第4章证券投资基金

第四章 证券投资基金123一、定义一、定义证券投资基金证券投资基金 是种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金证券，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按持有基金单位的比例分享收益并承担风险的一种制度。 v 是一种投资制度；v 是一种投资工具，因为它发行的基金证券（基金受益证券或基金股票）属于有价证券范畴。二、基本特征： 集体投资、专家经营、分散风险、共同受益v 专家运作管理v 间接投资方式 v 投资小、费用低v 组合投资、分散风险v 流动性强 4三、基金与股票、债券的区别v 发行主体不同： 债券发行人、股份公司、基金发起人；v 权利关系不同： 所有权关系、债权债务关系、信托契约关系；v 投资者的经营管理权不同： 有权、无权、委托管理人经营v 期限不同： 无期、有偿还期限、有存续期限v 收益不同： 一般地，基金小于股票，但大于债券v 风险不同： 一般地，基金小于股票，但大于债券v 价格取向不同： 基金的价格受基金净资产以及市场供求关系影响；股票的价格受供求关系的影响巨大；影响债券价格的主要因素是利率。5四、证券投资基金的主要类型组织形式和法律地位契 约 型 风险收益目标积 极成长 型 投资对象股票基金债 券基金公司型成 长 型 指数基金是否赎回开放型 投资计划 固定型成 长 及收入型 半固定型融通型平衡型封 闭 型 是否收费 收 费 基金收入型 不收 费 基金6（一）契约型与公司型基金1、契约型（、契约型（ Contractual type）投资基金）投资基金 ： 也称 信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。v Unit fund 单位型 与 Fund fund 基金型前者的设定往往有固定期限及特定资本总额；后者的规模和期限都不固定。v Cash fund 现金型 与 Appropriation fund证券型前者先发行基金单位融资，后投资于证券；后者则先由基金管理公司垫付证券，后据此发行基金单位融资；72、公司型证券投资基金v定义： 公司型（ Corporate type）投资基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的，投资于特定对象的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。基金待有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定，享受权利、履行义务。 v公司型投资基金的组织结构主要有以下几方面 当事人 ：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理公司、基金托管人、基金转换代理人、基金主承销商等。83、契约型与公司型基金的比较公司型 契约型法律依据 公司法 信托法资金性质 法人资本 信托资金投资者地位 股东 受益人融资渠道 股票、可举债 受益证券、不可举债期限 永久性 契约期资金运用依据 公司章程、董事会决议信托契约9（二）开放式与封闭式证券投资基金1、开放式（ Open-end）基金 ： 是指基金规模 不是固定不变的，而可以随时根据市场供求 情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。 2、封闭式（ Close-end）基金 ：是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。103、封闭式与开放式基金的区别封闭式 开放式期限 明确 不定规模 固定 不定交易方式 交易所交易 柜台市场价格决定 净资产与供求 净资产投资策略 长期 短期市场环境 要求不高 要求较高11（三）按收益与风险的目标，证券投资基金可分为：、积极成长型基金、成长型基金、成长与收入型基金、平衡型基金、收入型基金12（四）按投资对象，证券投资基金可分为：、股票基金 、债券基金、货币市场基金 、指数基金、期货基金 、期权基金、认股权证基金 、创业基金13（五）按投资来源及运用地域，证券投资基金可分为： 、国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金14（六）根据投资计划的可变更性，分为1、固定型基金 ： 是指 固定型基金 是指基金按投资计划投资，其投资的证券资产经编定后，不论其价格如何变化，除非发行该证券的公司合并或撤消，基金管理公司不得通过出卖等方式任意改变已编入的证券资产。这种方式的优点是便于投资者了解其资金投资有价证券的情况，缺点是基金资产的管理与运作缺乏弹性，当基金编入的有价证券的价格下跌时，基金管理公司无力通过转换投资挽救其受益凭证价格的同时下滑。证券投资基金发展初期的单位型基金多为固定型。目前，世界上这种基金在日益减少。 2、 半固定型基金： 是介于固定型与融通型之间的一种基金形式。这种基金在基金投资的证券资产已经编定后，其管理公司在一定条件下可以变更基金资产的内容。