期权交易基础知识

LOGO期权交易基础知识上交所推期权模拟交易方案 标的锁定大盘蓝筹或 ETF2013年 12月 10日 据 交易方案 显示，期权模拟交易标的证券为 “大盘蓝筹股或 ETF”。其中股票期权标的选择标准为：融资融券标的、上市时间不少于 6个月、流通规模较大且波动适中、最近 6个月日均持股账户数不低于 4000户等。交易时间为 9时 15分 11时 30分 (其中 9时 15分至 9时25分为开盘集合竞价时间 )和 13时 15时。 交易方案 还规定了仓位限制措施，要求个人可买入金额不超过客户在证券账户资产的10%或最近 6个月日均持有沪市证券市值的 20%。第一节 期权交易的产生与发展v期权的产生与发展n 1973年 4月 26日世界上第一个期权交易所 芝加哥期权交易所（ Chicago Board Options Exchange， CBOE）成立，标志着以股票期权交易为代表的真正意义上的期权交易开始进入了完全统一、标准化、管理规范化的全面发展的新阶段。n 同年，著名的布莱克斯科尔斯（ Black-Scholes）期权定价模型被交易所采用，由于该模型很好的解决了期权的定价问题，从而使期权交易量迅速放大，故期权交易在美国得到迅猛发展，使得美国成为了世界期权交易中心。美国期权交易的迅速崛起和成功，带动了世界期权交易的形成与发展。第二节 期权交易的基本概念v期权的定义及特点n期权的定义 期权（ options）：是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。这种权利对买方而言是一种权利，而对卖方而言则是一种义务。本质上来说，期权就是指一种 “权利 ”的买卖。v期权的交易双方n期权的买方 期权买方（ Options Buyer）是指买进期权合约的一方，是支付一定数额的权利金而持有期权合约者，故期权买方也称期权持有者。买进期权即为期权的多头。 期权买方只是买进期权合约的一方，而不一定就是买进标的资产的一方。 执行看涨期权，期权买方就会买进相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权买方就是卖出一定数量的标的资产。n期权的卖方期权卖方（ Options Seller）是指卖出期权合约的一方，从期权买方那里收取权利金，在买方执行期权时承担履约的义务。期权卖方也称期权出售者。卖出期权即为期权的空头。期权卖方只是卖出期权合约的一方，而不一定就是卖出标的资产的一方。执行看涨期权，期权卖方就必须卖出相应数量的标的资产；而执行看跌期权，期权卖方就必须买进一定数量的标的资产。v权利金n 权利金（ Premium）即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。n 在实际交易中，权利金是买卖双方竞价的结果。权利金的大小取决于期权的价值，而期权的价值取决于期权到期月份、所选择的执行价格、标的资产的波动性以及利率等因素，投资者在竞价时会考虑这些因素对期权价值的影响。n 权利金的重要意义在于：对于期权的买方来说，可以把可能会遭受的损失控制在权利金金额的限度内；对于卖方来说，卖出一份期权立即可以获得一笔权利金收入，而并不需要马上进行标的物的买卖 。v执行价格n 执行价格（ Exercise Price）又称敲定价格（ Strike Price）、履约价格、行权价格，是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。n 执行价格在期权合约中都有明确的规定，通常是由交易所按一定标准以渐增的形式给出，故同一标的的期权有若干个不同的执行价格。n 每一种期权有几个不同的执行价格，投资者在期权投资时必须对执行价格进行选择。一般的原则是，选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。当然，可以根据自己不同组合交易策略来选择执行价格 。LOGO股民程大叔认为 X公司股票会上涨，想买入 X股份，但是面临着担忧？ l买了 担心股价下跌，造成亏损！l不买 担心股价上涨，错过机会！于是，程大叔支付了 3元权利金买入了一份合约，合约规定， 3个月之后他有权按 50元 /股买入 X公司股票，那么在 3个月后：l如果股价高于 50元，程大叔会执行买的权利，以 50元购买 1股X股份， 3元权利金不予退还。l如果股价低于 50元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然， 3元权利金不予退还。实 例分析一看涨期权的盈亏分析看涨期权的盈亏分析例 2.A和 B分别为看跌期权的买方和卖方，他们就 Y公司股票达成看跌期权交易。