第5章_项目投资管理

第 五 章 项目投资管理资本预算概述现金流量的预测资本预算方法资本预算方法的比较资本预算方法应用实例1第一节 项目投资概述是指为了将来获得更多的现金流入而现在付出现金的行为直接投资和间接投资 投资一、投资有关概念2资本投资金融性资产投资生产性资产投资如 股票、债券 等所有权凭证长期投资：长期资产短期投资：流动资产1. 新产品开发或现有产品的规模扩张2. 设备或厂房的更新 3. 研究与开发4. 勘探5. 其他二、 资本投资的主要类型3三、项目投资的特点 投资金额大 影响时间长 变现能力差 投资风险大4四、项目投资的程序 项目提出 项目评价 项目决策 项目执行 项目再评价5五、项目计算期的构成 和项目投资的内容 投资项目的整个时间分为建设期 (记作 s， s0) 和生产经营期 (记作 p， p0) 。 如果用 n表示项目投资计算期，则有 n s p61. 项目计算期的构成 项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10建设起点建设期 S投产日 终结点生产经营期如果用 n表示项目投资计算期，则有n s p7 . 原始总投资和投资总额的内容1.原始总投资 企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的 全部现实资金 ，包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资。0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10建设投资建设期流动资金投资生产经营期83.项目投资的投入方式 p一次投入方式 p分次投入方式 9项目投资资金投入方式0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10原始总投资的投入方式：一次投入和分次投入两种建设期 生产经营期一次投入原始总投资 1000万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10建设期 生产经营期第一次 500万元 第二次 500万元 10第二节 现金流量的测算在投资决策中是指一个项目引起的企业 现金支出 和现金流入 增加 的数量。现金流量 （ Cash Flow）一、现金流量的概念11现金流量与会计利润 计算应用原则：会计利润 权责发生制现金流量 收付实现制 会计利润与现金流量差异巨大固定资产计价的差异销售收入核算的差异流动资金确认的差异。12现金流量的构成 现金流量可细分为： 现金流出量（ CO）现金流入量 ( CI )净现金流量（ NCF）某年净现金流量 =该年现金流入量 -该年现金流出量NCFt = CI t- COt13现金流出量1. 建设投资(1)固定资产投资(2)无形资产投资2.垫支的流动资金 1.2合称项目的原始总投资合称项目的原始总投资3.付现成本 (经营成本 )4.所得税额 5. 其他现金流出量14现金流入量1.营业收入2.固定资产余值3.回收流动资金4.其他现金流入量 统称为回收额统称为回收额除上述三项以外的现金流入量 ,如营业外净收入等。 15净现金流量现金净流量 (NCF)= 年现金流入量 - 年现金流出量161、 现金流出量 （ CO）(1) 购置生产线的价款(2) 垫支的流动资金2、 现金流入量 ( CI )(1)营业现金流入 =销售收入 -付现成本=销售收入 - (成本 -折旧 )=利润 +折旧 (2)该生产线出售 (报废 )时的残值收入(3)收回的流动资金3、现金净流量 （ CI- CO）一定期间 现金流入量 -现金流出量17二、现金流量的估计 多部门参与（销售、产品开发和技术、生产和成本 ） 财务部门建立基本假设条件，总体协调 基本原则 现金流量应为 增量 现金流量 增量现金流量 指接受或拒绝某个投资方案后，公司现金流量总量发生的变化情况。18区分 相关成本 和 非相关成本不要忽视 机会成本对 净营运资金 的影响要考虑投资方案对 公司其他部门 的影响注意的问题19所得税和折旧对现金流量的影响折旧 是费用，但 不是现金流出折旧方法对利润有较大影响所得税多少受利润大小的影响所得税 是企业的一种 现金流出201. 税后成本和税后收入税后成本 =支出金额 (1-税率 ) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。税后收入 =收入金额 (1-税率 )“收入金额 ”指应税收入，其中不包括项目结束时收回的垫支的流动资金。2. 折旧的抵税作用 ( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额 =折旧额 税率 21项 目 目前月份（不做广告）做广告方案销 售收入 30 000 30 000成本和 费 用 10 000 10 000新增广告 费 4 000税前利 润 20 000 16 000所得税 8 000 6 400税后利 润 12000 9 600新增广告税后成本2400221. 税后成本和税后收入税后成本 =支出金额 (1-税率 ) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。税后收入 =收入金额 (1-税率 )“收入金额 ”指应税收入，其中不包括项目结束时收回的垫支的流动资金。2. 折旧的抵税作用 ( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额 =折旧额 税率 23项 目 A企 业 B企 业销 售收入 40 000 40 000费 用：付 现营业费 用 20 000 20 000折旧 6 000 0合 计 26 000 20 000税前利 润 14 000 20 000所得税 5 600 8 000税后利 润 8 400 12 000营业现 金流入：净 利 8 400 12 000折旧 6 000 0合 计 14 400 12 000A企 业 比 B企 业拥 有 较 多的 现 金 2 400243. 税后现金流量公式 1：根据现金流量的定义计算营业现金流量 =营业收入 -付现成本 -所得税公式 2：根据年末营业结果来计算营业现金流量 =税后净利 +折旧证明 ：营业现金流量 = 营业收入 -付现成本 -所得税= 营业收入 -(营业成本 -折旧 ) -所得税= 营业利润 +折旧 -所得税= 税后净利润 +折旧公式 3：根据所得税对收入和折旧的影响计算营业现金流量 = 收入 (1-税率 ) -付现成本 (1-税率 )+折旧 税率25投资项目运行全过程的税后现金流量A.项目 期初 的税后现金流 资产购置费用（包括运输及安装费）； 追加的非费用性支出（如营运资本投资）； 相关的机会成本； 在替代投资决策中，与旧设备出售有关的税后现金流入； 26B.项目 运行期间 的税后现金流 现金销售收入； 付现成本现金流出； 所得税现金流出； 项目实施后增加的折旧所带来的节税额； 投资项目运行全过程的税后现金流量27C.项目 期末 的税后现金流 项目终止年度的现金净流量； 项目终止时的税后残值； 期初投入的非费用性支出的回收（如营运资本回收）； 投资项目运行全过程的税后现金流量28第三节 资本预算方法投资项目评价指标非贴现指标贴现指标回收期会计收益率净现值