第6章国际直接投资管理

第六章 国际直接投资管理【 引导案例 】 海尔的全球扩张之路 海尔集团是世界第四大白色家电制造商，旗下拥有 240多家法人单位，在全球 30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过 5万人，重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业，已发展成全球营业额超过1000亿元规模的跨国企业集团。 1996年 12月，海尔集团与印度尼西亚莎保罗有限公司合资建立印尼海尔 莎堡罗有限公司，这标志着海尔集团的跨国经营进入了海外直接投资的新阶段。随后海尔集团在菲律宾、马来西亚、南斯拉夫和伊朗等地相继建立了海外工厂，这为海尔随后进军欧美市场积累了宝贵的经验。 1999年 3月，海尔集团投资 3000万美元在美国南卡罗来纳州的坎姆顿建立了第一个海外海尔工业园 美国海尔工业园，设计中心在洛杉矶、营销中心在纽约、生产中心在南卡州，在美国初步实现了设计、生产、销售 “ 三位一体 ” 的本地化经营模式。 2002年 3月 4日海尔在美国纽约中城百老汇购买原格林尼治银行大厦这座标志性建筑作为其北美总部，此举标志海尔已在美国树立起本土化的名牌形象。 5月，海尔集团凭借在北美声誉在巴基斯坦建立了第二个海外海尔工业园，并继续扩大在中东和亚太的海外直接投资规模。 2001牟 7月，海尔并购意大利一家冰箱厂，设立意大利电力股份有限公司，快速实现 “ 三位一体 ” 并力求通过并购减少风险，这是海尔进军欧洲的开端，使得海尔不但拥有欧洲这座世界家电王国的白色家电生产基地，而且拥有参与当地制造商组织并获取信息的渠道及强大零部件供应商网络。日本是世界家电强国，由于文化原因，非日本家电产品难以被日本市场接受，很多国外家电企业都在此折戟。 2002年初，海尔与日本三洋公司建立竞争合作关系，以达到市场互换的目的，随后三洋海尔株式会社经销的海尔品牌家电全面进入日本市场，啃下全球家电市场中最难啃的一块骨头。随着一个个本土化名牌崛起于世界各地，海尔创世界名牌目标正在成为现实， 2004年初，世界五大品牌价值评估机构之一的世界品牌实验室编制的 世界最具影响力的 100个品牌 报告揭晓，中国本土企业唯一入选者是海尔。 2005年 8月 30日，海尔被英国 金融时报 评为 “ 中国十大世界级品牌 ” 之首。 2006年，海尔品牌价值高达 749亿元。从海尔的案例中可以看出，企业的国际直接投资行为是依托该企业自身发展战略实行的，所以国际直接投资过程中需要重视其宏观管理，在选择不同的投资区域以及投资方式时需要综合考虑风险、战略、技术和社会责任等多维度因素，本章将主要围绕这些内容而展开。本章主要内容n 国际投资风险管理n 国际直接投资战略管理n 国际直接投资技术管理n 跨国公司的社会责任管理第一节 国际投资风险管理n 国际投资风险管理的目的就是要 识别风险的类型 ， 评估风险的大小 ， 采取防范风险的措施 ， 最大限度地减少 投资风险所导致的 经济损失 。一、国际投资风险概述（一）国际投资风险的概念n 国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的可能导致国际投资经济损失的状况， 国际投资环境因素的变化是引起国际投资风险的主要原因 。n 国际投资相对于一般的国内投资而言，由于面临一个更加陌生和复杂的投资环境，因而风险更大。一、国际投资风险概述（一）国际投资风险的概念国际投资风险的特点为：n 客观性。n 偶然性。n 相对性。一、国际投资风险概述（二）国际投资风险的分类n 1、政治风险： 由于东道国政治因素变化引起的风险。n 2、汇率风险： 由于汇率变化引起的风险。n 3、利率风险： 由于利率变化引起的风险。n 4、经营风险： 由于经营条件变化引起的风险。二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险1、概念n 政治风险是指在国际经济活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。n 例如 国有化风险 、 战争风险 、 政策变动风险 、 资金移动风险 等。 二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险2、类别（ 1）国有化风险n 国有化风险是指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。n 国有化 是东道国政府接管某个行业中的所有私有企业， 征用 是东道国政府对某个行业中的个别外国企业实行接管， 没收 是在没有任何补偿条件下东道国政府占有外国企业的全部资产。