外汇业务与管理2

第二章 道 氏 理 论本章要点 一、背景简介 二、基本原则 三、 收盘价的使用 与辅助直线的引入 四、 对道氏理论的某些 批评 五、作为 经济指标的 股市 六、道氏理论应用 于期货 交易 思考与阅读一、背景简介查尔斯 亨利 道 (Charles Henry Dow， 1851-1902) 出生于 康涅狄格州 斯特林，是道琼斯指数发明者和道氏理论奠基者，纽约道 琼斯金融新闻服务的创始人、 华尔街日报 的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔 鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德 共和党人 杰出的编辑 。查尔斯 亨利 道 ，是仅读 过小学的小农场主 ，完全依靠自学才。纽交所经历 爱尔兰人 罗伯特 古德鲍蒂 当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯 道成了他的合伙人。 在 罗伯特 古德鲍蒂 为加入美国国籍而必须等待的时间里，查尔斯 道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。 当 古德鲍蒂 成为美国公民以后，道退出了交易所，重新回到他更热爱的报纸事业上来。 1984年， 即 DJIA发表 一百周年之际，市场技术分析师协会向道 琼斯公司赠送了一只高汉默银碗 。据市场技术分析师协会所说，该奖是为了感激 “查尔斯 道对投资分析领域作出的永恒贡献。在他逝世 80多年后，他的指数 如今被视为股市活动主要晴雨表的先驱 仍然是市场技术分析人士必备的工具 ”。 大多数技术分析人士以及市场研究者一致认为，今天我们称之为技术分析的许多东西源自 道 在 20世纪初首先提出的各种理论 。 今天 ，大多数技术分析人士都知道并吸收了 道 的基本理念，无论他们是否知道这个来源。即使面对当今成熟的电脑技术，以及更新的而且据说是更好的技术指标不断繁衍，道氏理论仍然形成了技术分析研究的基石。 不幸 的是， 道 不曾为其理论著书立说。相反，他把他对股票市场行为的理念写在了 20世纪初出版的 华尔街日报 的一系列社论中 。 1903年，即道氏逝世一年之后， S A 纳尔逊将 这些文章收录到一本名为 股市投机常识 的书中。在这本著作中，纳尔逊创造了 “道氏理论 ”这个词 。 理查德 罗素在为该书 1978年重印时撰写的序言中把 道氏对股票市场理论的贡献比作弗洛伊德对精神病学的贡献 。 1922年，威廉 彼得 汉密尔顿（道氏在华尔街日报的助手和接班人）曾对 道 的基本原则进行了分类，并将其发表在一本名叫 股票市场晴雨表 的书中。 1932年，罗伯特 雷亚出版的 道氏理论 一书中进一步发展了这一理论。DJIA的源起 1882年查尔斯 道（ Chares Dow）与他的合伙人爱德华 琼斯（ Edward Jones）创办了道琼斯公司（ Dow Jones Company） 。 1884年 7月 3日， 道 发布了由 十一种股票的收盘价组成的 股票市场价格平均数： 九家铁路公司和两家制造公司。道氏认为这十一种股票为美国的经济健康状况提供了一种有效的标志。DJIA资料来源：新浪财经，/usstock/quotes/.DJI.html百年投资实际收益指数（ 18012001）数据 来源： 股市风云话投资 ， /20110808/102167.shtml股票实际年均回报率 6.8%，名义年均回报率 8.9%本章要点 一、背景简介 二、基本原则 三、 收盘价的使用 与辅助直线的引入 四、 对道氏理论的某些 批评 五、作为 经济指标的 股市 六、道氏理论应用 于期货 交易二、基本原则1. 平均 价格包容消化一切因素2.市场具有三种趋势3.大趋势可分三个阶段4.各种平均价格必须相互印证5.交易量必须验证趋势6.唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，才能判定一个既定的趋势已经终结1. 平均 价格包容消化一切因素 发生在 交易所的 所有交易行为及其动向，代表着华尔街对过去、现在和将来 所知道的一切 ， 华尔街正是凭借这一切来 “贴现 ”未来的 。 