高； 有利于市场一体化。 2、根据外汇交易的主体不同，分为银行间市场和客户市场和银行间市场（同业市场、外汇批发市场）： 交易量占 90以上； 客户市场（外汇零售市场）。三、外汇市场的结构 1、外汇交易的参与者 (1)外汇银行（外汇指定银行）： 由中央银行指定或授权专营或兼营外汇业务的银行和其他金融机构。 （ 2）一般顾客是指交易性的外汇买卖者和保值性的外汇买卖者，包括进出口商、国际投资商、出国旅游者等，他们是外汇的最初供应者和外汇的最终需求者。 （ 3） 外汇投机商是指通过预测汇率的涨跌趋势，利用汇率差异，赚取投机利润的市场参与者。包括银行、工商企业和个人。 （ 4）外汇经纪人： 是指专门为外汇交易双方 接洽业务并提供服务的中间人。外汇经纪人收取手续费，有的经纪人也从事外汇自营业务。2、外汇交易层次 （ 1）银行与顾客之间的外汇交易 通过币种与期限的调换，满足顾客收付款项、保值和投机的需要。 （ 2）银行间的外汇交易 通过币种与期限的调换，满足银行调整头寸 (保值 )和投机的需要。 （ 3）银行与中央银行之间的外汇交易 通过币种与期限的调换，满足中央银行干预汇率、调整储备的数量和结构的需要。第二节 外汇交易方式 一、即期交易 1、定义 : 现汇交易，是买卖双方约定于成交后 的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。 2、即期交易的作用（目的） 通过调换币种 （ 1）满足临时性收付款项的需要； （ 2）保值（两个营业日内）； （ 3）平衡头寸； （ 4）进行外汇投机 。3、即期交易的交割日 确定规则： (1)标准交割日：成交后的第二个营业日（加拿大为成交后的第一个营业日）； (2)超短期的即期交割日：成交的当天或次日； (3)交割日必须是收款地和付款地共同的营业日，至少应是付款地的营业日； (4)若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺延。4、即期交易一般是其他货币与美元交易 ,报价也是采用美元标价法。5、即期交易是外汇市场上业务量最大的交易 ,约占2/3.二、远期交易 1、定义： 期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式 2、远期交易的作用（目的） 通过锁定汇率： （ 1）保值（在进出口、投资、筹资时固定成本 ,避免汇率风险）； （ 2）平衡头寸； （ 3）进行外汇投机。例题： 美元年利率为 6.125 -6.25%，德国马克年利率为8.125 -8.25%，即期汇率为 1 DM1.8000/10,则美元对德国马克 6个月的远期买入汇率为： 1.8000 1.8000(8.125 6.25 )6/12 1.8169 美元对德国马克 6个月的远期卖出汇率为： 1.8010 1.8010(8.25 6.125 )6/12 1.82013、远期交易的分类 （ 1）按交割日的确定方法，分为固定交割日的远期交易和选择交割日的远期交易（择期交易）。 前者适合于银行同业交易， 后者适合于银行与顾客交易。 择期价格的确定（同买卖汇率的确定，对报价银行有利 ) 2个月远期点数 52/56 3个月远期点数 120/126 求 :客户买入德国马克择期从 2个月到 3个月的汇率 . 分析： 客户买入马克，即为银行卖出马克，而马克远期贴水 ,故用第二个月的卖出汇率。所以，客户买入德国马克 ,择期从 2个月到 3个月的汇率为： 1.8010 0.0052 1.8062（一）择期交易 择期是远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求银行衽交割的一种外汇业务。 （二）择期汇率的确定 银行卖出择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水时，则银行按最接近择期开始汇率计算。反之相反。（ 2）按交易动机 ,分为套期保值和外汇投机 套期保值 A 定义 ：预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的外汇交易行为。 B 运用 ：买入套期保值和卖出套期保值 外汇投机 A 定义： 投机交易者根据对汇率的预测，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动牟取利润的外汇交易行为。 B 运用： 买空（先买远期，后卖即期）和卖空（先卖远期，后买即期）三、套汇 1、定义 ： 套汇业务是利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，利用贱买贵卖，搞套取投机利润的活动。 时间套汇与地点套汇 （ 1）时间套汇： 套汇者利用某种外汇在不同交割期的汇率差异，通过买卖外汇而赚取利润的行为。