n 这种风险主要是发生在 政治不稳定 和 政策易变 的国家和地区。二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险2、类别（ 2）战争风险n 战争风险是指东道国国内由于政府领导层变动、社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等情况，使东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。n 在一些发展中国家，政府领导层的变动，国内各派尖锐争斗，各阶层集团不同利益要求，不同民族间矛盾纠纷，复杂的宗教派别冲突等都会可能引起局势动荡，甚而造成动乱和内战，从而严重影响国际投资者的经济利益。二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险2、类别（ 3）政策变动风险n 政策变动风险是指由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。n 投资者进行对外投资活动必须遵循东道国的各项经济政策。东道国的土地、税收、市场、产业规划等方面具体政策的变化将影响投资者的决策。二、国际投资的政治风险与管理（一）政治风险2、类别（ 4）资金移动风险n 资金移动风险是指在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。（二）政治风险的防范1、 投资前期 的政治风险防范（ 1）办理海外投资保险n 在许多工业化国家，如美国、英国、日本、德国、法国等，都设有专门的官方机构对私人的海外投资提供政治风险的保险。n 海外投资保险承保的政治风险包括国有化风险、战争风险和转移风险三类， 一般做法是 ：投资者向保险机构提出保险申请，保险机构经调查认可后接受申请并与之签订保险单。投资者有义务不断报告其投资的变更状况、损失发生状况，且每年定期支付费用。当风险发生并给投资者造成经济损失后，保险机构按合同支付保险赔偿金。 （二）政治风险的防范1、 投资前期 的政治风险防范（ 2）与东道国政府进行谈判n 投资者 在投资前要与东道国政府谈判 ，并达成协议，以尽量减少政治风险发生的可能。n 这类协议要明确： 第一 ，子公司可以自由地将股息、红利、专利权费、管理费用和贷款本金利息汇回母公司； 第二 ，转移价格 (或划拨价格 )的定价方法，以免日后双方在划拨价格问题上产生争议； 第三 ，公司缴纳所得税和财产税参照的法律和法规； 第四 ，发生争议时采用的仲裁法和仲裁地点。（二）政治风险的防范2、 投资中 的政治风险防范（ 1）生产和经营战略n 这种战略是投资者 通过生产和经营方面的安排 ，使得东道国政府实施征用、国有化或没收政策后，无法维持原公司的正常运转，从而避免被征用的政治风险。需注意两点：n 在生产战略上 ， 要控制住两点：一是控制原材料及零配件的供应。进口原材料和零配件虽然运输成本较高，交货时间较长，但它可以保证投入品的来源和质量免受东道国政府的控制，还可以有效地降低政治风险，因为东道国即便征用该企业，也无法获得生产所必需的原材料和零配件，无法维持企业的正常运转，征用后无法收到原有效果。二是控制专利及技术诀窍。投资者将专利、技术诀窍控制在手中，一旦公司被征用，东道国没有专利和技术诀窍，就无法维持公司原有的正常经营。n 在营销战略上 ， 通过控制产品的出口市场以及产品出口运输和分销机构，使得东道国政府接管该企业后，失去了产品进入国际市场的渠道，生产的产品无法出口，这样做可以有效地降低企业被征用的风险。（二）政治风险的防范2、 投资中 的政治风险防范（ 2）融资战略n 这种战略是投资者通过对公司融资渠道的有效管理，达到降低政治风险的目的。其中一种方式是积极争取在东道国金融市场上融资 。尽管在东道国金融市场上融资的成本较高，并有可能受到东道国政府紧缩银根而使筹资成本提高的影响，但这样做可有效地防范政治风险。因为如果东道国政府对该公司实行歧视性政策或经营上的限制，则会影响东道国本身金融机构的利益，因而在采取征用措施时，东道国不得不慎之又慎。三、国际投资的汇率风险与管理 （一）汇率风险1、概念n 汇率风险又称外汇风险，是指在国际经济活动中， 由于未能预期到的汇率变动而可能给跨国企业带来经济损失的风险 。n 企业在跨国经营中遇到的汇率风险主要为三种 ：交易上的汇率风险、折算上的汇率风险和经济上的汇率风险。（一）汇率风险 2、类别（ 1）交易风险n 交易风险是指已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险。n 交易风险 涉及两类项目 ：一是已经列入资产负债表中的应收和应付账款项目，如进出口贸易应收应付款、外汇借贷款等；二是资产负债表外的会引起未来的应收和应付账款的项目，如远期购售合同、应付租赁费用、尚未履行的客户订单等。 