所谓的一定条件，是指事先赋予基金管理公司在特定的证券资产中有一定的选择权。 15（六）根据投资计划的可变更性，分为3、 融通型基金： 是指基金管理公司可以根据市场情况，自由决定其投资证券对象的基金，是相对于固定型基金而言的。融通型基金是 英国证券投资信托 的传统形式。与固定型基金相比，融通型基金的 优点 是可以有效地防止受益凭证价格的跌落。目前，世界各国的基金大部分是融通型或类似融通型基金。如 日本的证券投资信托公司 ，只要遵守信托条款的规定，便可以在相当程度上享受变更投资证券资产的自由。 16（ 七）根据是否收费，基金分为1、不收费基金： 直接按净资产价值出售给投资者；2、 收费基金： 需要雇佣证券商或其他经销商出售给投资者，因此在基金发行时其发行价格是由净资产价值加一定比例（ 如 7.5%8%）的销售费用构成的。3、二者的比较由于收费基金多收一笔销售费用，相应地减少投资者实际投资于基金的资本；不收费基金虽然不收取销售费用，但要收取小额赎回费用（如 1%）， 从而鼓励投资者长期持有基金资产。总之，相比而言，由于无手续费的基金投资成本低廉而且和其他开放型的证券投资基金一样成绩卓著，所以该种基金的增长幅度较大，也比较吸引人。 17五、证券投资基金的投资限制与投资组合证券投资基金作为一种投资信托方式，具有特定的证券投资基金作为一种投资信托方式，具有特定的投资范围。为维护资金资产的安全性与流动性，保投资范围。为维护资金资产的安全性与流动性，保障投资者合法权益，许多国家对投资基金实施投资障投资者合法权益，许多国家对投资基金实施投资限制政策。限制政策。v 对投资对象的限制v 对投资数量的限制 ： 规定基金投资于任何一家公司股票的股份总额不得超过股份总数的一定比例； 要求基金对于每一发行公司发行的证券投资额不得超过该基金资产净值的一定比例；v 对投资方法的限制 ： 禁止与基金本身或与关系人的交易； 限制基金资产相互间的交易； 禁止用基金资产从事信用交易。18五、证券投资基金的投资限制与投资组合 我国 证券投资基金管理暂行办法 第三十三条，基金的投资组合应当符合以下规定： 1、一个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的 80%；2、一个基金持有一家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的 10%；3、同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的 10%；4、一个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的 20%；5、中国证监会规定的其他比例限制。 暂行办法 第三十四条对投资基金禁止从事的投资行为也有明确的规定。 19六、证券投资基金的管理与托管（一）基金的管理与托管在基金的运作中，有两个重要的机构，即基金管理人和基金托管人。二者是一种既相互合作又相互制衡、相互监督的关系。v 基金管理原则 ：资产管理和托管分开的原则基金管理人的主要职责 ：运用和管理基金资产（即负责投资分析、决策，并向基金托管人发出买进或卖出证券的相关指令）；基金托管人的主要职责 ：为基金开设独立的银行存款账户，并负责账户的管理（ 即由托管人负责基金银行账户的款项收付及资金划拨，并负责证券交易的资金清算 ）。v 相关法规 ： 1999年 11月 14日颁布实施的 证券投资基金管理暂行办法 、 2004年 6月 1日 施行的 证券投资基金法 20六、证券投资基金的管理与托管（二）基金发起人（二）基金发起人 ： 是指发起设立基金的机构。国外基金的发起人大多数为有实力的金融机构，可以是一个也可以是多个。在我国，根据 证券投资基金管理暂行办法 的规定，基金的主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司及基金管理公司，基金发起人的数目为两个以上。基金发起人主要职责基金发起人主要职责v 提出申请，筹建基金；v 认购或持有一定数量的基金单位；v 基金不能成立时，基金发起人须承担基金募集费用。 21（三）基金管理人基金管理人基金管理人 ： 是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。 基金管理人主要职责基金管理人主要职责v 按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产；v 及时、足额向基金持有人支付基金收益；v 保存基金的会计账册和记录 15年以上；v 编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告；v 计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值；v 基金契约规定的其他职责；v 开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购与赎回。22（四）基金托管人基