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2015 年注会财务成本管理知识点：期权的投资策略知识点：期权的投资策略一、保护性看跌期权股票加看跌期权组合。做法：购买一份股票，同时购买 1 份该股票的看跌期权。最低净收入X最低净损益XS0 P【特点】保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了降低风险的同时也降低了收益。二、抛补看涨期权股票加空头看涨期权组合。做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）。最大净收入X最大净损益XS0 P【特点】缩小了未来的不确定性。是机构投资者常用的投资策略（如养老基金）。【总结】买入期权 锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（期权价格） 卖出期权 锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格） 保护性看跌期权 锁定最低到期净收入（X）和最低净损益 （XS0P 跌） 抛补看涨期权 锁定最高到期净收入（X）和最高净损益 （XS0+C 涨） 三、对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。/中华会计网校 会计人的网上家园 3最小净收入0最大净损失期权购买成本组合净损益|SX|期权购买成本【特点】股价偏离执行价格的差额期权购买成本，才有净收益。适用于预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。【补充】空头对敲的情况做法：同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。净损益-|XS|+期权出售收入【结论】（1）空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。（2）空头对敲的最好结果是股价等于执行价格。（3）只要股价偏离执行价格的差额小于期权出售收入之和，空头对敲就能给投资者带来净收益。【总结】买入期权 锁定最低到期净收入（0）和最低净损益（期权价格） 单一期权 卖出期权 锁定最高到期净收入（0）和最高净收益（期权价格） 保护性看跌期权 锁定最低到期净收入（X）和最低净损益 （XS0P 跌） 抛补看涨期权 锁定最高到期净收入（X）和最高净损益 （XS0+C 涨） 多头对敲 锁定最低到期净收入（0）和最低净损益 （C 涨P 跌）
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