n 例如，某英国公司销售一批货物给美国进口商， 30天后美国进口商付货款 160000美元。签订合约时，即期汇率为 1英镑兑 1.6美元。英国公司期望 30天后可按目前汇率 1英镑兑 1.6美元收取 100000英镑。但 30天后，若汇率上扬至 1英镑兑 1.8美元，则英国公司收到的货款仅为 88889英镑，比期望收入减少 11111英镑。反之，若 30天后，汇率下调到 1英镑兑 1.4美元，则英国公司收到114286英镑的销售收入，比预期收入增加14285英镑。n 可见，交易风险既可能 发生汇兑损失 ，也可能 发生汇兑收益 。 （一）汇率风险 2、类别（ 2）折算风险n 折算风险是指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。n 在国际投资活动中，跨国公司在每一个会计年度期末，需要将各分支公司的财务报表合并成汇总报表。在将分支公司以东道国货币计价的会计科目折算成母公司货币的过程中，由于汇率变动而可能给跨国企业带来损失。 折算风险带来的收益和损失，只是一种会计概念 ，并不表示该跨国公司实际的或已经发生的收益或损失。折算风险反映在会计报表的资产、负债和权益等各个科目上。 n 例如，美国某跨国公司在英国一家子公司的帐面上资产价值为 50万英镑，按当时汇率 1英镑兑 2.2美元，反映在美国母公司汇总会计报表中，该子公司资产价值为 110万美元。一年后，英镑贬值，汇率由原先的 1英镑兑 2.2美元变成 1英镑兑 1.85美元，此时美国母公司会计帐簿上该英国子公司的资产价值降为 92.5万美元，发生了17.5万美元的折算损益。 （一）汇率风险 2、类别（ 3）经济风险n 经济风险是指由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损益的风险。n 经济风险存在于跨国经营的各个方面，因为汇率变动意味着各国同种商品之间的比价和一国不同商品之间的比价都要发生变化，这种价格体系的变化，会改变国内及国际市场上的生产条件和需求结构，从而影响跨国公司的经营活动。（二）汇率风险的防范1、 交易风险和折算风险 的防范（ 1）利用远期外汇市场套期保值n 跨国企业在国际购销业务活动中，从签约到清算债权债务，通常要间隔 30 90天，大型设备的支付期将会更长。企业可以利用远期外汇市场套期保值，针对每一笔以外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，卖出（买入）相同币种、相同交割期、相同金额的一笔远期外汇，从而将汇率变动造成的损失以套期交易成本的方式固定下来。n 例如，某日本进口商向法国某制造商购买一批价值为 10000法郎的设备，合同约定货款在 30天后支付，交易发生日时的汇率为 1法国法郎兑 18.705日元。日本进口商预计 30天后法国法郎升值、日元贬值，为避免增加货款的付出，日本进口商签订一份 30天期、按既定远期汇率购买法郎的远期合同。按远期汇率 1法国法郎兑 18.735日元以购买日元，则日本进口商将在 30天后向期货商支付 187350日元以购买 10000法国法郎支付给法国制造商。日本进口商利用期货市场的直接成本为 300日元。若日本进口商对汇率变动预期正确， 30天后法国法郎升值、日元贬值，即期汇率变为 1法国法郎兑 18.755日元，如果日本进口商不进行远期期货套期保值，将不得不在 30天后支付 187550日元购买 10000法国法郎，增加的支出为 500日元，而利用期货市场则节约了200日元。可见，在汇率发生不利变动的情况下，利用外汇期货市场，虽然增加了操作成本，但它使承担的成本固定下来，消除了承担更高成本的风险。 （二）汇率风险的防范1、 交易风险和折算风险 的防范（ 2）利用货币市场套期保值n 外国投资者在货币市场上，针对每一笔外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，通过借贷款创造出相同币种、相同期限、相同金额的应付和应收账款。n 例如，某美国企业从德国进口一批价值为 5000000马克的商品， 6个月后以马克付款。已知美元对马克的即期汇率为 1美元兑 2.66马克，若美元的年利率为 8%，马克年利率为 10%，为避免由于马克汇率上升给美国企业造成的损失，美国企业为在 6个月后得到 5000000马克付给德国出口商，需在德国货币市场上存入 4761905马克，即需在美国市场上借入 1790190美元 ,才可兑换到 4761905马克存入到德国货币市场。 6个月之后，该企业可从德国货币市场上取出 5000000 马克支付给德国出口商，同时在美国货币市场上偿还贷款本息共 186