期权的有效期为 3个月，协议价格为每股 100元，数量为 100股，期权费为每股 4元。在未来的 3个月中， A可能有几种不同的选择，相应地也会有几种不同的盈亏情况：看跌期权的盈亏分析看跌期权的盈亏分析案例广州药业 2013年 3月 6日晚间公告称，白云山A将于 3月 14日起停牌，直至终止上市。白云山 A投资者持有的每 1股白云山 A将转换为 0.95股广州药业。此外，两家公司的投资者还具有异议股东收购请求权，行权价格分别为广州药业 12.1元 /股、白云山 11.5元 /股。 两家公司特别提示投资者，由于行权价格较低，若投资者行使现金选择权，将可能导致一定亏损。截至 3月 6日，广州药业收盘价为 29.21元 /股，相对于现金选择行权价格溢价 141.40%；白云山 A收盘价为 26.71元 /股，相对于现金选择权行权价格溢价 132.26%。 3月 15日，受医药板块跳水影响，广州药业大跌 2.75%，但仍报收 31.77元。这个价位与即将被换股吸收的白云山 A相比，已有近三成的比价优势。至此，选择了现金行权的股东肯定懊悔不已。白云山 A日前发布了与广州药业换股合并的最新公告， 8.48万股白云山 A选择了 “现金行权 ”，行权价为 11.5元每股，仅相当于市价的 38%左右。 案例二2012年 1月 20日公司公告了 新湖中宝股份有限公司 2010年股票期权激励 (草案 修订版 ) ，拟向 218名高管及业务骨干，分 3期，以 5.19元行权价格，授予 27336万份股票期权。 2012年 1月 20日公司股票收盘价 3.51元高出了47.9%. 请问你会行权吗？实际情况新湖中宝 2010 年 12月晚间公告称 ,公司股票期权激励对象符合第一期股票期权的行权条件 ,目前已全部行权。第一期股票期权可行权人数为220人 ,可行权股票期权数量为 5688万股 ,行权价格为 6.61元 /股。截至 12月 2日收盘 ,公司股价为 5.43元 /股。思考 题 ： 设计 期 权 品种例如，李大爷目前持有海螺水泥的股票，虽然现在情况还不错，但是担心海螺水泥的股价会下跌，现在招商银行股价为 17.52。 卖 了 -担心股价会上 涨 ， 损 失收益 ！ 不 卖 -担心股价会下跌，造成 亏 损 ！ 是否有 产 品可以解决他的 顾虑 ？ 第三节、我国权证的种类v一种是认购权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人 购买 特定数量的 标的证券 ，其实质是一个看涨期权；v另一种是认沽权证，指持有人有权利在某段期间内以预先约定的价格向发行人 出售 特定数量的 标的证券 ，其实质是一个看跌期权。欧式和美式认股权证v 认股权证亦分为欧式和美式认股权证。 美式 认股权证允许持有人在股证上市日至到期日期间 任何时间 均可行使其权利 ;v而 欧式 认股权证的持有人只可以在 到期日当日 行使其权利。目前我国主要是欧式权证。认股权证的定义及其性质v认股权证（ Warrant）是国际证券市场上近年来流行的一种最初级的股票衍生产品。v它是由发行人发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的 选择权凭证 ，实质上它类似于普通股票的看涨期权。权证交易注意事项v与股票不同的是，权证实行 T 0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。v而且权证的涨跌幅不是上下 10的比例，而是有具体的计算公式 :权证涨幅价格 权证前一日收盘价格（标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价） 125 行权比例；权证跌幅价格 权证前一日收盘价格（标的证券前一日收盘价标的证券当日跌幅价格） 125 行权比例。权证的报价单位v权证的申报价格最小变动单位为 0.001元人民币。权证买入申报数量必须是 100份的整数倍，卖出申报数量则没有限制。海尔认沽权证的神话挂了一厘钱的买单 ,居然买到了收盘价近 0.7元的海尔认沽权证 .春节后的第二个交易日 ,华泰证券南京大桥路营业部的股民张浩 (化名 )创造了股市有史以来的一大奇迹 ,一天之内获得了近 700倍的受益 !820元资金翻成了 56万元 !海尔权证 58099120072.280.001元开盘0.7元收盘疯炒权证 80万一天惨亏 50万v周五（ 2007.3.23），是包钢认沽权证（ 580995，收盘价 0.006元）的最后交易日，当天，这只 “末日轮 ”暴跌 97.92，以 0.006元收盘，让众多参与者血本无归。 v一位股民（下称小李）当天投入 80万元资金并两次炒作，最终巨亏 50万元，并含恨离场。 5