第七章投资项目的财务评价

第七章 投资项目的财务评价n 财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。第一节 财务评价概述一、财务评价的两个层次n 财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。n 融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。n 融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。二、财务评价的内容n 考察项目的盈利能力，包括项目本身、项目资本金以及投资各方的盈利能力。主要报表有项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表、投资各方现金流量表、利润与利润分配表。n 考察项目的偿债能力和财务生存能力。主要报表有资产负债表、借款还本付息计划表、财务计划现金流量表。n 考察项目的抗风险能力。三、财务评价的作用n 是正确进行投资决策的保证n 是取得资金来源的依据n 是实施项目管理，促进提高投资效果的基础第二节 项目现金流量的构成n 由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。n 现金不仅包括货币资金，还包括非货币资源的变现价值。n 识别财务评价的收益和费用的原则n 凡是增加企业（或项目）收入的就是财务收益；凡是减少企业（或项目）收入的就是财务费用。n 财务评价只计算项目（或企业）范围内的直接收入和支出，对于那些虽然由项目的实施所引起但发生在项目之外，不为企业所获取或支付的间接（外部）效益和费用，则不予计算在内。一、项目的费用 现金流出项1、总投资n 包括建设投资、建设期利息和流动资金之和。n 建设投资由固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和 预备费（基本预备费和涨价预备费）组成。固定资产投资 由工程费用（ 建筑工程费、设备购置费、安装工程费）、工程建设其他费用组成。n 应将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原值和其他资产原值。形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。建设期利息应计入固定资产原值。n 流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。2、 营业税金及附加n 是指增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等。3、经营成本n 是指项目生产经营过程中的支出，包括外购原材料、燃料及动力费、工资及福利费、修理费、其他费用。n 其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。n 项目的总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。n 总成本费用 =外购原材料、燃料及动力费 +工资及福利费 + 折旧费 +摊销费修理费 +财务费用（利息支出） +其他费用n 经营成本 =总成本费用折旧费摊销费利息支出4、维持营运投资n 在运营期内设备、设施等需要更新或拓展的项目，应估计项目维持营运的投资费用，并在现金流量表中将其作为现金流出，同时应调整相关报表。5、所得税n 根据项目应纳税所得额和规定的所得税率计算的税额。二、项目收益 现金流入项1、营业收入n 是指销售产品或提供劳务所获得的收入，由数量和价格两个因素确定。2、回收固定资产余值n 项目寿命期末的残值或转售价值。3、回收流动资金n 项目寿命期末回收的原有垫支在流动资金上的投资。第三节 投资项目财务预测n 财务预测是对财务评价所需要的一系列投入、产出基础数据进行预测和估算的工作。n 财务预测的质量是决定财务评价质量及其成败的关键。n 是项目正确决策的重要保证之一。一、投资估算n 建设项目总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之和。（一）建设投资估算n 固定资产投资是指项目按拟定建设规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用。它包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费和工程建设其他费用。1、扩大指数估算法n 套用已有类似企业的实际投资额指标进行估算。在项目建议书和初步可行性研究阶段，可以使用简便而粗略的扩大指数估算法。n 这种方法需要积累大量有关的投资数据，经过科学、系统的整理后使用。（ 1）单位生产能力投资估算法n 根据已建成的类似项目的单位产品所需的固定资产投资额和本项目的拟建生产规模相乘，估算本项目所需的固定资产投资额的一种方法。I=Q I1/Q1n I-拟建项目的固定资产投资额n Q-拟建项目的设计生产能力n I1-已建成类似项目的固定资产投资额n Q1 -已建成类似项目的设计生产能力（ 2）生产能力指数估算法n 利用已建成项目的固定资产投资额，估算同类不同生产能力项目的固定资产投资额的一种方法。n IC， Ir分别为拟建和已建项目的投资额； XC， Xr分别为拟建和已建项目的生产能力； n为生产能力指数。当以增加相同设备的装置尺寸达到扩大生产能力时， n可取 0.6- 0.7；当以增加相同设备的装置数量达到扩大生产能力时， n可取 0.8- 1.0。（ 3）比例估算法n 这是一种由设备费用导出项目的固定资产投资额的一种方法。n K为同类企业主要设备占全部固定资产投资的比例； n为设备种类； Qi为第 i种设备的数量； Pi为第 i种设备的单价。2、逐项详细估算法n 根据固定资产的构成逐项详细估算项目的固定资产投资额。n 包括建筑工程费，设备、工器具购置费，安装工程费，工程建设其他费用。n 预备费（是指那些难以预料的工程费用，包括基本预备费和涨价预备费）。n 工程建设其他费用包括征地费，建设单位管理费 ，可行性研究费，研究试验费，勘察设计费，环境影响评价费，场地准备及临时设施费，工程保险费，生产工人培训费，生活家具购置费，工程建设监理费，联合试运转费，施工图审查费 ，城市基础设施配套费 ，工程质量监督费 ，招标代理服务费 ，竣工图编制费 ，工程预算编制费等。 n 基本预备费（工程费用其它费用） 预备费率n 涨价预备费 Cn Gt为项目建设期第 t年的工程费用； n为编制报告到建设期前的年份数； m为建设期年份数； t为建设期第 t年； x为设备、材料价格上涨指数。（二）建设期利息估算n 各年贷款在年初一次支取使用时：每年应计利息 =（年初借款本息累计 +本年初借款额） 年利率n 各年贷款在年中陆续支出时：每年应计利息 =（年初借款本息累计 +本年借款额 /2） 年利率（三）流动资金估算n 流动资金是指为维持生产所占用的全部周转资金，它是流动资产与流动负债的差额。1、扩大指标估算法n 参照以往已建同类项目流动资金占销售收入、经营成本的比率来确定。n 流动资金需要额 =正常生产年份销售收入 销售收入资金率n 流动资金需要额 =正常生产年份经营成本 经营成本资金率2、分项详细估算法n 流动资金 =流动资产流动负债n 流动负债 =应付账款 +预收账款（ 1）应付账款 =年外购材料、燃料、动力 /周转次数（ 2）预收账款 =预收的年营业收入 /周转次数n 周转次数 =360/最低周转天数n 流动资产 =现金 +应收账款 +预付账款 +存货（ 1）现金 =（年工资及福利费 +年其他费用） /周转次数（ 2）应收账款 =年经营成本 /周转次数（ 3）预付账款 =预付的年外购材料、燃料、动力费用 /周转次数（ 4）存货 =外购原材料、燃料在产品 +产成品 外购原材料 =