如买空、卖空。 （ 2）地点套汇： 套汇者利用同一时刻不同外汇市场的汇率差异，通过买卖某种外汇而赚取利润的行为。3、种类 （ 1）直接套汇（两个市场） 例 ：同一时刻 HK 1 HK 7.7807 NY 1 HK 7.7507 则在纽约 7.7507港币买入 1美元，同时在香港又以 1美元买入 7.7807港币，套汇者每买卖 1美元，获利 0.03港币。（ 2）间接套汇（三个及以上市场） 例 ：同一时刻， 纽约 1 DM1.6150/60；法兰克福 1 DM2.4050/60；伦敦 1 1.5310/20,如何套汇？ 第一步 ：判断，用中间价格来衡量三个市场是否有汇率差异。 DM 。 1.61551/2.40551.5315 1.0285 这说明，以 1美元套汇后，可获得 1.0285美元，故有套汇机会。 第二步， 选择线路。二选一，根据第一步。 第三步， 确定币种。均可，根据第一步，完成 一个套汇周期。 本例中，若以 100万英镑来套汇，则： 100万 1.53101.6150/2.4060 102.77万 净获利 =102.77万 100万 2.77万英镑是否存在套汇的可能则需要通过下述原则进行判断： （ 1）如三个外汇市场报出的汇率为买入与卖出汇率，则先变为中间汇率。 （ 2）将三个市场不同标价方法的汇率均转换或同一标价法（直接标价法或间接标价法均可）来表示，将基准货币均统一为 1 （ 3）将三个市场标价货币的汇率值相乘，如乘积为 1，说明没有套汇机会，如果乘积不为 1，则存在套汇机会。 （这取决于直接标价法或间接标价法 )四、套利交易 1、定义： 利用两国货币市场出现的利率差异 ,将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取利润的交易方式。 2、目的： 获利 3、交易原理： 利率平价理论4、种类： (1)不抵补套利： 不采取保值措施的套利交易。 例 ：英国的年利率为 9.5%，美国的年利率为 7%，即期汇率为 1 1.96，套利资金为 100美元，套利期限 6个月，套利过程为： 第一步 :将 100美元兑换成英镑 100万 /1.96 51.02; 第二步 ：将 51.02英镑在英国存 6个月，本息和为 51.02 （ 1 9.5 6/12 ） 53.443英镑 第三步： 将 53.443英镑换回成美元，汇率为 Rf。套利者把在英国存款的本息和与在美国存款的本息和比较，即可作出套利与否的判断。 在美国存款的本息和为 100(1 7 6/12) 103.5 当 53.443Rf 103.5 0,即 Rf 1.9366时 ,无利可套 ; 当 Rf1.9366时 ,有利可套；当 Rf1.9366时，套利亏本。（本例中，若 Rf 1.95，则套利收益为 0.71美元；若 Rf 1.9，则套利亏损 1.96美元） . 若将上述三步骤依次操作，则为不抵补套利。(2)抵补套利： 采取保值措施的套利交易。若将上述步骤中的第一、三并列为第一步，事先锁定远期汇率，使套利成功，则为抵补套利五、掉期交易 1、定义： 是指将币种相同 ,但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。2、种类 (1)即期对远期的掉期交易 例 :A银行美元现汇有多， 3个月美元期汇短缺， A银行通过即期对 3个月远期的掉期交易，卖出美元现汇，买入 3个月的美元期汇，既避免了美元的汇率风险，又满足了 3个月后美元支付的需要（通过掉期交易， A银行将持有美元的时间推迟了 3个月）。（ 2）即期对即期的掉期交易 例 ： B银行隔夜拆出一笔英镑资金，为防范外汇风险， B银行可通过掉期交易，在拆出日买入英镑，次日卖出英镑。（ 3）远期对远期的掉期交易 例 ： C企业 1个月后将收到 10万美元， 3个月后将支付 10万美元。该企业在处理时有以下方案：三种方案 方案一， 1个月后卖 10万美元， 3个月后买 10万美元。但有外汇风险。 方案二， 1个月后将收到的 10万美元在银行存 2个月。但资金周转困难。 方案三， 作一个远期对远期的掉期交易，可同时避免上述问题。六、外汇期货 1. 定义： 货币期货，是指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式成交时，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率交割某种特定标准数量的货币的交易方式 ,是远期交易的标准化；是商品期货交易的技巧在外汇交易中的运用。 2、交易目的： 同远期交易（保值和投机）。3市场结构 (1)期货交易所 :为期货交易提供场所、设施、服务和规则的非赢利性机构。实行会员制。 职能有： 提供交易场所； 制定交易规则方式、标准； 评价会