不需要像某些统计学家做的那样，在平均指数中加入对商品价格指数、银行清算、交易的波动、国内贸易和国外贸易量或者其他东西 ，没必要进行 狗尾续貂 。2.市场具有三种趋势 上 升趋势 ： 每一轮后继的上升行情均收在以前上升行情的最高点之上，以及每一轮后继的 调整 的最低点均收在以前上升行情的最低点之上。 换言之，上升趋势有一种上升的 波峰 和 波谷 的形态。相对的情形是下降趋势， 表现为 波峰和波谷依次下移。 道的定义已经经受住了时间的考验，而且仍然是趋势分析的基石。 道 相信，作用力与反作用力也能应用在市场中，就像它们能够应用于物理中一样。 他写到： “交易记录表明，在许多情况下，当一只股票到达顶部时，它会有一次适度的下跌，然后再次上升接近最高点。如果在这种运动之后，股价再度后退，它就有可能下跌一些距离。 ”（纳尔逊，第 43页） 道认为一个趋势有三种组成部分： 主要趋势 、 次要趋势 和 小趋势 。 他把这些比做大海中的 潮 汐 、 波浪 和 波纹 。主要趋势代表潮 汐 ，次要趋势或称中期趋势是组成潮流的海浪，而短期趋势就像海浪上泛着的波纹。 主要趋势 （ Primary Trend） ：持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过 20%。 次要趋势（ Secondary Reactions）：与基本趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度为基本趋势的 1/32/3，通常 1/2。 短暂趋势：只反映股票价格的短期变化，持续时间不超过六天。趋势与操纵（ Manipulation ） 主要趋势无法人为操控，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。 中期趋势在有限程度上可能被 人为操作。 短暂趋势易被人为操纵。3.大趋势可分三个阶段 主要趋势或称大趋势通常以三个独特的阶段发生：收集阶段、公众参与阶段以及派发阶段。 收集阶段 代表最机敏的投资者有见识地买入 。如果前一个趋势下跌，那么此时这些机敏的投资者认识到市场已经消化吸收了所有的所谓 “利空 ”消息。 公众参与阶段 出现在价格开始快速上扬而且公司的各种消息渐好的时候，此时大多数技术型趋势跟随者开始参与。 派发阶段 ： 报纸开始越来越多地刊登看涨的故事；经济消息好得不能再 好 ；投机性成交量和公众的参与 大幅 增加。牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中死亡。知止 的民间智慧 当 “母鸡打鸣 ”时p故事一，一个英国基金经理在上海地摊上买 DVD时，摊主告诉他应该买某只股票；p故事二，美国前总统约翰 肯尼迪的父亲，在听完一个擦鞋匠对股市侃侃而谈后抛光股票，从而躲过 1929年的那场股灾；p洛克菲勒，碰到一个小孩边给他擦皮鞋边对他说： “先生，您最近买股票了没有，我给您推荐一支股票，肯定涨得好 ” ，他抛光了股票。p故事三， “连卖菜的老太都炒股了股市就危险了 ”成为有见地的 “经验之谈 ”。“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧 ”。彼得林奇的 鸡尾酒会理论 彼得林奇从参加鸡尾酒会的经历上，总结出了判断股市走势的四个阶段：u第一阶段 ，彼得林奇在介绍自己是基金经理时，人们只与他碰杯致意，就漠不关心地走开了。而更多的是围绕在牙医周围，询问自己的牙疼病，或者宁愿谈论明星的绯闻或天气，没有一个人会谈论股票。彼得林奇认为，当人们宁愿谈论牙病也不谈论股票时，股市应该已经探底，不会再有大的下跌空间。u第二阶段 ，彼得林奇在介绍自己是基金经理时，人们会简短地与他聊一下股票市场的风险有多大，抱怨一下股市的低迷，接着还是走开了，继续关心自己的牙病和明星的绯闻。彼得林奇认为，当人们只愿意闲聊两句股票而还是更关心自己的牙齿时，股市已经不知不觉地上涨了 15%。u第三阶段 ，人们在得知彼得林奇是基金经理时，纷纷围过来询问该买哪一支股票，哪支股票能赚钱，股市走势将会如何，而再没有人关心明星绯闻或者牙医，甚至牙医也会这样问他。参加酒会的